EUR/JPY ร่วงลงแตะระดับ 156.20 ระหว่างการซื้อขายในตลาดเอเชียในวันศุกร์ โดยยังคงได้รับการสนับสนุนจากสัญญาณการแข็งค่าของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ธนาคารกลางญี่ปุ่นระบุว่าอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหากแนวโน้มเศรษฐกิจเป็นไปตามที่คาด

รายงานล่าสุดของ Fitch Ratings เกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นระบุว่า BoJ อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 0.5% ภายในสิ้นปี 2024, 0.75% ในปี 2025 และ 1.0% ภายในสิ้นปี 2026 BoJ มีความแตกต่างจากแนวโน้มการผ่อนคลายนโยบายทั่วโลก โดยได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงกว่าที่คาดไว้ในเดือนกรกฎาคม การเคลื่อนไหวครั้งนี้เน้นย้ำถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นว่าขณะนี้ภาวะเงินเฟ้อได้เกิดขึ้นอย่างมั่นคงแล้ว

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา นาโอกิ ทามูระ ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นที่มีท่าทีแข็งกร้าว กล่าวว่าธนาคารกลางควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นอย่างน้อย 1% เร็วที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณหน้า ความเห็นนี้ตอกย้ำความมุ่งมั่นของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการปรับนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่อง ทามูระกล่าวว่าโอกาสที่เศรษฐกิจของญี่ปุ่นจะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่นอย่างยั่งยืนกำลังดีขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าเงื่อนไขสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมกำลังเอื้ออำนวยมากขึ้น ตามรายงานของสำนักข่าวรอยเตอร์

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ลดอัตราดอกเบี้ย Main Refinancing Operations Rate ลงเหลือ 4.0% โดยลดลง 25 จุดพื้นฐานเมื่อวันพฤหัสบดี นอกจากนี้ ในการสัมภาษณ์กับ Deutschlandfunk เมื่อเช้าวันศุกร์ โจอาคิม นาเกล ผู้กำหนดนโยบายของ ECB และประธาน Bundesbank กล่าวว่า "อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานกำลังเคลื่อนตัวไปในทิศทางที่ถูกต้องเช่นกัน" นาเกลคาดว่าจะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อได้ในช่วงปลายปีหน้า

นักลงทุนกำลังรอข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรมของยูโรโซนที่จะมีขึ้นในวันนี้ โดยคาดว่าตัวเลขรายเดือนจะลดลง 0.3% ในเดือนกรกฎาคม หลังจากลดลง 0.1% ก่อนหน้านี้ ในขณะเดียวกัน คาดว่าข้อมูลรายปีจะลดลง 2.7% ซึ่งดีขึ้นจากการลดลง 3.9% ก่อนหน้านี้

ที่มา: FXSTREET

คาดว่าการส่งออกน้ำมันดิบของลิเบียจะลดลงอย่างน้อย 300,000 บาร์เรลต่อวัน (bpd) ในเดือนกันยายน แม้ว่าการผลิตจะฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยก็ตาม นักวิเคราะห์จาก FGE รายงานว่าการผลิตน้ำมันดิบของลิเบียเพิ่มขึ้นประมาณ 200,000 บาร์เรลต่อวันตั้งแต่ต้นเดือน โดยขณะนี้มีปริมาณอยู่ระหว่าง 650,000 ถึง 700,000 บาร์เรลต่อวัน อย่างไรก็ตาม คาดว่าการส่งออกจากลิเบียตะวันตกจะยังคงอยู่ในระดับต่ำเนื่องจากเหตุสุดวิสัยที่แหล่งน้ำมันหลักสองแห่งของประเทศ ได้แก่ แหล่งน้ำมันเอลชารารา ซึ่งผลิตน้ำมันได้ 270,000 บาร์เรลต่อวัน และแหล่งน้ำมันเอลฟีล ซึ่งผลิตน้ำมันได้ 70,000 บาร์เรลต่อวัน

FGE คาดการณ์ปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของลิเบียทั้งหมดในเดือนกันยายนอยู่ระหว่าง 750,000 ถึง 800,000 บาร์เรลต่อวัน

