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環球主要市場動向及焦點分析。
2024年第三季度,聯準會時隔四年重啟降息,多國央行跟隨步入寬鬆週期,印尼、南非、沙烏地阿拉伯以及其餘大多數海灣地區國家央行均在其中。另受惠於通膨情勢有所好轉,還有多家已開發經濟體央行早於聯準會降息以提振經濟,如歐洲央行、英國央行以及紐西蘭央行,分別降息25個基點。
當然也有部分國家央行因通膨高企甚至情勢嚴峻而逆勢升息,如日本、巴西以及俄羅斯央行,分別將政策利率上調了15、25以及300個基點。不過整體來看,雖期間貨幣政策略有分化,但大機率無礙全球寬鬆浪潮向前推進。
展望第四季度,業內人士預計,多國通膨壓力可望進一步緩解,寬鬆浪潮仍將持續,如聯準會將延續降息以應對經濟與政治雙重壓力,不過日本或延續「升息+縮表」邏輯;新興經濟體貨幣政策則或有分化,部分國家年底或將降息,南非、土耳其等國則或維持原利率以平衡通膨控制和經濟成長間的矛盾。
9月18日,在全球金融市場的矚目之下,聯準會正式宣布降息50BP,將聯邦基金利率目標下調到4.75%-5.00%區間,為2020年3月以來首次降息,且降幅超出市場普遍預期,標誌著美國自2022年3月啟動限制性貨幣政策後,貨幣政策由緊縮週期向寬鬆週期轉向,也一定程度顯示出對經濟成長放緩的擔憂。
業內人士表示,本次聯準會超預期大幅降息,既反映出其對通膨回落較有信心,也旨在預防性提振美國經濟,且當前全球多國已進入降息區間,美國對資本大規模流出的擔憂減弱,往後看,年內聯準會或還有50個基點左右的降息空間。
而隨著聯準會降息「靴子」落地,全球多個經濟體央行也開始啟動寬鬆週期。
例如,印尼央行亦於當地時間9月18日發布聲明,決定將基準利率下調25個基點至6%,為2021年2月以來首次降息。聲明指出,此降息主要是因為印尼國內通膨維持在較低水平,8月CPI年比僅上漲2.12%,通膨率處於央行設定的目標區間,後續將繼續關注未來降低政策利率的機會,以進一步支持經濟成長。
9月19日,南非儲備銀行(央行)宣布將基準利率下調25個基點至8%,為2020年7月以來首次降息,以刺激該國經濟成長。分析師認為,南非央行作出降息決定的原因包括該國通膨連續三個月下降並在8月降至央行通膨目標區間中間值4.5%以下、油價下跌、南非蘭特匯率走強和聯準會降息等。
同日,沙烏地阿拉伯央行也宣布將基準利率調降50個基點至5.5%,為四年多來首度降息。分析師認為,降息可以支持國家投資計劃,緩解石油收入下降帶來的財務壓力,有助於促進經濟發展和基礎建設。其實多年以來,沙烏地阿拉伯始終保持著貨幣與美元掛鉤的政策,因此本次降息也符合市場普遍預期。
此外,其餘大多數海灣地區國家央行也相繼下調了各自的關鍵利率。如科威特央行宣布降息25個基點至4%,巴林央行決定下調隔夜存款利率50個基點至5.50%,阿聯酋央行宣布下調隔夜存款利率50個基點至4.90,卡達央行決定下調存款利率、回購利率、貸款利率各55個基點至5.2%、5.45%、5.70%等。
今年以來,全球多國降息步伐普遍加快,自瑞士央行於3月打響「第一槍」後,還有多家央行因通膨情勢好轉而將關注焦點轉向提振經濟,紛紛先於聯準會開啟寬鬆週期,期間本國貨幣先面臨一定貶值壓力,隨後於聯準會降息後壓力減輕。
以降息幅度來看,加拿大央行及瑞典央行分別於三季內累計降息50個基點,歐洲央行、瑞士央行、英國央行以及紐西蘭央行則分別降息25個基點。
具體來看,加拿大央行先後於7月24日、9月4日進行了年內的第二次、第三次降息,兩次降幅均為25個基點,將關鍵利率降至4.25%水準。今年以來,加拿大的通貨膨脹情況逐步緩解,至7月CPI年增幅已降至2.50%;同時該國經濟成長連續五季萎縮,至第二季實質GDP僅成長0.5%,年化經濟成長率2.1%。
瑞典央行方面,年內迄今亦進行了三次降息,其中8月20日及9月25日各降25個基點,目前關鍵利率已降至3.25%。近三年來該國經濟基本上處於停滯狀態,今年第二季產出收縮0.3%,而通膨指標則已降至2%的目標水準左右。瑞典銀行分析師預計,11月該國央行或繼續降息50個基點,12月將降息25個基點。
