Источник: TheGuardian

Самый важный опережающий индикатор Германии, индекс Ifo, только что снова резко упал. После первого отскока почти за полгода в октябре, индекс Ifo упал до 85,7 в ноябре с 86,5. Интересно, что компонент текущей оценки снизился более существенно (до 84,3 с 85,7), чем компонент ожиданий (87,2 с 87,3). Это говорит о том, что более слабый индекс Ifo был в основном результатом негативных заголовков и объявлений о реструктуризации от крупных корпораций, эскалации войны на Украине и все еще слабых промышленных заказов и потребления.

Сегодняшний слабый индекс Ifo мало что делает для того, чтобы развеять опасения зимней рецессии

Заглядывая вперед, мы знаем из прошлого опыта, что индекс Ifo имеет тенденцию отражать краткосрочные события с определенной задержкой. В связи с этим высок риск того, что результаты выборов в США и крах правительства Германии все равно оставят свой след в настроениях в течение следующих нескольких месяцев.

Результаты выборов в США и потенциальная экономическая политика следующей администрации Трампа являются последним дополнением к экономическим рискам Германии. Поскольку 10% немецкого экспорта идет в США (из которых большую часть составляет автомобильная продукция), любые пошлины США ударят по уже страдающему сектору. Еще более важным является влияние, которое налоговые льготы и дерегулирование в США в сочетании с уже низкими ценами на энергоносители окажут на конкурентоспособность Германии, что, безусловно, негативно. Немецкие компании могут увеличить инвестиции в США за счет инвестиций в Германию.

Мы уже видели это раньше. Вслед за новым – иногда неожиданным – шоком возникает типичная модель, быстро переходящая от первоначальной паники к репрессиям и затем к самоуспокоению. Это особенно актуально, когда шок выглядит как циклический одноразовый фактор, но только маскирует структурный сдвиг. В Германии эта модель снова проявляется, поскольку политики, похоже, теперь почти полностью заняты предстоящими через три месяца выборами. Три месяца, в течение которых в настоящее время трудно найти проактивные меры по увеличению расходов на оборону, запуску инвестиций или выявлению новых секторов роста.

В целом сегодняшний индекс Ifo подтверждает, что экономика Германии по-прежнему находится в состоянии стагнации и что после слабого роста в третьем квартале вероятна (техническая) зимняя рецессия.

Пара USD/CAD привлекает некоторую покупку на спаде около области 1,3925, или двухнедельного минимума, достигнутого ранее в этот понедельник, и поднимается до нового дневного пика в течение первой половины европейской сессии. Внутридневной подъем спонсируется комбинацией факторов и поднимает спотовые цены до области 1,3975 за последний час.

Цены на сырую нефть начинают новую неделю на более слабой ноте и на данный момент, похоже, прервали двухдневную победную серию до двухнедельного максимума, достигнутого в пятницу. Это, в свою очередь, подрывает привязанный к сырьевым товарам луни, что, наряду с базовыми бычьими настроениями вокруг доллара США (USD), выступает в качестве попутного ветра для пары USD/CAD.

Индекс USD (DXY), который отслеживает курс доллара США по отношению к корзине валют, не демонстрирует последующей продажи после первоначальной реакции на назначение Скотта Бессента министром финансов США на фоне ставок на менее голубиную политику Федеральной резервной системы (ФРС). Это оказывается еще одним фактором, толкающим пару USD/CAD вверх, хотя потенциал роста кажется ограниченным.

Инвесторы по-прежнему обеспокоены геополитическими рисками, вытекающими из российско-украинской войны и продолжающихся конфликтов на Ближнем Востоке, которые потенциально могут повлиять на поставки нефти. Кроме того, растущий спрос на топливо в Китае и Индии — первом и третьем по величине импортерах в мире соответственно — должен ограничить любое существенное снижение цен на сырую нефть.

Между тем, консервативные взгляды Бессента на фискальную политику вызывают резкое снижение доходности казначейских облигаций США. Это может удержать быков USD от агрессивных ставок и сдержать дальнейший рост пары USD/CAD. Поэтому будет разумно дождаться сильной последующей покупки, прежде чем подтвердить, что спотовые цены достигли дна.

Канадский доллар: часто задаваемые вопросы

Какие ключевые факторы влияют на курс канадского доллара?

Ключевыми факторами, определяющими курс канадского доллара (CAD), являются уровень процентных ставок, устанавливаемых Банком Канады (BoC), цена на нефть, крупнейший экспорт Канады, здоровье ее экономики, инфляция и торговый баланс, который представляет собой разницу между стоимостью экспорта Канады и ее импорта. Другие факторы включают рыночные настроения — берут ли инвесторы более рискованные активы (risk-on) или ищут убежища (risk-off) — при этом риск-on является положительным для CAD. Здоровье экономики США, как крупнейшего торгового партнера, также является ключевым фактором, влияющим на канадский доллар.

