สรุปผลการเลือกตั้ง ปฏิกิริยาของตลาดการเงิน

เมื่อเวลา 11.00 น. ตามเวลาตะวันออก โดนัลด์ ทรัมป์ได้รับคะแนนเสียงจากคณะผู้เลือกตั้ง 277 เสียงจากทั้งหมด 538 เสียง ทำให้เขากลายเป็นประธานาธิบดีคนที่ 47 ในขณะที่บัตรลงคะแนนเสียงยังอยู่ระหว่างการนับคะแนน ดูเหมือนว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะได้รับคะแนนเสียงนิยม ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นกับประธานาธิบดีพรรครีพับลิกันตั้งแต่จอร์จ ดับเบิลยู บุช เมื่อปี 2004

พรรครีพับลิกันยังควบคุมวุฒิสภาได้สำเร็จ โดยได้ที่นั่ง 52 ที่นั่งจากทั้งหมด 100 ที่นั่ง โดยยังมีที่นั่งว่างอีก 6 ที่นั่ง ดังนั้น พรรครีพับลิกันจึงมีโอกาสได้ที่นั่งเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อยในวุฒิสภาเมื่อนับคะแนนเสียงรอบสุดท้ายแล้ว ไม่ว่าจะด้วยวิธีใดก็ตาม สภาสูงที่พรรครีพับลิกันควบคุมอยู่จะช่วยให้ประธานาธิบดีทรัมป์สามารถแต่งตั้งบุคคลสำคัญๆ ที่ต้องการการอนุมัติจากวุฒิสภาได้ง่ายขึ้นมาก

ในขณะเดียวกัน การควบคุมสภาผู้แทนราษฎรยังคงไม่แน่นอน โดยยังมีที่นั่งอีก 57 ที่นั่งที่ต้องเรียกลงคะแนน ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ สำนักข่าว Associated Press รายงานว่าพรรครีพับลิกันได้คะแนนเสียง 198 เสียงจากทั้งหมด 218 เสียง อย่างไรก็ตาม เป็นไปได้ว่าผลลัพธ์ขั้นสุดท้ายของสภาผู้แทนราษฎรจะยังไม่ทราบภายในไม่กี่วันนี้ ทำให้เกิดความคลุมเครือว่าแผนงานของทรัมป์จะได้รับการปฏิบัติมากน้อยเพียงใด เนื่องจากต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐสภาจึงจะเปลี่ยนแปลงภาษีหรือการใช้จ่ายได้

ตลาดการเงินตอบสนองอย่างรวดเร็ว โดยขยายการเคลื่อนไหวที่เห็นก่อนการเลือกตั้ง ดัชนี SP 500 เพิ่มขึ้นเกือบ 2% ในวันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 17 จุดฐานในเช้านี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของกองทุนเฟดสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2024 แทบไม่เปลี่ยนแปลง โดยยังคงชี้ให้เห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในวันพรุ่งนี้ และมีโอกาสเกือบ 70% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดฐานในเดือนธันวาคม นอกจากนี้ ราคาได้ขยับสูงขึ้นเกือบ 20 จุดฐาน ซึ่งหมายความว่าตลาดคาดหวังว่าการปรับลดภาษีและภาษีศุลกากรจะทำให้อัตราดอกเบี้ยกลางของเฟดสูงขึ้น ที่สำคัญ เราไม่ได้เห็นการเพิ่มขึ้นของเบี้ยประกันความเสี่ยงหนี้ของสหรัฐมากนัก ซึ่งเกรงว่าจะเพิ่มขึ้นจากการขาดดุลการคลังที่เพิ่มมากขึ้น ดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ ส่วนใหญ่ โดยการวัดตามน้ำหนักการค้าเพิ่มขึ้นเกือบ 2% ในเช้านี้ (แผนภูมิที่ 1) ส่วนใหญ่กำไรมาจากเปโซเม็กซิกันและยูโร (ลดลงประมาณ 2%)

