Phía trên: GBP/EUR theo từng khoảng thời gian hàng ngày hiển thị đường trung bình động 50 ngày và RSI.

Nguồn: Poundsterlinglive

Nguồn: FXSTREET

Canada – Câu đố về lãi suất của Canada: Quá nhiều thứ tốt

Gần đây, chúng tôi đã công bố về quyết định của Ngân hàng Canada trong việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Một số khách hàng đã bình luận rằng cần phải giảm nhanh hơn để ngăn chặn rủi ro gia hạn thế chấp. Mối lo ngại này nằm trong những tác động kéo dài của đại dịch. Năm 2020, doanh số bán nhà tăng vọt 40% chỉ trong mười hai tháng khi Ngân hàng Canada cắt giảm lãi suất chính sách xuống gần bằng không. Người mua nhà đã phản ứng với thỏa thuận lãi suất thế chấp chỉ xảy ra một lần trong một thế hệ. Bây giờ khi năm 2025 đang đến gần, những người gia hạn thế chấp 5 năm - thời hạn được ưa chuộng ở Canada - có thể phải đối mặt với cú sốc về giá.

Biểu đồ 1 cung cấp một số thông tin hữu ích với ba thông điệp chính:

Đầu tiên, có thể nhiều người sẽ ngạc nhiên khi biết rằng khoảng một phần tư các khoản thế chấp sẽ được thiết lập lại ở mức lãi suất THẤP HƠN. Nhiều chủ nhà trong hai năm qua đã chọn các điều khoản thế chấp ngắn hơn với hy vọng rằng Ngân hàng Canada sẽ cắt giảm lãi suất khi đến hạn. Quyết định đúng đắn! Khoản tiết kiệm sẽ rất lớn. Tùy thuộc vào tổ chức, lãi suất thế chấp 5 năm hiện tại nằm trong khoảng từ 4,0% đến 4,7% so với lãi suất giao dịch trung bình trước đây là từ 5,8% đến 6,9% đối với những người đó. Đó là một bước giảm lớn sẽ giải phóng thu nhập khả dụng.

Thứ hai, phần lớn các khoản thế chấp sắp gia hạn vào năm tới và năm 2026 có lãi suất trung bình là 2,5%. Sẽ có áp lực tăng lên đối với các khoản thanh toán hàng tháng đối với những người này. Tuy nhiên, không nhiều như bạn nghĩ. Kể từ năm 2020, giá nhà và tiền lương của Canada đều tăng hơn 30%. Và năm năm trả hết nợ đã tạo ra không gian vốn chủ sở hữu có thể được lấy lại nếu chủ nhà muốn giảm bớt sự gia tăng trong các khoản thanh toán thế chấp hàng tháng bằng cách kéo dài thời gian khấu hao.

Lợi ích của lãi suất thấp hơn và vốn chủ sở hữu cao hơn cũng đúng đối với những người nắm giữ thế chấp lãi suất thay đổi. Những người có khoản thanh toán thay đổi đã được giảm lãi suất một phần do lãi suất giảm 125 điểm cơ bản cho đến nay. Đối với khoản thế chấp 500.000 đô la, điều này tương đương với khoản thanh toán hàng tháng giảm 370 đô la. Đối với những người vay có khoản thanh toán không điều chỉnh theo thay đổi lãi suất, những khoản giảm này sẽ mang lại lợi ích khi gia hạn dưới hình thức thanh toán hàng tháng thấp hơn hoặc thời gian khấu hao ngắn hơn. Hơn nữa, có vẻ như nhóm này đang hoạt động tốt hơn so với dự đoán ban đầu khi các nhà phân tích xem xét dữ liệu một năm trước. Nhiều người vay đã chủ động tăng khoản thanh toán của mình, trên thực tế đã giảm thời gian khấu hao trung bình của họ xuống một năm (Biểu đồ 2).

