ผลกระทบของเพดานหนี้ต่อตลาดฟอเร็กซ์

เศรษฐกิจ

ธนาคารกลาง

สรุป:

อัตราผลตอบแทน 2 ปีและ 10 ปีอยู่ที่ 4.33% และ 4.58% ตามลำดับ ณ เวลาที่เขียนบทความนี้

ขณะนี้ สมาชิกรัฐสภาสหรัฐได้ตกลงกันที่จะใช้จ่ายต่อไปและหลีกเลี่ยงการปิดทำการของรัฐบาล ปัญหาต่อไปที่จะเกิดขึ้นคือเพดานหนี้ เมื่อ 2 ปีก่อน เพดานหนี้ถูกระงับเป็นระยะเวลาหนึ่งเพื่อหลีกเลี่ยงการอภิปรายการใช้จ่ายภายใต้แรงกดดันอย่างที่เห็นในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่เพดานหนี้จะกลับมามีผลบังคับใช้อีกครั้งในช่วงปลายปีนี้

นั่นหมายความว่าตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2025 เป็นต้นไป รัฐบาลกลางของสหรัฐฯ จะไม่สามารถเพิ่มหนี้ได้ แต่ยังคงสามารถกู้เงินได้ และยังมีปฏิทินสำหรับการประมูลพันธบัตรใหม่เป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินงานตามปกติ แต่จะไม่สามารถกู้เงินเพิ่มได้ พันธบัตรที่ออกใหม่ของกระทรวงการคลังจะถูกใช้เพื่อชำระหนี้ที่มีอยู่ แต่จำนวนสุทธิของการกู้ยืมจะยังคงเท่าเดิม (ในทางทฤษฎี)

มีบัญชีมากมาย

อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าหนี้จะหยุดเพิ่มขึ้น หนี้ส่วนใหญ่ของรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ในรูปของ “รายจ่ายบังคับ” ซึ่งเป็นสิ่งที่รัฐสภาอนุมัติให้ใช้จ่ายไปแล้ว แต่ไม่ได้จัดเตรียมวิธีการหาเงินมาจ่าย ซึ่งรวมถึงค่ารักษาพยาบาลและเงินบำนาญ นอกจากนี้ ยังมีดอกเบี้ยซึ่งถือเป็นเรื่องที่น่าสนใจสำหรับเทรดเดอร์ฟอเร็กซ์โดยเฉพาะ เฉพาะรายจ่ายบังคับหลักๆ ก็คิดเป็นกว่า 53% ของรายจ่ายของรัฐบาล

ส่วนท้ายของบล็อกแอปบนอุปกรณ์เคลื่อนที่ EN

แต่ก็ไม่เป็นไร เพราะรัฐบาลจะไม่หมดเงินทันที ในขณะที่เขียนบทความนี้ รัฐบาลมีเงินสดอยู่มากกว่า 775 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็น 42% ของตัวเลขขาดดุลประจำปีที่คาดการณ์ไว้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง รัฐบาลสหรัฐฯ สามารถทำงานต่อไปได้อย่างน้อยในไตรมาสหน้า หรืออาจจะถึงเดือนมิถุนายน จากนั้นรัฐบาลก็จะเริ่มใช้มาตรการที่เรียกว่า "พิเศษ" เพื่อรักษาเงินสดไว้ได้ การที่หนี้สาธารณะแตะเพดานไม่ใช่ปัญหาเร่งด่วนสำหรับรัฐบาล

ปัญหาอยู่ตรงไหน

ช่องว่างนั้นถือว่ารายได้และรายจ่ายยังคงอยู่ในระดับเดิม หากทรัมป์ในฐานะประธานาธิบดีต้องการบังคับใช้นโยบายที่ลดรายได้ภาษี ช่องว่างนั้นจะเล็กลง หากเศรษฐกิจเติบโตเร็วกว่าที่คาดไว้ รัฐบาลจะจัดเก็บรายได้ได้มากขึ้น และช่องว่างนั้นจะกว้างขึ้น

อย่างไรก็ตาม ปัญหาหลักสำหรับผู้ซื้อขาย Forex คือ อัตราดอกเบี้ยมีผลต่ออัตราดอกเบี้ยอย่างไร อัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยที่ผลักดันอุปสงค์ของดอลลาร์ แต่หากนักลงทุนเริ่มกังวลอย่างจริงจังว่ารัฐบาลจะผิดนัดชำระหนี้ อัตราดอกเบี้ยก็จะเพิ่ม "เบี้ยประกันความเสี่ยง" เข้าไปด้วย นั่นหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินจะสูงขึ้น ดอลลาร์อาจอ่อนค่าลง เนื่องจากผู้ซื้อต้องคำนึงถึงความเสี่ยงที่หนี้ที่ตนซื้อไว้จะชำระไม่หมด

อัตราดอกเบี้ยมีการเปลี่ยนแปลง

หากมีการถกเถียงทางการเมืองอย่างดุเดือดเกี่ยวกับเพดานหนี้ หน่วยงานสินเชื่ออาจปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของหนี้สหรัฐฯ ลง ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม ขยายช่องว่างอัตราดอกเบี้ยกับสกุลเงินอื่น และทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นด้วย แต่หากสถานการณ์ได้รับการแก้ไขด้วยการเพิ่มเพดานหนี้อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ การใช้จ่ายเพิ่มเติมดังกล่าวอาจถือเป็นภาวะเงินเฟ้อ ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นด้วย

โดยรวมแล้ว การถกเถียงเรื่องเพดานหนี้ในปีหน้ามีแนวโน้มว่าจะเป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างน้อยก็ในไตรมาสแรก ด้วยเงินทุนจำนวนมากที่ยังคงมีอยู่ ประเด็นนี้อาจต้องถูกเลื่อนออกไปสักหนึ่งหรือสองเดือนในช่วงแรก เช่นเดียวกับครั้งที่แล้วที่มีการถกเถียงกัน จากนั้นคาดว่าสถานการณ์จะกลับสู่ภาวะปกติ

ที่มา:Daniel John Grady

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

รูปแบบ 'Head and Shoulders' ของ Bitcoin เสี่ยงทำให้ราคา BTC มูลค่า 80,000 ดอลลาร์ร่วง

Warren Takunda

สกุลเงินดิจิทัล

นักวิเคราะห์กราฟยอดนิยมเตือนว่า Bitcoin (BTC) ยังคงเสี่ยงที่จะตกลงไปที่ 80,000 ดอลลาร์ในช่วงการปรับฐานของตลาดกระทิง

ในโพสต์ X เมื่อวันที่ 26 ธันวาคม Aksel Kibar ช่างเทคนิคด้านตลาดที่ได้รับใบอนุญาตได้เปิดเผยเป้าหมายราคา BTC ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาลในอดีต

ราคา BTC แสดงให้เห็นถึงรูปแบบการกลับตัวของแนวโน้มขาขึ้น

Bitcoin ไม่สามารถฟื้นตัวขึ้นมาแตะระดับ 100,000 ดอลลาร์ได้ในสัปดาห์ที่ผ่านมา และเป้าหมายราคา BTC ในทิศทางขาลงมีตั้งแต่ 90,000 ดอลลาร์ไปจนถึงระดับต่ำที่ 60,000 ดอลลาร์กลางๆ

สำหรับคิบาร์ ความเป็นจริงอาจจะอยู่ที่ไหนสักแห่งตรงกลาง

เมื่อวิเคราะห์กรอบเวลารายวัน เขาก็พบสิ่งที่อาจกลายเป็นรูปแบบหัวและไหล่ ซึ่งเป็นลักษณะคลาสสิกที่บ่งบอกถึงการพังทลายของแนวโน้มขาขึ้น

“การทะลุรูปแบบกราฟขยายที่เสร็จสมบูรณ์บน $BTCUSD นั้น... การย่อตัวอาจเกิดขึ้นได้พร้อมกับการเกิด HS top ในระยะสั้น (หาก) ไหล่ขวามีลักษณะที่ชัดเจนขึ้น…” เขากล่าวแสดงความคิดเห็น

“เก็บความเป็นไปได้นี้ไว้ในรายการเฝ้าดูของคุณ”

โพสต์อีกโพสต์ได้ระบุถึงจุดที่ราคา BTC/USD อาจลดลงเหลือต่ำแค่ไหนหากเกิดสถานการณ์เช่นนี้ขึ้น

สุภาพเพิ่ม:

“หากรูปแบบดังกล่าวทำหน้าที่เป็นจุดยอด HS ราคาเป้าหมายจะอยู่ที่ 80,000 ซึ่งอาจเป็นจุดเริ่มต้นที่รูปแบบการขยายตัวที่เสร็จสิ้นลงด้วยการทะลุผ่าน 73,700” รูปแบบ 'Head and Shoulders' ของ Bitcoin เสี่ยงต่อราคา BTC มูลค่า 80,000 ดอลลาร์ที่ร่วงลง_1

รูปแบบ 'Head and Shoulders' ของ Bitcoin เสี่ยงต่อราคา BTC มูลค่า 80,000 ดอลลาร์ที่ร่วงลง_1

กราฟ BTC/USD 1 วัน ที่มา: Aksel Kibar/X

คำตอบต่อการวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าคนส่วนใหญ่เชื่อว่าการแก้ไขไม่น่าจะจบลงได้ลึกซึ้งขนาดนั้น ซึ่ง Kibar กล่าวว่าทำให้ตำแหน่งของเขาได้รับการตอกย้ำ

ปลาวาฬ Bitcoin ส่งสัญญาณการกลับมาของตลาดกระทิง

ในระหว่างนี้ นักลงทุน Bitcoin ยังคงต้องสร้างแรงกระตุ้นที่เพียงพอที่จะป้องกันการปฏิเสธฉับพลันในระดับเช่นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่าย 21 วันที่ปัจจุบันอยู่ที่ 99,425 ดอลลาร์

ข่าวเกี่ยวกับข้อมูล TradingView ที่ผิดพลาดซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาด Bitcoin ครองตลาดอยู่ที่ 0% ดึงดูดความสนใจของผู้ซื้อขายระหว่างการเทขายในช่วงบ็อกซิ่งเดย์

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะไม่มีความคืบหน้าที่เป็นขาขึ้น แต่ก็มีสัญญาณการกลับมาของตลาดคริปโต

บริษัทวิจัย Santiment เปิดเผยในการวิเคราะห์ล่าสุดที่อัปโหลดบน X เมื่อวันที่ 27 ธันวาคมว่า "หลังจากตลาดโดยรวมร่วงลงหลังคริสต์มาส ตลาดคริปโตก็เริ่มเห็นแนวโน้มที่ดีขึ้นจากการที่ปลาวาฬย้ายสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าคงที่ไปยังตลาดแลกเปลี่ยน"

โดยอ้างอิงถึงเครื่องมือวิเคราะห์ที่เป็นกรรมสิทธิ์ของบริษัท Santiment ได้อธิบายถึงมอนิเตอร์ว่า "ถูกครอบงำโดยการฝาก stablecoin ลงในการแลกเปลี่ยน"

“แม้ว่าจะไม่มีการรับประกันว่าปลาวาฬเหล่านี้วางแผนที่จะนำผงแห้งนี้มาใช้ทันที แต่ให้ถือว่าเป็นสัญญาณที่ดี เนื่องจากปี 2024 กำลังจะสิ้นสุด” แถลงการณ์สรุป

ตามที่ Cointelegraph รายงาน กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนบิตคอยน์ (ETF) ของสหรัฐฯ มีเงินไหลเข้าสุทธิหลังจากติดลบ 4 วันซึ่งมีเงินไหลออกสุทธิเกินกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์

ที่มา: Cointelegraph

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ดัชนีหุ้นฟิวเจอร์สร่วงจากแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น

Warren Takunda

ตลาดหุ้น

สัญญาซื้อขายล่วงหน้า E-Mini ดัชนี SP 500 เดือนมีนาคมลดลง -0.36% และ สัญญาซื้อขายล่วงหน้า E-Mini ดัชนี Nasdaq 100 เดือนมีนาคมลดลง -0.40% เมื่อเช้านี้ หลังจากการซื้อขายในตลาด Wall Street ที่ค่อนข้างเงียบเมื่อวันพฤหัสบดี เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ความต้องการเสี่ยงลดลง

ในช่วงการซื้อขายเมื่อวานนี้ ดัชนีหลักของวอลล์สตรีทปิดตลาดแบบผสมผสาน โดยดัชนีหุ้นบลูชิป Dow พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 1 สัปดาห์ หุ้นค้าปลีกปรับตัวสูงขึ้นท่ามกลางรายงานยอดขายในช่วงวันหยุดที่แข็งแกร่ง โดย Target และ Dollar Tree พุ่งขึ้นกว่า 3% นอกจากนี้ UnitedHealth Group พุ่งขึ้นกว่า 1% หลังจากที่ Raymond James เพิ่มหุ้นนี้เข้าใน "รายการโปรด" นอกจากนี้ GameStop ยังพุ่งขึ้นมากกว่า 5% หลังจากที่ Keith Gill ซึ่งเป็นที่รู้จักทางออนไลน์ในชื่อ Roaring Kitty โพสต์บน X ในด้านที่เป็นขาลง หุ้นที่ลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลได้รับแรงกดดันหลังจากที่ Bitcoin ร่วงลงกว่า -3% โดย Microstrategy ร่วงลงกว่า -4% ส่งผลให้หุ้น Nasdaq 100 ร่วงลงมากที่สุด

รายงานของกระทรวงแรงงานเมื่อวันพฤหัสบดีระบุว่า จำนวนชาวอเมริกันที่ยื่นคำร้องขอสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสัปดาห์ที่ผ่านมา ลดลงอย่างไม่คาดคิด -1,000 ราย สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 1 เดือนที่ 219,000 ราย เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ซึ่ง 223,000 ราย

“ข้อมูลด้านสิ่งแวดล้อมจะไม่มีความสำคัญใดๆ จนกว่าเราจะก้าวเข้าสู่ปีใหม่” เคนนี่ โพลคารี จาก SlateStone Wealth กล่าว “คริสต์มาสผ่านพ้นไปแล้ว แต่ปีใหม่กำลังรอเราอยู่ ปริมาณการซื้อขายจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง”

ในขณะเดียวกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ได้กำหนดราคาไว้ที่โอกาส 89.3% ที่อัตราดอกเบี้ยจะไม่เปลี่ยนแปลง และโอกาส 10.7% ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับลด 25 จุดพื้นฐานในการประชุม FOMC เดือนมกราคม

ในวันนี้ นักลงทุนจะให้ความสนใจกับข้อมูลสินค้าคงคลังขายส่งของสหรัฐฯ ซึ่งจะมีการเปิดเผยในอีกไม่กี่ชั่วโมงข้างหน้า นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าตัวเลขเบื้องต้นในเดือนพฤศจิกายนจะอยู่ที่ +0.1% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน เมื่อเทียบกับ +0.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนตุลาคม

วันนี้จะมีการเปิดเผยข้อมูลสต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ เช่นกัน นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าตัวเลขนี้จะอยู่ที่ -0.700 ล้านบาร์เรล เมื่อเทียบกับสัปดาห์ที่แล้วที่อยู่ที่ -0.934 ล้านบาร์เรล

ในตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรอ้างอิง อยู่ที่ระดับ 4.609% เพิ่มขึ้น +0.66%

ดัชนีฟิวเจอร์ส Euro Stoxx 50 พุ่งขึ้น +0.72% เมื่อเช้านี้ เนื่องจากการซื้อขายเริ่มกลับมาดำเนินการอีกครั้งหลังจากวันหยุดยาว 2 วัน หุ้นกลุ่มธนาคารและกลุ่มดูแลสุขภาพเป็นแกนนำในการเพิ่มขึ้นในวันศุกร์ ในขณะเดียวกัน ขณะที่ปี 2025 กำลังใกล้เข้ามา นักลงทุนยังคงให้ความสนใจกับแนวโน้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรปและธนาคารกลางสหรัฐ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงภาษีศุลกากรที่อาจเกิดขึ้นภายใต้การบริหารของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์คนใหม่ของสหรัฐฯ ในข่าวขององค์กรต่างๆ หุ้น Delivery Hero Se ร่วงลงกว่า -4% หลังจากที่หน่วยงานกำกับดูแลการผูกขาดของไต้หวันสั่งระงับการขายธุรกิจ Foodpanda ให้กับ Uber Technologies

ข้อมูลเศรษฐกิจยุโรปในวันศุกร์แทบจะไม่มีอะไรเลย

ตลาดหุ้นเอเชียปิดตลาดวันนี้ในแดนบวก โดยดัชนี Shanghai Composite Index (SHCOMP) ของจีนปิดตลาดเพิ่มขึ้น 0.06% และดัชนี Nikkei 225 Stock Index (NIK) ของญี่ปุ่นปิดตลาดเพิ่มขึ้น 1.80%

ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตของจีนปิดตลาดสูงขึ้นเล็กน้อยในวันนี้ เนื่องจากนักลงทุนได้รับทราบข้อมูลผลกำไรภาคอุตสาหกรรมของประเทศ หุ้นอสังหาริมทรัพย์และวัสดุก่อสร้างมีผลงานดีกว่าที่คาดการณ์ในวันศุกร์ ขณะเดียวกัน หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ก็ร่วงลง ดัชนีอ้างอิงปิดตลาดในสัปดาห์สุดท้ายของปีในระดับสูง โดยได้รับการสนับสนุนจากการคาดการณ์การใช้จ่ายงบประมาณประจำปี 2568 ที่แข็งแกร่งในจีน ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าผลกำไรภาคอุตสาหกรรมของจีนลดลงในเดือนพฤศจิกายน แม้ว่าจะช้าลง เนื่องจากปักกิ่งได้ดำเนินการเพื่อกระตุ้นอุปสงค์ในประเทศ ผลกำไรภาคอุตสาหกรรมลดลง 7.3% ในเดือนพฤศจิกายนจากปีก่อน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงดีขึ้นจากการลดลง 10.0% ในเดือนตุลาคม

