Coal India ทุ่ม 8 พันล้านเหรียญสหรัฐสร้างโรงไฟฟ้าถ่านหินใกล้เหมือง

ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมา หลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพลิกกลับ (อย่างที่เราได้เห็นในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา) ตลาดหุ้นก็เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่และเกิดภาวะหมี

เมื่อความรู้สึกของนักลงทุนต่อหุ้นอยู่ในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ นักลงทุนส่วนใหญ่มักไม่ทราบถึงปรากฏการณ์นี้ หรือเชื่อว่าครั้งนี้จะแตกต่างออกไปเพราะเหตุผลบางประการ

ฉันเชื่อว่านักลงทุนส่วนใหญ่จะต้องพบกับความประหลาดใจครั้งใหญ่… และไม่ใช่ในทางที่ดีด้วย

การจ้างงานที่ลดลงถือเป็นสัญญาณสำคัญของภาวะเศรษฐกิจถดถอยและส่งผลให้การใช้จ่ายและการผลิตลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งนำไปสู่รายได้ขององค์กรที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ราคาหุ้นลดลงอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน

ในบทความนี้ ฉันจะแสดงให้เห็นว่าข้อมูลการจ้างงานล่าสุดบ่งชี้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะมาถึงในเร็วๆ นี้หรือเกิดขึ้นแล้ว

ข้อมูล JOLTS ที่น่าตกใจ

สำนักงานสถิติแรงงานแห่งสหรัฐอเมริกาจะเผยแพร่รายงาน Job Openings and Labor Turnover Survey หรือที่รู้จักกันในชื่อรายงาน JOLTS ของวอลล์สตรีททุกเดือน รายงานนี้ให้ข้อมูลเกี่ยวกับตำแหน่งงานว่าง การจ้างงาน และการเลิกจ้าง รวมถึงการลาออกและการเลิกจ้าง

ข้อมูล JOLTS ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าตำแหน่งงานว่าง การลาออก และการจ้างงานทั้งหมดลดลงในอัตราที่ในอดีตเคยสังเกตได้เฉพาะในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยเท่านั้น สิ่งที่น่ากังวลเป็นพิเศษคือตำแหน่งงานว่างในอุตสาหกรรมก่อสร้าง เนื่องจากเป็นอุตสาหกรรมที่มีวัฏจักรสูง ที่น่าสังเกตคือตำแหน่งงานว่างในอุตสาหกรรมก่อสร้างลดลงถึง 46% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา

แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่ามีความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ที่แข็งแกร่งระหว่างจำนวนตำแหน่งงานว่าง (เส้นสีส้ม) และราคาหุ้น SP 500 (เส้นสีน้ำเงิน) ความสัมพันธ์นี้ถูกตัดขาดในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา เนื่องจากกระแส AI ที่มีต่อหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เช่น NVIDIA ทำให้ SP 500 พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล ขณะที่จำนวนตำแหน่งงานว่างยังคงลดลง ในขณะเดียวกัน ค่ามัธยฐานของหุ้น (ซึ่งแสดงโดยดัชนี Value Line Geometric Index) ยังคงต่ำกว่าเมื่อเกือบสามปีก่อนถึง 16%!

การวิจัย OVOM

รายงานการจ้างงานล่าสุดส่งสัญญาณภาวะเศรษฐกิจถดถอย

รายงานการจ้างงานในเดือนสิงหาคมนั้นน่าผิดหวัง โดยมีการจ้างงานใหม่เพิ่มขึ้น 142,000 ตำแหน่งในสหรัฐในเดือนสิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ 165,000 ตำแหน่ง นอกจากนี้ ตัวเลขการจ้างงานในเดือนกรกฎาคมและมิถุนายนยังถูกปรับลดลงรวมกัน 86,000 ตำแหน่ง ซึ่งสอดคล้องกับเดือนก่อนหน้า เนื่องจากตัวเลขการจ้างงานรายเดือน 7 เดือนล่าสุด 6 เดือนถูกปรับลดลง

โปรดทราบว่ารายงานที่น่าผิดหวังนี้ออกมาหลังจากที่สำนักงานสถิติแรงงานได้แก้ไขข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนมีนาคม 2024 เมื่อไม่นานนี้ โดยลดลง 818,000 ตำแหน่ง ซึ่งถือเป็นการแก้ไขข้อมูลการจ้างงานติดลบมากที่สุดเป็นอันดับสองรองจากการแก้ไขในปี 2009 เห็นได้ชัดว่าการเติบโตของการจ้างงานนั้นน่าผิดหวัง

