WTI стабилизировалась около $69,00 на фоне геополитических рисков и роста запасов сырой нефти в США

Мы пересмотрели наш взгляд на наиболее вероятный сценарий траектории денежной ставки RBA, сдвинув дату начала цикла снижения ставки с февраля на май. Подобно модели в некоторых сопоставимых экономиках, мы ожидаем, что первоначальные шаги будут несколько ускоренными, с последовательными снижениями в конце мая и начале июля. Это также является изменением по сравнению с нашими предыдущими ожиданиями умеренных темпов снижения по одному снижению в квартал. Мы по-прежнему ожидаем, что конечная ставка составит 3,35%, и будет достигнута к концу 2025 года.

Как всегда, наш взгляд на ставку по наличности основан на том, что все в целом пойдет так, как мы ожидаем, что может отличаться от собственного мнения RBA. Более раннее начало в феврале или марте все еще возможно, но оно уже не более вероятно, чем дата начала в мае. Более поздняя дата начала также является сценарием риска, если инфляция не снизится, как в настоящее время прогнозирует RBA, не говоря уже о наших собственных, немного более голубиных ожиданиях. Тем не менее, чем дольше Совет RBA ждет, тем быстрее ему нужно будет действовать после этого, поскольку тогда будет более вероятно, что они слишком долго колебались.

Протоколы заседаний Совета RBA часто дают важную информацию о дискуссиях Совета, выходя за рамки того, что уже было охвачено в сообщениях сразу после заседания. Хотя сообщения после заседания в целом соответствовали нашим прежним ожиданиям, последующие публичные выступления и протоколы теперь показывают, что баланс вероятностей сместился. Недавний резкий рост потребительских настроений — хотя все еще на уровне ниже среднего — и продолжающаяся устойчивость на рынке труда также склонили баланс вероятностей в сторону более длительного ожидания.

В протоколе отмечается, что «прогнозы персонала соответствовали стратегии Совета директоров, направленной на возвращение инфляции к целевому показателю в разумные сроки, сохраняя при этом как можно больше достижений на рынке труда». Это важное подтверждение того, что если все пойдет так, как ожидает RBA, в конечном итоге настанет время нормализовать политику. Политика является ограничительной, и если она останется такой, какой она является в течение длительного периода, инфляция рано или поздно окажется ниже целевого показателя. Путь процентных ставок, предполагаемый в прогнозах, является техническим предположением, и небольшие изменения во времени не столь существенны. Тем не менее, недавнее сообщение RBA предполагает, что им более комфортна более поздняя дата, заложенная в недавнем рыночном ценообразовании, чем срок конца 2023 года, подразумеваемый рыночным ценообразованием не так давно.

Участники рынка и другие наблюдатели также указали на формулировку в последнем протоколе заседания, что Совету «нужно будет наблюдать более одного хорошего квартального результата инфляции, чтобы быть уверенным, что такое снижение инфляции было устойчивым». Это было истолковано как то, что RBA необходимо увидеть по крайней мере еще два квартальных результата ИПЦ (и, что более важно, усеченное среднее), прежде чем быть уверенным в своих прогнозах. Почти наверняка Совет и сотрудники думают о перспективах именно так. Это говорит о том, что они будут ждать дольше, чем мы считали ранее.

Однако мы помним, что ситуация может измениться довольно быстро, и что взгляд Резервного банка Австралии на экономику выглядит несколько более агрессивным, чем мы думаем.

Напомним, что еще в феврале 2022 года Резервный банк Австралии не подавал сигналов о том, что ожидает повышения процентной ставки в ближайшее время. В то время сообщалось, что тогдашний губернатор Лоу сказал: «Я думаю, что эти неопределенности не будут быстро разрешены. Было бы неплохо увидеть еще пару индексов потребительских цен». Тем не менее, в мае того же года он повысил ставки. Когда факты меняются — становится очевидным, что рост заработной платы наконец-то ускорился — вам приходится менять свое мнение.

