印尼盾跌至近五年最低，央行承諾強勢幹預

圖：Nvidia營收超出預估的幅度縮小

圖：AI熱潮助力Nvidia成為全球市值第二高企業

來源：路透

來源：路透

自2月25日比特幣失守9萬美元大關，加密貨幣市場全面暴跌開始，行情就像是坐上了滑梯，一路下滑。今日凌晨，比特幣一度跌至82200美元附近，創下自2024年11月12日以來的新低；以太坊也下跌至2100美元附近，抹去了自2024年8月以來的所有漲幅。

根據Coinglass數據，截至撰稿，過去24小時全網爆倉金額超過7.72億美元，其中比特幣和以太坊爆倉金額佔比分別達到60%和17%，而大量山寨幣的多頭頭寸也在這兩天內遭到了集體清算。

隨著市場情緒持續處於「極度恐慌」的狀態，儘管比特幣和以太坊下跌幅度已如此之大，但仍未見止跌之勢。那麼問題來了，加密貨幣市場這輪暴跌因何而起？

基於多種因素與分析來看，筆者認為，此番市場暴跌可能是多重利空共振下的「恐慌性踩踏」現象。

宏觀政策經濟因素

在宏觀層面上，可以結合川普近期政策的不確定性衝擊、美股泡沫以及聯準會降息預期落空等因素來看。

首先，雖然川普曾公開表態支持比特幣作為「戰略儲備資產」，然而其上任後並未積極推動相關加密貨幣政策的製定。但事實上，早在川普上台之前，市場行情已被投資人的各種樂觀預期推高至頂點。隨著川普持續推進的關稅計畫（如對墨西哥、加拿大兩國加徵進口商品關稅），有分析指出，這引發了民眾對貿易戰的擔憂，使得避險情緒隨之升溫，從而導致投資者選擇拋售比特幣等高風險資產。

另外，美國州級比特幣相關法案的審議過程也開始受阻。目前，美國有超過30個州提出了涉及戰略比特幣儲備和數位資產投資的法案，但部分州政府已否決了相關提案，影響最大的當屬南達科他州立法機構看似推遲實則扼殺“允許州政府投資比特幣法案”的舉措，同一時期，蒙大拿州、懷俄明州提出的戰略比特幣儲備法案也都被比特幣儲備法案也被否決。

這一系列情況的發生也暴露出川普政府與州級政策的分歧，投資者突然發現比特幣法案的通過似乎並沒有他們想像中的那麼順利，而當期待一次次落空，無疑也會在一定程度上削弱市場對川普政府「Crypto 友好」承諾的信心。

另一方面，美股泡沫和聯準會降息遙遙無期也對加密貨幣市場產生了影響。

根據第一財經報道，截至2月26日，美股已連續4天遭遇拋售，熱門明星科技股紛紛高位跳水，累計跌幅在10%~35%不等。有分析指出，這種對高估值科技股的拋售情緒，也逐漸蔓延至加密貨幣領域，投資人擔憂美股泡沫破裂，風險偏好迅速降低，導致資金從比特幣、以太坊等高波動性資產撤離。同時，聯準會遲遲沒有降息的打算，在高利率的環境下，美元作為全球儲備貨幣的吸引力得到了增強，反而致使部分資金從加密貨幣等風險資產回流至美元資產。

加密貨幣市場「負面Buff」纏身

加密貨幣市場近期可謂內憂外患，全身都疊滿了「負面Buff」。

今年2月以來，比特幣現貨ETF就出現了嚴重的「失血效應」，作為機構資金的重要流入管道，其資金流向數據也是影響市場信心的關鍵指標之一。然而，整個2月，比特幣現貨ETF資金幾乎都是淨流出的情況，其中不乏過億美元的大額淨流出。

根據iChaingo數據，美東時間2月18至26日，美國比特幣現貨ETF出現了連續7日淨流出，其中2月25日，淨流出更是高達11.4億美元，創下了自其推出以來的最大單日資金淨流出記錄，這不由機構投資者對短期價格走勢的悲觀預期。