ในขณะเดียวกัน ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังเปลี่ยนความสนใจไปที่ข้อมูล PMI ของจีนสำหรับเดือนธันวาคม ซึ่งกำหนดจะเผยแพร่ในช่วงต้นสัปดาห์หน้า ในข่าวอื่นๆ ธนาคารโลกได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนเป็น 4.9% ในปี 2024 และ 4.5% ในปี 2025 เมื่อวันพฤหัสบดี แม้ว่าธนาคารจะเตือนว่าเศรษฐกิจของประเทศจะยังคงเผชิญกับความท้าทาย ในข่าวขององค์กร Kuang-Chi Technologies พุ่งขึ้นมากกว่า +6% จากแผนการจัดตั้งฐานการวิจัยและพัฒนาสำหรับยานบินไร้คนขับในเมืองเล่อซาน มณฑลเสฉวนของจีน

ดัชนีหุ้น Nikkei 225 ของญี่ปุ่นปิดตลาดพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วและแตะระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือนในวันนี้ เนื่องจากเงินเยนที่อ่อนค่าลงส่งผลให้หุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ปรับตัวขึ้นมากที่สุดเมื่อวันศุกร์ โดยดัชนีอ้างอิงมีผลการดำเนินงานรายสัปดาห์ที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน ข้อมูลของรัฐบาลที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในเมืองหลวงของญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกันในเดือนธันวาคม ทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นในเร็วๆ นี้

ข้อมูลของรัฐบาลยังระบุด้วยว่ายอดขายปลีกของญี่ปุ่นเติบโตเร็วที่สุดในเดือนพฤศจิกายนนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม ขณะที่ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมลดลงน้อยกว่าที่คาดไว้ ในขณะเดียวกัน สรุปความเห็นจากการประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนธันวาคมเผยให้เห็นว่าคณะกรรมการธนาคารมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับช่วงเวลาของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ “ธนาคารกลางน่าจะตัดสินใจขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอันใกล้นี้ แต่ในตอนนี้ ธนาคารจำเป็นต้องอดทนและติดตามความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ จนกว่าความไม่แน่นอนเหล่านั้นจะคลี่คลายลง” สมาชิกคณะกรรมการธนาคารคนหนึ่งกล่าว

ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยในวันศุกร์ หลังจากที่รัฐมนตรีคลังญี่ปุ่น Katsunobu Kato ระบุว่ารัฐบาลจะดำเนินการที่เหมาะสมเพื่อรับมือกับความผันผวนที่มากเกินไปในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ นอกจากนี้ คณะรัฐมนตรีของนายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น Shigeru Ishiba ได้อนุมัติงบประมาณประจำปีงบประมาณหน้ามูลค่า 730,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด พร้อมปรับลดจำนวนการออกพันธบัตรใหม่ลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 17 ปี เนื่องมาจากรายได้จากภาษีที่สูงเป็นประวัติการณ์

ในข่าวของบริษัท Nidec Corp. พุ่งขึ้นกว่า +4% หลังจากบริษัทมีแผนที่จะยื่นประมูล Makino Milling Machine มูลค่า 257,000 ล้านเยน (1,600 ล้านดอลลาร์) Nikkei Volatility ซึ่งคำนึงถึงความผันผวนโดยนัยของออปชั่น Nikkei 225 ปิดตลาดที่ระดับ 20.80 เพิ่มขึ้น +0.73%

ดัชนี CPI พื้นฐานของโตเกียวของญี่ปุ่นในเดือนธันวาคมอยู่ที่ +2.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +2.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

การผลิตภาคอุตสาหกรรมของญี่ปุ่น เดือนพฤศจิกายน (เบื้องต้น) อยู่ที่ -2.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ -3.4% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน

ยอดขายปลีกของญี่ปุ่นเดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ +2.8% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +1.5% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

อัตราการว่างงานเดือนพฤศจิกายนของญี่ปุ่นอยู่ที่ 2.5% สอดคล้องกับที่คาดการณ์

การเคลื่อนไหวของหุ้นสหรัฐฯ ก่อนเปิดตลาด

หุ้นที่ลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลกำลังปรับตัวสูงขึ้นในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด โดยราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นมากกว่า 1% ส่วน MicroStrategy เพิ่มขึ้นมากกว่า 1% นอกจากนี้ MARA Holdings ยังเพิ่มขึ้นประมาณ 0.8% และ Bit Digital เพิ่มขึ้นเกือบ 1%

ราคาหุ้น American Battery Metals พุ่งขึ้นประมาณ +21% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด หลังจากประกาศข้อตกลงซื้อขายหลักทรัพย์กับนักลงทุนสถาบันสองรายสำหรับการซื้อและขายหุ้นและใบสำคัญแสดงสิทธิประมาณ 3.77 ล้านหุ้น

ที่มา: บาร์ชาร์ท

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

สหภาพยุโรปควรตอบสนองต่อภาษีศุลกากรของทรัมป์อย่างไร

ซีพีอาร์

เศรษฐกิจ

การแนะนำ

การที่โดนัลด์ ทรัมป์กลับมาดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ถือเป็นความท้าทายครั้งสำคัญสำหรับสหภาพยุโรป ในระดับนานาชาติ ความเสี่ยงหลักคือการดำเนินการฝ่ายเดียวของสหรัฐฯ อาจทำให้สถาบันที่สำคัญต่อผลประโยชน์ของสหภาพยุโรป 3 แห่งอ่อนแอลงได้ ซึ่งได้แก่ นาโต ข้อตกลงปารีสที่ร่างขึ้นในกรอบอนุสัญญาสหประชาชาติว่าด้วยการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ และองค์การการค้าโลก นอกจากนี้ นโยบายของทรัมป์ยังอาจส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจของสหภาพยุโรปโดยตรงและโดยทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และทั่วโลกอ่อนแอลงได้ โดยการขู่ว่าจะขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากสหภาพยุโรปและประเทศเศรษฐกิจอื่นๆ อีกมากมาย

ความท้าทายเหล่านี้มีความเชื่อมโยงกันและต้องการการตอบสนองเชิงกลยุทธ์ สหภาพยุโรปต้องดำเนินการอย่างมั่นคงเพื่อปกป้องผลประโยชน์ของตนในลักษณะที่ประสานงานและเป็นหนึ่งเดียว และแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการเป็นผู้นำระดับนานาชาติ สหภาพยุโรปไม่ควรดำเนินการใดๆ ที่จะส่งผลให้สถาบันพหุภาคีเสื่อมถอยลงไปอีก ควรเสริมสร้างความร่วมมือกับประเทศที่มีแนวคิดเหมือนกันและกลุ่มประเทศกำลังพัฒนา

สหภาพยุโรปและสมาชิกควรพร้อมที่จะเพิ่มรายจ่ายด้านการป้องกันประเทศเพื่อให้มีความมุ่งมั่นมากขึ้นภายใต้ NATO นอกจากนี้ สหภาพยุโรปยังควรพร้อมที่จะรับบทบาทผู้นำทั้งใน WTO และในข้อตกลงปารีส ซึ่งหมายความว่าจะต้องยึดมั่นในแนวทางของพันธสัญญาสุทธิเป็นศูนย์และส่งเสริมการปฏิรูป WTO

เอกสารสรุปนโยบายฉบับนี้มุ่งเน้นไปที่ภาษีศุลกากรใหม่ที่อาจเกิดขึ้นกับทรัมป์ โดยอ้างอิงจากคำกล่าวของประธานาธิบดีที่ได้รับการเลือกตั้ง เราจะเริ่มต้นด้วยการหารือถึงวัตถุประสงค์ที่สหรัฐฯ อาจดำเนินการผ่านนโยบายภาษีศุลกากร เครื่องมือทางกฎหมายในการนำนโยบายเหล่านั้นไปปฏิบัติ และความสัมพันธ์กับกฎขององค์การการค้าโลก จากนั้น เราจะสรุปเอกสารเกี่ยวกับผลกระทบของภาษีศุลกากรของทรัมป์ ทั้งที่นำมาใช้ในช่วงดำรงตำแหน่งครั้งแรกของเขา และภาษีศุลกากรที่อาจเกิดขึ้น 60 เปอร์เซ็นต์สำหรับการนำเข้าจากจีน และ 10 ถึง 20 เปอร์เซ็นต์สำหรับการนำเข้าจากส่วนอื่นๆ ของโลก ในส่วนสุดท้าย เราจะหารือถึงปฏิกิริยาทางนโยบายของสหภาพยุโรปที่ควรเป็นในแง่ของการมีส่วนร่วมกับสหรัฐฯ และการตอบโต้ที่อาจเกิดขึ้น นอกจากนี้ เราจะหารือถึงผลกระทบในวงกว้างของนโยบายการค้าของสหภาพยุโรปในองค์การการค้าโลก และผ่านการมีส่วนร่วมแบบทวิภาคีและพหุภาคีกับประเทศอื่นๆ นอกเหนือจากสหรัฐฯ

ภาษีที่อาจเกิดขึ้นจากสหรัฐฯ

ทางเลือกทางกฎหมายภายในประเทศของทรัมป์

มีความเสี่ยงที่รัฐบาลทรัมป์ชุดใหม่จะปรับอัตราภาษีศุลกากร 2 ชุด ได้แก่ อัตราภาษีศุลกากร 'ชาติที่ได้รับความอนุเคราะห์สูงสุด' (MFN) 10 ถึง 20 เปอร์เซ็นต์สำหรับสินค้าที่สหรัฐฯ นำเข้าจากคู่ค้าทั้งหมด และอัตราภาษีศุลกากรแยกต่างหาก 60 เปอร์เซ็นต์สำหรับสินค้าที่มาจากจีน มีความเสี่ยงที่รัฐบาลทรัมป์อาจต้องการเงินทุนอย่างน้อยบางส่วนสำหรับการลดหย่อนภาษีที่สัญญาไว้สำหรับพลเมืองสหรัฐฯ ผ่านการกำหนดอัตราภาษีศุลกากร หากเป็นเช่นนี้ รัฐบาลอาจเชื่อมโยงระดับของอัตราภาษีศุลกากรกับขอบเขตของการลดหย่อนภาษี แต่อัตราภาษีศุลกากรจะมีผลกระทบต่อปริมาณการนำเข้า และรายได้จะไม่เพิ่มขึ้นตามระดับของอัตราภาษีศุลกากร ดังนั้น จึงมีแนวโน้มว่าการขึ้นอัตราภาษีศุลกากรทั่วไปจะเป็นหนึ่งในองค์ประกอบที่หารือกันในกฎหมายภาษีและอัตราภาษีศุลกากรของรัฐสภา แม้ว่าการหารือดังกล่าวอาจนำหน้าการดำเนินการของฝ่ายบริหาร

สำหรับจีน การดำเนินการอย่างรวดเร็วของฝ่ายบริหารนั้นสามารถทำได้โดยอาศัยมาตรา 301 ของพระราชบัญญัติการค้าของสหรัฐอเมริกา หรืออีกทางหนึ่ง รัฐสภาก็อาจดำเนินการได้ ร่างกฎหมายฉบับหนึ่งที่ร่างขึ้นนั้นจะปลดสถานะความสัมพันธ์ทางการค้าปกติถาวร (PNTR) ของจีน ซึ่งจีนได้รับมาตั้งแต่ปี 2544 สหรัฐฯ ปฏิเสธที่จะให้ PNTR แก่เบลารุส คิวบา เกาหลีเหนือ และรัสเซีย ในขณะที่ประเทศ PNTR ทั้งหมดส่งออกไปยังสหรัฐฯ ในอัตรา MFN ของ WTO ซึ่งโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 3.4 เปอร์เซ็นต์ (โดยอัตราภาษีอุตสาหกรรมอยู่ที่ 2 เปอร์เซ็นต์) ภาษีศุลกากรแยกต่างหากจะถูกกำหนดไว้สำหรับประเทศที่ไม่ได้รับสถานะดังกล่าว ผลที่ตามมาสำหรับจีนจากการถอนสถานะ PNTR ก็คือ สหรัฐฯ อาจกำหนดภาษีศุลกากร 100 เปอร์เซ็นต์สำหรับรายการสินค้าเฉพาะที่มีแหล่งกำเนิดในจีน และอาจเพิ่มภาษีศุลกากรอื่นๆ ทั้งหมดเป็นระดับ (แบบค่อยเป็นค่อยไป) ที่ 35 เปอร์เซ็นต์ ดังนั้น ร่างกฎหมายฉบับนี้จึงอิงตามกลยุทธ์การแยกตัวจากจีนเกือบทั้งหมด ซึ่งแตกต่างจากการดำเนินการของฝ่ายบริหาร ซึ่งจะทำให้ฝ่ายบริหารมีช่องว่างเพียงเล็กน้อยในการใช้ภาษีศุลกากรเป็นตัวต่อรองในการเจรจาข้อตกลงการเข้าถึงตลาดหรือการปฏิรูปโครงสร้างกับจีน

แม้ว่าจะมีความเป็นไปได้สูงที่ทรัมป์จะใช้คำสั่งฝ่ายบริหารเพื่อกำหนดอัตราภาษีนำเข้าสินค้าจีนส่วนใหญ่ในอัตรา 60 เปอร์เซ็นต์อย่างรวดเร็ว แต่ยังไม่ชัดเจนว่าสหรัฐฯ จะกำหนดอัตราภาษีแบบครอบคลุมทั้งหมดหรือเฉพาะสินค้ากับประเทศอื่นๆ หรือไม่ นโยบายภาษีศุลกากรที่คาดเดาได้ยากในระดับสูงนั้นแสดงให้เห็นได้จากการที่ประธานาธิบดีทรัมป์ขู่ว่าจะกำหนดอัตราภาษีนำเข้าสินค้าจากแคนาดาและเม็กซิโกในอัตรา 25 เปอร์เซ็นต์ด้วยเหตุผลที่เกี่ยวข้องกับการย้ายถิ่นฐานและการค้ายาเสพติด และเขายังขู่ด้วยซ้ำว่าจะกำหนดอัตราภาษีนำเข้าสินค้าจากประเทศกลุ่ม BRICS ในอัตรา 100 เปอร์เซ็นต์หากประเทศเหล่านี้สนับสนุนสกุลเงินอื่นที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ ในการทำธุรกรรมการค้าระหว่างประเทศ ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นก็ตาม อัตราภาษีที่เพิ่มขึ้นอาจมาพร้อมกับกระบวนการยกเว้นภาษีเฉพาะบริษัท ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎหมายและโอกาสในการแสวงหาผลประโยชน์จากภาษี ช่องว่างสำหรับการเลือกปฏิบัติระหว่างประเทศ สินค้า และผู้นำเข้าน่าจะขยายกว้างขึ้นภายใต้การบริหารของทรัมป์ชุดใหม่

การขาดความชัดเจนเกี่ยวกับเหตุผลในการกำหนดภาษีศุลกากรไม่ได้ส่งผลกระทบต่อความแน่นอนที่แทบจะเรียกได้ว่าจะต้องมีการกำหนดภาษีศุลกากรอย่างน้อยบางส่วน นอกจากนี้ จากมุมมองทางกฎหมายโดยแท้จริงแล้ว เหตุผลในการละเมิดพันธกรณีด้านภาษีศุลกากรนั้นไม่มีนัยสำคัญ ดังที่เราจะแสดงให้เห็น

แม้ว่าจะแทบไม่มีข้อสงสัยเลยว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะมีอำนาจทางกฎหมายในการกำหนดอัตราภาษีศุลกากรที่เลือกปฏิบัติต่อสินค้านำเข้าจากจีน (ตามมาตรา 301) แต่ก็มีข้อสงสัยเกี่ยวกับอำนาจของเขาในการดำเนินการเพียงลำพังเมื่อกำหนดอัตราภาษีศุลกากร MFN รัฐธรรมนูญสหรัฐฯ มอบอำนาจนี้ให้กับรัฐสภา ทรัมป์อาจใช้พระราชบัญญัติอำนาจเศรษฐกิจฉุกเฉินระหว่างประเทศ พ.ศ. 2520 (IEEPA) เพื่อสนับสนุนการใช้อัตราภาษีศุลกากร MFN เมื่อประธานาธิบดีทรูแมนตัดสินใจยึดครองอุตสาหกรรมเหล็กของสหรัฐฯ ในช่วงสงครามเกาหลี ศาลสหรัฐฯ ได้สั่งห้ามเขา แต่ประธานาธิบดีนิกสันสามารถใช้พระราชบัญญัติการค้ากับศัตรู (ซึ่งเป็นกฎหมายก่อนหน้าของ IEEPA) ได้สำเร็จเมื่อกำหนดอัตราภาษีศุลกากรเพิ่มเติมแบบฝ่ายเดียวในปี พ.ศ. 2514 ("ความตกตะลึงของนิกสัน"; Irwin, 2012) ศาลสหรัฐฯ เป็นผู้ตัดสินขั้นสุดท้าย และเป็นเรื่องยากที่จะเห็นว่าศาลฎีกาสหรัฐฯ ในปัจจุบัน (ซึ่งมีเสียงข้างมากที่เป็นอนุรักษ์นิยมรวมถึงผู้ที่ทรัมป์แต่งตั้งสามคน) จะขัดขวางการบริหารงานของทรัมป์ชุดใหม่ได้อย่างไร

โดยสรุปแล้ว เป็นเรื่องยากที่จะเห็นกฎหมายของสหรัฐฯ หรือศาลสหรัฐฯ เข้ามาควบคุมการใช้ภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์ ข้อจำกัดหลักที่อาจเกิดขึ้นจากการใช้มาตรการภาษีศุลกากรในวงกว้างคือผลกระทบทางเศรษฐกิจที่มาตรการดังกล่าวอาจมีต่อเงินเฟ้อและตลาดการเงิน ความเสี่ยงของผลกระทบเชิงลบอาจทำให้บางคนในคณะรัฐมนตรีของทรัมป์ (กระทรวงการคลัง) หรือในรัฐสภาแนะนำให้ใช้ความระมัดระวังและค่อยเป็นค่อยไป