Напомним также, что RBNZ также быстро развернулся в этом году. Всего за пару месяцев до первого сокращения в августе казалось, что он останется в режиме ожидания на весь 2024 год.

В протоколе подчеркивалось, что урезанная средняя инфляция была высокой и снижалась более постепенно, чем затронутый скидками основной ИПЦ. Не было упомянуто, что их краткосрочный прогноз урезанной средней инфляции за год до декабря 2024 года был немного снижен до 3,4% с 3,5% в августовском раунде, как и прогноз на конец 2025 года. Это было охарактеризовано как «мало изменившееся». Это действительно поднимает вопрос о том, что представляет собой «хороший квартал» для инфляции. Действительно, наш собственный краткосрочный взгляд еще немного ниже. И если результат декабрьского квартала окажется немного ниже даже нашего собственного взгляда, это приведет к тому, что годовая ставка составит 3,2%, что немного выше целевого показателя. В этом сценарии нужно будет начать задаваться вопросом, чего именно они ждут.

Как подчеркивается в протоколе, прогнозы RBA в решающей степени зависят от относительно оптимистичного взгляда на потенциал роста потребления по мере снижения инфляции и восстановления реальных доходов. Наш собственный взгляд включает более скромное восстановление, отмечая относительно сдержанную реакцию на повышение доходов от налоговых льгот на этапе 3. И хотя государственный спрос (и нерыночная занятость) пока поддерживают некоторый рост спроса, это не будет длиться вечно. Когда чрезмерный рост в этой области в конечном итоге сойдет на нет, другим секторам потребуется время, чтобы компенсировать это. Австралия может оказаться в длительном периоде вялого роста.

Еще одна область, в которой RBA может в конечном итоге пересмотреть свою точку зрения, — это рынок труда. Рост занятости оказался неожиданно устойчивым. Важно помнить, что при росте уровня участия рабочей силы на протяжении многих десятилетий занятость должна расти очень быстро, чтобы избежать роста уровня безработицы. Хотя уровень безработицы недавно выровнялся, основная тенденция была направлена на повышение именно по этой причине. Если рост занятости замедлится хотя бы умеренно, все может развалиться довольно быстро.

В связи с этим RBA (правильно) избегал слишком фокусироваться на одной цифре при оценке полной занятости. Но при этом он недооценил тот факт, что рост заработной платы уже пошел на спад. В результате его оценка уровня полной занятости может оказаться слишком агрессивной. Как мы отметили на прошлой неделе, RBA уже пришлось понизить свои прогнозы роста заработной платы в ноябрьском раунде. Ему придется сделать это снова после результатов WPI за сентябрьский квартал.

Принимая во внимание все эти факторы, мы оцениваем риски, связанные с нашим пересмотренным взглядом на перспективы ставок, как двоякие.

(21 ноября): Биткоин впервые достиг отметки в 95 000 долларов США (425 030 ринггитов), поскольку сектор цифровых активов пытается укрепить свое влияние на Дональда Трампа, продвигая новую должность в Белом доме, посвященную политике в отношении криптовалют.

Команда Трампа обсуждает целесообразность создания такой должности, а отрасль выступает за то, чтобы эта должность имела прямой доступ к избранному президенту, который сейчас является одним из главных сторонников криптовалют.

Переговоры стали последним стимулом для настроений на рынке цифровых активов в США, наряду с планами аккумулятора биткоинов MicroStrategy Inc по ускорению закупок токенов и дебютом опционов на национальные биржевые фонды биткоинов.

Самый большой цифровой актив вырос более чем на 2% в США в среду и продолжил рост в Азии в четверг до рекордного максимума в $95 004. Криптовалютный рынок в целом консолидировал рост после скачка более чем на $800 млрд с момента победы Трампа на выборах 5 ноября, согласно данным CoinGecko.

Спекулянты все больше сосредотачиваются на том, сделает ли биткоин еще один скачок к 100 000 долларов США. Сторонники его заявленной роли как современного средства сбережения лелеют шестизначный уровень как опровержение скептиков, которые не видят особой пользы в криптовалюте и осуждают ее связи с отмыванием денег и преступной деятельностью.

