Bắt đầu với một tiếng nổ: Fed cắt giảm lãi suất chính sách

Kinh tế

Tóm tắt:

Chúng tôi tin rằng Fed đang trên đà tiếp tục cắt giảm lãi suất trong một số cuộc họp tiếp theo để điều chỉnh chính sách tiền tệ phù hợp với nền kinh tế Hoa Kỳ hiện đã "bình thường" hơn.

Sau cuộc họp vào tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã công bố lần cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ năm 2020 – và đã thực hiện một cách ấn tượng. Ngân hàng trung ương đã hạ lãi suất chính sách 50 điểm cơ bản (bps) và cắt giảm dự báo lãi suất kỳ hạn. Dự báo trung bình mới cho thấy lãi suất chính sách kết thúc năm 2025 trong khoảng 3,25%–3,5%, thấp hơn 150 bps so với phạm vi hiện tại và gần hơn nhiều với ước tính chính sách tiền tệ trung lập dài hạn.

Hành động của Fed cho thấy họ đã thấy sự thay đổi trong cán cân rủi ro xung quanh lạm phát và việc làm, đảm bảo một sự điều chỉnh nhanh hơn về phía trung lập so với suy nghĩ trước đây của nhiều quan chức. Theo lịch sử, khi xem xét các chu kỳ của Fed kể từ giữa thế kỷ 20, việc cắt giảm lãi suất ban đầu 50 bps thường diễn ra trước hoặc báo hiệu một chu kỳ nới lỏng suy thoái - tức là một loạt các đợt cắt giảm lãi suất thường mạnh hơn, sâu hơn hoặc kéo dài hơn nhằm mục đích củng cố nền kinh tế đang gặp khó khăn.

Chúng tôi không tin rằng nền kinh tế Hoa Kỳ hiện đang suy thoái; chi tiêu của người tiêu dùng vẫn kiên cường và tăng trưởng đầu tư dường như đang tăng tốc. Tuy nhiên, khi áp lực lạm phát lắng xuống, Fed dường như tập trung vào việc đảm bảo tăng trưởng và thị trường lao động của Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ bằng cách điều chỉnh chính sách tiền tệ phù hợp với nền kinh tế hiện nay - có vẻ "bình thường" hơn nhiều khi loạt cú sốc liên quan đến đại dịch thúc đẩy lạm phát cao đã phần lớn lắng xuống.

Chúng tôi tin rằng Fed đang trên con đường nới lỏng chính sách với mức tăng 25 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp sắp tới. Tuy nhiên, Fed vẫn phụ thuộc vào dữ liệu. Nếu thị trường lao động xấu đi nhanh hơn dự kiến, chúng tôi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm mạnh hơn.

Rất nhiều thứ có thể thay đổi trong ba tháng

Các viên chức Fed đã có những điều chỉnh đáng kể đối với dự báo về kinh tế và lãi suất so với tháng 6. Dữ liệu việc làm và lạm phát kể từ đó đã khiến nhiều nhà đầu tư ngạc nhiên và gây ra một số biến động trên thị trường. Cán cân rủi ro đối với nhiệm vụ kép của Fed đã chuyển dịch phần nào khỏi lạm phát - vẫn cao hơn một chút so với mục tiêu nhưng đang chuyển động bền vững theo hướng tốt - và hướng tới việc làm, vẫn tương đối mạnh nhưng có dấu hiệu suy yếu.

Dự báo kinh tế trung bình cập nhật của Fed cho cuối năm 2024 phản ánh dữ liệu gần đây này: Các quan chức đã nâng dự báo tỷ lệ thất nghiệp lên 4,4% (tăng từ 4,0%) và hạ dự báo lạm phát cốt lõi xuống 2,6% (giảm từ 2,8%). Những thay đổi này đã thông báo cho việc điều chỉnh giảm 75 điểm cơ bản đối với dự báo lãi suất trung bình cho cả năm 2024 và 2025. Fed có thể đặt mục tiêu bình thường hóa chính sách nhanh hơn để thúc đẩy việc làm và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế nói chung.

Nền kinh tế và chính sách của Hoa Kỳ trở lại trạng thái 'bình thường'

Khi nền kinh tế có khả năng bình thường hóa, chính sách tiền tệ cũng vậy. Mặc dù quá trình chuyển đổi trở lại bình thường không nhất thiết phải hỗn loạn, nhưng nó có thể khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương hơn trước những cú sốc không lường trước, đặc biệt là nếu chính sách tiền tệ vẫn quá hạn chế.