Как решения Банка Канады влияют на канадский доллар?

Банк Канады (BoC) оказывает значительное влияние на канадский доллар, устанавливая уровень процентных ставок, которые банки могут кредитовать друг другу. Это влияет на уровень процентных ставок для всех. Основная цель BoC — поддерживать инфляцию на уровне 1–3% путем корректировки процентных ставок вверх или вниз. Относительно более высокие процентные ставки, как правило, положительны для CAD. Банк Канады также может использовать количественное смягчение и ужесточение для влияния на условия кредитования, причем первое отрицательно для CAD, а второе положительно для CAD.

Как цена на нефть влияет на канадский доллар?

Цена на нефть является ключевым фактором, влияющим на стоимость канадского доллара. Нефть является крупнейшей статьей экспорта Канады, поэтому цена на нефть, как правило, оказывает немедленное влияние на стоимость CAD. Как правило, если цена на нефть растет, CAD также растет, поскольку совокупный спрос на валюту увеличивается. Противоположный случай имеет место, если цена на нефть падает. Более высокие цены на нефть также, как правило, приводят к большей вероятности положительного торгового баланса, что также поддерживает CAD.

Как данные по инфляции влияют на стоимость канадского доллара?

Хотя инфляция всегда традиционно считалась негативным фактором для валюты, поскольку она снижает стоимость денег, в наше время наблюдается противоположное явление с ослаблением контроля за трансграничным движением капитала. Более высокая инфляция, как правило, заставляет центральные банки повышать процентные ставки, что привлекает больше капитала от глобальных инвесторов, ищущих выгодное место для хранения своих денег. Это увеличивает спрос на местную валюту, которой в случае Канады является канадский доллар.

Как экономические данные влияют на стоимость канадского доллара?

Публикации макроэкономических данных оценивают состояние экономики и могут оказывать влияние на канадский доллар. Такие показатели, как ВВП, индекс деловой активности в сфере производства и услуг, занятость и опросы потребительских настроений, могут влиять на направление канадского доллара. Сильная экономика полезна для канадского доллара. Она не только привлекает больше иностранных инвестиций, но и может побудить Банк Канады повысить процентные ставки, что приведет к укреплению валюты. Однако если экономические данные слабые, канадский доллар, скорее всего, упадет.

Источник: FXSTREET

USD: протоколы FOMC и основные показатели PCE в центре внимания на этой неделе

Индекс доллара DXY в пятницу ненадолго поднялся выше 108, хотя это было в первую очередь движение евро, а не доллара. Напомним, что евро имеет самый большой вес в DXY - 58%. Тенденция доллара немного более устоялась, и новости за выходные подтверждают, что Скотт Бессент был выбран следующим министром финансов США. Мы не уверены, отражает ли недавнее бычье выравнивание кривой казначейства США то, что рынок видит в нем «надежную пару рук», но он определенно не похож на того, кто будет подталкивать избранного президента Дональда Трампа к политике слабого доллара.

Заглядывая вперед на этой сокращенной из-за Дня благодарения неделе в США, основными моментами календаря данных США станут публикация во вторник протоколов FOMC за ноябрь Федеральной резервной системы (где центральный банк снизил ставки на 25 базисных пунктов) и публикация в среду базового дефлятора расходов на личное потребление за октябрь. Ожидается, что последний составит немного липкие 0,3% в месячном исчислении и заставит рынок гадать, сократит ли ФРС ставку в декабре. В настоящее время рынок оценивает 14 базисных пунктов из 25-базисного снижения ставки.

В настоящее время наша команда все еще собирается сократить ставку ФРС на 25 базисных пунктов в декабре, и в сочетании с позиционированием и сезонной слабостью доллара это может теперь оказать некоторое сопротивление DXY. Тем не менее, как мы обсуждали в пятницу , похоже, что геополитика и расходящаяся макроэкономическая история США и еврозоны в конечном итоге сохранят курс доллара до конца года.

На этой неделе DXY может начать консолидироваться в диапазоне 106,50–107,50, но смещение остается более высоким.

