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外匯市場上的日圓匯率下跌,2個半月以來首度觸及1美元兌150日圓關口。日圓貶值的背景是美國經濟的堅挺推動美元走強。 「日經貨幣指數」顯示,從與9月底相比的漲幅來看,美元為2.4%,在25種主要貨幣中漲幅最大…
外匯市場上的日圓匯率下跌,2個半月以來首度觸及1美元兌150日圓關口。在世界範圍內,美國經濟的強勢顯得突出,「美元1強」的趨勢加強。伴隨退休金和保險等國日本內金融機構的海外投資,日圓拋售也持續。
日圓匯率在10月17日的紐約市場一度貶值至1美元兌150.30日圓區間,創下8月1日以來的日圓貶值最低水平,在18日的東京市場也出現了觸及150.20日圓區間的局面。由於突破了行情的關鍵節點,市場開始意識到日本政府和日本央行進行匯率幹預的可能性。
日圓貶值的背景是美國經濟的堅挺推動美元走強。 10月17日公佈的美國的9月零售銷售額較上季成長0.4%,超過市場預期。衡量美元對主要已開發國家貨幣的綜合強弱的美元指數一度升至8月2日以來的最高水準。班諾克本全球外匯(Bannockburn Global Forex)的Marc Chandler表示:「經濟數據和美國利率上升支撐了美元走強」。
綜合評價廣泛貨幣實力的「日經貨幣指數」顯示,從與9月底相比的漲幅來看,美元為2.4%,在25種主要貨幣中漲幅最大。投資資金正在流入經濟堅挺的美國。
日圓在9月16日一度升值至1美元兌139.50日圓區間這2024年兌美元的最高值,隨後轉向日圓兌美元貶值。隨著美國降息預期降溫帶來的美元升值之外,日本國內投資人的日圓拋售也拖累了行情。
象徵性的動向是機構投資者購買美國國債。 8月份美國中長期公債的淨買入金額為6.1兆日圓。從單月來看,僅次於2020年3月,創歷史第二高。從1~8月的累計來看,也膨脹到了14兆日圓這一巨大規模。為了尋求比本國國內債券更高的殖利率,資金流向美國。
日本國內進口企業拋售日圓的情況也很突出。日本財務省17日公佈的2024年4~9月貿易統計速報顯示,出口額減去進口額的貿易收支出現3.1兆日圓的逆差,較上年同期增加。逆差擴大反映出拋售日圓需求的強度。
隨著日圓貶值,市場參與者開始擔心日本政府和日銀(央行)的動向。 1美元兌150日圓是市場作為日本政府和央行買入日圓幹預匯率的「防線」而被意識到的水平。特別是有觀點認為,2022年10月實施幹預前所達到的1美元兌151.94日圓將成為判斷下一個低點的標準。
日本財務省的財務官三村淳18日接受記者採訪時表示:「希望以高度的緊張感關注包括投機行為在內的市場動向」、「我們了解到一些被視為單向或快速的動向」等。受此發言的影響,一度出現了日圓被買回、升值至149.5~149.9日圓區間的局面。今後根據日本政府和央行的發言,日圓匯率可能變得容易波動。
10月21日,現貨黃金延續上升走勢,金價觸及2730美元/盎司上方,隔夜COMEX黃金期貨也漲至2740美元/盎司,雙雙創出歷史新高。
10月以來,美元指數表現強勁,從100反彈至103.8的高點,累計漲幅超3.5%;10年期美債利率也攀升到4%以上,表現為美債殖利率、美元指數及黃金共同上漲。我們認為,這一方面由於地緣政治因素利好避險資產,另一方面由於美國經濟「軟著陸」預期進一步強化,零售及消費表現優於預期,且優於歐洲。
從避險情緒來看,隨著中東緊張局勢發酵,許多投資人湧向黃金這項傳統的避險資產。另一方面,海外市場近日呈現出一定的「川普交易」特徵。川普如當選總統,可能加劇貿易緊張局勢並擴大預算赤字,引發部分投資人避險情緒升溫。
從美國經濟來看,美國9月零售銷售數據較上季成長0.4%,高於預期的0.3%,同時10月12日當周初請失業金人數減少1.9萬人,兩者組合之下,市場對美國經濟「軟著陸」預期升溫。 CME「聯準會觀察」顯示,聯準會到11月降25個基點的機率為99.3%,降息50個基點的機率為0.7%,維持目前利率不變的機率為0%。美國經濟優於預期,疊加聯準會降息的組合或推升通膨反彈,加之聯準會9月降息50BP的效果有望在2025年逐步體現,「再通膨」交易可望帶動金價持續超預期。
