Meksika Pesosu (MXN), Cuma günü en çok işlem gören çiftlerinde yükseldi, çünkü ABD ekonomisi için sert bir inişin artık daha az olası olduğunu gösteren beklenenden daha güçlü ABD verilerinin yayınlanmasının ardından piyasa hissiyatı iyileşti. Genel olarak iyimser his, sırayla, riskli MXN'ye fayda sağlıyor.

Ancak son haftalarda Peso'nun genel eğilimi düşüş yönünde oldu. Yavaşlayan ekonomik büyüme, siyasi faktörler ve Meksika Merkez Bankası'nın (Banxico) gevşeme döngüsüne devam edeceği beklentileri bu eğilimde etkili oldu.

Yazının yazıldığı an itibarıyla 1 ABD Doları (USD) 19,76 Meksika Pesosu'na eş değerken, EUR/MXN 21,90'dan ve GBP/MXN 26,05'ten işlem görüyor.

Meksika Pesosu daha riskli varlıkları takip ediyor

Meksika Pesosu, ABD'nin ikinci çeyrek yıllık Gayri Safi Yurt İçi Hasıla (GSYİH) verisinin Perşembe günü açıklanan verilere göre ön tahmin olan %2,8'den %3,0'a revize edilmesinin ardından, genel olarak daha riskli varlıkları takip ederek Cuma günü yükseldi.

ABD İlk İşsizlik Başvuruları verilerinin 232K olarak tahmin edilmesine rağmen beklenenden biraz düşük olarak 231K olarak açıklanmasının ardından moraller daha da yükseldi. Bu aynı zamanda bir önceki haftanın yukarı yönlü revize edilen 233K'sının da altındaydı. Fed'in "istihdam risklerine" yeni odaklanması göz önüne alındığında, bu durum ekonominin yumuşak bir iniş yapmayı başarabileceğine dair daha fazla güven aşılamaya yardımcı oldu.

Bununla birlikte, Meksika Pesosu hala iç sorunlarla karşı karşıya. Çarşamba günü yayınlanan Bank of Mexico (Banxico) 2. çeyrek üç aylık raporu, bankanın 2024 ve 2025 GSYİH tahminlerinde aşağı yönlü bir revizyon olduğunu ortaya koydu. Banxico şimdi büyümenin 2024'te önceki rapordaki %2,4'ten %1,5'e düşmesini bekliyor. 2025'te ekonominin daha önce tahmin edilen %1,5'ten %1,2 büyümesini bekliyor. Bu revizyonlar, Banxico'nun büyümeyi desteklemek için faiz oranlarını düşürmek için daha fazla baskı hissedeceğini gösteriyor.

Faiz oranlarının ayarlanması konusuyla ilgili olarak raporda şunlar belirtildi: "İleriye bakıldığında, Kurul enflasyonist ortamın referans oranı ayarlamalarının tartışılmasına izin verebileceğini öngörüyor." Banxico, Ağustos ayındaki politika toplantısında açıklanan enflasyon tahminlerini değiştirmedi, ancak daha zayıf bir Pesonun (enflasyonist) etkisi gibi yeni faktörleri dahil ettiğini söyledi. Enflasyonun bankanın 2025'in son çeyreğinde ulaşmayı beklediği %3,0 hedefine doğru istikrarlı bir şekilde düştüğünü görmeye devam ediyor. Karar alma sürecinde hizmet sektörü enflasyonunun seyrini önemli bir faktör olarak belirtti.

Çoğu analist Banxico'nun yıl sonundan önce önemli oranda faiz indirimi yapacağını öngörüyor.

Banorte, Eylül ayında 25 baz puanlık (bps) bir faiz indirimi bekliyor ve faiz oranlarının yıl sonunu %10,25 seviyesinde kapatmasını bekliyor (oranlar şu anda %10,75 seviyesinde).

Citibanamex, Eylül, Kasım ve Aralık aylarında yüzdelik oranda faiz indirimi bekliyor ve Banxico'nun referans faiz oranının yıl sonuna kadar yüzde 10,00'a ulaşmasını bekliyor.

