ตลาดหุ้นวันนี้: หุ้นเอเชียผันผวนหลังวอลล์สตรีทฟื้นตัวหลังการเลือกตั้ง

ราคา เงิน (XAG/USD) เคลื่อนไหวในแดนลบที่ราว 30.35 ดอลลาร์ในวันศุกร์ระหว่างช่วงเช้าของตลาดยุโรป โลหะสีขาวยังคงเปราะบางท่ามกลางดอลลาร์สหรัฐ (USD) ที่แข็งค่าขึ้น ผู้ซื้อขายกำลังรอการประกาศรายงาน ยอดขายปลีก ของสหรัฐฯ ประจำเดือนตุลาคมในวันศุกร์เพื่อรอรับแรงกระตุ้นใหม่ เฟดจะจับตามองอย่างใกล้ชิดเนื่องจากอาจให้เบาะแสบางอย่างเกี่ยวกับ แนวโน้ม อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ชัยชนะของโดนัลด์ ทรัมป์ในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้วจุดประกายความคาดหวังถึงภาษีศุลกากรที่อาจก่อให้เกิดเงินเฟ้อและมาตรการอื่นๆ ของรัฐบาลชุดใหม่ของเขา ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

ขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงิน 6 สกุล ปัจจุบันซื้อขายใกล้ระดับ 106.80 หลังจากแตะระดับสูงสุดในรอบปีใกล้ระดับ 107.05 ในเซสชันก่อนหน้า พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคมที่ 4.48% อุปสงค์ของดอลลาร์สหรัฐที่เพิ่มขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อเงินที่ซื้อขายในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากทำให้โลหะสีขาวมีราคาแพงขึ้นในสกุลเงินอื่น ส่งผลให้อุปสงค์ลดลง การประชุมสภาประชาชนแห่งชาติจีน (NPC) เมื่อสัปดาห์ที่แล้วล้มเหลวในการกระตุ้นทางการคลังทันทีตามที่นักลงทุนคาดหวัง ความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ที่ซบเซาอาจส่งผลต่อราคาโลหะสีขาว เนื่องจากจีนเป็นผู้นำเข้าโลหะเงินรายใหญ่ที่สุดของโลก ในทางกลับกัน อุปสงค์ของโลหะเงินในภาคอุตสาหกรรมที่สูงเป็นประวัติการณ์อาจช่วยหนุนโลหะสีขาวในระยะใกล้

ตามข้อมูลของ Silver Institute และบริษัทที่ปรึกษา Metals Focus คาดว่าความต้องการเงินในอุตสาหกรรมต่างๆ จะเพิ่มขึ้น 7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วในปี 2024 โดยจะแตะระดับ 700 ล้านออนซ์ (Moz) นอกจากนี้ นักวิเคราะห์คาดว่าตลาดเงินทั่วโลกจะมีการขาดดุลประมาณ 182 ล้านออนซ์ในปี 2024 ซึ่งถือเป็นปีที่สี่ติดต่อกันที่ตลาดขาดดุล

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับเงิน

ทำไมผู้คนถึงลงทุนในเงิน?

เงินเป็นโลหะมีค่าที่นักลงทุนซื้อขายกันมาก โดยในอดีตเงินถูกใช้เป็นวัสดุเก็บมูลค่าและเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน แม้ว่าจะได้รับความนิยมน้อยกว่าทองคำ แต่ผู้ซื้อขายอาจหันมาใช้เงินเพื่อกระจายพอร์ตการลงทุนของตน เนื่องจากเงินมีมูลค่าในตัวหรือเพื่อป้องกันความเสี่ยงในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง นักลงทุนสามารถซื้อเงินจริงในรูปแบบเหรียญหรือแท่ง หรือซื้อขายผ่านช่องทางต่างๆ เช่น กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน ซึ่งติดตามราคาในตลาดต่างประเทศ

ปัจจัยใดบ้างที่มีอิทธิพลต่อราคาเงิน?