對於黃金股而言,目前仍處於上行趨勢的金價可望帶動黃金股修復,流動性寬鬆的預期也或將繼續支撐金價及股票。考慮到美國大選、三季報即將公佈等因素,風險資產四季或進入波動加大期,黃金股基本面仍相對較好,估值相對合理,可望成為市場高波動階段的選擇。
2024年第三季度,聯準會時隔四年重啟降息,多國央行跟隨步入寬鬆週期,印尼、南非、沙烏地阿拉伯以及其餘大多數海灣地區國家央行均在其中。另受惠於通膨情勢有所好轉,還有多家已開發經濟體央行早於聯準會降息以提振經濟,如歐洲央行、英國央行以及紐西蘭央行,分別降息25個基點。
當然也有部分國家央行因通膨高企甚至情勢嚴峻而逆勢升息,如日本、巴西以及俄羅斯央行,分別將政策利率上調了15、25以及300個基點。不過整體來看,雖期間貨幣政策略有分化,但大機率無礙全球寬鬆浪潮向前推進。
展望第四季度,業內人士預計,多國通膨壓力可望進一步緩解,寬鬆浪潮仍將持續,如聯準會將延續降息以應對經濟與政治雙重壓力,不過日本或延續「升息+縮表」邏輯;新興經濟體貨幣政策則或有分化,部分國家年底或將降息,南非、土耳其等國則或維持原利率以平衡通膨控制和經濟成長間的矛盾。
9月18日,在全球金融市場的矚目之下,聯準會正式宣布降息50BP,將聯邦基金利率目標下調到4.75%-5.00%區間,為2020年3月以來首次降息,且降幅超出市場普遍預期,標誌著美國自2022年3月啟動限制性貨幣政策後,貨幣政策由緊縮週期向寬鬆週期轉向,也一定程度顯示出對經濟成長放緩的擔憂。
業內人士表示,本次聯準會超預期大幅降息,既反映出其對通膨回落較有信心,也旨在預防性提振美國經濟,且當前全球多國已進入降息區間,美國對資本大規模流出的擔憂減弱,往後看,年內聯準會或還有50個基點左右的降息空間。
而隨著聯準會降息「靴子」落地,全球多個經濟體央行也開始啟動寬鬆週期。
例如,印尼央行亦於當地時間9月18日發布聲明,決定將基準利率下調25個基點至6%,為2021年2月以來首次降息。聲明指出,此降息主要是因為印尼國內通膨維持在較低水平,8月CPI年比僅上漲2.12%,通膨率處於央行設定的目標區間,後續將繼續關注未來降低政策利率的機會,以進一步支持經濟成長。
9月19日,南非儲備銀行(央行)宣布將基準利率下調25個基點至8%,為2020年7月以來首次降息,以刺激該國經濟成長。分析師認為,南非央行作出降息決定的原因包括該國通膨連續三個月下降並在8月降至央行通膨目標區間中間值4.5%以下、油價下跌、南非蘭特匯率走強和聯準會降息等。
同日,沙烏地阿拉伯央行也宣布將基準利率調降50個基點至5.5%,為四年多來首度降息。分析師認為,降息可以支持國家投資計劃,緩解石油收入下降帶來的財務壓力,有助於促進經濟發展和基礎建設。其實多年以來,沙烏地阿拉伯始終保持著貨幣與美元掛鉤的政策,因此本次降息也符合市場普遍預期。
此外,其餘大多數海灣地區國家央行也相繼下調了各自的關鍵利率。如科威特央行宣布降息25個基點至4%,巴林央行決定下調隔夜存款利率50個基點至5.50%,阿聯酋央行宣布下調隔夜存款利率50個基點至4.90,卡達央行決定下調存款利率、回購利率、貸款利率各55個基點至5.2%、5.45%、5.70%等。
今年以來,全球多國降息步伐普遍加快,自瑞士央行於3月打響「第一槍」後,還有多家央行因通膨情勢好轉而將關注焦點轉向提振經濟,紛紛先於聯準會開啟寬鬆週期,期間本國貨幣先面臨一定貶值壓力,隨後於聯準會降息後壓力減輕。
以降息幅度來看,加拿大央行及瑞典央行分別於三季內累計降息50個基點,歐洲央行、瑞士央行、英國央行以及紐西蘭央行則分別降息25個基點。
具體來看,加拿大央行先後於7月24日、9月4日進行了年內的第二次、第三次降息,兩次降幅均為25個基點,將關鍵利率降至4.25%水準。今年以來,加拿大的通貨膨脹情況逐步緩解,至7月CPI年增幅已降至2.50%;同時該國經濟成長連續五季萎縮,至第二季實質GDP僅成長0.5%,年化經濟成長率2.1%。
