น้ำมันและก๊าซ: แนวโน้มยังคงมีแนวโน้มเป็นขาลงเป็นส่วนใหญ่

FxPro

โภคภัณฑ์

พลังงาน

เศรษฐกิจ

สรุป:

ปัจจัยในระยะยาว ได้แก่ แนวโน้มขาขึ้นของปริมาณน้ำมันสำรองของสหรัฐฯ ยังคงดำเนินต่อไป

น้ำมันดิบ

ราคาน้ำมันดิบ 1 บาร์เรลลดลง 1.6% นับตั้งแต่วันจันทร์ที่ผ่านมา ส่งผลให้ราคาน้ำมันลดลง 4% ในช่วง 2 วันทำการที่ผ่านมา แรงกดดันต่อราคาน้ำมัน ได้แก่ สัญญาณจากการเจรจาหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและเลบานอน (เพื่อลดความเสี่ยงด้านอุปทาน) และความผิดหวังต่อขนาดของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีน (เพื่อปรับคาดการณ์อุปสงค์)

Oil Gas: Still Mostly Bearish Prospects_1

ปัจจัยระยะยาว ได้แก่ ปริมาณน้ำมันสำรองของสหรัฐฯ มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยปริมาณสำรองเชิงยุทธศาสตร์เพิ่มขึ้น 1.4 ล้านบาร์เรล เท่ากับในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และเพิ่มขึ้นจากอัตราเฉลี่ย 750,000 บาร์เรลต่อสัปดาห์นับตั้งแต่ต้นปี การเพิ่มขึ้นดังกล่าวดูเหมือนจะเกิดจากราคาที่ลดลง ซึ่งช่วยหนุนราคาให้ลดลงด้วยเช่นกัน

สินค้าคงคลังเชิงพาณิชย์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน โดยผู้ผลิตน้ำมันเพิ่มปริมาณด้วยอัตราสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 13.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วงสี่สัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ระดับสินค้าคงคลังเชิงพาณิชย์ในปัจจุบัน (427.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน) อยู่ที่ระดับต่ำสุดในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา และปัจจัยนี้ไม่น่าจะทำให้ตลาดวิตกกังวลมากนัก ตราบใดที่สินค้าคงคลังยังคงอยู่ต่ำกว่า 500 ล้านบาร์เรลต่อวัน

ตลาดคาดว่าการครอบงำทางการเมืองของพรรครีพับลิกันจะเอื้อประโยชน์ต่อผู้ผลิตน้ำมัน อย่างไรก็ตาม เราสงสัยว่าสิ่งนี้จะส่งผลให้การผลิตเพิ่มขึ้นหรือไม่ แทนที่จะเป็นเช่นนั้น จุดเน้นจะอยู่ที่การเพิ่มผลกำไรให้สูงสุด (โดยเน้นที่ราคาและปริมาณเท่าๆ กัน) และลดการอุดหนุนแหล่งพลังงานทางเลือก

Oil Gas: Still Mostly Bearish Prospects_2

รัฐบาลพรรครีพับลิกันอาจเพิ่มการซื้อสำรองน้ำมันหลังเดือนมกราคม แต่ยังคงต้องใช้เวลานานกว่าสองเดือน

ในทางเทคนิคแล้ว ราคาน้ำมันยังคงถูกครอบงำโดยกลุ่มขาลง โดยราคาน้ำมันปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ในช่วงต้นเดือนตุลาคม และซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดของช่วงราคาในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ราคาปิดตลาดต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และขณะนี้กำลังลดลงอย่างต่อเนื่องหลังจากที่ร่วงลงมาต่ำกว่า 69 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลของน้ำมันดิบ WTI เราจะจับตาดูการเปลี่ยนแปลงของราคาและความคิดเห็นของกลุ่ม OPEC+ ด้วยความสนใจในกรณีที่ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงไปที่ 65-66 ดอลลาร์ เนื่องจากจะทำให้ราคาน้ำมันเบรนท์กลับไปอยู่ที่ 70-71 ดอลลาร์ ซึ่งดูเหมือนว่าจะเป็นระดับต่ำสุดอย่างไม่เป็นทางการสำหรับสมาชิกกลุ่มน้ำมันรายใหญ่

ก๊าซธรรมชาติ

เมื่อวันจันทร์ ราคาก๊าซธรรมชาติของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 5% นับตั้งแต่เริ่มต้นวัน เนื่องมาจากมีการหยุดการผลิตก๊าซ 16% ในอ่าวเม็กซิโกเป็นการชั่วคราว

Oil Gas: Still Mostly Bearish Prospects_3

ดูเหมือนว่าตอนนี้สถานการณ์จะไม่ใช่ปัญหาสำหรับสหรัฐฯ แล้ว โดยข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าปริมาณก๊าซคงคลังอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี และใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ของดัชนี

ราคาได้กลับมาอยู่ที่บริเวณ 3.0 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบ 2 สัปดาห์ บริเวณ 3.0-3.20 ดอลลาร์ทำหน้าที่เป็นแนวต้านสำคัญมากกว่าหนึ่งครั้งในปีนี้ และจะเป็นเรื่องที่น่าสนใจที่จะได้เห็นว่ารูปแบบนี้จะยังคงดำเนินต่อไปหรือไม่ เมื่อพิจารณาจากระดับสินค้าคงคลังและพลวัตของน้ำมันแล้ว แนวโน้มขาลงใหม่น่าจะมีโอกาสเกิดขึ้นมากกว่าในตอนนี้ อย่างไรก็ตาม ในกรณีของก๊าซ การทะลุแนวต้านอาจกระตุ้นให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก

Oil Gas: Still Mostly Bearish Prospects_4

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

Take Five: เตรียมพร้อมรับมือ 'ทรัมป์ 2.0'

Warren Takunda

เศรษฐกิจ

ชัยชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ของโดนัลด์ ทรัมป์ได้จุดชนวนให้เกิดสิ่งที่เรียกว่า "การค้ากับทรัมป์" โดยค่าเงินดอลลาร์ สกุลเงินดิจิทัล และหุ้นสหรัฐฯ ต่างพุ่งสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนประเมินผลกระทบในระดับโลกจากการกลับมามีอำนาจของเขา

เยอรมนีกำลังเผชิญกับวิกฤตทางการเมือง รัฐมนตรีคลังของอังกฤษกล่าวสุนทรพจน์สำคัญ และผู้กำหนดนโยบายมุ่งหน้าไปบากูเพื่อร่วมประชุมสุดยอดด้านสภาพอากาศ

นี่คือภาพรวมของตลาดในสัปดาห์หน้าจาก Kevin Buckland ในโตเกียว, Lewis Krauskopf ในนิวยอร์ก, Sinead Cruise, Dhara Ranasinghe และ Karin Strohecker ในลอนดอน

1/ ชมสหรัฐอเมริกา

ความสนใจหันไปที่ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในวันที่ 13 พฤศจิกายน เนื่องจากตลาดรอคอยที่จะดูว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะผลักดันนโยบายเศรษฐกิจที่อาจก่อให้เกิดเงินเฟ้อหรือไม่

นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าดัชนีราคาผู้บริโภคจะเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนตุลาคม การเพิ่มขึ้น 2.4% ต่อปีในเดือนกันยายนถือเป็นการเพิ่มขึ้นที่น้อยที่สุดในรอบกว่า 3 ปีครึ่ง ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางอาจต้องเผชิญกับอุปสรรคมากมายจากการเลือกตั้งของทรัมป์ เนื่องจากแผนการขึ้นภาษีของพรรครีพับลิกันอาจส่งผลให้ราคาสินค้าเพิ่มขึ้น หลังจากที่เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานเมื่อวันพฤหัสบดี ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ แทบไม่ได้ให้คำแนะนำใดๆ เกี่ยวกับว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงเร็วและไกลแค่ไหน

ตลาดยังคงจับตาดูว่า "การซื้อขายของทรัมป์" รวมถึงการแข็งค่าของดอลลาร์และการซื้อหุ้นธนาคารและบริษัทขนาดเล็ก จะดำเนินต่อไปหรือไม่ ขณะที่นักลงทุนประเมินผลกระทบของผลการเลือกตั้ง

แผนภูมิแท่งแสดงการเปลี่ยนแปลงรายเดือนของอัตราเงินเฟ้อ CPI ของสหรัฐฯ ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกันยายน 2567 โดยมีการคาดการณ์สำหรับเดือนตุลาคม 2567

2/ กว่าในปักกิ่ง

การประชุมสภานิติบัญญัติระดับสูงของจีนที่จับตามองอย่างใกล้ชิดสิ้นสุดลงเมื่อวันศุกร์ด้วยการประกาศแพ็คเกจใช้จ่ายมูลค่า 6 ล้านล้านหยวน (835 พันล้านดอลลาร์) ซึ่งมุ่งเป้าไปที่การชำระหนี้นอกบัญชีของรัฐบาลท้องถิ่น

สำหรับนักลงทุนที่หวังว่าจะมีการใช้จ่ายเพิ่มเติมเพื่อรับมือกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากสงครามการค้าที่นำโดยทรัมป์ ถือเป็นความผิดหวังครั้งใหญ่ หุ้นอสังหาริมทรัพย์ในจีนแผ่นดินใหญ่ที่ซื้อขายในฮ่องกงร่วงลงถึง 4.6% ในวันจันทร์ เงินหยวนอ่อนค่าลง และสินค้าโภคภัณฑ์ตั้งแต่ราคาน้ำมันดิบไปจนถึงทองแดงก็ถูกเทขาย