ราคาเงินอาจเปลี่ยนแปลงได้เนื่องจากปัจจัยต่างๆ มากมาย ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์หรือความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรงอาจทำให้ราคาเงินพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัย แม้ว่าจะน้อยกว่าทองคำก็ตาม เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน เงินจึงมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง การเคลื่อนไหวของเงินยังขึ้นอยู่กับว่าดอลลาร์สหรัฐ (USD) มีพฤติกรรมอย่างไรเมื่อกำหนดราคาสินทรัพย์เป็นดอลลาร์ (XAG/USD) ดอลลาร์ที่แข็งค่ามีแนวโน้มที่จะรักษาราคาเงินไว้ ในขณะที่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมีแนวโน้มที่จะผลักดันให้ราคาสูงขึ้น ปัจจัยอื่นๆ เช่น อุปสงค์ในการลงทุน อุปทานในการทำเหมืองแร่ ซึ่งเงินมีอยู่มากมายกว่าทองคำมาก และอัตราการรีไซเคิลก็อาจส่งผลกระทบต่อราคาได้เช่นกัน

ความต้องการของภาคอุตสาหกรรมส่งผลต่อราคาเงินอย่างไร?

เงินถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายในอุตสาหกรรม โดยเฉพาะในภาคส่วนต่างๆ เช่น อิเล็กทรอนิกส์หรือพลังงานแสงอาทิตย์ เนื่องจากเงินเป็นโลหะที่มีคุณสมบัติในการนำไฟฟ้าสูงที่สุดชนิดหนึ่ง ซึ่งมากกว่าทองแดงและทองคำ ความต้องการที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้ราคาสูงขึ้น ในขณะที่ความต้องการที่ลดลงมักจะทำให้ราคาลดลง ปัจจัยที่ส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาในเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จีน และอินเดียก็อาจส่งผลให้ราคาผันผวนได้เช่นกัน โดยในภาคอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งจีนนั้นใช้เงินในกระบวนการต่างๆ ส่วนในอินเดีย ความต้องการของผู้บริโภคที่มีต่อโลหะมีค่าสำหรับทำเครื่องประดับก็มีบทบาทสำคัญในการกำหนดราคาเช่นกัน

ราคาเงินตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของทองคำอย่างไร?

ราคาเงินมักจะเคลื่อนไหวตามการเคลื่อนไหวของทองคำ เมื่อราคาทองคำเพิ่มขึ้น เงินก็มักจะเคลื่อนไหวตามไปด้วย เนื่องจากสถานะของสินทรัพย์ปลอดภัยของเงินนั้นใกล้เคียงกัน อัตราส่วนทองคำ/เงิน ซึ่งแสดงจำนวนออนซ์ของเงินที่จำเป็นเพื่อให้เท่ากับมูลค่าทองคำหนึ่งออนซ์ อาจช่วยกำหนดมูลค่าสัมพันธ์ระหว่างโลหะทั้งสองชนิดได้ นักลงทุนบางรายอาจพิจารณาอัตราส่วนที่สูงเป็นตัวบ่งชี้ว่าเงินมีมูลค่าต่ำเกินไปหรือทองคำมีมูลค่าสูงเกินไป ในทางตรงกันข้าม อัตราส่วนที่ต่ำอาจบ่งชี้ว่าทองคำมีมูลค่าต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับเงิน

ที่มา: FXSTREET

(15 พ.ย.) สกุลเงินเอเชียพบกับการสนับสนุนบางส่วนในวันศุกร์ หลังจากที่ผันผวนในช่วงหลายวันทำการที่ผ่านมา โดยดอลลาร์สิงคโปร์และบาทไทยขยับสูงขึ้น ขณะที่ริงกิตของมาเลเซียยังคงทรงตัวแม้ว่าการเติบโตในไตรมาสที่สามจะชะลอตัวลง

หุ้นในภูมิภาคผันผวน โดยหุ้นอินโดนีเซียร่วงลง 1.3% สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม ในขณะที่หุ้นฟิลิปปินส์เพิ่มขึ้น 1.6% ทำลายสถิติร่วงลงติดต่อกัน 7 วัน

สินทรัพย์ตลาดเกิดใหม่ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันตั้งแต่ต้นสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากมองว่ามาตรการภาษีที่นายโดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ เสนอนั้น อาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น ซึ่งอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยลง

นักวิเคราะห์ของ DBS กล่าวว่า "ความเชื่อมั่นที่เริ่มต้นจากการเดิมพันผ่อนคลายนโยบายของ Fed ในช่วงกลางปีนั้นได้หายไปเกือบหมดแล้ว"

