ในโฟกัสวันนี้

ข้อมูลที่สำคัญที่สุดในวันนี้คือดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ประจำเดือนตุลาคม ซึ่งเราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงทั้งในแง่อัตราเงินเฟ้อทั่วไป (+0.1% เทียบกับเดือนก่อนหน้าของแอฟริกาใต้ จาก +0.2%) และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (+0.2% เทียบกับเดือนก่อนหน้าของแอฟริกาใต้ จาก +0.3%) หากพิจารณาในแง่อัตราเงินเฟ้อรายปี อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอาจยังมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นเนื่องจากผลกระทบจากฐานที่มาจากตัวเลขที่ต่ำเมื่อปีที่แล้ว (คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั่วไป 2.5% เทียบกับปีก่อนหน้า จาก 2.4%)

ในเขตยูโร ความสนใจจะมุ่งเน้นไปที่ข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรมในเดือนกันยายน ซึ่งจะแสดงให้เห็นว่าการผลิตจริงเป็นอย่างไร ข้อมูลดังกล่าวมีความน่าสนใจเนื่องจากข้อมูลจริงนั้นดีกว่าดัชนี PMI ในภาคการผลิต

ในสวีเดน Riksbank จะเผยแพร่รายงานการประชุมเวลา 09.30 น. CET เนื่องจากการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย 50bp เป็นเอกฉันท์ สมาชิกคณะกรรมการทุกคนจึงดูเหมือนจะยืนหยัดสนับสนุนข้อความในการอัปเดตนโยบายการเงินที่บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจจริงอ่อนแอลง ซึ่งนำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ อย่างไรก็ตาม เรายังคงมองหาจุดบกพร่องในภาพลักษณ์ และคาดว่า Riksbank จะเคลื่อนไหวช้าลงในอนาคต

ข่าวเศรษฐกิจและการตลาด

เมื่อวานเกิดอะไรขึ้น

ในสหรัฐฯ ดัชนีความเชื่อมั่นของธุรกิจขนาดเล็กของ NFIB แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงเล็กน้อยในความเชื่อมั่นโดยรวมในเดือนตุลาคม โดยเพิ่มขึ้นเป็น 93.7 จาก 91.5 ความไม่แน่นอนโดยทั่วไปแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ก่อนการเลือกตั้ง แต่เราได้เห็นการเคลื่อนไหวที่คล้ายคลึงกันก่อนการเลือกตั้งครั้งก่อนเช่นกัน ตัวบ่งชี้ตลาดแรงงานมีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย ในขณะที่ตำแหน่งงานว่างและแผนการจ้างงานยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาดเล็กน้อย ในทำนองเดียวกัน ตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อมีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย โดยดัชนี "แผนราคา" ของบริษัทยังคงอยู่เหนือระดับก่อนเกิดโควิดเพียงเล็กน้อย โดยรวมแล้ว ธุรกิจในสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในสภาพที่ดี โดยเฉพาะอย่างยิ่งในขณะนี้ที่ความไม่แน่นอนทางการเมืองกำลังจะคลี่คลายลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ในทางการเมือง พรรครีพับลิกันเข้าใกล้การคว้าชัยชนะในสภาผู้แทนราษฎร โดย Edison Research คาดการณ์ว่าพรรคจะชนะการเลือกตั้งอีกครั้ง โดยจะได้ที่นั่งอย่างน้อย 216 ที่นั่ง ซึ่งขาดอีกเพียง 2 ที่นั่งจากเกณฑ์ 218 ที่นั่ง การชนะในสภาผู้แทนราษฎรจะทำให้พรรครีพับลิกันกวาดที่นั่งไปได้หมด ทำให้ทรัมป์มีอำนาจเต็มที่ในการดำเนินวาระของตนต่อไป ดังที่กล่าวไว้เมื่อต้นสัปดาห์นี้ สถานการณ์ดังกล่าวอาจทำให้ขาดดุลงบประมาณ หนี้สาธารณะ และอาจนำไปสู่แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง

ในเขตยูโร โอลลี เรห์น ประธานธนาคารกลางฟินแลนด์ กล่าวว่า ECB มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป ซึ่งอาจแตะระดับเป็นกลางในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 แม้ว่าทิศทางจะชัดเจน แต่เรห์นเน้นย้ำว่าอัตราและขนาดของการปรับลดจะขึ้นอยู่กับแนวโน้มเงินเฟ้อ พลวัตของเงินเฟ้อพื้นฐาน และการส่งผ่านนโยบายการเงิน เราเชื่อว่าดัชนี PMI เดือนพฤศจิกายนจะมีน้ำหนักมากกว่าปกติในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ ECB ในเดือนธันวาคม ซึ่งเราคาดว่าจะมีการปรับลด 25bp

ในเยอรมนี ดัชนี ZEW ลดลงในเดือนพฤศจิกายน โดยการปรับตัวลดลงนั้นครอบคลุมทุกด้าน การประเมินสถานการณ์ปัจจุบันลดลงต่อไปที่ -91.4 (จุดด้อย: -85.0 ก่อนหน้า: -86.9) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2020 ในทำนองเดียวกัน องค์ประกอบความคาดหวังลดลงเหลือ 7.4 (จุดด้อย: 13.2 ก่อนหน้า: 13.1) ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับตัวเพิ่มขึ้นในเดือนที่แล้วเป็นเพียงชั่วคราว จะเป็นเรื่องที่น่าสนใจมากที่จะได้เห็นว่าดัชนี PMI และ Ifo สำหรับเดือนพฤศจิกายนจะสะท้อนถึงการพัฒนานี้หรือไม่ เช่นเดียวกับกรณีในเดือนตุลาคมที่มาตรการทั้งหมดดีขึ้น โดยรวมแล้ว เรายังคงมีมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจของเยอรมนี เนื่องจากภาคการผลิตยังคงบันทึกกิจกรรมที่ลดลง ความเสี่ยงที่ชัดเจนสำหรับแนวโน้มการเติบโตคือการเสื่อมถอยอย่างมีนัยสำคัญในตลาดแรงงาน ซึ่งกำลังอ่อนแอลงอย่างเห็นได้ชัดในไตรมาสที่ 3 ซึ่งการจ้างงานลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดโควิด และบริษัทจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังใช้แผนงานการทำงานระยะสั้น

