ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, Temmuz TÜFE verilerini 14 Ağustos'ta (Doğu Saati) yayınlayacak. Piyasa, Temmuz ayına ait manşet TÜFE'nin Haziran ayı rakamıyla tutarlı olarak yıllık bazda %3 ve aylık bazda %0,2 artmasını bekliyor. Çekirdek TÜFE'nin yıllık bazda %3,2 artarak Haziran ayındaki %3,3'lük artışa göre biraz yavaşlaması ve aylık bazda %0,2 artarak Haziran ayındaki %0,1'lik artıştan daha yüksek olması bekleniyor.
Bu yılın Mart ayından bu yana, ABD'deki fiyat artışları yavaşlama belirtileri gösteriyor ve Haziran ayındaki TÜFE raporu aşağı yönlü sürpriz yaparak bu düşüş eğilimini sürdürüyor. Tarım dışı bordro verilerindeki düşüşün ardından gelen ve işsizlik oranındaki beklenmedik artış, faiz oranı indirimlerine yönelik piyasa beklentilerini daha da güçlendirdi. ABD ekonomisi ve işgücü piyasası yorgunluk belirtileri gösterirken, son enflasyon raporu piyasanın dikkatini önemli ölçüde çekecek ve olası bir politika değişikliğinin zamanlamasını etkileyebilir.
Temmuz TÜFE: Önemli Bir Duyuru
Fed Başkanı Jerome Powell daha önce faiz indirimlerinin Eylül ayında gerçekleşebileceğini ima etmişti. Fed, Ağustos ayı tarım dışı maaş bordrolarına ve CPI verilerine daha fazla odaklanıyor. Bu rapor, Fed'in bir sonraki faiz kararı (Eylül ayında) öncesindeki son CPI raporudur ve Eylül ayında faiz indirimi olasılığına potansiyel olarak ağırlık katabilir.
Beklenmedik bir yükseliş eğilimi ortaya çıkarsa, bu durum Fed'in ekonomik yavaşlama karşısında bile faiz oranlarını hızla düşüremeyeceği anlamına geleceğinden, piyasaların durgun enflasyon endişelerini yeniden canlandırabilir. Öte yandan, çekirdek enflasyon düşmeye devam ederse, Fed'in faiz oranlarını düşürme konusundaki güvenini güçlendirirken yatırımcı güvenini de artırabilir ve Eylül ayında 50 baz puanlık bir faiz indirimi beklentilerini daha da artırabilir.
Konut Enflasyonu
CPI ağırlığının yaklaşık üçte birini oluşturan konutla ilgili maliyetler, enflasyonun en inatçı bileşenlerinden biri olmuştur ve çekirdek enflasyonun azalıp azalmayacağı konusunda anahtar rol oynar. Genel olarak, konut enflasyonu yavaş bir düşüş gösterse de, eğilim hala aşağı yönlüdür. Haziran ayında, konut fiyatları ay bazında %0,2 artarken, kira ve ev sahiplerinin eşdeğer kirası (OER) her ikisi de önceki rakamlardan daha yavaş bir şekilde %0,3 arttı.
Ancak, yeni ve mevcut konut satışlarına ilişkin son verilere göre, ABD'de satılık yeni konut envanteri Haziran ayı sonu itibarıyla 476.000 ünitelik yüksek bir seviyede kaldı ve bu, Ekim 2022'den bu yana en uzun süre olan 9,3 aylık talebi karşılamaya yetiyor. Mevcut konut envanteri, bir önceki yıla göre %23,4 artarak 4,1 aylık arza yetiyor ve bu da dört yılın en yükseği. Bu arada, hem yeni konut satışları hem de mevcut konut satışları beklenenden daha fazla düştü; ABD'de yeni konut satışları Haziran ayında bir önceki aya göre %0,6, mevcut konut satışları ise %5,4 düştü.
Fiyatlar açısından, yeni ev fiyatları yüksek kalmaya devam ediyor ve mevcut ev fiyatları yıllık bazda %4,1 artarak yeni bir rekora ulaştı. Haziran ayında ipotek oranlarının ortalama %7'ye yükselmesiyle birlikte, karşılanabilirlik alıcılar için bir zorluk olmaya devam ediyor. İpotek başvurularındaki devam eden düşüş, talebi canlandırmak için daha düşük borçlanma maliyetlerinin gerekli olabileceğini gösteriyor.
Özetle, bir yandan, pandemiden önce düşük faizli ipotekler alan ev sahiplerinin, yeniden satış için ev arzını azaltan ve ev fiyatlarını destekleyen günümüzün yüksek faiz ortamında evlerini satmaları pek olası değil. Öte yandan, yüksek ipotek oranları ve ev fiyatları alıcıları caydırırken, enflasyondaki yavaşlama, faiz oranlarının önümüzdeki aylarda düşebileceğini, daha fazla potansiyel alıcının bekle ve gör tutumu benimsemesine veya hatta kiralamaya geçmesine yol açabileceğini ve böylece kiralık piyasa fiyatlarını destekleyeceğini gösteriyor.