เรากำลังเปลี่ยนการคาดการณ์ของเราสำหรับเฟด เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นส่งผลให้การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 ช้าลง ขณะนี้ เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในวันพรุ่งนี้ ในเดือนธันวาคม และเดือนมกราคม แต่จะหยุดชะงักในเดือนมีนาคม เฟดจะยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องจนถึงปี 2025 ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดจะสูงขึ้นในช่วงปลายปี 2025 เป็น 3.5% จาก 3.0% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็น 3.0% ซึ่งหมายความว่าเราไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงใดๆ ต่ออัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง เพียงแต่เฟดจะปรับลดในภายหลังเท่านั้น

ในงานดังกล่าว พรรครีพับลิกันยังชนะสภาผู้แทนราษฎรด้วย

เราคาดหวังว่าสมาชิกรัฐสภาจากพรรครีพับลิกันจะเข้ามาตรวจสอบการเงินของประธานาธิบดีทรัมป์ในระดับหนึ่ง โดยจำกัดการผ่านการลดหย่อนภาษีมูลค่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ที่เขาเสนอในช่วงหาเสียง แผนภูมิที่ 1 แสดงให้เห็นว่าการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของทรัมป์เป็นครั้งที่สองทำให้การค้าขายของทรัมป์ขยายออกไป

มีแนวโน้มว่าทรัมป์จะสามารถขยายเวลาบังคับใช้กฎหมายลดหย่อนภาษีและการจ้างงานปี 2017 (TCJA) ออกไปได้เกือบทั้งหมดหรือเกือบทั้งหมด ซึ่งจะหมดอายุลงในช่วงปลายปี 2025 โดยมีค่าใช้จ่ายประมาณ 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ หากพรรครีพับลิกันมีเสียงข้างมากเพียงเล็กน้อยในวุฒิสภา พรรครีพับลิกันอาจต้องใช้การปรองดองเพื่อเตรียมการยุติการใช้กฎหมายอีกครั้งในอนาคต สุดท้าย การขยายเวลาบังคับใช้กฎหมายลดหย่อนภาษีจะหลีกเลี่ยงการรัดเข็มขัดทางการเงินมากกว่าการขยายเวลาผ่อนปรนทางการเงิน เนื่องจากการคาดการณ์ของเราถือว่านโยบายปัจจุบันยังคงเหมือนเดิม การขยายเวลาบังคับใช้กฎหมายลดหย่อนภาษีให้ครบถ้วนก็ไม่น่าจะทำให้แนวโน้มดีขึ้น

คำสัญญาที่มีราคาแพง เช่น การยกเลิกเพดานการหักลดหย่อนภาษีของรัฐและท้องถิ่น (SALT) การยกเลิกภาษีจากผลประโยชน์ด้านความมั่นคงทางสังคมและค่าล่วงเวลา รวมถึงการลดอัตราภาษีนิติบุคคลสำหรับผู้ผลิตในประเทศ มีแนวโน้มน้อยที่จะได้รับการผ่าน แต่ก็ไม่สามารถตัดออกไปได้อย่างสิ้นเชิง

ทรัมป์ยังกล่าวอีกว่าเขาจะยกเลิกเครดิตภาษีพลังงานสะอาดจำนวนมากที่มีอยู่ในพระราชบัญญัติลดอัตราเงินเฟ้อปี 2022 (IRA) แต่ยังไม่มีความชัดเจนว่าความพยายามเหล่านี้จะประสบความสำเร็จหรือไม่ เนื่องจากการลงทุน 75% จาก IRA ไหลเข้าสู่รัฐที่พรรครีพับลิกันครองอำนาจอยู่ และการจะยกเลิก IRA จะต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐสภาเสียก่อน