Cuối cùng, rủi ro tài chính được giảm xuống nhiều hơn so với nhiều người Canada cho rằng do các quy tắc thận trọng vĩ mô trong quá khứ. Bài kiểm tra căng thẳng thế chấp của Canada yêu cầu những người nộp đơn xin thế chấp phải đủ điều kiện không phải ở mức lãi suất theo hợp đồng của họ, mà ở mức lãi suất cao hơn hai điểm phần trăm hoặc mức lãi suất sàn là 5,25%, tùy theo mức nào cao hơn. Với lãi suất thế chấp 5 năm dao động quanh mức 4%, những chủ nhà đảm bảo lãi suất trong phạm vi 2% vào năm 2020 vẫn nằm trong phạm vi của bài kiểm tra căng thẳng đó. Nếu họ đủ điều kiện để thế chấp vào thời điểm đó, họ sẽ có vị thế tốt hơn hiện nay với lợi ích về thời gian và mức tăng lương, với giả định rằng không có thay đổi nào về tình trạng thu nhập hộ gia đình. Với việc không có tình trạng mất việc làm trên thị trường việc làm, giả định này đúng với hầu hết mọi người.

Tóm lại, khi lãi suất tăng nhanh, việc gia hạn thế chấp luôn là mối lo ngại chính mà Ngân hàng Canada cần phải cảnh báo. Nhưng nó không còn là con quái vật rình rập của năm 2025 nữa. Theo nghĩa mở rộng, nó không phải là bằng chứng rõ ràng cho việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản đang diễn ra. Điều quan trọng là phải cân bằng bản chất hai mặt của rủi ro. Mặt khác, vô tình khôi phục lại thị trường nhà ở, dẫn đến một chu kỳ mới về khả năng chi trả hạn chế và tích lũy nợ. Ngân hàng cũng phải lưu ý không đánh giá thấp động lực chi tiêu. Chu kỳ cắt giảm lãi suất nhanh hơn sẽ kéo theo hoặc thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng so với chu kỳ dần dần. Do dữ liệu bị trễ, nên đến lúc dễ dàng quan sát được, động lực có thể mạnh hơn dự kiến và cần phải điều chỉnh lộ trình. Và cuối cùng, cần thận trọng khi tạo ra chênh lệch lãi suất quá rộng đối với Hoa Kỳ. Đồng loonie đã phá vỡ ngưỡng kỹ thuật khi giảm xuống dưới 72 xu. Sự suy yếu kinh niên làm giảm sức mua của Canada ở nước ngoài, điều này có thể phản tác dụng đối với đầu tư vì các công ty nhập khẩu một lượng lớn máy móc và thiết bị từ các quốc gia khác.

Chúng ta phải nhớ rằng, cái gì quá cũng không tốt.

Hoa Kỳ – Dữ liệu GDP của Hoa Kỳ mang lại nhiều điều thú vị, nhưng báo cáo bảng lương lại gây ra nhiều điều tiếng

Tuần này mọi sự chú ý sẽ đổ dồn vào cuộc bầu cử Hoa Kỳ và cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, tuần trước, mọi sự chú ý đều đổ dồn vào sức khỏe của nền kinh tế Hoa Kỳ – một điểm tham chiếu quan trọng đối với cả ứng cử viên tổng thống và Fed.

Báo cáo GDP nâng cao của Thứ Tư cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn đang hoạt động tốt. Tiếp nối mức tăng trưởng vững chắc 3% trong Quý 2, nền kinh tế đã tăng trưởng 2,8% (tính theo quý so với quý trước) trong Quý 3. Người tiêu dùng là tâm điểm chú ý, với mức chi tiêu tăng tốc lên 3,7%, hoặc tốc độ nhanh nhất kể từ Quý 1 năm 2023 (Biểu đồ 1).

Sự phục hồi liên tục này đã được phản ánh rõ hơn trong báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân của tháng 9. Báo cáo cho thấy chi tiêu tăng 0,5% m/m vào tháng 9, vượt xa thu nhập và cho thấy người tiêu dùng vẫn mở hầu bao khi quý 3 kết thúc. Giá xăng dầu thấp hơn trong những tuần gần đây có thể đã thúc đẩy niềm tin, giúp người tiêu dùng tạm thời thoát khỏi tình trạng giá cả liên tục tăng ở những nơi khác. Trên phương diện đó, chỉ số giảm phát PCE cốt lõi - không bao gồm thực phẩm và năng lượng - đã tăng 0,3% m/m vào tháng 9. Điều này đã giữ cho mức thay đổi trong mười hai tháng ổn định ở mức 2,7% trong tháng thứ ba liên tiếp, nhưng phần lớn là do "hiệu ứng cơ sở". Điều quan trọng là tỷ lệ thay đổi hàng năm trong 3 và 6 tháng nằm ngay trên mục tiêu lạm phát 2% của Fed, cho thấy chúng ta có khả năng sẽ thấy nhiều áp lực giảm hơn đối với biện pháp của năm trước trong những tháng tới.