นักวิเคราะห์บางคนเตือนว่ายังเร็วเกินไปที่ปักกิ่งจะจัดทำกลยุทธ์อย่างเป็นทางการเพียงไม่กี่วันหลังจากที่ทรัมป์ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้ง แมคควารีกล่าวว่าเป้าหมายของการกระตุ้นเศรษฐกิจคือการบรรลุเป้าหมายการเติบโตประมาณ 5% สำหรับปี 2024 และ "ไม่ใช่เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจในทางที่มีความหมายใดๆ"

ด้วยการขู่ที่จะขึ้นภาษีนำเข้าสินค้า 60% ซึ่งมากกว่าเมื่อ 8 ปีก่อน การบรรลุเป้าหมายการเติบโตดังกล่าวจึงอาจเป็นข้อกังวลที่น้อยที่สุดของปักกิ่ง

ภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนตกต่ำ

3/ การเมืองวุ่นวาย

การล่มสลายของพรรคร่วมรัฐบาลของเยอรมนีทำให้วิกฤตในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยุโรปตกเป็นจุดสนใจทันทีหลังจากที่ทรัมป์ได้รับชัยชนะ

การตัดสินใจของนายกรัฐมนตรีโอลาฟ ชอลซ์ ที่จะไล่รัฐมนตรีคลังออกจากพรรคพันธมิตรในรัฐบาลเสรีเดโมแครต ชี้ให้เห็นถึงการลงมติไม่ไว้วางใจในเดือนมกราคม และการเลือกตั้งกะทันหันที่อาจเกิดขึ้นในเดือนมีนาคม

ขณะนี้พรรคโซเชียลเดโมแครตของชอลซ์ปกครองร่วมกับพรรคกรีน ซึ่งเป็นพันธมิตรในรัฐบาลผสมที่ยังคงเหลืออยู่ โดยพรรคกรีนเป็นพรรคเสียงข้างน้อย แต่ต้องเผชิญกับแรงกดดันให้มีการลงมติไม่ไว้วางใจในเร็วๆ นี้ นอกจากนี้ ยังจำเป็นต้องสรุปร่างงบประมาณที่ขัดแย้งกันอีกด้วย

จังหวะเวลานี้ถือว่าโชคร้าย เยอรมนีเพิ่งจะรอดพ้นภาวะเศรษฐกิจถดถอยหลังจากเผชิญภาวะถดถอยหลายครั้ง ในขณะที่ภาษีศุลกากรที่สูงขึ้นอาจเกิดขึ้นภายใต้การนำของทรัมป์

ความไม่แน่นอนอาจส่งผลกระทบต่อการลงทุนทางธุรกิจและทำให้ MA ชะลอตัวลง ในขณะที่ปีที่เต็มไปด้วยการเลือกตั้งทั่วโลกกำลังจะสิ้นสุดลง เยอรมนีอาจกำลังเตรียมจัดการเลือกตั้งของตัวเอง

แผนภูมิแท่งนี้แสดงผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) รายไตรมาสของประเทศเยอรมนี (ปรับตามฤดูกาลและปรับตามปฏิทิน) ตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 ปี 2019 ถึงไตรมาสที่ 3 ปี 2024 พร้อมด้วยคำอธิบายประกอบเกี่ยวกับสถานการณ์ทั่วโลกที่เกี่ยวข้อง

4/ กลไกการ COP-ING

ผู้กำหนดนโยบายและนักเคลื่อนไหวด้านสภาพอากาศมุ่งหน้าไปยังกรุงบากูของประเทศอาเซอร์ไบจานตั้งแต่วันที่ 11 พฤศจิกายน เพื่อเข้าร่วมการประชุมสุดยอดด้านสภาพอากาศประจำปีครั้งที่ 29 ของสหประชาชาติ หรือที่เรียกว่า COP29

การประชุมสุดยอดนี้ได้รับการขนานนามว่า "COP การเงินด้านสภาพอากาศ" เนื่องจากมีเป้าหมายหลัก คือ การตกลงกันว่าควรจัดสรรเงินเท่าใดในแต่ละปีเพื่อช่วยเหลือประเทศกำลังพัฒนาในการรับมือกับต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ

รัฐบาลยังกระตือรือร้นที่จะแก้ไขกฎเกณฑ์สำหรับการซื้อขายเครดิตคาร์บอนที่ได้รับจากการอนุรักษ์ป่าไม้และแหล่งดูดซับคาร์บอนธรรมชาติอื่นๆ

แต่การประชุมดังกล่าวซึ่งเกิดขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังการเลือกตั้งสหรัฐฯ และท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มมากขึ้น คาดว่าจะเป็นการประชุมที่ไม่เป็นทางการ ทรัมป์ซึ่งเป็นผู้ปฏิเสธการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศต้องการเพิ่มการผลิตเชื้อเพลิงฟอสซิลและถอนตัวออกจากข้อตกลงปารีสว่าด้วยการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ ซึ่งเป็นกรอบการทำงานเพื่อลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจกทั่วโลก

แผนภูมิแสดงให้เห็นความคืบหน้าของประเทศสมาชิก G20 ในการบรรลุพันธกรณีแต่ละประเทศในการลดการปล่อยก๊าซคาร์บอนภายใต้ข้อตกลงปารีสภายในปี 2030

5/ หม้อเงินบำนาญ

เรเชล รีฟส์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของอังกฤษ จะนำเสนอแผนล่าสุดของเธอในการฟื้นฟูตลาดทุนของอังกฤษที่ซบเซาในการกล่าวสุนทรพจน์ที่แมนชั่นเฮาส์ครั้งแรกในวันพฤหัสบดี โดยการปฏิรูปกองทุนบำเหน็จบำนาญหลายรายการจะอยู่ในอันดับต้น ๆ รายการที่อุตสาหกรรมต้องการ

แหล่งข่าวในอุตสาหกรรมกล่าวว่า แผนการเกษียณอายุแบบมีผลประโยชน์ที่กำหนดไว้ของสหราชอาณาจักร ซึ่งส่วนใหญ่ไม่เปิดรับสมาชิกรายใหม่ มีเงินสดรวมกันประมาณ 300,000 ล้านปอนด์ ซึ่งสามารถนำไปลงทุนในด้านที่อยู่อาศัย โครงสร้างพื้นฐาน การลงทุนในบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียน และหุ้นที่ไม่มีใครชื่นชอบ เพื่อประโยชน์ส่วนรวมของเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักร

แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงจะได้รับการต้อนรับอย่างกว้างขวาง แต่แนวคิดในการบังคับให้กองทุนบำเหน็จบำนาญลงทุนในสิ่งที่เรียกว่าการเงินที่สร้างผลผลิตของสหราชอาณาจักรนั้นถูกวิพากษ์วิจารณ์เนื่องจากมีความเสี่ยงที่ความตั้งใจดีอาจไม่นำไปสู่ผลลัพธ์ที่ดีเสมอไปสำหรับผู้เก็บออมเพื่อเกษียณ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะที่หุ้นของสหราชอาณาจักรยังคงมีผลงานที่ย่ำแย่เมื่อเทียบกับหุ้นระดับโลกอื่นๆ

แผนภูมิเส้นแสดงการกู้ยืมของภาคสาธารณะเป็นสัดส่วนของ GDP สำหรับสหราชอาณาจักร และคาดการณ์ในเดือนตุลาคม 2024 และมีนาคม 2024

ที่มา : รอยเตอร์

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ช่วงปิดเทอมฤดูร้อนที่ยาวนานผิดปกติของ RBNZ เรียกร้องให้มีประกันอัตราพิเศษเพิ่มเติม

Kevin Du

เศรษฐกิจ

ธนาคารกลางของนิวซีแลนด์จะเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในการผ่อนปรนนโยบายอย่างเข้มงวดในเดือนนี้ เนื่องจากปฏิทินการประชุมอัตราดอกเบี้ยทำให้มีช่องว่างนานผิดปกติถึงสามเดือนจนกว่าจะถึงการประชุมครั้งต่อไป โดยให้เหตุผลว่าควรมีการประกันภัยเพิ่มเติมเพื่อป้องกันภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

นั่นเป็นสาเหตุหนึ่งที่ตลาดและนักวิเคราะห์จึงได้กำหนดราคาอย่างเต็มที่สำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ 50 จุดพื้นฐานอีกครั้งหนึ่งของธนาคารกลางนิวซีแลนด์ในการประชุมครั้งสุดท้ายของปีเมื่อวันที่ 27 พฤศจิกายน

แม้แต่การลดมากถึง 75 จุดพื้นฐานก็ถือเป็นความเป็นไปได้เช่นกัน

"ผมคิดว่าการลดอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้านั้นถือเป็นทางเลือกสำหรับ RBNZ ซึ่งหมายความว่าพวกเขาสามารถเข้าสู่ช่วงวันหยุดคริสต์มาสด้วยจุดยืนทางนโยบายที่ใกล้เคียงกับความเป็นกลางมากขึ้น" Faraz Syed นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Citi Australia ซึ่งเรียกร้องให้มีการปรับอัตราดอกเบี้ย 75 จุดฐานในเดือนพฤศจิกายน กล่าว "นั่นคือสิ่งที่เศรษฐกิจต้องการ"