相較之下，以太幣現貨ETF的情況雖好於比特幣，但同樣經歷了2月20日至26日的連續5日淨流出。然而，以太坊面臨的利空因素並不僅限於此。

事實上，以太坊早已陷入擴容困境難以自拔，這也是導致它近兩個月來幣價相對低迷的主要原因。以太坊計劃透過Pectra升級來緩解擴容問題，但該升級上線過程並不是一帆風順的。根據CoinDesk報導，以太坊Pectra升級在Holesky測試網路上啟動但最終未能確認，截至目前，以太坊官方尚未公佈測試網路未能完成的原因。

此外，憑藉Meme幣一度風頭無二的Solana近期也遭受了多重打擊。在川普Meme幣TRUMP和阿根廷總統推廣的Meme幣LIBRA的輪番摧殘下，Meme幣市場的潛在價值已然嚴重縮水，大量投資者對Meme幣失去了興趣，甚至有不少分析認為，Meme幣的熱潮已接近尾聲。正因如此，Solana倚仗的Meme幣市場也進入了一種萎靡的狀態。

更令人揪心的是，Solana即將迎來最大規模的SOL代幣解鎖「風暴」。根據Cointelegraph報道，Solana將於3月1日解鎖超1120萬枚SOL代幣（價值約20億美元），這無疑讓SOL的行情“雪上加霜”，加密分析師Artchick.eth對此分析稱，“未來三個月預計有超1500萬枚SOL（約25億美元）進入流通市場。

駭客攻擊事件頻傳

2月21日深夜，加密貨幣交易平台Bybit遭到駭客入侵，逾40萬枚以太坊和stETH（總資產價值超過15億美元）被盜走，成為幣圈史上最大的竊盜案，同時也讓加密貨幣安全問題再受質疑，並引發了大量投資者的恐慌性拋售。儘管Bybit努力將負面影響降到了最低，但被駭客盜走的巨額以太坊毫無疑問成為了一顆影響市場行情的「地雷」。

截至撰稿，根據X用戶餘燼監測，過去24小時，被標記為Bybit駭客的地址洗錢約7.1萬枚以太坊（價值約1.7億美元）。到目前為止，被洗走的以太坊已達到約20.6萬枚，但駭客地址仍持有29.2萬枚以太坊（價值約6.85億美元）。先前，餘燼曾表示，駭客預計半個月內可將剩餘ETH全部兌換成其他資產（如BTC、DAI等）。

而除了Bybit，穩定幣支付平台Infini也於2月24日遭到了駭客攻擊，近5,000萬美元的加密資產被竊。雖然被竊金額遠不及前者，但接二連三駭客事件的發生，不僅打擊了投資人的信心，也對市場行情造成了直接衝擊。

綜上所述，這一輪下跌不僅是市場本身的需求調整，也是市場對機構資金撤離、宏觀政策經濟影響、駭客事件、泡沫破裂的綜合反應。筆者認為，從本質上看，比特幣等加密貨幣自2024年底以來的持續上漲，已然積累了較多的獲利盤，但2月初以來，比特幣價格持續在9萬至10萬美元區間震盪，未能突破阻力位，加之缺乏重大利好的支撐，因此縱然沒有重大利空因素的出現，這些價格也會對市場的價格形成巨大壓力。

不過，當下市場雖遭受多重因素的打擊，但我們斷言「多頭市場結束」仍為時過早。

中國通訊工業協會區塊鏈專委會共同主席於佳寧接受《北京商報》採訪時表示，「當前的下跌行情很可能是技術性調整而非長期趨勢逆轉」。筆者認為，短期內，我們需警惕拋售危機引發的進一步探底風險，但從中長期來看，市場出清後可能為新一輪週期奠定基礎。此外，若川普政府提出加密貨幣相關政策以及美國各州戰略比特幣法案通過，勢必將為整個加密貨幣市場帶來難以預測的發展。