Như chúng tôi đã lưu ý trong một báo cáo gần đây, có một số lý do khiến người tiêu dùng có thể có nhiều động lực hơn dự đoán trước đây, chẳng hạn như thu nhập cá nhân tăng đáng kể trong nửa đầu năm 2024 và khoản đệm tiết kiệm lớn hơn. Tuy nhiên, khoản đệm tiết kiệm đang nhanh chóng cạn kiệt, với tỷ lệ tiết kiệm cá nhân hiện đã giảm trong ba tháng liên tiếp. Điều này cho thấy chúng ta có thể thấy một số sự điều tiết trong chi tiêu của người tiêu dùng thành một cái gì đó nhất quán hơn với tốc độ giống xu hướng khoảng 2% trong những tháng tới.

Về vấn đề đó, báo cáo bảng lương tháng 10 được dự kiến là yếu, nhưng vẫn gây ngạc nhiên theo hướng tiêu cực. Nền kinh tế chỉ tăng thêm 12 nghìn việc làm vào tháng 10, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng 100 nghìn, trong khi. Thêm vào sự thất vọng, các bản điều chỉnh giảm đã cắt giảm 112 nghìn so với mức tăng của hai tháng trước. Cuộc đình công đang diễn ra của Boeing đã giúp cắt giảm hơn 40 nghìn so với con số tiêu đề vào tháng 10, trong khi Bão Helene và Milton cũng có khả năng có tác động lớn đến con số bảng lương.

Do đó, Fed có thể sẽ xem xét dữ liệu việc làm ồn ào của tháng 10 và thay vào đó tập trung nhiều hơn vào các xu hướng chung cho thấy thị trường lao động đang chậm lại nhưng không nhất thiết là xấu đi. Hơn nữa, với chỉ số tiền lương ưa thích của Fed - Chỉ số chi phí việc làm - cho thấy áp lực tiền lương hiện đang tăng với tốc độ gần như phù hợp với lạm phát 2%, FOMC nên có tất cả sự tự tin mà họ cần để tiếp tục giảm dần lãi suất chính sách. Chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần này. Mặc dù quyết định này có vẻ gần như chắc chắn, nhưng cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ vẫn là một ẩn số, hứa hẹn sẽ khiến mọi người hồi hộp cho đến khi các lá phiếu cuối cùng được kiểm đếm.

Nguồn: CNN Business

Những điều bạn cần biết ngày hôm nay

Fed sẽ cắt giảm 25bp

Cuộc bầu cử vào thứ Ba là trọng tâm rõ ràng, nhưng chúng ta nên nhớ rằng quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Năm cũng sẽ là một sự kiện rất quan trọng tác động đến thị trường. Trong khi việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản được kỳ vọng và định giá rộng rãi, thì bình luận của Chủ tịch Fed Jerome Powell về môi trường kinh tế hiện tại và cách mà tổng thống Hoa Kỳ tiếp theo có thể ảnh hưởng đến triển vọng sẽ có ý nghĩa rất lớn.

Fed sẽ lưu ý đến cách các hành động và bình luận của mình có thể ảnh hưởng đến thị trường tài chính vốn có thể đang trải qua những điều kiện khá bất ổn. Thị trường dường như ngày càng tự tin vào chiến thắng của Donald Trump với cổ phiếu, đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc đều tăng trong những tuần gần đây. Nếu Trump thắng, những xu hướng này có thể tiếp tục. Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy sự đảo ngược mạnh mẽ nếu Kamala Harris thắng khi thị trường chuyển sang tính đến viễn cảnh thuế suất cao hơn và môi trường kinh doanh kém thuận lợi hơn, nhưng có thể chắc chắn hơn về chính sách thương mại và quan hệ quốc tế.