RBNZ ลดจำนวนการประชุมนโยบายลงเหลือ 7 ครั้งจาก 8 ครั้งในปี 2559 ซึ่งทำให้ผู้กำหนดนโยบายสามารถหยุดพักร้อนช่วงปลายปีได้เกือบ 3 เดือน ซึ่งถือว่านานผิดปกติสำหรับธนาคารกลางขนาดใหญ่ เนื่องจากธนาคารกลางส่วนใหญ่จะหยุดพักร้อนประมาณ 1-2 เดือน

Michael Reddell อดีตเจ้าหน้าที่ RBNZ กล่าวว่า RBNZ ตัดสินใจกำหนดตารางเวลาในช่วงที่อัตราเงินสดยังไม่มีการเปลี่ยนแปลงเลย ซึ่งทำให้ความสำคัญของการตัดสินใจครั้งนี้ลดลง

"ผมคงไม่แปลกใจเลยหากพวกเขาทำเรื่องเดิมซ้ำแล้วซ้ำเล่าจนกลับไปเป็นแปดครั้ง... หากผมนั่งอยู่ในคณะกรรมการนโยบายการเงินในปัจจุบัน ผมคงจะสนับสนุนให้เปลี่ยนเป็นการประชุมแปดครั้งต่อปีอย่างแน่นอน"

RBNZ's unusually long summer break argues for extra insurance on rates_1

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว RBNZ ได้ส่งสัญญาณเตือนถึงภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับลดลง 75 จุดฐานในการประชุมเพียง 2 ครั้งก็ตาม ธนาคารเตือนว่าการว่างงานที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ผู้กู้เงินจำนวนมากขึ้นผิดนัดชำระเงินจำนองในอีก 6 เดือนข้างหน้า

ระหว่างปี 2021 ถึงเดือนสิงหาคม RBNZ ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น 525 จุดพื้นฐานเป็น 5.5% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 16 ปี เพื่อควบคุมเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อทั่วไปซึ่งพุ่งสูงสุดที่ 7.3% ได้ชะลอตัวลงเหลือ 2.2% ในไตรมาสเดือนกันยายน และกลับมาอยู่ในกรอบเป้าหมายที่ 1-3%

แต่ก็ต้องแลกมาด้วยราคาที่แพงลิบลิ่ว เศรษฐกิจของนิวซีแลนด์หดตัวลงจากปีก่อนในไตรมาสที่สอง โดยมาตรวัดมาตรฐานการครองชีพ หรือผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศต่อหัว ลดลงเป็นไตรมาสที่เจ็ดติดต่อกัน

ธนาคารกลางจะไม่ประชุมอีกจนกว่าจะถึงวันที่ 19 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นหนึ่งเดือนหลังจากโดนัลด์ ทรัมป์ เข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ซึ่งภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจอาจแตกต่างไปอย่างมาก

แม้ว่าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ในอนาคตจะคลุมเครือมากขึ้น แต่ความคาดหวังที่ว่านโยบายที่ทรัมป์เสนอ รวมถึงภาษีศุลกากรทั่วโลกจะกระตุ้นให้เงินเฟ้อสูงขึ้น ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น ในนิวซีแลนด์ อัตราสวอประยะสั้นที่สำคัญพุ่งขึ้น 19 จุดพื้นฐานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เกือบเท่ากับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการ 0.25 จุด

การปรับนโยบายที่เข้มงวดดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสมสำหรับเศรษฐกิจ และเป็นเหตุให้ RBNZ ควรผ่อนปรนนโยบายแบบรุนแรงอีกครั้ง

“ฉันคิดว่าการที่พวกเขาต้องเผชิญช่วงเวลาว่างอันยาวนานในช่วงฤดูร้อนนั้นเป็นเรื่องที่ยุ่งยากมาก โดยพื้นฐานแล้วระยะเวลาระหว่างการตัดสินใจคือ 12 สัปดาห์ และปกติแล้วจะอยู่ที่ประมาณ 6 ถึง 7 สัปดาห์” โซอี วอลลิส นักกลยุทธ์การลงทุนจาก Forsyth Barr กล่าว

อย่างน้อย 50 วินาที

ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่ยาวนานส่งผลให้อัตราการว่างงานพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่ปีที่ 4.8% ในไตรมาสเดือนกันยายน เนื่องจากการจ้างงานลดลงมากที่สุดในรอบสี่ปี

ที่น่าเป็นห่วงคือ มีสัญญาณชัดเจนว่าคนหนุ่มสาวกำลังลาออกจากตลาดแรงงาน เนื่องจากท้อแท้กับตำแหน่งงานว่างที่ไม่เพียงพอ

โกลด์แมนแซคส์กล่าวว่าการเคลื่อนไหว 75 จุดฐานนั้นอาจสมเหตุสมผลได้ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยอยู่เหนืออัตราดอกเบี้ยกลาง 3% อย่างมาก ความล่าช้าของนโยบายที่ยาวนาน และช่องว่างการประชุมเกือบสามเดือน แต่ยังคงยึดการเคลื่อนไหว 50 จุดฐานซึ่งจะตามมาด้วยการเคลื่อนไหวอีก 50 จุดฐานในเดือนกุมภาพันธ์

สาเหตุส่วนหนึ่งมาจากความเห็นของผู้ว่าการ Adrian Orr เมื่อปลายเดือนตุลาคมที่ระบุว่าเขายังกังวลเล็กน้อยเกี่ยวกับแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงหลงเหลืออยู่ Orr กล่าวในงานที่วอชิงตันว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงน่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่าที่จะเพิ่มขึ้น

Jarrod Kerr หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Kiwibank เห็นด้วย

“การไป 75 แต้มอาจเป็นสัญญาณว่าพวกเขาเริ่มกังวลกับหลายๆ เรื่อง และนั่นไม่ใช่ความรู้สึกที่เราได้รับจากเอเดรียน ออร์อย่างแน่นอน... ฉันคิดว่าพวกเขาจะทำได้ 50 แต้ม และอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์”

ที่มา : รอยเตอร์

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

การเคลื่อนไหวครั้งล่าสุดของเฟดส่งผลต่อนักลงทุนอย่างไร?

JPMorgan

เศรษฐกิจ

ตลาดหุ้น

แม้จะถือเป็นข่าวเก่าไปแล้ว แต่โดนัลด์ ทรัมป์ได้รับการประกาศให้เป็นประธานาธิบดีเมื่อเช้าวันพุธ เป็นสัปดาห์ที่มีปัจจัยเร่งสำคัญต่อตลาด ไม่ว่าจะเป็นการเลือกตั้งสหรัฐฯ ไปจนถึงธนาคารกลางสหรัฐ ด้านล่างนี้ เราจะพาคุณไปติดตามความเคลื่อนไหวของตลาดที่เกิดจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น

หุ้น

หุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยเมื่อวันพุธที่ผ่านมา กำไรเพิ่มขึ้น 2.5% ถือเป็นผลงานวันเดียวที่ดีที่สุดของปี 2024

กลุ่มอุตสาหกรรมมีกำไรเพิ่มขึ้นสูงสุดในวันเดียวในรอบสองปี เนื่องจากตลาดคาดการณ์ว่าวาระ "อเมริกาต้องมาก่อน" จะส่งผลต่อการผลิตของสหรัฐฯ อย่างไร

หุ้นขนาดเล็กเป็นหนึ่งในกลุ่มที่ได้รับประโยชน์ในสัปดาห์ที่แล้ว (Solactive 2000 +7.6%) การเติบโตที่ดีขึ้นและกฎระเบียบที่น้อยลงอาจช่วยกลุ่มได้

การยกเลิกกฎระเบียบควรขจัดอุปสรรคสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการ (MA) และช่วยละลายกิจกรรมที่ถูกระงับ ซึ่งถือเป็นแรงกระตุ้นครั้งใหญ่สำหรับภาคการเงิน โดยภาคที่มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดสูงเพิ่มขึ้น 5% ในขณะที่ภาคส่วนภูมิภาคเพิ่มขึ้น 10.2% ตลาดไม่ได้คาดการณ์แค่ MA เท่านั้น แต่ยังคาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อและบัฟเฟอร์ทุนที่ไม่เข้มงวดอีกด้วย

รายได้คงที่

ชัยชนะของพรรครีพับลิกัน (ซึ่งนักลงทุนส่วนใหญ่คาดหวัง) ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี (4.21%) และ 10 ปี (4.36%) พุ่งสูงขึ้นในวันพุธ (8 และ 16 จุดพื้นฐานตามลำดับ) หลังผลการเลือกตั้ง แต่หลังจากนั้นได้ลดลงบางส่วน อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการขาดดุลการคลังอาจจำเป็นต้องได้รับผลตอบแทนมากขึ้นเพื่อลงทุนในตราสารหนี้ที่มีอายุยืนยาว

สกุลเงิน

ดอลลาร์สหรัฐปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย หลังจากแข็งค่าขึ้นในวันเดียวมากที่สุดในรอบ 2 ปี (+1.6%)

