ทรัมป์กำลังจะมีการกำหนดภาษีศุลกากร แต่บริษัทจีนบางแห่งอาจรู้วิธีหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรอยู่แล้ว

เศรษฐกิจ

สรุป:

ภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์คนที่สอง บริษัทพลังงานแสงอาทิตย์ของจีนกำลังย้ายการผลิตเพื่อหลีกเลี่ยงภาษีของสหรัฐฯ โดยขยายการผลิตไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และตะวันออกกลาง

ภาคธุรกิจกำลังเตรียมรับมือกับผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการที่ทรัมป์ดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีเป็นสมัยที่สอง ซึ่งหากเชื่อคำสัญญาในช่วงหาเสียงของเขา ก็จะหมายถึงการเรียกเก็บภาษีนำเข้าสินค้าเกือบทั้งหมดที่นำเข้ามายังสหรัฐฯ โดยเฉพาะสินค้าจากจีน

ท่ามกลางความหดหู่ใจจากสงครามการค้าโลกที่อาจปะทุขึ้นใหม่ ผู้ผลิตบางรายอาจหันไปหาผู้ผลิตที่มีแผนการรับมือกับการจัดเก็บภาษีที่เข้มงวดของสหรัฐฯ อยู่แล้ว เช่น บริษัทพลังงานแสงอาทิตย์ของจีน

จีนแทบจะครองตลาดพลังงานแสงอาทิตย์ของโลกอยู่หมัด โดยส่วนแบ่งการตลาดในทุกขั้นตอนของห่วงโซ่การผลิตแผงโซลาร์เซลล์นั้นเกิน 80% ตามข้อมูลของสำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ เมื่อปีที่แล้ว จีนส่งออกแผงโซลาร์เซลล์ได้สูงเป็นประวัติการณ์ถึง 227 กิกะวัตต์ (GW) ซึ่งมากกว่ากำลังการผลิตแผงโซลาร์เซลล์ที่ติดตั้งในสหรัฐอเมริกาทั้งหมด

แต่แผงโซลาร์เซลล์เหล่านี้แทบจะไม่มีแผงใดเลยที่ส่งไปยังสหรัฐอเมริกา แผงโซลาร์เซลล์ขนาด 54 กิกะวัตต์ที่สหรัฐอเมริกานำเข้าเมื่อปีที่แล้วมีน้อยกว่า 1% ที่มาจากจีน

ภาษีที่สหรัฐฯ กำหนดไว้ต่อเซลล์และแผงโซลาร์เซลล์ของจีนมากกว่าหนึ่งทศวรรษ ซึ่งคาดว่าจะได้รับการเพิ่มขึ้นอีกโดยทรัมป์ ทำให้แทบจะทำให้อุปกรณ์โซลาร์เซลล์ของจีนถูกยกเลิกไปจากสหรัฐฯ เลยทีเดียว

สิ่งนี้กระตุ้นให้บริษัทจีนบางแห่งย้ายและขยายห่วงโซ่อุปทานของตนไปยังต่างประเทศอย่างรวดเร็ว ซึ่งหน่วยงานของรัฐบาลสหรัฐฯ กล่าวหาว่า ความพยายามที่จะหลบเลี่ยงภาษีของสหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นแนวทางที่อาจเป็นตัวอย่างให้กับผู้ผลิตอื่นๆ

แม้ว่าการนำเข้าพลังงานแสงอาทิตย์ของสหรัฐฯ จะมาจากจีนไม่ถึง 1% แต่กว่า 80% มาจาก 4 ประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ได้แก่ กัมพูชา มาเลเซีย ไทย และเวียดนาม เมื่อปีที่แล้ว กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ สรุปว่าบริษัทผลิตไฟฟ้าโซลาร์เซลล์ (PV) ของจีนบางแห่งได้เปลี่ยนเส้นทางห่วงโซ่อุปทานของตนผ่านประเทศเหล่านี้เพื่อหลีกเลี่ยงภาษีนำเข้าจากสหรัฐฯ

บริษัทเทคโนโลยี PV รายใหญ่ของจีนได้เปิดโรงงานในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ตั้งแต่ปี 2016 เป็นอย่างน้อย ในปีนั้น Longi ผู้ผลิตพลังงานแสงอาทิตย์รายใหญ่เป็นอันดับสามของโลกได้ขยายฐานการผลิตไปยังมาเลเซียด้วยฐานการผลิตในต่างประเทศแห่งแรกและเปิดตัวบริษัทย่อยในไทย นอกจากนี้ บริษัทยังมีโรงงานในเวียดนาม และในปีนี้ได้เริ่มก่อสร้างโครงการในมาเลเซียอีกโครงการหนึ่งและโรงงานร่วมทุนในสหรัฐฯ “คาดว่าความสามารถในการจัดส่งของบริษัทในตลาดสหรัฐฯ จะดีขึ้น” บริษัทระบุไว้ในรายงานประจำปี 2023

ในปี 2022 Longi ปฏิเสธผลการตัดสินของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ที่ระบุว่าบริษัทในเครือ Vina Solar ในเวียดนาม เป็นหนึ่งในบริษัทจีนจำนวนหนึ่งที่หลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรด้วยการผลิตผลิตภัณฑ์ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และกล่าวว่าบริษัทกำลังปฏิบัติตามกฎหมายของสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม ผู้มีอำนาจตัดสินใจในวอชิงตันมองว่าการขยายตัวไปยังเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เป็นเพียง "ความพยายามที่จะหลีกเลี่ยงภาษีตอบโต้การทุ่มตลาดและการตอบโต้" คอรี คอมบ์ส รองผู้อำนวยการบริษัทวิจัย Trivium China กล่าว

Longi ปฏิเสธผลการค้นพบของกระทรวงพาณิชย์ในปี 2565 และในรายงานประจำปีระหว่างกาลของปีนี้ระบุว่า “อุปสรรคการค้า” ที่กำหนดกับผู้ผลิต PV ได้ “เพิ่มความไม่แน่นอน” ให้กับบริษัทต่างๆ โดยดูเหมือนจะชี้ให้เห็นว่าการขยายตัวทั่วโลกนั้นมุ่งเป้าไปที่การกระจายห่วงโซ่อุปทาน

เมื่อเดือนที่แล้ว กระทรวงพาณิชย์ประกาศกำหนดภาษีเบื้องต้นใหม่ต่อผู้ผลิตแผงโซลาร์เซลล์จากจีนหลายรายที่ส่งออกจากกัมพูชา มาเลเซีย ไทย และเวียดนาม การตัดสินใจดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากที่บริษัทแผงโซลาร์เซลล์ของสหรัฐฯ ร้องเรียนว่าบริษัทจีนใช้โรงงานใน 4 ประเทศดังกล่าวเพื่อทุ่มตลาดสหรัฐฯ ด้วยแผงโซลาร์เซลล์ที่มีราคาต่ำกว่าต้นทุนการผลิต

Longi ไม่ได้อยู่ในรายชื่อผู้ผลิตพลังงานแสงอาทิตย์ และไม่ชัดเจนว่ารายชื่อดังกล่าวรวมถึงบริษัทในเครือหรือไม่ Longi ไม่ตอบสนองต่อคำขอให้ชี้แจงหรือแสดงความคิดเห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่า

นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา สหรัฐฯ ได้กำหนดภาษีศุลกากรและอากรป้องกันการทุ่มตลาดกับอุตสาหกรรมในภูมิภาคต่างๆ ในระดับประเทศหรือระดับบริษัท หรือในบางกรณี ทั้งสองระดับ และกำลังจับตาดูการเคลื่อนไหวของอุตสาหกรรมในจีน

Marius Mordal Bakke นักวิเคราะห์อาวุโสจาก Rystad Energy บริษัทด้านการวิเคราะห์ธุรกิจ กล่าวว่าโดยทั่วไปแล้ว ภาษีศุลกากรนั้น “คล้ายกับการตีตัวตุ่น” ทันทีที่มีการเรียกเก็บภาษีนำเข้าจากประเทศหนึ่ง บริษัทต่างๆ ก็จะย้ายฐานการผลิตไปยังอีกประเทศหนึ่ง การเปลี่ยนเส้นทางห่วงโซ่อุปทานนั้นต้องเสียเงิน “แต่ตราบใดที่คุณสามารถขายผลิตภัณฑ์ของคุณได้ในราคาสามถึงสี่เท่าในตลาดสหรัฐฯ ก็ถือว่าคุ้มค่า”

สถานีต่อไป: ตะวันออกกลาง

ดูเหมือนว่าเกมตีตัวตุ่นจะแพร่หลายไปยังส่วนอื่นๆ ของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ เช่น ลาวและอินโดนีเซีย ในช่วงแปดเดือนแรกของปีนี้ การนำเข้าสินค้าพลังงานแสงอาทิตย์จากอินโดนีเซียของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าเป็น 246 ล้านดอลลาร์ ขณะที่การส่งออกจากลาวก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

คอมบ์สกล่าวว่าอุตสาหกรรมยังกำลังย้ายไปยังตะวันออกกลางอีกด้วย

“เนื่องจากเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ได้รับผลกระทบหนักขึ้นเรื่อยๆ จากภาษีศุลกากร นักลงทุนจีนจำนวนมากจึงย้ายเข้าไปอยู่ใน [คณะมนตรีความร่วมมือรัฐอ่าวอาหรับ หรือ GCC] โดยเฉพาะซาอุดีอาระเบีย สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และโอมาน เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นเร็วพอหรือไม่ที่ GCC จะกลายเป็นเอเชียตะวันออกเฉียงใต้แห่งต่อไป และหลังจากนั้นก็ถูกโจมตีด้วยนโยบายการทุ่มตลาดและเรื่องอื่นๆ ทั้งหมด นั่นเป็นประเด็นที่พูดถึงในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. แล้ว”

บริษัทต่างๆ ของจีนตระหนักดีถึงความจำเป็นในการป้องกันภาษีศุลกากรต่อธุรกิจของตน และมีสัญญาณบ่งชี้ถึงแผนการต่างๆ ที่กำลังดำเนินการอยู่เพื่อรับมือกับภาษีศุลกากรที่ทรัมป์สัญญาไว้กับจีนและที่อื่นๆ

