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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
港股產業分析:非必需消費產業
港股市場非必需消費產業涵蓋汽車、教育、旅遊、餐飲、服飾等多個領域,在643家上市公司中35%為中國內地公司,佔總市值的65%,因此受中國經濟影響深遠。
港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
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過去幾年,印度半導體製造領域的投資已接近180億美元,並且有多個大型專案正在籌備中。隨著5G和光纖網路的不斷鋪設,電信業預計將進一步推動成長。
在經歷了一段時間的窄幅波動後,國際金價再次向上突破,倫敦現貨黃金10月21日盤中觸及2754.01美元/盎司,創下歷史新高。自10月以來倫敦現貨黃金漲幅已超過3%。金價為何持續攀升?哪些因素令投資人避險情緒提升?一起來聽聽國泰君安期貨貴金屬研究員劉雨萱的分析。
劉雨萱:近期推升國際金價的驅動力主要來自於兩個面向。第一個面向來自地緣政治的影響,在2022年俄烏危機之後,雖然從短時間的盤面情緒上看,沒有非常充分地交易地緣政治因素,但全球地緣政治所帶來風險偏好使得避險情緒不斷朝著激烈的方向演變。近期,不僅中東地區情勢較為複雜,南北韓也出現了地緣政治的摩擦。所以在此基礎上,黃金作為全球避險的配置型資產,自然而然受到許多資金的青睞。
劉雨萱:另一方面,在通膨預期方面,聯準會在今年9月召開了FOMC會議,偏鴿派地提出了降息50個基點。在此輪降息週期內,預計2~3年會完成250個基點的降息節奏與空間,非常超出市場預期。同時,在降息後的1個月左右,美國的經濟數據出現了邊際的穩定反彈,來自海外的衰退預期出現一定下滑。儘管年內的降息幅度或降息預期會有所回撤,但是因為經濟的邊際回升,使得美國的風險偏好出現了非常明顯回升。
同時,中國國內進行了持續不斷的宏觀政策刺激,使得國內也產生了較明確的通膨預期回升的交易邏輯。雖然短端名目利率進一步下降的空間有限,但是在2~3年裡中國仍然處於降息週期,同時通膨預期又出現了非常明確的反彈。所以,黃金出現了較為強勁上漲。
從資金的角度來看,許多的投資人願意去交易黃金和購買黃金,背後顯示了大家對於全球不確定性因素增多的長期預期。所以,未來黃金依舊會維持在穩定且具有確定性的上行通道當中。
隨著全球貨幣寬鬆潮開啟,全球資金也正在調整佈局。根據世界黃金協會10月最新報告顯示,9月全球實物支持的黃金ETF連續第5個月實現資金淨流入,總持倉量增加至3,200噸。
在全球避險情緒升溫與主要央行政策轉寬的背景下,金價能否延續其漲勢?未來是否還有更多上行空間?華安證券金屬新材料首席分析師許勇其為我們帶來他的觀點。
許勇其:我認為金價延續漲勢的可能性較大。首先,聯準會的降息週期在歷史上通常會導致黃金價格上漲。自1989年以來,聯準會經歷了7次降息週期,這些週期中黃金價格基本上呈現上漲趨勢。但是,降息的時間和方式會有不同。降息週期可分為兩種模式:一種是預防式降息,即緩慢逐步降低利率,例如名目利率從4.75%分兩年降至更低水平,每次降低25個基點;另一種是(緊急因應式降息),如2020年疫情時聯準會迅速將利率調整至較低水準。從過去7次降息週期的表現來看,降息速度慢且時間短的情況下,黃金漲幅較小;而降息時間長的情況下,黃金漲幅較大。
許勇其:其次,央行購買行為也對黃金價格產生影響。由於美元信用體係正被全球各央行重新評估,這導致各央行大量購買黃金。這種行為仍在持續,包括中國央行在內的一些國家央行也在購買黃金,這也是推動黃金價格上漲的重要因素。第三個因素是戰爭因素。近期全球範圍內的戰爭因素較多,這也對黃金價格產生了上漲壓力。