EUR: 25 или 50 базисных пунктов от ЕЦБ — вот в чем суть

Мягкие релизы PMI еврозоны в пятницу – особенно падение компонента услуг – сильно ударили по краткосрочному рынку ставок региона и привели EUR/USD к самым низким уровням с 2022 года. Здесь по-прежнему сохраняется мнение, что в еврозоне не будет фискальной Голгофы, и что единственный способ справиться с текущим недомоганием – это более быстрое снижение ставок Европейским центральным банком, чем обычно. Сейчас рынок оценивает 37 б. п. из 50 б. п. снижения ЕЦБ в декабре и краткосрочные спреды США; еврозоны остаются очень широкими на уровне 190 б. п.

На этой неделе в центре внимания — деловая уверенность в Германии. Здесь мы удивлены, что консенсус по компоненту ожиданий Ifo (важному для инвестиций в бизнес) относительно плоский и составляет 87,0 по сравнению с 87,3 в октябре. Любое резкое падение здесь будет означать, что компании все больше беспокоятся о надвигающихся торговых войнах. Дальнейшие обновления по деловой и потребительской уверенности в еврозоне будут опубликованы Европейской комиссией в четверг. Также в еврозоне на этой неделе выйдет пятничный релиз по индексу потребительских цен за ноябрь, где базовая инфляция, как ожидается, немного поднимется.

EUR/USD демонстрирует приличный отскок после того, что выглядело как мини-обвал, вызванный барьером валютного опциона, до 1,0335 в пятницу. Тенденция остается в значительной степени медвежьей, и мы опасаемся более продолжительных потерь EUR/USD в конце года, несмотря на благоприятные сезонные тенденции. Мы подозреваем, что ближайшие недели могут быть охарактеризованы периодами неглубоких коррекций, а затем незначительными новыми минимумами. Текущий отскок может застопориться в области 1,0500/0550.

JPY: фискально-денежная политика становится более благоприятной

Японская иена начинает демонстрировать небольшую силу на кроссах. Этому способствовало изменение фискально-денежной политики. Движущей силой первой была местная политика, где Либерально-демократической партии (ЛДП) пришлось включить Демократическую партию для народа (ДПП) в правящую коалицию и согласиться с политическими требованиями ДПП об увеличении нижних порогов подоходного налога. Наряду с другими мерами это рассматривается как пакет фискального стимулирования на 250 млрд долларов и является напоминанием о том, что в Германии такого пакета не будет — по крайней мере, до федеральных выборов в конце февраля.

На марже японский фискальный стимул поддерживает мнение, что Банк Японии все-таки поднимет ставку в декабре. Почти 15 б.п. из 25 б.п. повышения сейчас оценены. ING ожидает повышения на 25 б.п. Более мягкая фискальная и более жесткая денежно-кредитная политика обычно являются поддерживающим сочетанием для валюты и должны продолжать оказывать давление на EUR/JPY, например, вниз. Это также может помочь USD/JPY выдержать сильный долларовый тренд, и может наступить дальнейший период консолидации в диапазоне 153,50-155,50.

ЦВЕ: FX догоняет глобальные тенденции развивающихся рынков

На этой неделе в регионе ЦВЕ фокус смещается на Польшу с большой дозой данных из реальной экономики и инфляционным отпечатком в конце недели. Сегодня мы увидим промышленное производство и заработную плату в Польше и потребительское доверие в Чешской Республике. Завтра мы также увидим розничные продажи в Польше, безработицу в среду и окончательные данные по ВВП в четверг, которые должны подтвердить сокращение экономики в третьем квартале. В пятницу также будут опубликованы окончательные данные по ВВП в Чешской Республике и Турции.

Главным событием недели должен стать релиз данных по инфляции в Польше за ноябрь в пятницу. Наши экономисты ожидают некоторого снижения с 5,0% до 4,6% в годовом исчислении, в основном из-за эффекта базы прошлого года, созданного скидками на топливо. Месячный темп остается неизменным на уровне 0,3%.

Мы сохраняем медвежий уклон в CEE FX. EUR/USD снова усилил давление на CEE после пятничного спада. Как мы уже обсуждали ранее, мы считаем, что CEE отстает от развивающихся рынков после выборов в США, и последние несколько дней подтверждают нашу точку зрения на то, что она догоняет глобальный тренд. Поэтому мы видим здесь место для дальнейшего ослабления. Основное внимание следует уделять EUR/HUF, которая закрылась в пятницу около 412, текущих максимумов.

Рынок отбросил все ожидания дополнительных шагов со стороны Национального банка Венгрии, но если EUR/HUF пойдет вверх, мы можем ожидать, что ставки и рынок облигаций последуют за ним снова. CZK также оказалась под давлением в течение последних двух дней, и хотя EUR/CZK остается в долгосрочном диапазоне 25.200-25.400, дальнейшее движение вверх может повысить интерес Чешского национального банка перед декабрьским заседанием.