«Покупатели душат продавцов», — сказал аналитик рынка IG Australia Pty Тони Сикамор. «Хотя я не уверен, что все пройдет гладко, поскольку цена приближается к отметке в 100 000 долларов США, спрос, похоже, ненасытный».

MicroStrategy, крупнейший публичный корпоративный держатель биткоинов, в среду объявила о почти 50-процентном увеличении запланированных продаж конвертируемых старших облигаций до 2,6 млрд долларов США для финансирования покупок токенов.

Некогда малоизвестный производитель программного обеспечения теперь позиционирует себя как компания, управляющая биткоинами, и располагает запасами цифровых активов на сумму около 31 млрд долларов США.

Трамп пообещал создать благоприятную нормативную базу США для цифровых активов и создать стратегический запас биткоинов. Сроки выполнения его обещаний и осуществимость резерва биткоинов остаются неопределенными. Избранный президент был криптоскептиком, но изменил тактику после того, как компании, занимающиеся цифровыми активами, потратили значительные средства во время предвыборной кампании на продвижение своих интересов.

Источник: Theedgemarkets

Энергетика – Природный газ оказался более чувствительным к геополитическим рискам

Цены на нефть вчера немного снизились, несмотря на растущие геополитические риски, связанные с Россией и Украиной. После запуска американской ракеты по России в начале недели, есть сообщения, что Украина теперь запускает британские ракеты по России. Для нефти риск заключается в том, что Украина нацелится на российскую энергетическую инфраструктуру, в то время как другой риск — это неопределенность относительно того, как Россия отреагирует на эти атаки. Однако, как упоминалось ранее на этой неделе, обещание Ирана прекратить накопление урана действительно нейтрализует часть геополитического риска, поскольку оно потенциально снижает некоторые риски поставок, связанные с Ираном, перед вступлением в должность избранного президента Трампа.

Вчерашние еженедельные данные EIA показали, что коммерческие запасы сырой нефти в США выросли на 545 тыс. баррелей за последнюю неделю, при этом более сильный импорт сырой нефти (+1,18 млн баррелей в день за неделю) был почти компенсирован более сильным экспортом сырой нефти (+938 тыс. баррелей в день за неделю). Что касается нефтепродуктов, запасы бензина выросли на 2,05 млн баррелей, а запасы дистиллятов сократились на 114 тыс. баррелей. Рост запасов бензина произошел, несмотря на то, что нефтеперерабатывающие заводы снизили коэффициенты использования на 1,2 п. п. за неделю. Снижение активности нефтеперерабатывающих заводов было более чем компенсировано более слабым подразумеваемым спросом. Спрос на бензин упал на 964 тыс. баррелей в день за неделю.

Европейский природный газ не смог избежать растущей напряженности между Россией и Украиной. TTF вчера вырос почти на 2,5% на фоне этого растущего геополитического риска, в то время как рынок также пристально следит за российскими трубопроводными потоками в Европу после того, как Газпром прекратил поставки OMV. Однако до сих пор российские трубопроводные потоки через Украину остаются стабильными. Между тем, европейские газовые хранилища упали ниже 90% и теперь также находятся чуть ниже 5-летнего среднего показателя в 91% для этого времени года. Сужение, которое мы увидели между азиатским спотовым СПГ и TTF, должно означать, что Европа начинает втягивать больше СПГ по мере того, как мы приближаемся к зимним месяцам.

Инвестиционные фонды сохраняют оптимистичный настрой в отношении европейского газового рынка, увеличив свою чистую длинную позицию чуть более чем на 47 ТВт·ч за последнюю отчетную неделю до почти 273 ТВт·ч, что является рекордным максимумом. С учетом того, что объемы хранения не так высоки, как первоначально ожидалось, в преддверии зимы, и ряда рисков поставок, спекулянты продолжают отдавать предпочтение газу с длинной стороны.