Monex, bankanın referans faiz oranının Eylül ayında yapacağı indirimle yıl sonunu %10,25 seviyesinde kapatmasını ve Kasım ve Aralık toplantılarının "canlı" yapılmasını bekliyor.

Goldman Sachs, yılın kalan üç toplantısında 25 baz puanlık faiz indirimi öngörerek, faiz oranının yıl sonuna kadar yüzde 10,00'a kadar düşmesini bekliyor.

Capital Economics, 2024 yılı sonuna kadar 50 baz puanlık kesintiler öngörerek referans faiz oranını %10,25'e indirecek.

Politik riskler Peso için daha da düşüş eğilimi gösteren bir arka plan faktörüdür. Hükümetin yargı sisteminde önerdiği reform, yargı mensuplarının kendilerinden eleştiri aldı - Mexico City'deki protestolarla - yabancı diplomatlar ve yatırımcılar da dahil.

Meksika hükümeti, ABD büyükelçisinin reformları alenen eleştirmesinin ardından ABD ile diplomatik ilişkileri "duraklatmayı" seçti ve Kanada da diplomatik bağları kopardı. Eğer bu çıkmaz tırmanırsa, üç ülke arasındaki serbest ticareti olumsuz etkileme ve Meksika Pesosu için olumsuz sonuçlar doğurma ihtimali var.

Aynı zamanda, Peso potansiyel olarak Kuzey Amerika ile Çin arasındaki tırmanan ticaret savaşından faydalanabilir. Çin mallarının Kuzey Amerika'ya girmesi için aracı üretici rolü göz önüne alındığında, tarifelerin tırmanması - en son Kanada tarafından - bunun sonuçlarından faydalanmak için iyi bir konumda olabilir.

Teknik Analiz: USD/MXN daha yüksek zirvelere ulaşıyor

USD/MXN, daha geniş bir yükselen kanal içinde istikrarlı bir şekilde daha yüksek işlem görüyor. Bir yükseliş trendi oluşturdu ve "trend sizin dostunuzdur" ifadesi göz önüne alındığında, oranlar short'lardan ziyade long'ları destekliyor.

USD/MXN 4 saatlik Grafik

Çift, Perşembe günü 19,95'te daha yüksek bir zirve yaptı ve şu anda buradan geri çekiliyor. Ancak düzeltme tamamlandıktan sonra, muhtemelen 20,60'larda üst kanal çizgisindeki bir hedefe doğru yükseliş trendine devam edecektir.

Bununla birlikte, Göreceli Güç Endeksi (RSI) daha düşük zirveler yaparken aynı zamanda fiyat daha yüksek zirveler yapıyor - düşüş eğiliminin bir işareti. Bu, yükselişte boğa gücünün temelde eksik olduğunu gösteriyor ve bu, daha derin aşağı yönlü düzeltmelerin geleceğinin bir uyarı sinyali olabilir.

Kaynak: FXSTREET

Raporda, işletmelerin ekonomiye ilişkin iyimserliğinin neredeyse üç yılın en yüksek seviyesine çıktığı belirtilirken, önümüzdeki on iki aya ilişkin ticaret beklentilerinin küçük bir düşüşe rağmen güçlü kaldığı belirtildi.

İşe alım görünümü de son okumadaki hafif düşüşe rağmen sağlam kaldı. Firmaların işe alım iştahı bu ayki hafif düşüşe rağmen dirençli kaldı. %53'ü, geçen ay ile aynı şekilde, önümüzdeki on iki ayda personel sayısını artırmayı beklerken, %16'sı (önceki %14'ten itibaren) bir azalma öngörüyor.

Ho, "Bu yılın ilk yarısına ait resmi GSYİH verileri cesaret vericiydi ve anket sonuçları, yılın ikinci yarısına doğru ilerlerken güçlü ekonomik performansın muhtemelen devam edeceğini gösteriyor" diyor.