Tongwei บริษัทพลังงานแสงอาทิตย์ที่ใหญ่ที่สุดของจีน ระบุในรายงานประจำปีว่า บริษัทพลังงานแสงอาทิตย์ของจีนหลายแห่งได้ "เริ่มสำรวจช่องทางการเติบโตใหม่ๆ รวมถึงการจัดตั้งโรงงานผลิตในต่างประเทศ" โดยยกตัวอย่างสหรัฐอเมริกา ตะวันออกกลาง และเวียดนาม แต่ไม่ได้ให้รายละเอียดเกี่ยวกับแผนการของบริษัทเอง

ตลาดพลังงานแสงอาทิตย์ของสหรัฐฯ มีขนาดค่อนข้างเล็ก โดยในปี 2023 ตลาดพลังงานแสงอาทิตย์คิดเป็นสัดส่วนไม่ถึง 10% ของตลาดแผงโซลาร์เซลล์โลก ตามการวิเคราะห์ของ Lauri Myllyvirta นักวิเคราะห์ชั้นนำของศูนย์วิจัยพลังงานและอากาศบริสุทธิ์ เนื่องจากกำลังการผลิตโพลีซิลิคอนซึ่งเป็นวัตถุดิบในการผลิตแผงโซลาร์เซลล์ทั่วโลกกว่า 93% อยู่ที่จีน จึงแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่อุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์ของสหรัฐฯ จะสามารถแยกตัวออกจากบริษัทจีนได้อย่างสมบูรณ์

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่ออุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์ของจีนจากการบริหารงานของทรัมป์ที่เข้ามาใหม่อาจไม่ใช่ภาษี แต่เป็นการเมือง “อุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์ในจีนได้วางตำแหน่งตัวเองเพื่อจัดหาอุปกรณ์พลังงานแสงอาทิตย์ที่จำเป็นสำหรับการเปลี่ยนผ่านพลังงานระดับโลกอย่างรวดเร็ว” Myllyvirta กล่าว “และค่อนข้างชัดเจนว่าการบริหารงานของทรัมป์จะพยายามชะลอการเปลี่ยนผ่านดังกล่าว”

ที่มา: TheGuardian

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

Nasdaq Futures ร่วงลงขณะที่นักลงทุนเตรียมรับผลกำไรของ Nvidia

Warren Takunda

เศรษฐกิจ

สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Nasdaq 100 E-Mini ในเดือนธันวาคมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น +0.09% ในช่วงเช้านี้ เนื่องจากนักลงทุนเปลี่ยนความสนใจไปที่รายงานผลประกอบการที่คาดการณ์ไว้สูงจาก Nvidia บริษัทที่เป็นขวัญใจด้าน AI

ในช่วงการซื้อขายเมื่อวานนี้ ดัชนีหุ้นหลักของวอลล์สตรีทปิดตลาดแบบผสม Super Micro Computer พุ่งขึ้นมากกว่า +31% และเป็นหุ้นที่มีเปอร์เซ็นต์การเพิ่มขึ้นสูงสุดใน SP 500 และ Nasdaq 100 หลังจากที่ผู้ผลิตเซิร์ฟเวอร์แต่งตั้งผู้ตรวจสอบบัญชีอิสระและส่งแผนการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ให้กับ Nasdaq นอกจากนี้ Nvidia ยังพุ่งขึ้นมากกว่า +4% และเป็นหุ้นที่มีเปอร์เซ็นต์การเพิ่มขึ้นสูงสุดใน Dow หลังจากที่ Stifel และ Truist ปรับเพิ่มเป้าหมายราคาหุ้น นอกจากนี้ Walmart ยังพุ่งขึ้น +3% หลังจากที่ยักษ์ใหญ่ค้าปลีกรายนี้ประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ที่ดีกว่าที่คาดไว้และปรับเพิ่มการคาดการณ์ทั้งปี ในด้านที่เป็นขาลง Incyte Corp. ร่วงลงมากกว่า -8% และเป็นหุ้นที่มีเปอร์เซ็นต์การลดลงสูงสุดใน SP 500 หลังจากหยุดการลงทะเบียนในการทดลองระยะที่ 2 ของผู้สมัครรับยารักษาโรคลมพิษเรื้อรังที่กำหนดเป้าหมายที่ MRGPRX2 เนื่องจากผลการศึกษาพิษวิทยาก่อนการทดลองทางคลินิก

ข้อมูลเศรษฐกิจที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่าจำนวนการเริ่มต้นสร้างบ้านในสหรัฐฯ ลดลง -3.1% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน เหลือ 1.311 ล้านหลังในเดือนตุลาคม ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.340 ล้านหลัง นอกจากนี้ จำนวนใบอนุญาตก่อสร้างในสหรัฐฯ เดือนตุลาคม ซึ่งเป็นตัวแทนของการก่อสร้างในอนาคต กลับลดลงอย่างไม่คาดคิด -0.6% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน เหลือ 1.416 ล้านหลัง ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.440 ล้านหลัง

นายเจฟฟรีย์ ชมิด ประธานเฟดสาขาแคนซัสซิตี้ กล่าวเมื่อวันอังคารว่า เฟดยังคงไม่มั่นใจว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวลดลงได้มากเพียงใด แม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเบื้องต้นของเฟดจะแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ก็ตาม "การตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยลงถือเป็นการรับทราบถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังมุ่งหน้าสู่เป้าหมาย 2% ของเฟด ซึ่งเป็นความเชื่อมั่นที่ขึ้นอยู่กับสัญญาณบางส่วนที่บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานและตลาดสินค้ามีความสมดุลมากขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา" ชมิดกล่าว

ในขณะเดียวกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ได้กำหนดราคาความน่าจะเป็น 59.1% ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน และโอกาส 40.9% ที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC เดือนธันวาคม

ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังรอรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ของ Nvidia ซึ่งกำหนดจะเผยแพร่หลังตลาดปิด เพื่อประเมินความต้องการในอนาคตสำหรับชิป Blackwell AI ใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ The Information รายงานเมื่อวันอาทิตย์ว่าชิปเหล่านี้ประสบปัญหาความร้อนสูงเกินไปเมื่อเชื่อมต่อกับแร็คเซิร์ฟเวอร์ที่ออกแบบมาเพื่อรองรับชิปได้ถึง 72 ชิป

Stefano Pascale นักกลยุทธ์ตราสารอนุพันธ์หุ้นที่ Barclays กล่าวในบันทึกเมื่อวันอังคารว่า "หลังจากวัฏจักรการเลือกตั้งที่เหนื่อยล้า ตัวเลือกต่างๆ แสดงให้เห็นว่า ผลการเลือกตั้ง NVDA จะเป็นตัวเร่งที่สำคัญที่สุดที่เหลืออยู่สำหรับช่วงที่เหลือของปี โดยเฉพาะอย่างยิ่งมากกว่า NFP, CPI และ FOMC"

บริษัทชั้นนำ เช่น TJX, Palo Alto Networks, Target และ Snowflake ก็พร้อมที่จะรายงานตัวเลขรายไตรมาสในวันนี้เช่นกัน

ในด้านข้อมูลเศรษฐกิจ นักลงทุนน่าจะให้ความสำคัญกับข้อมูลสต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในช่วงบ่ายวันนี้ นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าตัวเลขนี้จะอยู่ที่ -0.1 ล้านบาร์เรล เมื่อเทียบกับตัวเลข 2.1 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่แล้ว

นอกจากนี้ นักลงทุนจะรอฟังคำปราศรัยของผู้ว่าการเฟด ลิซ่า คุก และมิเชลล์ โบว์แมน

ในตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรอ้างอิง อยู่ที่ระดับ 4.417% เพิ่มขึ้น +0.87%

ดัชนีฟิวเจอร์ส Euro Stoxx 50 พุ่งขึ้น 0.42% เมื่อเช้านี้ โดยฟื้นตัวบางส่วนจากการขาดทุนในช่วงก่อนหน้า เนื่องจากนักลงทุนพิจารณาสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์และมองไปข้างหน้าถึงผลประกอบการรายไตรมาสของ Nvidia หุ้นกลุ่มก่อสร้างและธนาคารทำผลงานได้ดีเกินคาดในวันพุธ สำนักงานสถิติแห่งชาติรายงานเมื่อวันพุธว่าอัตราเงินเฟ้อประจำปีของสหราชอาณาจักรพุ่งสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางอังกฤษในเดือนตุลาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษน่าจะยังคงสูงขึ้นไปอีก ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางยุโรปเตือนในรายงานกึ่งรายปีเมื่อวันพุธว่า ศักยภาพของภาษีการค้าที่สูงขึ้นจะเพิ่มความเสี่ยงต่อผลกระทบทางเศรษฐกิจโลกที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนักแต่รุนแรง และเป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพของระบบการเงิน ในข่าวอื่นๆ หนึ่งวันหลังจากที่รัสเซียลดเกณฑ์สำหรับการโจมตีด้วยอาวุธนิวเคลียร์ สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่าประธานาธิบดีวลาดิมีร์ ปูตินของรัสเซียเปิดใจที่จะหารือเกี่ยวกับข้อตกลงหยุดยิงยูเครนกับนายโดนัลด์ ทรัมป์ ว่าที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์ ในข่าวของบริษัท Sage Group Plc พุ่งขึ้นกว่า 18% หลังจากรายงานกำไรจากการดำเนินงานทั้งปีที่สูงกว่าที่คาด

วันนี้มีการเผยแพร่ข้อมูลดัชนี CPI ของสหราชอาณาจักร ดัชนี CPI พื้นฐานของสหราชอาณาจักร และดัชนี PPI ของเยอรมนี

ดัชนี CPI ของสหราชอาณาจักรในเดือนตุลาคมอยู่ที่ +2.3% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +2.2% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ดัชนี CPI ขั้นพื้นฐานของสหราชอาณาจักรในเดือนตุลาคมอยู่ที่ +3.3% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +3.1% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ดัชนี PPI ของเยอรมนีในเดือนตุลาคมรายงานอยู่ที่ +0.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และ -1.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ -0.1% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และ -1.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ตลาดหุ้นเอเชียวันนี้ปิดบวกผสม โดยดัชนี Shanghai Composite Index (SHCOMP) ของจีนปิดบวก 0.66% และดัชนี Nikkei 225 Stock Index (NIK) ของญี่ปุ่นปิดลบ -0.16%

ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตของจีนปิดตลาดสูงขึ้นในวันนี้ หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์และเวชภัณฑ์เป็นผู้นำในการเพิ่มขึ้นในวันพุธ จีนคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้อ้างอิงไว้ที่ระดับคงที่รายเดือนในวันพุธ ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่หลายคนคาดการณ์ไว้หลังจากลดต้นทุนการกู้ยืมอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเดือนที่แล้ว ธนาคารใหญ่ของจีนคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดี 1 ปีไว้ที่ 3.1% และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดี 5 ปีไว้ที่ 3.6% ตามแถลงการณ์ของธนาคารประชาชนจีน ในขณะเดียวกัน ในการประชุมสุดยอดด้านการลงทุนที่ฮ่องกงเมื่อวันอังคาร เจ้าหน้าที่ระดับสูงของจีนได้ยืนยันอีกครั้งถึงความมุ่งมั่นในการดำเนินการปฏิรูปตลาดทุนและเปิดภาคการเงินให้นักลงทุนจากต่างประเทศมากขึ้น ในข่าวอื่นๆ บริษัทจัดการกองทุนรวมของจีนประกาศเมื่อวันอังคารว่าจะลดค่าธรรมเนียมสำหรับผลิตภัณฑ์กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน ซึ่งเป็นการตอบสนองต่อคำเรียกร้องของทางการในการสนับสนุนตลาดหุ้นของประเทศ ในข่าวขององค์กร บริษัท Beijing Kingsoft Office Software พุ่งขึ้นกว่า 3% หลังจากหน่วยงานในฮ่องกงได้รับสัญญาโฆษณามูลค่า 7 ล้านดอลลาร์กับบริษัทในเครือ Xiaomi ในสิงคโปร์ ปัจจุบัน นักลงทุนกำลังรอคอยการประชุม Central Economic Work Conference ประจำปีของจีนในเดือนธันวาคม เพื่อหารือถึงมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้น

ดัชนีหุ้น Nikkei 225 ของญี่ปุ่นปิดตลาดลดลงเล็กน้อยในวันนี้ เนื่องจากมีความระมัดระวังก่อนรายงานผลประกอบการของบริษัท Nvidia หุ้นกลุ่มยานยนต์และประกันภัยเป็นแกนนำการลดลงในวันพุธ ข้อมูลจากกระทรวงการคลังที่เผยแพร่เมื่อวันพุธแสดงให้เห็นว่าการส่งออกของญี่ปุ่นฟื้นตัวมากกว่าที่คาดไว้ในเดือนตุลาคม ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความต้องการอุปกรณ์ชิปที่เพิ่มขึ้นในจีน แม้ว่าความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนในเศรษฐกิจโลกและนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ยังคงมีอยู่ นอกจากนี้ ข้อมูลยังแสดงให้เห็นว่าการนำเข้าของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนในเดือนตุลาคม ในขณะเดียวกัน นักลงทุนกำลังรอข้อมูลเงินเฟ้อของญี่ปุ่น ซึ่งกำหนดจะเผยแพร่ในวันศุกร์ ซึ่งคาดว่าจะให้ข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายการเงิน ในข่าวขององค์กร Tokyo Gas พุ่งขึ้นเกือบ +13% หลังจากนักลงทุนที่เป็นนักเคลื่อนไหว Elliott Investment Management เปิดเผยในการยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลว่าบริษัทได้เข้าถือหุ้น 5.03% ในบริษัท นอกจากนี้ หุ้น Seven I Holdings ยังพุ่งขึ้นมากกว่า 6% หลังจากที่สถานีโทรทัศน์ NHK ของญี่ปุ่นรายงานว่าครอบครัวผู้ก่อตั้งยักษ์ใหญ่ค้าปลีกรายนี้มีแผนจะสรุปข้อตกลงเพื่อนำบริษัทออกจากตลาดหลักทรัพย์ภายในสิ้นปีงบประมาณในเดือนกุมภาพันธ์ ดัชนี Nikkei Volatility ซึ่งคำนึงถึงความผันผวนโดยนัยของออปชัน Nikkei 225 ปิดตลาดลดลง -4.99% เหลือ 23.42

ตัวเลขดุลการค้าของญี่ปุ่นเดือนตุลาคมอยู่ที่ -461.2 พันล้านเยน ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ -360.4 พันล้านเยน

การส่งออกของญี่ปุ่นเดือนตุลาคมอยู่ที่ +3.1% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +2.2% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

มูลค่าการนำเข้าของญี่ปุ่นในเดือนตุลาคมอยู่ที่ +0.4% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ -0.3% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

การเคลื่อนไหวของหุ้นสหรัฐฯ ก่อนเปิดตลาด

หุ้น Keysight Technologies พุ่งขึ้นมากกว่า +9% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด หลังจากที่บริษัทได้รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ที่ดีเกินคาดและให้คำแนะนำผลประกอบการไตรมาส 1 สูงกว่าที่คาด

หุ้น Sangamo Therapeutics พุ่งขึ้นมากกว่า +12% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด หลังจากประกาศว่า FDA อนุมัติการเริ่มการทดลองทางคลินิกสำหรับยาทดลอง ST-503 ในการรักษาอาการปวดที่รักษาไม่หายอันเป็นผลมาจากโรคเส้นประสาทอักเสบเส้นใยเล็กที่ไม่ทราบสาเหตุ

หุ้น Powell Industries ร่วงลงมากกว่า -15% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด หลังจากรายงานรายได้ไตรมาส 4 ต่ำกว่าที่คาด

ที่มา : บาร์ชาร์ท

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

Rates Spark: ปฏิกิริยาตอบสนองในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในที่ทำงาน

ING

เศรษฐกิจ

ความต้องการสะพานในยูเครนเพิ่มขึ้นเนื่องจากยูเครนเผชิญกับช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน

ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ตลาดปรับตัวอย่างรวดเร็วต่อความเป็นจริงของ QE และ QT ซึ่งเห็นได้ชัดเจนที่สุดจากสเปรดสวอปของ Bund แต่ยังเห็นแนวโน้มที่คล้ายกันในสกุลเงิน USD/EUR ที่ใช้อ้างอิงข้ามสกุลเงินด้วย ซึ่งใช้รูปแบบเดียวกันกับเบี้ยประกันความเสี่ยงที่ประเมินใหม่ในช่วงปลายปีที่ใกล้จะมาถึง แนวโน้มที่แบ่งปันกันบ่งชี้ว่าความกังวลเกี่ยวกับสินเชื่อของเยอรมนีท่ามกลางความไม่มั่นคงทางการเมืองมีอิทธิพลน้อยลง แม้ว่าแนวโน้มดังกล่าวน่าจะมีส่วนสนับสนุนการเคลื่อนไหวโดยรวมก็ตาม

ปฏิกิริยาของตลาดในวันอังคารต่อพาดหัวข่าวที่ชี้ว่าความขัดแย้งในยูเครนจะทวีความรุนแรงขึ้น แสดงให้เห็นว่าปฏิกิริยาการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงยังคงได้ผลอยู่ พันธบัตรบุนด์เป็นผู้รับกระแสหลักจากกระแสเงินทุนปลอดภัย โดยทำผลงานได้ดีกว่าพันธบัตรรัฐบาลยุโรปอื่นๆ โดยในช่วงแรก พันธบัตร 10 ปีทำผลงานได้ดีกว่าพันธบัตรสวอปเกือบ 4bp อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปียังคงอยู่เหนือพันธบัตรสวอปเล็กน้อย และเวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์ว่าการเคลื่อนไหวนี้จะคงอยู่นานแค่ไหน หรือจะถูกมองว่าเป็นโอกาสในการกระโจนกลับเข้าสู่การซื้อขายพันธบัตรบุนด์ที่ทำผลงานได้ต่ำกว่าที่คาดไว้หรือไม่ จนถึงตอนนี้ ประสิทธิภาพของสเปรดยังคงยืดหยุ่นได้มากกว่าปฏิกิริยาที่เกิดขึ้นทันทีต่อพาดหัวข่าว อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์เมื่อไม่นานมานี้แสดงให้เห็นว่าพันธบัตรบุนด์มีปฏิกิริยาที่อ่อนแอกว่าและเกิดขึ้นในช่วงเวลาสั้นๆ ต่อเหตุการณ์หลีกเลี่ยงความเสี่ยง เช่น ความวุ่นวายในการเลือกตั้งของฝรั่งเศส

เรายังคงคิดว่าระดับที่อยู่เหนือค่าสวอปประมาณ 5bp อาจเป็นสัญญาณสมดุลที่ค่าสเปรดของ Bund 10 ปีจะเปลี่ยนแปลงไปพร้อมกับช่วงที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงและอุปทาน รวมถึงความวุ่นวายทางการเมืองที่ยังคงเพิ่มความผันผวน จำไว้ว่าค่าสเปรดที่เทียบเท่ากันที่อยู่เหนือ OIS ประมาณ 20bp นั้นถูกสังเกตเห็นครั้งสุดท้ายในปี 2014 ก่อนที่ธนาคารกลางยุโรปจะใช้มาตรการ QE

เหตุการณ์วันนี้และมุมมองตลาด

ข้อมูล CPI ของสหราชอาณาจักรประจำเดือนตุลาคมเช้านี้ออกมาร้อนแรงกว่าที่คาดไว้ โดยอัตราเงินเฟ้อภาคบริการอยู่ที่ 5% เมื่อเทียบเป็นรายปี และ CPI พื้นฐานอยู่ที่ 3.3% เทียบกับที่คาดไว้ 3.1% อย่างไรก็ตาม หากไม่นับหมวดหมู่ที่ธนาคารแจ้งกับเราว่าไม่สนใจมากนัก นักเศรษฐศาสตร์ของเราคำนวณได้ว่าการวัด "ภาคบริการพื้นฐาน" นี้ลดลงจาก 4.8% เหลือ 4.5%