อย่างไรก็ตาม เมื่อพูดถึงเรื่องภาษีศุลกากร ประธานาธิบดีสามารถดำเนินการได้อย่างเป็นอิสระมากขึ้น โดยคำมั่นสัญญาบางประการจะคงอยู่ ทรัมป์เสนอให้จัดเก็บภาษีศุลกากรสากล 10% กับประเทศที่ส่งออกไปยังสหรัฐฯ และจัดเก็บภาษีศุลกากรจีน 60% เพื่อช่วยชำระภาษีที่เสนอไปข้างต้น อย่างไรก็ตาม แม้จะมีรายได้เพิ่มขึ้น แต่การขาดดุลของรัฐบาลกลางจะยังคงเพิ่มขึ้นอีก 7 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงทศวรรษหน้า (โดยถือว่าคำมั่นสัญญาเรื่องภาษีทั้งหมดของทรัมป์ได้รับการนำไปปฏิบัติ) หากขยายเวลา TCJA แต่ยังคงจัดเก็บภาษีศุลกากรชุดเต็มไว้ แนวโน้มการขาดดุลจะแย่ลงเมื่อเทียบกับเกณฑ์อ้างอิงปัจจุบันของ CBO แต่จะน้อยกว่าสถานการณ์ทางเลือกมาก (แผนภูมิที่ 2)

จากมุมมองทางกฎหมาย ดูเหมือนว่าประธานาธิบดีทรัมป์มีอำนาจในการเรียกเก็บภาษีศุลกากรตามที่เห็นสมควร ในปี 2018 ทรัมป์ใช้มาตรา 232 ของพระราชบัญญัติการขยายการค้าปี 1962 เพื่อเรียกเก็บภาษีศุลกากรเหล็กและอลูมิเนียมในวงกว้าง โดยลดหรือยกเลิกภาษีศุลกากรดังกล่าวผ่านการเจรจากับบางประเทศ ในทำนองเดียวกัน ทรัมป์ใช้มาตรา 301 ของพระราชบัญญัติการค้าปี 1974 เพื่อเรียกเก็บภาษีศุลกากรจากจีนและสหภาพยุโรป

ในการดำรงตำแหน่งสมัยที่สอง ทรัมป์น่าจะใช้พระราชบัญญัติอำนาจทางเศรษฐกิจฉุกเฉินระหว่างประเทศ (IIEPA) ซึ่งจะช่วยให้สามารถกำหนดอัตราภาษีศุลกากรได้เร็วขึ้นและครอบคลุมมากขึ้น เราคาดว่าทรัมป์น่าจะดำเนินการอย่างรวดเร็วในการบังคับใช้ภาษีศุลกากร

คำถามใหญ่คือประเทศต่างๆ จะได้รับสิทธิพิเศษเฉพาะหรือไม่ ตัวอย่างที่ชัดเจนคือแคนาดาและเม็กซิโก ซึ่งในทางเทคนิคแล้วทั้งคู่อยู่ภายใต้ข้อตกลงการค้าที่มีอยู่ (ข้อตกลงการค้าสหรัฐฯ-เม็กซิโก-แคนาดา) ที่ได้รับการลงนามเป็นกฎหมายภายใต้การบริหารของทรัมป์ก่อนหน้านี้ ความเป็นไปได้อย่างหนึ่งคือแคนาดาและเม็กซิโกจะไม่ถูกเรียกเก็บภาษีศุลกากรตราบใดที่พวกเขาทำตามแนวทางของสหรัฐฯ และใช้ภาษีศุลกากรที่คล้ายคลึงกันกับจีน

สำหรับจีน ทรัมป์มีแนวโน้มที่จะยกเลิกร่างกฎหมายความสัมพันธ์ทางการค้าปกติถาวร (PNTR) ซึ่งผ่านหลังจากจีนเข้าร่วม WTO ในปี 2001 ส่งผลให้ภาษีนำเข้าลดลงอย่างมาก การยกเลิกร่างกฎหมาย PNTR จะส่งผลให้ภาษีนำเข้าของจีนในปัจจุบันเพิ่มขึ้นจาก 19% เป็น 61% ซึ่งต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐสภาเสียก่อน