Рыночная картина

Капитализация рынка криптовалют выросла на 0,3% за 24 часа до $3,09 трлн. Этот небольшой рост скрывает впечатляющий откат альткоинов, который не смог ограничить 1%-ный рост BTC. Однако индикаторы настроений остаются на территории крайней жадности. Solana упала на 3% за ночь и примерно на 6% с максимума вторника. Litecoin откатился на 14% с максимума субботы и находится в нескольких шагах от $100.

Биткоин поднялся почти до $94 тыс. во вторник вечером, обновив исторические максимумы. В отличие от атаки прошлой недели, за новыми максимумами не последовали стоп-ордера и маржин-коллы от шортов. Вместо этого они переместились в область $100 тыс. и более.

Как и Litecoin, Ethereum становится скучной историей. Ралли в начале ноября остановилось чуть не дойдя до уровня перекупленности, с фиксацией прибыли на уровне 61,8% от первоначального импульса — значительно глубже, чем у Bitcoin и более широкого рынка криптовалют. Такая приверженность классическому техническому анализу может быть удобна для трейдеров, но вряд ли понравится энтузиастам, которые, вероятно, перешли на другие альткоины.

Фон новостей

В другом перерасчете сложность майнинга Bitcoin впервые в истории превысила 102T. Средний хэшрейт за двухнедельный расчетный период вырос до 755,3 EH/s.

По данным JPMorgan, цена хэша, мера прибыльности майнинга биткоинов, выросла на 29% в первой половине ноября. Рост BTC перед ростом хэшрейта и увеличение комиссий за транзакции в процентах от вознаграждения за блок способствовали значительному улучшению экономики майнинга.

MicroStrategy планирует выпустить пятилетние облигации на сумму $1,75 млрд., которые будут использоваться для приобретения BTC и общих корпоративных целей. Резервы компании достигли 331 200 BTC, на которые она потратила ~$16,5 млрд. по средней цене покупки $49 874 за монету.

QCP Capital считает, что «настоящий сезон альткоинов» начнется после того, как индекс доминирования биткоина упадет до 58% против 59,4% сейчас. До этого, к концу года, BTC может преодолеть психологически важную отметку в $100 тыс.

По данным Financial Times, связанная с Дональдом Трампом Trump Media and Technology Group (DJT) находится на продвинутой стадии сделки по покупке испытывающей трудности платформы Bakkt.

Проблема инфляции в Великобритании

Великобритания продолжает бороться с инфляцией, и что более важно, с инфляцией на услуги, которая немного выросла с сентября, составив 5% по сравнению с 4,9% в предыдущем месяце. Рост общей инфляции также может вызывать беспокойство, поскольку годовая инфляция выросла до 2,3% в октябре 2024 года, что является самым высоким показателем за шесть месяцев, по сравнению с 1,7% в сентябре.

Рынки ожидали повышения общей инфляции до примерно 2,2%, в то время как показатель инфляции MoM также оказался на 0,6% выше предполагаемых 0,5%. Однако беспокойство по-прежнему вызывает показатель инфляции услуг, который удерживает общую инфляцию на высоком уровне.

Если пристальнее взглянуть на данные, то можно заметить, что большая часть липкости в октябрьских цифрах исходит из категорий, которые Банк считает менее важными или менее вероятно демонстрирующими длительную инфляцию. Сюда входят такие вещи, как аренда, авиабилеты и пакетные туры, которые могут частично объяснить рост инфляции в сфере услуг.

Хорошим примером этого является рассмотрение инфляции основных услуг, которая исключает данные об аренде и стоимости авиабилетов, и мы получаем совершенно другую картину. Учитывая, что для этого нет единого определения, тем не менее, оно было удачно разбито ING Think, которая показала, что «число основных услуг» фактически упало с 4,8% до 4,5% в октябре.