Với áp lực lạm phát đang giảm bớt, tăng trưởng GDP thực tế và việc làm chậm lại, Fed dường như tập trung nhiều hơn vào việc đảm bảo nền kinh tế vẫn mạnh. Chúng tôi tin rằng quan điểm này phù hợp với con đường nhanh hơn hướng tới lãi suất chính sách trung lập được ngụ ý bởi các dự báo lãi suất mới của các quan chức Fed. Quỹ đạo lãi suất này có thể phụ thuộc vào khả năng phục hồi liên tục của nền kinh tế Hoa Kỳ; thực tế, dự báo trung bình của Fed cho thấy mức tăng trưởng vững chắc 2% một cách nhất quán, với tỷ lệ thất nghiệp ổn định chỉ cao hơn 20 điểm cơ bản so với mức hiện tại. Thị trường lãi suất hiện đã định giá một chu kỳ cắt giảm điển hình của chu kỳ cắt giảm hạ cánh mềm (hoặc không suy thoái), nhưng thị trường vẫn có thể dự đoán các đợt cắt giảm mạnh hơn nếu rủi ro suy thoái gia tăng đáng kể. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng Fed có khả năng cắt giảm lãi suất thêm nữa trong nhiều kịch bản kinh tế.

Phạm vi quan điểm

Cuộc họp của Fed vào tháng 9 cũng nêu bật phạm vi quan điểm giữa các quan chức. Thống đốc Michelle Bowman không đồng tình ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản, đánh dấu sự bất đồng quan điểm đầu tiên của một thành viên hội đồng quản trị kể từ năm 2005. Các dự báo "biểu đồ chấm" cho năm 2024 cho thấy quyết định giữa việc cắt giảm 25 và 50 điểm cơ bản là rất sít sao, với chín quan chức thích không cắt giảm hoặc chỉ cắt giảm thêm một lần nữa vào cuối năm. Chín quan chức khác dường như ủng hộ một chuỗi cắt giảm 25 điểm cơ bản sau lần cắt giảm 50 điểm cơ bản ban đầu vào tháng 9.

Phạm vi rộng trong dự báo lãi suất cho năm 2025 – trải dài 125 bps giữa các quan chức khác nhau – làm nổi bật sự không chắc chắn gia tăng xung quanh tương lai của nền kinh tế và chính sách. Lạm phát trong tháng 8 (được đo bằng Chỉ số giá tiêu dùng) mạnh hơn dự kiến, một lời nhắc nhở rằng mặc dù rủi ro đã giảm, lạm phát vẫn chưa trở lại mục tiêu của Fed. Tuy nhiên, việc mất đà gần đây trên thị trường lao động gây ra rủi ro không đạt được mục tiêu, điều này giải thích cho việc cắt giảm lãi suất ban đầu theo hướng ôn hòa của Fed.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Bạn nên hiểu và thừa nhận rằng, việc đầu tư với các chiến lược này chứa mức độ rủi ro cao. Đầu tư hoặc giao dịch theo bất cứ chiến lược hoặc phương thức đầu tư nào cũng có thể xảy ra tổn thất. Nội dung trong trang web này chỉ mang tính tham khảo, và không tạo thành lời khuyên đầu tư. Bạn là người duy nhất chịu trách nhiệm về hoạt động đầu tư của bạn, bao gồm xem xét mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc các nhu cầu khác của bạn.

Thêm

Chia sẻ

Vị thế chênh vênh của Đức trong 'EU mới'

Justin

Kinh tế

Tác động của đồng euro không đạt yêu cầu

Với vai trò quan trọng của Đức trong nền kinh tế châu Âu, những thách thức kinh tế của nước này đã trở thành tâm điểm quốc tế. Quan điểm chung sẽ nhấn mạnh đến hiện tại và tương lai gần. Tuy nhiên, có khả năng các vấn đề kinh tế của Đức không chỉ liên quan đến sự cạn kiệt của mô hình kinh tế mà còn liên quan đến thực tế là dự án kinh tế lớn nhất của Liên minh châu Âu trong 25 năm qua – đồng euro – đã không đạt được kỳ vọng.

Người ta thường lưu ý rằng mô hình kinh tế của Đức được xây dựng trên ba trụ cột: năng lượng giá rẻ (chủ yếu là do nhập khẩu từ Nga), tiếp cận nguồn lao động có tay nghề giá rẻ ở Trung và Đông Âu và xuất khẩu sang Trung Quốc. Một người hoài nghi có thể thêm vào trụ cột thứ tư: chuyển chi tiêu quốc phòng sang người nộp thuế Hoa Kỳ.

