İngiltere Kasım Ayında Beklenenden Az Borçlandı Ama Reeves Hala Baskı Altında

Çin'deki talep artışına ilişkin karamsarlığın piyasalara hakim olmaya devam etmesiyle ham petrol fiyatları bugün erken saatlerde bir haftalık düşüşe daha doğru ilerliyordu.

Yazının yazıldığı sırada Brent ham petrolü varil başına 72,45 dolardan işlem görüyordu ve West Texas Intermediate varil başına 69,91 dolardan el değiştiriyordu, ikisi de Asya'daki açılıştan düşüktü. Reuters, kıstasların haftayı başladıklarından yaklaşık %3 daha düşük bir seviyede kapatabileceğini bildirdi.

Düşüşün en büyük nedeni, hafta başında kendi Sinopec'i tarafından yayınlanan Çin hakkındaki son talep tahminiydi. Şirket, Çin'deki petrol talebi büyümesinin üç yıl içinde günlük yaklaşık 16 milyon varil veya toplam 800 milyon metrik tonluk bir talep seviyesinde zirve yapacağını söyledi .

Tahmin, diğer devlete ait enerji devi CNPC'nin, dünyanın en büyük petrol ithalatçısındaki petrol talebinin önümüzdeki yıl elektrikli arabalar ve LNG ile çalışan kamyonlar tarafından düşürülerek zirveye ulaşabileceğini öngörmesinden birkaç gün sonra geldi. Tahminlere göre 2035'e kadar Çin yollarındaki arabaların yarısı elektrikli olacak.

Bu, fiyatları düşürmeye yetti ve düşüş eğilimi, Federal Rezerv'in son faiz kararının ardından ABD dolarındaki sıçramadan da destek aldı. Bu karar, Amerikan dolarının iki yılın en yüksek seviyesine fırlamasına neden oldu; bu, emtianın ağırlıklı olarak ABD doları üzerinden işlem görmesi nedeniyle petrol fiyatları için genellikle olumsuz bir gelişmedir.

Arz tahminleri de bu hafta ham petrol fiyatlarını etkiledi. Birkaç tahminci yakın zamanda petrol piyasasının gelecek yıl fazlaya geçmesini beklediklerini bildirdi - veya varsayımları halihazırda mevcut bir arz fazlasıysa fazlada kalmaya devam edeceklerini söyledi. JP Morgan, OPEC dışı üretim büyümesi sayesinde 2025'te 1,2 milyon bpd'lik bir arz fazlası öngördüğünü söyleyerek düşüş eğilimi gösteren son kişi oldu. Banka, bunu günlük 1,8 milyon varil olarak tahmin etti. Öte yandan OPEC, üretimi mevcut seviyelerde tutacak, dedi JP Morgan analistleri.

Kaynak: OILPRICE

Kaynak: AP

Federal Rezerv'in (Fed) faiz oranlarını 25bp düşürme kararı tamamen anlamsızdı ve gelen veriler bunun kanıtı. ABD'nin 3. çeyrek büyümesi daha önce basılan %2,8'den %3,1'e revize edildi, satış büyümesi %3'ten %3,3'e yükseltildi ve çekirdek PCE fiyatı da -bir önceki çeyreğe göre düşük olsa da- %2,20'ye hafifçe yükseltildi ve Fed'in gelecek yıl yapacağı iki faiz indiriminin bile çok fazla olacağı endişelerini artırdı.