Yeni hükümet, konut patlamasını teşvik etmek için bürokratik engelleri azaltmayı taahhüt etti. Bu hafta Başbakan Yardımcısı Angela Rayner, planlama sistemi tarafından bekletilen 300.000'e kadar yeni konutu zorla geçireceğini söyledi. Bunun sektör üzerinde olumlu bir etkisi olduğu görülüyor.

Kaynak: Poundsterlinglive

AUD/USD, Temmuz ayına ait Avustralya Perakende Satış verilerinin düz seyretmesine rağmen 0,6800'e yakın bir seviyeye yükseldi. RBA'nın bu yıl politika normalizasyonuna yönelmesi pek olası görünmüyor. Yatırımcılar, Temmuz ayına ait ABD çekirdek PCE enflasyonunu ve Ağustos ayına ait Caixin İmalat PMI'sını bekliyor.

AUD/USD paritesi Cuma günkü Avrupa seansında 0,6800'e yakın bir değer kazandı. Avustralyalı varlık, Avustralyalı Perakende Satışları Temmuz ayında Asya işlem saatlerinde sabit bildirilmiş olmasına ve Çin'in Üretim PMI'sının Ağustos ayında üst üste ikinci ayda daralması beklenmesine rağmen Avustralya Doları (AUD) sağlam kalırken yükseliyor.

Avustralya İstatistik Bürosu Cuma günü erken saatlerde Temmuz ayında Perakende Satışlarında büyüme olmadığını bildirirken, ekonomistler Haziran ayındaki %0,5'ten %0,3'lük daha yavaş bir oranda artacağını tahmin ettiler. Düz Perakende Satışları, yüksek enflasyon ve Avustralya Rezerv Bankası'nın (RBA) kısıtlayıcı para politikası duruşu nedeniyle hanelerin daha düşük harcama gücünün bir sonucu gibi görünüyor.

Avustralya tüketici harcamalarındaki yavaşlamaya rağmen, RBA'nın enflasyona karşı mücadelesinin diğer ülkelerin karşı karşıya kaldığından çok daha şiddetli olması nedeniyle faiz oranlarını daha erken düşürmesi pek olası değil. Son enflasyon verileri, aylık Tüketici Fiyat Endeksinin (TÜFE) Haziran ayındaki %3,8'den %3,5'e düştüğünü ancak %3,4'lük tahminlerden yüksek kaldığını gösterdi. Piyasa spekülasyonlarına göre, RBA'nın Resmi Nakit Oranını (OCR) yıl sonuna kadar %4,35'te tutması bekleniyor.

Bu arada, Cuma günü Reuters tarafından yapılan bir anket, Pazartesi günü yayınlanacak olan Çin fabrika PMI'sının 50,0'ın altında gelmesinin beklendiğini gösterdi. Bu, büyüme seviyesini daralmadan ayıran bir seviye. Bu, zayıf ekonomik beklentileri iyileştirmek için parasal teşvikin ölçeğini harekete geçirecektir. Çin'in ekonomik beklentilerinin bir temsilcisi olan Avustralya Doları, zayıf verilerden olumsuz etkilenecektir.

Amerika Birleşik Devletleri (ABD) cephesinde yatırımcılar, 12:30 GMT'de yayınlanacak olan Temmuz ayı Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi (PCE) verilerini bekliyor. Raporun, değişken gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan yıllık çekirdek PCE enflasyonunun, Haziran ayındaki %2,6'lık okumadan %2,7 daha yüksek bir oranda arttığını ve aylık rakamların istikrarlı bir şekilde %0,2 arttığını göstermesi bekleniyor. Enflasyon verileri, Eylül ayında Fed'in faiz oranı indirimlerine yönelik piyasa spekülasyonlarını önemli ölçüde etkileyecektir.

Fed'in Eylül ayında borçlanma faiz oranlarını düşürmeye başlaması bekleniyor ancak yatırımcılar olası faiz indiriminin boyutu konusunda ikiye bölünmüş durumda.