來源: 金色財經

向來以全球農業強國的美國，以前從未需要進口過這麼多的外國食物…

根據美國農業部本週最新發布的貿易展望報告，從酪梨到咖啡和糖等各種農產品的進口額攀升，預計將使本財年美國的農業貿易逆差達到創紀錄的490億美元。

同時，那些美國國內廣泛種植的農作物，在過去幾十年中則一直在失去海外市場，川普的貿易政策更是可能加劇這一趨勢…

對於一個曾經把豐富的糧食供應當作國家工具的國家來說，這可能成為一個嚴峻的改變——美國未來可能徹底淪為一個「農業貿易逆差國」。

如下圖所示，自2023年以來，美國每年進口的農產品都要多於出口，而且這項逆差規模正不斷擴大。在此之前，美國出現農業領域貿易逆差的情況可以說極為罕見：僅在上世紀60年代和2019/2020年出現過寥寥幾次。

而2019/2020年上一次出現小幅逆差的一個主要原因，便是川普第一任期發動貿易戰所造成的負面影響。而這令不少美國國內的農場主人和業界人士在眼下愈發感到擔憂：

川普已承諾從3月起對墨西哥和加拿大商品徵收25%的關稅，同時與中國的關稅爭端也大有愈演愈烈之勢。如果各國採取報復反制措施，將農產品作為打擊目標，美國農產品出口的情況可能愈發嚴峻，同時進口食品的成本也會上升。

美國農業部表示，預計在截至9月3日的本財年中，美國農產品進口額將增加6.5%，達到2,195億美元，其中大部分進口產品是酪梨、柳橙汁和咖啡。預計出口額為1705億美元，比去年同期下降2.2%。

美國農業部表示，“由於需求強勁和生長條件改善，從墨西哥進口的牛油果是進口量最大的商品，預計進口量將會增加。”

近年來價格持續飛漲的可可和糖也增加了進口成本。

儘管一些美國穀物出口預計會增加，但多年來，傳統美國作物在海外的吸引力一直在下降，俄羅斯已取代美國成為世界最大小麥出口國，巴西也超過美國成為最大的玉米、棉花和大豆出口國。

值得一提的是，美國農業部的上述預測還僅基於2月11日生效的政策——其中不包括美國為應對創紀錄的價格和有史以來最嚴重的禽流感疫情，而尋求進口的7000萬到1億枚雞蛋。

來源: 財聯社

中國DeepSeek的生成式AI(人工智慧)最初普及的速度超過了美國的「ChatGTP」。中國的企業和行政部門相繼採用，另一方面，義大利和韓國等國則加以限制。今後，世界AI服務有可能依照美國式和中國式區分，影響產業和社會的狀態。

“希望利用DeepSeek創造價值”、“多虧了DeepSeek,AI的知名度得以提高”，2月21日在中國上海市舉行的AI開發者活動上，登場的企業家和研究人員接連表達了對DeepSeek的期待和讚揚。

先前在中國國內默默無聞的DeepSeek以1月20日發布的最新AI模型「R1」為契機，一舉掀起了旋風。 DeepSeek表示以低成本實現了媲美美國OpenAI的ChatGTP等的性能。屬於技術資訊公開的開源模型，AI訓練所需的成本也很低，由於易用性而獲得了廣泛支援。

中國調查網站「AI產品榜」的數據顯示，在R1發布後的7天內，DeepSeek應用程式等的用戶累計達到1億人。這個速度雖然比美國Meta短文字平台「Threads」的5天時間慢，但與ChatGTP的2個月相比快得多。

中國企業相繼開始在產品和服務中接入R1。根據中國媒體通報，在汽車產業，比亞迪(BYD)等20多家企業已宣佈在車載系統中加入R1等DeepSeek產品。預計可使駕駛者與車載系統的交流更加順暢。