โดยถือว่าจะมีการบังคับใช้ภาษีศุลกากรของทรัมป์อย่างเต็มรูปแบบในต้นปี 2568 การประมาณการของเราชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงอัตราเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานในรอบ 12 เดือนอาจสูงขึ้น 50-100 bps ภายในสิ้นปีหน้า เมื่อเทียบกับฐานปัจจุบันที่คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาอยู่ที่ 2%

ในกรณีที่มีการดำเนินการตามข้อเสนอนโยบายของทรัมป์อย่างเต็มรูปแบบและพร้อมกัน การวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นว่าการที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวเมื่อรวมเข้ากับการรักษาความปลอดภัยที่ชายแดนที่เข้มงวดยิ่งขึ้นและการเนรเทศผู้อพยพที่อาจเกิดขึ้นกว่าหนึ่งล้านคน จะสามารถชดเชยแรงกระตุ้นการเติบโตจากการลดภาษีได้มากกว่า

สิ่งนี้จะทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตได้อ่อนแอลง โดยจะมีการขาดดุลเชิงโครงสร้าง อัตราเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

นี่ไม่ใช่การผสมผสานที่ฝ่ายบริหารใหม่ต้องการ นั่นเป็นสาเหตุที่นักวิเคราะห์หลายคนเชื่อว่าจะมีแนวทางเชิงกลยุทธ์ที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับภาษีศุลกากรเพื่อสร้างพื้นที่ในการเจรจา ซึ่งจะกดดันคู่กรณีให้ร่วมโต๊ะเจรจาอย่างรวดเร็วและมีประสิทธิภาพ

การประมาณการนั้นแตกต่างกันไป แต่ส่วนใหญ่ระบุว่าหากการขาดดุลเพิ่มขึ้นทุกๆ 1 เปอร์เซ็นต์ (วัดเป็นสัดส่วนของ GDP) อาจทำให้ผลตอบแทนในระยะยาวเพิ่มขึ้น 15-30 bps การเพิ่มขึ้นบางส่วนนั้นได้ถูกกำหนดราคาไว้ในผลตอบแทนของกระทรวงการคลังในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาแล้ว แต่ผลตอบแทนน่าจะมีโอกาสเพิ่มขึ้นได้อีกเล็กน้อย

เราจะจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าตลาดจะตอบสนองอย่างไรในอีกไม่กี่วันข้างหน้า จากประสบการณ์ที่ผ่านมา คำพูดและนโยบายของทรัมป์มีแนวโน้มที่จะสร้างความไม่แน่นอนให้กับตลาดการเงิน แต่สิ่งสำคัญคือนโยบายต่างๆ จะคุกคามการชะลอตัวของเศรษฐกิจในปัจจุบันหรือไม่

ในกรณีที่พรรคเดโมแครตชนะสภา

รัฐสภาที่มีการแบ่งฝักแบ่งฝ่ายตัดสินใจตัดทอนการลดหย่อนภาษีที่ทรัมป์สัญญาไว้หลายอย่างออกไป โดยการขยายระยะเวลาของ TCJA อาจเป็นข้อยกเว้นประการหนึ่ง:

อย่างไรก็ตาม พรรคเดโมแครตน่าจะต้องการสัมปทานบางประการจากพรรครีพับลิกัน ซึ่งอาจมาในรูปแบบของการนำเครดิตภาษีบุตรที่ขยายเพิ่มขึ้นกลับมา และ/หรือขยายระยะเวลาเครดิตภาษีเบี้ยประกันตามพระราชบัญญัติการดูแลสุขภาพราคาประหยัด ซึ่งมีกำหนดจะสิ้นสุดลงในช่วงปลายปี 2568 ออกไปอีก

ทั้งสองกรณีนี้จะทำให้เกิดการขาดดุลเพิ่มขึ้น คณะกรรมการเพื่องบประมาณของรัฐบาลกลางที่มีความรับผิดชอบประมาณการว่าการย้อนกลับ CTC เป็น 3,600 ดอลลาร์จะมีค่าใช้จ่ายมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงทศวรรษหน้า ในขณะที่การขยายเครดิตภาษีเบี้ยประกัน ACA จะมีค่าใช้จ่าย 4 แสนล้านดอลลาร์