另在季內只降一次的經濟體方面,鑑於通膨壓力有所緩解,英國央行於8月1日將基準利率下調25個基點至5.00%,為2020年3月以來首次降息,不過明確對後續利率的變動持謹慎態度。在聯準會降息後召開的9月19日議息會議上,英國央行也如期維持利率不變。當前市場預計,後續年內該央行或仍有兩次降息。
紐西蘭央行則於8月14日宣布了四年來的首次降息,將借貸利率降低25個基點至5.25%。和許多國家一樣,此前紐西蘭一直在穩步加息,以努力抑制全球供應鏈受阻和疫情後需求爆發等系列因素導致的物價飆升,但其於當日宣布,通脹率現已回歸1.0%至3.0%的目標區間,並稱未來可望進一步下調利率。
約一個月後,歐洲央行於9月12日開展了非對稱降息,將存款機制利率、再融資利率以及邊際貸款利率分別下調25、60、60個基點,至3.50%、3.65%、3.90%,這也是其繼6月將三大關鍵利率調降25個基點後的年內第二輪降息。近期歐元區通膨大幅下降,已接近歐洲央行設定的2%的遠期目標。
此外,瑞士央行也於9月25日再度降息,為連續第三次降息25個基點,目前基準利率已降至1%。
新興市場經濟體方面,墨西哥央行、秘魯央行以及智利央行亦於第三季內領先聯準會降息,其中前兩者均分兩次調整、累計降息50個基點,智利央行則於9月3日調降1次、降幅25個基點。
在全球降息的浪潮中,因通膨高企甚至形勢嚴峻,日本、巴西以及俄羅斯開展了逆勢升息,分別將政策利率上調15、25以及300個基點。
具體來看,日本央行7月31日決定,進一步升息並縮減國債購買規模,這也是其自3月解除負利率政策以來的首次升息。其中政策利率由此前的0%-0.1%提高至0.15%-0.25%,國債購買額則將從每月約6兆日圓逐步減少到約3兆日圓。
分析家表示,本次同時宣布升息、縮表,罕見上演鷹派劇本,彰顯了日本央行政策正常化的決心。而日本央行指出的今明兩年通膨風險偏向上行,或是導致其採取行動的主要原因。如果此種前景得到驗證,則日本央行或將進一步升息。
而就在聯準會宣布降息當天,巴西央行決定啟動升息週期,將利率上調25個基點至10.75%,為自2022年8月以來的首次升息,以此來應對因經濟活動強於預期和財政擔憂而引發的更嚴峻通膨前景,也標誌著新一輪貨幣緊縮的開始。
根據巴西央行數據,8月巴西通膨率已較7月大幅下降,今年累計通膨率為2.85%,過去12個月累計通膨率為4.24%,通膨處於下行通道但壓力仍存。而該國2024年及2025年通膨預期分別約為4.1%及4.0%,均高於央行設定的目標。
俄羅斯方面,第三季內該國央行於7月26日、9月13日兩度宣布升息,幅度分別達200、100個基點。去年7月至今,該國已連續七次升息,基準利率目前已升至19%的高位,距離2022年3月至4月的20%僅一步之遙,彼時該國曾遭遇前所未有的製裁浪潮,經濟情勢急轉直下,俄央行被迫大幅升息以應對內外衝擊。然而持續一年多的升息政策尚未完全減輕通膨壓力,物價漲幅依舊高於正常水準。 8月,該國經季節調整的物價年化漲幅為7.6%,核心通膨指標以年率計算為7.7%。俄宏觀經濟分析與短期預報中心負責人德米特里·別洛烏索夫認為,戰勝通膨尚言過早。從官方表態來看,不排除後續該央行仍有繼續升息可能。
不過整體來看,雖有部分各國央行逆勢升息,但大概率無礙全球寬鬆浪潮向前推進。展望第四季度,中國銀行研究院預計,全球貨幣政策或主要呈現以下特徵:
首先是聯準會延續降息週期,以應對經濟與政治雙重壓力;其次是經濟疲軟、薪資漲幅回落,歐洲央行再次降息幾成定局;第三是日本通膨壓力持續,延續「升息+縮表」邏輯;最後是新興經濟體政策分化,部分國家年底或將降息。
事實上,據不完全統計,進入10月以來已有歐洲央行、韓國央行、紐西蘭央行等多家央行陸續宣布降息,符合市場普遍預期。
週一(10月21日)全球外匯市場延續了上週的波動格局,美元在美債殖利率攀升的支撐下繼續走高,而日圓、歐元等主要貨幣則承壓下行。隨著美國大選日益臨近,匯市交易者密切關注全球宏觀經濟數據和地緣政治因素。目前的市場主要受到強勁的美國經濟數據、歐洲央行的鴿派立場以及川普勝選前景的多重影響。