ปฏิทินข้อมูลยังคงเบาบางลงหลังจากการเผยแพร่ดัชนี CPI ของสหราชอาณาจักรในช่วงเช้า แม้ว่า ECB จะเผยแพร่ตัวบ่งชี้ค่าจ้างที่เจรจากันในไตรมาสที่ 3 ในวันนี้ก็ตาม การเพิ่มขึ้นที่นี่ ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการพัฒนาในเยอรมนี มีแนวโน้มที่จะสร้างพาดหัวข่าวท่ามกลางตลาดที่ระมัดระวังมากขึ้นเล็กน้อยในการกำหนดราคาการผ่อนคลายเชิงรุกจาก ECB เรายังคงคิดว่าดัชนี PMI ของวันศุกร์จะเป็นตัวสำคัญ นอกจากนี้ โปรดคอยติดตามความคิดเห็นเพิ่มเติมจากสมาชิก ECB รวมถึง de Guindos และ Stournaras ในขณะที่ ECB จะเผยแพร่การทบทวนเสถียรภาพทางการเงินด้วยเช่นกัน

ในตลาดหลักทรัพย์ เยอรมนีจะออกพันธบัตร 2 ฉบับในกราฟอายุ 30 ปี มูลค่า 1 พันล้านยูโรต่อฉบับ ต่อมา กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะขายพันธบัตรใหม่ 20 ปี มูลค่า 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

Bitcoin ทะลุ 100,000 ดอลลาร์: จุดสำคัญนี้จะส่งผลต่อตลาดอนุพันธ์อย่างไร?

Warren Takunda

สกุลเงินดิจิทัล

ราคา Bitcoin ที่อาจพุ่งขึ้นแตะระดับ 100,000 ดอลลาร์ได้สร้างความหลงใหลให้กับนักลงทุนมาหลายปีแล้ว แม้ว่านักลงทุนรายย่อยมักจะเฉลิมฉลองความสำเร็จทางจิตวิทยาดังกล่าว แต่ผลกระทบหลักน่าจะมาจากการยอมรับของสถาบันและความก้าวหน้าในตลาดอนุพันธ์ Bitcoin Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_1

Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_1

สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin โดยรวม BTC แหล่งที่มา: CoinGlass

ปัจจุบัน มูลค่าเปิดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ Bitcoin อยู่ที่ 626,520 BTC (5.8 หมื่นล้านดอลลาร์) เพิ่มขึ้น 15% ในสองเดือน ซึ่งบ่งชี้ถึงความสนใจในตราสารอนุพันธ์ที่เพิ่มขึ้น หาก Bitcoin ไปถึง 100,000 ดอลลาร์ มูลค่าเปิดสัญญาซื้อขายล่วงหน้านี้จะสูงถึง 6.25 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็น 3.1% ของมูลค่าตลาด 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งแตกต่างจาก SP 500 ที่มูลค่าเปิดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า 8.17 หมื่นล้านดอลลาร์คิดเป็นเพียง 1.9% ของมูลค่าตลาด 43 ล้านล้านดอลลาร์เท่านั้น

การเปรียบเทียบโดยตรงระหว่าง Bitcoin และ SP 500 futures นั้นไม่ยุติธรรม เนื่องจากการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลมากกว่า 65% เกิดขึ้นบนกระดานแลกเปลี่ยนเฉพาะสกุลเงินดิจิทัล เช่น Binance, OKX และ Deribit คาดว่าตัวเลขนี้จะลดลงเมื่อกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin (ETF) จะเปิดตัวตลาดฟิวเจอร์สของตนเองในที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดที่เสนอการสร้างในรูปแบบที่ดึงดูดนักลงทุนสถาบัน

อย่างไรก็ตาม กฎระเบียบเพียงอย่างเดียวไม่สามารถรับประกันการนำไปใช้ได้ ตัวอย่างเช่น CBOE เสนอสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2017 ถึงเดือนมีนาคม 2019 แต่หยุดให้บริการเนื่องจากความต้องการลดลง การอนุมัติล่าสุดสำหรับตัวเลือก ETF Bitcoin ถือเป็นสัญญาณของความก้าวหน้า แต่เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการบูรณาการที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

การรับเลี้ยงในสถาบัน: กุญแจสู่รายได้ 100,000 เหรียญสหรัฐขึ้นไป

การนำไปใช้ของสถาบันถือเป็นสิ่งสำคัญในการแปลมูลค่า 100,000 ดอลลาร์ของ Bitcoin ให้กลายเป็นการเติบโตของตลาดอนุพันธ์ที่สำคัญ ตัวอย่างเช่น ออปชั่น ETF สปอตอาจช่วยให้ใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนได้ เช่น การสร้างรายได้ผ่านการขายแบบมีเงื่อนไขหรือการป้องกันความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง เมื่อสถาบันต่างๆ เริ่มคุ้นเคยกับ Bitcoin มากขึ้นในฐานะสินทรัพย์สำรอง ตลาดอนุพันธ์ก็มีแนวโน้มที่จะพัฒนาเพื่อรองรับความต้องการที่ซับซ้อนของพวกเขา Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_2

Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_2

ตัวอย่างผลตอบแทนที่คาดหวังของการซื้อแบบมีเงื่อนไข แหล่งที่มา: CME

ตลาดฟิวเจอร์สมักสร้างความสับสนให้กับผู้มาใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องของตำแหน่งขายชอร์ต หลายคนคิดว่าตำแหน่งเหล่านี้ส่งสัญญาณถึงอารมณ์ขาลง แต่ไม่ใช่เสมอไป กลยุทธ์เช่น เงินสดและการซื้อต่อเนื่อง ซึ่งนักลงทุนล็อกกำไรที่ปราศจากความเสี่ยงด้วยการขายฟิวเจอร์สในขณะที่ถือ Bitcoin ไว้ จะสร้างสัญญาขายชอร์ตในปริมาณมาก กลยุทธ์เหล่านี้ทำให้ตลาดมีเสถียรภาพแทนที่จะเดิมพันกับการลดลงของราคา

ปัจจัยสำคัญที่อาจเปลี่ยนเกมการพุ่งสูงขึ้นของราคา Bitcoin อาจมาจากการเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแลขององค์กร ผู้ถือหุ้นของ Microsoft ลงคะแนนเสียงเมื่อเร็ว ๆ นี้เพื่อจัดสรรเงินทุนให้กับ Bitcoin ซึ่งถือเป็นสัญญาณของการแสดงเจตนารมณ์ที่ชัดเจนของนักลงทุนที่มีอิทธิพล แม้ว่าแผนดังกล่าวจะไม่ได้รับการอนุมัติในปี 2025 หรือถูกละเลยโดยคณะกรรมการ แต่การลงคะแนนเสียงในการจัดสรร Bitcoin เพียงอย่างเดียวก็สร้างแรงผลักดันที่อาจกดดันให้บริษัทอื่น ๆ ทำตาม

นอกจากนี้ ข้อเสนอของวุฒิสมาชิก Cynthia Lummis ในการแปลงใบรับรองทองคำของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็น Bitcoin และสร้าง “สำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์” ถือเป็นตัวเร่งราคาอีกประการหนึ่ง ร่างกฎหมายของเธอมีแผนที่จะซื้อ Bitcoin 5% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด หรือ 1 ล้าน BTC ซึ่งจะถือไว้เป็นเวลา 20 ปี ซึ่งจะช่วยเสริมศักยภาพของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์สำรองให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ตลาดอนุพันธ์ Bitcoin เป็นผลที่ตามมา ไม่ใช่สาเหตุ

แม้ว่าจะมีกระแสตอบรับที่ดีจากนักลงทุนที่ให้ความสนใจ Bitcoin ที่จะพุ่งแตะระดับ 100,000 ดอลลาร์ แต่ตลาดอนุพันธ์กลับมีแนวโน้มที่จะตอบสนองต่อการนำไปใช้ในวงกว้างมากกว่าที่จะผลักดันให้ Bitcoin เติบโต ความกลัวต่อการลดค่าของเงินเฟียตยังคงเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้น การเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยาครั้งนี้ ซึ่งมากกว่าผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สหรือ ETF อื่นๆ จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับบทบาทของ Bitcoin ในพอร์ตโฟลิโอของสถาบันในที่สุด

งานวิจัยของ Lyn Alden ตอกย้ำเรื่องราวนี้ โดยแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ระหว่างอุปทานเงิน M2 ทั่วโลกและราคาของ Bitcoin เมื่อรัฐบาลเร่งกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยเงินตราหรือลดอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนจะมองหาสินทรัพย์หายาก เช่น Bitcoin มากขึ้น เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเสื่อมค่า

ส่งผลให้ตลาดอนุพันธ์ที่มีสภาพคล่องและครบกำหนดจะเกิดขึ้นเป็นผลที่ตามมา ไม่ใช่เป็นสาเหตุที่ทำให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้น

ที่มา: Cointelegraph

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ความไม่เชิงเส้นของการกระจายความเสี่ยง

UBS

เศรษฐกิจ

การกระจายความเสี่ยงถือเป็นหัวใจสำคัญของพอร์ตโฟลิโอที่มีสินทรัพย์หลายประเภท สินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์ต่ำหรือเป็นลบจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางต่างๆ และช่วยปรับผลตอบแทนโดยรวมให้ราบรื่นขึ้น ส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอจะชดเชยและชดเชยส่วนอื่นๆ ดังนั้น การทำความเข้าใจความสัมพันธ์จึงมีความจำเป็น

ตั้งแต่ปี 1950 ถึง 2000 พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับหุ้น แต่ความสัมพันธ์ดังกล่าวกลับกลายเป็นเชิงลบในอีก 20 ปีถัดมา ล่าสุด ความสัมพันธ์ดังกล่าวได้กลับมาเป็นเชิงบวกอีกครั้ง