ทรัมป์ยังมีอำนาจบริหารในการเพิ่มความเข้มงวดด้านความปลอดภัยที่ชายแดน โดยส่วนใหญ่จะดำเนินการผ่านการนำนโยบาย "อยู่ในเม็กซิโก" ของปี 2019 กลับมาใช้ และนโยบาย Title 42 ซึ่งอนุญาตให้เจ้าหน้าที่ชายแดนของสหรัฐฯ ส่งตัวผู้อพยพที่ข้ามชายแดนเม็กซิโกกลับประเทศได้อย่างรวดเร็ว ก่อนที่จะสามารถขอสถานะผู้ลี้ภัยได้ มาตรการเหล่านี้จะส่งผลให้จำนวนผู้อพยพลดลงในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า โดยจำนวนผู้อพยพสุทธิมีแนวโน้มจะลดลงใกล้เคียงกับระดับของปี 2019 ที่ประมาณ 500,000 คนต่อปี หรือประมาณหนึ่งในสี่ของจำนวนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในปีนี้

อย่างไรก็ตาม มีแนวโน้มน้อยมากที่ทรัมป์จะสามารถดำเนินการ "เนรเทศจำนวนมาก" ได้ เนื่องจากจะต้องได้รับเงินทุนจากรัฐบาลจำนวนมาก ซึ่งท้ายที่สุดแล้วต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐสภา

ในเรื่องภาษีศุลกากร ทรัมป์น่าจะใช้แนวทางที่รอบคอบมากขึ้น เราคาดว่าเขาจะยังคง "แข็งกร้าวกับจีน" ต่อไป แต่ผ่อนปรนท่าทีต่อพันธมิตรและคู่ค้าที่ใกล้ชิด ซึ่งจะใกล้เคียงกับสิ่งที่เกิดขึ้นในสมัยรัฐบาลทรัมป์ก่อนหน้านี้ ซึ่งพันธมิตร เช่น แคนาดา เม็กซิโก สหราชอาณาจักร และสหภาพยุโรป ต่างก็สามารถทำสัมปทานได้

สุดท้าย เพดานหนี้ที่ถูกระงับ ซึ่งได้มีการเจรจาเป็นส่วนหนึ่งของพระราชบัญญัติความรับผิดชอบทางการเงินปี 2023 มีกำหนดจะสิ้นสุดลงในวันที่ 1 มกราคม 2025 ภายใต้รัฐสภาที่แตกแยกกัน เรื่องนี้น่าจะทำให้เกิดความขัดแย้งขึ้น เนื่องจากไม่น่าจะเป็นไปได้เลยที่จะมีการบรรลุข้อตกลงก่อนกำหนด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าการเพิ่มเพดานหนี้ใดๆ น่าจะเกี่ยวข้องกับการเจรจา TCJA ซึ่งหมายความว่ากระทรวงการคลังจะต้องใช้ "มาตรการพิเศษ" อีกครั้งเพื่อให้รัฐบาลยังคงได้รับเงินทุนจนถึงต้นปี 2025 การประเมินชี้ให้เห็นว่ากระทรวงการคลังน่าจะให้เวลารัฐสภาอีกหลายเดือนในการเจรจาข้อตกลงได้ แม้ว่ายิ่งสหรัฐฯ ใกล้ "วันที่ X" มากขึ้นเท่าใด ความผันผวนที่เกิดขึ้นก็มีแนวโน้มที่จะสร้างผลกระทบมากขึ้นในตลาดการเงินทั่วโลก