國際投資銀行和基金也正在調高未來金價的上漲目標。美國花旗銀行最新預測,未來6至12個月金價將達到3,000美元/盎司。當下是否仍有買入黃金的空間?黃金未來是否仍是長期穩健的投資選擇,還可以進行哪些有效的投資配置?來聽聽中信期貨研究所宏觀與商品策略組負責人張文的解讀。
張文:我認為黃金一直到明年上半年都是值得繼續投資的內容。然而,在近期明顯上漲之後,建倉的時機已經出現,但需要等待新的投資契機,不建議每次都立即追高。
黃金上漲的驅動力來自於流動性轉寬,以及轉寬預期變化的過程。此外,美國的地緣風險等其他因素也共同作用,使得黃金價格難以大幅下跌。美國核心服務通膨和薪資成長近期並未顯著回落,使得市場對後續走勢的預期保持不確定。根據美國「軟著陸」的路徑,我們認為後續美國的薪資和核心服務都會出現更明顯的趨勢回落,這將使得流動性轉寬進一步提振金價。目前,市場尚未完全反映這一預期,也使得我們認為黃金價格具備投資價值。
除此之外,我們發現全球地緣風險指數相比較疫情前,實際上是處在一個更高的中樞位置,每年有很多風險事件出現。過程中,黃金也有了極強的安全邊際。儘管國內央行購金行為出現減少和暫停,但全球央行的黃金持有數量以及全球主要的黃金ETF持倉數量,近幾個月仍然是進一步上漲的狀態,這也使得黃金的投資價值更加明顯。目前來看,金價上升到3000美元/盎司的可能性很大,交易時間點也會延續到明年上半年。從這個角度來看,黃金這一輪上漲的走勢和投資過程並沒有結束。
張文:無論是黃金股還是黃金ETF都是不錯的。這與投資者的投資能力和風險偏好有關。如果自身擇時對經濟風險判斷能力較強,可以加入槓桿選擇黃金期貨甚至一些附帶槓桿的結構化工具產品來投資黃金股票。如果想享受較長期的過程,ETF是比較直接的選擇。整體而言,主要是根據自己的風險偏好來決定,風險偏好低選擇ETF即可。
南韓發布北韓參與俄烏戰爭的消息已過數日,北韓仍對此保持沉默。俄羅斯說,俄朝合作並不違反韓國利益。北約則稱,如果北韓派軍隊為俄羅斯在烏克蘭作戰,衝突將顯著升級。
韓國國家情報院星期五(10月18日)說,確認北韓參與俄烏戰爭,首批1,500名士兵已前往俄羅斯符拉迪沃斯托克。韓聯社報道稱,截至星期一(21日)下午,平壤仍未對這一消息做出回應,各大官媒也對此隻字不提。
報告引述分析稱,平壤保持沉默,可能是因為韓國國情院給出的派兵證據確鑿,難以否認。如果承認派兵,北韓也不會獲得任何實質利益,反而會對北韓政權造成壓力。
韓國外交部星期一稍早召見俄羅斯駐首爾大使季諾維也夫,抗議北韓向俄羅斯派兵參與俄烏戰爭的行為。
路透社報道,季諾維也夫隨後在俄羅斯使館發布的聲明中說,俄朝合作符合國際法,並非針對韓國的安全利益。他在與韓國第一副外長金烘均的會晤中也表明,在造成朝鮮半島緊張局勢的原因問題上,莫斯科和首爾持相反立場。
克里姆林宮則拒絕直接回答北韓軍隊是否將在烏克蘭作戰的問題,但顯示莫斯科有權與平壤在所有領域發展關係。發言人佩斯科夫說,關於北韓士兵的問題應該向國防部提出,不過,與北韓的合作並非針對第三國。
佩斯科夫說,韓國說了一件有關北韓軍隊的事情,但五角大廈先前已經公開表示無法證實這項訊息。
北約秘書長呂特星期一在社媒平台X上說,如果北韓派部隊前往烏克蘭,代表俄羅斯作戰,衝突將顯著升級。他與韓國總統尹錫烈討論北約與首爾之間的緊密夥伴關係,並重點討論國防工業合作以及歐洲—大西洋、印度—太平洋地區相互關聯的安全問題。
西方國家多次指責北韓提供俄羅斯武器,但俄朝雙方都否認。呂特和美國國防部長奧斯汀上週表明,尚未發現北韓在烏克蘭當地駐軍的證據。
市場將迎來今年最重要的事件之一:11月5日的美國總統大選。