"ภายใต้สถานการณ์ที่ท้าทายนี้ ขอบเขตของการผ่อนปรนของธนาคารกลางเอเชียเริ่มลดลง ในขณะที่ความรู้สึกของนักลงทุนต่อพันธบัตร/อัตราดอกเบี้ยสกุลเงินท้องถิ่นก็เริ่มลดน้อยลงเช่นกัน"

ริงกิตมาเลเซียและบาทไทยอ่อนค่าลง 3% และ 3.8% ตามลำดับ ตั้งแต่วันที่ 5 พฤศจิกายน เนื่องจากเศรษฐกิจเปิดที่พึ่งการค้า โดยเฉพาะกับจีน ทำให้ทั้งสองประเทศเสี่ยงต่อแรงกดดันใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร

ในวันนี้ ค่าเงินริงกิตทรงตัวในขณะที่หุ้นในกัวลาลัมเปอร์ลดลงเล็กน้อยหลังจากที่การเติบโตทางเศรษฐกิจในไตรมาสที่ 3 เป็นไปตามที่คาดไว้ แต่ชะลอตัวลงจากระดับสูงสุดในรอบ 18 เดือนในไตรมาสก่อนหน้า

ธนาคารกลางคงแนวโน้มการเติบโตในปีนี้ไว้ระหว่าง 4.8% ถึง 5.3% และตั้งข้อสังเกตว่าผลการเลือกตั้งของสหรัฐฯ อาจส่งผลให้เกิดความผันผวนในระยะใกล้ แต่ยังเร็วเกินไปที่จะพูดถึงผลกระทบดังกล่าว

วอนเกาหลีใต้ซึ่งอ่อนไหวต่อค่าเงินหยวนและความสัมพันธ์ทางการค้ากับสหรัฐฯ อย่างมาก ก็สูญเสียมูลค่าไปแล้วมากกว่า 1% นับตั้งแต่ผลการเลือกตั้งสหรัฐฯ ออกมาชัดเจน โดยเพิ่มขึ้น 0.1% ในวันนี้

เงินบาทแข็งค่าขึ้น 0.4% ในวันศุกร์ ขณะที่หุ้นกรุงเทพฯ ร่วงลงเล็กน้อย หลังผลสำรวจของรอยเตอร์ระบุว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับ 2 ของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้จะเติบโตเร็วที่สุดในรอบกว่า 1 ปีในไตรมาสกันยายน

เงินรูเปียห์เคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนเป็นวันที่ 2 ติดต่อกัน โดยลดลงถึง 0.6% สู่ระดับ 15,945 รูเปียห์ต่อดอลลาร์ ดัชนีอ้างอิงในจาการ์ตาลดลงเป็นวันที่ 4 ติดต่อกัน โดยมีหุ้นกลุ่มเหมืองแร่และพลังงานเป็นปัจจัยถ่วง

เมื่อคืนนี้ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวว่าธนาคารกลางไม่รีบเร่งที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนการกู้ยืมอาจยังคงสูงขึ้นต่อไปอีกนาน

ดอลลาร์เคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 1 ปีเมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินต่างๆ โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1.8% รายสัปดาห์ ซึ่งถือเป็นผลงานที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน หากแนวโน้มยังคงอยู่

นักวิเคราะห์ของ Maybank กล่าวว่า "ในระยะยาว คาดว่าค่าเงิน USD จะอ่อนค่าลง แม้ว่าความเสี่ยงในระยะใกล้จะมีแนวโน้มดีก็ตาม"

ในศรีลังกา พรรคร่วมรัฐบาลของประธานาธิบดีอนุรา กุมารา ดิสซานายาเก หรือพรรคพลังประชาชนแห่งชาติ (NPP) ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งทั่วไปอย่างกะทันหัน โดยตลาดหุ้นในศรีลังกาปิดทำการในวันศุกร์

ที่มา: Theedgemarkets

โตเกียว (15 พ.ย.) ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กล่าวว่า นายคาซูโอะ อูเอดะ จะกล่าวสุนทรพจน์และจัดการแถลงข่าวที่เมืองนาโกย่า ทางตอนกลางของญี่ปุ่นในวันจันทร์หน้า โดยตลาดจะจับตามองเหตุการณ์ดังกล่าวอย่างใกล้ชิด เพื่อดูว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้าหรือไม่