What does the Fed's latest move mean for investors?_2

การมุ่งเน้นที่การนำเข้าสินค้าจากต่างประเทศและการรักษาความปลอดภัยในห่วงโซ่อุปทานของสหรัฐฯ ประกอบกับการคุกคามด้านภาษีศุลกากร (ภาษีศุลกากรจะทำให้ความต้องการสินค้าที่สหรัฐฯ นำเข้าลดลง ส่งผลให้สกุลเงินต่างประเทศที่จะชำระสำหรับการนำเข้าเหล่านั้นลดลง ส่งผลให้มูลค่าของดอลลาร์เพิ่มขึ้น โดยปัจจัยอื่นเท่ากัน) ส่งผลให้ดอลลาร์มีแนวโน้มขาขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินต่างประเทศ

สินค้าโภคภัณฑ์

ราคาน้ำมันฟื้นตัวขึ้นบ้างหลังจากที่ร่วงลง -9% ในเดือนกันยายน OPEC+ ชะลอการเพิ่มปริมาณการผลิตและสหรัฐฯ ซื้อน้ำมันเพื่อเติมสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ ในระยะกลาง เราคิดว่าราคาน้ำมันจะได้รับผลกระทบเนื่องจากมีแนวโน้มที่จะมีแรงจูงใจในการผลิตเพิ่มขึ้น เรายังไม่ตื่นเต้นกับหุ้นพลังงานเช่นกัน

ราคาทองคำ (-1.6%) ซึ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์หลายครั้งตลอดทั้งปี ปรับตัวลดลงเล็กน้อย การเคลื่อนไหวดังกล่าวดูเหมือนว่าจะเกิดจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากโลหะมีค่าปรับตัวดีขึ้นเมื่อกำหนดราคาเป็นสกุลเงินต่างประเทศ

คริปโต

Bitcoin พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดตลอดกาล และตอนนี้ราคาอยู่ที่ 75,960 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ตลาดตื่นเต้นกับการยกเลิกกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นและการยอมรับจากสถาบันต่างๆ ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจทำให้ราคาพุ่งขึ้น 10%

เกี่ยวกับธนาคารกลางสหรัฐ

แม้ว่าการเลือกตั้งจะบดบังรัศมีในแวดวงสื่อ แต่เราเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐและรายได้ขององค์กรมีความสำคัญต่อผลตอบแทนจากสินทรัพย์ทางการเงินมากกว่าการเมือง ประธานเจอโรม พาวเวลล์ดูเหมือนจะเห็นด้วย โดยกล่าวว่า "การเลือกตั้งจะไม่ส่งผลกระทบใดๆ" ต่อการตัดสินใจด้านนโยบายในระยะใกล้ นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นในการประชุมครั้งล่าสุดของพวกเขา

ตามที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวาง ธนาคารกลางสหรัฐได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายลง 25 จุดพื้นฐาน เหลือระหว่าง 4.5 ถึง 4.75% การตัดสินใจ 25 จุดพื้นฐานนี้ได้รับความเห็นชอบเป็นเอกฉันท์จากสมาชิกที่ลงคะแนนเสียงหลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน

What does the Fed's latest move mean for investors?_3

ประธานพาวเวลล์กล่าวว่าความเสี่ยงต่อภารกิจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (การจ้างงานสูงสุดและราคาคงที่) อยู่ในระดับ “สมดุล” โดยประมาณ ซึ่งหมายความว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายใหม่จะช่วยให้เศรษฐกิจสามารถรักษาความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานและคืบหน้าเรื่องเงินเฟ้อได้มากขึ้น ในอนาคต พาวเวลล์กล่าวว่าแนวทางของนโยบายจะเคลื่อนตัวลงสู่ระดับ “เป็นกลาง” โดยยังคงต้องกำหนดความเร็วและระดับสูงสุดต่อไป

พาวเวลล์ “รู้สึกดีกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ” และถึงแม้อัตราดอกเบี้ยจะปรับลดลง แต่แนวนโยบายก็ยังคงมีข้อจำกัด ตลาดแรงงานเย็นลงอย่างมากจากจุดที่เคยร้อนแรงเกินไป อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมากจากสองปีก่อนและอยู่ในเส้นทางที่ยั่งยืนที่ลดลง การตัดสินใจปรับอัตราดอกเบี้ยเป็นเพียงอีกก้าวหนึ่งในการลงจอดอย่างนุ่มนวล

เรามองว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงผ่อนปรนนโยบายการเงินต่อไปเพื่อให้มีอัตราดอกเบี้ยเป็นกลาง ตลาดฟิวเจอร์สเชื่อว่าภายในกลางปีหน้า คณะกรรมการจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายสามครั้ง โดยมีโอกาส 60% ที่จะปรับลดครั้งที่สี่

นั่นหมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน?

เงินสดทำให้คุณมีรายได้น้อยลงกว่าเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว และมีแนวโน้มว่าจะลดลงอีกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เราแนะนำให้นักลงทุนจัดพอร์ตโฟลิโอในตำแหน่งระยะเวลาเป็นกลางตามกลยุทธ์ พันธบัตรหลักยังคงให้การกระจายความเสี่ยงและลักษณะการป้องกันในการจัดสรรระยะยาว

นอกจากนี้ การลงจอดอย่างนุ่มนวล (กรณีพื้นฐานของเรา) คือสภาพแวดล้อมที่หุ้นมีผลงานดีมาโดยตลอด เราคิดว่าสิ่งนี้จะยังคงเป็นเช่นนี้ต่อไปในรอบนี้ เราชอบหุ้นสหรัฐฯ มากกว่าส่วนอื่นๆ ของโลก และมองเห็นโอกาสในกลุ่มอุตสาหกรรม สาธารณูปโภค เทคโนโลยี และการเงิน

สุดท้ายนี้ สำหรับนักลงทุนที่กังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ เรามองเห็นโอกาสเชิงโครงสร้างในโครงสร้างพื้นฐาน โครงสร้างพื้นฐานซึ่งมีลักษณะการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อสามารถรองรับผลตอบแทนในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นเล็กน้อย เมื่อรวมกับความต้องการที่เพิ่มมากขึ้นในการจัดหาพลังงานสำหรับการสร้างปัญญาประดิษฐ์ (คาดว่าจะมีพลังงานเพิ่มขึ้นประมาณ 2% ต่อปีในทศวรรษหน้า) มีโอกาสในด้านการผลิตพลังงานและการจ่ายพลังงาน รวมถึงโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

คาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนปอนด์ต่อดอลลาร์สัปดาห์หน้า: แนวรับขนาดใหญ่จะถูกทดสอบ

Warren Takunda

เศรษฐกิจ

ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นหลังจากที่โดนัลด์ ทรัมป์ชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐอย่างเด็ดขาด และพรรครีพับลิกันชนะการเลือกตั้งวุฒิสภา สภาผู้แทนราษฎรแทบจะอยู่ในมือของพรรครีพับลิกัน ซึ่งจะทำให้ทรัมป์มีอำนาจในการกำหนดนโยบายเศรษฐกิจของเขา ซึ่งถือเป็นปัจจัยบวกต่อดอลลาร์อย่างล้นหลาม

Michael Brown นักยุทธศาสตร์จาก Pepperstone กล่าวว่า "กรณีขาขึ้นของ USD ยังคงเป็นกรณีที่น่าเชื่อ โดยที่ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงชัดเจนสำหรับทุกคน และความเสี่ยงเกี่ยวกับแนวโน้มของ FOMC จะกลายเป็นสองด้านมากขึ้นจนถึงปี 2568 ท่ามกลางวาระการคลังที่กระตุ้นการขยายตัวของทรัมป์ และความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากการเรียกเก็บภาษีนำเข้า"

อย่างไรก็ตาม ปอนด์สามารถต้านทานการโจมตีของดอลลาร์สหรัฐได้ดีกว่าสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ และ GBP/USD ยังคงอยู่ในช่วงการปรับฐานโดยกำหนดที่ 1.30 ที่จุดสูงสุด และ 1.2834 ที่จุดต่ำสุด

สัปดาห์หน้าราคาอาจเคลื่อนไหวอยู่ในบริเวณนี้ แต่จะมีการทดสอบระดับล่างก่อนที่จะดีดตัวกลับที่ระดับ 1.30

โดยคำนึงถึงเรื่องนี้ เรากำลังเฝ้าดูการย้อนกลับของ Fibonacci 50% ของการเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายนถึงกันยายน ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 1.2868 ซึ่งตรงกับปลายด้านล่างของช่วงที่กล่าวถึงข้างต้น

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันกำลังเพิ่มขึ้นเข้าสู่บริเวณแนวรับ โดยปัจจุบันอยู่ที่ 1.2816 และมีแนวโน้มที่จะให้แนวรับเพิ่มเติม Pound to Dollar Exchange Rate Week Ahead Forecast: Big Supports to be Tested_1

Pound to Dollar Exchange Rate Week Ahead Forecast: Big Supports to be Tested_1

ด้านบน: GBP/USD พร้อมเส้น Fibonacci retracement และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (เส้นสีน้ำเงิน)

ดังนั้น เราจึงเห็นระดับการสนับสนุนที่แข็งแกร่งเข้ามา ซึ่งสามารถทำให้ GBP/USD ไม่ลดลงไปมากเกินไป

กล่าวคือ แรงกระตุ้นใดๆ ที่สนับสนุน USD ก็จะมีแนวโน้มที่จะทำลายแนวรับนี้ลงได้ และจากนั้นเราอาจเห็นการลดลงอย่างรวดเร็วไปสู่ระดับต่ำสุดในเดือนสิงหาคมที่ 1.2664