คำถามจำนวนหนึ่งเกิดขึ้นจากเรื่องนี้ มีอะไรบางอย่างเกี่ยวกับระบอบปัจจุบันที่ทำให้ความสัมพันธ์ตามประวัติศาสตร์จะพังทลายลงอย่างต่อเนื่องหรือไม่ หากเป็นเช่นนั้น สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ และการบรรลุการกระจายความเสี่ยงตามธรรมชาติจะยากขึ้นหรือไม่

ในกรณีหลังนี้ มีหลายเหตุผลที่ทำให้เชื่อว่าอาจเป็นเช่นนั้น จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มมากขึ้น ระดับหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ที่สูงลิ่ว การพลิกกลับทางประชากรซึ่งส่งผลต่อโครงสร้างจนทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น และการเปลี่ยนแปลงไปสู่ระเบียบโลกที่มีหลายขั้วมากขึ้น (ซึ่งอาจพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐน้อยลง) ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่หลายประการ

ก่อนจะคาดเดาว่าสิ่งนี้อาจหมายถึงอะไรสำหรับการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ และในขณะเดียวกันก็ยอมรับว่าอดีตไม่ใช่บทนำ เราได้วิเคราะห์ข้อมูลเพื่อค้นหาบทเรียนเกี่ยวกับความสัมพันธ์ของสินทรัพย์ในแต่ละขั้นตอนของวัฏจักรตลาด ผลลัพธ์ยืนยันว่าความสัมพันธ์ระหว่าง "สินทรัพย์เสี่ยง" และ "สินทรัพย์ปลอดภัย" ไม่เป็นเส้นตรง

ความสัมพันธ์แบบไม่เชิงเส้น

เราได้วิเคราะห์ข้อมูลรายเดือนสำหรับดัชนีต่างๆ ในสินทรัพย์ที่จดทะเบียนระหว่างเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2537 ถึงกันยายน พ.ศ. 2567 เพื่อความแข็งแกร่ง เรายังได้ดูช่วงผลตอบแทนดัชนีที่กว้างขึ้นในความถี่ข้อมูลรายสัปดาห์ แม้ว่าจะมีช่วงเวลาที่สั้นลงเนื่องจากข้อจำกัดของข้อมูล

ภาพประกอบต่อไปนี้แสดงพฤติกรรมของคลาสสินทรัพย์ในตัวอย่างของเรา แผนภูมิทางซ้ายบนเป็นฮิสโทแกรมซึ่งแสดงการกระจายของคลาสสินทรัพย์แรก (คือ หุ้นสหรัฐฯ) แผนภูมิด้านล่างเป็นกราฟแบบกระจายซึ่งแสดงผลตอบแทนของหุ้นสหรัฐฯ (แกนแนวนอน) เมื่อเทียบกับหุ้นตลาดพัฒนาแล้วที่ไม่รวมสหรัฐฯ เห็นได้ชัดว่าดัชนีทั้งสองมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวไปพร้อมกันโดยมีความสัมพันธ์ในทางบวก ในความเป็นจริง ในเซลล์ตรงข้ามของเมทริกซ์ เราจะเห็น r=0.84 ซึ่งหมายความว่าความสัมพันธ์ระหว่างคลาสสินทรัพย์ทั้งสองคือ 84% เราจัดแผนภูมิในสองแผงคือ 2a และ 2b เพื่อให้สามารถอ่านได้

รูปที่ 2a มีรูปแบบที่ผิดปกติมากมาย โดยเส้นด้านล่างแสดงทองคำ (แกนแนวตั้ง) ดูเหมือนว่าทองคำจะมีความสัมพันธ์เพียงเล็กน้อยกับสินทรัพย์ประเภทอื่น และกราฟแบบกระจายก็ดูเหมือนก้อนเมฆที่ไม่มีรูปแบบใดๆ ปรากฏขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำเคลื่อนไหวอย่างอิสระจากผลตอบแทนไปยังสินทรัพย์ประเภทอื่น ดังนั้นจึงอาจเป็นทางเลือกสำหรับการกระจายความเสี่ยง

บรรทัดถัดไปคือเงินสด เงินสดมีระบอบการปกครองที่แตกต่างกันตามที่ได้รับการยืนยันจากฮิสโทแกรมทางด้านขวาของแถวล่าง ฮิสโทแกรมแสดงการกระจายแบบสองโหมด กล่าวคือ ฮิสโทแกรมที่มีจุดสูงสุดสองจุด (ทางซ้ายคือเงินที่ผันผวน ทางขวาคือเงินที่ตึงตัว) และจุดต่ำสุด (สภาวะการเงินขั้นกลาง ซึ่งดูเหมือนจะไม่เกิดขึ้นบ่อยนักในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา)

แถวของแผนภูมิเหนือเงินสดแสดงถึงกองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาค (กลยุทธ์ทางเลือกที่เน้นที่ประเด็นเศรษฐกิจมหภาคและเดิมพันอย่างเข้มข้นในตลาดเฉพาะ) วัตถุประสงค์ของกลยุทธ์เหล่านี้คือการสร้างผลตอบแทนโดยไม่มีความสัมพันธ์ที่สำคัญกับตลาดในระยะยาว และผลลัพธ์บ่งชี้ว่ากลยุทธ์เหล่านี้ให้ผลงานที่ดีพอสมควรโดยเฉลี่ย กลยุทธ์ที่เป็นกลางในตลาดหุ้นก็เช่นเดียวกัน ซึ่งซื้อและขายหุ้นที่คล้ายคลึงกันหากคาดว่าหุ้นตัวหนึ่งจะขึ้นและอีกตัวหนึ่งจะลง

สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ กราฟแบบกระจายทางด้านซ้ายสุดแสดงสินค้าโภคภัณฑ์เทียบกับหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเมื่อตลาดหุ้นตกต่ำ (แกนแนวนอน) ราคาสินค้าโภคภัณฑ์มักจะดูเหมือนว่าจะช่วยบรรเทาการตกต่ำลง อย่างไรก็ตาม เมื่อสังเกตขนาดของแกนแนวตั้งและฮิสโทแกรมทางด้านขวา เราจะสังเกตเห็นว่าผลตอบแทนรายเดือนของสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าครึ่งหนึ่งในช่วงเวลาตัวอย่างของเราเป็นค่าลบ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าสินค้าโภคภัณฑ์จะกระจายความเสี่ยง แต่การจัดสรรสินค้าโภคภัณฑ์แบบซื้อแล้วถือไว้เฉยๆ จะทำให้สูญเสียเงินในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา

หนี้ตลาดเกิดใหม่ (EMD) ที่กำหนดเป็นสกุลเงินแข็งอยู่ในแถวถัดไป ฮิสโทแกรมค่อนข้างแคบ แสดงถึงความผันผวนต่ำ เบต้าของเส้นการถดถอยสำหรับกราฟแบบกระจายในคอลัมน์แรกก็เป็นค่าบวกเช่นกัน แสดงให้เห็นว่าผลตอบแทน EMD เป็นค่าบวกโดยเฉลี่ยเมื่อผลตอบแทนหุ้นสหรัฐเป็นค่าบวก และในทางกลับกัน ดังนั้น จึงไม่น่าแปลกใจเลยที่ตลาดมองว่า EMD เป็นสินทรัพย์เสี่ยง

รูปที่ 2b นั้นคล้ายกับรูปที่ 2a ตรงที่แถวแรกแสดงหุ้นของสหรัฐฯ แต่สินทรัพย์ที่เหลือนั้นเป็นสินทรัพย์ใหม่ มาดูที่แถวล่างอีกครั้ง โดยแสดงพันธบัตรรัฐบาลที่พัฒนาแล้ว ไม่รวมสหรัฐฯ ซึ่งดูเหมือนจะมีความสัมพันธ์เพียงเล็กน้อยกับสินทรัพย์เสี่ยง พันธบัตรเครดิต พันธบัตรที่มีผลตอบแทนสูงและพันธบัตรระดับลงทุนโดยเฉพาะนั้นเป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่ชัดเจนและมีความสัมพันธ์ในเชิงบวกกับหุ้น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีความสัมพันธ์เชิงลบเล็กน้อยกับสินทรัพย์เสี่ยงในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา ดังนั้นจึงทำหน้าที่เป็นตัวบรรเทาความผันผวนของตลาด

เพื่อทำให้แผนภูมิสมบูรณ์ เรามีหุ้นจากตลาดเกิดใหม่และตลาดพัฒนาแล้วไม่รวมสหรัฐฯ ซึ่งทั้งสองตลาดมีความสัมพันธ์เชิงบวกอย่างแข็งแกร่งกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงการมีอยู่ของวัฏจักรธุรกิจโลก

กลุ่มการดำเนินงานของตลาด

โดยการแบ่งกลุ่มตัวอย่างของเราเพื่อพิจารณาเฉพาะเดือนที่ผลการดำเนินงานของหุ้นเป็นลบเป็นพิเศษ ทำให้ตอนนี้เราสามารถดูการตอบสนองในสภาวะตลาดที่แตกต่างกันได้

สำหรับแผนภูมิข้างต้น เราพิจารณาเฉพาะเดือนในกลุ่มตัวอย่างของเราที่อยู่ใน 2.5% ล่างสุดของการกระจาย นั่นคือ เมื่อตลาดหุ้นมีผลงานแย่กว่า 97.5% ของกรณีทั้งหมด เบต้าทั้งหมดเป็นค่าบวก ยกเว้นเบต้าของเงินสดซึ่งเป็นค่าลบแต่ใกล้เคียงศูนย์ ซึ่งบ่งชี้ว่าเมื่อหุ้นตกอย่างมากในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา เงินสดมีแนวโน้มที่จะคงที่ สินทรัพย์ประเภทอื่นเพียงประเภทเดียวที่มีเบต้าเล็กน้อยคือพันธบัตรสหรัฐ (เกรดลงทุน) ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ค่อนข้างปลอดภัยในช่วงที่ตลาดเกิดภาวะตื่นตระหนก

ดังที่แสดงในรูปที่ 3 พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลอื่นๆ (ซึ่งโดยทั่วไปถือเป็นที่หลบภัยที่ดีระหว่างภาวะตื่นตระหนกที่ตลาด) และกองทุนป้องกันความเสี่ยงต่างก็โดดเด่นในฐานะกลยุทธ์ที่ไม่มีความสัมพันธ์กันเป็นศูนย์ระหว่างภาวะตลาดตกต่ำ

