Yatırımcılar Fed'in Şahin Yönlendirmelerini Özetlerken Eur/USD Yükseliyor

Bazen gerçeği söylemek zordur ve duymak daha da zordur. Federal Rezerv (Fed), yaygın olarak beklendiği ve fiyatlandırıldığı gibi 25 baz puanlık bir indirim daha duyurdu, ancak önümüzdeki yıl boyunca yalnızca iki faiz indirimi olacağına dair ipuçları verdi. Bu yıl ve gelecek yıl için GSYİH tahminleri yukarı revize edildi, işsizlik oranı düşürüldü ve daha da önemlisi, enflasyon projeksiyonları Eylül projeksiyonlarına kıyasla mantıklı bir şekilde daha yüksekti. Karar açıktı: Fed yavaşlamalı. Powell, 'daha fazla ayarlamanın hızını yavaşlatmanın uygun olacağı bir noktada veya yakınında olduklarını' söyledi. İlginç bilgi: oranları sadece üç ay önce -büyük bir indirimle- düşürmeye başladılar. Sanırım bir Fed ekibinin bu kadar dengesiz davrandığını nadiren gördüm.

Piyasa tepkisi elbette çok agresifti. ABD 2 yıllık getirisi %4,35'in üzerine çıktı, 10 yıllık %4,50'nin üzerine çıktı. SP500 neredeyse %3 düştü, Nasdaq 100'ün faize daha duyarlı büyüme hisseleri %3,60 düştü ve Dow Jones %2,50'den fazla değer kaybetti ve Aralık ayının başından bu yana kayıplarını 10. seansta %6'nın üzerine çıkardı - görünüşe göre 1974'ten bu yana en uzunu. Dow Jones'un ay başından bu yana teknoloji ağırlıklı emsallerinden negatif yönde ayrıştığını unutmayın - bu da teknoloji hisselerine yenilenen bir yoğunlaşmanın sinyalini veriyor. Ancak bu sefer, teknoloji sektörünün yükselen yıldızları bile akıntıya karşı yüzemedi. Broadcom dün yaklaşık %7 düşerken, Nvidia %1,14 kaybetti. Fed açıklamasının ardından Muhteşem 7 hissesi toplamda %4,40 oranında gerileme yaşadı.

Fed, bu yılki Noel rallisini mahvetmiş olabilir, zira şahin dönüşümü, büyük ölçüde Büyük Teknoloji sayesinde iki muhteşem yıl geçiren ABD hisse senedi piyasalarında daha derin bir düzeltmeye yol açabilir. Bu devleri hariç tutarsak, SP 493 sağlam, ancak çok daha az etkileyici bir performans gösterdi. Teknoloji dışı sektörler, pastadan paylarını almak için Fed'in faiz indirimlerini bekliyordu. Ne yazık ki, son hisse senedi rallisi, piyasanın bu gözden kaçan köşelerine ulaşmadan önce sönebilir.

FX ve emtialarda, ABD doları tüm alanlarda agresif bir şekilde yükseldi, dolar endeksi %1'den fazla sıçradı ve altın ons başına 2600 doların ve 100 günlük hareketli ortalamasının altına doğru bir adım attı. Daha yüksek ABD getirileri, faiz getirmeyen altını tutmanın fırsat maliyetini artırırken, hızlanan bir satış dalgası ve hisse senedi piyasalarındaki uzun süreli zayıflık sermayeyi sarı metalin güvenliğine doğru yönlendirebilir.

EURUSD, Fed'in sert şahin hareketinin ardından 1,0344'e düştü ve ayılar şimdi pariteyi bir sonraki büyük hedefleri olarak görüyorlar. Yolda, 1,02 - pandemi sonrası toparlanmada %61,8 Fibonacci geri çekilmesi - EURUSD'ye son büyük desteği sağlamalı.