กิจกรรมหลักในปฏิทินของ USD คือการเปิดเผยข้อมูลเงินเฟ้อ ซึ่งมีกำหนดในวันพุธ

คาดว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะออกมาที่ 0.2% ต่อเดือนและ 2.6% ต่อปี หากมากกว่านี้ เราอาจเห็นค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวขึ้น

การคาดการณ์ฉันทามติของธนาคารเพื่อการลงทุน GBP/USD: คู่มือสำหรับสิ้นปี 2024 และ 2025 จาก Corpay ได้รับการเผยแพร่แล้ว โดยคู่มือดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์ฉันทามติสำหรับ GBP/USD ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมาก โปรดขอสำเนาได้ที่นี่

อย่างไรก็ตาม มีการปรับราคาใหม่อย่างมีนัยสำคัญจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนตุลาคม เนื่องจากนักลงทุนเตรียมรับมือกับการเติบโตที่โดดเด่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยขณะนี้ ตลาดเห็นการปรับลดจำนวนจำกัดที่จะเกิดขึ้นในปี 2568

เราคิดว่าการลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก เนื่องจากการลดอัตราดอกเบี้ยลงส่วนใหญ่เกิดขึ้นแล้ว และเป็นเรื่องยากที่จะเห็นค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นมากนัก

ในทางกลับกัน ปฏิกิริยาที่ใหญ่กว่านี้อาจตามมาด้วยผลลัพธ์ที่นุ่มนวลกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากขณะนี้ตลาดมีพื้นที่มากขึ้นในการสร้างการเดิมพันในการลดอัตราดอกเบี้ยใหม่

เหตุการณ์สำคัญประจำสัปดาห์นี้สำหรับปอนด์สเตอร์ลิงมาถึงในวันอังคาร เมื่อสหราชอาณาจักรจะเปิดเผยข้อมูลค่าจ้างและการจ้างงาน

โดยทั่วไปแล้วตัวเลขเหล่านี้เป็นส่วนประกอบสำคัญในการตัดสินใจของธนาคารแห่งอังกฤษเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย และสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านค่าจ้างกำลังคลี่คลายลง ก็อาจสนับสนุนให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม

ตลาดคาดว่ารายได้เฉลี่ยจะลดลงเหลือ 4.7% ในเดือนกันยายน โดยตัวเลขดังกล่าวจะลดลงเหลือ 3.9% สำหรับรายได้รวมโบนัส อัตราการว่างงานคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.1%

ข้อมูลเดือนกันยายนนั้นมาอยู่ก่อนงบประมาณ ซึ่งดูเหมือนว่าจะเป็นตัวทำลายงานเนื่องจากต้นทุนที่สำคัญที่เกี่ยวข้องกับการจ้างพนักงาน (ประกันสังคมที่จ่ายโดยนายจ้างได้รับการปรับขึ้น แต่เกณฑ์ที่พวกเขาจะเริ่มจ่ายภาษีนั้นลดลงอย่างมาก)

ข้อมูลอย่างเป็นทางการจะเริ่มครอบคลุมถึงผลที่ตามมาจากการตัดสินใจที่ประกาศโดยนายกรัฐมนตรี Rachel Reeves ในช่วงต้นปี 2568 เท่านั้น

เราคิดว่าสัญญาณที่ได้มาจากการสำรวจที่ทันท่วงที เช่น การสำรวจ PMI ของเดือนพฤศจิกายน จะมีความสำคัญมากกว่าในเรื่องนี้

ธนาคารแห่งอังกฤษจะอยู่ในตำแหน่งที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ หากเห็นว่าตลาดแรงงานกำลังเสื่อมถอยลง โดยทั่วไป คำตอบคือใช่

อย่างไรก็ตาม งบประมาณของรีฟส์ยังตั้งเป้าที่จะกระตุ้นอัตราเงินเฟ้อให้สูงกว่า 2.0% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งจะทำให้ธนาคารต้องแบกรับภาระหนัก และจะทำให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเป็นเวลานานขึ้น

เราจะรับฟังจากผู้ว่าการธนาคารแห่งอังกฤษ แอนดรูว์ เบลีย์ กลางสัปดาห์และอีกครั้งในวันพฤหัสบดี ซึ่งเขาควรจะพูดถึงการตัดสินใจด้านนโยบายของสัปดาห์ที่แล้วและเรื่องต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับผลกระทบของงบประมาณต่อนโยบาย

ความคิดเห็นของเขาอาจเสนอความผันผวนในระยะใกล้ได้

สัปดาห์นี้ปิดท้ายด้วยข้อมูล GDP ไตรมาสที่ 3 ซึ่งอาจเป็นปัจจัยสำคัญต่อราคาในระยะใกล้ อย่างไรก็ตาม เราไม่คิดว่าข้อมูลดังกล่าวจะมีผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินปอนด์ในระยะยาว

เนื่องจากไตรมาสที่ 3 นั้นชัดเจนอยู่แล้ว โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ประกาศไว้ในงบประมาณ

ที่มา: Poundsterlinglive

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนจะเพียงพอที่จะช่วยให้เศรษฐกิจหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืดได้หรือไม่?

พีอี

เศรษฐกิจ

ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ประกาศผ่อนปรนนโยบายการเงินเมื่อปลายเดือนกันยายนที่ผ่านมา แต่แผนการด้านการคลังยังขาดรายละเอียด แม้ว่ากระทรวงการคลังจะเปิดเผยแล้วว่าแพ็คเกจการคลังที่จะออกในเร็วๆ นี้จะใช้อย่างไร แต่จะไม่ทราบขนาดของแพ็คเกจจนกว่าสมาชิกรัฐสภาระดับสูงของจีนจะประชุมและอนุมัติแผนดังกล่าวในช่วงต้นเดือนพฤศจิกายน มีรายงานว่าขณะนี้ปักกิ่ง กำลังพิจารณา ประกาศแพ็คเกจการคลังมูลค่า 10 ล้านล้านหยวนในระยะเวลาหลายปีในการประชุมรัฐสภาครั้งหน้า ขนาดจริงอาจมากกว่านี้หากโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งการขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนที่เสนออาจ สร้าง ความเสียหายอย่างมากต่อเศรษฐกิจจีนหากนำไปปฏิบัติ ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ

แม้ว่านโยบายเศรษฐกิจมหภาคของจีนจะกำหนดทิศทางที่ชัดเจน แต่ก็ยังไม่ชัดเจนว่าปักกิ่งกำหนดความสำเร็จไว้อย่างไร เมื่อวันที่ 26 กันยายน ผู้นำพรรคคอมมิวนิสต์ ได้ชี้แจง ว่าเป้าหมายในทันทีของพวกเขาคือการบรรลุเป้าหมายอัตราการเติบโตของจีดีพีในปีนี้ที่ประมาณ 5 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งได้ รับการยืนยัน อีกครั้งโดยรองรัฐมนตรีกระทรวงการคลังเมื่อไม่นานนี้ แต่จะเป็นการสูญเสียโอกาสหากพวกเขาหยุดเพียงแค่นั้น สิ่งที่จีนต้องการอย่างเร่งด่วนในขณะนี้คือการแก้ไขภาวะเงินฝืด ดัชนีเงินเฟ้อจีดีพีของจีน ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อโดยรวมในระบบเศรษฐกิจ ติดลบติดต่อกันเป็นเวลา 6 ไตรมาสแล้ว รัฐบาลยังต้องทำมากกว่าที่ประกาศไว้มาก หากต้องการฟื้นฟูภาวะเงินเฟ้อ

ที่น่าสังเกตคือ ผู้ว่าการธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (PBOC) นายพาน กงเซิง ระบุ อย่างน้อย 2 ครั้ง ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาว่าเป้าหมายสำคัญของธนาคารกลางคือการฟื้นฟูอัตราเงินเฟ้อ โดยนายพานพยายามใช้การคาดเดาอัตราเงินเฟ้อเป็นหลักในการแถลงนโยบายดังกล่าว อย่างไรก็ตาม เนื่องจากธนาคารกลางแห่งประเทศจีนไม่มีความเป็นอิสระในการดำเนินงาน จึงต้องรอติดตามดูต่อไปว่าคำแถลงของผู้ว่าการธนาคารกลางจะสามารถคาดเดาอัตราเงินเฟ้อเป็นหลักได้อย่างน่าเชื่อถือหรือไม่

ธนาคารกลางยังเผชิญกับข้อจำกัดหลายประการในการผ่อนปรนนโยบายการเงินเพิ่มเติม รวมถึงความกังวลเกี่ยวกับผลกำไรของธนาคาร การไหลออกของเงินทุน และอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน นอกจากนี้ ยังมีข้อจำกัดในสิ่งที่นโยบายการเงินเพียงอย่างเดียวจะบรรลุได้ ในช่วงที่ความต้องการสินเชื่ออ่อนแอ ธนาคารกลางอาจ กดดันต่อไป แม้ว่าต้นทุนการกู้ยืมจะลดลงก็ตาม