Kaynak: FXSTREET

Nvidia'daki %6'dan fazla düşüş bir şekilde SP500 kazanımlarını sınırladı, ancak SP500'deki birçok hisse senedi dün son GSYİH güncellemesinin beklenenden daha iyi gelmesinin ardından kazandı ve ABD ekonomisinin 2. çeyrekte daha önce basılan %2,8'e kıyasla %3 büyüdüğünü gösterdi. Tüketici harcamaları da bir çeyrek önce basılan %1,5'ten neredeyse iki katına çıkarak %2,9'a çıktı. GSYİH fiyatlarındaki soğuma daha azdı, ancak çekirdek fiyatlar beklenenden daha fazla gevşedi. Basitçe söylemek gerekirse, veriler yatırımcıların sevdiği gibi tadına vardı - Fed'in faiz indirimi beklentileri için ek bir tatlı tepeyle - 3. çeyrekte yavaşladı, ancak daha yüksek bir seviyeden yavaşladı.

Yani dün son büyüme güncellemesini alkışlamak için bir sebep vardı. ABD 2 yıllık getirisi biraz toparlandı, ancak %3,90 civarında sabitlendi, 10 yıllık getiri %3,86'da - ikisi arasındaki fark neredeyse kapandı: yumuşak bir iniş bekleyenler için olumlu bir işaret ve ABD doları toparlandı. ABD dolar endeksi, Federal Rezerv'in (Fed) Eylül ayında faiz oranlarını düşürmeye başlayacağı düşüncesiyle toparlandı, evet, ancak 50 baz puanlık bir indirime hemen ihtiyaç duyulmayacak.

Ancak Fed fon vadeli işlemlerindeki faaliyetin Eylül toplantısında Fed'in 50 baz puanlık bir faiz indirimi yapması için hala üçte iki şans verdiğini ve Fed'in yıl sonuna kadar faiz oranlarını 100 baz puan düşüreceğinin görüldüğünü unutmayın; bu senaryo, mevcut çeyrekten itibaren keskin bir yavaşlama göreceğimiz anlamına geliyor. Neyse ki, veriler *o* kadar endişe verici değil. Bu nedenle, Fed'in faiz indirimi beklentilerini bu yıl 50-75 baz puan arasına düşürmek için yer olduğuna inanıyorum ve bu, ABD dolarında daha fazla olumlu düzeltme ve SP500'de enerji ve finans dahil olmak üzere büyüme dostu, döngüsel hisse senetlerine doğru daha fazla rotasyon yapılması gerektiğini haklı çıkarmalıdır.

Avrupa ve ABD

Teknolojiden diğer sektörlere geçişin, reflasyon ticareti olarak da adlandırılan, Avrupa hisseleri için olumlu olduğuna inanılıyor. Ve gerçekten de, Avrupa hisselerine sermaye girişleri, 2. çeyrekte ABD piyasalarına sermaye girişlerini geride bıraktı - tam da küresel faiz indirimlerinin reflasyona yatkın Avrupa hisseleri için teknoloji ağırlıklı Amerikan emsallerinden daha iyi olacağı beklentisiyle (ve ayrıca Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) faizleri Fed'den önce düşürmeye başlamasıyla) desteklendi.

Ve Stoxx 600 bundan büyük ölçüde faydalandı. Dün, endeks Haziran ayında basılan rekor seviyeye neredeyse ulaştı ve yüksek değerli Amerikan borsalarından uzaklaşmak için ilginç değerlemeler arayan yatırımcılar için cazip olmaya devam ediyor. Ve bu yılki yükselişe rağmen, Avrupa borsaları Atlantik'in diğer tarafındakilerden önemli ölçüde daha ucuz olmaya devam ediyor. Sayılarla, Stoxx 600, SP500'ün ortalaması olan 21'in çok altında yaklaşık 14'lük bir P/E oranı sunuyor.