Böylece, erken kazanımlar geri verildi ve SP500 ve Nasdaq negatifte kapandı, Dow Jones yatay seyretti ve küçük ve orta ölçekli hisse senetleri de iştah görmedi. Powell ile manşetleri paylaşan Trump, kendi partisinden insanları, Biden yönetiminde ulusal borç limitini yükseltmek veya askıya almak için baskı yapmazlarsa iki partili bir anlaşmayı çöpe atmakla ve hükümetin kapanma riskini almakla tehdit etti, böylece göreve geldiğinde tüm kalbiyle harcama yapabilecek. ABD getiri eğrisi dikleşiyor, yatırımcılar daha yüksek uzun vadeli enflasyon ve şişen borç beklentileri nedeniyle daha uzun vadeli vadeli işlemler satın almaya istekli değil. Ve ABD doları, Noel'den önce diğer önemli şirketleri gölgede bırakarak 2 yıldan uzun süredir en güçlü seviyelere doğru ilerliyor.

EURUSD dün 1,04 seviyesinin üzerinde kalmayı başaramadı ve 1,0350 seviyesinin yakınında tutunmakta zorlanıyor, Stoxx 600 500 desteğine doğru yarışıyor, Cable ise İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) dünkü MPC toplantısında açıkladığı ılımlı bir değişiklik yok kararının ardından 1,25 seviyesinin altına yerleşiyor. Analistlerin beklediği gibi iki yerine üç MPC üyesi bu haftaki toplantıda faiz oranlarını düşürmek için oy kullandı. Diğer altısı, hükümetin büyümeyi desteklemek için harcamaları artırmaya hazırlanması ve Trump'ın dünyayı göz yaşartıcı tarifelerle tehdit etmesi nedeniyle enflasyonu yeniden alevlendirmekten çekinerek değişiklik yok seçeneğini tercih etti. İlginç bir şekilde, açıkça en popüler merkez bankası başkanı olmayan Vali Andrew Bailey, dün Şubat ayında borçlanma maliyetlerini düşürme taahhüdünde bulunmak için 'dünyanın çok belirsiz' olduğunu söyleyerek mantıklı görünme meziyetine sahipti. Savaş, Trump, iklim değişikliği - geleceği net bir şekilde gördüğünü iddia etmek için çok fazla şey oluyor. Ancak İngiltere için iyi bir haber, Birleşik Krallık'ın Trump tarifelerinden -örneğin AB, Çin, Kanada ve Meksika- o kadar endişeli olmaması ve ikincisinin İngiliz varlıklarının Trump ile akranlarından daha iyi başa çıkmasına yardımcı olabilmesidir. İngiliz hisseleri MSCI World akranlarına kıyasla yaklaşık %40 değerleme iskontosuyla işlem görüyor, Avrupa ve Amerikan endeksleri arasında en hızlı temettü büyümelerinden birine sahip ve bu yıllarda yeniden yatırılan temettüler dahil olmak üzere yatırımcılarına %10 geri dönüş sağladı. Jeopolitik ve ticaret gerginlikleri kötüleştikçe enflasyonda U dönüşü yaşanırsa, FTSE 100 hisseleri bu gelişmelerden faydalanmak için iyi bir konumda olacaktır.

Başka bir yerde -ve bu eğlenceli- Japonya'daki enflasyon Kasım ayında hızlandı. Manşet rakamı üç ayın en yükseği olan %2,9'a tırmanırken, çekirdek enflasyon yine üç ayın en yükseği olan %2,7'ye yükseldi. Bu neden komik? Çünkü daha dün Japonya Merkez Bankası (BoJ), yetkililerin Trump dönemi politikaları ve jeopolitik gerginlikler konusundaki belirsizlikler ortasında hareket etmek için fazla temkinli görünmesiyle faiz artırımını geçirmeye karar verdi. Bu arada, Japonya'nın faiz oranı %0,25'te seyrederken, enflasyon %3'e yakın seyrediyor. Japonların enflasyonla farklı bir ilişkisi var - onlar enflasyondan bizim kadar nefret etmiyorlar. Sonuçta, tersine çevrilmesi çok daha zor olan onlarca yıllık deflasyon onların bakış açısını şekillendirdi - Çinlilerin şimdi zor yoldan öğrendiği bir ders. Ancak BoJ'nin kararları hala mantıksız görünüyor, çünkü geleneksel bir politika çerçevesiyle uyuşmuyor. Sonuç olarak, USDJPY beklenenden daha güçlü enflasyon rakamları ve artan enflasyonun BoJ'nin harekete geçmesine neden olabileceği yönündeki spekülasyonlar nedeniyle daha önceki kazanımlarının bir kısmını geri veriyor. Ancak, BoJ faiz oranlarını enflasyona gerçekten bağlamadığından, USDJPY'nin daha fazla kazanım için yeri var, özellikle de ABD doları genel olarak güçlenmeye devam ederken.