對華爾街來說,在利率、勞動市場以及歐洲和中東衝突的不確定性已經在撥動投資者神經之際,美國民主黨候選人、副總統卡瑪拉·哈里斯和共和黨候選人、前總統唐納德·川普之間的競爭增添了動盪的可能。
雖然民調顯示兩位候選人支持率不相上下,但到目前為止,這種不確定性並沒有讓投資人感到困擾。標普500指數今年小幅走高,在2024年迄今創下47個歷史新高,而股市可能會在大選後再次受到提振,就像歷史上的情況一樣。
一場實際上就像拋硬幣機率一樣的選舉,讓交易員很難對即將發生的事情下注,這也許就是為什麼PolyMarket和PredictIt等博彩網站熱度較高的原因,在該網站上特朗普成為較為受歡迎的押注。同樣,高盛追蹤兩黨可能獲勝的交易策略的指數顯示,從9月底開始,共和黨之後的一籃子股票正在上漲,民主黨之後的一籃子股票正在下跌。
大選年通常對美國股市有利。自1960年以來,標普500指數幾乎在每個選舉年都上漲。唯一的例外是2000年和2008年,分別受到網路泡沫破裂和金融危機的影響。在最近的選舉週期中,這項紀錄看起來甚至更好。自2008年以來的三個選舉年——2012年、2016年、2020年——該基準指數上漲了至少10%。
從較窄的角度來看,只關注選舉年的最後七個月,也會得到類似的結果。根據《股票交易員年鑑》(Stock Trader 's Almanac)的數據和分析,自1950年以來,在18次美國總統選舉中,標普500指數有16次在這段時間內上漲。 2000年是個低迷的年份,另一次是2008年。
至於對債券和美元價值的影響,在選舉年沒有任何明顯的模式。例如,衡量美元兌主要貨幣匯率的美元指數,在過去六個選舉年上漲了三次,又下跌了三次。
有一個合理的可能性是,選舉結果可能要到選舉日很久之後才會明朗。專家指出,選舉結果有可能出現競爭激烈或勢均力敵的局面,這可能會加劇各資產類別的波動性,甚至擾亂股市的狂飆。
在2000年佛羅裡達州選舉重新計票之戰期間,隨著投資者湧入避險資產,標普500指數下跌逾4%,10年期美國公債殖利率下跌52個基點,金價飆升。
選舉可能以一場曠日持久的爭端或更糟的政治暴力告終,這也是投資者正在努力應對的問題。如果發生這種情況,特別是如果這也意味著最終結果的不確定性,預計股票將下跌。
任何可能影響經濟和擾亂市場的重大事件都可能導致交易波動,選舉也不例外。芝加哥選擇權交易所波動率指數(VIX)的期貨曲線,也被稱為華爾街的“恐懼指數”,歷史上傾向於在接近選舉日之前上升,然後在投票後回落。巴克萊策略師說,選擇權部位數據顯示,交易員預計標普500指數將在11月6日,也就是大選後的第二天,將在一天內上下波動1.8%。
與股票一樣,債券通常也會在大選前反映出較高的波動性,然後在大選後趨於平靜。自1988年以來,債券市場的波動率指數MOVE指數在大選年的10月份平均上漲4個點,而在11月則下跌7個點。 Simplify Asset Management管理合夥人Harley Bassman表示,選擇權市場暗示,投資人預期美國公債將在大選後立即波動約18個基點。
稅收:川普曾表示,他將把企業稅率從目前的21%降至15%,誓言要使共和黨全面通過的2017年稅法永久化,並敦促對該法案的關鍵部分進行更新。與此同時,哈里斯正在推動將公司稅率提高到28%。她的計劃建議對年收入低於40萬美元的人保持現行稅率,同時提高高收入者的稅率。
貿易與關稅:川普談到了全面徵收10%至20%的關稅,甚至對中國製造的商品徵收更大的關稅。儘管拜登今年早些時候宣布對一系列中國進口商品全面提高關稅,但哈里斯的競選信息表明,雖然她不會“手軟”,但她認為世界兩大經濟體之間更大的破裂沒有好處。高盛經濟學家則表示,如果川普獲勝,他可能提高的關稅將導致通膨飆升。