ผลกระทบต่อประเทศแคนาดา

การกัดเล็บสิ้นสุดลงแล้ว และตอนนี้ความกังวลก็กลายเป็นเรื่องจริง นับตั้งแต่ข้อตกลงการค้า USMCA มีผลบังคับใช้ในปี 2020 การค้าระหว่างแคนาดา สหรัฐฯ และเม็กซิโกก็เฟื่องฟู แคนาดามีดุลการค้าสินค้ากับสหรัฐฯ มากกว่า 7% ของ GDP ซึ่งส่วนใหญ่นำโดยการส่งออกพลังงาน ดุลการค้าที่เกินดุลเล็กน้อยนอกเหนือจากพลังงานก็เพิ่มขึ้นเช่นกันตั้งแต่มีการบังคับใช้ USMCA

การวิจัยของเราแสดงให้เห็นว่าการนำแผนภาษี 10% ของทรัมป์ไปปฏิบัติอย่างเต็มรูปแบบอาจส่งผลให้ปริมาณการส่งออกของแคนาดาไปยังสหรัฐฯ ลดลงเกือบ 5% ภายในต้นปี 2027 เมื่อเทียบกับการคาดการณ์พื้นฐานในปัจจุบันของเรา การตอบโต้ของแคนาดาจะเพิ่มต้นทุนให้กับผู้ผลิตในประเทศ และผลักดันให้ปริมาณการนำเข้าลดลงในกระบวนการนี้

การชะลอตัวของกิจกรรมการนำเข้าช่วยบรรเทาผลกระทบเชิงลบต่อการค้าสุทธิต่อ GDP รวมบางส่วน ซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคได้ แต่ก็ยังคงทำให้เกิดภาวะหยุดนิ่งเป็นระยะเวลานานจนถึงปี 2568 และ 2569

การเติบโตที่ลดลงอาจทำให้ธนาคารกลางแคนาดาต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงประมาณ 50–75 จุดพื้นฐานมากกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ กว้างขึ้น และกดดันให้ดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่าลงอีก เราคงไม่แปลกใจหากค่าเงินโลนีร่วงลงต่ำกว่า 70 เซ็นต์ ปัจจุบันดอลลาร์แคนาดาอ่อนค่าลงประมาณ 1% ในเช้านี้ เหลือ 71 เซ็นต์สหรัฐฯ ขณะที่ราคาของธนาคารกลางแคนาดาลดลงเพียงไม่กี่จุดพื้นฐาน เมื่อพิจารณาว่าพันธบัตรแคนาดาอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นมากกว่า 10 จุดพื้นฐานในเช้านี้ แสดงว่านักลงทุนกำลังเสี่ยงกับหนี้ของแคนาดา

ภาษีศุลกากรสร้างผลกระทบเชิงลบต่อรายได้ของชาวแคนาดาเนื่องจากต้องจ่ายเงินสำหรับการนำเข้ามากขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเร่งขึ้นเล็กน้อยเป็นการชั่วคราวไปที่ระดับ 2.5–3.0% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ก่อนที่จะกลับสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารแห่งแคนาดา (BoC) ภายในปี 2569

ภาคการผลิตยานยนต์จะได้รับผลกระทบเชิงลบอย่างรุนแรงที่สุด ห่วงโซ่อุปทานยานยนต์เป็นหนึ่งในห่วงโซ่อุปทานที่มีการบูรณาการมากที่สุดและยากต่อการกระจายความเสี่ยง โดยเห็นได้จากปัจจัยนำเข้าสินค้าตัวกลางเกือบ 20% ที่มาจากสหรัฐอเมริกาเพียงประเทศเดียว นอกเหนือจากยานยนต์แล้ว ภาคพลังงาน การผลิตสารเคมี/พลาสติก/ยาง ผลิตภัณฑ์ป่าไม้ และเครื่องจักรต่างก็ได้รับผลกระทบจากตลาดสหรัฐอเมริกาอย่างมาก อุตสาหกรรมแร่โลหะและแร่ที่ไม่ใช่โลหะและภาคการเกษตรมีความเป็นอิสระมากกว่าเล็กน้อย เนื่องจากการส่งออกของอุตสาหกรรมเพียง 25% และ 50% ตามลำดับเท่านั้นที่ส่งไปยังสหรัฐอเมริกา