Dolayısıyla, süregelen deflasyonist eğilime rağmen, Temmuz ayındaki ana konut kiraları ve OER'lerin ılımlı bir toparlanma göstererek çekirdek enflasyonu desteklemesi bekleniyor.
Enerji Enflasyonu
Enerji fiyatları Haziran ayında düşmeye devam etti ve ay bazında %2,0 düştü. Benzin fiyatlarındaki önemli %3,8'lik düşüş, Haziran ayındaki TÜFE yavaşlamasının başlıca nedeniydi ve artan konut fiyatlarının etkisini telafi etti.
American Automobile Association'a (AAA) göre, 31 Temmuz itibarıyla kurşunsuz benzinin ulusal ortalama fiyatı galon başına 3,48 dolardı; bu Haziran ayının sonuna göre %0,2 ve bir önceki yıla göre %8 daha düşük. AAA sözcüsü Andrew Gross, kasırga etkilerine ve rekor tatil seyahatlerine rağmen genel benzin talebinin azaldığını, tatil sezonu için alışılmadık bir fenomen olduğunu ve talep eğilimlerinde bir değişime işaret edebileceğini belirtti.
Ek olarak, Enerji Bilgi İdaresi'nin (EIA) son verilerine göre, ABD benzin talebi günlük 9,25 milyon varilden günlük 8,96 milyon varile düştü. Toplam yurtiçi benzin stokları 223,8 milyon varilden 225,1 milyon varile yükseldi. Benzin talebindeki düşüş, arzdaki artış ve istikrarlı petrol maliyetleriyle birleşince benzin fiyatları daha da düşebilir.
Benzin fiyatlarındaki düşüş eğilimi şu anda kalıcı görünüyor ve bu da enerji emtia fiyatlarında başka bir düşüşe yol açabilir. Enerji emtiaları genel enerji kategorisinin %60'ından fazlasını oluşturduğundan, bu düşüş enerji enflasyonunu düşürebilir. Enerji enflasyonunun bu yaklaşan raporda yavaşlamaya devam etmesi bekleniyor.
Yeni ve Kullanılmış Araçlar
Haziran ayında hem sıfır hem de ikinci el araç fiyatlarında düşüş yaşanmasına rağmen, otomotiv bakım ve sigorta maliyetleri önemli oranda artarak otomotiv pazarında zorlu bir ortam yarattı.
ABD'deki en büyük ikinci el araç açık artırma platformu olan Manheim'dan gelen veriler, Manheim Değer Endeksi'nin Temmuz ayında 201,6'ya yükseldiğini ve bunun %2,8'lik bir aylık artışı yansıttığını gösteriyor - on aydaki ilk artış. Model, kilometre ve mevsimsellik açısından ayarlanmış ikinci el araçların toptan fiyatları da Haziran ayını geçti. Dahası, vAuto'dan gelen içgörüleri birleştiren Manheim, Temmuz ayında ikinci el araçların perakende satışlarının yıllık bazda %2 düşüş yaşarken aylık bazda %5 arttığını tahmin ediyor.
Bu arada, Dealertrack Kredi Kullanılabilirlik Endeksi, genel kredi endeksinin Temmuz ayında 92,9'a düşerek üst üste dördüncü ayda düştüğünü ortaya koyuyor. Tüm kanallar ve kredi veren türlerinde otomotiv kredisine erişim azalıyor. Yükselen faiz oranları ve sıkı kredi koşulları, sektörün satış potansiyelini sınırlamaya devam ediyor. Birçok tüketici, kredi gecikmeleri ve temerrüt oranlarının artmasıyla kanıtlandığı üzere, beklemeyi veya daha uygun fiyatlı seçenekler aramayı tercih ediyor.
Cox Automotive'un otomotiv pazarı raporuna göre, Temmuz ayındaki yeni araç satışları yıllık bazda %2,0 ve aylık bazda %3,0 düşüş yaşadı. Yeni araçlar için ortalama işlem fiyatı, yıllık bazda %0,2'lik hafif bir düşüşle Haziran ayına kıyasla nispeten sabit kaldı. Haziran ayındaki CDK siber saldırısı, birçok bayinin işlem yapma yeteneğini engelledi ve bu da o ayki yeni araç satışlarında düşüşe yol açtı. Otomotiv bayileri derneği, bu olayın Temmuz ayındaki satışları artırabileceğini öngördü; ancak Temmuz ayının Haziran ayında yaşanan kayıpları tam olarak telafi etmediği anlaşılıyor.
Genel olarak, yeni araç fiyatlarının aşağı yönlü eğilimini sürdürebileceği, kullanılmış araç fiyatlarındaki düşüş hızının ise aylık bazda daralacağı öngörülüyor.
Taşımacılık Hizmetleri
Ulaştırma hizmetleri sektöründe, nisan ayındaki %0,9'luk artışın ardından, mayıs ve haziran aylarında, özellikle uçak bileti ve otomobil sigorta primlerindeki dalgalanmaların etkisiyle, üst üste %0,5'lik bir aylık düşüş yaşandı.