Japonya'da Japonya Merkez Bankası (BoJ) politika faizini değiştirmedi. Bugün 9 üyeden yalnızca biri faiz oranlarını artırma yönünde oy kullandı. Diğerleri Trump politikalarından ve ücret görünümünden kaynaklanan riskleri değerlendirmek için daha fazla zamana ihtiyaç duyduklarını söyledi. Bu nedenle, USDJPY 155 seviyesinin üzerine çıktı ve daha şahin Fed ve daha az şahin BoJ kombinasyonu tarafından destekleniyor.

İngiltere Merkez Bankası (BoE), politika kararını bugün açıklayacak bir sonraki büyük merkez bankası. İngiliz politika yapıcılarının bugünkü MPC toplantısında faiz oranlarını değiştirmemeleri bekleniyor. BoE, Sonbahar Bütçesi duyurusundan önce bu yılın başlarında nispeten düşüş eğiliminde olmuştu. Ancak daha yüksek hükümet harcama planları, Bay Bailey'nin 'daha agresif faiz indirimi' planlarından hemen geri adım atmasına neden oldu. Sorun şu ki, daha yüksek hükümet harcamalarının faydaları, muhtemelen onu finanse etmek için daha yüksek vergilerin acısından sonra başlayacak.

Ve BoE, enflasyonu körüklemeksizin bu dönemde desteğini vermek zorunda kalabilir - bu, son iki ayda ısınma belirtileri göstermeye başladı. Karmaşık. Sterlin açısından, Cable dün genel olarak daha güçlü bir ABD doları tarafından vuruldu. BoE'nin temkinli duruşu, İngiltere ekonomisinin -bu yıl şaşırtıcı derecede iyi performans gösteren- gelişmiş büyümenin faydalarından yararlanmadan önce daha yüksek vergilerin sıkıntısını hissedebileceği sürece olumsuz eğilimi yavaşlatabilir ancak tersine çevirmez. 'Kazançtan önce acı' senaryosu sterlin boğalarını kenarda tutabilir.

Enerjide, Fed'in şahin tutumu dün petrol fiyatlarındaki erken toparlanmayı yavaşlattı. Toparlanma geçen hafta beklenenden düşük ABD petrol stoklarıyla desteklenmişti, ancak ABD ham petrolünün varili varil başına 70 dolara geriledi. Fed'in temkinli duruşu, zayıf talep görünümü ve bol arzla birleşince ayılara daha fazla güç verdi. Varil başına 67-70 dolar aralığında aralıklı ticaret öngörüyoruz.

Şahin Sonuç: GBP/EUR için Yeni Zirveler

Yukarıda: GBP/EUR günlük aralıklarla.

Güvercin Sonuç: 1.20'ye Geri Dönüş

Kaynak: Poundsterlinglive

GBP/JPY, Perşembe günü Asya seansında 195,50 civarında işlem görerek iki günlük düşüş serisini durdurdu. GBP/JPY çaprazı, Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) faiz oranlarını değiştirmeme kararının açıklanmasının ardından Japon Yeni'nin (JPY) zorlanmasıyla değer kazanıyor.

Japonya Merkez Bankası, iki günlük para politikası incelemesinin ardından kısa vadeli faiz oranı hedefini piyasa beklentileriyle uyumlu bir şekilde %0,15-%0,25 aralığında tutarak, üst üste üçüncü toplantısında politika faizini sabit tuttu.

BoJ Politika Beyanı Özeti, enflasyonun, 2026 mali yılına kadar uzanan üç yıllık projeksiyon döneminin ikinci yarısında BoJ'nin fiyat hedefi ile genel olarak tutarlı bir seviyeye ulaşmasının beklendiğini belirtti. Ancak, Japonya'nın ekonomik ve fiyat görünümü etrafındaki belirsizlik önemli olmaya devam ediyor. Döviz (FX) oynaklığının enflasyon üzerindeki etkisi, kurumsal ücret ve fiyat belirleme davranışlarındaki değişiklikler nedeniyle geçmişe göre daha belirgin olabilir.