瑞典央行方面,年內迄今亦進行了三次降息,其中8月20日及9月25日各降25個基點,目前關鍵利率已降至3.25%。近三年來該國經濟基本上處於停滯狀態,今年第二季產出收縮0.3%,而通膨指標則已降至2%的目標水準左右。瑞典銀行分析師預計,11月該國央行或繼續降息50個基點,12月將降息25個基點。
另在季內只降一次的經濟體方面,鑑於通膨壓力有所緩解,英國央行於8月1日將基準利率下調25個基點至5.00%,為2020年3月以來首次降息,不過明確對後續利率的變動持謹慎態度。在聯準會降息後召開的9月19日議息會議上,英國央行也如期維持利率不變。當前市場預計,後續年內該央行或仍有兩次降息。
紐西蘭央行則於8月14日宣布了四年來的首次降息,將借貸利率降低25個基點至5.25%。和許多國家一樣,此前紐西蘭一直在穩步加息,以努力抑制全球供應鏈受阻和疫情後需求爆發等系列因素導致的物價飆升,但其於當日宣布,通脹率現已回歸1.0%至3.0%的目標區間,並稱未來可望進一步下調利率。
約一個月後,歐洲央行於9月12日開展了非對稱降息,將存款機制利率、再融資利率以及邊際貸款利率分別下調25、60、60個基點,至3.50%、3.65%、3.90%,這也是其繼6月將三大關鍵利率調降25個基點後的年內第二輪降息。近期歐元區通膨大幅下降,已接近歐洲央行設定的2%的遠期目標。
此外,瑞士央行也於9月25日再度降息,為連續第三次降息25個基點,目前基準利率已降至1%。
新興市場經濟體方面,墨西哥央行、秘魯央行以及智利央行亦於第三季內領先聯準會降息,其中前兩者均分兩次調整、累計降息50個基點,智利央行則於9月3日調降1次、降幅25個基點。
在全球降息的浪潮中,因通膨高企甚至形勢嚴峻,日本、巴西以及俄羅斯開展了逆勢升息,分別將政策利率上調15、25以及300個基點。
具體來看,日本央行7月31日決定,進一步升息並縮減國債購買規模,這也是其自3月解除負利率政策以來的首次升息。其中政策利率由此前的0%-0.1%提高至0.15%-0.25%,國債購買額則將從每月約6兆日圓逐步減少到約3兆日圓。
分析家表示,本次同時宣布升息、縮表,罕見上演鷹派劇本,彰顯了日本央行政策正常化的決心。而日本央行指出的今明兩年通膨風險偏向上行,或是導致其採取行動的主要原因。如果此種前景得到驗證,則日本央行或將進一步升息。
而就在聯準會宣布降息當天,巴西央行決定啟動升息週期,將利率上調25個基點至10.75%,為自2022年8月以來的首次升息,以此來應對因經濟活動強於預期和財政擔憂而引發的更嚴峻通膨前景,也標誌著新一輪貨幣緊縮的開始。
根據巴西央行數據,8月巴西通膨率已較7月大幅下降,今年累計通膨率為2.85%,過去12個月累計通膨率為4.24%,通膨處於下行通道但壓力仍存。而該國2024年及2025年通膨預期分別約為4.1%及4.0%,均高於央行設定的目標。
俄羅斯方面,第三季內該國央行於7月26日、9月13日兩度宣布升息,幅度分別達200、100個基點。去年7月至今,該國已連續七次升息,基準利率目前已升至19%的高位,距離2022年3月至4月的20%僅一步之遙,彼時該國曾遭遇前所未有的製裁浪潮,經濟情勢急轉直下,俄央行被迫大幅升息以應對內外衝擊。然而持續一年多的升息政策尚未完全減輕通膨壓力,物價漲幅依舊高於正常水準。 8月,該國經季節調整的物價年化漲幅為7.6%,核心通膨指標以年率計算為7.7%。俄宏觀經濟分析與短期預報中心負責人德米特里·別洛烏索夫認為,戰勝通膨尚言過早。從官方表態來看,不排除後續該央行仍有繼續升息可能。
不過整體來看,雖有部分各國央行逆勢升息,但大概率無礙全球寬鬆浪潮向前推進。展望第四季度,中國銀行研究院預計,全球貨幣政策或主要呈現以下特徵:
首先是聯準會延續降息週期,以應對經濟與政治雙重壓力;其次是經濟疲軟、薪資漲幅回落,歐洲央行再次降息幾成定局;第三是日本通膨壓力持續,延續「升息+縮表」邏輯;最後是新興經濟體政策分化,部分國家年底或將降息。