Источник: ING Think

Это ничего не меняет для Банка Англии, когда дело доходит до предстоящего заседания по политике в декабре. Я все еще ожидаю сокращения на 25b после недавно опубликованных данных по ВВП Великобритании. Рост начинает портиться, как и в Европейском Союзе. Это то, чего Банк Англии хотел бы избежать, и, по моему мнению, это может стать серьезным фактором на заседании в декабре.

На основе вероятностей участники рынка сейчас оценивают вероятность удержания на заседании 19 декабря около 85% с возможным снижением ставки в феврале, учитывая вероятность 50%. Это должно в теории оказать некоторую поддержку GBP, поскольку ожидается, что США сократят ставку в декабре, а Банк Японии, скорее всего, продолжит повышать ставки в 2025 году. Осуществится ли такой шаг и восстановление GBP?

Технический анализ

Фунт стерлингов/доллар США

С технической точки зрения, пара GBP/USD выросла в начале недели, но не смогла удержаться на каком-либо существенном уровне. Слабость индекса доллара США не принесла существенного роста GBP, а с учетом того, что DXY сегодня, как ожидается, восстановится, Cable может столкнуться с дальнейшим давлением вниз.

В настоящее время ключевой уровень около ручки 1.2680 оказывается крепким орешком, так как данные по инфляции в Великобритании помогли паре GBP/USD пробиться выше этого уровня, но не нашли принятия. Если закрытие дневной свечи выше этой ручки произойдет, быки могут осмелеть, что может подтолкнуть кабель выше.

Движение выше уровня 1,2680 может столкнуться с сопротивлением на уровнях 1,2750 и 1,28200 (где находится 200-дневная скользящая средняя). Следующим ключевым препятствием для быков станет психологический уровень 1,3000, который может оказаться слишком большим препятствием.

Если рассмотреть потенциал прорыва вниз, то последний минимум колебания на уровне 1,2600 станет первой областью поддержки, прежде чем в фокусе внимания окажутся уровни 1,2500 и 1,2450.

Движущей силой любого движения, скорее всего, станет индекс доллара США (DXY) и его результаты в ближайшие дни. Дальнейшее укрепление доллара США может способствовать повторному тестированию уровня 1,2500.

Дневной график GBP/USD, 20 ноября 2024 г.

Источник: TradingView.com (кликните для увеличения)

Поддерживать

1.2600

1.2500

1.2450

Сопротивление

1.2680

1.2750

1.2820

Фунт стерлингов/Йена

GBP/JPY медленно снижается с тех пор, как достигла максимума, не дотянув до психологического уровня 200,00. Откат, вызванный вчера возобновлением потока в безопасную гавань, также помог GBP/JPY оттолкнуться еще дальше от уровня 200,00.

Смотрим на технические данные и видим несколько смешанных сигналов. У нас есть смертельная крестовая формация, поскольку 100-дневная скользящая средняя пересекла 200-дневную скользящую среднюю ниже, намекая на нисходящий импульс. С другой стороны, свечи показывают резкое отклонение после кратковременного пребывания ниже скользящих средних вчера, а дневная свеча завершается как свеча-молот, намекая на дальнейший рост.

Смешанные сигналы не облегчают задачу, однако, если объединить это с фундаментальными факторами, дальнейший рост кажется более вероятным в краткосрочной перспективе. Вопрос в том, окажется ли уровень 200,00 слишком большим шагом для быков?

Движение пары GBP/JPY выше текущих цен может столкнуться с сопротивлением на уровнях 198 и 199,30 соответственно.

Для движения ниже сначала потребуется дневная свеча, закрывающаяся ниже двух скользящих средних, находящихся в диапазоне 194,30-194,60. Прорыв этой зоны может подтолкнуть GBP/JPY к уровням 192,50 и 190,00 соответственно.

Дневной график GBP/JPY, 20 ноября 2024 г.

Источник: TradingView.com (кликните для увеличения)

Поддерживать

194.30 (200-дневная скользящая средняя)

192.50

190.00

Сопротивление

198.00

199.30

200.00

Источник: ACTIONFOREX

Источник: TheGuardian