การประเมินความถูกต้องตามกฎหมายของภาษีศุลกากรระหว่างประเทศ

มาตรา I และ II ของข้อตกลงทั่วไปว่าด้วยภาษีศุลกากรและการค้า (GATT) ซึ่งควบคุมการค้าสินค้าระหว่างสมาชิก WTO เป็นเกณฑ์มาตรฐานในการประเมินความถูกต้องตามกฎหมายระหว่างประเทศของภาษีศุลกากรใหม่ที่ทรัมป์กำหนดขึ้น ภาษีศุลกากร 10 เปอร์เซ็นต์ถึง 20 เปอร์เซ็นต์ถือเป็นการละเมิดมาตรา II ของ GATT ตราบเท่าที่สหรัฐฯ ได้ "ผูกมัด" ("จำกัด") ภาษีศุลกากร นั่นคือ ในขอบเขตที่สหรัฐฯ ได้ตกลงที่จะไม่เพิ่มภาษีศุลกากรเกินระดับปัจจุบัน ในความเป็นจริง สหรัฐฯ ได้ผูกมัดภาษีศุลกากรเกือบทั้งหมดภายใต้ภาษีศุลกากรระบบประสานงาน (HS) ต่างๆ

ภาษีศุลกากรที่เสนอสำหรับสินค้าที่มีต้นกำเนิดจากจีนจะถือเป็นการละเมิดทั้งมาตรา II และมาตรา I ของ GATT เนื่องจากมีลักษณะเลือกปฏิบัติ

เหตุผลในการละเมิดพันธกรณีภาษีศุลกากรของ WTO ไม่ว่าทรัมป์จะต้องการแก้ไขภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ไม่สมดุล ปรับสมดุลการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ หรือเพียงแค่ตอบโต้จีนก็ตาม ไม่เกี่ยวข้องกับการตัดสินว่าละเมิดมาตรา 1 หรือ 2 ของ GATT การเพิ่มภาษีศุลกากรนำไปสู่การตัดสินว่าละเมิดมาตรา 2 ของ GATT หากการขึ้นภาษีดังกล่าวเป็นการเลือกปฏิบัติ ก็จะนำไปสู่การตัดสินว่าละเมิดมาตรา 1 ของ GATT เช่นกัน อย่างไรก็ตาม เหตุผลในการละเมิดพันธกรณีภาษีศุลกากรจะมีผลทางกฎหมาย (ตามกฎหมายของ WTO ที่สอดคล้องกัน) เมื่อและหากรัฐบาลทรัมป์พยายามหาเหตุผลมาสนับสนุนการละเมิดดังกล่าว

เพื่อเป็นเหตุผลในการขึ้นภาษีศุลกากรฝ่ายเดียวโดยเคารพกฎขององค์การการค้าโลก สหรัฐฯ อาจพยายามใช้ข้อยกเว้นข้อใดข้อหนึ่งที่รวมอยู่ใน GATT (มาตรา XII: ดุลการชำระเงิน; XX: สิทธิพิเศษทางสังคมต่างๆ; XXI: ความมั่นคงแห่งชาติ) ข้อแรกใช้ไม่ได้ในกรณีนี้ (และในกรณีที่คล้ายกัน ประเทศที่ทำการค้าก็เพียงแค่ลดค่าเงินของตนเอง) หากต้องการใช้มาตรา XII ได้สำเร็จ สหรัฐฯ จะต้องแสดงให้เห็นว่าจำเป็นต้องขึ้นภาษีศุลกากรเพื่อแก้ไขการลดลงอย่างรุนแรงของเงินสำรองเงินตรา หรือเพื่อให้แน่ใจว่าเงินสำรองเงินตราจะเพิ่มขึ้นในอัตราที่เหมาะสมหากระดับปัจจุบันต่ำมาก ซึ่งไม่สมเหตุสมผลสำหรับสหรัฐฯ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ ซึ่งสหรัฐฯ น่าจะต้องขอความเห็นที่ดีจากกองทุนนั้น ไม่น่าจะสนับสนุนการตีความดังกล่าว

ทรัมป์ไม่ได้กล่าวถึงเหตุผลใดๆ ที่ระบุไว้ในมาตรา XX เพื่อเป็นเหตุผลสนับสนุนการดำเนินการที่วางแผนไว้ ในที่สุด การอ้างถึงมาตรา XXI ก็ไม่น่าจะประสบความสำเร็จ เนื่องจากการทดสอบทางกฎหมายที่กำหนดไว้ใน DS512 เรื่องการจราจรทางผ่านของรัสเซีย ในกรณีนั้น รายงานของคณะอนุกรรมการโดยองค์กรระงับข้อพิพาทขององค์การการค้าโลกระบุว่ามาตรการที่มุ่งหมายเพื่อปกป้องความมั่นคงของชาติสามารถนำไปใช้ได้อย่างถูกกฎหมายเฉพาะในช่วงสงครามหรือในบริบทที่คล้ายกับสงครามเท่านั้น ซึ่งปัจจุบันแทบจะไม่เป็นเช่นนี้เลย ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม แม้แต่การตีความมาตรา XXI ในวงกว้างก็ไม่สามารถเป็นเหตุผลในการกำหนดภาษีศุลกากรกับคู่ค้าของสหรัฐฯ ทั้งหมดได้

ดังนั้น จึงเป็นเรื่องยากที่จะเห็นสหรัฐฯ กำหนดภาษีศุลกากรตามที่ทรัมป์ประกาศโดยไม่ละเมิดมาตรา 1 และ 2 ของ GATT

ร่างกฎหมายของสหรัฐฯ เกี่ยวกับสถานะ PNTR ของจีน (มาตรา 2.1) ระบุว่าทรัมป์อาจพยายามเพิ่มภาษีศุลกากรในลักษณะที่ถูกต้องตามกฎหมายของ WTO โดยใช้มาตรา XXVIII ของ GATT ซึ่งอนุญาตให้สมาชิก WTO เจรจาภาษีศุลกากร MFN ใหม่ อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ไม่สมเหตุสมผลด้วยเหตุผล 3 ประการ

ประการแรก มาตรา XXVIII กำหนดให้สหรัฐฯ ต้องรักษาระดับสัมปทานซึ่งกันและกันที่ไม่เอื้อประโยชน์ต่อการค้าพหุภาคีน้อยกว่าก่อนเริ่มการเจรจาภายใต้บทบัญญัตินี้ ซึ่งขัดกับวัตถุประสงค์ที่ประกาศไว้ของรัฐบาลสหรัฐฯ ชุดใหม่ในการยกระดับการคุ้มครองในทุกด้าน

ประการที่สอง ความปรารถนาของทรัมป์ที่จะเพิ่มภาษีศุลกากรอย่างรวดเร็วจะขัดกับกระบวนการขององค์การการค้าโลกที่จำเป็นภายใต้มาตรา XXVIII สหรัฐฯ จะต้องนำเสนอรายการภาษีศุลกากรที่ต้องการเจรจาใหม่ต่อสมาชิกองค์การการค้าโลก สมาชิกองค์การการค้าโลกที่มีสิทธิเจรจาเบื้องต้น (INR) ซึ่งก็คือผู้ที่สหรัฐฯ เจรจาภาษีศุลกากร MFN ที่ต้องการเพิ่ม จะมีที่นั่งในโต๊ะเจรจา เช่นเดียวกับสมาชิกองค์การการค้าโลกที่มีสิทธิจัดหาเงินต้น (PSI) ซึ่งก็คือผู้ที่ครอบครองส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า INR ในตลาดสหรัฐฯ สำหรับผลิตภัณฑ์ที่สหรัฐฯ ต้องการเจรจาภาษีศุลกากร MFN ใหม่ การเจรจาเกี่ยวกับรายการภาษีศุลกากรหลายรายการกับคู่ค้าจำนวนมากจะต้องใช้เวลาพอสมควรจึงจะแล้วเสร็จ ในระหว่างนี้ สหรัฐฯ ไม่สามารถเพิ่มภาษีศุลกากรโดยฝ่ายเดียวได้ สหรัฐฯ จะต้องรอให้การเจรจาสิ้นสุดลง ซึ่งจะส่งผลให้เกิดข้อตกลงหรือความขัดแย้งระหว่างคู่กรณีเกี่ยวกับภาษีศุลกากรใหม่ ในกรณีแรก สหรัฐฯ จะได้รับอนุญาตให้แจ้งและใช้ภาษีศุลกากร MFN ใหม่ ในกรณีหลังนี้ สหรัฐฯ จะได้รับอนุญาตให้เพิ่มอัตราภาษี MFN ตามที่ต้องการ ในขณะที่สมาชิก WTO ที่ได้รับผลกระทบก็มีสิทธิที่จะตอบโต้

สุดท้าย หากสหรัฐฯ ตัดสินใจที่จะเจรจาอัตราภาษี MFN ใหม่โดยใช้มาตรา XXVIII สหรัฐฯ จะต้องเคารพมาตรา I ของ GATT และปฏิบัติต่อสมาชิก WTO ทั้งหมดอย่างเท่าเทียมกัน ไม่มีประเทศใดรวมถึงจีนที่อาจถูกเรียกเก็บภาษีในอัตราที่สูงกว่าในสหรัฐฯ มากกว่าอัตราภาษี MFN ดังนั้น กระบวนการตามมาตรา XXVIII จึงสามารถเริ่มต้นได้โดยชอบด้วยกฎหมายเฉพาะในกรณีที่อัตราภาษี MFN อยู่ที่ 10 ถึง 20 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งทรัมป์ต้องการจะเรียกเก็บเท่านั้น

ภาพรวมที่กว้างขึ้น

ยังต้องรอดูว่าการขึ้นภาษีศุลกากรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นจะเป็นลางบอกเหตุของสิ่งที่จะเกิดขึ้นในอนาคตหรือไม่ในแง่ของนโยบายการค้าโดยรวมของสหรัฐฯ มีความเป็นไปได้สูงที่สหรัฐฯ จะหันหลังให้กับ WTO โดยพฤตินัย (หรืออาจจะโดยกฎหมาย) ซึ่งในกรณีนี้ การอภิปรายเกี่ยวกับความถูกต้องตามกฎหมายระหว่างประเทศของภาษีศุลกากรใหม่จะกลายเป็นเรื่องไร้สาระสำหรับฝ่ายบริหารทรัมป์ชุดใหม่ นอกจากนี้ สหรัฐฯ ยังคาดว่าจะใช้มาตรา 301 อย่างแข็งกร้าวมากขึ้นเพื่อเรียกร้องให้มีการเปลี่ยนแปลงแนวทางปฏิบัติของบุคคลที่สามที่สหรัฐฯ คัดค้าน และขู่ว่าจะตอบโต้แนวทางปฏิบัติดังกล่าวโดยไม่ปฏิบัติตามขั้นตอนของ WTO การใช้มาตรา 301 ดังกล่าวอาจเข้าข่ายการบังคับตามที่กำหนดไว้ในเครื่องมือต่อต้านการบังคับของสหภาพยุโรป (ระเบียบ 2023/2675) ความเสี่ยงอีกประการหนึ่งสำหรับสหภาพยุโรปคือ สหรัฐฯ อาจใช้มาตรการคว่ำบาตรทางอ้อมกับบริษัทต่างๆ อย่างเข้มงวดยิ่งขึ้น เพื่อบังคับใช้การควบคุมการส่งออกที่เข้มงวดยิ่งขึ้นกับจีน

นอกจากนี้ รัฐบาลชุดใหม่จะให้ความสำคัญกับการเจรจาข้อตกลงสหรัฐอเมริกา-เม็กซิโก-แคนาดา (USMCA) ใหม่ ซึ่งได้มีการเจรจาใหม่โดยรัฐบาลทรัมป์ชุดแรกไปแล้ว เป้าหมายน่าจะอยู่ที่การป้องกันไม่ให้บริษัทจีนหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ โดยการลงทุนและผลิตในเม็กซิโก ในขณะเดียวกัน ทรัมป์ไม่น่าจะยกเลิกนโยบายอุตสาหกรรมต่างๆ ของรัฐบาลไบเดนทั้งหมด (รวมถึง CHIPS และ Science Act หรือบางส่วนของ Inflation Reduction Act ซึ่งกำหนดให้รัฐที่ลงคะแนนเสียงให้พรรครีพับลิกันใช้จ่ายภาครัฐ) ตัวอย่างเช่น รัฐบาลทรัมป์อาจคงเครดิตภาษีการผลิตที่สนับสนุนการลงทุนในรัฐต่างๆ ของพรรครีพับลิกันไว้ ขณะเดียวกันก็ลดหรือยกเลิกการอุดหนุนการบริโภค สิทธิประโยชน์ทางภาษีสามารถลดลงหรือยกเลิกได้ง่าย ขึ้นอยู่กับอัตรากำไรที่ทรัมป์ต้องการเพิ่มให้สูงสุด มีแนวโน้มว่าจะมีความปรารถนาที่จะย้อนกลับ (ยกเลิก) นโยบายบางอย่างของไบเดน พร้อมกับความปรารถนาที่จะเพิ่มรายได้ของรัฐบาล ปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งหรือทั้งสองปัจจัยนี้จะส่งผลต่อการกำหนดนโยบายและเครื่องมือที่ใช้

โดยทั่วไปแล้ว ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ การประเมินทัศนคติโดยรวมของรัฐบาลทรัมป์ที่มีต่อองค์การการค้าโลกเป็นเรื่องยาก ในช่วงดำรงตำแหน่งวาระแรก ประธานาธิบดีทรัมป์ทำให้คณะกรรมการอุทธรณ์ขององค์การการค้าโลก (WTO) ซึ่งทำหน้าที่ตัดสินใจอุทธรณ์คำตัดสินข้อพิพาทขององค์การการค้าโลก (Poitiers, 2019) ต้องหยุดทำงาน และขู่ว่าจะออกจากองค์การการค้าโลก แม้ว่าคำขู่ดังกล่าวจะไม่เคยได้รับการปฏิบัติตามก็ตาม

ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากภาษีของทรัมป์

ผลกระทบจากภาษีศุลกากรที่นำมาใช้โดยรัฐบาลทรัมป์ชุดแรก

เพื่อเริ่มต้นทำความเข้าใจผลกระทบทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นจากภาษีศุลกากรใหม่ของทรัมป์ การวิเคราะห์ผลที่ตามมาของภาษีศุลกากรที่บังคับใช้ในช่วงรัฐบาลทรัมป์ชุดแรก (และยังคงใช้โดยรัฐบาลไบเดน) จะเป็นประโยชน์ ภาษีศุลกากรชุดแรกในรัฐบาลทรัมป์ยังรวมถึงภาษีศุลกากรเพิ่มเติมอีกสองรายการ ได้แก่ 25 เปอร์เซ็นต์สำหรับสินค้าจากจีน และ 25 เปอร์เซ็นต์สำหรับเหล็กและ 10 เปอร์เซ็นต์สำหรับผลิตภัณฑ์อลูมิเนียมจากคู่ค้าทั้งหมด ยกเว้นแคนาดาและเม็กซิโก

เมื่อภาษีศุลกากรครอบคลุมเฉพาะผลิตภัณฑ์บางประเภทและ/หรือคู่ค้าจำนวนจำกัด ผลกระทบทางเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นมักจะเป็นในระดับจุลภาคมากกว่ามหภาค ภาษีศุลกากรส่งผลกระทบต่อการจัดสรรทรัพยากรในแต่ละภูมิศาสตร์และ/หรือภาคส่วน แต่ผลกระทบต่อเศรษฐกิจโดยรวมอาจจำกัดอยู่มาก

ผลกระทบหลักของภาษีศุลกากรที่เรียกเก็บจากจีนโดยรัฐบาลทรัมป์ชุดแรกคือการลดการค้าทวิภาคีระหว่างสหรัฐฯ กับจีนและเพิ่มการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนกับภูมิภาคอื่นๆ ตามลำดับ รวมถึงสหภาพยุโรป การปรับเปลี่ยนการค้าครั้งนี้ส่งผลกระทบเพียงเล็กน้อยหรือแทบไม่มีต่อการผลิตสินค้าภายในประเทศของสหรัฐฯ ซึ่งได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาษีศุลกากรเพิ่มเติมของสหรัฐฯ ที่มีต่อจีน ดังที่ Alfaro และ Chor (2023) และ Freund et al (2024) ได้แสดงให้เห็น

สถานการณ์ของภาษีเหล็กและอลูมิเนียมแตกต่างกัน แม้ว่าแคนาดาและเม็กซิโกจะได้รับการยกเว้นภาษีเพิ่มเติม (แม้ว่าแคนาดาและเม็กซิโกจะต้องใช้มาตรการควบคุมการส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกา) แต่ผู้ผลิตในทั้งสองประเทศนี้มีขนาดเล็กเกินไปที่จะสามารถแทนที่ผู้ผลิตจากประเทศอื่นๆ ที่ได้รับผลกระทบจากภาษีได้ อย่างน้อยก็ในระยะสั้นถึงระยะกลาง เนื่องจากการติดตั้งกำลังการผลิตเพิ่มเติมสำหรับเหล็กและอลูมิเนียมต้องใช้เวลา ผลลัพธ์ก็คือ ผู้ผลิตในสหรัฐฯ (ซึ่งดำเนินการต่ำกว่ากำลังการผลิตมาสักระยะหนึ่ง) สามารถเพิ่มการผลิตได้บ้าง (+1.9 เปอร์เซ็นต์สำหรับเหล็กและ +3.6 เปอร์เซ็นต์สำหรับอลูมิเนียม; USITC, 2023) โดยเสียค่าใช้จ่ายของผู้ผลิตต่างประเทศ แต่ผลกระทบเชิงบวกนี้สำหรับภาคส่วนเหล็กและอลูมิเนียมของสหรัฐฯ มาพร้อมกับผลกระทบเชิงลบสำหรับผู้ผลิตสินค้าปลายน้ำของสหรัฐฯ ที่ใช้เหล็กและอลูมิเนียมเป็นวัตถุดิบ และท้ายที่สุดคือผู้บริโภคในสหรัฐฯ เนื่องจากราคาผลิตภัณฑ์เหล็กและอลูมิเนียมในตลาดสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น (Durante, 2024) Handley และคณะ (2020) ยังพบอีกว่าภาษีเหล็กและอลูมิเนียมทำให้การส่งออกผลิตภัณฑ์ปลายน้ำของสหรัฐฯ ลดลง ซึ่งไม่น่าแปลกใจ

