В центре внимания сегодня

Сегодня внимание будет приковано к сегодняшнему заседанию FOMC. Мы ожидаем снижения на 25 базисных пунктов, что также полностью учтено рынками. Помимо решения по ставке, внимание рынка будет приковано к обновленным прогнозам ставок, и особенно к последнему мнению FOMC об уровне конечной ставки. Мы думаем, что председатель Пауэлл будет стремиться к нейтральному тону в своих замечаниях, но он все еще, вероятно, устно откроет дверь для замедления темпов сокращений.

Данные по инфляции в Великобритании за ноябрь, которые выйдут в 8:00 по центральноевропейскому времени, станут теми данными, за которыми стоит следить. Основное внимание будет уделено инфляции в сфере услуг, которая, как ожидается, продолжит демонстрировать признаки липкости около отметки 5%. В сочетании с агрессивными сюрпризами данных на этой неделе это поддержит наш призыв к паузе Банка Англии завтра.

Сегодняшний календарь также содержит окончательные данные по инфляции в еврозоне за ноябрь, которые предоставят подробную информацию о драйверах, стоящих за падением компонента услуг. Кроме того, Лейн и Мюллер из ЕЦБ будут на связи до полудня.

Экономические и рыночные новости

В США показатели розничных продаж оказались близки к ожиданиям на уровне 0,4% г/г в ноябре, если измерять их контрольной группой (которая удаляет наиболее изменчивые компоненты). Продажи автомобилей и онлайн-продажи внесли положительный вклад, в то время как другие более дискреционные категории (мебель, электроника, рестораны) показали более слабый или отрицательный рост продаж. Это может быть сигналом о немного более осторожном потребителе, но, конечно, ежемесячные данные, как всегда, изменчивы.

В Германии показатель IFO за декабрь снизился больше, чем ожидалось, с 85,7 до 84,7, что в основном можно объяснить более низкими ожиданиями относительно экономики. Оценка текущей ситуации немного повысилась, что соответствовало тому, что показало сопоставимое исследование PMI ранее на этой неделе. В целом, мягкие индикаторы для немецкой экономики продолжают указывать на то, что активность сократилась в четвертом квартале.

Во Франции несколько крупных банков были вчера понижены агентством Moody's после снижения суверенного рейтинга на прошлой неделе из-за краха правительства и отклонения бюджета на 2025 год. 10-летний спред доходности французских и немецких государственных облигаций в настоящее время торгуется на уровне 80 базисных пунктов, но мы видим высокую вероятность того, что спред достигнет 100 базисных пунктов в начале следующего года.

В Великобритании рост заработной платы (без учета бонусов) ускорился больше, чем ожидалось, с 5,0% до 5,2% в годовом исчислении за три месяца до октября. Более того, в ноябре число рабочих мест сократилось на 35 000, вакансий стало меньше, а уровень безработицы в октябре остался на уровне 4,3%. В сочетании с более сильными, чем ожидалось, индексами деловой активности (PMI) британские данные, опубликованные на этой неделе, до сих пор подчеркивают, почему Банк Англии намерен продолжать отставать от европейских коллег в цикле смягчения.

Акции: Глобальные акции вчера снизились, с несколько необычной ротацией секторов, в которой потребительские дискреционные товары превзошли здравоохранение. Однако более интересным аспектом является очень узкое лидерство, которое мы наблюдали в последнее время. Приведем еще несколько примеров: Dow теперь падает девять дней подряд, чего не было за 45 лет. В то же время Nasdaq достиг рекордно высокого уровня закрытия вчера. Кроме того, Tesla росла в течение девяти из последних десяти сессий, что значительно способствовало превосходным показателям потребительского сектора дискреционных товаров. Дело в том, что у нас не было никаких макроэкономических, микроэкономических или монетарных новостей, которые могли бы объяснить или оправдать эту ротацию. Однако в США сложилась уникальная политическая и генеральная ситуация в сочетании с бурным рынком, где инвесторы охотятся за победителями. Вчера в США Dow снизился на 0,6%, S&P 500 на 0,4%, Nasdaq на 0,3%, а Russell 2000 на 1,2%. Азиатские рынки сегодня утром демонстрируют смешанную динамику. Европейские фьючерсы немного ниже, в то время как американские фьючерсы, включая Dow, немного выше.