ท่าเรือของลิเบียมีปริมาณน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น โดยคาดว่าการส่งออกจะเพิ่มขึ้นเป็น 370,000 บาร์เรลต่อวันในสัปดาห์นี้และ 490,000 บาร์เรลต่อวันในสัปดาห์หน้า อย่างไรก็ตาม แนวโน้มโดยรวมของการส่งออกในระยะใกล้ของสมาชิกโอเปกยังคงไม่แน่นอน การส่งออกในเดือนสิงหาคมยังคงอยู่ที่มากกว่า 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งส่วนหนึ่งต้องขอบคุณน้ำมันดิบที่เก็บไว้ เนื่องจากน้ำมันที่เก็บไว้ส่วนใหญ่หมดลงแล้ว FGE คาดว่าการส่งออกของลิเบียในเดือนกันยายนจะลดลงอย่างรวดเร็ว โดยคาดการณ์ว่าการส่งออกทั้งหมดในเดือนกันยายนจะต่ำกว่า 700,000 บาร์เรลต่อวัน ซึ่งลดลง 300,000 บาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดยถือว่าเหตุสุดวิสัยยังคงอยู่

นี่เป็นการรวมกันของการส่งออกที่เพิ่มขึ้นในลิเบียตะวันออกและการส่งออกที่ลดลงของท่าเรือทางตะวันตกเนื่องจากเหตุสุดวิสัยที่แหล่งน้ำมันชาราราและเอลฟีล ซึ่งสัมผัสกับท่าเรือซาเวียและท่าเทียบเรือเมลลิตาห์ ตามลำดับ

รัฐบาลลิเบียได้สั่งปิดแหล่งน้ำมันทั่วประเทศเมื่อวันที่ 26 สิงหาคม หลังจากรัฐบาลลิเบียปลด นายซาดิก อัล-คาบีร์ หัวหน้าธนาคารกลางลิเบียออกจากตำแหน่ง แม้ว่าจะมีข้อตกลงในการแต่งตั้งหัวหน้าธนาคารกลางคนใหม่ภายใน 30 วันเมื่อวันที่ 3 กันยายน แต่ความตึงเครียดยังคงสูงอยู่ และผู้สังเกตการณ์หลายคนกังวลว่าข้อตกลงดังกล่าวอาจไม่เกิดขึ้น ผู้นำสภาผู้แทนราษฎรลิเบียกล่าวว่าการปิดล้อมแหล่งน้ำมันจะยังคงดำเนินต่อไปจนกว่านายอัล-คาบีร์จะกลับมาดำรงตำแหน่งอีกครั้ง

ความไม่แน่นอนนี้ทำให้ภาคส่วนน้ำมันของลิเบียอยู่ในสถานะที่ไม่มั่นคง โดยนักวิเคราะห์กังวลว่าความตึงเครียดทางการเมืองที่เกิดขึ้นนี้อาจขัดขวางการฟื้นตัวของการส่งออกน้ำมันดิบได้อย่างเต็มที่ในอนาคตอันใกล้นี้

ที่มา: OILPRICE

การแถลงข่าว

ราคาเงิน (XAG/USD) ยังคงปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยเริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน โดยซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 29.90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ทรอยในช่วงเวลาทำการของตลาดเอเชียในวันศุกร์ สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน เช่น เงิน ได้รับแรงหนุนหลังจากข้อมูลเศรษฐกิจจากสหรัฐฯ ตอกย้ำความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดพื้นฐานในสัปดาห์หน้า อัตรา ดอกเบี้ยที่ลดลงทำให้สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนมีความน่าดึงดูดใจสำหรับผลตอบแทนจากการลงทุนมากขึ้น

ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME ตลาดคาดการณ์อย่างเต็มที่ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 25 จุดพื้นฐาน (bps) ในการประชุมเดือนกันยายน โดยโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 41.0% จาก 14.0% เมื่อวันก่อน

ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนสิงหาคม ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 0.1% และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ 0.0% ในขณะเดียวกัน ดัชนีราคาผู้ผลิตพื้นฐานก็ปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งต่างจากที่คาดการณ์ไว้ว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.2% และในเดือนกรกฎาคมที่หดตัวลง 0.2% อย่างไรก็ตาม จำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการว่างงานครั้งแรกของสหรัฐฯ ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 6 กันยายน โดยเพิ่มขึ้นเป็น 230,000 ราย ซึ่งสูงกว่าตัวเลขก่อนหน้านี้ที่ 228,000 ราย

เมื่อวันพฤหัสบดี ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย Main Refinancing Operations Rate ลงเหลือ 4.0% โดยปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน นอกจากนี้ GDP ของสหราชอาณาจักรยังไม่มีการเติบโตในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในเดือนมิถุนายน ส่งผลให้คาดการณ์ว่า ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 จุดในเดือนพฤศจิกายนได้ชัดเจนขึ้น นอกจากนี้ นักลงทุนบางรายยังคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนธันวาคมอีกด้วย