การจ้างงานในภาคการผลิตลดลง 24,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม ซึ่งถือเป็นการลดลงครั้งใหญ่เป็นอันดับสองของการจ้างงานในภาคการผลิตในรอบ 3 ปี ซึ่งถือเป็นเรื่องที่น่ากังวล เนื่องจากภาคการผลิตเป็นหนึ่งในอุตสาหกรรมที่มีวัฏจักรมากที่สุดในเศรษฐกิจ รองจากภาคการก่อสร้าง

ความกังวลอีกประการหนึ่งที่ปรากฏอยู่ในรายงานการจ้างงานคือการลดลงของงานประจำ ซึ่งถูกชดเชยด้วยการเพิ่มขึ้นของงานพาร์ทไทม์ งานประจำลดลง 438,000 ตำแหน่ง ในขณะที่งานพาร์ทไทม์เพิ่มขึ้น 527,000 ตำแหน่ง ในความเป็นจริง งานสุทธิที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดในปีที่ผ่านมาเป็นงานพาร์ทไทม์ โดยงานประจำลดลง 1.02 ล้านตำแหน่ง และงานพาร์ทไทม์เพิ่มขึ้น 1.05 ล้านตำแหน่ง ดังที่แสดงในแผนภูมิต่อไปนี้ งานประจำ (เส้นสีน้ำเงิน) ลดลง 0.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่งานพาร์ทไทม์ (เส้นสีแดง) เพิ่มขึ้น 14.4% ความแตกต่างที่กว้างระหว่างงานประจำและงานพาร์ทไทม์ดังกล่าวถือเป็นเรื่องปกติในช่วงเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอย โปรดทราบว่างานประจำลดลงในช่วงเจ็ดเดือนที่ผ่านมา ในอดีต ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเกิดขึ้นเมื่อมีงานประจำลดลงติดต่อกันสามเดือน

เฟร็ด

การสูญเสียงานชั่วคราวเป็นอีกตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่พิสูจน์แล้ว เนื่องจากบริษัทต่างๆ สามารถเลิกจ้างพนักงานชั่วคราวได้ง่ายขึ้น เช่นเดียวกับการจ้างงานแบบเต็มเวลา ภาวะเศรษฐกิจถดถอยมักเกิดขึ้นเมื่อมีการลดลงของการจ้างงานชั่วคราวติดต่อกัน 3 เดือน จนถึงขณะนี้ การจ้างงานชั่วคราวลดลงในช่วง 22 เดือนที่ผ่านมา

สัญญาณสำคัญอีกประการหนึ่งของภาวะเศรษฐกิจถดถอยคือจำนวนแรงงานทั้งหมดลดลง โดยทั่วไปแล้ว ภาวะเศรษฐกิจถดถอยมักเกิดขึ้นเมื่อจำนวนผู้มีงานทำลดลง ในเดือนสิงหาคม การจ้างงานลดลง 66,000 ตำแหน่งจากปีก่อน ซึ่งถือเป็นการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดภาวะตื่นตระหนกจากโควิด

เมื่อใดก็ตามที่เปอร์เซ็นต์การเติบโตของค่าจ้างรวมในช่วงปีที่ผ่านมาซึ่งขับเคลื่อนโดยค่าจ้างภาคเอกชน (ไม่รวมภาคการศึกษาและการดูแลสุขภาพ) ลดลงต่ำกว่า 40% ถือเป็นสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดยการวัดนี้ลดลงเหลือ 38% ในเดือนกรกฎาคม (ดังแสดงด้านล่าง) และ 37% ในเดือนสิงหาคม

การวิจัยระดับโลกของ BofA

ตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอีกตัวหนึ่งที่เรียบง่ายและได้รับการพิสูจน์แล้วคืออัตราการว่างงาน ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเก้าครั้งล่าสุดเกิดขึ้นเมื่ออัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 0.5% อัตราการว่างงานในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 4.2% ซึ่งสูงกว่าระดับต่ำสุดที่รายงานในเดือนเมษายน 2023 เมื่อ 16 เดือนที่แล้ว 0.8% ในอดีต ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเกิดขึ้น 1 ถึง 16 เดือนหลังจากอัตราการว่างงานลดลง หากประวัติศาสตร์เป็นแนวทาง นั่นบ่งชี้ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังเริ่มต้นขึ้นในตอนนี้หรือได้เริ่มต้นไปแล้ว

การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะไม่ช่วยอะไร

คาดว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE ระดับ SuperCore ซึ่งเป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ประธานเฟด เจย์ พาวเวลล์ ชื่นชอบ จะพุ่งขึ้น 3.3% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นแบบเดียวกับที่เฟดตั้งเป้าไว้ที่ 2% ถึง 50% นอกจากนี้ อัตราการเติบโตของค่าจ้างในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 3.8% ซึ่งเกือบสองเท่าของเป้าหมายของเฟด