北京時間10月21日早盤,美元指數(DXY)上漲至103.65,漲幅0.17%。美元的強勁表現主要歸因於美國公債殖利率的上升及市場對美國經濟前景的信心增強。此前,美債殖利率持續攀升,再次加劇了市場對高利率環境的預期。
根據富國銀行的宏觀策略師Erik Nelson的觀點,美元的強勢來自於利率水準和美國經濟成長的雙重優勢。他指出:“美國的零售銷售和GDP數據表現優異,而相比之下,歐洲的經濟狀況略顯疲軟,歐洲央行持續偏向鴿派,這讓美元在市場中佔了上風。”
上週公佈的美國零售銷售數據超出市場預期,進一步推動了美元的上漲。而在川普大選勝選可能性提升的背景下,市場也認為美國未來的利率政策將持續維持高位,這為美元提供了長期支撐。此外,知名機構分析表示,由於美債與歐債殖利率差距的擴大,投資人更傾向持有美元。
今日,日圓兌美元繼續走軟,下跌0.2%,至149.84日圓,仍維持在接近150日圓的心理關口上方。上週,日圓曾短暫突破150日圓水平,創下8月以來的新低,顯示出日圓在當前匯市的疲軟態勢。
市場普遍認為,日圓的下跌與日本央行持續寬鬆的貨幣政策以及美國公債殖利率的攀升密切相關。隨著美國利率水準進一步上升,日圓的避險需求減弱。知名經紀公司Pepperstone的研究主管Chris Weston在報告中表示,目前最能反映市場對川普關稅政策的擔憂交易策略就是做多美元兌日圓、歐元及瑞郎。
歐元兌美元今日下跌0.16%,報1.0849美元。自本月初以來,歐元在全球市場的表現一直不佳,主要由於歐洲經濟數據疲軟以及歐洲央行的鴿派態度。在最新的歐洲央行會議上,部分委員已暗示可能放棄對緊縮政策的承諾,因通膨率遠低於預期,這進一步加重了歐元的下行壓力。
市場數據表明,歐元在三週內已下跌超過3%,跌破200日移動均線,徘徊在兩個月低點附近。美債與德債殖利率差距擴大至約189個基點,無疑為美元提供了更多上行動力,而歐元的弱勢很難在短期內扭轉。
富國銀行的Erik Nelson指出,“在歐洲央行保持鴿派的背景下,歐元將繼續面臨下行壓力,尤其是在美國經濟繼續表現強勁的情況下,市場對歐元的信心將進一步削弱。”
英鎊兌美元今日下跌0.2%,報1.3022美元。英鎊走勢與英國債券殖利率緊密相關,特別是在近期英國通膨數據低迷的情況下,英鎊承壓下行。此外,市場對英國財政大臣里夫斯將於10月30日公佈預算案的預期,也令英鎊面臨更多不確定性。
上週,英國與美國10年期公債殖利率差已降至僅3個基點,進一步限制了英鎊的升值空間。市場人士認為,除非英國能夠在財政政策上有所突破,否則英鎊在短期內難以擺脫震盪格局。
距離美國總統大選僅剩15天,市場對政治不確定性的反應逐漸升溫。最新的民調顯示,川普勝選的可能性上升,這為美元提供了額外支持。市場普遍認為,川普勝選將帶來更積極的貿易政策和關稅措施,這可能進一步推動美元走高。
同時,日本即將於10月27日舉行大選,市場預期執政黨自民黨將大概率獲勝。雖然日本大選對全球匯市的直接影響較為有限,但其結果將對日圓的未來走勢產生間接影響。
整體來看,美元的強勢表現將繼續主導全球匯市,但日圓和歐元等主要貨幣可能面臨持續的壓力。隨著美國大選的臨近,市場波動性或將加劇,交易者需密切關注全球經濟數據及地緣政治局勢的最新動態。
未來幾天,重點關注聯準會官員的演講以及即將公佈的經濟數據,這些都將為市場帶來新的交易機會。在這種複雜多變的環境中,投資人需保持謹慎,同時把握短線波動帶來的套利機會。
最新的Kitco週度黃金調查顯示,行業專家幾乎一致看好黃金,而散戶投資者情緒在連續三週信心減弱後重新回到了樂觀區域。
共有16位分析師參與了調查,華爾街數週的悲觀情緒已經轉變為幾乎一致的看漲共識。 16位專家中有15位,即94%的受訪者認為黃金價格將在本週進一步上漲,而剩下的唯一一位分析師,佔6%,則對黃金的短期前景持中立態度。沒有人認為預測金價下跌是明智的做法。
同時,Kitco的線上投票收到了159票,其中大多數散戶投資者重新看好牛市。 115名(72%)散戶投資者預計黃金價格將在本週上漲,而只有27人(17%)預計黃金價格會下跌。剩餘的17人(11%)認為價格會在本週橫盤整理。