ในด้านการเมือง ผู้นำพรรคการเมืองหลักของเยอรมนีตกลงที่จะจัดการเลือกตั้งกะทันหันในวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2025 ช่วงบ่ายวันนี้ นายกรัฐมนตรีเยอรมนี Scholz คาดว่าจะประกาศวันที่ลงมติไว้วางใจรัฐบาล ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้ในวันที่ 16 ธันวาคม หากต้องการรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับความวุ่นวายทางการเมืองในเยอรมนี โปรดดู Research euro area: Fiscal policy to slow growth in 2025 – but mind the RFF, 7 พฤศจิกายน

ในสหราชอาณาจักร ฮิว พิลล์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ BoE (กลุ่มเหยี่ยว) เน้นย้ำว่าความพยายามของธนาคารกลางในการควบคุมเงินเฟ้อยังไม่สิ้นสุด เนื่องจากโมเมนตัมเงินเฟ้อที่ยังคงต่อเนื่อง พิลล์เน้นย้ำข้อมูลตลาดแรงงานในวันอังคาร ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเติบโตของค่าจ้างที่เหนียวแน่นอย่างต่อเนื่อง โดยเน้นย้ำว่า BoE ยังมีงานที่ต้องทำเกี่ยวกับเงินเฟ้อ รายงานตลาดแรงงานยังแสดงให้เห็นอัตราการว่างงานที่สูงขึ้นเป็น 4.3% ในช่วงสามเดือนล่าสุด สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.1% และตัวเลขก่อนหน้านี้ที่ 4.0% เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม นี่เกี่ยวข้องกับตัวเลขที่ต่ำมากในเดือนมิถุนายนที่ 3.7% ซึ่งลดลงในเดือนกันยายน เนื่องจากการวัดดังกล่าวยังอิงตามข้อมูล LFS ที่มีคุณภาพต่ำด้วย เราจึงควรเน้นที่การเติบโตของค่าจ้าง เมื่อมองไปข้างหน้า การเผยแพร่อัตราเงินเฟ้อในเดือนตุลาคมในสัปดาห์หน้าถือเป็นปัจจัยสำคัญ ซึ่งเราน่าจะเห็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากการปรับราคาพลังงาน เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ GBP โดยตั้งเป้า EUR/GBP ที่ 0.81 ใน 6 เดือน

ในกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์ โอเปกปรับลดคาดการณ์การเติบโตของอุปสงค์น้ำมันโลกในปี 2024 ขณะเดียวกันก็ปรับลดการคาดการณ์สำหรับปี 2025 เนื่องมาจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจในจีนและตลาดอื่นๆ ในเอเชียที่อ่อนแอลง การปรับลดครั้งนี้ถือเป็นการปรับลดครั้งที่สี่ติดต่อกันของกลุ่มโอเปกในการคาดการณ์ปี 2024 สำหรับช่วงที่เหลือของปี 2024 เราคาดว่าราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นไปที่ 80 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล

หุ้น: หุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลงเมื่อวานนี้ โดยนำโดยการขายหุ้นจำนวนมากในยุโรปและเอเชีย การซื้อขายของทรัมป์บางส่วนยังคงดำเนินต่อไป แต่ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ยังมีการหมุนเวียนที่เกี่ยวข้องกับจีนบางส่วนด้วย โดยภาคส่วนวัสดุประสบกับการสูญเสียที่สำคัญที่สุดในดัชนีต่างๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แม้ว่าหุ้นทั่วโลกจะปรับตัวลดลง แต่ผลตอบแทนยังคงสูงขึ้น หุ้นตามวัฏจักรมีผลงานดีกว่า และดัชนี VIX ปรับตัวลดลงเล็กน้อย สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้หวาดกลัวต่อแนวโน้มการเติบโต แต่กลับปรับตัวเข้ากับความเป็นจริงใหม่ ในสหรัฐฯ เมื่อวานนี้: Dow -0.9%, SP 500 -0.3%, Nasdaq -0.1% และ Russell 2000 -1.8% ตลาดหุ้นเอเชียส่วนใหญ่ปรับตัวลดลงในเช้านี้ เช่นเดียวกับตลาดฟิวเจอร์สส่วนใหญ่ของยุโรปและสหรัฐฯ

FI: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ-เยอรมนียังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่องที่ 206bp ในรอบ 10 ปี ซึ่งกว้างกว่าเมื่อวันจันทร์ 6bp อัตราดอกเบี้ยจริงของยุโรปเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด เช่น อัตราสวอปจริงของยูโร 5 ปี 5 ปี ที่เพิ่มขึ้น 6bp ในวันเดียวกัน

อัตราแลกเปลี่ยน: อัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยแตกต่างอย่างมากจากอัตราของเขตยูโร และผลักดันให้ EUR/USD ต่ำกว่า 1.06 เป็นการชั่วคราว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบปี สแกนดิเนเวียแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นเมื่อเทียบกับยูโร แต่กลับสูญเสียเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ เงินหยวนของจีนยังอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนถึงการคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะจัดเก็บภาษีนำเข้าจากจีนในปีหน้า