เมื่อวันที่ 3 พฤษภาคม ตามเวลาท้องถิ่น รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมในเดือนเมษายนที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ แสดงให้เห็นว่าจำนวนตำแหน่งงานใหม่อยู่ที่ 175,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาดที่ 243,000 ตำแหน่งอย่างมีนัยสำคัญ และยังเพิ่มขึ้นน้อยที่สุดในรอบ 6 ตำแหน่งอีกด้วย เดือน นอกจากนี้จำนวนผู้มีงานทำในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคมปีนี้ได้รับการแก้ไขแล้ว ในเดือนกุมภาพันธ์ เงินเดือนนอกภาคเกษตรกรรมได้รับการแก้ไขลดลงเหลือ 236,000 จาก 270,000 ในเดือนมีนาคม การจ้างงานนอกภาคเกษตรได้รับการแก้ไขเพิ่มขึ้นจาก 303,000 เป็น 315,000 จำนวนผู้มีงานทำทั้งหมดในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ได้รับการแก้ไขลดลง 22,000 คน ในอดีต จำนวนงานใหม่โดยเฉลี่ยต่อเดือนในปี 2566 อยู่ที่ 251,000 ตำแหน่ง และจำนวนงานใหม่โดยเฉลี่ยต่อเดือนในไตรมาสแรกของปี 2567 อยู่ที่ 276,000 ตำแหน่ง ดังนั้น เมื่อพิจารณาจากผลลัพธ์เพียงอย่างเดียว การจ่ายเงินเดือนนอกภาคเกษตรกรรมเหล่านี้จึงช่วยเพิ่มความคาดหวังของตลาดในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้
อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนอยู่ที่ 3.9% ซึ่งสูงกว่ามูลค่าก่อนหน้าและที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% จนถึงขณะนี้ อัตราการว่างงานยังคงอยู่ต่ำกว่า 4% เป็นเวลา 27 เดือนติดต่อกัน ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปลายทศวรรษที่ 60 ของศตวรรษที่ 20 ในขณะเดียวกัน อัตราการว่างงานอยู่ในช่วงแคบๆ ที่ 3.7% ถึง 3.9% ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2023 รายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงของภาคเอกชนนอกภาคการเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.2% MoM เป็น 34.75 ดอลลาร์
ในแง่ของรายละเอียดเฉพาะ จำนวนงานใหม่ในภาคเอกชนอยู่ที่ 167,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าเดิมที่ 232,000 ตำแหน่ง การเติบโตของการจ้างงานภาคเอกชนส่วนใหญ่มาจากการดูแลสุขภาพ การขนส่ง และการค้าปลีก จำนวนงานใหม่ในด้านการดูแลสุขภาพอยู่ที่ 56,200 ตำแหน่ง ลดลงจาก 72,300 ตำแหน่งในปีก่อนหน้า จำนวนงานใหม่ในอุตสาหกรรมการขนส่งและคลังสินค้าอยู่ที่ 21,800 ตำแหน่ง ซึ่งสูงกว่ามูลค่าเดิมที่ 1,200 ตำแหน่ง นอกจากนี้ จำนวนงานใหม่ในอุตสาหกรรมค้าปลีกอยู่ที่ 20,100 ตำแหน่ง เพิ่มขึ้นจากมูลค่าเดิมที่ 17,600 ตำแหน่ง
การพักผ่อนและการต้อนรับ
อุตสาหกรรมสันทนาการและการบริการเพิ่มงานใหม่ 5,000 ตำแหน่งในเดือนเมษายน ซึ่งลดลงอย่างมากจากมูลค่าเดิมที่ 49,000 ตำแหน่ง และต่ำกว่าการจ้างงานเฉลี่ย 37,000 ตำแหน่งในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาอย่างมาก ภาคสันทนาการและการบริการเป็นภาคหลักที่สนับสนุนการเติบโตของงานสหรัฐในเดือนมีนาคม สาเหตุหลักที่ทำให้ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ลดลงในเดือนเมษายนก็เนื่องมาจากการเติบโตของงานในภาคส่วนนี้ชะลอตัวลงอย่างมาก