ตลาดกำลังประเมินแนวโน้มความต้องการในจีน ซึ่งเป็นผู้บริโภครายใหญ่ที่สุดในโลก โดยติดตามสัญญาณเศรษฐกิจที่ปะปนกัน ขณะเดียวกันก็พิจารณาการเติบโตของภาคส่วนพลังงานหมุนเวียน ซึ่งเงินมีบทบาทสำคัญในการผลิตแผงโซลาร์เซลล์

ที่มา: FXSTREET

คู่สกุลเงิน EUR/USD ปรับตัวขึ้นจากระดับ 1.1000 ในวันก่อนหน้า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 4 สัปดาห์ และดึงดูดผู้ซื้อที่ซื้อตามเป็นวันที่ 2 ติดต่อกันในวันศุกร์ โดยโมเมนตัมดังกล่าวทำให้ราคาสปอตขยับขึ้นแตะระดับสูงสุดของช่วงสัปดาห์ที่บริเวณ 1.1090 ในช่วงการซื้อขายในเอเชีย และได้รับการสนับสนุนจากความอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ (USD)

รายงานดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ที่ออกมาอ่อนค่าลงกว่าที่คาดเมื่อวันพฤหัสบดี ส่งผลให้มีการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้าเพิ่มขึ้น ซึ่งเมื่อรวมกับความเสี่ยงในเชิงบวกแล้ว ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบกว่า 1 สัปดาห์ และกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งแรงหนุนต่อคู่สกุลเงิน EUR/USD ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ไม่ยอมให้แนวทางอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจน ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนสกุลเงินที่ใช้ร่วมกันและส่งผลต่อแนวโน้มการซื้อสกุลเงินคู่นี้

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาสปอตในปัจจุบันซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดของช่องทางแนวโน้มขาลงที่มีอายุมากกว่าสามสัปดาห์ หากราคาขยับขึ้นอย่างต่อเนื่อง แนวโน้มขาลงที่ปรับตัวลงล่าสุดจากระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 ซึ่งแตะเมื่อเดือนที่แล้ว จะดำเนินไปตามแนวโน้มเดิม และเปิดทางให้เกิดการเคลื่อนไหวที่เพิ่มสูงขึ้นในระยะใกล้ต่อไป จากนั้นคู่ EUR/USD อาจเร่งการเคลื่อนไหวในเชิงบวกเพื่อเข้าใกล้ระดับ 1.1155 ก่อนที่จะพยายามพิชิตระดับ 1.1200 อีกครั้ง

อีกด้านหนึ่ง โซนแนวนอน 1.1065-1.1060 ดูเหมือนจะปกป้องการลงระยะสั้นในทันทีก่อนที่จะถึงแนวรับสำคัญที่ 1.1000 ตามมาด้วยแนวรับของช่องแนวโน้มขาลง ซึ่งปัจจุบันอยู่ใกล้บริเวณ 1.0975 ซึ่งหากทะลุผ่านได้อย่างชัดเจน จะถือเป็นปัจจัยกระตุ้นใหม่สำหรับเทรดเดอร์ที่มีแนวโน้มขาลง และกระตุ้นให้เกิดการขายทางเทคนิคอย่างก้าวร้าว การลงระยะสั้นที่ตามมาอาจดึงคู่ EUR/USD ให้ไปทดสอบระดับต่ำกว่า 1.0900 โดยมีแนวรับระดับกลางบางส่วนใกล้บริเวณ 1.0950

กราฟ EUR/USD 4 ชั่วโมง

ที่มา: FXSTREET

ตามที่คาดการณ์ไว้ เมื่อวันที่ 12 กันยายน ธนาคารกลางยุโรปได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากลง 25 จุดพื้นฐานเป็น 3.50% นอกจากนี้ กรอบนโยบายปฏิบัติการใหม่ของธนาคารกลางยุโรปจะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 18 กันยายน ซึ่งหมายความว่า ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์ (MRO) และอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (DFR) จะอยู่ที่ 15 จุดพื้นฐาน ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นต่ำ (MLF) และอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์จะคงอยู่ที่ 25 จุดพื้นฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หลังจากการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันนี้ อัตรา MRO จะลดลงเหลือ 3.65% และอัตรา MLF จะลดลงเหลือ 3.90% เริ่มตั้งแต่วันที่ 18 กันยายน