GBP/JPY paritesinin yükselişi, İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) günün ilerleyen saatlerinde faiz oranlarını sabit tutarken yüksek iç enflasyona odaklanmaya devam etme olasılığının artmasına bağlanabilecek şekilde, İngiliz Sterlini'ndeki (GBP) iyileşmeyle destekleniyor.

Çarşamba günü veriler, İngiltere Tüketici Fiyat Endeksi'nin (TÜFE) Ekim ayındaki %2,3'lük büyümenin ardından Kasım ayında yıllık bazda %2,6 arttığını gösterdi. Değişken gıda ve enerji kalemleri hariç çekirdek TÜFE, Kasım ayında önceki %3,3'lük artışa kıyasla yıllık bazda %3,5 arttı. Bu arada, yıllık hizmet enflasyonu %5,1'lik tahminlerin altında ancak BoE'nin %4,9'luk tahmininin üzerinde %5'te sabitlendi.

Kaynak: FXSTREET

Bugün odakta

Yoğun bir Avrupa merkez bankası günü, 09:30 CET'de Riksbank kararıyla başlıyor. 25bp'lik bir indirimle %2,50'ye düşmesini ve merkez bankasının 2025 başında daha fazla indirim yapacağı mesajını sürdürmesini bekliyoruz. Kasım ayında 50bp'lik bir indirimle %2,75'e düşürülmesi kararının ardından, iletişim Eylül faiz yolu büyük ölçüde geçerli oldu. Yeni faiz yolunun yaklaşık %2,10'luk bir bitiş noktasını işaret etmesini bekliyoruz.

Norges Bank'ın politika faizini %4,5'te sabit tutmasını ve ilk indirimin büyük ihtimalle Mart ayında yapılacağını bildirmesini bekliyoruz. Karar 10:00 CET'de yayınlanacak. Faiz yolunun marjinal olarak yukarı doğru ayarlanmasını ve gelecek yıl üç ila dört faiz indirimi ve tahmin döneminin sonuna doğru %2,5'in biraz üzerinde bir politika faizi göstermesini bekliyoruz. Bu, gelecek yıl için mevcut piyasa fiyatlandırmasıyla oldukça uyumlu, ancak 2026-27 için önemli ölçüde daha düşük.

İngiltere Merkez Bankası (BoE) kararı için 13:00 CET'de, Banka Faiz Oranının konsensüs ve piyasa fiyatlandırması doğrultusunda %4,75'te sabit kalmasını bekliyoruz. 8-1'lik bir oy bölünmesi öngörüyoruz. Bu toplantının güncellenmiş projeksiyonlar veya bir basın toplantısı içermeyeceğini unutmayın. 2025'te, Şubat ayından başlayarak ve 2025'in 2. yarısına kadar her toplantıda kesintiler bekliyoruz, burada yalnızca üç aylık kesintilere yavaşlama öngörüyoruz. Bu, Banka Faiz Oranını 2025 sonuna kadar %3,25'te bırakıyor.

Bugünün veri takvimi hafif, Aralık ayına ait ABD Philly-Fed iş duygusu göstergesi birkaç önemli noktadan biri. İsveç'te, sektördeki sosyal ortaklar bu sabah 2025 ücret müzakeresi için talep alışverişinde bulunuyor.

Ekonomi ve piyasa haberleri

Gece boyunca neler yaşandı?