น่าแปลกใจที่นักลงทุนส่วนใหญ่ดูเหมือนจะเชื่อว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะป้องกันภาวะเศรษฐกิจถดถอยและนำไปสู่การฟื้นตัวของตลาดหุ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะไม่สามารถป้องกันภาวะเศรษฐกิจถดถอยและภาวะตลาดหมีในช่วงต้นทศวรรษปี 2000 และ 2008-2009 ก็ตาม พวกเขาลืมไปว่านโยบายการเงินนั้นขึ้นชื่อในเรื่องความล่าช้าที่ยาวนานและผันผวน ซึ่งโดยเฉลี่ยแล้วจะกินเวลาประมาณสองปี

ตามที่แสดงในแผนภูมิต่อไปนี้ เมื่อใดก็ตามที่เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ อัตราการว่างงานจะเพิ่มสูงขึ้นอย่างมากและเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

เฟร็ด

บทสรุป

ตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกี่ยวข้องกับการจ้างงานที่พิสูจน์แล้วหลายตัวกำลังส่งสัญญาณสีแดงในขณะนี้ เช่นเดียวกับหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมและสินทรัพย์หลายประเภท ด้วยการประเมินมูลค่าหุ้นในตลาดหุ้นและการจัดสรรหุ้นของนักลงทุนที่ใกล้จะถึงจุดสูงสุดตลอดกาล นักลงทุนจำนวนมากอาจประสบปัญหาในตลาดขาลงที่จะมาถึง ฉันขอแนะนำว่าอย่าเป็นหนึ่งในนั้น

ที่มา: SEEKINGALPHA

รัฐบาลญี่ปุ่นกำลังพิจารณามาตรการสนับสนุนเพื่อให้บริษัทต่างๆ ทำสัญญาซื้อก๊าซธรรมชาติเหลวในระยะยาวได้ง่ายขึ้น เพื่อให้มั่นใจว่าจะมีอุปทานเชื้อเพลิงเย็นจัดอย่างสม่ำเสมอ กระทรวงอุตสาหกรรมกล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ในการประชุมกับผู้เชี่ยวชาญด้านพลังงานเพื่อหารือเกี่ยวกับการจัดหาเชื้อเพลิงฟอสซิล กระทรวงเศรษฐกิจ การค้าและอุตสาหกรรม (METI) ได้สรุปมาตรการที่เป็นไปได้ รวมถึงการสนับสนุนทางการเงินสำหรับการจัดหาถังเก็บในญี่ปุ่นและต่างประเทศ และโครงการใหม่เพื่อช่วยเหลือผู้ซื้อ LNG ที่ทำสัญญาในระยะยาว

เจ้าหน้าที่กระทรวงกล่าวว่ารายละเอียดต่างๆ ยังคงต้องรอการสรุปขั้นสุดท้าย

การผลิตไฟฟ้าจากก๊าซคิดเป็นประมาณ 30% ของการผลิตไฟฟ้าของญี่ปุ่น ญี่ปุ่นซึ่งเป็นผู้นำเข้า LNG รายใหญ่เป็นอันดับสองของโลก เผชิญกับความเสี่ยงด้านความมั่นคงด้านพลังงานที่เพิ่มมากขึ้นหลังจากที่รัสเซียบุกยูเครน ซึ่งส่งผลให้ราคา LNG พุ่งสูงขึ้นและต้นทุนไฟฟ้าก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

เพื่อบรรเทาความเสี่ยงเหล่านี้ METI กำลังพิจารณามาตรการเพื่อสนับสนุนบริษัทสาธารณูปโภคด้านพลังงานและก๊าซของญี่ปุ่นในการรักษาสัญญา LNG ระยะยาว เนื่องจาก LNG ยังคงเป็นแหล่งเชื้อเพลิงที่สำคัญของญี่ปุ่น

จากมุมมองด้านความมั่นคงด้านพลังงาน กระทรวงยังกำลังพิจารณาจัดทำดัชนีเพื่อประเมินว่าญี่ปุ่นสามารถจัดหาและใช้งานได้อย่างมีเสถียรภาพในปริมาณใดเมื่อเทียบกับความต้องการ

มาตรการอื่นๆ ได้แก่ การริเริ่มโดยรัฐบาลเพื่อจัดหา LNG ในกรณีฉุกเฉิน โดยอาจทำผ่านข้อตกลงล่วงหน้าระหว่างซัพพลายเออร์ก๊าซและรัฐบาล พร้อมจ่ายค่าธรรมเนียมเพื่อให้แน่ใจว่ามีการจัดหาให้ เจ้าหน้าที่กระทรวงกล่าว