ตลาดแรงงานเย็นลงอย่างไม่คาดคิดในเดือนนี้ สาเหตุหลักมาจากการผ่อนคลายด้านอุปสงค์ ในทำนองเดียวกัน การเติบโตของค่าจ้างก็ลดลงเช่นกันในเดือนเมษายน โดยรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.2% MoM ซึ่งต่ำกว่าค่าก่อนหน้าที่ 0.3% และการเพิ่มขึ้น YoY ก็ลดลงอีกเป็น 3.9% (มูลค่าก่อนหน้าที่ 4.1%) การลดความต้องการจะส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมสันทนาการและการบริการของอุตสาหกรรมบริการที่ใช้แรงงานเข้มข้นเป็นอันดับแรก
นอกจากนี้ การหมุนเวียนของผู้คนในระดับสูงยังเป็นปัญหาในอุตสาหกรรมสันทนาการและการบริการมาโดยตลอด และมีพนักงานพาร์ทไทม์จำนวนมาก จากการสำรวจครัวเรือนในเดือนเมษายน จำนวนคนงานพาร์ทไทม์สะสมในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยปีต่อปีที่ 4.8% รวมเป็น 27.72 ล้านคนในเดือนนี้ โดยลดลง 914,000 คนจากมูลค่าก่อนหน้า (MoM) การลดลงของพนักงานพาร์ทไทม์อาจเป็นสาเหตุหลักประการหนึ่งที่ทำให้อุตสาหกรรมนี้ลดลง
หากเราดูรายละเอียดข้อมูลเงินเดือนนอกภาคเกษตรกรรมที่ออกโดยสำนักงานสถิติแรงงานแห่งสหรัฐอเมริกา เราจะพบว่าข้อมูลแบ่งออกเป็น 2 ส่วน ส่วนแรกคือข้อมูลเงินเดือนนอกภาคเกษตรของเอกชนที่สำรวจโดยหน่วยงาน และอีกส่วนคือ เงินเดือนภาคเอกชนนอกภาคเกษตรกรรม (ไม่รวมคนงานทำงานบ้านเอกชน) จากการสำรวจครัวเรือน ข้อมูลการจ่ายเงินเดือนนอกภาคเกษตรที่เรามักจะดูเป็นข้อมูลในอดีต
ทั้งสองมีความแตกต่างกันโดยหลักในแง่ของหัวข้อการสำรวจ ความสามารถทางสถิติ และการแยกรายการ เราจะไม่พยายามอธิบายรายละเอียดนี้ กล่าวง่ายๆ ก็คือ ไม่มีบุคคลที่ซ้ำกันในแบบสำรวจครัวเรือน กล่าวคือ แม้ว่าบุคคลหนึ่งอาจทำงานพาร์ทไทม์หลายงานในเวลาเดียวกัน แต่บุคคลนั้นจะถูกนับเพียงครั้งเดียว อย่างไรก็ตาม หลักการของการสำรวจเอเจนซี่คือ ตราบใดที่บุคคลหนึ่งทำงานหลายตำแหน่งและปรากฏบนสลิปเงินเดือนหลายใบในฐานะพนักงาน จำนวนการปรากฏตัวจะถูกนับหลายครั้ง นี่คือสาเหตุหนึ่งที่ทำให้บางครั้งข้อมูล NFP อาจมีการพูดเกินจริงได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลการสำรวจครัวเรือนมีความอนุรักษ์นิยมมากกว่า ดังนั้น เมื่อข้อมูลบัญชีเงินเดือนนอกภาคเกษตรของหน่วยงานสำรวจเกินจริง เราควรอ้างอิงถึงข้อมูลบัญชีเงินเดือนนอกภาคเกษตรของการสำรวจครัวเรือน
การจ้างงานที่ลดลงอย่างไม่คาดคิดเป็นครั้งคราวไม่สามารถบอกคำถามได้ อย่างไรก็ตามจำนวนประชากรที่มีงานทำในอุตสาหกรรมได้ลดลง ประกอบกับข้อมูลการจ้างงานมาระยะหนึ่งแล้ว แม้ว่าจำนวนงานที่ตามมาอาจยังคงเกิดขึ้นซ้ำ แต่แนวโน้มโดยรวมของการจ้างงานที่ลดลงในอุตสาหกรรมได้ก่อตัวขึ้นแล้ว
การก่อสร้าง