ดังนั้น การกระตุ้นทางการคลังจึงมีความจำเป็นอย่างเร่งด่วน ซึ่งจะทำให้ความพยายามผ่อนคลายทางการเงินมีประสิทธิภาพมากขึ้น และมีบทบาทสำคัญในการต่อสู้กับภาวะเงินฝืด มาตรการทางการคลังที่ประกาศออกมาจนถึงขณะนี้ถือเป็นก้าวแรกที่สำคัญในการปรับปรุงงบดุลของรัฐบาลท้องถิ่น ธนาคาร และผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ แต่มาตรการเหล่านี้อาจไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นเงินเฟ้อ รัฐบาลท้องถิ่นน่าจะได้ รับอนุญาต ให้ออกพันธบัตรรีไฟแนนซ์พิเศษเพิ่มเติมเพื่อทดแทนหนี้นอกงบดุลที่ติดค้างผ่านช่องทางการเงินด้วยพันธบัตรรัฐบาลที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ ในกระบวนการนี้ เงินสดจำนวนเล็กน้อยจะได้รับการปลดปล่อยจากการจ่ายดอกเบี้ยที่รัฐบาลท้องถิ่นบันทึกไว้ ซึ่งสามารถนำไปใช้ชำระคืนผู้รับเหมา ให้บริการสาธารณะ และลงทุนในสินทรัพย์ใหม่ได้

สำหรับธนาคารของรัฐขนาดใหญ่ การเพิ่มทุนโดยกระทรวงการคลังผ่านการออกพันธบัตรรัฐบาลพิเศษจะ ช่วยให้ ธนาคารสามารถขยายสินเชื่อได้โดยไม่ต้องเสียอัตราส่วนเงินทุน แต่ธนาคารจะใช้ความสามารถในการปล่อยสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งเพื่อซื้อพันธบัตรรัฐบาลกลางและรัฐบาลท้องถิ่นที่ออกใหม่ ยังต้องรอดูว่าการเพิ่มทุนจะกระตุ้นให้ธนาคารตอบสนองต่อแผนริเริ่มของปักกิ่งและขยายสินเชื่อไปยังภาคส่วนต่างๆ เช่น อสังหาริมทรัพย์ได้มากเพียงใด

สำหรับผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ รัฐบาลท้องถิ่นจะได้ รับอนุญาต ให้ออกพันธบัตรพิเศษเพิ่มเติมเพื่อซื้อที่ดินว่างเปล่าและสินค้าคงคลังที่อยู่อาศัยส่วนเกินกลับคืนจากพวกเขา ทั้งนี้ ขึ้นอยู่กับขนาด การดำเนินการนี้อาจกลายเป็นการช่วยเหลือของรัฐบาลสำหรับผู้พัฒนาที่ประสบปัญหาบางรายหากดำเนินการสำเร็จ แต่ข้อกำหนดการจัดหาเงินทุนด้วยตนเองสำหรับพันธบัตรพิเศษในท้องถิ่นหมายความว่าที่ดินหรือโครงการที่อยู่อาศัยใดๆ ที่รัฐบาลท้องถิ่นซื้อด้วยรายได้จากพันธบัตรจะต้องสร้างผลตอบแทนเพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนดอกเบี้ยของการออกพันธบัตร มิฉะนั้น จะทำให้ภาระหนี้มหาศาลของรัฐบาลท้องถิ่นยิ่งเลวร้ายลงไปอีก PBOC ได้จัดตั้ง สิ่งอำนวยความสะดวกในการปล่อยกู้ซ้ำเพื่อสนับสนุนบริษัทของรัฐในท้องถิ่นในการซื้อสินค้าคงคลังส่วนเกินเพื่อแปลงเป็นหน่วยที่อยู่อาศัยสาธารณะเมื่อเดือนพฤษภาคม แต่สิ่งอำนวยความสะดวกดังกล่าวแทบจะไม่ได้ถูกนำมาใช้เลย การผลักดันครั้งใหม่ของปักกิ่ง แม้ว่าในครั้งนี้จะผ่านนโยบายการเงินก็ตาม อาจไม่สามารถดึงดูดความสนใจจากท้องถิ่นได้มากพอที่จะดำเนินการได้อย่างมีประสิทธิผล

ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม มาตรการทั้งหมดเหล่านี้มีไว้เพื่อป้องกันความเสี่ยงต่อระบบการเงินโดยรวม มากกว่าที่จะกระตุ้นอุปสงค์ในประเทศโดยตรง สิ่งที่รัฐบาลจีนจำเป็นต้องทำอย่างเร่งด่วนในขณะนี้คือการเพิ่มการใช้จ่ายโดยตรงอย่างมีนัยสำคัญ รัฐบาลท้องถิ่นไม่ได้ใช้จ่ายเงินที่ได้รับอนุมัติในงบประมาณทั้งหมดในปีนี้ ซึ่งก่อให้เกิดผลกระทบด้านเศรษฐกิจที่หดตัว ขณะนี้ รัฐบาลกลางกำลังขอให้ท้องถิ่นดำเนินการตามงบประมาณอย่างเต็มที่มากขึ้นโดยการออกพันธบัตรพิเศษที่เหลือทั้งหมดที่สามารถออกได้ และนำรายได้ไปลงทุนในโครงการที่มีแนวโน้มผลตอบแทนในระดับหนึ่ง โดยเฉพาะโครงสร้างพื้นฐาน ภายในสิ้นปีนี้ แต่ปัญหา ยังคงอยู่ ที่การขาดโครงการที่เข้าเงื่อนไข แม้ว่ารัฐบาลท้องถิ่นจะสามารถจัดการออกพันธบัตรที่เหลือทั้งหมดได้ แต่พวกเขาอาจยังคงพบว่าการใช้จ่ายเงินนั้นเป็นเรื่องยาก

วิธีที่มีประสิทธิผลมากกว่าในการเพิ่มการใช้จ่ายของรัฐบาล ดังที่ฉันได้ โต้แย้งไว้ ก่อนหน้านี้ คือ ให้รัฐบาลกลางหรือรัฐบาลท้องถิ่นออกพันธบัตรทั่วไปมากขึ้น ซึ่งไม่มีข้อจำกัดเกี่ยวกับผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับ เช่น พันธบัตรพิเศษ และนำรายได้ไปลงทุนในพื้นที่ที่จะเป็นประโยชน์โดยตรงต่อชาวจีน เช่น การเสริมสร้างระบบสวัสดิการสังคม สาธารณสุข และการศึกษา โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้อยู่อาศัยในชนบทและแรงงานข้ามชาติ แต่การทำเช่นนั้นจะต้องให้ปักกิ่งเอาชนะทั้งความอนุรักษ์นิยมทางการคลังที่มีมายาวนานและความลำเอียงต่อการใช้จ่ายโดยตรงต่อครัวเรือน ซึ่งจะไม่ใช่เรื่องง่าย

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

นโยบายอุตสาหกรรม: บทเรียนจากการต่อเรือ

ซีพีอาร์

เศรษฐกิจ

นโยบายอุตสาหกรรมหมายถึงวาระของรัฐบาลในการกำหนดโครงสร้างอุตสาหกรรมโดยส่งเสริมอุตสาหกรรมหรือภาคส่วนบางภาคส่วน แม้ว่าการสังเกตโดยบังเอิญจะชี้ให้เห็นว่านโยบายอุตสาหกรรมสามารถกระตุ้นการเติบโตของภาคส่วนต่างๆ ได้ แต่บรรดาผู้วิจัยและผู้กำหนดนโยบายยังไม่สามารถทำนายหรือประเมินประสิทธิผลของการแทรกแซงของรัฐบาลประเภทต่างๆ ได้ หรือไม่สามารถวัดผลสวัสดิการโดยรวมในระยะสั้นและระยะยาวได้ (Juhasz et al. 2023, Millot and Rawdanowicz 2024) ในคอลัมน์นี้ เราจะเน้นที่ตัวอย่างเฉพาะอย่างหนึ่งของนโยบายอุตสาหกรรม: ภาคการต่อเรือ

ประวัติศาสตร์ของการต่อเรือนั้นเต็มไปด้วยความวุ่นวายเช่นเดียวกับท้องทะเล การต่อเรือเป็นเสน่ห์ดึงดูดใจรัฐบาลมาโดยตลอด ทั้งในแง่ของปฏิสัมพันธ์ที่เกิดขึ้นจริงและที่รับรู้ได้กับการพัฒนาอุตสาหกรรม การค้าทางทะเล และความแข็งแกร่งทางทหาร (Stopford 2009) รูปที่ 1 แสดงให้เห็นลำดับประเทศต่างๆ ที่ครองอำนาจเหนืออุตสาหกรรมการต่อเรือของโลก สหราชอาณาจักรครองส่วนแบ่งทางอุตสาหกรรมนี้มากที่สุดตลอดช่วงศตวรรษที่ 19 และ 20 โดยสามารถต้านทานการแข่งขันจากเศรษฐกิจในยุโรปตะวันตกอื่นๆ (โดยเฉพาะเยอรมนีและสแกนดิเนเวีย) ได้เป็นบางครั้ง หลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ญี่ปุ่นก็ถูกแซงหน้าอย่างรวดเร็ว โดยญี่ปุ่นครองตำแหน่งผู้นำโลกมาจนถึงช่วงทศวรรษ 1980 เมื่อเกาหลีใต้ครองตลาดโลก

