Pazartesi günü yatırımcılar geçen haftanın kötü haberlerini önemsemediler - özellikle de ABD ekonomisinin aşırı dirençli olması nedeniyle Federal Rezerv'in (Fed) 2025'te faiz oranlarını sadece iki kez düşüreceğini öne süren haberi. Dünün verileri, ABD dayanıklı mal siparişlerinin Kasım ayında beklenenden fazla düştüğünü, yeni konut satışlarının beklenenden biraz daha az toparlandığını ve tüketici güveninin Aralık ayında beklenmedik şekilde düştüğünü gösterdi. Bu kötü haberler, Fed beklentilerindeki son şahin değişimi yumuşatmaya yardımcı oldu. Bu nedenle, alıcılar dışarı çıktı ve satın alıyor. SP500 %0,73 toparlandı, Nasdaq 100 %1'den fazla yükseldi ve hatta Avrupa Stoxx 600 bile küçük bir kazanç elde etti, Danimarka'daki Novo Nordisk yatırımcıların kilo verme ilaçlarının kalıcı olacağına dair bahisle düşüşe geçmek için akın etmesiyle %5,5'ten fazla yükseldi.

Bunun dışında, teknoloji hisseleri haftaya harika bir şekilde başladı. Nvidia yaklaşık %3,70 yükseldi, Apple yeni zirvelere doğru ilerledi, Magnificent 7 hisseleri ise toplamda yaklaşık %1,50 kazandı. Ancak küçük sermayeli şirketler geride kaldı ve Russell 2000 endeksi %0,22 düştü. Konsantrasyon bu yıl sonunda tekrar menüde - belki de daha yüksek getiriler sermayeyi küçük ve orta sermayeli akranlarına göre daha yüksek borçlanma maliyetlerinden daha az baskı gören büyük sermayeli şirketlere yönlendirdiği için.

Pazartesi günü hisse senedi piyasaları neşeli görünse de, ABD 2 yıllık senetleri teklif edilmeye devam etti ve ABD doları önceki kayıplarını silerek seansı çoğu majöre karşı daha yüksek bir seviyede tamamladı. EURUSD 1,04'ün üzerindeki kazanımlarını koruyamadı ve gelecek yıl Avrupa'daki kasvetli büyüme ve siyasi entrikaların Avrupa Merkez Bankası'ndan (ECB) makul bir yardım talep edeceği beklentisiyle bu seviyenin altına geriledi. Fransa'da Macron, yeni kurulan hükümetine Fransız siyasetinin ağır yüklerini yükledi, ancak ağır isimler bile bölünmüş hükümeti Fransız bütçe açığını daraltmayı amaçlayan bir bütçe anlaşması konusunda anlaşmaya ikna edemeyecek. Kanalın diğer tarafında, Cable, beklenenden daha düşük üçüncü çeyrek büyümesinin 'kazançtan önce acı' anlatısını güçlendirmesi ve hükümet harcamalarının sayılarda görünmesini beklerken daha destekleyici bir İngiltere Merkez Bankası (BoE) politikasına olan iştahı artırmasıyla baskı altında kalmaya devam etti. EURGBP ise 50-DMA civarında teklif edilmeye devam ediyor ve ECB ve BoE'nin farklı görünümleri nedeniyle 82 sent seviyesine doğru daha fazla düşüşe hazır durumda, burada ECB beklentileri BoE'nin beklentilerinden mantıklı bir şekilde daha yumuşak. Japonya'da USDJPY 157 tekliflerini tekrar test ediyor ve kazançlarını kolayca 160 seviyesine doğru uzatabilir.

Zayıf haberler ve veri akışı, daha şahin bir Fed'e odaklanmayı sürdürmeli. ABD dolarındaki geri çekilmeler, muhtemelen çoğu majöre karşı düşüşleri satın almak için iyi fırsatlar. Hisse senetlerine göre, yükseliş devam ediyor ancak Büyük Teknoloji hisselerinin artan değerlemeleriyle ilgili sorular da daha yüksek sesle duyuluyor. SP500 için %20'den fazla kazanç sağlayan iki muhteşem yıl kesinlikle düzeltme gerektiriyor. Ancak henüz kimse şenlik masasından ayrılmaya istekli değil.

GBP/JPY çaprazı, sağlam bir günlük yön için mücadele ediyor ve Salı günü Avrupa seansının ilk yarısında 197,00 yuvarlak rakam işaretinin altında dar bir işlem bandında dalgalanıyor. Dahası, karışık temel zemin, Noel arifesinde karışık temel zemin ve ince işlem hacimleri arasında yakın vadeli yörünge için pozisyon almadan önce dikkatli olmayı gerektiriyor.