Năng lượng giá rẻ đã suy giảm không chỉ do sự xâm lược của Nga ở Ukraine mà còn là kết quả trực tiếp của các sáng kiến Thỏa thuận Xanh của EU. Chi phí lao động ở 'EU mới' đã tăng đáng kể và nguồn lao động có sẵn ở các khu vực này gần như cạn kiệt. Trong khi Thỏa thuận Xanh dự định mang lại lợi ích lãnh đạo công nghệ cho các ngành công nghiệp châu Âu, thực tế là châu Âu hiện nhập khẩu hầu hết các thành phần công nghệ của mình từ nơi khác.

Sự suy thoái công nghiệp

Các dấu hiệu rắc rối, chẳng hạn như sự chậm lại trong sản xuất công nghiệp của Đức, đã xuất hiện rõ ràng kể từ khoảng năm 2018. Điều này diễn ra trước khi giá năng lượng tăng. Tương tự như vậy, những dấu hiệu ban đầu về sự suy giảm trong các ngành công nghiệp then chốt của Đức khó có thể liên kết với sự sụt giảm trong mức xuất khẩu; sự suy thoái ban đầu liên quan nhiều hơn đến nhu cầu trong nước suy yếu. Lạm phát tăng mạnh và chi phí lao động tăng theo tính bằng euro ở 'EU mới' diễn ra sau đó.

Mặc dù xuất khẩu ô tô của Trung Quốc đang tăng nhanh, ô tô được sản xuất ở những nơi khác, bao gồm cả Bắc Mỹ, nơi ngành ô tô (và ngành công nghiệp nói chung) cho thấy xu hướng dài hạn tốt hơn mặc dù có sự cạnh tranh gia tăng từ Trung Quốc. Với ngành công nghiệp Đức đã cho thấy dấu hiệu suy yếu, điều này càng trở nên trầm trọng hơn với sự khởi đầu của các biện pháp Thỏa thuận Xanh tích cực hơn.

Điều này dẫn chúng ta đến các dự án lớn của châu Âu trong một phần tư thế kỷ qua: khu vực đồng euro và Khu vực Schengen. Về mặt kinh tế, khu vực đồng euro quan trọng hơn nhiều và Đức thường được coi là nước hưởng lợi chính từ đồng euro. Thoạt nhìn, điều này có vẻ hợp lý đối với một quốc gia là nước xuất khẩu lớn thứ ba thế giới. Tuy nhiên, khi xem xét dữ liệu về hiệu suất kinh tế trong suốt thời gian tồn tại của khu vực đồng euro, chúng ta lại thấy một bức tranh khác.

Hình 1. Đức không phải là quốc gia chiến thắng rõ ràng về kinh tế so với các quốc gia khác

Germany’s Teetering Position in the ‘New EU’_1

So sánh hiệu suất của các nền kinh tế lớn trong khu vực đồng euro, như Pháp, Ý, Tây Ban Nha, Phần Lan và Áo, với Đức vào năm 1999 (năm ra đời của đồng euro) và năm 2022 (năm gần đây nhất có dữ liệu đầy đủ trong cơ sở dữ liệu của Ngân hàng Thế giới), rõ ràng là Đức đã bị vượt qua. Mặc dù điều này có ý nghĩa nhất khi so sánh với Hoa Kỳ, Israel cũng đã vượt qua Đức về hiệu suất bình quân đầu người và cả hai nền kinh tế 'EU mới', Cộng hòa Séc và Ba Lan, đã thu hẹp đáng kể khoảng cách với Đức. Vị trí của Thụy Điển vẫn không thay đổi, trong khi Đức đã bắt kịp hiệu suất kinh tế của Vương quốc Anh trong cùng kỳ. Trong khu vực đồng euro, trong số các nền kinh tế lớn được mô tả, chỉ có Ý tụt hậu đáng kể so với Đức.