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_1

ในช่วงทศวรรษ 2000 จีนได้เข้าสู่วงการต่อเรือ ในปี 2002 อดีตนายกรัฐมนตรี Zhu ได้ตรวจสอบ China State Shipbuilding Corporation (CSSC) ซึ่งเป็นหนึ่งในสองกลุ่มบริษัทต่อเรือที่ใหญ่ที่สุดในประเทศจีน และชี้ให้เห็นว่า "จีนหวังว่าจะกลายเป็นประเทศที่ต่อเรือได้มากที่สุดในโลก (ในแง่ของผลผลิต) ภายในปี 2015" ภายในเวลาไม่กี่ปี จีนแซงหน้าญี่ปุ่นและเกาหลีใต้และกลายเป็นผู้ผลิตเรือรายใหญ่ที่สุดของโลกในแง่ของผลผลิต รูปที่ 2 แผง A แสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งการตลาดการต่อเรือของโลกของจีน โดยแสดงผลผลิตการต่อเรือทั้งหมดของจีนเป็นส่วนแบ่งผลผลิตทั่วโลก รัฐบาลกลางและรัฐบาลท้องถิ่นของจีนให้เงินอุดหนุนจำนวนมากสำหรับการต่อเรือ ซึ่งเราจัดประเภทเป็นสามกลุ่ม กลุ่มแรก ราคาที่ดินต่ำกว่าราคาตลาดตามแนวชายฝั่ง ร่วมกับขั้นตอนการออกใบอนุญาตที่ง่ายขึ้น ทำหน้าที่เป็น "เงินอุดหนุน" ที่เป็นแรงจูงใจในการสร้างอู่ต่อเรือแห่งใหม่ ตามที่แสดงในแผง B ของรูปที่ 2 ระหว่างปี พ.ศ. 2549 และ พ.ศ. 2551 การสร้างอู่ต่อเรือใหม่ในแต่ละปีในประเทศจีนมีมากกว่า 30 อู่ต่อเรือใหม่ต่อปี เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ในช่วงเวลาเดียวกันนั้น ญี่ปุ่นและเกาหลีใต้มีการสร้างอู่ต่อเรือใหม่เฉลี่ยเพียงประมาณ 1 อู่ต่อเรือต่อปีเท่านั้น

ประการที่สอง รัฐบาลในภูมิภาคได้จัดตั้งธนาคารเฉพาะเพื่อจัดหา 'เงินอุดหนุนการลงทุน' ให้กับอู่ต่อเรือในรูปแบบของการจัดหาเงินทุนที่เอื้ออำนวย ซึ่งรวมถึงเงินกู้ระยะยาวดอกเบี้ยต่ำ (ซึ่งเป็นเครื่องมือทางนโยบายอุตสาหกรรมทั่วไป ดังที่แสดงให้เห็นโดยโครงการในญี่ปุ่นและเกาหลีใต้เช่นกัน) และนโยบายภาษีพิเศษ การเพิ่มขึ้นของเงินทุนทั้งหมดที่ลงทุนในอู่ต่อเรือของจีนนั้นแสดงไว้ในแผง C ของรูปที่ 2 ประการที่สาม รัฐบาลจีนยังใช้ 'เงินอุดหนุนการผลิต' ในรูปแบบต่างๆ เช่น ปัจจัยการผลิตที่ได้รับการอุดหนุน เครดิตการส่งออก และการจัดหาเงินทุนให้กับผู้ซื้อ อุตสาหกรรมเหล็กในประเทศที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลจัดหาเหล็กราคาถูก ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการต่อเรือ เครดิตการส่งออกและการจัดหาเงินทุนให้กับผู้ซื้อโดยธนาคารที่รัฐบาลกำกับดูแลทำให้อู่ต่อเรือจีนแห่งใหม่ที่ไม่คุ้นเคยมีเสน่ห์ดึงดูดผู้ซื้อทั่วโลกมากขึ้น

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_2

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_3

Industrial Policy: Lessons from Shipbuilding_4

การรวมกันของนโยบายเหล่านี้ส่งผลให้การผลิตต่อเรือ ส่วนแบ่งการตลาด และการสะสมทุนของจีนขยายตัวอย่างรวดเร็ว ส่วนแบ่งการตลาดของจีนเติบโตจาก 14% ในปี 2003 เป็น 53% ในปี 2009 ในขณะที่ญี่ปุ่นหดตัวจาก 32% เหลือ 10% และเกาหลีใต้หดตัวจาก 42% เหลือ 32% จากนั้นก็เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ในปี 2008-09 ซึ่งส่งผลให้ภาคการขนส่งทางทะเลทั่วโลกตกต่ำเป็นประวัติศาสตร์ จำนวนอู่ต่อเรือใหม่จำนวนมากในจีนทำให้อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงและส่งผลให้ราคาเรือทั่วโลกร่วงลง ประสิทธิภาพของนโยบายอุตสาหกรรมของจีนถูกตั้งคำถาม เพื่อตอบสนองต่อวิกฤตการณ์และในความพยายามที่จะส่งเสริมการรวมกลุ่มอุตสาหกรรม รัฐบาลได้เปิดเผย "แผนปี 2009 สำหรับการปรับและฟื้นฟูภาคการต่อเรือ" ซึ่งส่งผลให้มีการระงับการเข้าสู่ตลาดทันที และในเวลาต่อมาก็เปลี่ยนการสนับสนุนไปที่บริษัทที่ได้รับการคัดเลือกใน "บัญชีขาว" ที่ออกให้เท่านั้น

Kalouptsidi (2018) และ Barwick et al. (2024) ศึกษาผลกระทบของโครงการต่อเรือในศตวรรษที่ 21 ของจีนต่อวิวัฒนาการของอุตสาหกรรมและสวัสดิการโลก เท่าที่เรารู้ งานนี้ถือเป็นความพยายามครั้งแรกในการประเมินนโยบายเชิงปริมาณด้านอุตสาหกรรมในการต่อเรือทั่วโลก และเป็นหนึ่งในเอกสารชุดแรกๆ ที่ใช้ระเบียบวิธีเชิงโครงสร้างองค์กรอุตสาหกรรมเพื่อทำความเข้าใจผลกระทบต่อสวัสดิการและการออกแบบนโยบายอุตสาหกรรมอย่างมีประสิทธิผลโดยทั่วไป

เราสร้างแบบจำลองที่มีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะจับภาพคุณสมบัติไดนามิกอันหลากหลายของตลาดเรือโลก ในด้านความต้องการ เจ้าของเรือจำนวนมากทั่วโลกตัดสินใจว่าจะซื้อเรือใหม่หรือไม่ ความเต็มใจที่จะจ่ายเงินเพื่อซื้อเรือใหม่ขึ้นอยู่กับสภาพตลาดปัจจุบันและอนาคตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการค้าโลกและระดับกองเรือในปัจจุบัน

ในด้านอุปทาน อู่ต่อเรือที่ตั้งอยู่ในจีน ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ (ซึ่งคิดเป็น 90% ของการผลิตทั่วโลก) จะตัดสินใจว่าจะผลิตเรือจำนวนเท่าใด โดยเปรียบเทียบราคาตลาดของเรือและต้นทุนการผลิต นอกจากนี้ อู่ต่อเรือยังตัดสินใจว่าจะเข้าร่วมหรือไม่ โดยเปรียบเทียบผลกำไรที่คาดหวังตลอดอายุการก่อตั้งกับต้นทุนการเข้าร่วม ซึ่งรวมถึงต้นทุนในการจัดตั้งบริษัทใหม่ (เช่น ต้นทุนการซื้อที่ดิน การก่อสร้างอู่ต่อเรือ และการลงทุนในทุนเริ่มต้นใดๆ) และต้นทุนโดยนัยในการขอใบอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแล อู่ต่อเรือจะออกจากตลาดหากผลกำไรที่คาดหวังจากการอยู่ในอุตสาหกรรมอยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนด โดยจะจับมูลค่า "เศษซาก" ของอู่ต่อเรือ (นั่นคือ รายได้จากการชำระบัญชีธุรกิจ รวมถึงมูลค่าออปชั่นของบริษัท) บริษัทต่างๆ ยังลงทุนเพื่อขยายกำลังการผลิตในอนาคตอีกด้วย เพื่อการประมาณการ เราใช้ชุดข้อมูลที่หลากหลายประกอบด้วยการผลิตเรือในระดับบริษัทรายไตรมาสระหว่างปี 1998 ถึง 2014 การลงทุนในระดับบริษัท การเข้าและออก และราคาเรือใหม่ในตลาดตามประเภทเรือ (เรือบรรทุกตู้คอนเทนเนอร์ เรือบรรทุกน้ำมัน และเรือบรรทุกสินค้าแห้ง ซึ่งรวมกันคิดเป็น 90% ของยอดขายทั่วโลก)