Japon Yeni (JPY), Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) faiz oranlarını tekrar ne zaman artıracağı konusundaki belirsizlik sonrasında göreceli düşük performansını sürdürüyor. Aslında, Japon merkez bankası Aralık ayındaki politika toplantısının sonunda borçlanma maliyetlerini ne kadar sürede artırabileceğine dair birkaç ipucu verdi. Dahası, BoJ Guvernörü Kazuo Ueda geçen hafta bir sonraki artış için daha uzun süre bekleme olasılığını açtı ve merkez bankasının ücret eğilimleri hakkında biraz daha fazla bilgiye ihtiyaç duyacağını söyledi. Bu, genel olarak olumlu bir risk tonuyla birlikte Japon Yeni'ni (JPY) zayıflatmaya devam ediyor ve GBP/JPY çaprazı için bir destek görevi görüyor.

Bu arada, geçen Cuma günü yayınlanan veriler Japonya'nın çekirdek enflasyonunun Kasım ayında hızlandığını ve Ocak veya Mart ayında olası bir BoJ faiz artırımı için kapıyı açık bıraktığını gösterdi. Dahası, Japon yetkililerin yerel para birimini desteklemek için müdahale edebileceği yönündeki spekülasyonlar, tüccarların JPY etrafında agresif düşüş bahisleri koymasını engelliyor. Japonya Maliye Bakanı Katsunobu Kato, aşırı döviz kuru hareketlerine karşı uyardı ve bu Salı günü hükümetin yerel para birimini istikrara kavuşturmak için harekete geçmeye hazır olduğunu yineledi. Bunun dışında, devam eden jeopolitik riskler ve ticaret savaşı korkuları güvenli liman JPY'yi destekliyor.

Öte yandan İngiliz Sterlini (GBP), İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) geçen hafta faiz oranlarını değiştirmeme yönündeki bölünmüş oy kararı ve ılımlı bir görünüm nedeniyle zayıfladı. BoE'nin MPC'sinin üç üyesinin oranları düşürme yönünde oy kullandığını belirtmekte fayda var. Dahası, politika yapıcılar 2024'ün dördüncü çeyreği için ekonomik tahminlerini düşürdüler. Bu, GBP/JPY çaprazının yükselişini sınırlamaya daha fazla katkıda bulunabilir. Bu nedenle, aylık yükseliş trendinin 188,00 yuvarlak rakamlı işaretinin civarından uzatılması için pozisyon almadan önce 197,00 işaretinin üzerinde sürdürülebilir güç ve kabul beklemek ihtiyatlı olacaktır.

Kaynak: FXSTREET

EUR/JPY, önceki seanstan bu yana elde ettiği son kazanımları geri çekerek Salı günü Avrupa saatlerinde 163,20 civarında işlem gördü. EUR/JPY çaprazı, Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) Ekim ayı para politikasına ilişkin Toplantı Tutanakları'nın yayınlanmasının ardından sakin kalmaya devam ediyor.

BoJ yönetim kurulu üyeleri, enflasyon eğilimlerinin beklentilerle uyumlu olması ve potansiyel olarak 2025 mali yılının sonuna doğru %1,0'a ulaşması durumunda kademeli faiz artışları olasılığını vurguladı. Toplantı Tutanakları ayrıca, deflasyonist baskılara karşı mali önlemlerle birlikte yerel ve küresel belirsizlikleri ele alırken ücret odaklı ekonomik büyümeye odaklanan para politikasına yönelik ihtiyatlı bir yaklaşımın altını çizdi.

Japonya Maliye Bakanı Katsunobu Kato, Cuma günü yaptığı açıklamada, hükümetin döviz piyasasındaki "aşırı hareketlere karşı uygun önlemleri alacağını" ve döviz politikaları konusunda uluslararası otoritelerle koordinasyonu sürdüreceğini söyledi.

Geçtiğimiz hafta Japonya Merkez Bankası Başkanı Kazuo Ueda, merkez bankasının önümüzdeki yıl ücret artışlarının yukarı yönlü ivmesini sürdürüp sürdüremeyeceğini değerlendirmek için daha fazla veri bekleyeceğini yineleyerek ekonomik eğilimler konusunda daha fazla netlik sağlamayı amaçladığını belirtmişti.