Japonya Merkez Bankası (BoJ) faiz oranlarını değiştirmemeyi seçti, bu da piyasa fiyatlandırması ve bizim çağrımızla uyumluydu. Oy dağılımı 8-1 oldu. Japonya'daki ekonomik toparlanma yolunda görünüyor, reel ücretler en azından düşmeyi bıraktı ve enflasyon hedefe yakın. Dolayısıyla, faiz oranlarını artırmak için sağlam bir gerekçe var. Ancak yen desteğine duyulan ihtiyaç biraz daha az akut görünüyordu ve Ocak ayına ertelemenin maliyeti düşmüştü. En azından dün Fed'in şahin dönüşünden önce durum böyleydi. Yen, önce FOMC toplantısı ve ardından BoJ duyurusu üzerine USD karşısında %1 daha düşerek zorlu saatler geçirdi. Vali Ueda, yendeki düşüşü daha da artırmamak için basın toplantısında muhtemelen şahin bir ton takınacaktır. BoJ'nin Ocak ayında 25 baz puan artırım yapmasını bekliyoruz.

Dün ne oldu?

Federal Rezerv dün geceki toplantıda politika faizi hedefini 25bp düşürerek %4,25-4,50'ye düşürdü, ancak Başkan Powell görünüm konusunda oldukça şahin bir ton kullandı. Politika 'yeni bir faza' girdi ve büyük bir olumsuz veri sürprizi olmadığı takdirde Fed, Ocak ayından itibaren faiz indirimlerinin daha yavaş bir tempoda olmasını bekliyor. Güncellenen medyan noktalar artık önümüzdeki 2,5 yıl boyunca her altı ayda bir sadece 25bp'lik tek bir indirim öngörüyor, daha uzun vadeli nokta ise 0,1pp yükseltilerek %3,0'a çıkarıldı. Fed fon oranı tahminimizi yukarı revize ettik ve artık Mart/25'ten itibaren sadece üç ayda bir 25bp'lik indirimler bekliyoruz. Son faiz oranı tahminimizi %3,00-3,25 olarak koruyoruz (Mar/26'da ulaşıldı, önceki Eylül/25). Bkz. Fed incelemesi: Yeni bir fazda, 18 Aralık.

İngiltere'de enflasyon Kasım ayında biraz aşağı yönlü sürpriz yaptı ancak BoE tahminini aştı. Başlık %2,6 y/y (konsensüs: %2,6, önceki: %2,3, BoE: %2,4), çekirdek %3,5 y/y (konsensüs: %3,6, önceki: %3,3) ve hizmetler %5,0 y/y (konsensüs: %5,1, önceki: %5,0, BoE. %4,9) olarak gerçekleşti. Hizmet enflasyonu ivmesi yavaşlarken, oynak bileşenleri hariç tutan çekirdek hizmetlere ilişkin kendi ölçümümüz, son aylarda düşüşe geçtikten sonra hafifçe arttı. Hizmet enflasyonunun önümüzdeki birkaç ay boyunca %5 civarında kalması muhtemeldir ve bu da BoE'den daha kademeli bir yaklaşım beklenmesi gerektiğini göstermektedir.

ABD siyasetinde, göreve gelen Başkan Trump, Temsilciler Meclisi Başkanı Johnson'ın iki partili fonlama tasarısını desteklemeyi seçerlerse olası bir görevden alınma konusunda diğer Cumhuriyetçileri uyardı; bu tasarı, mevcut fonlama tartışmasını Mart ortasına kadar uzatacaktı. Trump, tasarının borç tavanında bir artış içermesi gerektiğinde ısrar ediyor. Cumartesi gününe kadar yeni fonlama konusunda anlaşma sağlanamazsa, bunun sonucu ABD hükümetinin kısmen kapanması olabilir.