จะเป็นโอกาสแรกของอุเอดะที่จะพูดคุยโดยตรงเกี่ยวกับนโยบายการเงินนับตั้งแต่ชัยชนะของโดนัลด์ ทรัมป์ในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน และติดตามข้อมูลผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ไตรมาส 3 ของญี่ปุ่น ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าประหลาดใจในการบริโภค

ความคิดเห็นของอุเอดะจะถูกตรวจสอบโดยตลาดเพื่อหาเบาะแสว่า BOJ จะสามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งได้เร็วเพียงใด โดยนักวิเคราะห์มีความเห็นแตกต่างกันว่าจะเกิดขึ้นในช่วงเดือนธันวาคมหรือมกราคมปีหน้า

นักวิเคราะห์บางคนมองว่า อุเอดะอาจแสดงท่าทีแข็งกร้าวหาก BOJ ต้องการเตรียมตลาดให้พร้อมสำหรับโอกาสที่จะเกิดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 18-19 ธันวาคม เนื่องจากเผชิญคำวิจารณ์ว่าทำให้ตลาดผันผวนอย่างหนักในเดือนสิงหาคมด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบกะทันหันในเดือนกรกฎาคม

การที่เงินเยนอ่อนค่าลงอีกครั้งเมื่อเร็วๆ นี้ส่งผลให้ BOJ มีแรงกดดันที่จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ เนื่องจากการที่สกุลเงินเยนอ่อนค่าลงส่งผลให้เงินเฟ้อสูงขึ้น และส่งผลกระทบต่อครัวเรือนเนื่องจากทำให้ต้นทุนการนำเข้าสูงขึ้น พวกเขากล่าว

หลังจากดีดตัวกลับเล็กน้อยมาอยู่ที่ประมาณ 141 เยนต่อดอลลาร์ในเดือนกันยายน เงินเยนก็อ่อนตัวลงสู่ระดับก่อนที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม ปัจจุบัน เงินเยนอยู่ที่ประมาณ 156 เยน โดยเข้าใกล้เส้น 160 ซึ่งถือเป็นระดับที่ผู้กำหนดนโยบายกังวลมากขึ้น

นาโอมิ มูกูรูมา หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านพันธบัตรของ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities กล่าวว่า “ตราบใดที่ค่าจ้างและราคาบริการยังคงเพิ่มขึ้นในอัตราประมาณปัจจุบัน BOJ อาจพบว่าเพียงพอที่จะปรับระดับการสนับสนุนทางการเงิน”

“ยังมีความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นใหม่จากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง” ซึ่งทำให้มีโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะขึ้นในเดือนธันวาคมมากขึ้น เธอกล่าว

ข้อมูลเมื่อวันพุธแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อภาคค้าส่งเร่งตัวขึ้นในเดือนตุลาคมในอัตรารายปีที่เร็วที่สุดในรอบมากกว่า 1 ปี เนื่องมาจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงส่งผลให้ต้นทุนการนำเข้าสินค้าบางรายการสูงขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นของญี่ปุ่นพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบกว่า 10 ปีเมื่อวันพฤหัสบดี เนื่องจากนักลงทุนเตรียมรับมือกับโอกาสที่ BOJ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้

ที่นาโกย่า อุเอดะจะกล่าวสุนทรพจน์และตอบคำถามจากผู้บริหารธุรกิจตั้งแต่เวลา 10.00 น. ถึง 11.30 น. (0100-0230 GMT) จากนั้นจะมีการแถลงข่าวตั้งแต่เวลา 13.45 น. ถึง 14.15 น. (0445-0515 GMT) ธนาคารกลางญี่ปุ่นกล่าวเมื่อวันศุกร์

ตามประวัติแล้ว ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเดินทางไปเยือนโอซากะและนาโกย่าทุกปี เพื่อแลกเปลี่ยนมุมมองกับผู้บริหารธุรกิจและอธิบายเหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจนโยบายการเงินของธนาคารกลาง

BOJ ได้ยุติอัตราดอกเบี้ยติดลบในเดือนมีนาคม และปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็น 0.25% ในเดือนกรกฎาคม โดยมองว่าญี่ปุ่นใกล้ที่จะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ได้อย่างมั่นคง