FI: Вторник на европейских рынках ставок прошел спокойно, большая часть событий произошла на рынке Великобритании. Более высокие, чем ожидалось, показатели заработной платы в Великобритании привели к росту доходности 10Y GILT на 8 б.п., в то время как подразумеваемое изменение банковской ставки Банка Англии до конца 2025 года выросло с -70 б.п. до -55 б.п. Наш прогноз составляет -150 б.п., что оставляет существенный риск снижения ставок в Великобритании на ближайшие 12 месяцев. Доходность EGB вчера была близка к неизменной по срокам в соответствии с кривой UST. Ставка 5y5y EUR инфляционного свопа вернулась к 2%, снизившись на 3 б.п. в течение сессии.

FX: EUR/USD продолжает торговаться вблизи 1,05, а USD/JPY в диапазоне 153-154 перед сегодняшним заседанием ФРС. Фунт стерлингов укрепился, а кабель вернулся к 1,27, в то время как антиподы продолжают падать по отношению к доллару США. Кабель вернулся к 1,27. USD/CAD пробил отметку 1,43 и устанавливает новые многолетние максимумы. EUR/SEK компенсировал часть вчерашних потерь на фоне слабого аппетита к риску и торгуется на уровне 11,50, в то время как EUR/NOK отстает около 11,75.

Источник: АП

USD: Политика Трампа обещает быть ощутимой на FOMC

Наше мнение относительно сегодняшнего объявления ставки ФРС заключается в том, что риски в целом сбалансированы для доллара, и мы видим ограниченные возможности для неожиданности, которая может стать движущей силой крупных движений валютного курса. Перспектива фискального стимулирования среди других обещанных мер политики избранного президента США Дональда Трампа, по нашему мнению, заставит некоторое сокращение ожидаемых снижений ставок, включенных в прогнозы точечных графиков, поскольку ставки снижаются на 25 базисных пунктов, что соответствует ценообразованию и консенсусу.

Даже если нюансы коммуникации в конечном итоге преподнесут своего рода голубиный сюрприз, мы сомневаемся, что ФРС отклонится от в целом осторожной позиции по руководству, которая неизбежно ведет собственные (ястребиные) ожидания рынков относительно набора мер политики Трампа как основного драйвера ожиданий по ставкам. Это означает, что любая потенциальная коррекция доллара не должна иметь длинных ног. Также помните, что январь является сезонно сильным месяцем для доллара, и рынки могут соблазниться на формирование стратегических бычьих позиций по доллару, поскольку мандат Трампа вступает в силу.

Наш базовый взгляд на сегодня заключается в том, что скромная ястребиная корректировка в сообщении ФРС оставит рынки довольными текущим ценообразованием для дальнейших заседаний ФРС: удержание в январе и около 50% подразумеваемая вероятность мартовского движения. В конечном итоге это может оставить 2-летний USD OIS на отметке 4,0%, а DXY — близко к 107,0 к Рождеству.

EUR: Немецкая история останется мягкой, прежде чем станет лучше

Последний вклад в историю роста еврозоны – очередное снижение немецкого индекса Ifo – должен сохранить голубиную тенденцию рынка в ценообразовании Европейского центрального банка, даже если формируется консенсус о том, что предстоящие выборы в Германии создадут некоторую степень фискальной поддержки. В конечном счете, ужесточение в очень широком атлантическом спреде кажется маловероятным в ближайшей перспективе.

EUR/USD продолжает колебаться около линии притяжения 1,050, и мы видим хорошие шансы, что так будет до конца месяца. Тем не менее, мы спокойно относимся к сохранению негативного настроя по паре в новом году, когда начало второго срока Трампа на посту президента должно предоставить множество причин для сохранения медвежьего настроя.

В Великобритании данные по ИПЦ, опубликованные сегодня утром, показали рост с 2,3% до 2,6% в годовом исчислении, а замедление по месяцам составило с 0,6% до 0,1%, что соответствует консенсусу рынка. Наша основная метрика услуг, которая исключает все волатильные вещи, а также аренду/гостиницы (т. е. элементы, которые меньше всего беспокоят Банк Англии), выросла с 4,5 до 4,7%. Наш взгляд на EUR/GBP в краткосрочной перспективе остается в целом неизменным, даже если возможное ускорение смягчения политики Банка Англии в следующем году может предложить некоторые очаги поддержки.