การประเมินของเราชี้ให้เห็นว่าจีนให้เงินอุดหนุนการผลิต 23,000 ล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2549 ถึง 2556 ผลการวิจัยนี้มาจากฟังก์ชันต้นทุนที่ได้จากการวิเคราะห์นี้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ผลิตในจีนมีการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเท่ากับประมาณ 13-20% ของต้นทุนต่อเรือ กล่าวโดยง่าย บริษัทต่อเรือของจีนผลิตเกินคาดหลังปี 2549 เมื่อเทียบกับที่เราคาดการณ์ไว้ว่าจะไม่มีเงินอุดหนุน โดยรวมแล้ว จีนให้เงินอุดหนุน 91,000 ล้านดอลลาร์ในทั้งสามส่วน ได้แก่ การผลิต การนำเข้า และการลงทุน ระหว่างปี 2549 ถึง 2556 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เงินอุดหนุนการนำเข้าคิดเป็น 69% ของเงินอุดหนุนทั้งหมด ในขณะที่เงินอุดหนุนการผลิตคิดเป็น 25% และเงินอุดหนุนการลงทุนคิดเป็น 6% ที่เหลือ การประมาณการเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงความจริงที่ว่าบริษัทต่อเรือ "เข้ามามากเกินไป" (จำอัตราการเข้ามาที่น่าทึ่งในช่วงปีที่เฟื่องฟูระหว่างปี 2549-2551 ได้ไหม) และ "ลงทุนมากเกินไป" (จำการเพิ่มขึ้นอย่างมากของการลงทุนในช่วงที่ตกต่ำได้ไหม) ดังที่แสดงไว้ก่อนหน้านี้ในรูปที่ 2

แบบจำลองโครงสร้างของเราแสดงให้เห็นว่านโยบายอุตสาหกรรมของจีนที่สนับสนุนการต่อเรือทำให้การลงทุนในประเทศของจีนในอุตสาหกรรมการต่อเรือเพิ่มขึ้น 140% และเพิ่มอัตราการเข้าลงทุนมากกว่าสองเท่า นอกจากนี้ยังกดดันอัตราการออกการลงทุนด้วย โดยรวมแล้ว นโยบายอุตสาหกรรมทำให้ส่วนแบ่งการตลาดของโลกในอุตสาหกรรมการต่อเรือของจีนเพิ่มขึ้นมากกว่า 40%

ในแง่ของการออกแบบนโยบาย นโยบายสวนทางกับภาวะเศรษฐกิจจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่านโยบายที่สนับสนุนภาวะเศรษฐกิจซึ่งใช้กันอย่างมาก กล่าวคือ การอุดหนุนบริษัทด้านการผลิตและการลงทุนในช่วงที่เศรษฐกิจเฟื่องฟูทำให้ได้รับผลตอบแทนรวมเพียง 38% (ผลตอบแทนสุทธิ -62%) ในขณะที่การอุดหนุนบริษัทในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำทำให้ได้รับผลตอบแทนรวมที่สูงกว่ามากที่ 70% (ผลตอบแทนสุทธิ -30%) ยิ่งไปกว่านั้น หากมีการจัดทำ "รายชื่อบริษัทที่เหมาะสมที่สุด" นั่นคือ เลือกบริษัทที่มีผลงานดีที่สุดสำหรับการอุดหนุน อัตราผลตอบแทนรวมจะเพิ่มขึ้นเป็น 71%

ผลลัพธ์ของเราเน้นย้ำว่าเหตุใดนโยบายอุตสาหกรรมจึงได้ผลดีกว่าสำหรับบางประเทศ ในประเทศเอเชียตะวันออกซึ่งมักถือว่านโยบายอุตสาหกรรมประสบความสำเร็จ การสนับสนุนนโยบายมักขึ้นอยู่กับผลงานของบริษัท ในทางตรงกันข้าม ในละตินอเมริกา ซึ่งนโยบายอุตสาหกรรมมักมุ่งเป้าไปที่การทดแทนการนำเข้า ไม่มีกลไกใดๆ ที่จะคัดแยกผู้รับผลประโยชน์ที่ไม่มีประสิทธิภาพออกไป (Rodrik 2009) ในนโยบายอุตสาหกรรมสมัยใหม่ของจีนในอุตสาหกรรมต่อเรือ ผลตอบแทนของนโยบายนั้นต่ำในช่วงหลายปีก่อน เมื่อการขยายผลผลิตนั้นได้รับแรงหนุนหลักจากการเข้ามาของบริษัทที่ไม่มีประสิทธิภาพ แต่กลับเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป เนื่องจากรัฐบาลพึ่งพาเกณฑ์ "ตามผลงาน" ผ่านรายชื่อที่ได้รับอนุญาต การออกแบบนโยบายอุตสาหกรรมที่กำหนดเป้าหมายดังกล่าวอาจประสบความสำเร็จได้มากกว่านโยบายปลายเปิดที่เป็นประโยชน์ต่อบริษัททั้งหมดอย่างมาก

หากพิจารณาจากเหตุผลว่าเหตุใดจีนจึงอุดหนุนการต่อเรือ ข้อโต้แย้งมาตรฐานสำหรับนโยบายอุตสาหกรรมดูเหมือนจะไม่สามารถนำมาใช้ได้ดีนักในสถานการณ์ของเรา อุตสาหกรรมการต่อเรือแตกแขนงไปทั่วโลก อำนาจทางการตลาดมีจำกัด และอัตรากำไรก็ต่ำ ดังนั้น จึงไม่มี "ค่าเช่าบนโต๊ะ" ที่เมื่อเปลี่ยนจากบริษัทต่างชาติเป็นบริษัทในประเทศแล้ว จะมีน้ำหนักมากกว่าต้นทุนของการอุดหนุน เราพบหลักฐานเพียงเล็กน้อยของการเรียนรู้จากการทำ บางทีอาจเป็นเพราะเทคโนโลยีการผลิตสำหรับประเภทเรือที่จีนขยายการผลิตมากที่สุด เช่น เรือบรรทุกสินค้าเทกอง ก็มีการพัฒนาเต็มที่แล้ว ผลกระทบต่อภาคส่วนอื่นๆ ในประเทศมีจำกัด นอกจากนี้ เรือมากกว่า 80% ที่ผลิตในจีนถูกส่งออก ทำให้สัดส่วนของผลประโยชน์จากการอุดหนุนที่ได้รับในประเทศมีจำกัด สถานการณ์ที่การเติบโตของผลผลิตของจีนบังคับให้คู่แข่งออกจากตลาดก็ดูเหมือนจะไม่ใช่เรื่องสำคัญเช่นกัน เพราะภายในปี 2023 จะไม่มีการขายเรือจากต่างประเทศจำนวนมากเกิดขึ้น

การวิเคราะห์ของเราชี้ให้เห็นเหตุผลที่เป็นไปได้สองประการที่เป็นไปได้ เนื่องจากจีนกลายเป็นผู้ส่งออกรายใหญ่ที่สุดของโลกและเป็นผู้นำเข้ารายใหญ่เป็นอันดับสองในช่วงเวลาที่เราทำการสุ่มตัวอย่าง การลดต้นทุนการขนส่งจากการต่อเรือที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนการขนส่งที่ลดลงอาจส่งผลให้ปริมาณการค้าของจีนเพิ่มขึ้นอย่างมาก การประมาณการของเราชี้ให้เห็นว่านโยบายอุตสาหกรรมของจีนทำให้กองเรือเดินทะเลทั่วโลกขยายตัว ลดอัตราค่าระวาง และเพิ่มปริมาณการค้าประจำปีของจีนขึ้น 5% (144 พันล้านดอลลาร์) ระหว่างปี 2006 ถึง 2013 การเพิ่มขึ้นของการค้าครั้งนี้ถือว่ามากเมื่อเทียบกับขนาดของเงินอุดหนุน (ซึ่งมีมูลค่าเฉลี่ย 11.3 พันล้านดอลลาร์ต่อปีระหว่างปี 2006 ถึง 2013) แน่นอนว่า "การค้าที่มากขึ้น" ไม่ได้แปลว่าเศรษฐกิจจะดีขึ้นโดยตรง แต่ขนาดที่สัมพันธ์กันนั้นก็ชี้ให้เห็นได้

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ข่าวรายวัน

คำแถลงของข้าราชการ

ธนาคารกลาง

ฟอเร็กซ์

FastBull Events

FastBull Featured

Devin

Winkelmann

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

ข่าวสาร

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล

น้ำมันและก๊าซ: แนวโน้มยังคงมีแนวโน้มเป็นขาลงเป็นส่วนใหญ่

น้ำมันดิบ

ก๊าซธรรมชาติ

Take Five: เตรียมพร้อมรับมือ 'ทรัมป์ 2.0'

1/ ชมสหรัฐอเมริกา

2/ กว่าในปักกิ่ง

ภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนตกต่ำ

3/ การเมืองวุ่นวาย

4/ กลไกการ COP-ING

5/ หม้อเงินบำนาญ

ที่มา : รอยเตอร์

ช่วงปิดเทอมฤดูร้อนที่ยาวนานผิดปกติของ RBNZ เรียกร้องให้มีประกันอัตราพิเศษเพิ่มเติม

อย่างน้อย 50 วินาที

ที่มา : รอยเตอร์

การเคลื่อนไหวครั้งล่าสุดของเฟดส่งผลต่อนักลงทุนอย่างไร?

หุ้น

รายได้คงที่

สกุลเงิน

สินค้าโภคภัณฑ์

คริปโต

เกี่ยวกับธนาคารกลางสหรัฐ

นั่นหมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน?

คาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนปอนด์ต่อดอลลาร์สัปดาห์หน้า: แนวรับขนาดใหญ่จะถูกทดสอบ

ด้านบน: GBP/USD พร้อมเส้น Fibonacci retracement และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (เส้นสีน้ำเงิน)

ที่มา: Poundsterlinglive

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนจะเพียงพอที่จะช่วยให้เศรษฐกิจหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืดได้หรือไม่?

นโยบายอุตสาหกรรม: บทเรียนจากการต่อเรือ

การเปิดเผยความเสี่ยง