ภาษีศุลกากรสำหรับประเทศจำนวนจำกัด (ภาษีศุลกากรของจีน) และ/หรือภาคส่วน (ภาษีศุลกากรเหล็กและอลูมิเนียม) อาจส่งผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อเศรษฐกิจโดยรวมของประเทศ (สหรัฐอเมริกา) ที่เรียกเก็บภาษีเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม มีข้อควรระวังสองประการสำหรับเรื่องนี้

ประการแรก ภาษีศุลกากรเพิ่มเติมไม่ใช่มาตรการเดียวที่นำมาใช้ในช่วงการบริหารครั้งแรกของทรัมป์ ยังมีการลดภาษีจำนวนมากด้วย ซึ่งทำให้ขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้เกิดการกระตุ้นเศรษฐกิจมหภาคผ่านการลงทุนเพิ่มเติมและการออมที่ลดลง ผลลัพธ์คือการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น และเนื่องจากบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐฯ ส่วนใหญ่คือดุลการค้าสินค้า ซึ่งหมายความว่าการขาดดุลการค้าก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่จะถือเป็นความผิดพลาดหากสรุปว่าการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นในช่วงการบริหารครั้งแรกของทรัมป์เป็นผลมาจากการกำหนดภาษีศุลกากร เช่นเดียวกับการยืนยันว่าการกำหนดภาษีศุลกากรช่วยลดการขาดดุลการค้า ในทางกลับกัน การขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเนื่องจากการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอันเป็นผลจากการลดภาษีศุลกากร ดังนั้น การระบุการกระตุ้นเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในช่วงการบริหารครั้งแรกของทรัมป์ก็ถือเป็นความผิดพลาดเช่นกัน เนื่องจากการกำหนดภาษีศุลกากรเพิ่มเติมนั้น การกระตุ้นเศรษฐกิจมหภาคมาจากการลดภาษี ไม่ใช่จากการขึ้นภาษีศุลกากร

ข้อควรระวังประการที่สองเกี่ยวข้องกับขนาดเศรษฐกิจ สหรัฐฯ เป็นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ ซึ่งหมายความว่าการกำหนดภาษีนำเข้าสามารถบังคับให้ซัพพลายเออร์ต่างชาติลดราคาสินค้าได้ เมื่อพิจารณาจากขนาดของภาษีนำเข้าและความจริงที่ว่าจีนเป็นซัพพลายเออร์หลักของสินค้าในตลาดสหรัฐฯ กำไรจากเงื่อนไขการค้าดังกล่าวสำหรับสหรัฐฯ อาจมีความสำคัญทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม การศึกษาโดยละเอียดโดย Amiti et al (2020) พบว่าภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ไม่ได้ส่งผลให้ราคาที่เรียกเก็บโดยซัพพลายเออร์จีนหรือต่างประเทศรายอื่นลดลง แต่ทำให้ราคาที่บริษัทและผู้บริโภคในสหรัฐฯ จ่ายเพิ่มขึ้น แม้ว่าจะน้อยกว่าจำนวนภาษีนำเข้าก็ตาม ดังนั้น สหรัฐฯ จึงได้กำไรจากเงื่อนไขการค้า (เล็กน้อย) จากภาษีนำเข้าสินค้าจากต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากจีนเป็นเศรษฐกิจขนาดใหญ่เช่นกันและตัดสินใจตอบโต้สหรัฐฯ ด้วยภาษีนำเข้าแบบหนึ่งต่อหนึ่ง จึงมีแนวโน้มว่าการกระทำดังกล่าวจะทำให้กำไรจากเงื่อนไขการค้าของสหรัฐฯ จากภาษีนำเข้าของทรัมป์เป็นโมฆะ

การขาดผลทางเศรษฐกิจเชิงบวกจากภาษีศุลกากรของทรัมป์ได้รับการยืนยันจากการศึกษาเชิงลึกอีกกรณีหนึ่งโดย Autor et al (2024) ซึ่งพบว่าภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ สำหรับสินค้าต่างประเทศไม่ได้เพิ่มหรือลดการจ้างงานของสหรัฐฯ ในภาคส่วนที่ได้รับการคุ้มครองใหม่ และภาษีศุลกากรตอบโต้ (โดยส่วนใหญ่มาจากจีน) มีผลกระทบเชิงลบต่อการจ้างงานอย่างชัดเจนต่อเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคเกษตรกรรม อย่างไรก็ตาม ผู้เขียนพบว่า "สงครามการค้าของทรัมป์ดูเหมือนจะประสบความสำเร็จในการเสริมสร้างการสนับสนุนพรรครีพับลิกัน ผู้อยู่อาศัยในพื้นที่ที่ได้รับการคุ้มครองภาษีศุลกากรมีแนวโน้มที่จะระบุตัวตนว่าเป็นเดโมแครตน้อยลงและมีแนวโน้มที่จะลงคะแนนให้ประธานาธิบดีทรัมป์มากขึ้น" ในการเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2020

ผลกระทบจากภาษีใหม่ของทรัมป์จะแตกต่างกันอย่างไร?

ภาษีศุลกากรใหม่ของทรัมป์จะแตกต่างจากภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์ชุดแรกในสองประเด็นสำคัญ ประการแรก ภาษีศุลกากรสำหรับผลิตภัณฑ์จากจีนจะเพิ่มขึ้น 60 เปอร์เซ็นต์แทนที่จะเป็น 25 เปอร์เซ็นต์ ประการที่สอง ประเทศอื่นๆ ทั้งหมด (ยกเว้นแคนาดาและเม็กซิโก) อาจต้องเผชิญกับภาษีศุลกากรเพิ่มเติม 10 เปอร์เซ็นต์ถึง 20 เปอร์เซ็นต์สำหรับการส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกา แทนที่จะเป็นเพียงภาษี 25 เปอร์เซ็นต์สำหรับเหล็กและ 10 เปอร์เซ็นต์สำหรับผลิตภัณฑ์อลูมิเนียม แม้ว่าจะไม่ชัดเจนว่าจะมีการบังคับใช้ภาษีศุลกากรแบบครอบคลุมทั้งหมดหรือไม่ แต่สิ่งสำคัญคือการวิเคราะห์ผลกระทบของสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด

การจัดเก็บภาษีแบบครอบคลุมทุกด้านอาจเพิ่มอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ และที่อื่นๆ โดยเฉพาะถ้าส่งผลให้เกิดสงครามการค้าและการแยกตัวของการค้าเพิ่มมากขึ้น แต่ขอบเขตของผลกระทบขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอื่นๆ มีปฏิกิริยาอย่างไร

หากสมมติว่าจีนตอบโต้มาตรการภาษีใหม่ของทรัมป์ในลักษณะเดียวกับที่ทรัมป์ทำกับมาตรการภาษีชุดแรกของรัฐบาลทรัมป์ มาตรการภาษี 60 เปอร์เซ็นต์แบบสองทางจะปิดกั้นการค้าทวิภาคีระหว่างสหรัฐฯ และจีนเกือบหมดสิ้น คำถามสำคัญก็คือ การแยกตัวระหว่างสหรัฐฯ และจีนจะส่งผลต่อสหรัฐฯ จีน และส่วนอื่นๆ ของโลก (โดยเฉพาะอย่างยิ่งสหภาพยุโรป) อย่างไร โดยคำนึงถึงว่าสินค้าส่งออกจากส่วนอื่นๆ ของโลกไปยังสหรัฐฯ อาจต้องเสียภาษีเพิ่มอีก 10 ถึง 20 เปอร์เซ็นต์ด้วย

ผลกระทบทางเศรษฐกิจของการแยกตัวของสหรัฐฯ-จีนดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับขอบเขตที่สหรัฐฯ และจีนสามารถเปลี่ยนเส้นทางการค้าทวิภาคีไปยังและจาก (ก) คู่ค้ารายอื่น และ (ข) ผู้ผลิตและผู้บริโภคในประเทศ แต่แม้ว่าสหรัฐฯ และจีนจะประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนเส้นทางการค้าทวิภาคีได้อย่างง่ายดาย เนื่องจากกระบวนการดังกล่าวเริ่มต้นขึ้นแล้วภายใต้การบริหารของทรัมป์ชุดแรกและดำเนินต่อไปภายใต้การบริหารของไบเดน ก็มีแนวโน้มว่าราคาที่เกี่ยวข้องกับแหล่งอุปทานใหม่เหล่านี้จะสูงขึ้นกว่าเดิม ในขณะเดียวกัน ราคาสินค้าส่งออกจะลดลง ดังนั้น เงื่อนไขการค้าของทั้งสหรัฐฯ และจีน และรายได้ที่สามารถใช้จ่ายได้ของทั้งผู้อยู่อาศัยในสหรัฐฯ และจีนจะลดลงด้วย

ผลกระทบของภาวะช็อกต่อผลผลิตและอัตราเงินเฟ้อจะขึ้นอยู่กับการตอบสนองของนโยบายการเงินและการคลัง (Blanchard, 2024) การกระตุ้นเศรษฐกิจ – โดยเฉพาะในรูปแบบของการลดภาษี ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นในสหรัฐอเมริกา – อาจชดเชยผลกระทบของเงื่อนไขการค้าที่ตกต่ำต่อรายได้และผลผลิตที่สามารถใช้จ่ายได้ แต่จะต้องแลกมาด้วยอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นเท่านั้น (นอกเหนือจากผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อระดับราคา) หากนโยบายการเงินพยายามจะพิงการกระตุ้นเศรษฐกิจโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย (ซึ่งธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะทำ) ผลกระทบต่อเงินเฟ้อจะถูกควบคุมไว้ แต่ต้องจ่ายด้วยการลดลงของผลผลิตอย่างรวดเร็ว ไม่ว่าในกรณีใด การขาดดุลจะเพิ่มขึ้น ส่งผลให้เกิดความกังวลที่มีอยู่เกี่ยวกับความยั่งยืนของการเงินสาธารณะ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ผลผลิตที่ลดลง และการขาดดุลที่สูงขึ้น (ในบางกรณีรวมกัน) ยังสร้างความเสี่ยงให้กับระบบการเงินอีกด้วย

บัญชีเดินสะพัดและดุลการค้าของสหรัฐฯ ไม่น่าจะได้รับผลกระทบมากนักจากภาษีศุลกากรใหม่ของสหรัฐฯ เว้นแต่ว่าภาษีศุลกากรดังกล่าวจะทำให้รายได้สุทธิของสหรัฐฯ ลดลงอย่างมาก ซึ่งจะทำให้การนำเข้าของสหรัฐฯ ลดลง และส่งผลให้ขาดดุลการค้าลดลงด้วย แต่เนื่องจากรัฐบาลใหม่ของทรัมป์มีแนวโน้มที่จะวางแผนลดภาษี รายได้สุทธิของสหรัฐฯ จึงอาจไม่ลดลงเลย และอาจเพิ่มขึ้นด้วยซ้ำ ซึ่งจะทำให้ขาดดุลการค้าไม่มีการเปลี่ยนแปลงหรือแม้แต่เพิ่มขึ้น เรื่องนี้ยังคงเป็นจริงอยู่ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต่อต้านการกระตุ้นทางการคลังโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ตาม เพราะจะกระตุ้นให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ทำให้สินค้าที่นำเข้ามีราคาถูกกว่าเมื่อเทียบกับการผลิตในประเทศ และบางส่วน (หรือทั้งหมด ขึ้นอยู่กับขนาดของการกระตุ้นทางการคลัง) จะชดเชยผลกระทบของภาษีศุลกากรที่สูงขึ้นได้ ความพยายามของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (ซึ่งรับผิดชอบการแทรกแซงค่าเงินในสหรัฐฯ) ที่จะป้องกันไม่ให้ค่าเงินแข็งค่าขึ้นดังกล่าวจะนำไปสู่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มมากขึ้น และอาจนำไปสู่สงครามค่าเงินกับคู่ค้า ซึ่งจะทำให้ความเสี่ยงต่อการล่มสลายของระบบการค้าโลกเพิ่มมากขึ้น

ผลที่ตามมาจากการที่บัญชีเดินสะพัดและการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ ที่ไม่เปลี่ยนแปลง (หรืออาจเพิ่มขึ้นด้วยซ้ำ) และการแยกสหรัฐฯ ออกจากจีน จะทำให้การขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ กับส่วนอื่นๆ ของโลกเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจรวมถึงสหภาพยุโรปด้วย

ยุโรปอาจเผชิญกับความยากลำบากที่อาจเกิดขึ้นได้หลายประการ ขึ้นอยู่กับว่า (1) สหรัฐฯ บริหารจัดการการขึ้นภาษีอย่างไร (2) สหภาพยุโรปกำหนดภาษีตอบโต้หรือไม่ และในระดับใด และ (3) ภาษีใหม่ของทรัมป์จะกระตุ้นให้เกิดสงครามการค้าและสงครามสกุลเงินในวงกว้างขึ้นหรือไม่

ภาษีนำเข้าเพิ่มเติมร้อยละ 10 ถึง 20 ที่สหรัฐฯ จะเรียกเก็บจากสหภาพยุโรปและส่วนอื่นๆ ของโลก จะส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมส่งออกของยุโรป รวมถึงภาคยานยนต์ ซึ่งได้รับผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและการแข่งขันจากจีนอยู่แล้ว ขณะเดียวกัน การกระตุ้นทางการเงินของสหรัฐฯ อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น จะทำให้สินค้าส่งออกของสหรัฐฯ มีราคาแพงขึ้น และส่งผลกระทบต่ออุปสงค์ต่อสินค้าส่งออกของสหภาพยุโรป ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคสุทธิต่อสหภาพยุโรปจะขึ้นอยู่กับปฏิกิริยาของธนาคารกลางยุโรปเป็นส่วนใหญ่ หากธนาคารกลางยุโรปปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อต้านเงินเฟ้อจากการนำเข้า ซึ่งน่าจะเกิดขึ้นในอนาคต เศรษฐกิจก็มีแนวโน้มจะหดตัว

สงครามการค้าระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ ซึ่งอาจตามมาหากไม่สามารถหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ได้ด้วยการเจรจา จะเพิ่มผลกระทบเชิงลบต่อผลผลิตโดยการขึ้นราคาสินค้านำเข้าจากสหภาพยุโรป แรงกดดันในการขึ้นภาษีศุลกากรกับจีน (ไม่ว่าจะมาจากรัฐบาลทรัมป์หรือจากอุตสาหกรรมของสหภาพยุโรปที่ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนเส้นทางการส่งออกของจีนไปยังยุโรป) จะส่งผลกระทบในลักษณะเดียวกัน ในทางปฏิบัติ ภาษีศุลกากรที่สูงขึ้นจะส่งผลเชิงลบต่ออุปทานต่อเศรษฐกิจของสหภาพยุโรป ในทางกลับกัน การตอบโต้จากสหภาพยุโรปและประเทศอื่นๆ อาจลดผลกระทบต่อเงื่อนไขการค้าจากภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้นของสหรัฐฯ ลงได้บางส่วน ตามที่ Bouët et al (2024) ระบุว่า สหภาพยุโรปจะได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ น้อยลงในแง่ของการสูญเสีย GDP หากใช้การตอบโต้ในลักษณะเดียวกัน

ผลที่ตามมาของสงครามการค้าและสกุลเงินที่กว้างขึ้น (โดยที่ระดับการคุ้มครองโดยทั่วไปของประเทศที่ทำการค้าส่วนใหญ่เพิ่มขึ้น และข้อตกลงการค้าที่เลือกปฏิบัติก็เพิ่มมากขึ้น) จะส่งผลกระทบในทางลบต่อเศรษฐกิจโลกมากกว่า โดยยุโรปได้รับผลกระทบมากกว่าสหรัฐอเมริกาหรือจีน เนื่องจากมีการพึ่งพาการค้ามากกว่า

โดยสรุป ผลกระทบจากมาตรการภาษีใหม่ของทรัมป์ต่อสหรัฐฯ ยุโรป และโลกอาจเลวร้ายมาก แม้ว่าจะยากจะคาดเดาถึงขอบเขตของความเสียหายก็ตาม ผลกระทบจะขึ้นอยู่กับปฏิกิริยาของนโยบายในสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป รวมถึงขนาดของการค้าและสงครามสกุลเงินที่อาจเกิดขึ้นได้ ทั้งระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปและทั่วโลก ซึ่งเกิดจากมาตรการภาษีดังกล่าว

การตอบสนองนโยบายของสหภาพยุโรป

การตอบสนองของสหภาพยุโรปต่อภัยคุกคามจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ควรเป็นเชิงกลยุทธ์และสอดคล้องกับความต้องการเร่งด่วนในการเสริมสร้างตลาดเดียวของสหภาพยุโรป ดำเนินการตามแนวทางการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ และเพิ่มการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศของยุโรป สหภาพยุโรปควรคงความมุ่งมั่นต่อการเปิดกว้างและยังคงมีบทบาทความเป็นผู้นำในระดับนานาชาติต่อไป