Hisse senetleri: Küresel hisse senetleri dün ABD ve Federal Rezerv'in şahin faiz indirimi ve Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'ndeki (SEP) enflasyon beklentilerindeki belirgin artışın etkisiyle sert bir düşüş yaşadı. ABD hisse senedi piyasaları dün tüm ilgiyi üzerine çekti, çünkü çoğu endeks Ağustos başındaki çalkantıdan bu yana en kötü seansını yaşadı ve Fed toplantısının ardından günün en düşük seviyesine yakın bir seviyede kapandı. Önemli toparlanmayla birlikte, geçmişteki kazananlardan bazıları en çok satıldı, özellikle tüketici takdir yetkisi ve otomotiv bileşenleri sektörlerinde, Tesla %8 düşüşle düşüşe öncülük etti. Ayrıca, enflasyon korkuları yeniden ortaya çıktı ve büyüme hisselerini ve özellikle küçük sermayeli şirketleri etkiledi, Russell 2000 dün %4,4 kaybetti. VIX 16'dan 28'e yükseldi, bu da dün Fed'in yaptığı değişiklikten ziyade yatırımcıların bu duruma nasıl yaklaştıklarını gösteriyor. Noel'e yaklaşırken, birçok yatırımcının Aralık ayında hisse senetlerinin hızla düştüğü ve Noel arifesine doğru düşüşe geçtiği ve ardından kayıpları takip eden üç ayda telafi ettiği 2018'i hatırladığı için bu durum daha da hassaslaşıyor. Bu sefer farklı bir makroekonomik ve parasal ortamda olsak da, yatırımcıların çok fazla riske maruz kalması ve tatil sezonu öncesinde riskten kaçınmaya meyilli olmaları nedeniyle piyasalar için riskler algılıyoruz. ABD'de dün Dow -%2,6, SP 500 -%3,0, Nasdaq -%3,6 ve Russell 2000 -%4,4. Asya piyasaları bu sabah düşüşte, ancak hareketler dün Wall Street'te olanlara kıyasla oldukça sınırlı. ABD vadeli işlemleri karışıkken Avrupa vadeli işlemleri %1-1,5 düşüşte.

FI: ABD faiz oranları dün Powell'ın şahin sinyallerinin ardından önemli ölçüde yükseldi. UST eğrisi bu sabah yaklaşık 13-15 baz puan daha yüksek işlem görüyor, bu da elbette bugün EUR faiz oranları piyasaları için sonuçlar doğuracak. Piyasa tabanlı enflasyon beklentisi ölçümleri (kabaca değişmeden) olduğu için, dünkü güçlü getiri artışı ve hisse senetlerindeki derin düşüş ABD mali koşullarını önemli ölçüde daha sıkı hale getirdi. Bu EUR piyasasına da sıçrarsa, önümüzdeki dönemde ECB'den daha yumuşak bir ton gelebilir. Fed'in gelecek yılki kesintilerinin fiyatlandırması yaklaşık 20 baz puan daha düşük ve 2025 sonuna kadar sadece 35 baz puan fiyatlandırıldı. EUR eğrisi, kapanıştan sonra gerçekleşen eylemle yaklaşık olarak değişmedi.

FX: FOMC, beklendiği gibi Fed fon hedef aralığını 25 baz puan düşürerek %4,25-4,50'ye düşürmeye karar verdi. Bu şahin bir indirimdi çünkü faiz yolu hem 2025 hem de 2026 için yarım yüzde puanı yükseltildi ve bu da buradan itibaren daha yavaş bir gevşeme hızının sinyalini verdi. USD ve ABD getirileri bir sıçrama yaptı. EUR/USD 1,04'ün oldukça altına ve USD/JPY 154,50'ye doğru düştü, burada Japonya Merkez Bankası'nın bu sabah faiz oranlarını değiştirmemesinin ardından ikincisi bir rakam daha yükselerek 155,50 civarına çıktı. EUR/Scandies'deki genel tepki, hafif bir yukarı hareketle birlikte, zayıftı. Riksbank'ın bugün aldığı faiz kararıyla ilgili olarak, faiz yolu dahil olmak üzere rehberlikle birlikte piyasayı hareket ettirecek sürprizler olabilir. Hem İngiltere Merkez Bankası'ndan hem de Norveç Bankası'ndan piyasa fiyatlandırmasıyla uyumlu olarak faiz oranlarını değiştirmelerini bekliyoruz ve dolayısıyla döviz tepkisinin zayıf olmasını bekliyoruz.

Kaynak: ACTIONFOREX