EUR/JPY çaprazındaki aşağı yönlü riskler, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) daha fazla faiz indirimi yapacağı yönündeki bahislerin artmasıyla birlikte zayıflayan Euro nedeniyle güçleniyor. Financial Times, Pazartesi günü Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde ile yaptığı bir röportajı yayınlayarak, merkez bankasının enflasyonu sürdürülebilir bir şekilde %2'lik orta vadeli hedefe indirme hedefine yaklaştığını belirtti. Ancak Lagarde, özellikle hizmet sektöründeki enflasyon konusunda sürekli teyakkuzda olmanın önemini vurguladı.

Cumartesi günü, ECB Yönetim Kurulu üyesi Boris Vujcic, Bloomberg'e göre merkez bankasının 2025'te borçlanma maliyetlerini düşürmeye devam etmeyi planladığını vurguladı. "Yön açık - 2024'teki yolun devamı, faiz oranlarında daha fazla düşüşle birlikte," dedi.

Kaynak: FXSTREET

Resmen, enflasyon rakamları ve tahmin edilenden düşük beklentiler piyasanın toparlanma için zemin bulmasına yardımcı oldu. Ancak, önceki günlerdeki düşüşler boğa piyasasının omurgasını kırmış olabilir. Birkaç teknik sinyal bunu gösteriyor.

Öncelikle, Dow Jones'ta 11 seanslık bir düşüş serisi var. Bu, endeksin tarihindeki en uzun süreli satışlardan biri. Düşüş, piyasaların Fed'in beklentilerindeki bir değişiklikle baskı altına girdiği 18 Aralık hariç, çoğu zaman özellikle yoğun olmadı. Düşüşteki bu hızlanma, endeksin Ağustos'tan beri sıçradığı 50 günlük hareketli ortalamasının altına düşmesiyle aynı zamana denk geldi. Bu göstergede, orta vadeli yükseliş trendinin kırılmasından ve 200 güne giden yolun açılmasından bahsedebiliriz. 40800'ü geçer ve yıl sonuna kadar 41000'e doğru yükselmeyi hedefler.

SP500, 6000 seviyesinin altında kalarak 50 günlük hareketli ortalama için mücadele ediyor. Bu durumda, yükseliş trendi henüz kırılmadı çünkü Cuma günü nispeten olumlu haberlere piyasanın tepkisi endeksi trend eğrisine geri getirdi.

Benzer teknik tablo, en düşük seviyesinde 50 günlük MA'ya yaklaşan ancak Cuma günü etkileyici bir şekilde toparlanan Nasdaq100'de daha da güçlü.

Görünüm en çok Russell2000 için endişe verici. Küçük borsa şirketlerinin bu endeksi, Cumhuriyetçi seçim zaferinden bu yana tüm kazanımlarını sildi ve Aralık başındaki zirveden geçen Cuma günü dip seviyeye %10,5'ten fazla kaybetti. Dow Jones'ta olduğu gibi, 50 günlük hareketli ortalamanın altına kırılma satışları hızlandırdı. Bu endeks 200 günlük ortalamasına yaklaşıyor (şu anda 2175). Geçtiğimiz Aralık ayından bu yana bu eğrinin üzerinde işlem görüyor ve bu da onu önemli bir destek seviyesi haline getiriyor: yaklaşırken alımlar yoğunlaştı.

Olumlu bir not olarak, Korku ve Açgözlülük Endeksi geçen hafta sonu aşırı korku bölgesine düştü. Bu, piyasalar için bir sıfırlama sağlamak için yeterince derin, ancak bunun bir ayı piyasasının başlangıcı olup olmadığını anlamak önemlidir.

Şimdiye kadar borsalar etkileyici değildi ve boğa veya ayı kampının baskın olup olmadığını söyleyemeyiz. Ancak yıl sonuna doğru tablo daha da netleşecek.

(24 Aralık): Felaket tahvili ihraçları bu yıl rekor seviyeye çıkarak toplam piyasayı neredeyse 50 milyar ABD dolarına (224,49 milyar RM) çıkardı; sigortacılar maliyetli iklim felaketlerinden kaynaklanan daha fazla riski özel yatırımcılara aktardı.

Sigorta bağlantılı menkul kıymetler piyasasını takip eden Artemis'e göre, büyük fırtınalar, depremler ve diğer olayların ek kapsamı için ayrılmış tahvil satışları, bir yıl önce belirlenen önceki rekorun %7 üzerinde toplam 17,7 milyar ABD dolarına ulaştı. Rakamlar siber risk ve özel işlemleri içeriyor.

Zürih merkezli Twelve Capital AG'de cat-bond portföy yönetimi başkanı Tanja Wrosch, "Cat-bond piyasası bir yıl daha güçlü büyüme yaşadı" dedi. "Daha büyük, daha çeşitli ve daha derin piyasalar cat-bond çözümlerinin ve yatırım stratejilerinin başarısı ve sürdürülebilirliği için anahtardır."