Çin'de, Çin Halk Bankası (PBoC) bugün politika oranlarını beklendiği gibi değiştirmedi; ancak yetkililer artık 'daha proaktif mali önlemler' ve 'orta derecede gevşek' para politikası uygulamaya kararlı. Şimdilik, bu ayakların hiçbiri yatırımcıları tekrar gemiye almaya yetmedi. Çin CSI 300 haftayı zayıf bir notla kapatmaya hazırlanıyor.

Bugün odakta

Avro bölgesinde, Aralık ayına ait tüketici güveni verilerini alıyoruz. Tüketici güveni son iki yıldır yükselen bir eğilimdeydi ancak Kasım ayında beklenmedik bir şekilde düştü. 2025'te özel tüketimin ana büyüme itici gücü olmasını beklediğimizden, düşüşün sadece bir duraklama mı yoksa Aralık ayında devam mı ettiğini görmek büyüme görünümü açısından çok önemli olacak.

ABD'den, Kasım Özel Tüketim Harcamaları (PCE) bugün yayınlanacak ve buna Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçüsü de dahil. Daha önce yayınlanan TÜFE ölçüsü Kasım ayında nispeten istikrarlı bir enflasyon baskısına işaret etti.

ABD'de ayrıca Temsilciler Meclisi'nin dün gece fonlama tasarısının son versiyonunu reddetmesinin ardından, hükümetin kapanmasını önlemek için bir anlaşma bulmak zorunda kalacak olan Kongre'yi de izleyeceğiz.

İskandinav ülkelerinde İsveç ve Danimarka'daki tüketici ve iş dünyası güvenine bakacağız.

İsveç'te perakende satış verileri, ücret verileri ve ÜFE enflasyonu da elimizde mevcut.

Ekonomi ve piyasa haberleri

Gece boyunca neler yaşandı?

Japonya Kasım ayı taze gıda hariç TÜFE enflasyonu Ekim ayındaki %2,3'ten %2,7'ye yükseldi. Çekirdek enflasyon 1,6'dan %1,7'ye yükseldi. Altta yatan fiyat baskısı H2'de daha güçlüydü ve büyük ölçüde %2 enflasyon hedefini hedefliyor. BoJ'nin oranları daha fazla artırma konusundaki isteksizliği, ücret artışının ilkbaharda azalacağı ve fiyat baskılarının onlarca yıldır olduğu yere, neredeyse sıfıra geri döneceği endişesinden kaynaklanıyor. Bu, Japon maliye bakanı ve üst düzey para birimi diplomatının sözlü müdahalesini tetikleyen yen üzerindeki aşağı yönlü baskılara daha da eklendi.

Dün ne oldu?