事實上,據不完全統計,進入10月以來已有歐洲央行、韓國央行、紐西蘭央行等多家央行陸續宣布降息,符合市場普遍預期。
週一(10月21日)全球外匯市場延續了上週的波動格局,美元在美債殖利率攀升的支撐下繼續走高,而日圓、歐元等主要貨幣則承壓下行。隨著美國大選日益臨近,匯市交易者密切關注全球宏觀經濟數據和地緣政治因素。目前的市場主要受到強勁的美國經濟數據、歐洲央行的鴿派立場以及川普勝選前景的多重影響。
北京時間10月21日早盤,美元指數(DXY)上漲至103.65,漲幅0.17%。美元的強勁表現主要歸因於美國公債殖利率的上升及市場對美國經濟前景的信心增強。此前,美債殖利率持續攀升,再次加劇了市場對高利率環境的預期。
根據富國銀行的宏觀策略師Erik Nelson的觀點,美元的強勢來自於利率水準和美國經濟成長的雙重優勢。他指出:“美國的零售銷售和GDP數據表現優異,而相比之下,歐洲的經濟狀況略顯疲軟,歐洲央行持續偏向鴿派,這讓美元在市場中佔了上風。”
上週公佈的美國零售銷售數據超出市場預期,進一步推動了美元的上漲。而在川普大選勝選可能性提升的背景下,市場也認為美國未來的利率政策將持續維持高位,這為美元提供了長期支撐。此外,知名機構分析表示,由於美債與歐債殖利率差距的擴大,投資人更傾向持有美元。
今日,日圓兌美元繼續走軟,下跌0.2%,至149.84日圓,仍維持在接近150日圓的心理關口上方。上週,日圓曾短暫突破150日圓水平,創下8月以來的新低,顯示出日圓在當前匯市的疲軟態勢。
市場普遍認為,日圓的下跌與日本央行持續寬鬆的貨幣政策以及美國公債殖利率的攀升密切相關。隨著美國利率水準進一步上升,日圓的避險需求減弱。知名經紀公司Pepperstone的研究主管Chris Weston在報告中表示,目前最能反映市場對川普關稅政策的擔憂交易策略就是做多美元兌日圓、歐元及瑞郎。
歐元兌美元今日下跌0.16%,報1.0849美元。自本月初以來,歐元在全球市場的表現一直不佳,主要由於歐洲經濟數據疲軟以及歐洲央行的鴿派態度。在最新的歐洲央行會議上,部分委員已暗示可能放棄對緊縮政策的承諾,因通膨率遠低於預期,這進一步加重了歐元的下行壓力。
市場數據表明,歐元在三週內已下跌超過3%,跌破200日移動均線,徘徊在兩個月低點附近。美債與德債殖利率差距擴大至約189個基點,無疑為美元提供了更多上行動力,而歐元的弱勢很難在短期內扭轉。
富國銀行的Erik Nelson指出,“在歐洲央行保持鴿派的背景下,歐元將繼續面臨下行壓力,尤其是在美國經濟繼續表現強勁的情況下,市場對歐元的信心將進一步削弱。”
英鎊兌美元今日下跌0.2%,報1.3022美元。英鎊走勢與英國債券殖利率緊密相關,特別是在近期英國通膨數據低迷的情況下,英鎊承壓下行。此外,市場對英國財政大臣里夫斯將於10月30日公佈預算案的預期,也令英鎊面臨更多不確定性。
上週,英國與美國10年期公債殖利率差已降至僅3個基點,進一步限制了英鎊的升值空間。市場人士認為,除非英國能夠在財政政策上有所突破,否則英鎊在短期內難以擺脫震盪格局。
距離美國總統大選僅剩15天,市場對政治不確定性的反應逐漸升溫。最新的民調顯示,川普勝選的可能性上升,這為美元提供了額外支持。市場普遍認為,川普勝選將帶來更積極的貿易政策和關稅措施,這可能進一步推動美元走高。
同時,日本即將於10月27日舉行大選,市場預期執政黨自民黨將大概率獲勝。雖然日本大選對全球匯市的直接影響較為有限,但其結果將對日圓的未來走勢產生間接影響。
整體來看,美元的強勢表現將繼續主導全球匯市,但日圓和歐元等主要貨幣可能面臨持續的壓力。隨著美國大選的臨近,市場波動性或將加劇,交易者需密切關注全球經濟數據及地緣政治局勢的最新動態。
未來幾天,重點關注聯準會官員的演講以及即將公佈的經濟數據,這些都將為市場帶來新的交易機會。在這種複雜多變的環境中,投資人需保持謹慎,同時把握短線波動帶來的套利機會。
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