Cat tahvilleri, alıcıları doğal afetlerle bağlantılı sigorta piyasası riskini üstlendikleri için ödüllendirir. Önceden tanımlanmış bir olay meydana gelirse, tahvil sahipleri ağır kayıplar yaşayabilir. Aksi takdirde, çift haneli getiriler elde edebilirler.

Sigortacılar ve diğer ihraççılar, kısmen fırtınalarda ve diğer felaketlerde yıkılan mülkleri yeniden inşa etmeyi daha pahalı hale getiren daha yüksek enflasyon nedeniyle, kedi tahvilleri ihraç etmeye daha istekli hale geldiler. Aynı zamanda, iklim değişikliği daha aşırı hava olaylarını tetikledikçe sigortalı kayıplar da artıyor.

Bu ay, Allstate Corp tarihindeki en büyük ikinci cat-bond anlaşmasını sonuçlandırarak fırtınalara, orman yangınlarına ve diğer doğal afetlere karşı 650 milyon ABD doları tutarında reasürans koruması elde etti. Artemis'e göre anlaşma, ilk hedeften yaklaşık %86 daha büyüktü.

Cat tahvilleri birçok sabit gelirli varlıktan daha fazla ödeme yapmaya devam ediyor. Bu yıl yatırımcılar, 2023'teki rekor %20'ye kıyasla %16 getiri elde etme yolunda.

Bir felaket tahvilinin getirisi, bir risk spread'i ve mevcut para piyasası fon oranından oluşur. Yatırımcılar hem cazip risk spread'lerinden hem de pandemi sırasında %0,25 veya daha az olan %4,5 ila %5'lik daha yüksek para piyasası getirilerinden faydalandı.

2024'te risk yayılımında keskin dalgalanmalar yaşandı, kısmen sermayenin bulunabilirliğindeki veya kıtlığındaki ani değişiklikler nedeniyle. Wrosch, bunun temel risk unsurlarına göre önemi artan bir piyasa dinamiği olduğunu söyledi.

Twelve Capital, risk yayılımının gelecek yıl %5 ila %7 aralığında olmasını bekliyor. Artemis'in verilerine göre 2024'te %8,4 kadar yüksekti.

Wrosch, cat-bond yatırımcılarının 2025 yılında "yüksek tek haneli ila düşük çift haneli brüt getiriler bekleyebileceğini" söyledi. Zürih merkezli bir diğer cat-bond yatırımcısı olan Plenum Investments AG'deki analistler de benzer kazançlar öngörüyor.

Cat tahvilleri, nadir görülen ancak çok zararlı hava kaynaklı felaketler olan kuyruk olayları olarak adlandırılan durumlar için şok emiciler olarak tasarlanmıştır. Şimdi, sigortacılar giderek daha az ancak daha sık görülen orman yangınları ve fırtınalar gibi tehlikelerden kaynaklanan artan kayıpları desteklemek için bu menkul kıymetleri kullanmak istiyor. Bu olayların tek başlarına mütevazı bir etkisi olabilir, ancak toplu olarak büyük sigortalı kayıplara neden olabilirler.

Sözde ikincil tehlikeleri destekleyen bilimsel modeller iyileşmiş olsa da, deprem veya kasırga modelleri kadar güvenilir değiller. Bu da riskleri hesaplamayı zorlaştırıyor. Cat-bond yatırımcılarının, Florida kasırgası gibi tek seferlik olaylar için tahviller yerine, toplam kayıpları içeren tahvillere bahse girmeye istekli olup olmayacakları henüz belli değil.

Wrosch, "Yatırımcıların oluşum yapılarına daha güçlü bir tercih gösterdiğini hâlâ görüyoruz," dedi. "Bu bizim için kesinlikle doğru."

Yine de, toplam kayıplardaki artış sigorta sektörünün ele alması gereken bir ikilemdir. Twelve Capital yakın tarihli bir raporda, doğal afetlerden kaynaklanan sigortalı kayıpların çoğunun bu yıl kasırgalardan değil, orman yangınlarından, hortumlardan, sellerden ve diğer zirve dışı afetlerden kaynaklanacağını ve bunların 50 milyar ABD dolarını aşacağını belirtti.

Twelve Capital'e göre, "İkincil tehlikeler, bu tehlike için 'yeni normal' olabilecek bir yıl daha yoğun hortum ve dolu kayıplarıyla oldukça aktif kalmaya devam ediyor."

Kaynak: Theedgemarkets