ผลสำรวจของรอยเตอร์ซึ่งดำเนินการระหว่างวันที่ 3-11 ตุลาคม แสดงให้เห็นว่านักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เพียงเล็กน้อยคาดการณ์ว่า BOJ จะไม่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ แม้ว่าเกือบ 90% คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นภายในสิ้นเดือนมีนาคมก็ตาม

ที่มา: Theedgemarkets

ดัชนีราคาค่าจ้างเพิ่มขึ้น 0.8% ในไตรมาสเดือนกันยายนและ 3.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งสอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้ แต่ต่ำกว่าที่คาดไว้เล็กน้อยตามที่จัสติน สเมิร์ก นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Westpac Economics ชี้ให้เห็น การลดระดับของอัตราการเติบโตในช่วงปลายปีนั้นได้รับการคาดหมายเป็นอย่างดี เนื่องจากสะท้อนถึงการลดลงของกรณีค่าจ้างระดับชาติปี 2023 ที่มีจำนวนมากเกินไปและการตัดสินใจที่เกี่ยวข้องจากการคำนวณ

ธนาคารกลางออสเตรเลียไม่ได้เผยแพร่โปรไฟล์การคาดการณ์ค่าจ้างรายไตรมาสฉบับสมบูรณ์ แต่เผยแพร่เฉพาะการคาดการณ์การเติบโตในช่วงสิ้นปีในไตรมาสเดือนมิถุนายนและธันวาคมเท่านั้น ดังนั้น เราจึงไม่ทราบแน่ชัดว่าธนาคารกลางคาดการณ์การเติบโตในไตรมาสเดือนกันยายนอย่างไร อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ธนาคารกลางจำเป็นต้องเห็นการเติบโตรายไตรมาสฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 1% ในไตรมาสเดือนธันวาคมเพื่อให้การคาดการณ์สิ้นปี 2024 เป็นจริง แม้จะคำนึงถึงข้อตกลงด้านการดูแลสุขภาพบางส่วนเมื่อไม่นานนี้ เราก็ถือว่าการฟื้นตัวดังกล่าวเกินขอบเขตความน่าจะเป็น เนื่องจากซีรีส์นี้มีแนวโน้มราบรื่น และไม่มีเหตุผลที่ชัดเจนสำหรับการเปลี่ยนแปลงทิศทางในลักษณะนี้เช่นกัน การสำรวจ ข้อมูลเกี่ยวกับรางวัลและข้อตกลงขององค์กร และข้อเสนอแนะจากลูกค้าของเราเอง ล้วนบ่งชี้ว่าการเติบโตของค่าจ้างไม่ได้ฟื้นตัวขึ้นอย่างกะทันหัน

ดังนั้นเราจึงคาดหวังว่า RBA จะต้องปรับลดคาดการณ์การเติบโตของค่าจ้างในระยะใกล้ลงอีกครั้งในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งได้ทำไปแล้วเมื่อเดือนพฤศจิกายน

การพยากรณ์เป็นเรื่องยาก ดังนั้น การแก้ไขและความผิดพลาดในระยะสั้นจึงถือเป็นเรื่องปกติ แม้จะเป็นเช่นนั้น มีบางอย่างเกิดขึ้นกับวิธีที่ผู้สังเกตการณ์บางคนคิดเกี่ยวกับต้นทุนแรงงานในประเทศ ซึ่งอาจส่งผลต่อการตีความแนวโน้มเศรษฐกิจของพวกเขาหรือไม่ และในกรณีของ RBA สิ่งนี้อาจส่งผลต่อการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินหรือไม่

สามารถสรุปข้อมูลเชิงลึกบางส่วนได้จากข้อความต่อไปนี้ในแถลงการณ์ล่าสุดเกี่ยวกับนโยบายการเงิน:

ด้วยอัตราการเติบโตของผลผลิตในปัจจุบัน การเติบโตของดัชนีราคาผู้ผลิต (WPI) ยังคงสูงกว่าอัตราที่สามารถคงอยู่ได้ในระยะยาวโดยไม่เพิ่มแรงกดดันต่ออัตราเงินเฟ้อ หากปัจจัยอื่นๆ เท่ากัน เมื่อการเติบโตของผลผลิตเป็นไปในทางบวก การเติบโตของดัชนีราคาผู้ผลิตจะแซงหน้าอัตราเงินเฟ้อได้ในขณะที่ยังคงสอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อที่จุดกึ่งกลางของช่วงเป้าหมาย เนื่องจากการเติบโตของผลผลิตแรงงานตามแนวโน้มน่าจะต่ำกว่าอัตราในทศวรรษก่อน อัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้ผลิตที่ยั่งยืนน่าจะต่ำกว่าในอดีตและต่ำกว่าอัตราการเติบโตในปัจจุบัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการรักษาการเติบโตของค่าจ้างในอัตราปัจจุบันในระยะยาวเป็นเรื่องยากหากไม่มีการเติบโตของผลผลิตตามแนวโน้มในอัตราที่สูงขึ้น

มีบางสิ่งที่น่าสังเกตเกี่ยวกับข้อความนี้

ประการแรก เหตุผลนี้มาจากแบบจำลองมาร์กอัปสำหรับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ ตามที่อธิบายไว้ใน บันทึกก่อนหน้านี้ แบบจำลองนี้เริ่มต้นจากสมมติฐานที่ว่าราคาเป็นมาร์กอัป (ที่ค่อนข้างเสถียร) เมื่อเทียบกับต้นทุน รวมถึงต้นทุนแรงงาน พีชคณิตเล็กน้อยในภายหลังนำไปสู่ความสัมพันธ์ที่ระบุว่าการเติบโตของค่าจ้างลบด้วยการเติบโตของผลผลิตจะเท่ากับอัตราเงินเฟ้อโดยประมาณ (การเติบโตของราคา) ตามที่ได้กล่าวไว้ในบันทึกก่อนหน้านี้ มีสมมติฐานมากมายที่อยู่เบื้องหลังการใช้ความสัมพันธ์นี้สำหรับการคาดการณ์ แต่โดยพื้นฐานแล้ว ดัชนีราคาผู้ผลิตไม่ใช่การวัดการเติบโตของต้นทุนแรงงานที่ใกล้เคียงกับค่าที่แสดงในความสัมพันธ์นั้นมากที่สุด ในทางกลับกัน การวัดรายได้เฉลี่ยจากบัญชีประชาชาติที่มีความผันผวนมากกว่าจะมีความเกี่ยวข้องมากกว่า

สันนิษฐานว่า RBA ได้ใช้การวัด WPI ที่ราบรื่นกว่าเพื่อให้ง่ายต่อการเปิดเผย อย่างไรก็ตาม ในกรณีนั้น เราควรพิจารณาอย่างรอบคอบมากขึ้นว่าความสัมพันธ์ควรแน่นแฟ้นแค่ไหน

ประการที่สอง มีตัวเลือกที่น่าสนใจบางอย่างสำหรับช่วงเวลาที่ใช้ในย่อหน้านั้น ตัวอย่างเช่น ระบุว่าการเติบโตของผลผลิตตามแนวโน้มในอนาคตคาดว่าจะช้ากว่าค่าเฉลี่ยของทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งไม่ใช่เรื่องที่ถกเถียงกัน เพราะช่วงปลายทศวรรษ 1990 เป็นช่วงที่ผลผลิตทั่วโลกเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการนำคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลและเทคโนโลยีใหม่ๆ มาใช้ การเติบโตของผลผลิตในช่วงหลังช้าลง แต่ไม่ใช่ศูนย์ คำถามที่แท้จริงคือการเติบโตของผลผลิตในอนาคตจะช้ากว่าค่าเฉลี่ยในช่วงเวลาล่าสุดหรือไม่ เช่น ปีที่นำไปสู่การระบาดใหญ่ บางทีอาจเป็นจริง แต่สาเหตุของการชะลอตัวต่อไปนั้นยังไม่ชัดเจน แม้ว่าการเพิ่มขึ้นใดๆ จาก AI และเทคโนโลยีอื่นๆ จะต้องใช้เวลาพอสมควรจึงจะปรากฏในตัวเลขผลผลิต เช่นเดียวกับพีซี แต่การลดลงต่อไปของการเติบโตของผลผลิตตามแนวโน้มทั่วโลกนั้นไม่ใช่กรณีฐานสำหรับอาชีพนี้ในวงกว้าง