BRL: Неспособность решить проблему в корне

Несмотря на попытки местного центрального банка «опередить кривую» на прошлой неделе с помощью чрезмерного повышения ставки, бразильский реал по-прежнему находится под сильным давлением. Здесь центральный банк был вовлечен в несколько раундов интервенции по продаже долларов, включая два раунда на общую сумму более $3 млрд вчера. Денежные рынки сейчас оценивают BACEN, повышающий ставку политики 12,25% выше 16% в течение следующих 6-12 месяцев, при этом центральному банку приходится делать тяжелую работу, когда дело доходит до защиты реала. К счастью, центральный банк имеет большой запас ($330 млрд) валютных резервов, и на данном этапе нет никаких опасений относительно нехватки доступных ресурсов для защиты BRL.

Однако исходная причина продолжающейся распродажи BRL — фискальная сторона. Здесь есть подозрение, что администрация Лулы захочет сохранить свободную фискальную политику до выборов 2026 года и не поддастся давлению на бразильские рынки активов. Пока правительство не будет готово вернуться с некоторой подлинной фискальной консолидацией, трудно ожидать, что BRL будет наслаждаться значительным отскоком.

Насколько сильно может упасть BRL? В нашем последнем выпуске FX Talking мы чувствовали, что существует внешний риск для области 6,50. Это трудные времена для тех, у кого есть бразильские активы. Однако производители сырьевых товаров с базой затрат в стране теперь видят привлекательные уровни в годовом прямом форварде выше 6,60.

ЦВЕ: рынок перешел на рождественский лад

Как и ожидалось, Национальный банк Венгрии вчера оставил ставки без изменений, а дальнейшие указания также не претерпели существенных изменений. Как и в ноябре, один из членов проголосовал за снижение ставки. Но в то же время пресс-конференция попыталась ввести длительную паузу в цикле снижения. Новый прогноз показал немного более высокий профиль инфляции на следующий год, в то время как экономика будет слабее в этом году по сравнению с сентябрьским прогнозом.

NBH обнаружил довольно сдержанную реакцию рынка на сегодняшнюю встречу. Как и в случае с аналогами из ЦВЕ, пара EUR/HUF выросла совсем немного после пресс-конференции. Рынок HUF, как и его аналоги из ЦВЕ, похоже, уже переключился на рождественский режим, и с учетом небольшого количества новостей, поступивших с сегодняшней встречи NBH, трудно ожидать большого обзора рынка. Пара EUR/HUF, похоже, стабилизировалась на уровне 408-410 на данный момент.

Сегодняшний календарь в регионе пуст, в календаре только несколько аукционов облигаций, последние в этом году. На рынке ставок, похоже, доминируют низкая ликвидность и поток CTA, что приводит к росту ставок, особенно на рынке PLN, что может снова дать некоторый импульс валютному рынку. С другой стороны, ставки CZK кажутся слишком агрессивно-ястребиными после нескольких дней восходящего движения и закрылись вчера ниже, несмотря на скачок ставок, что, в свою очередь, указывает на более слабую CZK к завтрашнему заседанию Чешского национального банка.

Ключевые моменты

Золото не смогло преодолеть сопротивление в 2725 долларов и скорректировало рост.

На 4-часовом графике формируется соединительная линия бычьего тренда с уровнем поддержки $2630.

Цены на нефть с трудом преодолевают сопротивление в $71,50.

Пара EUR/USD может снизиться, если преодолеет уровень поддержки 1,0450.

Технический анализ цен на золото

Цены на золото оставались высоко оцененными около зоны $2,615 против доллара США. Цена сформировала базу и начала новый рост выше $2,640 и $2,680.

4-часовой график XAU/USD показывает, что цена даже поднялась выше $2700, но с трудом пробила уровень $2725. В результате произошла медвежья реакция ниже уровней $2700 и $2680. Цена опустилась ниже 50% уровня коррекции Фибоначчи восходящего движения от минимума колебания $2613 до максимума $2726.

Он даже закрепился ниже 100 Simple Moving Average (красный, 4 часа) и 200 Simple Moving Average (зеленый, 4 часа). С другой стороны, начальная поддержка находится около $2630.