ภาคการก่อสร้างซึ่งเพิ่มตำแหน่งงาน 39,000 ตำแหน่งในเดือนมีนาคม เพิ่มขึ้นเพียง 9,000 ตำแหน่งในเดือนเมษายน โดยได้รับแรงหนุนจากการก่อสร้างอาคารของสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้น
จากข้อมูลของสมาคมนายหน้าอสังหาริมทรัพย์แห่งชาติ (NAR) ยอดขายบ้านที่มีอยู่ในสหรัฐอเมริกาลดลงในเดือนมีนาคมจากระดับสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งปีในเดือนกุมภาพันธ์ โดยเน้นถึงผลกระทบของอัตราการจำนองที่สูงและราคาบ้านที่สูงในตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ
จำนวนยอดขายบ้านที่มีอยู่ในสหรัฐฯ ต่อปีในเดือนมีนาคมอยู่ที่ 4.19 ล้าน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.2 ล้าน และมูลค่าก่อนหน้านี้ที่ 4.38 ล้าน ยอดขายบ้านที่มีอยู่ลดลง 4.3% MoM ในเดือนมีนาคม ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ที่ 4.1% และต่ำกว่าการอ่านครั้งก่อนอย่างมากที่ 9.5% นอกจากนี้ยังเป็นการลดลงรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022
อย่างไรก็ตาม ณ สิ้นเดือนมีนาคม มีบ้านขายจำนวน 1.11 ล้านหลัง เพิ่มขึ้น 14.4% YoY ในอัตราการขายปัจจุบันจะใช้เวลาประมาณ 3.2 เดือนในการอุปโภคบริโภคในตลาด ซึ่งยังน้อยกว่าอัตราส่วนสินค้าคงคลังต่อยอดขายในช่วง 5 เดือน สิ่งนี้บ่งชี้ว่าในขณะที่สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น แต่ตลาดโดยรวมยังคงตึงตัว ส่งผลให้ราคาบ้านเฉลี่ยที่มีอยู่เพิ่มขึ้น 5.7% YoY เป็น 384,500 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนมีนาคม นอกจากนี้ รายงานของ NAR ยังแสดงให้เห็นว่าอสังหาริมทรัพย์ยังคงอยู่ในตลาดโดยเฉลี่ย 33 วันในเดือนมีนาคม ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าก่อนหน้าที่ 38 วันอย่างมาก บ่งชี้ว่าความต้องการบ้านยังคงแข็งแกร่ง
ท่ามกลางความต้องการที่อยู่อาศัยที่แข็งแกร่งและอุปทานที่ไม่เพียงพอ จำนวนผู้มีงานทำในอุตสาหกรรมการก่อสร้างน่าจะยังคงเติบโตต่อไป เหตุผลที่อธิบายได้เพียงประการเดียวก็คือคำพูดที่หยาบคายของ Fed ครั้งก่อนมีผลกระทบต่อการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง ซึ่งส่งผลต่อความเชื่อมั่นของผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในการขยายการผลิต กล่าวอีกนัยหนึ่ง กุญแจสำคัญในการเติบโตอย่างต่อเนื่องของการจ้างงานภาคก่อสร้างยังคงเป็นการบริหารจัดการของเฟดเกี่ยวกับการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่เปิดเผยได้จุดประกายให้อัตราดอกเบี้ยลดความคาดหวังลง เป็นที่เชื่อกันว่าการจ้างงาน - ประชากรในอุตสาหกรรมการก่อสร้างจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไปในวิวัฒนาการครั้งต่อไป เนื่องจากความต้องการอสังหาริมทรัพย์ที่แข็งแกร่ง
ตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้อ