25 năm của đồng euro

Khi năm 2024 đánh dấu 25 năm của đồng euro, dữ liệu kinh tế tiếp tục chứng minh rằng đồng euro không thúc đẩy đáng kể sự hội nhập hoặc tăng trưởng thương mại giữa các thành viên khu vực đồng euro. Tuy nhiên, điều này đã có thể thấy thông qua các so sánh dữ liệu tương đối đơn giản. Ví dụ, khi xem xét sự phát triển của thương mại nước ngoài theo khía cạnh các nền kinh tế nào có ý nghĩa vào năm 2021 và mức độ quan trọng của các nền kinh tế này vào năm 1999, không có bằng chứng rõ ràng về sự hội nhập có hệ thống trong thương mại khu vực đồng euro. Xét về tầm quan trọng của các đối tác thương mại, có nhiều "người leo lên" hơn từ khu vực đồng euro và "người tụt hạng" hơn từ khu vực này. Tầm quan trọng tương đối của khu vực đồng euro trong thương mại nước ngoài của Đức đã giảm.

Đồng euro đã cung cấp cho nền kinh tế xuất khẩu của Đức và các nhà xuất khẩu của nước này ít hơn nhiều so với những gì hầu hết những người tham gia vào các cuộc tranh luận kinh tế ngày nay nghĩ. Nhưng Đức đã già đi trong suốt thời gian tồn tại của khu vực đồng euro. Tỷ lệ sinh của nước này vào năm 2023 là 1,53, gần bằng mức của Nga và nó đã tạo ra thêm những thách thức, chẳng hạn như tình trạng di cư không được quản lý tốt. Ngay cả cơ sở hạ tầng từng là mẫu mực của Đức cũng không còn là tiêu chuẩn nữa.

Tuy nhiên, không nên đánh giá thấp Đức. Nước này vẫn là một nền kinh tế giàu có và tiên tiến, với mức nợ hơi cao nhưng vẫn an toàn và dự trữ ở nhiều lĩnh vực. Tuy nhiên, việc phục hồi nền kinh tế sẽ cần phải bao gồm các quá trình tương tự như cải cách Hartz, vốn đòi hỏi những điều chỉnh đáng kể về mức sống của người Đức. Tuy nhiên, nhiều người Đức ngày nay dường như không đặc biệt vui vẻ cũng như không muốn hy sinh thêm nữa.

Nguồn: Miroslav Singer

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Singapore: Xuất khẩu trong nước không phải dầu mỏ bị những nghi phạm thường thấy làm đảo lộn

ING

Kinh tế

Nó thực sự tốt hơn vẻ bề ngoài của nó

Con số chính mà chúng tôi nêu bật ở trên - sự thay đổi theo tháng trong NODX tháng 8, có một chút gây hiểu lầm. Đây là dữ liệu rất không ổn định. Một trong những thành phần chính, dược phẩm, phụ thuộc vào sản xuất theo lô, và do đó xuất khẩu và vận chuyển cũng có xu hướng theo lô dẫn đến những biến động lớn theo tháng. Hóa dầu cũng có thể không ổn định. Tỷ lệ chạy dao động của các nhà máy lọc dầu cùng với sự thay đổi về số lượng tàu cập cảng để lấy hàng hóa dầu và khí đốt và các sản phẩm khác trong một tháng nhất định cũng có thể dẫn đến những biến động lớn.

Chính vì những lý do này, vào tháng 7, NODX đã tăng vọt 12,2% MoM. Vì vậy, mức giảm 4,7% vào tháng 8 phải được xem xét trong bối cảnh biến động luôn đi kèm với dữ liệu này.

Vì lý do đó, nhiều người sẽ tập trung vào tăng trưởng theo năm. Tốc độ tăng trưởng đó đã chậm lại từ 15,7% xuống còn 10,7% vào tháng 8. Nhưng dữ liệu thất thường cũng có thể làm hỏng các so sánh theo năm, đặc biệt là khi chuỗi dữ liệu này không kém phần thất thường vào năm ngoái. Và chúng tôi không phải là người hâm mộ lớn của phân tích theo năm đối với dữ liệu này vì lý do đó.

Chúng tôi có xu hướng xem xét NODX một cách toàn diện nhất có thể. Chúng tôi có các biện pháp hàng năm 3m - chúng vẫn còn rất gập ghềnh. 6m hàng năm - ít gập ghềnh hơn nhưng bạn mất đi rất nhiều xu hướng gần đây. Để lựa chọn, tháng này, chúng tôi bị thu hút bởi các số liệu theo năm tính đến nay. Những số liệu này có lợi thế là nhúng vào các đợt tăng và giảm trước đó, và khi làm như vậy, hấp thụ phần lớn sự biến động, đồng thời cho phép các xu hướng cơ bản xuất hiện.