นอกจากนี้ ECB ยังยืนยันการดำเนินการตามนโยบายเชิงปริมาณที่ดำเนินการไปแล้ว ดังนั้น ECB จึงลดขนาดพอร์ตโฟลิโอ PEPP ลงโดยเฉลี่ย 7.5 พันล้านยูโรต่อเดือน โดยไม่นำสินทรัพย์ทั้งหมดไปลงทุนซ้ำเมื่อครบกำหนด และในปี 2025 การลงทุนซ้ำบางส่วนเหล่านี้จะถูกยกเลิกทั้งหมด นอกจากนี้ ECB ยังคงประเมินผลกระทบของการชำระเงินคืน TLTRO ที่ค้างชำระของธนาคารต่อจุดยืนนโยบายการเงินของธนาคารต่อไป เพราะท้ายที่สุดแล้ว การชำระเงินคืนเหล่านี้จะขจัดสภาพคล่อง (ส่วนเกิน) ออกจากระบบการเงิน

ตลาดการเงินต่างคาดหวังกันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางยุโรปจะกลับมาใช้มาตรการผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนกันยายน และยังเป็นส่วนหนึ่งของสถานการณ์อัตราดอกเบี้ยของ KBC Economics การตัดสินใจของธนาคารกลางยุโรปสอดคล้องกับตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคล่าสุดของยูโรโซน โดยเฉพาะอัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่ลดลงเหลือ 2.2% ในเดือนสิงหาคม แม้ว่าการลดลงดังกล่าวจะเกิดจากผลชั่วคราวของการเปลี่ยนแปลงราคาพลังงานในเชิงลบเมื่อเทียบเป็นรายปีเป็นส่วนใหญ่ แต่แนวโน้มการลดอัตราเงินเฟ้อโดยรวมที่มุ่งสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางยุโรปยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

การคาดการณ์ของ ECB เดือนกันยายนมีเซอร์ไพรส์เล็กน้อย

ในการคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคฉบับใหม่ในเดือนกันยายน นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะไปถึงเป้าหมาย 2% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 เช่นเดียวกับการคาดการณ์ในเดือนมิถุนายน อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยรายปีที่นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB คาดการณ์ไว้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.5%, 2.2% และ 1.9% ในปี 2024, 2025 และ 2026 ตามลำดับ รองลงมาคืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ที่สูงขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเฉลี่ยรายปีจะลดลงเหลือ 2% ในปี 2026 ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB คาดการณ์ เส้นทางที่สูงขึ้นเล็กน้อยสำหรับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานถูกชดเชยด้วยเส้นทางราคาของส่วนประกอบพลังงานและอาหารที่ค่อนข้างปานกลาง ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB คาดการณ์ ส่งผลให้เส้นทางเงินเฟ้อยังคงไม่เปลี่ยนแปลงตามที่กล่าวไว้ นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ของ ECB ได้ปรับเส้นทางการเติบโตของ GDP ให้ลดลงเล็กน้อยในบริบทของตัวชี้วัดกิจกรรมที่อ่อนแอลงเมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับอุปสงค์ในประเทศ

ECB ยังคงพึ่งพาข้อมูลและไม่ได้ยืนยันข้อมูลล่วงหน้า

ภายใต้ฉากหลังดังกล่าว ECB ยังคงคลุมเครือเกี่ยวกับเวลาและขอบเขตของขั้นตอนต่อไปในวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงิน โดยเน้นย้ำว่าการตัดสินใจต่อไปของ ECB ยังคงขึ้นอยู่กับข้อมูลอย่างสมบูรณ์และจะพิจารณา (ใหม่) จากการประชุมแต่ละครั้ง