ก่อนที่จะพิจารณาการตอบสนองนโยบายการค้า ผู้กำหนดนโยบายของสหภาพยุโรปควรพิจารณาพื้นที่ที่ผลประโยชน์ของสหภาพยุโรปสอดคล้องกับผลประโยชน์ของสหรัฐฯ (เช่น ความมั่นคงแห่งชาติ) และแยกแยะพื้นที่เหล่านี้ออกจากพื้นที่ที่ไม่เป็นเช่นนั้น (สหรัฐฯ กำลังดำเนินนโยบายแบบแยกตัวซึ่งขัดแย้งกับพันธสัญญาของสหภาพยุโรปต่อการเปิดกว้างและกฎหมายระหว่างประเทศ) การแลกเปลี่ยนผลประโยชน์เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่การกำหนดพื้นที่ของการบรรจบ/แยกทางกันอย่างชัดเจนสำหรับพันธมิตรข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกทั้งสองประเทศ เมื่อได้ระบุความต้องการของรัฐบาลทรัมป์ชุดใหม่แล้ว จะถือเป็นเรื่องสำคัญลำดับแรก

ในด้านนโยบายการค้า การตอบสนองของสหภาพยุโรปอาจมีสามองค์ประกอบ: 1) การมีส่วนร่วมทวิภาคีกับสหรัฐฯ เพื่อหลีกเลี่ยงการกำหนดภาษีศุลกากร 2) การดำเนินการเพื่อรักษาระบบการค้าตามกฎเกณฑ์ที่ใช้งานได้ขณะเดียวกันก็ส่งเสริมการปฏิรูป WTO ต่อไป 3) การเสริมสร้างเครือข่ายข้อตกลงการค้าและความร่วมมือของสหภาพยุโรป รวมถึงกับประเทศในกลุ่ม Global South

การมีส่วนร่วมทวิภาคีกับสหรัฐอเมริกา

ในช่วงการบริหารครั้งแรกของทรัมป์ สหภาพยุโรปต้องตอบโต้ต่อภัยคุกคามและการกำหนดอัตราภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่ไม่สอดคล้องกันตาม WTO (อัตราภาษีนำเข้าเหล็ก 25 เปอร์เซ็นต์ และอัตราภาษีนำเข้าอลูมิเนียม 10 เปอร์เซ็นต์) เพื่อตอบโต้ สหภาพยุโรปจึงเพิ่มอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ (Harte, 2018) สหรัฐฯ ยังขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์นั่งส่วนบุคคลของสหภาพยุโรป แต่มาตรการนี้ไม่ได้ถูกนำมาใช้ตามข้อตกลงในเดือนกรกฎาคม 2018 ระหว่างประธานาธิบดีทรัมป์และฌอง-โคลด ยุงเคอร์ ประธานคณะกรรมาธิการยุโรป

ข้อตกลงดังกล่าวรวมถึงพันธกรณีของสหภาพยุโรปที่จะเพิ่มการซื้อก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) และถั่วเหลืองจากสหรัฐฯ และจะเริ่มเจรจาเกี่ยวกับมาตรการเพิ่มเติมเพื่ออำนวยความสะดวกให้กับการค้าทวิภาคี ในเวลาต่อมา ทั้งสองฝ่ายได้ลดภาษีนำเข้า MFN ของสินค้าบางรายการ รวมถึงการนำเข้ากุ้งมังกรจากสหภาพยุโรป นอกเหนือจากการมีส่วนร่วมทวิภาคีแล้ว ยังมีการเริ่มกระบวนการไตรภาคีกับญี่ปุ่นเพื่อหารือเกี่ยวกับการปรับปรุงกฎของ WTO เกี่ยวกับแนวทางปฏิบัติด้านเศรษฐกิจนอกตลาด และโดยเฉพาะอย่างยิ่งการอุดหนุนและการถ่ายทอดเทคโนโลยีบังคับ

ภัยคุกคามใหม่จากทรัมป์จากภาษีศุลกากรแบบครอบคลุมทุกด้านนั้นร้ายแรงและเป็นระบบมากกว่ามาตรการด้านนโยบายการค้าในช่วงดำรงตำแหน่งวาระแรกของทรัมป์ มาตรการใหม่ที่เสนอขึ้นบ่งชี้ว่าสหรัฐฯ จะละเมิดพันธกรณีพื้นฐานที่สุดของ GATT/WTO โดยทำให้ความคืบหน้าในการเปิดเสรีภาษีศุลกากรที่บรรลุมาตั้งแต่ปี 1947 ต้องถอยหลังไป นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงที่สหรัฐฯ จะพยายามเรียกร้องพันธกรณีจากจีนหรือประเทศอื่นๆ เพื่อให้การเข้าถึงสหรัฐฯ ได้อย่างมีสิทธิพิเศษ ซึ่งขัดต่อกฎ MFN ของ WTO การรวมกันขององค์ประกอบทั้งหมดเหล่านี้อาจส่งผลให้ระบบ GATT/WTO ซึ่งเป็นปราการสำคัญสำหรับการเติบโตและการพัฒนาในยุโรปและส่วนอื่นๆ ของโลกล่มสลาย ดังนั้น จึงจำเป็นอย่างยิ่งที่สหภาพยุโรปจะต้องปรับการตอบสนองอย่างระมัดระวังและดำเนินการอย่างสอดคล้องกับผลประโยชน์เชิงกลยุทธ์ในการรักษาระบบการค้าตามกฎ

การมีส่วนร่วมกับสหรัฐฯ อาจครอบคลุมสามองค์ประกอบ: 1) มาตรการที่สอดคล้องกับ WTO เพื่ออำนวยความสะดวกการค้าทวิภาคีระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ (รองรับความต้องการของทรัมป์ที่จะเพิ่มการส่งออกของสหรัฐฯ ไปยังสหภาพยุโรป) 2) ความร่วมมือด้านความมั่นคงทางเศรษฐกิจ และ 3) การยับยั้งการขึ้นภาษีของสหรัฐฯ ผ่านการคุกคามตอบโต้ที่น่าเชื่อถือและมีประสิทธิภาพ

การอำนวยความสะดวกการค้าทวิภาคี

สหภาพยุโรปควรหลีกเลี่ยงการผูกมัดการซื้อที่เลือกปฏิบัติหรือการผ่อนปรนภาษีศุลกากร (เนื่องจากข้อตกลง FTA ระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกาไม่ใช่แนวทางที่สมจริง) อย่างไรก็ตาม อาจมีการดำเนินการหลายอย่างที่จะช่วยให้การส่งออกของสหรัฐฯ ไปยังสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้นและหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักของการค้าข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก

สหภาพยุโรปได้เพิ่มการนำเข้า LNG ของสหรัฐอย่างมากแล้ว แต่ยังมีช่องว่างในการขยายขอบเขตการนำเข้า LNG ของรัสเซียออกไปอีก โดยทั่วไปแล้ว มีขอบเขตที่กว้างขวางในการเพิ่มการค้าพลังงานกับสหรัฐ รวมถึงในส่วนที่เกี่ยวข้องกับเครื่องปฏิกรณ์นิวเคลียร์ขนาดเล็ก ในบริบทของการแบ่งภาระที่เพิ่มขึ้นใน NATO อาจมีการตกลงที่จะเพิ่มรายจ่ายด้านการป้องกันประเทศทั้งในระดับประเทศสมาชิกและสหภาพยุโรป ซึ่งจะเปิดโอกาสใหม่ๆ ในการเพิ่มยอดขายอุปกรณ์ทางทหารของสหรัฐให้กับสหภาพยุโรป การขยายขอบเขตการนำเข้าพลังงานจากรัสเซียและเพิ่มรายจ่ายด้านการป้องกันประเทศสอดคล้องกับกลยุทธ์ข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกร่วมกันเพื่อรักษาการสนับสนุนยูเครนและความมุ่งมั่นของสหรัฐในการป้องกันยุโรป แม้ว่าสมาชิก NATO ของสหภาพยุโรปจะรับภาระมากขึ้นก็ตาม

ทั้งสองฝ่ายยังสามารถหารือถึงแนวทางในการอำนวยความสะดวกทางการค้าในบางภาคส่วนที่สำคัญเป็นพิเศษได้ เพื่อหลีกเลี่ยงการขึ้นภาษีนำเข้ารถยนต์จากสหภาพยุโรปมายังสหรัฐฯ สหภาพยุโรปสามารถเสนอที่จะลดภาษีนำเข้ารถยนต์จากสหภาพยุโรปร้อยละ 10 ให้เหลือเท่ากับภาษีนำเข้ารถยนต์จากสหภาพยุโรปร้อยละ 2.5 เนื่องจากไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น แหล่งที่มาของการนำเข้าส่วนใหญ่อยู่ภายใต้ข้อตกลง FTA และสหภาพยุโรปกำลังใช้ภาษีตอบโต้การนำเข้ารถยนต์ไฟฟ้าจากจีน การแลกเปลี่ยนดังกล่าวอาจเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะรักษาสมดุลของพันธกรณีภาษีนำเข้า ซึ่งหมายถึงการลดภาษีนำเข้ารถยนต์จากสหภาพยุโรปทั้งสองฝ่าย เช่นเดียวกับกรณีในข้อตกลงที่บรรลุในช่วงรัฐบาลทรัมป์ชุดแรก สหภาพยุโรปยังสามารถหารือกับสหรัฐฯ และประเทศอื่นๆ เกี่ยวกับมาตรฐานเหล็กปล่อยมลพิษต่ำ ซึ่งสามารถเพิ่มขึ้นทีละน้อยจนกว่าจะปล่อยมลพิษเป็นศูนย์ มาตรฐานนี้สามารถนำมาพิจารณาในการดำเนินการตามกลไกการปรับพรมแดนคาร์บอนของสหภาพยุโรป (CBAM) ซึ่งอาจเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่จะแก้ไขข้อพิพาทเรื่องเหล็กและอลูมิเนียมที่หยุดชะงักอยู่ในปัจจุบันในที่สุด

นอกจากนี้ ภาคอุตสาหกรรมยังอาจได้รับการขอให้เสนอข้อเสนอร่วมกันเพื่อลดอุปสรรคด้านกฎระเบียบต่อการค้าในด้านต่างๆ เช่น การประเมินความสอดคล้องหรือความร่วมมือด้านมาตรฐาน โดยทั่วไปแล้ว สหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกาสามารถพัฒนากลไก "การเตือนล่วงหน้า" ที่มีประสิทธิภาพได้ ซึ่งรวมถึงการเจรจาด้านกฎระเบียบเพื่อป้องกันอุปสรรคที่ไม่จำเป็นต่อการค้า ในขณะเดียวกันก็รักษาสิทธิของแต่ละฝ่ายอย่างเต็มที่ในการบรรลุระดับการคุ้มครองที่ต้องการ นอกจากนี้ ควรดำเนินการเจรจาเกี่ยวกับกฎระเบียบดิจิทัลและปัญญาประดิษฐ์ต่อไป ซึ่งเป็นพื้นที่ที่อาจเกิดความขัดแย้งทางการค้า การเจรจาดังกล่าวไม่ควรเชื่อมโยงกับการเจรจาการค้าใดๆ แต่ควรจัดขึ้นภายใต้การอุปถัมภ์ของสภาการค้าและเทคโนโลยีสหภาพยุโรป-สหรัฐอเมริกาที่ได้รับการปรับปรุงใหม่

ความมั่นคงด้านเศรษฐกิจ

สหภาพยุโรปสามารถเสนอความร่วมมือด้านความมั่นคงทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งแก่สหรัฐฯ ทั้งในระดับทวิภาคีและภายในกรอบ G7 ซึ่งอาจขยายให้ครอบคลุมพันธมิตรอื่นๆ เช่น ออสเตรเลียและเกาหลี สหภาพยุโรปมีความกังวลเช่นเดียวกับสหรัฐฯ เกี่ยวกับแนวทางปฏิบัติทางเศรษฐกิจนอกตลาดซึ่งก่อให้เกิดภาวะกำลังการผลิตเกินและบิดเบือนตลาดโลก แม้ว่าสหภาพยุโรปไม่ควรทำตามสหรัฐฯ ในการเพิ่มภาษีศุลกากรต่อจีนในลักษณะที่ไม่สอดคล้องกับ WTO แต่สหภาพยุโรปสามารถใช้เครื่องมือด้านการป้องกันการค้าที่เข้มแข็งและกฎหมายอื่นๆ เกี่ยวกับการอุดหนุนที่เพิ่งประกาศใช้

ในบางกรณี สหภาพยุโรปอาจใช้กฎหมายการป้องกัน (ระเบียบ (EU) 2015/478) ซึ่งอนุญาตให้มีการคุ้มครองชั่วคราวในกรณีที่การนำเข้าก่อให้เกิดหรือคุกคามต่อผู้ผลิตในประเทศอย่างร้ายแรง แม้ว่ามาตรการป้องกันจะนำไปใช้กับการนำเข้าทั้งหมด แต่แนวทางแก้ไขที่ใช้สามารถส่งผลกระทบมากขึ้นต่อซัพพลายเออร์ที่รับผิดชอบต่อการพุ่งสูงขึ้นของการนำเข้า (เช่น การใช้โควตาตามการค้าแบบดั้งเดิม) ยิ่งไปกว่านั้น มาตรการป้องกันระยะสั้นถือเป็นเครื่องมือของ WTO ที่ถูกต้องตามกฎหมายอย่างสมบูรณ์ ซึ่งจะไม่ทำให้คู่ค้าที่ได้รับผลกระทบมีสิทธิในการดำเนินการตอบโต้ ลักษณะที่ไม่เลือกปฏิบัติของมาตรการป้องกันระยะสั้นอาจทำให้มาตรการดังกล่าวเป็นที่ยอมรับทางการเมืองสำหรับจีนมากขึ้นด้วย

นอกเหนือจากการดำเนินการป้องกันแล้ว สหภาพยุโรปอาจพิจารณาถึงความสนใจของสหรัฐฯ ในการกลับมาหารือไตรภาคีกับญี่ปุ่นอีกครั้งและขยายไปยังเศรษฐกิจอื่นๆ ที่มีแนวคิดคล้ายคลึงกัน ซึ่งอาจเป็นเวทีร่วมในการพัฒนาแนวคิดเกี่ยวกับวิธีการเสริมสร้างกฎของ WTO เกี่ยวกับแนวทางปฏิบัตินอกตลาด ในขณะเดียวกันก็ประสานงานการตอบสนองนโยบายการค้าที่เกี่ยวข้องกับแนวทางปฏิบัติดังกล่าว คณะกรรมาธิการควรหารือกับรัฐบาลของสหภาพยุโรปเกี่ยวกับวิธีการเสริมสร้างความร่วมมือในการควบคุมการส่งออก เนื่องจากสิ่งนี้อาจกลายเป็นพื้นที่ที่ตึงเครียดระหว่างสองฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติกได้ กล่าวโดยกว้างๆ แล้ว สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะพื้นที่ที่มีวัตถุประสงค์เพื่อแสวงหาแนวทางปฏิบัติข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก (เช่น การป้องกันการรั่วไหลของเทคโนโลยี) จากพื้นที่อื่นๆ ที่ทั้งสองฝ่ายควรร่วมมือกันในการตอบสนองต่อความท้าทายร่วมกัน (เช่น การตอบสนองต่อกำลังการผลิตที่มากเกินไป) ในขณะที่แต่ละฝ่ายยังคงดำเนินมาตรการที่สอดคล้องกับกฎหมายและสถาบันของตนต่อไป

สหภาพยุโรปควรมีการติดต่ออย่างใกล้ชิดกับพันธมิตร โดยเฉพาะอย่างยิ่งสหราชอาณาจักรและญี่ปุ่น เพื่อให้แน่ใจว่าข้อเสนอใดๆ ที่มอบให้สหรัฐฯ จะไม่ก่อให้เกิดอันตรายต่อประเทศอื่นๆ หรือบั่นทอนการสนับสนุนระบบ WTO

การตอบโต้ที่อาจเกิดขึ้น

เมื่อพิจารณาถึงภัยคุกคามของทรัมป์ที่จะขึ้นภาษี สหภาพยุโรปควรดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อสร้างภัยคุกคามในการตอบโต้ที่มีประสิทธิภาพและน่าเชื่อถือ คณะกรรมาธิการมีประสบการณ์มากมายในการพัฒนารายชื่อการตอบโต้ และมีแนวโน้มสูงที่จะมีรายชื่อดังกล่าวพร้อมอยู่แล้ว เช่นเดียวกับกรณีที่ผ่านมา เมื่อสหภาพยุโรปตอบโต้การขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากต่างประเทศฝ่ายเดียว เช่น การเพิ่มภาษีนำเข้าเหล็กและอลูมิเนียมของสหรัฐฯ รายชื่อนี้จึงอาจเป็นไปในเชิงบวก โดยมีสินค้าจำนวนจำกัดที่ตกเป็นเป้าหมายในการตอบโต้

เราขอแนะนำว่าคณะกรรมาธิการควรจัดทำรายการเชิงลบแทน โดยระบุว่าสินค้าที่นำเข้าจากสหรัฐฯ จากสหภาพยุโรปทั้งหมดจะต้องเสียภาษีนำเข้า 10 เปอร์เซ็นต์หรือ 20 เปอร์เซ็นต์เช่นเดียวกับที่สหรัฐฯ กำหนดกับสินค้าส่งออกของสหภาพยุโรป ยกเว้นสินค้าที่นำเข้าจากสหรัฐฯ ซึ่งสหภาพยุโรปพึ่งพาอย่างมาก การดำเนินการดังกล่าวจะช่วยให้มั่นใจได้ว่าภัยคุกคามจากการตอบโต้ของสหภาพยุโรปจะมีมากพอที่จะยับยั้งได้อย่างมีประสิทธิภาพ การตอบโต้ของสหภาพยุโรปควรปรับเพิ่มขึ้นหรือลดลงได้ตามการกระทำของสหรัฐฯ

