央行

聯準會票委即將輪換，2025年FOMC投票者的意見將更加分散，鷹鴿對立將更強烈。新票委會和委員會面臨的關鍵問題是：在通膨率仍高於2%目標的情況下，決策者應該以多快的速度降低利率？

未來貨幣政策變化不能完全基於經濟成長維持現狀的假設條件，因為新政府上台後經濟發展又進入下一個政治週期，而且政治週期越來越多地影響經濟趨勢。

①與主動讓市場陷入混沌的聯準會主席鮑威爾不同，拉加德為市場提供了更強的確定性；②市場預期，歐洲央行到明年年中，可以就會再度完成4次降息；③對於特朗普重返白宮的影響，拉加德認為歐洲應該思索一下「交易的策略」。

由於美國PCE數據疲軟，提振了市場對聯準會2025年進一步政策寬鬆的希望，澳元升值；<br>由於澳洲聯儲可能在2月份開始降息，澳幣承壓下行；<br>CME聯準會觀察工具顯示，聯準會在1月份維持利率不變的機率超過90%。

近年來在利率上升的情況下經濟的強勁表現可能反映了一些暫時性因素，例如移民增加或家庭和企業在疫情期間鎖定較低利率的能力。一些經濟學家認為，隨著這些因素的減弱，聯準會的利率立場可能會開始對經濟活動產生比現在更大的影響。

①許多美國購屋者曾寄望於聯準會能透過降息讓房貸利率更便宜。但到目前為止，抵押貸款利率反而在聯準會「三連降」後大幅上升；②事實上，在一些業內人士尤其是債券市場投資者的眼中，這可能數十年來最為「痛苦」的一段聯準會寬鬆週期…

聯準會如期降息25BP，但姿態鷹派，暗示降息進入放緩的新階段。

12月FOMC會議表態鷹派，市場交易強美元。 FOMC如期降息25bps，已9月累計降息100bps至[4.25,4.5]%。

展望2025年一季度，聯準會較有可能在2025年1月（甚至3月）暫停減息，暫停減息的行動可能階段抬升中長期美債實際利率。