ประการที่สาม แม้จะยอมรับถึงการลดเสียงรบกวนจากการใช้ดัชนีราคาผู้ผลิต (WPI) และสมมติว่าผลผลิตทั่วโลกจะชะลอตัวลงอีก ก็ยังมีคำถามว่าเหตุใด RBA จึงอ้างถึงความยั่งยืนของอัตราการเติบโตในปัจจุบันซ้ำแล้วซ้ำเล่า ในเวลาที่เผยแพร่ นี่คือตัวเลขไตรมาสเดือนมิถุนายนที่ 4.1% ไม่ใช่ตัวเลขไตรมาสเดือนกันยายนที่ 3.5% ที่เพิ่งรายงานไป อย่างไรก็ตาม RBA คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าอย่างแน่นอนว่าการเติบโตที่ลดลงนั้นรวมอยู่ในรางวัลและข้อตกลงขององค์กรต่างๆ มากมายแล้ว เหตุใดจึงเน้นที่ความยั่งยืนของอัตราการเติบโตที่ทุกคนรู้ดีว่าจะไม่ยั่งยืน คำถามยังเกิดขึ้นว่าเราจะปรับสมดุลการเติบโตของค่าจ้างที่เปลี่ยนไปแล้วเป็นอัตราต่อปีที่ 3% ต้นๆ กับมุมมองของ RBA ที่ว่าตลาดแรงงานยังคงตึงตัวได้อย่างไร

ต่อมาในเอกสาร ได้มีการระบุถึงการลดการเติบโตของต้นทุนแรงงานต่อหน่วยลงจากร้อยละ 7 ต่อปีเป็นร้อยละ 3½ ต่อปีภายในเวลาเพียงหกเดือน (ดังที่เราได้คาดการณ์และ เขียนไว้ ก่อนหน้านี้) แล้วทำไมจึงนัยว่าการเติบโตของต้นทุนแรงงานจึงมีความเหนียวแน่นมากกว่านั้นมาก?

คำถามที่ลึกซึ้งกว่านั้นคือ: ในเมื่อการติดตามการเติบโตของค่าจ้างอยู่ในระดับ 3 ต้นๆ และการเติบโตของผลิตภาพไม่เป็นศูนย์ เหตุใด RBA จึงเน้นมากที่ความเสี่ยงที่การเติบโตของค่าจ้างจะไม่ยั่งยืน?

ฉันอดคิดไม่ได้ว่าเรื่องนี้สะท้อนให้เห็นเรื่องเล่าที่ฝังรากลึกเกี่ยวกับเศรษฐกิจออสเตรเลียที่ไม่สามารถแข่งขันได้ เรื่องเล่าเหล่านี้มีต้นตอมาจากสิ่งที่เรียกว่า 'ค่าจ้างส่วนเกินที่แท้จริง' ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงทศวรรษ 1970 หลังจากการปรับขึ้นค่าจ้างที่เกิดจากนโยบายในครั้งนั้น ระบบความเชื่อนี้เกิดขึ้นอีกครั้งหลังจากการขยายตัวของอุตสาหกรรมเหมืองแร่และการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่ง นับแต่นั้นมา การฟื้นฟูความสามารถในการแข่งขันโดยการลดการเติบโตของค่าจ้างได้กลายเป็นแนวทางทั่วไปในการอภิปรายนโยบายในออสเตรเลีย มากกว่าที่อื่น ๆ จากการสังเกตของฉัน ดูเหมือนว่าผู้คนจะลืมไปว่าอัตราแลกเปลี่ยนมักจะเคลื่อนไหวเร็วกว่าต้นทุนแรงงานในประเทศมาก

ไม่ว่าในกรณีใด แม้ว่าอัตราการเติบโตของผลผลิตโดยเฉลี่ยจะต่ำกว่า 1% เล็กน้อย (แย่กว่าประวัติศาสตร์เมื่อไม่นานมานี้) แต่หากพิจารณาจากตัวเลขของ RBA เอง อัตราการเติบโตของ WPI โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 3.2% (อัตราต่อปีของสามไตรมาสที่ผ่านมา) ถือว่าสอดคล้องและดีกับอัตราเงินเฟ้อโดยเฉลี่ยที่ 2½% หรือต่ำกว่านั้น บางทีเราอาจต้องเลิกยึดติดกับภาวะโรคระบาด