ก่อนจะเริ่มการเจรจากับสหรัฐฯ คณะกรรมาธิการควรหารือกับประเทศสมาชิกเกี่ยวกับกลยุทธ์โดยรวมสำหรับการเจรจาและการตอบโต้ สหภาพยุโรปไม่ควรจะอารมณ์ร้อนเกินไป โดยหลักการแล้ว การตอบโต้ของสหภาพยุโรปต่อเหล็กและอลูมิเนียมซึ่งถูกระงับไว้จะถูกนำมาใช้โดยอัตโนมัติภายในสิ้นเดือนมีนาคม 2025 ซึ่งเป็นผลมาจากความล้มเหลวในการตกลงกับฝ่ายบริหารของไบเดนเกี่ยวกับข้อตกลงเหล็กและอลูมิเนียม ซึ่งจะทำให้สหรัฐฯ ต้องยกเลิกภาษีศุลกากรตามมาตรา 232 หากสหรัฐฯ ไม่มีการใช้ภาษีศุลกากรใหม่ในช่วงเวลาดังกล่าว สหภาพยุโรปควรเลื่อนการตอบโต้เหล็กและอลูมิเนียมออกไปเพื่อให้มีเวลามากขึ้นในการเจรจา

แน่นอนว่ารายการเชิงลบจะถือเป็นตัวเลือกการตอบโต้สูงสุด หากไม่มีการขึ้นภาษีศุลกากรแบบครอบคลุมของสหรัฐฯ อาจพิจารณาตัวเลือกที่ตรงเป้าหมายมากขึ้น สหภาพยุโรปมีเครื่องมือทางกฎหมายต่างๆ ที่สามารถใช้เพื่อดำเนินการตอบโต้ได้ ซึ่งรวมถึงข้อบังคับการบังคับใช้ (ข้อบังคับ (EU) 2021/167) ซึ่งสามารถใช้หลังจากกรณีการระงับข้อพิพาท หรือเพื่อตอบสนองต่อมาตรการป้องกันหรือการขึ้นภาษีศุลกากรตามมาตรา XXVIII เครื่องมือต่อต้านการบังคับ (ข้อบังคับ 2023/2675) อาจใช้เพื่อตอบสนองต่อการสืบสวนของสหรัฐฯ ตามมาตรา 301 ที่ขู่ว่าจะตอบโต้ฝ่ายเดียว เว้นแต่สหภาพยุโรปหรือประเทศสมาชิกจะทำการเปลี่ยนแปลงนโยบาย สุดท้ายนี้ ยังมีตัวเลือกในการใช้รายการตอบโต้ผ่านกระบวนการทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับคณะมนตรีสหภาพยุโรปและรัฐสภายุโรปอีกด้วย

หากสหรัฐฯ เลือกที่จะดำเนินการนอกกรอบ WTO อาจมีการโต้แย้งได้ว่าสามารถใช้มาตรการตอบโต้ได้โดยไม่ต้องอาศัยการยุติข้อพิพาทของ WTO ในกรณีใดๆ ก็ตาม ในกรณีของมาตรา XXVIII การถอนสัมปทานสามารถดำเนินการได้ในไม่ช้านี้หลังจากที่สหรัฐฯ เพิ่มภาษีโดยไม่ต้องได้รับความยินยอมจากคู่เจรจา ทางเลือกที่เป็นไปได้อีกทางหนึ่งคือการร่วมมือกับประเทศอื่นๆ ที่ได้รับผลกระทบเชิงลบเพื่อเริ่มคดีการยุติข้อพิพาทร่วมกันและตอบโต้ในกรณีที่สหรัฐฯ ตัดสินใจอุทธรณ์คำประณามมาตรการของสหรัฐฯ

การดำเนินการที่ WTO

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ มีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับนโยบายของรัฐบาลทรัมป์ชุดใหม่ที่มีต่อองค์การการค้าโลก ดูเหมือนว่าสหรัฐฯ จะไม่พร้อมที่จะยอมรับระบบการระงับข้อพิพาทที่มีผลผูกพัน อย่างไรก็ตาม สหรัฐฯ อาจยังคงมีส่วนร่วมในการเจรจาระดับพหุภาคีและพหุภาคีขององค์การการค้าโลก หรืออาจต้องการหยิบยกประเด็นใหม่ๆ ขึ้นมาหารือที่องค์การการค้าโลก ซึ่งรวมถึงประเด็นที่เกี่ยวข้องกับแนวทางปฏิบัติที่ไม่เกี่ยวข้องกับตลาด อย่างไรก็ตาม ไม่สามารถตัดประเด็นที่สหรัฐฯ ตัดสินใจใช้จุดยืนที่ก่อกวนมากขึ้นได้ สหภาพยุโรปจำเป็นต้องเตรียมพร้อมสำหรับเหตุการณ์ไม่คาดฝันที่อาจเกิดขึ้นทั้งหมด

ในช่วงเวลาที่มีความตึงเครียดในระบบการค้าโลกที่เพิ่มสูงขึ้น สหภาพยุโรปมีความรับผิดชอบในการเป็นผู้นำความพยายามในการรักษาความเกี่ยวข้องขององค์การการค้าโลก (WTO) ซึ่งควรผสมผสานองค์ประกอบเชิงรับเข้าไว้ด้วยกัน นั่นคือ การเคารพกฎเกณฑ์ที่มีอยู่ และองค์ประกอบเชิงรุก นั่นคือ การส่งเสริมการปรับปรุงระเบียบปฏิบัติให้ทันสมัย สหภาพยุโรปควรลงทุนสร้างพันธมิตรเพื่อบรรลุเป้าหมายเหล่านี้ พันธมิตรนี้ควรไปไกลกว่าสิ่งที่เรียกว่ามีแนวคิดเหมือนกัน และควรรวมประเทศทางใต้ของโลกให้ได้มากที่สุด แอฟริกาใต้จะทำหน้าที่เป็นประธาน G20 ในปี 2025 และการประชุมระดับรัฐมนตรีขององค์การการค้าโลกครั้งต่อไปในปี 2026 จะจัดขึ้นที่แคเมอรูน เพื่อสร้างโอกาสสำหรับความร่วมมืออย่างใกล้ชิดในการปฏิรูปองค์การการค้าโลก นอกจากนี้ ยังมีศักยภาพสำหรับความร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับบราซิลในบริบทของการเจรจาที่เพิ่งเสร็จสิ้นกับกลุ่มประเทศเมอร์โคซูร์ และกับสมาชิกข้อตกลงที่ครอบคลุมและก้าวหน้าสำหรับหุ้นส่วนทางการค้าภาคพื้นแปซิฟิก (CPTPP)

ในขณะนี้ ชัดเจนแล้วว่าไม่มีแนวโน้มที่จะบรรลุข้อตกลงกับสหรัฐฯ อย่างน้อยในอีก 4 ปีข้างหน้า สหภาพยุโรปควรตั้งเป้าหมายที่จะรักษาระบบการระงับข้อพิพาทให้ใช้งานได้กับสมาชิก WTO ให้ได้มากที่สุด ซึ่งจะทำให้สหภาพยุโรปสามารถใช้มาตรการระงับข้อพิพาทกับ WTO ในกรณีใดๆ ก็ตามที่เลือกปฏิบัติต่อผลประโยชน์ของตนหรือละเมิดกฎของ WTO ขั้นตอนเร่งด่วนอาจเป็นการขยายสมาชิกของข้อตกลงอนุญาโตตุลาการชั่วคราวหลายฝ่าย (MPIAA) ซึ่งจัดตั้งขึ้นเป็นแนวทางแก้ไขบางส่วนต่อการปิดกั้นองค์กรอุทธรณ์ของ WTO ที่สหรัฐฯ ดำเนินการอยู่ (ดูส่วนที่ 2.3) แต่ควรพิจารณาแนวทางเชิงโครงสร้างเพิ่มเติมในการปฏิรูปการระงับข้อพิพาทควบคู่ไปด้วย

ในแง่ของการปรับปรุงกฎเกณฑ์ขององค์การการค้าโลก สหภาพยุโรปควรสนับสนุนความคิดริเริ่มแบบพหุภาคีที่มีอยู่ (การอำนวยความสะดวกด้านการลงทุนเพื่อการพัฒนาและอีคอมเมิร์ซ) และเตรียมความคิดริเริ่มใหม่เกี่ยวกับการค้าและสภาพอากาศ รวมทั้งการเสริมสร้างระเบียบวินัยขององค์การการค้าโลกเกี่ยวกับการอุดหนุนและการปฏิบัติที่บิดเบือนตลาดอื่นๆ ความคิดริเริ่มใหม่เหล่านี้จะแสดงให้เห็นถึงความเกี่ยวข้องขององค์การการค้าโลกในการตอบสนองต่อความท้าทายด้านการค้าโลกในปัจจุบัน และสามารถรวมเข้ากับความคิดริเริ่มเพื่อสนับสนุนการบูรณาการที่ดีขึ้นของประเทศกำลังพัฒนาในห่วงโซ่มูลค่าโลก โดยเน้นเป็นพิเศษที่แอฟริกา

ความคิดริเริ่มทั้งหมดนี้ควรเปิดให้ทั้งสหรัฐฯ และจีนเข้าร่วมได้ แต่การริเริ่มไม่ควรขึ้นอยู่กับความพร้อมในการเข้าร่วมของทั้งสองประเทศ สหภาพยุโรปควรแสวงหาการมีส่วนร่วมให้มากที่สุด ไม่เพียงแต่ประเทศ OECD เท่านั้น แต่ยังรวมถึงประเทศในกลุ่มประเทศกำลังพัฒนาด้วย สหภาพยุโรปควรมีส่วนร่วมในระดับการเมืองต่อไปกับอินเดียและแอฟริกาใต้ ซึ่งขณะนี้คัดค้านการผนวกรวมข้อตกลงพหุภาคีแบบเปิดเข้าในโครงสร้างสถาบันของ WTO หากไม่สามารถยกเลิกการคัดค้านได้ ผู้เข้าร่วมในความคิดริเริ่มเหล่านี้ควรพร้อมที่จะนำไปปฏิบัติชั่วคราว โดยรอการผนวกรวมข้อตกลงเหล่านั้นเข้าใน WTO สหภาพยุโรปยังควรสนับสนุนการเสริมความแข็งแกร่งของ WTO ในฐานะเวทีสำหรับการพิจารณานโยบายเพื่อให้แน่ใจว่า WTO ให้บริการอันมีค่าแก่สมาชิกทั้งหมด รวมถึงผู้ที่เลือกที่จะไม่เข้าร่วมในความคิดริเริ่มพหุภาคีด้วย

ความตกลงทางการค้ากับประเทศอื่น

บริบททางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่บ่งชี้ว่าสหภาพยุโรปไม่น่าจะสามารถปรับปรุงความสัมพันธ์ทางการค้ากับสหรัฐฯ หรือจีนได้ มากที่สุดก็เพียงแต่หลีกเลี่ยงการเสื่อมถอยลงอย่างมีนัยสำคัญเท่านั้น ซึ่งยิ่งตอกย้ำความจำเป็นที่สหภาพยุโรปจะต้องพยายามทำให้เครือข่ายข้อตกลงการค้าของตนสมบูรณ์ยิ่งขึ้น ข้อตกลงกับกลุ่มเมอร์โคซูร์ถือเป็นลำดับความสำคัญโดยเฉพาะ เนื่องจากกลุ่มนี้มีความสำคัญทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ การปรับปรุงความสัมพันธ์ทางการค้ากับสหราชอาณาจักร (García Bercero, 2024) และสวิตเซอร์แลนด์จะเป็นแหล่งที่มาของเสถียรภาพสำหรับสหภาพยุโรปในช่วงเวลาที่สงครามในยุโรปต้องการความร่วมมืออย่างใกล้ชิดระหว่างเพื่อนบ้าน

วัตถุประสงค์ที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือการเสริมความแข็งแกร่งให้กับสถานะของสหภาพยุโรปในพื้นที่อินโด-แปซิฟิกและแอฟริกา การเจรจากับอินโดนีเซีย ออสเตรเลีย และอาจรวมถึงประเทศอาเซียนอื่นๆ อาจเป็นพื้นฐานสำหรับความร่วมมือที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นระหว่างสหภาพยุโรปและ CPTPP จึงเชื่อมโยงสหภาพยุโรปกับขั้วการเติบโตที่มีพลวัตมากที่สุดในโลก ข้อตกลงระหว่างสหภาพยุโรปและประเทศ CPTPP อาจรวมถึงความร่วมมือในการปฏิรูป WTO การพัฒนาข้อตกลงในพื้นที่ที่มีผลประโยชน์ร่วมกัน เช่น การค้าดิจิทัลหรือความยั่งยืน และจัดเตรียมแพลตฟอร์มร่วมกันเกี่ยวกับกฎถิ่นกำเนิดสินค้า การเชื่อมโยง FTA ในภูมิภาค ในอุดมคติ ข้อตกลงการค้าเสรีควรจะสรุปกับอินเดียด้วย แม้ว่าจะต้องมีความยืดหยุ่นและความคิดสร้างสรรค์จากทั้งสองฝ่ายก็ตาม สำหรับแอฟริกา การค้าสะอาดและความร่วมมือทางอุตสาหกรรมใหม่ของสหภาพยุโรปตามที่เสนอในแนวทางทางการเมืองของ Ursula von der Leyen ประธานคณะกรรมาธิการสำหรับปี 2024-2029 (von der Leyen, 2024) มีศักยภาพที่จะสนับสนุนการเพิ่มมูลค่าเพิ่มในประเทศในขณะที่อำนวยความสะดวกในการลงทุนของยุโรปและกระจายแหล่งที่มาของสหภาพยุโรปในห่วงโซ่มูลค่าสีเขียว

การตอบสนองของสหภาพยุโรปต่อภาษีศุลกากรของทรัมป์เรียกร้องให้มีการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์นโยบายการค้าของสหภาพยุโรปควบคู่ไปกับการพัฒนาหลักคำสอนด้านความมั่นคงทางเศรษฐกิจใหม่ 16 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง คณะกรรมาธิการยุโรปควรเสนอวิสัยทัศน์ว่าสหภาพยุโรปสามารถมีบทบาทนำในการปรับปรุงระบบการค้าตามกฎเกณฑ์ให้ทันสมัยได้อย่างไรในลักษณะที่ตอบสนองต่อความท้าทายใหม่ๆ ในขณะที่ยังคงรักษาความมุ่งมั่นต่อความเปิดกว้าง

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

เทศกาลฤดูใบไม้ร่วงสำหรับเงินปอนด์สเตอร์ลิงเทียบกับเงินยูโร

Warren Takunda

เศรษฐกิจ

การลดลงหมายถึงอัตราแลกเปลี่ยนปอนด์ต่อยูโร (GBP/EUR) เคลื่อนไหวอย่างโดดเด่นที่สุดในตลาดช่วงเทศกาลที่ไม่มีสภาพคล่อง และปัจจุบันอยู่ที่ 1.2023

คู่เงินนี้ซ่อนตัวอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โปเนนเชียลเก้าวัน (EMA) ซึ่งบ่งชี้ถึงโมเมนตัมระยะใกล้ที่อ่อนแอสำหรับเซสชันการซื้อขายที่เหลือในปี 2567

เป้าหมายต่อไปคือบริเวณแนวรับแนวนอนแบบกราฟิคที่อยู่ที่ 1.20 RSI อยู่ที่ 46 และชี้ลง ซึ่งยืนยันถึงโมเมนตัมที่อ่อนลงเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม ไม่มีข้อมูลพื้นฐานหรือพัฒนาการใดๆ เบื้องหลังการอ่อนค่าของเงินปอนด์สเตอร์ลิง ซึ่งยืนยันว่าราคานั้นถูกขับเคลื่อนโดยกระแสเงินล้วนๆ การปรับพอร์ตโฟลิโอในช่วงเดือนและสิ้นปีกำลังดำเนินการอยู่ และมีแนวโน้มว่าเป็นสาเหตุที่ทำให้เงินปอนด์อ่อนค่าลง

ซึ่งจะรวมกับสภาพตลาดที่ซบเซาซึ่งผู้ซื้อขายไม่อยู่ที่โต๊ะ เห็นได้ชัดว่าค่าเงิน GBP/EUR ลดลงในวันที่ตลาดของทั้งสหราชอาณาจักรและยูโรโซนปิดทำการ

W. Brad Bechtel หัวหน้าฝ่าย FX ระดับโลกของ Jefferies LLC กล่าวว่า "เนื่องในวันคริสต์มาสในสหราชอาณาจักร และเนื่องจากปีนี้กำหนดให้วันพุธเป็นวันคริสตมาส ปริมาณซื้อขายและสภาพคล่องในวันนี้และวันพรุ่งนี้จึงค่อนข้างท้าทายอย่างยิ่ง เราคาดว่ากระแสเงินที่เกี่ยวข้องในช่วงปลายปีจะยังคงไหลเข้าสู่ตลาดต่อไป" เทศกาลฤดูใบไม้ร่วงสำหรับเงินปอนด์สเตอร์ลิงเทียบกับเงินยูโร_1

เทศกาลฤดูใบไม้ร่วงสำหรับเงินปอนด์สเตอร์ลิงเทียบกับเงินยูโร_1

เนื่องจากไม่มีปัจจัยพื้นฐานใดๆ ที่ทำให้ราคา GBP/EUR ลดลง เราจึงคาดว่าราคาจะค่อยๆ ลดลง และอาจถึงขั้นปรับตัวลงก็ได้

หากเป็นเช่นนี้ การฟื้นตัวสู่เส้น EMA 9 วันที่ 1.2047 ก็เป็นไปได้

การที่ค่าเงินปอนด์อ่อนค่าลงเมื่อเร็วๆ นี้เป็นผลมาจากการปรับคาดการณ์จำนวนครั้งที่ธนาคารแห่งอังกฤษจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า