COVID-19 salgınının başlangıcından bu yana, otomobil sigortası primleri arttı ve ABD'deki süper çekirdek enflasyona katkıda bulunan önemli bir faktör haline geldi Insurify'ın son raporuna göre, ABD'de tam otomobil sigortasının ortalama maliyeti 2024'ün ilk yarısında 2.329 ABD dolarına yükseldi ve geçen yıla göre %15 ve 2021'e göre şaşırtıcı bir %48 artış gösterdi. Araç bakım ve onarım maliyetlerindeki artışın yanı sıra sık sık yaşanan iklimle ilgili felaketler, sigorta şirketlerini karlarını korumak için primleri artırmaya zorladı. Sigorta primlerinin 2024'ün sonuna kadar daha da artması bekleniyor; bu da bu segmentin mevcut verilerde önemli bir büyüme yaşamaya devam edebileceğini gösteriyor.
Uçak bileti fiyatları Mayıs ve Haziran aylarında sırasıyla -%3,56 ve -%5 oranında MoM değişimleri kaydetti, bu da esas olarak jet yakıtı fiyatlarındaki sürekli düşüşten etkilendi. Bu fiyatlar Haziran sonunda geçici bir toparlanma yaşasa da, Temmuz başında varil başına 102,75 ABD dolarına ulaşarak zirveye ulaşsa da, Temmuz ortasından sonuna doğru trendin tersine dönmesi o ay için uçak bileti fiyatlarında daha fazla düşüşe işaret ediyor olabilir.
Genel olarak, "enerji enflasyonunda" devam eden bir yavaşlama olasılığı göz önüne alındığında, genel Tüketici Fiyat Endeksi'nin (TÜFE) enflasyonun azalma eğilimiyle uyumlu olmaya devam edebileceği anlaşılıyor. Ancak, kiracı kiralarındaki ve ev sahipleri için eşdeğer kiralardaki hafif artışlar, artan motorlu taşıt sigorta oranlarıyla birlikte, çekirdek enflasyonun MoM hızında hafif bir artışa neden olabilir.
Bu CPI duyurusunun öncekilerden biraz farklı olabileceğini belirtmek önemlidir. Enflasyonun %3'e düştüğü son zaman Temmuz 2023'tü ve ardından toparlanmaya başladı. Sonuç olarak, enflasyonun "son milinin" potansiyel türbülansla karakterize edilen giderek daha zorlu bir şekilde seyredeceği yönünde spekülasyonlar oldu. Enflasyonun tekrar %3'e dönmesiyle, geçen yıl olduğu gibi toparlanıp toparlanmayacağı sorusu piyasa için merkezi bir odak noktası haline geldi ve ileriye yönelik beklentileri etkiledi.
Bir toparlanma meydana gelirse, piyasa enflasyonun yapışkan kaldığını algılayabilir ve enflasyonun "son kilometresine" giden "kapı" sıkıca kapalı kalabilir, bu da faiz oranı indirimlerine yönelik beklentileri azaltabilir. Bu, ABD Dolar Endeksi'nde önemli bir toparlanmaya yol açabilir ve muhtemelen önceki TÜFE sonuçlarının etkilerini aşabilir. Tersine, genel enflasyon %3'te sabit kaldığı sürece, faiz indirimlerine bile gerek kalmayabilir; piyasanın önleyici davranma eğilimi göz önüne alındığında, bu yine de bir zafer olarak görülebilir ve faiz indirimlerine yönelik beklentilerde hızlı bir artışa neden olabilir.
Dolayısıyla önümüzdeki dönemde açıklanacak TÜFE verilerinde öncelikli olarak genel TÜFE'nin %3 seviyesinde istikrar kazanıp yakalanamayacağına odaklanılması gerekiyor.
Fed, Temmuz ayındaki faiz oranı kararı açıklamasında, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin kalıcı olmaya devam ederken, enflasyonun yükselme risklerinin azaldığını belirtti. Eylemin yalnızca enflasyonun %2 hedefine doğru sürdürülebilir bir şekilde hareket ettiğine dair daha fazla güven olduğunda dikkate alınacağını yinelediler.
Ancak, Temmuz ayına ait zayıf ABD istihdam raporu durgunluk beklentilerini yükseltti ve faiz oranlarının çok uzun süre aşırı yüksek seviyelerde tutulmasına ilişkin endişeleri artırdı. Piyasa şu anda Eylül ayında bir faiz indirimi için %100 ihtimal fiyatlıyor ve bu da dikkati Fed'in faiz oranlarını ne kadar düşürmesi gerektiğine kaydırıyor. Bu verilerin yayınlanması, Fed'in faiz oranlarını 25 baz puan düşürüp düşürmeyeceği veya 50 baz puanlık bir indirimle daha agresif bir duruş sergileyip sergilemeyeceği konusunda piyasa spekülasyonlarına yol açabilir.