Sorun şu ki, faiz indirimi beklentileri tek başına yatırımcıları eski kıtaya sonsuza dek çekemiyor. Avrupa yavaşlıyor, havayolu ve lüks işletmeleri iyi durumda değil - Çin'in sıkıntıları en etkili lüks markalar üzerinde önemli bir olumsuz etkiye sahip - öyle ki İngiliz Burberry ve EasyJet yakında FTSE 100 endeksinden düşme riskiyle karşı karşıya. Ve Bloomberg Intelligence, Stoxx 600 için konsensüs EPS'sini bu yıl %1,4 ve gelecek yıl %1,6 oranında düşürdü.

ABD'de teknoloji hisse senedi yatırımcıları zorlu zamanlara hazırlanıyor ancak SP500'ün Muhteşem olmayan 493 hisse senetleri büyüme beklentilerini iki katından fazla gördü ve yaklaşan faiz indirimlerinin faydalarını görmeli. Ve eğer Fed ABD ekonomisine yumuşak bir iniş sunabilirse, ABD endekslerinin Avrupa emsallerinden daha iyi performans göstermesini engelleyecek hiçbir şey olmayacak.

PCE izle

Bugün ABD, Fed'in favori enflasyon ölçütü olan en son çekirdek PCE endeksini yayınlayacak. Verilerin Temmuz ayında ufak bir toparlanmaya işaret etmesi bekleniyor. Beklenenden daha güçlü bir okuma, USD'de daha fazla toparlanmaya yol açabilir. Ancak bu durumda bile, Fed güvercinleri enflasyon rakamlarından çok iş verilerine ilgi duyuyor. Oyunu gerçekten değiştirecek şey... gelecek hafta ABD'den güçlü bir iş verisi.

Para Birimleri

ABD dolarının son toparlanması dün EURUSD'yi aşağı çekti. Beklenenden daha zayıf Alman ve İspanyol enflasyon güncellemeleri ECB güvercinlerinin piyasaya geri dönmesine yardımcı oldu. Almanya'daki enflasyon ECB'nin %2 hedefinin bile altına düştü! Daha az ılımlı Fed beklentileri ve daha ılımlı ECB beklentilerinin birleşimi EURUSD'yi 1,1070'e kadar düşürdü. Parite bu sabah 1,1075 civarında konsolide oluyor. Avro Bölgesi'nden gelen toplam TÜFE verileri muhtemelen Avro Bölgesi'ndeki yavaşlayan fiyat baskılarını, ECB'nin politikasını gevşetmek için daha net bir yol düşünmesini sağlayacak şekilde doğrulayacaktır. EURUSD, özellikle önümüzdeki hafta ABD'den güçlü bir istihdam verisi gelirse 1,10 seviyesinin altına dönmek için iyi bir neden bulabilir.

Başka bir yerde, USDJPY, bu sabah Tokyo'da yayınlanan karışık bir veri paketinin ortasında 145 işaretinin biraz altında konsolide oldu. Veriler, endüstriyel üretimde daha yavaş bir toparlanma, perakende satışlarda beklenenden daha büyük bir yavaşlama, işsizlik oranında beklenenden daha büyük bir artış ve yaz sonunda beklenenden daha güçlü bir enflasyon gösterdi. Devam eden fiyat baskılarının muhtemelen Japonya Merkez Bankası'nı normalleşmeye doğru eğilimli tutacağına inanıyoruz. Ancak, ekonomik temeller daha da kötüleşirse, BoJ hızla yönünü değiştirebilir ve ekonomiye destek sağlayabilir. Bu, Japon yeninin toparlanmasını engelleyecek ve potansiyel olarak carry trade'leri artıracaktır.

Kaynak: Reuters

(30 Ağustos): Yatırımcılar Cuma günü açıklanacak ABD kişisel gelir ve harcama verilerini geride bırakıp Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürmeye başlamasını beklerken, hazine tahvilleri son üç yılın en uzun aylık kazanç serisine hazırlanıyor.