ในการประชุม METI เน้นย้ำถึงความสำคัญของการกระจายแหล่งจัดหาน้ำมันดิบ เนื่องจากญี่ปุ่นต้องพึ่งพาน้ำมันจากตะวันออกกลางถึงร้อยละ 95

กระทรวงยังเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการรักษาแหล่งถ่านหินให้มีเสถียรภาพ แม้ว่าโลกจะหันเหออกจากเชื้อเพลิงสกปรกก็ตาม

กระทรวงพลังงานกล่าวว่าการถอนการลงทุนจากสินทรัพย์ถ่านหินต้นน้ำอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะในประเทศพัฒนาแล้ว อาจสร้างความแตกต่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์ทั่วโลก METI เน้นย้ำถึงประโยชน์ของถ่านหิน เช่น ต้นทุนต่อหน่วยความร้อนที่ต่ำ และความต้องการของญี่ปุ่นในการรักษาแหล่งพลังงานที่หลากหลาย

ที่มา: ตลาดเอดจ์

บริษัทชั้นนำต่างใช้จ่ายเงินกับการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรดอลลาร์สหรัฐมากขึ้น และแม้แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในปีนี้ก็ยังไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มดังกล่าวได้ทันที

บริษัทที่ออกหุ้นระดับสูงเตรียมจ่ายคูปองมูลค่าราว 420,000 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งเพิ่มขึ้นร้อยละ 18 จากปีก่อน ตามบันทึกของ JPMorgan Chase Co. การเพิ่มขึ้นดังกล่าวคิดเป็นสามเท่าของอัตราการเติบโตของรายได้ของบริษัทในดัชนี SP 500 ในไตรมาสที่สอง ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มดังกล่าวส่งผลกระทบต่อการเติบโตของกำไรของบริษัทหลายแห่ง

ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg แสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรใหม่และพันธบัตรที่ครบกำหนดในปีนี้สำหรับบริษัทในตลาดตราสารหนี้ระดับลงทุนของสหรัฐฯ แตกต่างกันโดยเฉลี่ยประมาณ 2.01 เปอร์เซ็นต์ หรือ 201 จุดพื้นฐาน โดยต้นทุนที่สูงขึ้นน่าจะคงอยู่ต่อไปอีกหลายไตรมาส ตามรายงานของ JPMorgan

Nathaniel Rosenbaum นักยุทธศาสตร์ของ JPMorgan เขียนในอีเมลว่า "ถึงแม้ว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยบางส่วน แต่โดยเฉลี่ยแล้วผู้ออกตราสารหนี้ก็ยังคงต้องจ่ายเงินสำหรับตราสารหนี้ใหม่มากกว่าตราสารหนี้ที่ครบกำหนด"

ผู้กำหนดนโยบายของเฟดมีกำหนดจะประชุมกันในสัปดาห์นี้ และผู้ค้าอัตราดอกเบี้ยส่วนใหญ่คาดว่าพวกเขาจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนั้น แต่สำหรับบริษัทชั้นนำหลายแห่ง การดำเนินการดังกล่าวจะไม่ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายพันธบัตรลดลงในทันที เนื่องจากหนี้ที่ครบกำหนดมักมาจากยุคที่อัตราดอกเบี้ยต่ำ และแคมเปญกระชับนโยบายของเฟดที่เริ่มขึ้นในปี 2022 ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมในปัจจุบันเพิ่มขึ้นมากจากระดับดังกล่าว

บริษัทบางแห่งได้ดำเนินมาตรการเพื่อควบคุมต้นทุนให้อยู่ในระดับที่สามารถจัดการได้ โดยใช้วิธีแก้ไขอัตราต่างๆ เช่น ปรับปรุงกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงให้ละเอียดยิ่งขึ้น และเปลี่ยนไปใช้หนี้ที่ครบกำหนดเร็วขึ้น

“เนื่องจากปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น เราจึงมีหนี้ระยะสั้นมากขึ้น” Tim Arndt ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ Prologis Inc. ซึ่งเป็นทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่เน้นด้านคลังสินค้า กล่าว

การจ่ายดอกเบี้ยมากเกินไปอาจส่งผลเสียต่อบริษัท ทำให้บริษัทมีเงินเหลือสำหรับใช้จ่ายในเรื่องต่างๆ เช่น การลงทุนทางธุรกิจและค่าจ้างน้อยลง สำหรับบริษัทระดับสูง อัตราส่วนความคุ้มครองดอกเบี้ยซึ่งเปรียบเทียบรายได้กับค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยนั้นลดลงตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งบ่งชี้ว่าคุณภาพสินเชื่อขององค์กรลดลงเล็กน้อย ตามรายงานจาก SP Global