Khi bạn làm điều này, bạn sẽ thấy rằng nhìn chung, NODX đang tăng trưởng, mặc dù chỉ ở mức khoảng 5,5%. Điện tử và hóa dầu đã thúc đẩy mức tăng, mặc dù hóa dầu dường như đang mất đi một số động lực, điều này có thể phù hợp với sự chậm lại trong nhu cầu toàn cầu/khu vực. Xuất khẩu dược phẩm vẫn giảm so với cùng kỳ năm ngoái, mặc dù chúng ít gây cản trở hơn nhiều so với trước đây và có thể sớm quay trở lại mức tích cực.

Tóm lại, hướng đi là tích cực và ngày càng tích cực hơn, nhưng tốc độ tăng trưởng khá chậm. Điều đó không có gì đáng ngạc nhiên.

Xuất khẩu: Từ đầu năm đến nay, theo năm theo nhóm chính

Đó là "cái gì?", thế còn "ở đâu" thì sao?

Biểu đồ về hướng đi của xuất khẩu Singapore khá thú vị. Chúng tôi chỉ hiển thị các điểm đến xuất khẩu chính. Và điều dễ thấy ngay là G-7 không hoạt động tốt, với tất cả các mặt hàng xuất khẩu đều âm theo cùng một năm, theo năm.

Trung Quốc đại lục đang hoạt động tốt hơn. Xuất khẩu sang Trung Quốc đại lục vẫn tăng hơn 10%. Đài Loan và Hồng Kông cũng đang hoạt động tốt.

Nhưng sự tăng trưởng mạnh nhất lại đến từ các nền kinh tế Đông Nam Á khác. Thái Lan đang đứng đầu danh sách hiện tại, tiếp theo là Indonesia và Malaysia. Điều này rất thú vị vì nó cũng phù hợp với quan sát rằng khu vực thương mại lớn nhất của Trung Quốc hiện nay không phải là Hoa Kỳ hay EU mà là ASEAN.

Khu vực này có tiềm năng tăng trưởng đáng kể và xứng đáng được quan tâm nhiều hơn trong khi các khu vực khác ở Châu Á, thậm chí cả thế giới, đang gặp khó khăn.

Xuất khẩu: Tính đến nay, theo năm, % theo điểm đến

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Khủng hoảng niềm tin: Thông tin sai lệch làm xói mòn sự ổn định của nền dân chủ

Justin

Kinh tế

Trong các cuộc khủng hoảng, người ta thấy rõ nhận thức của công dân về thực tế khác biệt như thế nào so với những hình ảnh đôi khi bị bóp méo mà những người nắm quyền trình bày cho họ. Các nền dân chủ đã thành lập đang trải qua một cuộc khủng hoảng niềm tin cố hữu do các nhà lãnh đạo tìm kiếm quyền lực, kết hợp với tình trạng nhập cư không kiểm soát, đang làm lung lay nền tảng của sự gắn kết xã hội. Các thế lực cực đoan ở rìa xã hội đang gia tăng, trung tâm chính trị đang thu hẹp lại, và cùng với đó là tiếng nói của lý trí. Việc thao túng dư luận của những người nắm quyền - hoặc những người tìm cách làm mất ổn định nó - đang đẩy nhanh quá trình cực đoan hóa, dẫn đến các cuộc xung đột giống như nội chiến ở một số điểm nóng.

Có hai ví dụ gần đây trong thế giới dân chủ. Tại Hoa Kỳ, sự gắng sức về thể chất và tâm lý của Tổng thống Joe Biden đã quá rõ ràng khi ông tuyên bố ứng cử nhiệm kỳ thứ hai vào năm 2023. Tuy nhiên, Nhà Trắng, giới lãnh đạo Đảng Dân chủ và phần lớn các nhà bình luận trên các phương tiện truyền thông hàng đầu của đất nước liên tục khẳng định rằng ông hoàn toàn đủ sức khỏe để giữ chức. Tại Vương quốc Anh, chính phủ Lao động mới đắc cử đã phải đối mặt với các cuộc bạo loạn nhằm vào người di cư; Phố Downing đã đúng khi sử dụng vũ lực cảnh sát để chống lại bạo lực. Nhưng thay vì phân tích một cách công bằng các nguyên nhân đa chiều của sự tức giận và chuẩn bị thay đổi chính sách kinh tế và di cư để giải quyết các bất bình, chính phủ đã chọn cách huy động độc quyền chống lại "chủ nghĩa bài Hồi giáo" và "cực hữu". Điều này cho thấy rằng ngay cả ở quê hương của nền dân chủ nghị viện, những đường nét của chủ nghĩa độc đoán có thể đang xuất hiện.