หลังจากการตื่นตระหนกของโรคระบาดเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา การบริโภคภายในประเทศของสหรัฐฯ และความต้องการอสังหาริมทรัพย์แข็งแกร่งกว่าเส้นทางก่อนเกิดโรคระบาด ซึ่งบ่งชี้ว่าช่องว่างของอุปสงค์มีมากกว่าช่องว่างของอุปทาน
อัตราการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานซึ่งสะท้อนถึงอุปทานของตลาดแรงงานยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 62.7% ในเดือนเมษายน ยังคงใกล้เคียงกับการฟื้นตัวหลังวิกฤตโรคระบาดสูงสุดที่ 62.8% ในเดือนสิงหาคม-พฤศจิกายน 2566 บ่งชี้ว่าอุปทานแรงงานค่อนข้างคงที่ใน เมษายน. อัตราการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานล้มเหลวในการกลับสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาด ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปทานแรงงานได้รับผลกระทบจากการหดตัวอย่างถาวร ส่งผลให้ตลาดแรงงานมีแนวโน้มตึงตัวในระยะยาว
เมื่อเทียบกับฉากหลังนี้ ช่องว่างแรงงานลดลง 387,000 เหลือ 1.997 ล้านคน ลดลงต่ำกว่า 2 ล้านคนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2564 ส่งผลให้ตำแหน่งงานว่างลดลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง เหตุผลหลักที่ทำให้ความตึงเครียดด้านแรงงานลดลงก็คืออุปสงค์ที่เย็นลงมากกว่าอุปทานที่เพิ่มขึ้น
เนื่องจากนโยบายการคลังของสหรัฐฯ ยังคงขยายตัว ความต้องการใช้บริการจึงค่อนข้างแข็งแกร่ง ในส่วนของโครงสร้างอุตสาหกรรม จุดอ่อนของการจ้างงานในเดือนเมษายนอาจเป็นเพียงชั่วคราว ซึ่งมีแนวโน้มจะดีขึ้นอีกครั้งในเดือนพฤษภาคม
ควรสังเกตว่าหากอัตราการว่างงานยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ช่องว่างอุปสงค์อาจกว้างขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น ซึ่งนำไปสู่ "ภาวะเงินเฟ้อรองที่ไม่เพียงพอ" ซึ่งได้รับแรงหนุนจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์หลัก การลดลงอย่างต่อเนื่องของอัตราการว่างงานอาจนำไปสู่ "อัตราเงินเฟ้อรองที่กดดันต้นทุน" ซึ่งได้รับแรงหนุนจากค่าแรงที่สูง เนื่องจากความยากลำบากขององค์กรในการจ้างคนงาน อัตราเงินเฟ้อทั้งสองประเภทอาจทำให้เฟดชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ในระยะกลางถึงระยะยาว สถานการณ์ในอดีตอาจเปลี่ยนไปสู่ภาวะเงินฝืดได้อย่างรวดเร็ว ในขณะที่สถานการณ์หลังอาจนำไปสู่ "ความดื้อรั้น" ในเรื่องเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อยาวนาน
ปฏิกิริยาของตลาด
การจ้างงานนอกภาคเกษตรต่ำกว่าคาด หนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หลังจากการเปิดเผยรายงาน ตามข้อมูล CME FedWatch ของ Fed ตลาดก็ฟื้นความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดคาดว่าจะเกิดขึ้นตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนถึงกันยายน และความน่าจะเป็นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนนั้นอยู่ใกล้ถึง 50% ในขณะที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองจะเกิดขึ้นภายในสิ้นปีนี้