移民問題:川普曾表示,他將驅逐無證移民。哈里斯表示支持一項移民協議,其中包括在美國南部邊境建造額外的屏障;與此同時,民主黨已經取消了一些從墨西哥進入美國的移民的庇護申請。摩根大通策略師說,任何限制移民的有效措施如果造成勞動力嚴重短缺,都可能成為通膨的潛在推手。
股市:哈里斯的勝利預計將使再生能源生產商、電動車製造商甚至公用事業公司等一系列公司受益。然而,哈里斯交易更大的賭注是押注她能避免中美貿易戰,而川普就關稅提出了更極端的威脅言論。
民主黨人在清潔能源問題上的積極立場意味著,哈里斯的獲勝對電動車製造商(如特斯拉(TSLA.US)、Rivian(RIVN.US)和Lucid(LCID.US))、電動車充電網路營運商(ChargePoint Holdings (CHPT.US)、Beam Global(BEEM.US)、Blink Charging(BLNK.US))和電池製造商等產業公司來說將是個好消息。光電公司的股票,如第一太陽能(FSLR.US)、Sunrun(RUN.US)和Enphase Energy(ENPH.US),預計在哈里斯的領導下也會有更好的表現。
房屋建築商可能會得到提振,因為哈里斯提議為首次購房者提供高達2.5萬美元的首付支持,並建議為建造首套房的建築商提供稅收激勵。關注霍頓房屋(DHI.US)、萊納建築(LEN.US)和KB Home(KBH.US)等股票。
在民主黨的領導下,大麻類股票通常也表現良好,值得關注的股票包括Tilray Brands (TLRY.US)、Canopy Growth(CGC.US)、Curaleaf Holdings以及AdvisorShares Pure US Cannabis ETF。
考慮到哈里斯政府預計將繼續嚴格監管,對美國銀行(BAC.US)、摩根大通(JPM.US)和高盛集團(GS.US)等銀行提出更高的資本要求,以及信用卡手續費收入持續承壓,金融業的表現可能就不會那麼好了。藥廠也可能面臨監管壓力,因為哈里斯提議對處方藥的自付費用設定每年2000美元的上限。
債券:兩位候選人都沒有表現出控制美國債務的意願,隨著時間的推移,這將給長期債券帶來壓力。但根據彭博9月的一項調查,在兩位候選人中,哈里斯被認為對債券市場的敵意較小。
貨幣:根據富國銀行策略師Aroop Chatterjee的說法,在哈里斯政府的領導下,美國政策制定的不確定性——從貿易和移民到外交政策——可能會給美元這種傳統的避險貨幣帶來壓力。 Convera的分析師表示,如果民主黨橫掃白宮和美國國會,將導致社會支出增加——由增稅提供資金——這種情況也會削弱美元。
股市:如果貿易緊張局勢升級,在中國擁有高收入風險的美股公司可能面臨壓力。一些知名企業包括英偉達(NVDA.US)、博通(AVGO.US)和高通(QCOM.US)等晶片製造商;Air Products and Chemicals(APD.US)和塞拉尼斯公司(CE.US)等材料公司;以及奧的斯(OTIS.US)。
石油、天然氣和傳統能源公司被視為川普獲勝的可能受益者,因為他發誓要取消對美國國內石油生產的限制。值得關注的股票包括貝克休斯公司、埃克森美孚公司(XOM.US)、康菲石油公司(COP.US)、西方石油公司(OXY.US)和威廉斯公司(WMB.US)、哈里伯頓公司(HAL.US)、戴文能源公司(DVN.US)和雪佛龍公司(CVX.US)。
從拜登的《通膨削減法案》中受益的清潔能源和電動車公司預計將在川普的領導下面臨挑戰,因為他表示將完全推翻拜登的電動車政策。如果川普取消對買家的稅收抵免,面臨風險的公司包括特斯拉、Rivian和Lucid,以及電池製造商和零件供應商。