在網路領域，騰訊控股在社群網路「微信」的中國版測試接取了基於R1的「AI搜尋」。阿里巴巴集團旗下的阿里雲也在自己的平台上接入了R1。

在行政領域也得到了廣泛應用。南方廣東省深圳市的福田區政府表示70個AI公務員上崗,開始使用R1提高一直依賴人力的行政工作的效率。

例如，利用AI自動產生從會議記錄到行政處罰文件的初稿。廣州市政府也透露了推動R1等國產AI應用的方針。

相對於因DeepSeek而沸騰的中國，海外的警覺感也在加強。美國廣播公司（ABC）報告稱，DeepSeek的AI模型具備將用戶資料發送給中國政府的功能。在義大利和韓國，DeepSeek應用的新下載被屏蔽，澳洲則禁止在政府終端上使用。

在美國，也有人擔心中國的AI會提高競爭力。美國政府一直在加強對AI開發不可或缺的晶片和製造設備的對華出口管制。隨著DeepSeek在開發資源有限的情況下實現高性能AI，美國IT業界有觀點認為，政府應該進一步擴大管制的對象。

美國AI開發企業處於被中國企業追趕的位置，將加強積極投資的態度。 Meta計畫在2025年將設備投資額最多比前一年增加約70%。 Meta執行長（CEO）馬克・祖克柏表示，“美國掌握技術標準對於國家的優勢地位至關重要”，毫不掩飾與DeepSeek競爭的意圖。

DeepSeek也推動了中國的AI開發。阿里巴巴董事長蔡崇信表示誰擁有最先進的AI模式已經不再是問題。

AI正在社會各個領域得到應用，預計對人的思考和行動的影響未來也將越來越大。如果在技術開發方面出現美國和中國的二極化，AI的應用可能會被中國和美國的意圖所左右。包括日本在內的各國在選擇中美AI服務的同時，也需要進行投資和研發，以減輕過度依賴。

來源: 日經中文網

不及預期的日本通膨，為日本央行升息預期潑了盆冷水。

2月28日週五，日本總務省發布2月東京CPI數據：

• 東京2月CPI年增2.9%，不如預期3.2%，仍明顯高於日本央行2%的通膨目標。

• 東京2月CPI（除生鮮食品）較去年同期上漲2.2%，不及預期的2.3%。

• 東京2月CPI（除生鮮食品及能源）較去年同期上漲1.9%，不及預期的2.0%。

東京地區物價走勢通​​常被視為日本全國通膨趨勢的先行指標。數據公佈後，市場對日本央行升息的預期迅速降溫，美元兌日圓短線走高40逾點，上升至150.15附近，隨後回調至149.21。

錯綜複雜的經濟數據

今日，日本政府同時發布的數據顯示，1月零售銷售年增3.9%，反映消費韌性。政府希望透過提高薪資水準來創造良性循環，促進消費支出並維持溫和通膨。

同時，工業生產方面則呈現疲軟態勢。 1月工業生產季減1.1%，降幅超過12月的0.2%，創下連續第三個月下滑。

由於中國春節期間放緩生產，一定程度上影響了日本工業產出數據。路透社報道，日本企業預計2月產出將成長5.0%，但3月可能再度回落2.0%。

日本央行升息或更謹慎

1月日本央行如期升息25個基點至0.50%，為日本十八年來最大幅度的升息。而最近幾週，隨著日本經濟數據顯示持續復甦，市場對日本央行可能加速升息的預期不斷升溫。今日日本央行副總裁內田真一在議會上再度表態：

如果經濟和價格前景得到實現，將繼續升息。不對日常的日本公債殖利率水準及變動發表評論，儘管近期收益率波動，短期政策利率立場和日本國債縮減計畫沒有變化。

儘管這項通膨放緩主要在於日本政府重新實施了電力和燃氣帳單補貼政策，導致能源價格成長下滑。但面對錯綜複雜的經濟數據，市場普遍認為日本央行在進一步升息決策上將更加謹慎，以評估通膨持續性及經濟復甦態勢。

來源: 華爾街見聞