本週,國際貨幣基金組織(IMF)週一在華盛頓特區舉行其半年度會議,而金磚國家及其他成員國(BRICS+)將於週二在俄羅斯舉行年度高峰會。市場預計金磚國家將宣布新的成員和新的支付系統,這些都有可能影響美元以及金價走勢。
伴隨著中東地區的持續地緣政治不確定性以及美國即將舉行的選舉,市場還將關注加拿大央行週三的利率決定、週四發布的美國10月標普全球製造業和服務業PMI、每周初請失業金人數及美國9月新屋銷售總數,以及美國10月密西根大學消費者信心指數終值。
ActivTrades的高級分析師Ricardo Evangelista認為,目前環境普遍有利於黃金。 「雖然很難確定推動上週黃金價格上漲2%的單一驅動因素,但很明顯有幾個因素在起作用,」他說。 “地緣政治不穩定,關鍵地區的經濟增長緩慢,央行政策轉向更低利率,最近美國總統選舉的不確定性都做出了貢獻。”
Evangelista補充道:“川普可能贏得選舉的傳言進一步推動了對黃金的需求,將其推至歷史高位。面對共和黨候選人可能連任的可能性,市場轉向黃金這一終極避險資產。”
Phoenix Futures and Options公司的總裁Kevin Grady表示,黃金的走勢與近幾個月來逐漸形成的整體支援環境是一致的。
他說:「我認為利率將會下降,我認為黃金的價格將會更高,我認為人們正在逢低買入,我們看到了更高的低點,這對趨勢是有利的。隨著利率下降,人們喜歡參與這種交易。
Grady也預計本週的金磚國家峰會將成為黃金價格的短期驅動因素,因為金磚國家的聲明可能會影響美元並對黃金有利。他說:“絕對是這樣,這就是正在發生的事情,這就是為什麼他們試圖擺脫美元的原因。”
Grady說,了解黃金的走勢是否可持續的關鍵在於知道誰在推動價格。
他說:「作為一名交易員,當市場波動並且我們看到未平倉合約增加時,我們從兩個角度來看待這個問題:強手和弱手。因為如果你認為市場上只是投機者,或者有些基金剛進入市場,一旦市場下跌,他們會清算這些頭寸。影響力的交易者,弱手反之)
Grady說:「當黃金下跌20美元、30美元時,那些賣出的人是弱手。當市場對他們不利時,他們被止損,並且清算。但強手不賣出,他們不退出。作為一名交易員,這一點非常重要。
Grady說:“我意識到這一點,並說'央行主導市場'。這就是我們長期看漲的原因。”
FxPro的高級市場分析師Alex Kuptsikevich表示:「上週的漲勢是10月10日美國一周就業數據疲軟後看漲勢頭的延續。斐波那契形態的進一步走勢表明,2820美元區域是下一個上行目標。
歐洲央行管理委員會成員、立陶宛央行行長Gediminas Simkus表示,如果通膨下行趨勢持續下去,利率將進一步降低。 Gediminas Simkus週一表示:“方向是明確的,即減少限制性貨幣政策。”“我還不知道12月會有什麼決定,但是方向是明確的。”
歐洲央行上週四宣布降息25個基點,同時暗示經濟成長面臨風險。這是今年內歐洲央行第三次降息,也是連續第二次降息。歐洲央行表示,降息的決定是基於其對通膨前景、潛在通膨動態和貨幣政策傳導力度的最新評估。有分析指出,歐洲央行連續降息的原因是,歐元區抗擊通膨取得進展,但經濟卻停滯不前、甚至有衰退風險。交易員則押注,歐洲央行未來幾次會議將大幅降息。
Gediminas Simkus不願預測歐洲央行下次會議的決定。他表示,政策制定者將在兩個月後對經濟趨勢有更清晰的認知。他表示:“到12月,我們將有更多的數據,GDP、通膨、PMI以及新的預測。所有這些都將提供有關通膨趨勢的數據。”
同時,同為歐洲央行管理委員會成員的拉脫維亞央行行長Martins Kazaks表示,隨著通膨放緩至2%,利率將繼續下降,但由於美國大選以及仍在持續的俄烏衝突和中東地區的衝突,不確定性上升,歐洲央行將逐次會議做出決定。
Martins Kazaks補充稱,2%的通膨目標可能會比先前預期的更早實現。他表示:「如果通膨低於幾個月前的預期,那麼重要的是看看未來幾個月的通膨是否也會明顯低於預期。如果是這樣,我們可能會在明年年底之前以可持續的方式達到2%的通膨目標。實現經濟軟著陸。
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