การพึ่งพาข้อมูลเชิงปฏิบัตินี้ยังคงเป็นกลยุทธ์ที่สมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังคงทรงตัว (ซึ่งขับเคลื่อนโดยส่วนประกอบของภาคบริการเป็นหลัก) ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 2.8% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม ตามที่ ECB คาดการณ์ไว้ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มที่จะลดลงอีกในระยะเวลาอันสั้น ปัจจัยสามประการน่าจะมีผลต่อเรื่องนี้ ข้อตกลงค่าจ้างในปัจจุบันสะท้อนถึงการไล่ตามค่าจ้างจริงเพียงครั้งเดียวเมื่อเทียบกับการพุ่งขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมา ดังนั้น จึงไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ำในระดับเดียวกันในปี 2568 นอกจากนี้ อัตรากำไรของบริษัทที่ลดลงยังทำหน้าที่เป็นบัฟเฟอร์ที่ดูดซับต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้นบางส่วน จากนั้นส่วนดังกล่าวจะไม่ถูกโอนไปยังราคาผู้บริโภคขั้นสุดท้ายอีกต่อไป สุดท้าย ผลิตภาพแรงงานซึ่งปัจจุบันค่อนข้างต่ำในเขตยูโรเนื่องจาก "การกักตุนแรงงาน" ในช่วงวิกฤต จะเพิ่มขึ้นอีกครั้งด้วยเหตุผลเชิงวัฏจักรในช่วงที่คาดว่าจะฟื้นตัว ควบคู่ไปกับการคาดการณ์การปรับขึ้นค่าจ้างที่ลดลงตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป มีแนวโน้มที่จะทำให้ต้นทุนแรงงานต่อหน่วยที่คาดว่าจะพัฒนากลับมาสอดคล้องกับเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อที่ 2% อีกครั้ง

การจับตาดูเฟด

การที่ธนาคารกลางยุโรปประกาศพึ่งพาข้อมูลนั้นส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับข้อเท็จจริงที่ว่านโยบายของธนาคารกลางยุโรปไม่ได้เป็นอิสระจากเฟด หากธนาคารกลางยุโรปผ่อนปรนนโยบายน้อยกว่าเฟดอย่างมาก ก็อาจทำให้ค่าเงินยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ธนาคารกลางยุโรปต้องการหลีกเลี่ยงผลกระทบเชิงลบต่อการเติบโตของยุโรป (ผ่านการส่งออกสุทธิ) รวมถึงผลกระทบจากภาวะเงินฝืดเพิ่มเติม ในท้ายที่สุด นั่นหมายความว่านโยบายของธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยอ้อมบางส่วน โดยเฉพาะตลาดแรงงานของสหรัฐฯ เนื่องจากข้อมูลเหล่านี้ช่วยกำหนดนโยบายของเฟด ภารกิจของธนาคารกลางยุโรปมีความซับซ้อนยิ่งขึ้นไปอีกเนื่องจากขณะนี้ในเดือนกันยายน ธนาคารกลางยุโรปต้องตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งก่อนการประชุมนโยบายของเฟด ดังนั้น ธนาคารกลางยุโรปจึงเน้นย้ำถึงการพึ่งพาข้อมูล

แนวโน้ม

ในบริบทของการที่เงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มลดลง ตัวชี้วัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง วงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟดที่กำลังจะเริ่มต้นขึ้นในอนาคต และอัตราแลกเปลี่ยนของเงินยูโรเทียบกับดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น เราคาดว่า ECB จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม 2567 โดยอัตราดอกเบี้ยจะปรับลดลง 25 จุดพื้นฐาน (ตามกรณีพื้นฐานของเรา คือ 3.25% ภายในสิ้นปี 2567) หรือ 50 จุดพื้นฐานนั้น ขึ้นอยู่กับว่าเฟดจะดำเนินการตามวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างจริงจังเพียงใด ซึ่งจะเริ่มตั้งแต่สัปดาห์หน้าเป็นต้นไป

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 ธนาคารกลางยุโรปจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากลงอีก ซึ่งจะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยแตะจุดต่ำสุดในรอบนี้ ปฏิกิริยาของธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยของเฟดเป็นอย่างมาก ยิ่งเฟดผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยมากเท่าไร โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางยุโรปในรอบนี้จะปรับตัวลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานที่เป็นกลางก็ยิ่งมีมากขึ้นเท่านั้น

ขณะนี้ ตลาดการเงินไม่แน่ใจว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB ในปี 2024 จะเป็น 25 จุดพื้นฐาน (เหลือ 3.25%) หรือ 50 จุดพื้นฐาน (เหลือ 3%) ความน่าจะเป็นในตลาดการเงินที่ถูกกำหนดราคาโดยนัยอยู่ที่ประมาณ 50%-50% โดยที่ส่วนที่เหลือจะขยับไปเล็กน้อยเป็น 25 จุดพื้นฐานในการแถลงข่าวของประธาน ECB นางลาการ์ด การเคลื่อนไหวดังกล่าวยังสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของเยอรมนีเพียงไม่กี่จุดพื้นฐานอีกด้วย

ที่มา : ธนาคารกสิกรไทย