Также на том же графике формируется соединительная бычья трендовая линия с поддержкой на уровне $2630. Первая крупная поддержка находится около уровня $2610. Основная поддержка сейчас составляет $2600. Прорыв вниз ниже поддержки $2600 может вызвать еще большее падение.

Следующая крупная поддержка находится около уровня $2575. С другой стороны, непосредственное сопротивление находится около уровня $2665. Первое крупное сопротивление находится около уровня $2670.

Явный подъем выше сопротивления $2,670 может открыть двери для дальнейшего роста. Следующим крупным сопротивлением может стать $2,700, выше которого цена может подняться до уровня $2,720.

Если говорить о нефти, то здесь наблюдается приличный рост, но «быки», похоже, сталкиваются с препятствиями вблизи уровня $71,50.

Экономические релизы, за которыми стоит следить сегодня

Индекс потребительских цен в еврозоне за ноябрь 2024 г. (г/г) — прогноз +2,3% против предыдущего значения +2,3%.

Индекс потребительских цен в еврозоне за ноябрь 2024 г. (м/м) – прогноз -0,3% против предыдущего значения -0,3%.

Число начатых жилищных строек в США за ноябрь 2024 г. (м/м) — прогноз 1,340 млн против предыдущего значения 1,311 млн.

Разрешения на строительство в США за ноябрь 2024 г. (м/м) — прогноз 1,430 млн против 1,419 млн ранее.

СИНГАПУР (18 декабря): Цены на нефть в среду утром торговались в узком диапазоне, поскольку инвесторы сохраняли осторожность в преддверии ожидаемого снижения процентной ставки Федеральной резервной системой США, одновременно оценивая потенциальное влияние более жестких санкций против России на предложение.

Фьючерсы на нефть марки Brent выросли на один цент до 73,20 доллара США за баррель в 04:20 по Гринвичу, в то время как американская нефть марки West Texas Intermediate выросла на один цент до 70,08 доллара США за баррель.

Аналитики отмечают, что рынок ждет подсказок относительно динамики процентных ставок в 2025 году после заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), которое завершится позднее в среду.

«Дополнительные санкции со стороны Запада могут ограничить некоторые потери на сегодняшней сессии, но осторожный тон сохраняется в преддверии заседания FOMC», — сказал Йеп Джун Ронг, рыночный стратег IG.

«В перспективе цены на нефть, скорее всего, останутся в пределах текущего диапазона, и ожидается, что сдержанная ценовая динамика сохранится до конца года», — добавил Йип.

Ожидается, что в среду ФРС снизит процентные ставки в третий раз с начала цикла смягчения политики.

«Прогнозы по снижению ставок в 2025 году подвергаются сомнению, особенно с учетом того, что Трамп планирует вернуться 20 января», — заявила Приянка Сачдева, старший аналитик рынка в Phillip Nova.

«Существует распространенное мнение, что политика Трампа может привести к инфляции, что в сочетании с опасениями относительно потенциального вмешательства в автономию Федеральной резервной системы заставляет инвесторов в нефтяной сектор сохранять осторожность», — добавила она.

Более низкие ставки снижают стоимость заимствований, что может стимулировать экономический рост и спрос на нефть.

Тем временем Европейский союз во вторник принял 15-й пакет санкций против России из-за ее вторжения на Украину, добавив еще 33 судна из теневого флота России, используемых для перевозки сырой нефти или нефтепродуктов. Великобритания также ввела санкции против 20 судов за перевозку незаконной российской нефти.

Новые санкции могут спровоцировать дальнейшую волатильность цен на нефть, хотя пока им не удалось полностью исключить Россию из мировой торговли нефтью.

В США данные Американского института нефти во вторник показали, что запасы сырой нефти упали на 4,69 млн баррелей за неделю, закончившуюся 13 декабря, сообщил источник. Запасы бензина выросли на 2,45 млн баррелей, а запасы дистиллятов выросли на 744 000 баррелей, согласно источнику.

По данным опроса Reuters, проведенного во вторник, аналитики прогнозируют, что американские энергетические компании изъяли из хранилищ около 1,6 млн баррелей сырой нефти за неделю, закончившуюся 13 декабря.

Управление энергетической информации США опубликует данные по запасам нефти в среду.

Источник: Theedgemarkets