ต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นยังทำให้การเข้าซื้อกิจการมีราคาแพงขึ้น ซึ่งอาจจำกัดความสามารถของบริษัทในการเติบโต ย้ายเข้าสู่สายธุรกิจที่ใกล้เคียง หรือลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานผ่านทางประสิทธิภาพ

“คุณต้องถามตัวเองว่ามันคุ้มค่าหรือไม่ที่ฉันจะทำสิ่งเหล่านั้น เนื่องจากฉันต้องจ่ายดอกเบี้ยซึ่งสูงกว่าในอดีต” Raj Shah หัวหน้าร่วมฝ่ายพันธบัตรระดับการลงทุนของสหรัฐฯ ที่ PGIM Fixed Income กล่าว

ไม่มี ZIRP อีกต่อไป

โดยรวมแล้ว ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นดูเหมือนจะสร้างความหงุดหงิดมากกว่าจะทำให้ธุรกิจทรุดโทรม บริษัทหลายแห่งคุ้นเคยกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมาก ซึ่งเรียกว่า “ZIRP” สำหรับนโยบายอัตราดอกเบี้ยศูนย์มาเป็นเวลานาน

เมื่อมองไปข้างหน้า ขอบเขตและความถี่ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดถือเป็นประเด็นสำคัญสำหรับบริษัทต่างๆ และนักลงทุน รายงานเงินเฟ้อเมื่อวันพุธที่ผ่านมาทำให้โอกาสที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเกิน 25 จุดพื้นฐานลดน้อยลงในหมู่นักลงทุน

แดเนียล โซริด หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินเชื่อระดับลงทุนของ Citigroup กล่าวว่า หากเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังมากขึ้น อาจเป็นเพราะการเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงอย่างรวดเร็ว นั่นอาจบ่งชี้ถึงการเลิกจ้าง อุปสงค์ที่ลดลง และกำไรของบริษัทที่ลดลงในอนาคต ซึ่งทั้งหมดนี้ส่งผลกระทบต่อสินเชื่อ เขากล่าว

ในระหว่างนี้ นักลงทุนได้นำดอกเบี้ยที่จ่ายกลับมาลงทุนใหม่ในตลาด ส่งผลให้ความต้องการเพิ่มขึ้นและรักษาระดับเบี้ยประกันความเสี่ยงให้อยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ นักลงทุนได้รับเงินคืนมากกว่าที่สามารถลงทุนได้ Bank of America คาดการณ์ในเดือนมิถุนายนว่าจะมีการจ่ายคูปองของบริษัทระดับสูงทั้งหมด 220,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 ในขณะที่การออกสุทธิน่าจะอยู่ที่ประมาณ 89,000 ล้านดอลลาร์ ในลักษณะดังกล่าว การเติบโตของการจ่ายคูปองใดๆ ก็สามารถช่วยสนับสนุนมูลค่าพันธบัตรของบริษัทได้

“นั่นทำให้มีอีกสิ่งหนึ่งที่นักลงทุนต้องกังวล” Travis King หัวหน้าฝ่ายการลงทุนระดับองค์กรในสหรัฐฯ ของ Voya Investment Management กล่าว

ที่มา: ตลาดเอดจ์

นับตั้งแต่รองประธานาธิบดีกมลา แฮร์ริสเข้ามาแทนที่โจ ไบเดนในตำแหน่งผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีจากพรรคเดโมแครต เธอก็ไม่ได้พูดถึงนโยบายด้านพลังงานและสภาพอากาศของเธออย่างมีกลยุทธ์ แคมเปญหาเสียงของเธอในการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปี 2020 ได้แสดงให้เห็นวิสัยทัศน์ที่ก้าวร้าว โดยเธอเสนอให้ใช้งบประมาณ 10 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อลดการปล่อยคาร์บอนในเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จัดเก็บภาษีคาร์บอน และห้ามการแตกหักของหิน แต่ในครั้งนี้ ความคลุมเครือของเธอเกี่ยวกับนโยบายด้านสภาพอากาศจนถึงขณะนี้เป็นสัญญาณของการเบี่ยงเบนจากจุดยืนในปี 2020 ของเธอและกำลังเคลื่อนตัวไปสู่จุดยืนที่เป็นกลาง

แฮร์ริสอาจเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในการวางนโยบายด้านพลังงานและสภาพอากาศที่ละเอียดมากขึ้นในขณะที่เรากำลังจะเข้าสู่การเลือกตั้ง แต่ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด เราก็คาดหวังว่าแฮร์ริสจะรักษามรดกด้านสภาพอากาศที่สำคัญที่สุดของรัฐบาลไบเดนเอาไว้ ซึ่งก็คือ พระราชบัญญัติลดอัตราเงินเฟ้อ (IRA) และพระราชบัญญัติการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและการจ้างงาน (IIJA)