การทำซ้ำแบบฝึกหัดด้วยเปอร์เซ็นต์ไทล์ที่แตกต่างกันจะให้ผลลัพธ์ที่คล้ายกัน อย่างไรก็ตาม เบต้าสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะเปลี่ยนจากศูนย์เป็นติดลบ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผลกระทบจากการป้องกันความเสี่ยงอาจมีนัยสำคัญมากกว่าสำหรับพันธบัตรรัฐบาลเมื่อตลาดหุ้นตกต่ำไม่รุนแรงมากนัก

การวิเคราะห์ที่ดำเนินการแสดงให้เห็นประโยชน์ที่ชัดเจนจากการกระจายความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอที่มีสินทรัพย์หลายประเภท อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดหุ้นขาดทุนอย่างรุนแรง ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ก็ดูเหมือนจะเพิ่มขึ้น ทำให้ประโยชน์ของความสัมพันธ์ในพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิมลดน้อยลง สินทรัพย์ประเภทอื่นๆ เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยงอาจช่วยให้พันธบัตรรัฐบาลได้รับประโยชน์จากการกระจายความเสี่ยง

ที่สำคัญ สินทรัพย์ประเภทที่ไม่สามารถแปลงสภาพได้ เช่น อสังหาริมทรัพย์โดยตรงและหุ้นเอกชนจะถูกแยกออกจากการวิเคราะห์ เนื่องจากผลตอบแทนของสินทรัพย์เหล่านี้มักจะเป็นรายไตรมาสและขึ้นอยู่กับการประเมินราคา ไม่ใช่ธุรกรรมทางการตลาด ทำให้ไม่สามารถเปรียบเทียบทางสถิติได้อย่างเหมาะสม

ผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อ

พฤติกรรมของความสัมพันธ์ระหว่างประเภทสินทรัพย์ในระบบเงินเฟ้อที่แตกต่างกันก็มีความสำคัญเช่นกัน เงินเฟ้อทำหน้าที่เป็นทั้งเครื่องวัดสุขภาพเศรษฐกิจและตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับพลวัตของตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราได้วิเคราะห์สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่มีลักษณะเงินเฟ้อสูง เนื่องจากรูปแบบความสัมพันธ์ทั่วไประหว่างประเภทสินทรัพย์โดยทั่วไปคาดว่าจะพังทลายลง

เราใช้การเปลี่ยนแปลงดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐอเมริกาสำหรับผู้บริโภคในเขตเมืองแบบปีต่อปีเป็นตัวแทนอัตราเงินเฟ้อ (โดยไม่มีการปรับตามฤดูกาลและสามารถดูเป็นอนุกรมเวลาแบบรายเดือน) อีกครั้งหนึ่ง เราแบ่งข้อมูลออกเป็นควอนไทล์

ทางด้านซ้ายมือ เราแสดงผลตอบแทนเฉลี่ยต่อเดือนของสินทรัพย์แต่ละประเภทพร้อมค่าความผิดพลาดกำลังสองเฉลี่ย (ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานหนึ่งค่าของค่าเฉลี่ย) โดยเฉลี่ยแล้ว สินทรัพย์ทุกประเภทยกเว้นสินค้าโภคภัณฑ์จะให้ผลตอบแทนพรีเมียมความเสี่ยงในเชิงบวกมากกว่าเงินสด โดยไม่ขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อ

ทางด้านขวามือ ค่าเบต้าเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ เป็นค่าบวกและค่อนข้างสูงสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงส่วนใหญ่ เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นข้อยกเว้น พันธบัตรรัฐบาลในสกุลเงินต่างประเทศมีความสัมพันธ์เชิงบวกเล็กน้อยกับหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งส่วนใหญ่น่าจะมาจากความเสี่ยงจากสกุลเงินต่างประเทศและวัฏจักรเงินเฟ้อทั่วโลก

ต่อไป เราจะวิเคราะห์ผลตอบแทนของประเภทสินทรัพย์ในระดับควอนไทล์ที่สอดคล้องกับสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงสุด 10% นั่นคือ การเปลี่ยนแปลงปีต่อปีของดัชนีราคาผู้บริโภคในเขตเมืองของสหรัฐฯ สูงกว่า 4.13% ในสถานการณ์ดังกล่าว ภาพรวมจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

ความผันผวนสำคัญหรือไม่?

ต่อไป เราจะวิเคราะห์ผลตอบแทนของประเภทสินทรัพย์ในระดับควอนไทล์ที่สอดคล้องกับสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงสุด 10% ซึ่งหมายถึงการเปลี่ยนแปลงของดัชนีราคาผู้บริโภคในเขตเมืองของสหรัฐฯ เมื่อเทียบเป็นรายปีสูงกว่า 4.13% ในสถานการณ์ดังกล่าว ภาพรวมจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

แผนภูมิทางด้านซ้ายมือแสดงผลตอบแทนเฉลี่ยต่อเดือนที่กลายเป็นลบอย่างมากสำหรับดัชนีหุ้น สินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น สินเชื่อของสหรัฐฯ พันธบัตรที่มีอัตราผลตอบแทนสูงของสหรัฐฯ และตลาดเกิดใหม่ที่มีสกุลเงินแข็ง ก็แสดงผลตอบแทนเฉลี่ยต่อเดือนติดลบเช่นกัน แม้แต่สินทรัพย์ที่เป็น "สินทรัพย์ปลอดภัย" เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ให้การกระจายความเสี่ยงในระดับจำกัดเท่านั้น เนื่องจากมักมีผลตอบแทนติดลบ

ค่าเบต้าของประเภทสินทรัพย์ต่อหุ้นสหรัฐฯ นั้นเป็นบวกอีกครั้งและค่อนข้างสูงสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงส่วนใหญ่ ที่น่าสนใจคือ สินทรัพย์พันธบัตรรัฐบาลเชิงรับกลับเป็นบวก ดังนั้น จากสมมติฐานที่ว่าพันธบัตรรัฐบาลควรกระจายความเสี่ยงไปยังประเภทสินทรัพย์เสี่ยงที่มีความเสี่ยงมากกว่า โซลูชันสินทรัพย์หลายประเภทแบบเดิมน่าจะประสบปัญหาประสิทธิภาพในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง อย่างไรก็ตาม ยังมีความหวังอยู่ รูปที่ 5 แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเงินสดและประเภทสินทรัพย์ทางเลือกอาจให้ประโยชน์ในการกระจายความเสี่ยง ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อเดือนเป็นบวกสำหรับเงินสด สินค้าโภคภัณฑ์ และรูปแบบกองทุนป้องกันความเสี่ยงสองรูปแบบที่ออกแบบมาเพื่อทำหน้าที่เป็นผู้ให้ 'การป้องกันความเสี่ยงในภาวะวิกฤต'

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สินค้าโภคภัณฑ์ดูเหมือนว่าจะช่วยป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อได้ในระดับหนึ่ง ในขณะที่ค่าเบต้าเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ ลดลง อย่างไรก็ตาม ความแปรปรวนของผลตอบแทนเฉลี่ยต่อเดือนนั้นสูงที่สุดในบรรดาสินทรัพย์ทุกประเภท ดังนั้น การป้องกันความเสี่ยงอาจไม่น่าเชื่อถือ และผลกระทบต่อความผันผวนของพอร์ตโฟลิโออาจไม่เหมาะสม

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เป็นกลางในตลาดหุ้นจะจัดกลุ่มพอร์ตโฟลิโอแบบยาว/สั้นที่มีความเสี่ยงในตลาดน้อย โดยมุ่งหวังที่จะสร้างผลตอบแทนโดยหลักแล้วโดยรับความเสี่ยงเฉพาะตัว (ตามที่อธิบายไว้ก่อนหน้านี้) กองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบที่สองที่มีศักยภาพในการกระจายความเสี่ยงคือกองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบมหภาค ซึ่งจัดกลุ่มกลยุทธ์ที่ถือสถานะยาวหรือสั้นในตลาดตราสารทุน ตราสารหนี้ สกุลเงิน และสินค้าโภคภัณฑ์ต่างๆ โดยส่วนใหญ่ใช้ตราสารอนุพันธ์ โดยพยายามแสวงหากำไรจากแนวโน้มเศรษฐกิจและการเมืองในภูมิภาคและประเทศต่างๆ กลยุทธ์เหล่านี้ดูเหมือนจะให้การกระจายความเสี่ยงที่ดี

ผลการวิจัยที่ได้หารือกันแล้วสำหรับสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงที่สุด 10% นั้นถือเป็นจริงสำหรับอัตราเงินเฟ้อ 5% และ 2.5% ที่เทียบเท่ากัน

ผลกระทบจากความผันผวน

ตัวแปรอีกตัวหนึ่งที่ส่งผลต่อความสัมพันธ์ระหว่างประเภทสินทรัพย์คือความผันผวนโดยนัย ซึ่งเป็นความผันผวนที่ใช้ในแบบจำลองการกำหนดราคาออปชั่น เช่น แบบจำลอง Black-Scholes รูปที่ 10 แสดงการกระจายระดับ VIX ในอดีต เราจะเห็นได้ว่าการกระจายระดับ VIX นั้นเบ้ไปทางขวา โดยค่ามัธยฐานในอดีตอยู่ที่ 18.33 และค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 20.06

เราพิจารณาพฤติกรรมของความสัมพันธ์ระหว่างคลาสสินทรัพย์ในระบบความผันผวนโดยนัยที่แตกต่างกัน โดยคำนึงถึงผลลัพธ์ก่อนหน้านี้ ขั้นแรก เราวิเคราะห์ผลตอบแทนของคลาสสินทรัพย์ในระดับควอนไทล์ที่สอดคล้องกับระดับความผันผวนโดยนัยของหุ้นสหรัฐฯ สูงสุด 10%