Mức trần quỹ liên bang với khoảng thời gian giữa lần tăng lãi suất cuối cùng trong một chu kỳ và lần cắt giảm lãi suất đầu tiên (%)

Nguồn: Macrobond, ING

Lãi suất chính sách vẫn cao hơn nhiều so với mức "trung lập"

Về Fed, chúng tôi đồng ý với thị trường và kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ năm bất kể kết quả bầu cử. Fed thoải mái hơn về lạm phát và tập trung nhiều hơn vào thị trường việc làm khi cố gắng đảm bảo nền kinh tế hạ cánh nhẹ nhàng. Ngay cả sau khi cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, chính sách tiền tệ vẫn ở trong phạm vi hạn chế và Fed có phạm vi để tiếp tục cắt giảm lãi suất xuống mức trung lập hơn nhằm tạo cho nền kinh tế thêm một chút không gian để tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Bản thân Fed không nói gì để ngăn cản chúng ta tìm kiếm lần cắt giảm lãi suất thứ hai liên tiếp ngoài việc ám chỉ rằng quy mô của động thái thực sự sẽ nhỏ hơn so với tháng 9.

Joe Biden vẫn sẽ là tổng thống cho đến ngày 20 tháng 1, vì vậy luồng tin tức vĩ mô sẽ vẫn là yếu tố chính thúc đẩy suy nghĩ của Fed tại cuộc họp tháng 12 tiếp theo. Ở đây, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng trung ương cũng sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, đưa mức nới lỏng tổng thể lên 100 điểm cơ bản trong năm nay.

Cuộc bầu cử có ý nghĩa quan trọng đối với chính sách của Fed vào năm 2025

Nhìn về dài hạn hơn, chúng tôi cho rằng chiến thắng của Trump sẽ đảm bảo một môi trường thuế thấp hơn, điều này sẽ thúc đẩy tâm lý và chi tiêu trong tương lai gần. Tuy nhiên, các mức thuế đã hứa, kiểm soát nhập cư và chi phí vay cao hơn sẽ ngày càng trở thành trở ngại trong nhiệm kỳ tổng thống của ông. Ngược lại, chiến thắng của Harris ngụ ý tính liên tục - nhưng với Quốc hội có khả năng chia rẽ, khả năng thực hiện bản tuyên ngôn của bà sẽ bị nghi ngờ. Thị trường Kho bạc có thể coi mức thuế cao hơn một chút và chỉ tăng chi tiêu khiêm tốn là kết quả bầu cử tốt nhất có thể, nhưng nó gây thêm áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất và hỗ trợ tăng trưởng.

Tóm tắt Dự báo Kinh tế của Fed ngụ ý rằng họ tin vào lãi suất chính sách "trung lập" khoảng 3%, trong khi chúng tôi nghĩ rằng có lẽ nó gần hơn với 3,5% trong môi trường chính sách tài khóa nới lỏng. Với mức thâm hụt có khả năng gần 7% GDP trong năm nay và năm sau, Fed có thể cảm thấy rằng lãi suất cần phải được giữ ở mức cao hơn một chút để bù đắp cho hỗ trợ tài khóa nhằm đạt được mục tiêu lạm phát 2%. Với tình hình này, chúng tôi cho rằng chúng ta có thể đạt được quỹ Fed 3,5% vào mùa hè nếu Trump trở thành tổng thống, nhưng chúng ta có thể thấy Fed đi sâu hơn một chút và cắt giảm xuống còn 3% vào nửa cuối năm 2025 dưới thời tổng thống Harris.