Riksbank, politika faizini yaygın olarak beklendiği gibi 25 baz puan düşürerek %2,5'e çekti ancak Riksbank'ın 2025'in ilk yarısında yalnızca bir indirim daha beklemesi nedeniyle geleceğe yönelik sinyaller daha şahindi. Faiz yolunda, ima edilen olasılık Ocak ve Mart toplantıları arasında oldukça eşit bir şekilde dağılmış durumda ancak genel iletişimde "daha çekingen bir yaklaşım" sergileyecekleri ve "gelecekteki faiz oranı ayarlamalarına olan ihtiyacı dikkatlice değerlendirecekleri" söylendiği için Riksbank'ın Ocak ayında ara vermeye hazır olması bizim görüşümüze göre daha olası görünüyor. Bu nedenle çağrımızı ayarladık ve şimdi Mart ve Haziran aylarında 25 baz puanlık indirimler bekliyoruz ve bunun sonucunda %2,00'lık (önceden %1,75) bir son nokta elde edeceğiz. Basın toplantısında Thedéen, mevcut politikanın muhtemelen biraz teşvik edici olduğunu ve politika faizi gelecek yılın ilk çeyreğinde %2,25'e ulaştığında risklerin aslında dengelendiğini ve buradan itibaren indirimler ve artışlar arasında eşit bir olasılık olduğunu belirtti. Riksbank'ın ana senaryosunda daha fazla aşağı yönlü risk olduğuna kesinlikle inanıyoruz. Şimdi Mart ve Haziran aylarında 19 Aralık'ta %2,0'ye (önceki %1,75) iki kesinti bekliyoruz.

İsveç'te de çok sayıda ilginç veri var. Kasım ayına ait perakende satış verileriyle başlıyoruz ve burada umarız hanehalkı tüketiminde uzun zamandır beklenen toparlanmanın daha fazla işaretini görürüz. Ayrıca Ekim ayına ait ücret verileri ve Kasım ayına ait ÜFE verileri alıyoruz; bunlardan ikincisinde muhtemelen daha yüksek enerji fiyatları nedeniyle bir artış görülecek (hepsi 8.00 CET'de yayınlanacak). 9.00 CET'de yeni bir NIER güven verisi seti alacağız ve burada hem hanehalkları hem de üretim sektörü arasında duygu durumunda sürekli bir iyileşme görmeyi bekliyoruz. Her zamanki gibi, dikkatler fiyat beklentileri ve işe alım planlarında olacak. NIER ayrıca 9.15 CET'de yeni bir dizi ekonomik tahmin yayınlayacak.

Norges Bankası, analistler ve piyasalar tarafından yaygın olarak beklenen bir kararla politika faizlerini değiştirmedi. Önemlisi, Norveç Merkez Bankası, merkez bankasının ekonomik projeksiyonlarının gerçekleşmesi koşuluyla 25 baz puanlık bir faiz indirimi olasılığının neredeyse %100 olduğunu gösteren bir faiz yolu sunarak, Mart 2025'te bir faiz indirimi - döngüdeki ilki - yönündeki rehberliğini sağlamlaştırdı. Norges Bankası özellikle Ocak ayında faiz indirimi yapılabileceğini önermedi. Daha da ileriye gidersek, Norges Bankası 2025'te üç indirime doğru rehberlik etti, ancak dördüncü bir indirimin riski yüksek. Mart ayındaki ilk indirimin yanı sıra 2025'te üç ek faiz indirimi ve 2026'da dört indirim daha yapmayı planlıyoruz.

İngiltere Merkez Bankası da beklendiği gibi faiz oranlarını değiştirmemeyi kabul etti. Karar, üç yönetim kurulu üyesinin indirim yönünde oy kullanmasıyla alındı ​​ve bu bir sürprizdi. Bununla birlikte, BoE para politikasının kısıtlayıcılığını azaltmak için kademeli bir yaklaşımı vurgulamaya devam ediyor. Bunun, bir sonraki indirimin Şubat ayında ve ondan sonra çeyreklik bir tempoda gerçekleşeceği temel senaryomuzu desteklediğini düşünüyoruz.