Bloomberg ABD Hazine Toplam Getiri Endeksi'ne göre, ABD hükümet tahvilleri Ağustos'ta Perşembe gününe kadar %1,5 getiri sağladı ve Temmuz 2021'den bu yana en uzun süre olacak dördüncü kazanç ayına hazırlandı. Ölçüm, yatırımcıların ABD borçlanma maliyetlerinin düşmesine yönelik duruma daha fazla güvenmeleriyle, Nisan ayının sonundan bu yana yükselerek bu yılki kazancı neredeyse %3'e çıkardı.

Tahvil endeksi, enflasyonun azalması ve iş büyümesinin azalması belirtilerinin Fed'e yirmi yıldan uzun süredir en yüksek seviyeden faiz oranlarını düşürmek için daha fazla alan vermesiyle Nisan ayındaki %2,3'lük kaybından toparlandı. Bloomberg Economics, Cuma günü kişisel gelir ve harcamalar raporunun "Tam kıvamında" bir ekonomiden söz edildiğini ve Fed'in Eylül ayında faiz oranlarını 50 baz puan düşürmesini, ardından yıl sonundan önce başka bir büyük indirim yapmasını bekliyor.

Hazine 10 yıllık getirileri, beklenenden zayıf gelen ABD bordro verilerinin ardından Ağustos başında 14 aylık düşük seviyesi olan %3,67'ye geriledi ve ardından Cuma günü %3,86'ya tırmandı. Hazine tahvilleri gün içinde çok az değişti.

Pacific Investment Management Co'da ekonomist olan Tiffany Wilding, Bloomberg Television'daki bir röportajında, "Tahvil piyasası hala ilginç bir yer," dedi. "Son yükselişe rağmen çok fazla değer görüyoruz."

Geçtiğimiz hafta Jackson Hole sempozyumunda Fed başkanı Jerome Powell, "politikanın ayarlanması için zamanın geldiğini" söyledi ve merkez bankasının enflasyona karşı mücadelesinde bir dönüm noktası oldu. Fed, Temmuz 2023'ten bu yana referans faiz oranını %5,25 ila %5,5 aralığında tuttu.

Swap yatırımcıları bu yıl yaklaşık 100 baz puanlık bir genişleme fiyatlıyorlar; bu da Aralık ayına kadar kalan her politika toplantısında, bir tanesi 50 baz puanlık olmak üzere, bir indirim anlamına geliyor.

Fed'in politikasına daha duyarlı olan kısa vadeli tahviller bu ay daha iyi performans gösterdi ve getiri eğrisinin önemli bir bölümünü Temmuz 2022'den bu yana ilk kez pozitife dönmenin eşiğine getirdi. İki yıllık getiri, 10 yıllık muadilinin beş baz puandan daha az üzerinde. Mart 2023'te fark 100 baz puandan fazlaydı ve bu 1980'lerden bu yana en derin tersine dönüş oldu.

Hazine tahvillerinin kazanma serisi, rallinin yeterince uzun sürdüğü konusunda bazı endişelere yol açtı. Şimdiki risk, işgücü piyasasının istikrara kavuşması ve Fed'in para politikasını piyasanın tahmin ettiğinden daha yavaş gevşetmesine yol açması.

ABD'de ikinci çeyrek GSYİH büyümesi ve haftalık işsizlik başvurularının dirençli bir ekonomiye işaret etmesinin ardından yükseliş perşembe günü durakladı.

Ay, Fed tarafından yakından takip edilen PCE enflasyon ölçümünün yayınlanmasıyla sona erecek. Ancak ekonomi ve işgücü piyasasıyla ilgili temel okuma, önümüzdeki haftanın sonunda Ağustos maaş bordrosu verileriyle gelecek.

Bank of America Corp.'ta ABD faiz oranı stratejisti olan Meghan Swiber, "Duyguların ne kadar değiştiğini görmek beni şaşırtıyor" dedi. Ancak şimdiye kadarki veriler "Fed'in bu yıl çok hızlı ve agresif kesintiler yapacağı" anlatısını tam olarak haklı çıkarmadı" dedi.

Kaynak: Edge piyasaları