Không có phản ứng có ý nghĩa nào của FOMC đối với Kho bạc - với điều kiện là mỗi cuộc họp tiếp tục di chuyển 25bp

Với điều kiện nhịp độ cắt giảm 25 điểm cơ bản mỗi cuộc họp không bị đảo lộn bởi bất cứ điều gì mà FOMC làm hoặc Chủ tịch Powell nói, thì tác động của cuộc họp này không được kỳ vọng là đặc biệt quan trọng đối với Kho bạc. Khi chúng ta xem xét đường cong, chúng tôi cho rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm sẽ dưới 4% và sẽ ổn định trong phạm vi từ 3,75% đến 4,0%. Và do đó, chúng tôi thấy tiềm năng đường cong dốc hơn từ đầu. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,25% có xu hướng duy trì độ nghiêng lớn hơn, với khả năng tăng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn có thể xảy ra cho đến khi hoặc trừ khi chúng ta có một số bằng chứng thực tế cho thấy nền kinh tế thực sự đang đình trệ. Báo cáo bảng lương mới nhất bị ảnh hưởng bởi thời tiết/cuộc đình công không cung cấp cho chúng ta thông tin đó, ít nhất là chưa. Chiến thắng của Trump duy trì giao dịch đó. Chiến thắng của Harris đảo ngược nó, cũng như không có kết quả ngay lập tức và sự cay đắng.

Về mặt thanh khoản và hệ thống ống nước, Fed tiếp tục tham gia vào việc thắt chặt định lượng dần dần. Nó đang có tác động, nhưng trên cơ sở rất dần dần. Dự trữ ngân hàng cộng với tiền mặt quay trở lại Fed thông qua cơ sở mua lại đảo ngược đang ở mức 3,4 nghìn tỷ đô la Mỹ, khá thoải mái. Trên thực tế, chúng tôi sẽ coi đây là đại diện cho thanh khoản dư thừa khoảng 0,5 nghìn tỷ đô la Mỹ. Cũng lưu ý rằng Kho bạc Hoa Kỳ có số dư tiền mặt tại Fed là khoảng 0,8 nghìn tỷ đô la Mỹ. Khi họ cho phép điều này giảm xuống vào đầu năm 2025 khi trần nợ được khôi phục, thanh khoản sẽ được bơm trở lại hệ thống. Nhìn chung, chúng tôi sẽ coi các điều kiện thanh khoản vẫn dồi dào trong vài tháng tới và chúng tôi nghi ngờ Fed cần phải thực hiện bất kỳ điều chỉnh ngay lập tức nào ở đây.

Nếu không có cuộc bầu cử, FOMC sẽ là một đồng đô la âm

Sau khi bị đánh tơi tả trong suốt tháng 10, EUR/USD đã bắt đầu tìm thấy một chút ổn định khi thị trường tự đặt câu hỏi liệu nó có đang quá ôn hòa trong việc định giá chu kỳ Ngân hàng Trung ương Châu Âu và không đủ ôn hòa trong việc định giá Fed hay không. Nếu không có cuộc bầu cử, chúng tôi sẽ cho rằng mức giảm khiêm tốn trong lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ khi giá thị trường trong hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản đầy đủ của Fed trong năm nay sẽ có tác động tiêu cực nhẹ đến đồng đô la. Tương tự như vậy, lãi suất hạ cánh của Fed cho chu kỳ nới lỏng này đã được định giá lại từ 2,75% lên 3,50% trong năm tuần qua. Chúng tôi nghi ngờ rằng sẽ có nhiều rủi ro tăng giá hơn nữa đối với đồng đô la từ sự điều chỉnh này.

Tuy nhiên, những điều trên sẽ bị chi phối bởi hậu quả từ cuộc bầu cử hôm thứ Ba. Thị trường ngoại hối hiện đang hướng đến một cuộc càn quét đỏ. Nếu điều đó không thành hiện thực, chúng tôi nghi ngờ đồng đô la có thể sẽ trả lại một số khoản tăng gần đây của nó. Một cuộc họp FOMC ôn hòa có thể góp phần vào xu hướng đó. Theo kịch bản bầu cử sau, mức độ không chắc chắn và biến động chung sẽ xác định liệu JPY và CHF phòng thủ sẽ dẫn đầu cuộc tấn công chống lại đồng đô la (trong trường hợp Quốc hội chia rẽ hoặc bỏ phiếu tranh chấp) hay liệu các loại tiền tệ G10 và EM có beta cao sẽ chiếm ưu thế (trong trường hợp Harris giành chiến thắng).