FI: Avrupa eğrileri, Çarşamba gecesi FOMC toplantısına ABD getirilerinin tepkisini yansıtarak uzun uçtan dikleşti. Ancak, gün boyunca kademeli bir hareketti, bu nedenle tam etkiyi biraz gecikmeli gördük. Yılın son merkez bankası toplantıları geride kaldı ve yıl için sadece birkaç işlem seansı kaldı, önümüzdeki günlerde nispeten dar bir işlem aralığı bekliyoruz ve odak gelecek yıl için arz duyurularına. Dün, Fransız Tresór gelecek yıl 300 milyar avro satmayı planladıklarını söyledi, bu Ekim planından değişmedi. BoE'nin piyasa beklentilerine göre ılımlı eğilimi (değişmedi için 6-3 bölünmüş oy) İngiltere getirilerini gün içinde biraz düşürdü, GBP'de pozitif kalıyoruz.

FX: Beklendiği gibi Riksbank politika faizini 25bp düşürerek %2,50'ye çekti ve H1'de yalnızca bir indirim daha gösterdi. SEK'i güçlendiren ve EUR/SEK'te taktiksel düşüş çağrımızı destekleyen şahin bir indirim. EUR/SEK, Asya seansındaki kayıpların bir kısmını silmeden önce 11,40'ların alt ucuna doğru yaklaşık on haneli bir düşüş yaşadı. Bu arada NOK/SEK 1,5 haneli düşüşle 0,9650'nin altına indi. Norges Bank tekneyi sallamadı, ancak odak muhtemelen Mart ayında başlayacak olan yaklaşan gevşeme döngüsüne kayarken NOK savunmada işlem gördü. EUR/USD'deki satış dalgası Avrupa seansında durakladı, ancak ABD ticareti açıldığında çapraz tekrar 1,04'ün altına düştü ve şimdi 1,0350'ye yakın. JPY'nin amansız satışı devam etti ve USD/JPY 158'in üzerine çıkmanın eşiğindeydi. Bu sabah Japonya Dışişleri Bakanı Kato endişelerini dile getirdi ve aşırı hareketler olursa uygun eylemden bahsetti. İngiltere Merkez Bankası'nın faiz oranlarını sabit tutmak için yaptığı ılımlı oylama bölünmesinin ardından sterlin düştü.

EUR/GBP çaprazı Cuma günü erken Avrupa seansında 0,8300'e doğru yükseliyor. İngiliz Sterlini (GBP), kötümser İngiltere Perakende Satışları verilerinden sonra zayıflıyor.

Cuma günü Ulusal İstatistik Ofisi tarafından yayımlanan veriler, İngiltere Perakende Satışlarının Ekim ayındaki %0,7'lik düşüşe kıyasla Kasım ayında %0,2 oranında arttığını gösterdi. Bu rakam, piyasanın %0,5'lik artış beklentisinin altında kaldı. Yıllık bazda, Perakende Satışlar Kasım ayında %0,5 oranında arttı, önceki %2,0'lik artışa kıyasla (2,4'ten revize edildi) %0,8'lik tahmini kaçırdı. GBP, İngiltere Perakende Satışlarındaki düşüşe anında tepki olarak bazı satıcıları cezbediyor ve EUR/GBP çaprazında destekleyici bir güç görevi görüyor.

Euro cephesinde, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) önümüzdeki yıl temel faiz oranını düşürmeye devam etmesi muhtemel. ECB Yönetim Kurulu üyesi Gediminas Simkus, Perşembe günü merkez bankasının enflasyon giderek kontrol altına alınırken borçlanma maliyetlerini mevcut hızda düşürmeye devam etmesi gerektiğini söyledi. ECB Başkanı Christine Lagarde, önümüzdeki enflasyon verileri beklentilerle uyuşursa ECB politika yapıcılarının faiz oranlarını düşürmeye devam edeceğini söyledi.

Avrupa Merkez Bankası (ECB), 2025'teki ilk faiz belirleme toplantısını 30 Ocak'ta gerçekleştirecek. Yatırımcılar, gelecek yıl ECB'nin faiz indirim döngüsünün biraz daha agresif bir yol izleyeceğini öngörüyor ve bu durum Euro'nun GBP karşısında baskı yaratması ihtimalini artırıyor.

Kaynak: FXSTREET