鑑於人們預期美國國防開支將是共和黨的一個明確的優先事項,預計國防類股在共和黨總統任期內的表現會更好。值得關注的股票包括洛克希德馬丁公司(LMT.US)、諾斯羅普格魯曼公司(NOC.US)和雷神技術(RTX.US)。同樣,GEO懲教集團(GEO.US)和美國懲教公司(CXW.US)等監獄類股票也可能上漲,因為嚴格的移民政策將有利於監獄設施的營運商。 Smith Wesson Brands(SWBI.US)和斯特姆魯格(RGR.US)等槍支製造商的股票也往往會因共和黨獲勝而上漲。
加密貨幣股票最近被視為「川普交易」的主要領域,因為這位前總統自上任以來對比特幣和其他數位資產的態度發生了大轉變,甚至承諾要讓美國成為世界的「加密貨幣之都」。值得關注的股票包括Coinbase Global(COIN.US)、Marathon Digital Holdings(MARA.US)、Riot Platforms Inc.(RIOT.US)、Cleanspark Inc.(CLSK.US)、MicroStrategy Inc.(MSTR.US)和Cipher Mining Inc.(CIFR.US),以及Bitwise Crypto Industry Innovators ETF。
如果川普和他的競選夥伴參議員JD Vance獲勝,兩家媒體公司的股價可能會攀升,分別是川普媒體與科技集團公司(DHT.US)和影片分享平台Rumble Inc.(RUM. US)的母公司。前者由前總統川普持有多數股權,後者截至今年5月由Vance的創投公司Narya持有股份。
債券:在債券市場上,拜登在6月底的辯論中表現不佳,似乎為川普重新入主白宮掃清了道路,此後,長期債券表現將遜於短期債券的押注開始流行起來,這一押註一直很有吸引力。這項押注——被債券投資者稱為「川普交易」——可能會從聯準會的降息中獲得額外的彈藥。聯準會政策制定者已在9月將利率下調了50個基點。
貨幣:華爾街策略師普遍認為,川普的關稅政策至少在短期內會支撐美元,損害墨西哥比索等貨幣。但川普也認為,美元作為世界儲備貨幣過於強勢。他如何平衡這些相互競爭的觀點還有待觀察。
10月21日,北京市統計局發布數據,2024年前三季度,全市市場總消費額較去年同期成長2.9%。其中,服務性消費額成長7.1%;實現社會消費品零售總額10,306.3億元,下降1.6%。
前三季度,全國社會消費品零售總額年增3.3%,北京前三季的社會消費品零售總額的年增速,低於全國平均。
具體來看,北京前三季的社會消費品零售總額中,商品零售9,353.0億元,下降1.2%,餐飲收入953.3億元,下降5.1%,下滑幅度比上半年分別增加了1.2個百分點和1.6個百分點,說明三季延續了商品消費疲軟和餐飲消費下滑的態勢,下滑幅度還在加大。
不過,前三季度,限額以上批發和零售業主要商品類別中,北京的金銀珠寶類、體育娛樂用品類等升級類商品保持較快增長,分別實現零售額419.5億元和170.2億元,年比分別成長18.5%和6.8%。
金銀珠寶類的消費,在北京市場逆勢成長。全國的金銀珠寶類零售額在2024年前第三季下滑了3.1%,零售總額是2,454億元,北京消費者在前三季消費的金銀珠寶達到了全國市場的六分之一。
金價屢創新高卻沒有攔住北京消費者的購買熱情,21世紀經濟報道記者在王府井中環的老鋪黃金櫃檯看到,瞄準高端市場的高客單價黃金飾品品牌,在北京的高端商場備受歡迎,部分爆款已售罄。北京藍港商圈的工作人員也告訴21世紀經濟報道記者,黃金飾品、運動服飾等,是商圈賣的比較好的類別。
另外,北京的部分新消費模式維持較好發展勢頭,限額以上便利商店、超市、倉儲會員店等業態透過公共網路合計實現的零售額年增7.4%,增速較上半年提升0.6個百分點。公開資料顯示,北京繼2024年開出第四家山姆超市之後,2025年第五家山姆超市將在昌平開幕。
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