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีลดลง 5.4bp มาอยู่ที่ 4.829% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลง 6.6bp มาอยู่ที่ 4.518% ดัชนีหุ้นหลักๆ ของสหรัฐฯ ทั้งสามดัชนีปรับตัวสูงขึ้นโดยรวม โดย Nasdaq เพิ่มขึ้นเกือบ 2% ดัชนีดอลลาร์ร่วงลงสู่ 105.0851 ราคาทองคำในลอนดอนขยับลงเหลือ 2,301.93 ดอลลาร์ต่อออนซ์
สำหรับตอนนี้ Fed ยังคงมีแนวโน้มผ่อนคลายเล็กน้อย แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะล่าช้าไปทั่วทั้งกระดานด้วยข้อมูลที่แข็งแกร่งในไตรมาสที่ 1 อัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงในไตรมาสที่ 2 และไตรมาสที่ 3 และการชะลอตัวของตลาดแรงงานทำให้เกิดช่องว่างสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไปเกี่ยวกับความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
เจ้าหน้าที่ของ Fed หลายคน เช่น ประธาน Fed Jerome Powell, ประธาน Fed Fed ในแอตแลนตา และ Goolsbee ประธาน Fed ในชิคาโก ต่างก็กล่าวในที่สาธารณะว่า "ความอ่อนแอที่ไม่คาดคิดในตลาดแรงงานอาจสนับสนุนโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยและการปรับนโยบายล่วงหน้า "
อย่างไรก็ตาม เมื่อมองไปรอบๆ NFP ตลาดแรงงานได้ผ่อนคลายลงอย่างแน่นอนเนื่องจากการระบายความร้อนของฝั่งอุปสงค์ แต่ก็ยังห่างไกลจากระดับความอ่อนแอที่ไม่คาดคิด Goolsbee ยังกล่าวอีกหลังจากเผยแพร่รายงานว่า "การจ้างงานที่เพิ่มขึ้น 175,000 รายถือเป็นรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งมาก ผมเชื่อว่านโยบายการเงินของ Fed นั้นมีข้อจำกัด หากนโยบายที่เข้มงวดดังกล่าวยังคงมีอยู่เป็นเวลานาน จะต้องให้ความสนใจ จ่ายให้กับตลาดงาน”
รายงาน NFP มีความผันผวนอย่างฉาวโฉ่ และสิ่งที่เราเห็นในเดือนนี้อาจไม่เหมือนกับเดือนหน้า แม้ว่า NFP นี้จะทำให้ Fed มีความหวัง แต่ก็ไม่ได้สร้างกระแสให้กับพวกเขา กล่าวอีกนัยหนึ่ง การฟื้นความเชื่อมั่นอย่างเต็มที่ว่าเฟดจำเป็นต้องมี "อัตราเงินเฟ้อจะยังคงขยับไปที่ 2%" นั้นไม่เพียงพอ ดังนั้น แม้ว่าการจ่ายเงินเดือนนอกภาคเกษตรได้กระตุ้นให้เกิดความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ Fed ก็อาจไม่ "ดำเนินการ" ใด ๆ
เจ้าหน้าที่ Fed จำนวนมากขึ้นจะกล่าวสุนทรพจน์ในสัปดาห์นี้ เมื่อพิจารณาจากสุนทรพจน์ที่เป็นเอกภาพของ Bowman และ Goolsbee อาจยังไม่มีฉันทามติภายใน Fed ต้องติดตามคำพูดของเจ้าหน้าที่คนอื่นๆ ต่อไป
ปัจจุบันยังมีรายงานเงินเฟ้อ 2 ฉบับ และข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร 1 ฉบับ ที่จะเปิดเผยก่อนการประชุมอัตราดอกเบี้ยเดือน มิ.ย. หากข้อมูลเงินเฟ้อที่ตามมาลดลง มันจะกระตุ้นให้เกิดความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างสมบูรณ์