ปอนด์อ่อนค่าลงหลังจากที่ธนาคารระบุในการอัปเดตนโยบายเดือนธันวาคมว่าอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่ตลาดคาดไว้ เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจกำลังอ่อนแอลง

สิ่งนี้ทำให้บรรดานักวิเคราะห์บางส่วนเตือนถึงความเสี่ยงด้านลบในระยะใกล้ เนื่องจากนักลงทุน "ประเมินราคา" การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีหน้า โดยนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ระบุว่าธนาคารจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยสี่ครั้ง

“ความเสี่ยงมีแนวโน้มเอียงไปในทิศทางขาลง ซึ่งหมายความว่าปอนด์มีความเสี่ยงด้านลบเล็กน้อยต่อไปในช่วงปลายปี” เชอริล ดอง นักวิเคราะห์จาก Barclays กล่าว

แม้ว่าราคาจะมีแนวโน้มอ่อนตัวในช่วงเปลี่ยนปี แต่เงินปอนด์ยังคงอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางเทียบกับเงินยูโร ซึ่งอาจกลับมาเคลื่อนไหวอีกครั้งในปีใหม่ และอาจสร้างระดับสูงสุดในรอบหลายปีสำหรับผู้ซื้อเงินยูโร

Barclays ยังคงรักษามุมมองเชิงสร้างสรรค์สำหรับ GBP เทียบกับ EUR สำหรับแนวโน้มมหภาคที่สำคัญ (เช่น ความยืดหยุ่นของภาษีศุลกากร การกลับมารวมกันของสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักร และความน่าดึงดูดใจในการถือครองของเงินปอนด์)

“ในระยะยาว เรายังคงคาดการณ์อย่างสร้างสรรค์และยังคงคาดการณ์ว่า EURGBP จะปรับตัวลดลงไปที่ 0.80 ในไตรมาสต่อๆ ไปจากแนวโน้มมหภาคที่สำคัญ” ตงกล่าว

“แนวโน้มเหล่านี้ได้แก่ ความยืดหยุ่นของอัตราภาษีศุลกากรเมื่อเทียบกับเขตยูโรเนื่องมาจากการขาดดุลการค้าสินค้ากับสหรัฐฯ การปรับปรุงด้านอุปทานเชิงโครงสร้างจากความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นระหว่างสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักร และข้อได้เปรียบในการถือครองที่ต่อเนื่องเนื่องมาจากวงจรการลดภาษีที่ช้าลงของ BOE ซึ่งน่าจะคงอยู่ต่อไปสักระยะหนึ่งเมื่อพิจารณาจากการผ่อนคลายทางการคลังอย่างกว้างขวางในปี 2568” เธอกล่าวเสริม

EURGBP ที่ 0.80 จะให้ GBPEUR ที่ 1.25

ที่มา: Poundsterlinglive

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

สินเชื่อส่วนบุคคล: การเงินตามสินทรัพย์เติบโตอย่างโดดเด่นในขณะที่ภูมิทัศน์ของการให้สินเชื่อเปลี่ยนแปลงไป

พิมโก้

เศรษฐกิจ

การให้สินเชื่อโดยใช้สินทรัพย์เป็นหลักประกันกลายเป็นทางเลือกที่น่าสนใจแทนการให้สินเชื่อโดยตรงแบบดั้งเดิม เนื่องจากธนาคารต่างๆ จำเป็นต้องหาทางปรับปรุงงบดุลของตนให้เหมาะสมที่สุด โดยการลงทุนที่ใช้สินทรัพย์ที่จับต้องได้เป็นหลักประกันนั้น จะทำให้ภาคส่วนนี้ได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มพื้นฐานในพื้นที่สำคัญๆ

ประการหนึ่งคือความแข็งแกร่งของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ที่มีงบดุลครัวเรือนที่แข็งแกร่งและมูลค่าสุทธิของเจ้าของบ้านที่สูง อีกประการหนึ่งคือการลงทุนในศูนย์ข้อมูล ซึ่งกระตุ้นโดยความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับระบบคลาวด์คอมพิวติ้งและการประมวลผลข้อมูลขั้นสูง

นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินระดับโลก (GFC) ธนาคารต่างๆ ต้องเผชิญกับความท้าทายต่างๆ มากมาย รวมถึงกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้น การเปลี่ยนแปลงในระบบบัญชีสินเชื่อ และอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งเพิ่งจะเริ่มกลับตัว ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อความต้องการเงินทุนและเพิ่มต้นทุนการให้สินเชื่อ ทำให้ธนาคารหลายแห่งปรับลดงบดุล ให้ความสำคัญกับการให้สินเชื่อบางประเภท และเน้นที่การลดความเสี่ยง

กรอบการกำกับดูแล Basel III ได้รับการพัฒนาขึ้นเพื่อตอบสนองต่อวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกเพื่อเสริมสร้างการกำกับดูแลและการจัดการความเสี่ยงของธนาคาร หลังจากวิกฤตการณ์ธนาคารในภูมิภาคในเดือนมีนาคม 2023 เราคาดว่าธนาคาร โดยเฉพาะผู้ให้กู้รายใหญ่ในภูมิภาค จะต้องเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่มีข้อจำกัด แม้ว่ารัฐบาลสหรัฐฯ ชุดใหม่จะผ่อนปรนกฎระเบียบในวงกว้างมากขึ้นก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลกำลังพิจารณากรอบการทำงานที่แก้ไขใหม่ ซึ่งเรียกว่า Basel III Endgame ในสหรัฐฯ และ Basel IV ทั่วโลก ซึ่งอาจเพิ่มข้อกำหนดด้านเงินทุน

ในขณะที่ธนาคารต่างๆ (และที่สำคัญคือผู้ถือหุ้นของธนาคาร) กำลังรอความชัดเจนเกี่ยวกับกฎระเบียบใหม่ ธนาคารต่างๆ (และที่สำคัญคือผู้ถือหุ้นของธนาคาร) ต่างก็มุ่งเน้นไปที่ผลกำไรที่มั่นคงในระยะยาว เพื่อให้บรรลุเป้าหมายดังกล่าว ธนาคารจึงลดสัดส่วนของสินเชื่อที่มีค่าธรรมเนียมเงินทุนสูงและสินเชื่อที่ทำให้รายได้ผันผวนมากขึ้น เราเชื่อว่าสิ่งนี้กระตุ้นให้ธนาคารต่างๆ มองหาพันธมิตรด้านงบดุลเพิ่มเติมที่สามารถให้ทางเลือกในการให้สินเชื่อด้านทุนและ/หรือสินเชื่อนอกงบดุลที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์

การเปลี่ยนแปลงนี้กำลังเปิดโอกาสสำหรับเงินทุนภาคเอกชนในตลาดสินทรัพย์หลากหลายประเภท ซึ่งให้มูลค่าเริ่มต้นที่น่าสนใจและปัจจัยพื้นฐานที่เอื้ออำนวย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดองค์กรภาคเอกชน เราเชื่อว่าในปัจจุบันนักลงทุนสามารถหาผลตอบแทนที่ดีกว่าสำหรับความเสี่ยงในการเงินสินทรัพย์ได้ เนื่องจากมีการสร้างทุนจำนวนมากในสินเชื่อองค์กรภาคเอกชนที่มีคุณภาพต่ำกว่า

สิ่งที่อาจดูเหมือนเป็นการเติบโตอย่างรวดเร็วของการเงินที่อิงกับสินทรัพย์นั้น แท้จริงแล้วเป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงระยะยาวที่เริ่มต้นจากการลดหนี้ของภาคธนาคารเมื่อ 15 ปีก่อน ที่ PIMCO เราอยู่แนวหน้าของแนวโน้มนี้ ความสนใจล่าสุดสะท้อนถึงการรับรู้ที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับศักยภาพในการเติบโตของสินทรัพย์ประเภทนี้ และสอดคล้องกับความต้องการที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนในการกระจายแหล่งที่มาของรายได้นอกเหนือจากการจัดสรรสินเชื่อที่เบี่ยงเบนจากองค์กรแบบดั้งเดิม

ปัจจุบัน ทุนส่วนบุคคลสามารถร่วมมือกับธนาคารได้มากขึ้น โดยนำเสนอโซลูชันต่างๆ ขณะเดียวกันก็แสวงหาผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงที่น่าดึงดูดใจ ความร่วมมือเหล่านี้สามารถเกิดขึ้นได้ในรูปแบบการขายพอร์ตโฟลิโอ ความร่วมมือในการเริ่มต้นธุรกิจใหม่ที่ช่วยให้ธนาคารสามารถรักษาความสัมพันธ์กับลูกค้าไว้ได้ หรือธุรกรรมที่กำหนดเองที่เรียกว่าการโอนความเสี่ยงแบบสังเคราะห์ (SRT) ซึ่งเป็นการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ประเภทหนึ่งที่ธนาคารโอนความเสี่ยงจากงบดุลไปยังนักลงทุนรายอื่น

การเงินตามสินทรัพย์: หนึ่งในรูปแบบการลงทุนด้านสินเชื่อภาคเอกชนที่มีความน่าเชื่อถือสูงสุดของ PIMCO

การเงินแบบอิงสินทรัพย์ หรือที่เรียกอีกอย่างว่าการเงินเฉพาะทางหรือการกู้ยืมที่มีสินทรัพย์ค้ำประกัน เป็นกลุ่มสินทรัพย์ที่น่าสนใจและมีคู่แข่งน้อยกว่า โดยได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มที่ดีในภูมิทัศน์การธนาคารที่เปลี่ยนแปลงไป เราประเมินว่าตลาดการเงินแบบอิงสินทรัพย์ (ไม่รวมการกู้ยืมอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์) มีมูลค่าสูงถึง 20 ล้านล้านดอลลาร์

ภาคส่วนที่มีสินทรัพย์เป็นฐาน ทั้งในภาคส่วนผู้บริโภคและไม่ใช่ผู้บริโภค มอบโอกาสที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนในตลาดเอกชน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับการให้สินเชื่อแก่ภาคธุรกิจ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดดูรายงานแนวโน้มตามวัฏจักรประจำเดือนกันยายนของเรา เรื่อง “ การรักษาการลงจอดอย่างนุ่มนวล ”) ภาคส่วนต่างๆ เช่น การให้สินเชื่อแก่ผู้บริโภค รวมถึงสินเชื่อที่อยู่อาศัย สินเชื่อส่วนบุคคล และสินเชื่อนักศึกษา มอบปัจจัยพื้นฐานระยะยาวที่มั่นคงและมูลค่าที่น่าดึงดูด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่องบดุลครัวเรือนของสหรัฐฯ แข็งแกร่งขึ้นมากหลังจากวิกฤตการเงินโลก และตลาดที่อยู่อาศัยยังคงได้รับการสนับสนุนอย่างดี นอกจากนี้ เรายังมีความเชื่อมั่นสูงในภาคส่วนที่มีแรงหนุนในระยะยาวที่สำคัญ เช่น การเงินการบินและโครงสร้างพื้นฐานด้านข้อมูล

ความเชื่อมั่นของเราได้รับการสนับสนุนจากสถาปัตยกรรมที่ได้รับการยอมรับอย่างดีสำหรับการจัดหา วิเคราะห์ การจัดโครงสร้าง การจัดหาเงินทุน และการจัดการสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ในมุมมองของเรา อุปสรรคในการเข้าถึงที่สูงหมายความว่าการลงทุนที่ประสบความสำเร็จนั้นต้องมีโครงสร้างพื้นฐานที่ลึกซึ้งตลอดทั้งห่วงโซ่คุณค่า

เหล่านี้คือพื้นที่การลงทุนที่มีความเชื่อมั่นสูงสุดของเราในการเงินสินทรัพย์ในปัจจุบัน:

การให้สินเชื่อที่อยู่อาศัย: ตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นองค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดของชุดโอกาสการลงทุนบนสินทรัพย์ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มที่น่าสนใจหลายประการ รวมถึงอัตราการกู้ยืมในตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรที่ต่ำกว่ามาตรฐานในอดีต อย่างไรก็ตาม ณ จุดนี้ของวงจร เรายังคงมุ่งเน้นไปที่ความสามารถในการซื้อท่ามกลางราคาที่สูงขึ้นและสินค้าคงคลังที่ต่ำในตลาดย่อยต่างๆ เนื่องจากกฎระเบียบหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกที่เข้มงวดยิ่งขึ้น สินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ไม่มีคุณสมบัติ (non-QM) ซึ่งมุ่งเป้าไปที่ผู้กู้ที่อาจไม่ตรงตามข้อกำหนดของโปรแกรมสินเชื่อมาตรฐาน เช่น บุคคลที่ประกอบอาชีพอิสระ นักลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์ หรือผู้ที่ไม่มีถิ่นที่อยู่ในประเทศ ถือเป็นกลุ่มที่เติบโตของตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ (ดูรูปที่ 1) สินเชื่อเหล่านี้ได้รับประโยชน์จากเบาะรองมูลค่าที่แข็งแกร่ง เนื่องมาจากอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่า (LTV) ที่ค่อนข้างต่ำ มาตรฐานการค้ำประกันที่เข้มงวดยิ่งขึ้น และราคาบ้านที่หนุนหลังท่ามกลางความต้องการที่แข็งแกร่งจากกลุ่มคนรุ่นมิลเลนเนียลและอุปทานที่อยู่อาศัยไม่เพียงพอ ด้วยอัตราสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่อาจยังคงสูงขึ้นและเจ้าของบ้านที่มีอัตราต่ำกว่าไม่เต็มใจที่จะย้ายออก เราคาดว่าจะมีโอกาสอันน่าดึงดูดในตลาดสินเชื่อจำนองลำดับที่สอง

สินเชื่อส่วนบุคคล: การเงินตามสินทรัพย์เติบโตอย่างโดดเด่นท่ามกลางภูมิทัศน์ของการให้สินเชื่อที่เปลี่ยนแปลงไป_1

การให้สินเชื่อแก่ผู้บริโภคในสหรัฐฯ: การให้สินเชื่อแก่ผู้บริโภคนอกเหนือจากสินเชื่อที่อยู่อาศัยถือเป็นโอกาสที่ดี เนื่องจากหนี้ครัวเรือนในสหรัฐฯ มีมูลค่ารวมกว่า 17 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงสินเชื่อส่วนบุคคล สินเชื่อนักเรียน และลูกหนี้บัตรเครดิต แม้จะมีอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แต่งบดุลครัวเรือนยังคงแข็งแกร่ง โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อรายได้ลดลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และมูลค่าทรัพย์สินสุทธิเกือบสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (ดูรูปที่ 2) ต้นทุนการชำระหนี้ยังคงต่ำเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต โดยส่วนใหญ่เป็นเพราะสินเชื่อที่อยู่อาศัยของชาวอเมริกันประมาณ 95% เป็นอัตราดอกเบี้ยคงที่

แม้ว่าการผิดนัดชำระหนี้จำนวนมากมักถูกมองว่าเป็นสัญญาณของความอ่อนแอของผู้บริโภคในสหรัฐฯ แต่ผู้บริโภคในสหรัฐฯ ไม่ได้มีโปรไฟล์เครดิตที่คล้ายคลึงกันทั้งหมด การผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในกลุ่มลูกค้าที่มีความเสี่ยงต่ำ แต่ลูกค้าในกลุ่มลูกค้าชั้นดีและกลุ่มลูกค้าใกล้ชั้นดีกลับปรับตัวให้กลับสู่ระดับก่อนเกิด COVID นอกจากนี้ ผู้บริโภคที่มีเครดิตต่ำจำนวนมากยังพบว่าคะแนน FICO ของตนเพิ่มขึ้นชั่วคราวและไม่ได้เกิดขึ้นจริงเนื่องมาจากการผ่อนผันเงินกู้เพื่อการศึกษาในช่วงการระบาดใหญ่และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งส่งผลให้มีการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้นตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ฐานข้อมูลสินเชื่อผู้บริโภคในสหรัฐฯ ขนาดใหญ่และละเอียดถี่ถ้วนของ PIMCO ย้อนกลับไปถึงปี 2548 และครอบคลุมข้อมูลที่ไม่ระบุชื่อประมาณ 35,000-40,000 ล้านจุด ช่วยให้เราเข้าใจพฤติกรรมของผู้บริโภคตลอดวัฏจักรและระบุกลุ่มสินเชื่อที่น่าสนใจที่สุดได้

สินเชื่อส่วนบุคคล: การเงินตามสินทรัพย์เติบโตอย่างโดดเด่นในขณะที่ภูมิทัศน์ของการให้สินเชื่อเปลี่ยนแปลงไป_2

การเงินการบิน: ความต้องการเงินทุนในภาคส่วนนี้ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง อุปสรรคในการจัดหาและให้บริการหลักประกันพื้นฐานยังคงสูง ในขณะที่หลักประกันเองก็แสดงให้เห็นถึงปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง อุตสาหกรรมการบินต้องเผชิญกับการหยุดชะงักครั้งใหญ่จากการระบาดใหญ่และความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน อย่างไรก็ตาม หลังจากก่อหนี้เพิ่มขึ้น 250,000 ล้านดอลลาร์ สายการบินต่างๆ ก็กลับมามีกำไรอีกครั้งในปี 2023 โดยเน้นที่การลดต้นทุนและเพิ่มขีดความสามารถของฝูงบินเพื่อตอบสนองความต้องการเดินทางที่เพิ่มขึ้น โดยรายได้ต่อกิโลเมตร (RPK) สูงกว่าระดับก่อนเกิด COVID ปัญหาด้านการผลิตและการผลิตเครื่องบินค้างชำระอย่างต่อเนื่องได้จำกัดความพร้อมใช้งานของเครื่องบินใหม่ โดยผู้ผลิตอุปกรณ์ดั้งเดิมส่งมอบเครื่องบินน้อยลง 35% (4,200 ลำ) เมื่อเทียบกับที่สั่งซื้อระหว่างปี 2019 ถึง 2023 (ดูรูปที่ 3) ด้วยความไม่สมดุลระหว่างอุปทาน/อุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นนี้ เราเชื่อว่าอัตราเช่าเครื่องบินใหม่และเครื่องบินวัยกลางคนให้ผลตอบแทนและศักยภาพในการสร้างรายได้ที่น่าดึงดูด (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดรับชม “ การเงินการบิน: การคว้าโอกาสในสินเชื่อส่วนบุคคล”)

สินเชื่อส่วนบุคคล: การเงินตามสินทรัพย์เติบโตอย่างโดดเด่นในขณะที่ภูมิทัศน์ของการให้สินเชื่อเปลี่ยนแปลงไป_3

Data infrastructure: Demand for data centers has been surging – driven by increased connectivity, cloud computing adoption, large language models, and the rapid evolution of generative AI technologies (see Figure 4) – and the supply of capital is not keeping up. Companies need robust infrastructure, including both data centers and high-computational GPU chips, which require significant capital Banks have had a very limited footprint in these markets, specifically in lending to companies looking to buy new chips. We see numerous opportunities to develop bespoke financing solutions that can benefit from underlying collateral, including chips, network infrastructure, or contractual future cash flows derived from customer contracts.