จากกฎหมายทั้งสองฉบับนี้ เธออาจเสนอให้ขยายการใช้จ่ายพลังงานสะอาดและเน้นย้ำประเด็นบางประเด็นมากขึ้น เช่น ความยุติธรรมด้านสิ่งแวดล้อมและพลังงานราคาไม่แพง นอกจากนี้ เธอยังมีแนวโน้มที่จะทำให้กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมเข้มงวดยิ่งขึ้น เช่น เกี่ยวกับยานพาหนะ น้ำมันและก๊าซ แต่กฎระเบียบเหล่านั้นมีความเสี่ยงสูงที่จะถูกยกเลิก เนื่องจากศาลฎีกาได้ยกเลิกหลักคำสอนเชฟรอนและโอนอำนาจของหน่วยงานของรัฐส่วนใหญ่ไปยังฝ่ายตุลาการ

น้ำมันและก๊าซ

แฮร์ริสจะต้องจัดการอย่างระมัดระวังเพื่อให้เกิดความสมดุลระหว่างการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน ความมั่นคงด้านพลังงาน และเสถียรภาพของตลาด ซึ่งยังคงเป็นเรื่องยากเมื่อพิจารณาจากความขัดแย้งทางการเมืองที่รุนแรงขึ้น ค่าครองชีพที่สูงขึ้น รวมถึงบทบาทของสหรัฐฯ ในฐานะผู้ส่งออกน้ำมันและก๊าซรายใหญ่ที่สุดในโลก ดังนั้น ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เราจะไม่คาดหวังให้แฮร์ริสใช้แนวทางที่รุนแรงต่ออุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซ ในความเป็นจริง เธอได้ระบุไปแล้วว่าเธอไม่สนับสนุนการห้ามการแตกหักของหินอีกต่อไป

ปริมาณการผลิตน้ำมันของสหรัฐฯ น่าจะยังคงพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ต่อไป ไม่ว่าใครจะอยู่ในทำเนียบขาวก็ตาม ดังที่เราได้เห็นในช่วงไม่กี่วาระที่ผ่านมา นอกจากนี้ เรายังน่าจะได้เห็นความระมัดระวังจากแฮร์ริสเกี่ยวกับการห้ามส่งออก LNG ใหม่ เนื่องจากการห้ามในเดือนมกราคมได้รับการพลิกกลับจากการพิจารณาของผู้พิพากษาของรัฐบาลกลางแล้ว และจะถูกศาลฎีกาเพิกถอนเช่นเดียวกัน

ในทางกลับกัน ฝ่ายบริหารของแฮร์ริสอาจพยายามดำเนินนโยบายที่ขอให้บริษัทน้ำมันและก๊าซจ่ายค่าภาคหลวงเพิ่มขึ้นสำหรับการขุดเจาะบนที่ดินของรัฐบาลกลาง หรือทำให้กฎเกณฑ์การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมที่เข้มงวดยิ่งขึ้นในกรณีที่มีการปล่อยก๊าซมีเทน แฮร์ริสอาจพยายามลดเงินอุดหนุนปัจจุบันที่ให้กับบริษัทน้ำมันและก๊าซด้วยซ้ำ ตามที่ระบุไว้ใหม่บนเว็บไซต์นโยบายของพรรคเดโมแครต อย่างไรก็ตาม นโยบายหลังนี้อาจนำไปปฏิบัติได้ยากเนื่องจากระบบที่มีอยู่เดิมที่ดื้อรั้นและอำนาจการล็อบบี้ที่แข็งแกร่งของอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพรรคเดโมแครตไม่สามารถควบคุมรัฐสภาได้

ไออาร์เอ

IRA จะไม่หายไป เพราะแม้ว่ารัฐสภาจะประสบความสำเร็จในการลงคะแนนเสียงเพื่อยกเลิกกฎหมายนี้ การตัดสินใจนั้นจะถูกยับยั้งโดยแฮร์ริส อย่างไรก็ตาม พรรคเดโมแครตอาจต้องประนีประนอมเกี่ยวกับบทบัญญัติบางประการของ IRA การประนีประนอมอาจทำได้โดยการตัดแรงจูงใจที่สะอาดบางอย่าง เช่น รถยนต์ไฟฟ้า (EV) ทำให้โรงไฟฟ้าเชื้อเพลิงฟอสซิลที่สะอาดมากขึ้นมีสิทธิ์ได้รับเครดิตภาษีพลังงานสะอาด และสนับสนุนไฮโดรเจนสีน้ำเงินมากกว่าไฮโดรเจนสีเขียว เป็นต้น นอกจากนี้ อาจจำเป็นต้องประนีประนอมเพิ่มเติมหากปัญหาการขาดดุลในสหรัฐฯ รุนแรงมากขึ้น

ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม เราคาดหวังว่าฝ่ายบริหารของแฮร์ริสจะทำงานเพื่อนำ IRA ไปปฏิบัติให้ดียิ่งขึ้น ทิม วอลซ์ ผู้ว่าการรัฐมินนิโซตา ซึ่งแฮร์ริสเลือกให้เป็นรองประธานาธิบดี ได้ลงนามในกฎหมายหลายฉบับเพื่อช่วยให้รัฐใช้ประโยชน์จากเงินทุนด้านพลังงานสะอาดของ IRA และลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจก แม้ว่าจะไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะทำซ้ำในระดับชาติ แต่ฝ่ายบริหารของแฮร์ริสสามารถใช้ประสบการณ์ของวอลซ์เพื่อทำงานร่วมกับหน่วยงานของรัฐบาลกลางและรับรองการไหลเวียนของเงินทุนไปยังรัฐอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

รถยนต์ไฟฟ้า

หากพรรคเดโมแครตไม่สามารถควบคุมสภาคองเกรสได้ นโยบาย EV ของสหรัฐฯ จะยังคงเปราะบางต่อไป แม้ว่าแฮร์ริสจะชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดีก็ตาม แฮร์ริสต้องการสนับสนุนอุตสาหกรรม EV มากขึ้น แต่บทบัญญัติ EV ใดๆ ภายใต้ IRA เช่น เครดิตภาษี เงินทุนเครือข่ายที่เรียกเก็บ จะต้องถูกสละทิ้งเป็นลำดับแรกเพื่อประนีประนอม อย่างไรก็ตาม เราคาดหวังได้ว่ารัฐบาลของแฮร์ริสจะผลักดันโปรแกรมการศึกษาและทำงานร่วมกับผู้ผลิตยานยนต์เพื่อยกระดับทักษะแรงงานในอุตสาหกรรมและส่งเสริมการนำ EV มาใช้

ยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าและไฮบริดเป็นเปอร์เซ็นต์ของรถยนต์บรรทุกเบาทั้งหมด

รถยนต์ไฟฟ้าไฮบริดแบบไม่มีปลั๊ก: HEV, รถยนต์ไฟฟ้าแบบใช้แบตเตอรี่: BEV, รถยนต์ไฟฟ้าไฮบริดแบบเสียบปลั๊ก: PHEV

ที่มา: ห้องปฏิบัติการแห่งชาติ Argonne, ING Research

พลังงานทดแทน

นโยบายสนับสนุนพลังงานหมุนเวียนจะยังคงดำเนินต่อไปเป็นส่วนใหญ่ โดยอาจมีการพยายามเพิ่มเติมเพื่อปฏิรูปสายส่งไฟฟ้าและลดระยะเวลาการอนุญาตลง อุตสาหกรรมพลังงานหมุนเวียนในสหรัฐฯ จะยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตลดลงต่อไป

ไฮโดรเจนและซีซีเอส

เครดิตภาษีไฮโดรเจนและ CCS มีโอกาสสูงที่สุดที่จะอยู่ในกลุ่มแรงจูงใจทั้งหมดที่มอบให้ภายใต้ IRA อย่างไรก็ตาม หากไม่มีการควบคุมรัฐสภาโดยพรรคเดโมแครต เราจะยังคงเห็นแรงกดดันให้ผ่อนปรนข้อกำหนดคุณสมบัติในการรับเครดิตภาษีสำหรับไฮโดรเจนและ CCS มากขึ้น และเนื่องจากเงินทุนของ LPO ของกระทรวงพลังงานไม่ได้แบ่งแยกตามเทคโนโลยี จึงมีแนวโน้มที่จะถูกตัดในสถานการณ์นี้เช่นกัน ความพยายามจากบริษัทต่างๆ ในการพัฒนาท่อส่งน้ำมันจะยังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าการสนับสนุนจากรัฐบาลจะไม่สูงนักก็ตาม

แร่ธาตุที่สำคัญ

การนำเทคโนโลยีสำคัญๆ เช่น แบตเตอรี่ เข้ามาในประเทศและการรักษาห่วงโซ่อุปทานแร่ธาตุที่สำคัญก็ถือเป็นเรื่องสำคัญสำหรับแฮร์ริสเช่นกัน แต่ต่างจากข้อเสนอภาษีศุลกากรที่ครอบคลุมของทรัมป์ แฮร์ริสอาจตั้งเป้าที่จะขึ้นภาษีสินค้าเชิงยุทธศาสตร์ เช่น แบตเตอรี่ กราไฟท์ และแม่เหล็กถาวร เป็นต้น โดยมีข้อยกเว้นหรือความล่าช้าในการดำเนินการที่มีอยู่หรือเพิ่มเติม