คุณสมบัติการกระจายความเสี่ยงของพันธบัตรรัฐบาลยังคงดำเนินต่อไปภายใต้สภาวะที่มีความผันผวนสูง ในทางกลับกัน เมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้น ค่าเบต้าของหุ้นสหรัฐฯ ในกลุ่มสินทรัพย์ส่วนใหญ่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ข้อยกเว้น ได้แก่ เงินสด พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พันธบัตรรัฐบาลต่างประเทศ และรูปแบบกองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาค

กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เป็นกลางในตลาดหุ้นดูเหมือนว่าจะประสบปัญหาในระบอบที่มีความผันผวนสูง โดยเบต้าของหุ้นสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้เนื่องจากกลยุทธ์ที่เป็นกลางในตลาดหุ้นบางประเภท เช่น กลยุทธ์การเก็งกำไรทางสถิติ มีเป้าหมายเพื่อระบุคู่หุ้นที่สัมพันธ์กันและดำเนินการในทิศทางตรงกันข้ามโดยอิงจากความสัมพันธ์ในอดีตของหุ้นเหล่านั้น และในระบอบที่มีความผันผวนโดยนัยสูง ความสัมพันธ์ดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะแตกหัก

เมื่อเราวิเคราะห์ผลตอบแทนของประเภทสินทรัพย์ในระดับ 5% และ 2.5% ผลการวิจัยที่กล่าวถึงแล้วสำหรับสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงสุด 10% ส่วนใหญ่ก็ได้รับการยืนยันแล้ว อย่างไรก็ตาม เมื่อระดับความผันผวนโดยนัยนั้นรุนแรงขึ้น แม้แต่รูปแบบกองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาคก็ไม่สามารถให้ความคุ้มครองได้ 'ที่หลบภัยปลอดภัย' เพียงแห่งเดียวในสถานการณ์นี้คือเงินสดและพันธบัตรรัฐบาล

อนาคตของการกระจายความเสี่ยง

ผลงานในอดีตไม่ได้เป็นเครื่องรับประกันผลงานในอนาคต แต่ผลงานในอดีตคือสิ่งเดียวที่เราสามารถวิเคราะห์ได้ และจะไม่ทำก็ไม่สมเหตุสมผล ทั้งอัตราเงินเฟ้อและความผันผวนโดยนัยมีอิทธิพลต่อพฤติกรรมของความสัมพันธ์ของประเภทสินทรัพย์อย่างชัดเจน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีสภาวะตลาดที่รุนแรง ข้อสังเกตของเราบ่งชี้ว่าในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงและความผันผวนสูง การกระจายความเสี่ยง ซึ่งเป็นเหตุผลหลักเบื้องหลังกลยุทธ์สินทรัพย์หลายประเภทนั้นไม่คงที่

สินทรัพย์ที่ "ปลอดภัย" เช่น พันธบัตรรัฐบาลและกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่มีค่าเบต้าต่ำดูเหมือนว่าจะช่วยกระจายความเสี่ยงจากความผันผวนของสินทรัพย์เสี่ยง อย่างไรก็ตาม ขอบเขตของการกระจายความเสี่ยงนี้มีความหลากหลาย

ตอนนี้เราสามารถถามได้แล้วว่าเราจะคาดหวังความเครียดทางการตลาดประเภทใดได้บ้างในปี 2025 และหลังจากนั้น ดูเหมือนว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกจะปรับตัวลดลง ดังนั้นเราจึงไม่คิดว่านี่จะเป็นตัวกระตุ้นความผันผวน (อย่างน้อยก็ในระยะสั้น) อย่างไรก็ตาม ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในยุโรปตะวันออกและตะวันออกกลางถือเป็นปัญหาที่น่ากังวล ดังนั้น (จากมุมมองการลงทุน) การประเมินมูลค่าที่สูงของบริษัทขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ จึงเป็นเรื่องน่ากังวล

ในอดีตเมื่อเกิดเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น เหตุการณ์โศกนาฏกรรม 11 กันยายน 2001 สินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด เช่น หุ้นและพันธบัตรผลตอบแทนสูง ต่างก็ได้รับผลกระทบ ในขณะที่สินทรัพย์ 'ปลอดภัย' เช่น พันธบัตรรัฐบาล กลับมีผลงานดีกว่า แม้ว่าเหตุการณ์ 11 กันยายนจะมีรากฐานมาจากตะวันออกกลาง แต่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนัก ในขณะเดียวกัน ในปี 2022 เมื่อรัสเซียรุกรานยูเครน สินทรัพย์เสี่ยงได้รับผลกระทบ แต่สินทรัพย์ 'ปลอดภัย' กลับมีผลงานดีกว่า แต่สินค้าโภคภัณฑ์กลับมีกำไรสูงสุดเนื่องจากความกังวลเรื่องอุปทาน

ในแง่ของการประเมินมูลค่าหุ้นของสหรัฐฯ ฟองสบู่ดอทคอม (ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อต่ำ) แสดงให้เห็นผลกระทบจากการตกต่ำอย่างกะทันหันของมูลค่าหุ้นที่สูง (โปรดทราบว่าเราไม่ได้หมายความว่าการประเมินมูลค่าหุ้นที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ในปัจจุบันเป็นฟองสบู่เสมอไป) ในปี 2543-2545 หลังจากที่ตลาดหันเหออกจากหุ้นเทคโนโลยี ขณะที่สินทรัพย์เสี่ยงสูญเสียไปเป็นจำนวนมาก สินทรัพย์ 'ปลอดภัย' แบบดั้งเดิม เช่น พันธบัตรรัฐบาลกลับมีผลงานค่อนข้างดี ทำให้มีการกระจายความเสี่ยงที่ดี

ดังนั้น หากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับภูมิรัฐศาสตร์และการประเมินมูลค่าหุ้นที่อาจสูงเกินจริง นักลงทุนควรพิจารณาจัดสรรสินทรัพย์ที่ปลอดภัยโดยเริ่มจากสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่อง (เช่น พันธบัตรรัฐบาล) และอาจขยายไปยังสินทรัพย์ส่วนตัว สำหรับผู้ที่กลัวว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะพุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากภูมิรัฐศาสตร์ การเปิดรับความเสี่ยงจากสินค้าโภคภัณฑ์อาจเป็นประโยชน์ โดยเน้นที่พลังงาน

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

อัตราเงินเฟ้อของอังกฤษพุ่งสูงเกินคาดที่ 2.3% ในเดือนตุลาคม

Warren Takunda

เศรษฐกิจ

อัตราเงินเฟ้อของอังกฤษพุ่งสูงเกินที่คาดไว้จนกลับไปสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอังกฤษในเดือนที่แล้ว และการวัดการเติบโตของราคาพื้นฐานก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน แสดงให้เห็นว่าทำไม BoE จึงเคลื่อนไหวอย่างระมัดระวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นร้อยละ 2.3 ต่อปีในเดือนตุลาคม โดยส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มอัตราภาษีพลังงานที่ควบคุมในประเทศ หลังจากเพิ่มขึ้นร้อยละ 1.7 ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นครั้งแรกที่อัตราเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารแห่งอังกฤษนับตั้งแต่ปี 2564

ค่าเงินปอนด์แข็งค่าขึ้นเกือบสามในสิบเซ็นต์เมื่อเทียบกับค่าเงินดอลลาร์สหรัฐทันทีหลังจากที่มีการเผยแพร่ข้อมูล และอัตราดอกเบี้ยฟิวเจอร์สก็มีการกำหนดราคาในอัตราที่ช้าลงเล็กน้อยจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

การคาดการณ์ล่าสุดของธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) และผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ของรอยเตอร์ต่างชี้ว่าดัชนี CPI ในเดือนตุลาคมจะอยู่ที่ 2.2%

“ตัวเลขเหล่านี้ยืนยันถึงการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อที่น่าผิดหวัง เนื่องจากแรงหนุนจากต้นทุนพลังงานที่ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้กลับกลายเป็นอุปสรรคในเดือนตุลาคม หลังจากที่มีการเพิ่มเพดานราคาของ (หน่วยงานกำกับดูแล) Ofgem ซึ่งทำให้ค่าใช้จ่ายในครัวเรือนพุ่งสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด” Suren Thiru ผู้อำนวยการฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของ ICAEW ซึ่งเป็นองค์กรด้านการบัญชี กล่าว

การเพิ่มขึ้นดังกล่าวถือเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดของอัตรา CPI ประจำปีนับตั้งแต่เดือนตุลาคม พ.ศ. 2565

สำนักงานสถิติแห่งชาติรายงานว่า อัตราเงินเฟ้อภาคบริการ ซึ่งธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) มองว่าเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการวัดแรงกดดันด้านราคาภายในประเทศ เพิ่มขึ้นแตะ 5.0% ในเดือนตุลาคม จาก 4.9% ในเดือนกันยายน

BoE คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นเป็น 5.0% ในเดือนตุลาคม

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมพลังงาน อาหาร แอลกอฮอล์ และยาสูบ พุ่งขึ้นแตะ 3.3% จาก 3.2% ในเดือนกันยายน

“แม้แรงกดดันด้านราคาภาคบริการที่ปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจะยืนยันว่าการรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ต่ำกว่าเป้าหมายอย่างยั่งยืนยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญ แต่การเติบโตของค่าจ้างที่ชะลอตัวลงและตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงน่าจะช่วยผลักดันให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ในแนวโน้มขาลงที่สม่ำเสมอมากขึ้น” Thiru กล่าว

ดาร์เรน โจนส์ หัวหน้าเลขาธิการกระทรวงการคลังกล่าวว่ารัฐบาลกำลังพยายามช่วยลดค่าครองชีพ "แต่เรารู้ว่ายังมีสิ่งที่ต้องทำอีกมาก" ปีเตอร์ ไคล์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงวิทยาศาสตร์ กล่าวกับสถานีวิทยุ Times Radio ว่า "เรื่องนี้ทำให้เราเป็นกังวล"

เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา แอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษเน้นย้ำข้อความของธนาคารกลางว่าต้นทุนการกู้ยืมมีแนวโน้มจะลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายกำลังรอสัญญาณที่ชัดเจนมากขึ้นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ในเศรษฐกิจของอังกฤษมากเพียงใด