สินเชื่อส่วนบุคคล: การเงินตามสินทรัพย์เติบโตอย่างโดดเด่นในขณะที่ภูมิทัศน์ของการให้สินเชื่อเปลี่ยนแปลงไป_4

Focus on relative value is paramount in private credit

As demand for capital outpaces supply across several sectors, investors stand to benefit from a diversified approach to private credit. Over cycles, we have regularly seen certain markets experience inflated pricing. At PIMCO, we consistently apply a relative value lens to aim to avoid value traps. We believe it is important to approach certain sectors with caution given significant capital formation or hidden risks that have yet to be tested. These are some of those areas:

Music royalties: An emerging sector within asset-based finance, music royalties are attracting interest due to their uncorrelated returns. However, we believe dedicated capital has generally left less value in this sector amid expanding multiples and astounding valuations for some high-profile deals. While music royalties offer strong recurring income, we remain selective, focusing on smaller catalogs with under-monetized assets. There are also opportunities to acquire catalogs from lesser-known industry participants (e.g., mixing engineers), which may provide similar cash flows at significant discounts.

Synthetic risk transfers (SRTs): For the past 15 years, banks have been frequent issuers of SRTs, mainly in Europe, to manage credit risk on their balance sheets. Until 2023, these trades were noticeably absent from the U.S., but the U.S. market has quickly evolved, with 2024 on track for record activity. With the influx of dedicated capital, valuations in the U.S. SRT market have tightened significantly. While SRTs provide an efficient way to access high-quality bank-originated credit, we do not consider them a standalone asset class. Instead, they represent one of many ways investors can gain exposure to the underlying collateral, such as residential and commercial real estate, consumer-related areas, and corporate assets. We see SRTs as an attractive means to access certain asset classes when whole loans are less accessible, trading at rich levels, or offer less scale. Our strategies will constantly shift between SRT and other formats as relative values evolve, or as strategic factors, like bank capitalization levels, affect pricing.

ผลิตภัณฑ์สินเชื่อผู้บริโภครูปแบบใหม่ : ในขณะที่เรายังคงสร้างสรรค์ในการให้สินเชื่อส่วนบุคคลในวงกว้างมากขึ้น เราเชื่อว่าผลิตภัณฑ์ใหม่ที่กำลังเกิดขึ้นและมีระยะเวลาสั้นลง เช่น สินเชื่อซื้อก่อนจ่ายทีหลัง (BNPL) ยังคงอยู่ในช่วงครบกำหนด สินเชื่อ BNPL ช่วยให้ลูกค้าสามารถซื้อผลิตภัณฑ์และบริการได้โดยไม่ต้องชำระเงินเต็มจำนวนล่วงหน้า ซึ่งทำให้มีความยืดหยุ่นทางการเงิน อย่างไรก็ตาม เรามีข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับแนวทางการริเริ่มอย่างจำกัด เนื่องจากผู้ริเริ่มที่ยังคงดำเนินการอยู่จำนวนมากไม่ได้ดำเนินการรับประกันอย่างละเอียดหรือแบ่งปันรายงานกับสำนักงานเครดิต แนวทางการลงทุนในสินเชื่อผู้บริโภคของเราเน้นที่การอนุมัติแบบละเอียด ซึ่งต้องใช้ชุดข้อมูลระดับสินเชื่อจำนวนมากเพื่อขับเคลื่อนการวิเคราะห์ของเรา

การสร้างสมดุลระหว่างความมองโลกในแง่ดีกับการประเมินอย่างรอบคอบ

ในฐานะนักลงทุนด้านการเงินที่อิงสินทรัพย์มาอย่างยาวนาน เรารู้สึกตื่นเต้นกับโอกาสที่เปลี่ยนแปลงไปของภาคส่วนนี้ ตลาดที่ครั้งหนึ่งเคยถูกครอบงำโดยธนาคารกำลังกลายเป็นระบบนิเวศทางการเงินที่หลากหลายมากขึ้น ซึ่งในอดีตรวมถึงตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์และเกี่ยวข้องกับผู้ให้กู้เอกชนมากขึ้นเรื่อยๆ การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นหนึ่งในโอกาสที่น่าสนใจที่สุดสำหรับผู้จัดสรรสินเชื่อเอกชนในรอบกว่าทศวรรษ

อย่างไรก็ตาม ทัศนคติในแง่ดีนี้ต้องได้รับการผ่อนปรนด้วยวินัย นักลงทุนควรตระหนักถึงปัจจัยพื้นฐานและการประเมินมูลค่าที่แตกต่างกันในแต่ละพื้นที่การเงินที่เน้นสินทรัพย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนที่มูลค่าหลักประกันไม่แน่นอนหรือเอกสารประกอบที่อ่อนแอซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพด้านสินเชื่อ

ที่ PIMCO เรายังคงใช้แนวทางที่เน้นมูลค่าสัมพันธ์กับโอกาสต่างๆ ที่เกิดขึ้นจากแพลตฟอร์มการสร้างของเรา โดยใช้ประโยชน์จากการเริ่มต้นหลายทศวรรษของเราในการสร้างชุดข้อมูล ตลอดจนกรอบการวิเคราะห์และข้อมูลเชิงลึกด้านเศรษฐกิจมหภาค เรามุ่งมั่นที่จะรักษาวินัยที่เข้มงวดในการรับประกันภัยและการสร้างพอร์ตโฟลิโอ หลักการเดียวกันที่ขับเคลื่อนความสำเร็จของเราในตลาดสาธารณะและเอกชนจะยังคงมีความสำคัญต่อการนำทางสู่อนาคตของการเงินที่อิงสินทรัพย์

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

แนวโน้มพื้นฐานของ Bitcoin ในปี 2025

FOREX.com

สกุลเงินดิจิทัล

เศรษฐกิจ

บทสรุป Bitcoin ไตรมาสที่ 4 ปี 2024

คุณงีบหลับ คุณแพ้อย่างที่เขาพูดกัน

รายงาน Bitcoin Outlook ไตรมาสที่ 4 ของเราใช้ชื่อว่า "เหตุผลที่ไม่ควรมองข้ามราคาที่ปรับตัวลดลง" และแน่นอน ไม่นานหลังจากการเผยแพร่ เราก็ได้เห็น Bitcoin ทะลุผ่านราคาที่ปรับตัวลดลงมาทำสถิติสูงสุดเหนือ 108,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนธันวาคม 2024 ตัวเร่งปฏิกิริยาที่ใกล้เคียงสำหรับการทะลุผ่านนี้คือการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ แบบ "คลื่นสีแดง" ที่นำไปสู่การบริหารที่เป็นมิตรกับสกุลเงินดิจิทัลมากขึ้นในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก

เมื่อเราก้าวเข้าสู่ปี 2025 นักเทรดต่างกระตือรือร้นที่จะดูว่ารัฐบาลทรัมป์จะสามารถทำตามคำสัญญาได้หรือไม่ และจะส่งผลต่อราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในโลกอย่างไรเช่นเคย

แนวโน้ม Bitcoin ปี 2025

ใช้เวลานานมากกว่าที่นักลงทุน Bitcoin บางคนต้องการ แต่สกุลเงินดิจิทัลก็เริ่มกลับมาคึกคักอีกครั้งในช่วงหลังการแบ่งครึ่งซึ่งเป็นประวัติศาสตร์

สำหรับผู้ที่ไม่คุ้นเคย การแบ่งครึ่ง Bitcoin คือการลดผลตอบแทนจากการขุด Bitcoin ใหม่ลงครึ่งหนึ่ง การทำเช่นนี้จะลดอัตราการสร้าง Bitcoin ใหม่ลง และส่งผลให้ปริมาณ Bitcoin ใหม่ทั้งหมดที่เข้าสู่ตลาดลดลง การแบ่งครึ่งมีแนวโน้มที่จะทำให้ความหายากเพิ่มขึ้น และในอดีตมักจะทำให้ราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น แม้ว่าจะไม่มีการรับประกันว่าจะเป็นเช่นนั้นในอนาคตก็ตาม นักลงทุน Bitcoin ทุกคนจะบอกคุณได้ว่าการแบ่งครึ่งในเดือนเมษายน 2024 ทำให้อัตราเงินเฟ้อของอุปทาน Bitcoin อยู่ต่ำกว่า 1% ต่อปี ซึ่งน้อยกว่าอัตราเงินเฟ้อประจำปีของทองคำถึงครึ่งหนึ่ง

เมื่อมองไปที่แผนภูมิที่ฉันชื่นชอบ ซึ่งฉันเรียกขานกันว่า "แผนภูมิ Bitcoin เดียวที่คุณต้องการ™" การแบ่งครึ่ง Bitcoin ก่อนหน้านี้ถือเป็นจุดเปลี่ยนผ่านจากระยะการฟื้นตัวหลังราคาลงต่ำสุด (สีเหลือง) ไปเป็นระยะตลาดกระทิงเต็มตัว (สีเขียว)

เนื่องจาก Bitcoin ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องในฐานะสินทรัพย์ประเภทหนึ่ง เราน่าจะเห็นการเคลื่อนไหวเป็นเปอร์เซ็นต์ที่เล็กลงในแต่ละขั้นตอน แม้ว่ารูปแบบทั่วไปจะยังคงเหมือนเดิมก็ตาม

(กล่าวคือ การเพิ่มขึ้น 29 เท่าเหมือนที่เราเห็นในปี 2016-17 จะทำให้ Bitcoin ทะลุ 2,000,000 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับมูลค่าตลาดที่ไร้สาระถึง 40 ล้านล้านดอลลาร์) แต่การคาดการณ์ตามระยะเวลาสำหรับรอบขาขึ้นประมาณ 1.5 ปีไปจนถึงปลายปี 2025 กำลังพัฒนาไปในแนวเดียวกันกับรอบ 4 ปีโดยทั่วไป:

ดังที่เราได้กล่าวไว้ในรายงานฉบับล่าสุด มีทั้งเหตุผลที่เป็นขาขึ้นในระดับมหภาคและ "พื้นฐาน" สำหรับ Bitcoin นอกเหนือจากการวิเคราะห์วงจรง่ายๆ นี้ แม้ว่าการเฝ้าดูว่าตัวเร่งปฏิกิริยาเหล่านั้นจะพัฒนาไปอย่างไรในปีหน้าและปีต่อๆ ไปจะเป็นสิ่งสำคัญก็ตาม

จากมุมมองเศรษฐกิจมหภาค ภาพรวมของนโยบายการเงินยังคงสนับสนุนแม้ว่าเราอาจกำลังใกล้ถึงจุดเปลี่ยนของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็ตาม ดังที่แสดงในแผนภูมิด้านล่าง ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยทั่วไป แต่เราพบว่ามีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วงปลายปี 2024:

หากแนวโน้มการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเริ่มเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว (โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการหยุดชะงักหรือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยระหว่างธนาคารกลางหลักๆ ได้แก่ เฟด, อีซีบี, บีโอเจ, อีซีบี และ PBOC) ขณะที่ธนาคารกลางหันกลับมาให้ความสำคัญกับความเสี่ยงจากการเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้ออีกครั้ง อาจกลายเป็นอุปสรรคสำคัญต่อ Bitcoin ในช่วงครึ่งหลังของปีได้

ในทำนองเดียวกัน ปริมาณเงินในระบบการเงินก็กำลังเปลี่ยนไปในทิศทางที่กระตุ้นเศรษฐกิจมากขึ้นเช่นกัน ซึ่งเรียกว่า “M2” เป็นการประมาณการของธนาคารกลางเกี่ยวกับอุปทานเงินทั้งหมด ซึ่งรวมถึงเงินสดทั้งหมดที่ผู้คนมีในมือ รวมถึงเงินทั้งหมดที่ฝากไว้ในบัญชีเงินฝากกระแสรายวัน บัญชีออมทรัพย์ และเครื่องมือออมระยะสั้นอื่นๆ เช่น ใบรับฝากเงิน (CD)

เรื่องราวสำคัญประการหนึ่งที่ผลักดันมูลค่าของ Bitcoin คือแนวคิดเรื่อง “เงินสด” หรือการป้องกันความเสี่ยงจากการเสื่อมค่าของสกุลเงินทั่วไป และหากอุปทานเงินทั่วโลกเริ่มหดตัวในปี 2025 สิ่งนี้อาจส่งผลกระทบต่อสกุลเงินดิจิทัล

อีกหนึ่งเรื่องราวที่ทำให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้นก็คือความหวังที่สหรัฐฯ จะจัดตั้ง “กองทุนสำรองเชิงยุทธศาสตร์แห่งชาติ” เพื่อรองรับ Bitcoin มูลค่า 1 ล้าน Bitcoin ประธานาธิบดีทรัมป์ที่กำลังจะเข้ารับตำแหน่งได้ให้คำใบ้ถึงกลยุทธ์ดังกล่าว แม้ว่าจะเสี่ยงที่จะทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองของโลก และอาจไม่มีผลบังคับใช้ในที่สุดก็ตาม ไม่ว่าจะอย่างไรก็ตาม หากเราเห็นขั้นตอนที่ชัดเจนในการเพิ่ม Bitcoin อย่างเป็นทางการในฐานะสินทรัพย์สำรองแห่งชาติในสหรัฐฯ ราคาอาจพุ่งสูงขึ้นไปอีก เนื่องจากประเทศอื่นๆ พยายามดิ้นรนเพื่อรักษาคลัง Bitcoin ของตนเองเอาไว้

เมื่อพูดถึงองค์กรขนาดใหญ่ที่สะสม Bitcoin กระแสเงินทุนสถาบัน “TradFi” ที่ไหลเข้าสู่ ETF Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจหลังจากการเลือกตั้งสหรัฐฯ ในการเปิดตัว ETF ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดตลอดกาล กระแสเงินทุนไหลเข้าทั้งหมดเข้าสู่ ETF Bitcoin เกิน 35 พันล้านดอลลาร์ในเวลาไม่ถึงปี:

ตราบใดที่ Bitcoin ETF ยังคงดึงดูดเงินเข้าได้มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ การลดลงของ Bitcoin ก็มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ไม่มากนักและเกิดขึ้นในระยะเวลาสั้นๆ เนื่องจาก Wall Street กำลัง "ตามทัน" การจัดสรรเงินของนักลงทุนรายย่อยสำหรับ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ข่าวรายวัน

คำแถลงของข้าราชการ

ธนาคารกลาง

ฟอเร็กซ์

FastBull Events

FastBull Featured

Devin

Winkelmann

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

ข่าวสาร

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล

ผลกระทบของเพดานหนี้ต่อตลาดฟอเร็กซ์

มีบัญชีมากมาย

ส่วนท้ายของบล็อกแอปบนอุปกรณ์เคลื่อนที่ EN

ปัญหาอยู่ตรงไหน

อัตราดอกเบี้ยมีการเปลี่ยนแปลง

ที่มา:Daniel John Grady

รูปแบบ 'Head and Shoulders' ของ Bitcoin เสี่ยงทำให้ราคา BTC มูลค่า 80,000 ดอลลาร์ร่วง

ราคา BTC แสดงให้เห็นถึงรูปแบบการกลับตัวของแนวโน้มขาขึ้น

กราฟ BTC/USD 1 วัน ที่มา: Aksel Kibar/X

ปลาวาฬ Bitcoin ส่งสัญญาณการกลับมาของตลาดกระทิง

ที่มา: Cointelegraph

ดัชนีหุ้นฟิวเจอร์สร่วงจากแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น

ที่มา: บาร์ชาร์ท

สหภาพยุโรปควรตอบสนองต่อภาษีศุลกากรของทรัมป์อย่างไร

การแนะนำ

ภาษีที่อาจเกิดขึ้นจากสหรัฐฯ

ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากภาษีของทรัมป์

การตอบสนองนโยบายของสหภาพยุโรป

เทศกาลฤดูใบไม้ร่วงสำหรับเงินปอนด์สเตอร์ลิงเทียบกับเงินยูโร

ที่มา: Poundsterlinglive

การเงินตามสินทรัพย์: หนึ่งในรูปแบบการลงทุนด้านสินเชื่อภาคเอกชนที่มีความน่าเชื่อถือสูงสุดของ PIMCO

Focus on relative value is paramount in private credit

การสร้างสมดุลระหว่างความมองโลกในแง่ดีกับการประเมินอย่างรอบคอบ

แนวโน้มพื้นฐานของ Bitcoin ในปี 2025

บทสรุป Bitcoin ไตรมาสที่ 4 ปี 2024

แนวโน้ม Bitcoin ปี 2025

การเปิดเผยความเสี่ยง