ระเบียบข้อบังคับ

แฮร์ริสอาจเน้นย้ำอย่างหนักถึงการเสริมสร้างกฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมเพื่อผลักดันให้สหรัฐฯ ไปสู่เศรษฐกิจที่สะอาดขึ้นเร็วขึ้น แต่ยังมีแรงต่อต้านที่แข็งแกร่ง นั่นคือศาลฎีกา

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ศาลฎีกาฝ่ายอนุรักษ์นิยมได้มีคำตัดสินหลายฉบับที่จำกัดอำนาจในการกำกับดูแลของ EPA ในปี 2022 ศาลได้ตัดสินว่า EPA ไม่มีอำนาจในการจำกัดการปล่อยมลพิษจากโรงไฟฟ้าโดยพิจารณาจากพระราชบัญญัติอากาศสะอาด (Clean Air Act: CAA) อย่างกว้างๆ และบังคับให้โรงไฟฟ้าเปลี่ยนจากแหล่งผลิตหนึ่งไปสู่อีกแหล่งผลิตหนึ่ง โรงไฟฟ้าจะต้องได้รับการควบคุมตามระบบการลดการปล่อยมลพิษที่ดีที่สุด (BSER) ที่ได้รับอนุญาตภายใต้ CAA

ในเดือนมิถุนายนปีนี้ ศาลฎีกาได้ยกเลิกหลักคำสอน Chevron ที่ใช้มายาวนาน 40 ปี ซึ่งระบุว่าศาลชั้นล่างต้องให้หน่วยงานของรัฐบาลกลางบังคับใช้กฎหมายที่ตีความได้ไม่ชัดเจน นอกจากนี้ ศาลฎีกาเพิ่งสั่งระงับกฎ "เพื่อนบ้านที่ดี" ของ EPA ที่ควบคุมการปล่อยไนโตรเจนออกไซด์ของโรงไฟฟ้าจากรัฐที่อยู่เหนือลมเป็นการชั่วคราว

การตัดสินใจเหล่านี้ได้เปลี่ยนอำนาจในการตีความกฎหมายของรัฐบาลกลางจากฝ่ายบริหารไปยังฝ่ายตุลาการมากขึ้น ซึ่งหมายความว่าแม้จะมีเจตจำนงของแฮร์ริส กฎการปล่อยไอเสียจากท่อไอเสียรถยนต์ฉบับใหม่ของ EPA กฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับโรงไฟฟ้าถ่านหินและก๊าซ (ตามแนวทางการใช้ BSER ของศาลฎีกาในปี 2022) และกฎระเบียบใหม่ใดๆ ก็ตาม ล้วนมีความเสี่ยง ดังนั้น สหรัฐฯ อาจต้องพึ่งพาแครอทมากกว่าไม้เรียวในการขับเคลื่อนการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน

ความเป็นผู้นำด้านสภาพอากาศ

รัฐบาลของแฮร์ริสจะส่งเสริมความเป็นผู้นำด้านสภาพอากาศผ่านการมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องในการประชุมภาคีสหประชาชาติว่าด้วยการเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศ แต่ความน่าเชื่อถือด้านสภาพอากาศของสหรัฐฯ อาจปรับปรุงได้ยากเนื่องจากขาดระบบนิเวศนโยบายสภาพอากาศที่ครอบคลุม ความคืบหน้าที่ล่าช้าในการบังคับใช้การเปิดเผยข้อมูลความยั่งยืน รวมถึงการลดเงินทุนสำหรับพลังงานสะอาดที่อาจเกิดขึ้น

ทีมของคุณได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ราคาบ้านในสหรัฐฯ เมื่อไม่นานนี้ โดยระบุว่า “ข่าวร้ายก็มักจะเป็นข่าวดี” สำหรับราคาบ้าน คุณหมายถึงอะไร

การคาดการณ์ว่าราคาบ้านจะเพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับประวัติศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้เป็นอย่างไร?

แต่ราคาที่อยู่อาศัยที่ไม่อาจซื้อได้ส่งผลต่อการตัดสินใจซื้อของพวกเขาหรือเปล่า?

อย่างไรก็ตาม หากราคาบ้านยังคงเพิ่มขึ้น จะส่งผลต่อปัญหาด้านความสามารถในการซื้อบ้านอย่างไร?

เหตุใดเราจึงยังไม่เห็นการยื่นขอสินเชื่อจำนองตอบสนองต่อการลดลงของอัตราการกู้ยืม?

คุณเห็นความแตกต่างที่สำคัญอะไรบ้างระหว่างภูมิภาคต่างๆ ของสหรัฐอเมริกา?