เมื่อต้นเดือนนี้ ธนาคารกลางกล่าวว่างบประมาณแรกของรัฐบาลใหม่ของอังกฤษมีแนวโน้มที่จะส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในปีหน้าและในปีต่อๆ ไป เนื่องจากภาษีที่สูงขึ้นที่เรียกเก็บจากบริษัทต่างๆ มีแนวโน้มที่จะส่งผลให้ราคาสินค้าสูงขึ้น

ที่มา : รอยเตอร์

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

พยากรณ์ GBP/USD และ DAX: สองการซื้อขายที่ต้องจับตามอง

FOREX.com

ฟอเร็กซ์

เศรษฐกิจ

GBP/USD เสียกำไรก่อนหน้านี้หลังจากเงินเฟ้อสูงขึ้น

GBP/USD ปรับตัวสูงขึ้นตามข้อมูล CPI ของสหราชอาณาจักร ก่อนที่จะฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว โดยราคาไม่เปลี่ยนแปลงที่ระดับ 1.2680

ดัชนี CPI ของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นเป็น 2.3% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เพิ่มขึ้นจาก 1.7% ในเดือนกันยายน และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ดัชนี CPI เพิ่มขึ้น 0.6% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.5% อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังเพิ่มขึ้นเป็น 3.3% อีกด้วย

อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรในเดือนตุลาคมพุ่งสูงเกินคาด ส่งผลให้ธนาคารกลางอังกฤษต้องปวดหัว ราคาพลังงานที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยสำคัญ เช่นเดียวกับอัตราเงินเฟ้อภาคบริการที่พุ่งสูงเกินคาด ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังจับตามองอย่างใกล้ชิด

อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นดังกล่าวเกิดขึ้นในขณะที่ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ เบลีย์ ได้เตือนไปแล้วว่าอัตราดอกเบี้ยอาจลดลงในอัตราที่ช้าลงเนื่องจากแนวโน้มราคาผู้บริโภคที่ไม่แน่นอนหลังจากงบประมาณของพรรคแรงงาน

ไม่คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และ BoE ก็มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปีหน้า ส่งผลให้ GBP สูงขึ้นในขณะที่ FTSE ปรับตัวลดลง

ตลาดปรับลดคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือเพียง 60 จุดพื้นฐานจนถึงสิ้นปี 2568 ซึ่งลดลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งที่คาดไว้เมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มีแนวโน้มแข็งค่าขึ้น โดยฟื้นตัวขึ้นหลังจากเกิดการเทขายทำกำไรในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา การขาดปัจจัยกระตุ้นใหม่ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงจากระดับสูงสุดของปีที่ทำได้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

วันนี้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐกลับมาเคลื่อนไหวในแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง โดยได้แรงหนุนจากความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปีหน้า เนื่องมาจากความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ และการคาดการณ์เกี่ยวกับนโยบายเงินเฟ้อของทรัมป์

ตลาดกำลังตรวจสอบการคัดเลือกคณะรัฐมนตรีของทรัมป์อย่างรอบคอบ โดยเฉพาะตำแหน่งรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังที่ยังไม่มีการประกาศ

วันนี้ปฏิทินเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ค่อนข้างเงียบสงบ แต่ผู้บรรยายของเฟดจะเป็นกลุ่มเป้าหมาย เนื่องจากข้อมูล PMI ในช่วงปลายสัปดาห์จะหันมาให้ความสนใจแทน

พยากรณ์ GBP/USD - การวิเคราะห์ทางเทคนิค

GBP/USD พบแนวรับที่ระดับ 1.26 และเส้นแนวโน้มขาลงที่ย้อนกลับไปถึงเดือนสิงหาคม 2021 ราคาปรับตัวสูงขึ้นแต่ไม่สามารถรักษาระดับการเคลื่อนไหวเหนือ 1.27 ได้และยังคงซื้อขายในช่วงที่คุ้นเคยที่ 1.26 – 1.27 RSI อยู่ต่ำกว่า 50 ซึ่งสนับสนุนแนวโน้มขาลงต่อไป

ผู้ขายจะพยายามทะลุแนวรับที่ 1.26 ซึ่งจะเปิดประตูไปที่ 1.25

ในทางกลับกัน สามารถเห็นแนวต้านได้ที่ 1.27 หากขึ้นไปเหนือตรงนี้จะเผยให้เห็น SMA 200 ที่ 1.2820

GBP/USD, DAX Forecast: Two Trades to Watch_1

DAX พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง รายได้ของ Nvidia เริ่มชัดเจนขึ้น

ดัชนี DAX เปิดตัวในระดับสูงในวันพุธ โดยฟื้นตัวจากการเทขายเมื่อวานนี้ เนื่องจากความกลัวต่อความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนที่คลี่คลายลง

ข่าวเมื่อวานนี้ที่ระบุว่ารัสเซียได้ปรับปรุงนโยบายนิวเคลียร์โดยลดเกณฑ์ขั้นต่ำสำหรับสงครามนิวเคลียร์ได้ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นเกิดขึ้นท่ามกลางความวิตกกังวลเกี่ยวกับภาษีการค้าที่อาจเกิดขึ้นของสหรัฐฯ เมื่อทรัมป์เข้ารับตำแหน่งในปีหน้า ยุโรปอยู่ในแนวหน้าของการโจมตีทั้งสองกรณี

วันนี้บรรยากาศคึกคักขึ้นเนื่องจากนักลงทุนรอคอยผลประกอบการใหม่ของ Nvidia หลังจากปิดตลาดในสหรัฐฯ ผลประกอบการของบริษัทจะเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับการซื้อขาย AI ซึ่งช่วยให้หุ้นพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีนี้

ตามปฏิทินเศรษฐกิจ ดัชนีราคาผู้ผลิตของเยอรมนีลดลง 1.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนตุลาคม หลังจากลดลง 1.4% ในเดือนกันยายน ตัวเลขดังกล่าวสอดคล้องกับการคาดการณ์และสนับสนุนมุมมองที่ว่า ECB สามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนธันวาคม

คริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB มีกำหนดจะกล่าวสุนทรพจน์ในวันนี้

พยากรณ์ DAX – การวิเคราะห์ทางเทคนิค

ดัชนี DAX ร่วงลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 19,684 จุด โดยหลุดต่ำกว่า 19,500 จุดและสร้างจุดต่ำสุดใหม่หลายจุด ราคาทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 จุด แต่ยังคงปิดเหนือแนวรับที่ 19,000 จุด แท่งเทียนยาวที่ห้อยต่ำในช่วงไม่นานมานี้บ่งชี้ว่าอุปสงค์ในการขายอ่อนแอที่ระดับล่าง

ผู้ขายจำเป็นต้องปิดตลาดต่ำกว่า 19,000 และลบ 18,810 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดของเดือนพฤศจิกายน เพื่อขยายการสูญเสียไปที่เส้น SMA 100 ที่ 18,750 และเส้น SMA 200 ที่ 18,500

หากผู้ซื้อสามารถรักษาระดับ 19,000 ได้สำเร็จ ผู้ซื้อก็จะมองหาโอกาสที่จะขึ้นไปที่ระดับ 19,500 การขึ้นไปเหนือระดับนี้จะสร้างจุดสูงสุดใหม่ และจะทำให้ระดับ 19,684 และจุดสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์อยู่ในความสนใจ GBP/USD, DAX Forecast: Two Trades to Watch_2

GBP/USD, DAX Forecast: Two Trades to Watch_2

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ข่าวรายวัน

คำแถลงของข้าราชการ

ธนาคารกลาง

ฟอเร็กซ์

FastBull Events

FastBull Featured

Devin

Winkelmann

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

ข่าวสาร

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล

ทรัมป์กำลังจะมีการกำหนดภาษีศุลกากร แต่บริษัทจีนบางแห่งอาจรู้วิธีหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรอยู่แล้ว

สถานีต่อไป: ตะวันออกกลาง

ที่มา: TheGuardian

Nasdaq Futures ร่วงลงขณะที่นักลงทุนเตรียมรับผลกำไรของ Nvidia

การเคลื่อนไหวของหุ้นสหรัฐฯ ก่อนเปิดตลาด

ที่มา : บาร์ชาร์ท

Rates Spark: ปฏิกิริยาตอบสนองในการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในที่ทำงาน

ความต้องการสะพานในยูเครนเพิ่มขึ้นเนื่องจากยูเครนเผชิญกับช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน

เหตุการณ์วันนี้และมุมมองตลาด

Bitcoin ทะลุ 100,000 ดอลลาร์: จุดสำคัญนี้จะส่งผลต่อตลาดอนุพันธ์อย่างไร?

สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin โดยรวม BTC แหล่งที่มา: CoinGlass

การรับเลี้ยงในสถาบัน: กุญแจสู่รายได้ 100,000 เหรียญสหรัฐขึ้นไป

ตัวอย่างผลตอบแทนที่คาดหวังของการซื้อแบบมีเงื่อนไข แหล่งที่มา: CME

ตลาดอนุพันธ์ Bitcoin เป็นผลที่ตามมา ไม่ใช่สาเหตุ

ที่มา: Cointelegraph

ความไม่เชิงเส้นของการกระจายความเสี่ยง

ความสัมพันธ์แบบไม่เชิงเส้น

กลุ่มการดำเนินงานของตลาด

ผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อ

ความผันผวนสำคัญหรือไม่?

ผลกระทบจากความผันผวน

อนาคตของการกระจายความเสี่ยง

อัตราเงินเฟ้อของอังกฤษพุ่งสูงเกินคาดที่ 2.3% ในเดือนตุลาคม

ที่มา : รอยเตอร์

พยากรณ์ GBP/USD และ DAX: สองการซื้อขายที่ต้องจับตามอง

GBP/USD เสียกำไรก่อนหน้านี้หลังจากเงินเฟ้อสูงขึ้น

พยากรณ์ GBP/USD - การวิเคราะห์ทางเทคนิค

DAX พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง รายได้ของ Nvidia เริ่มชัดเจนขึ้น

พยากรณ์ DAX – การวิเคราะห์ทางเทคนิค

การเปิดเผยความเสี่ยง