Nền dân chủ đang phải đối mặt với một thử thách

Bỏ qua những lời chỉ trích ngày càng tăng trên mạng xã hội, chính phủ và phương tiện truyền thông liên kết với chính phủ ở cả hai quốc gia đã tìm cách áp đặt một bức tranh méo mó về thực tế lên công chúng bằng cách che giấu, tẩy trắng và thêu dệt thông tin sai lệch trắng trợn. Điều đó kỳ lạ giống với việc hoàn toàn thiếu tự do thông tin ở các quốc gia độc tài như Trung Quốc và Nga, nơi những người nắm quyền kiểm soát, trong nỗ lực củng cố quyền lực không bị tranh cãi của họ trong nước và mở rộng nó ra ngoài biên giới của họ, thường xuyên lừa dối người dân của họ và che giấu sự thật. Việc những nỗ lực như vậy sớm muộn gì cũng thất bại là một bài học từ lịch sử: "Bạn có thể lừa một số người mọi lúc, và tất cả mọi người một số lúc, nhưng bạn không thể lừa tất cả mọi người mọi lúc", như Abraham Lincoln được cho là đã nói.

Trong lịch sử gần đây của Hoa Kỳ, Watergate, vụ bê bối Iran-Contra và vũ khí hủy diệt hàng loạt được cho là cất giữ ở Iraq là những ví dụ về "lừa dối bằng thông tin sai lệch". Chiêu trò đó đã được phe Dân chủ sử dụng lại trong chiến dịch tranh cử hiện tại. Tuyên bố của giới lãnh đạo đảng rằng Joe Biden có đủ khả năng về thể chất và tinh thần để làm tổng thống thêm bốn năm nữa vẫn được duy trì một cách ngoan cố ngay cả khi người Mỹ từ lâu đã hình thành quan điểm riêng về tình trạng của tổng thống thông qua các lần xuất hiện trên TV của ông. Những nghi ngờ đầu tiên về sức khỏe của ông Biden đã được bày tỏ khi ông tuyên bố ứng cử vào tháng 4 năm 2023. Một cuộc thăm dò được công bố vào tháng 8 năm đó cho thấy 77 phần trăm người Mỹ, bao gồm 69 phần trăm đảng viên Dân chủ, cho rằng Tổng thống Biden đã quá già để tái tranh cử với Donald Trump. Tuy nhiên, phải mất 10 tháng nữa, thảm họa đáng thương của ông Biden trong cuộc tranh luận trên CNN với cựu Tổng thống Trump vào ngày 27 tháng 6 trước 50 triệu người xem mới mang lại sự sáng tỏ.

“Cuộc tranh luận không chỉ là thảm họa đối với Tổng thống Biden,” nhà báo người Mỹ Bari Weiss viết, “mà còn hơn thế nữa. Đó là thảm họa đối với cả một nhóm chuyên gia, nhà báo và nhà bình luận, những người, kể từ năm 2020, đã khẳng định rằng Biden rất sắc sảo, đỉnh cao, về cơ bản là đứng chống tay trong khi dồn dập hỏi nhân viên của mình những câu hỏi khó về việc chăm sóc trẻ em di cư và viện trợ cho Ukraine.”

“Bạn có thể lừa một số người mọi lúc, và lừa tất cả mọi người đôi khi, nhưng bạn không thể lừa tất cả mọi người mọi lúc.”

Bất kỳ ai phạm tội tận mắt chứng kiến vị tổng thống thứ 46 đều bị cáo buộc là những người ủng hộ Trump; thành viên giáo phái MAGA không muốn nền dân chủ Mỹ tồn tại; những người theo chủ nghĩa tuổi tác; hoặc chỉ là những kẻ ngốc dễ bị lừa bởi "thông tin sai lệch", "thông tin sai lệch", "tin giả" và gần đây nhất là "tin giả giá rẻ" (tin tức thao túng truyền thông được tạo ra bằng các công cụ rẻ tiền, phổ biến rộng rãi).

Lý do mọi người che giấu sự thật

Nhưng tại sao Nhà Trắng và Đảng Dân chủ lại bám víu vào huyền thoại về vị tổng thống khỏe mạnh trong thời gian dài như vậy? Một động cơ đáng trân trọng là sự tôn trọng dành cho ông Biden và công trình cả đời của ông. Một động cơ khác là bảo vệ ông hết sức có thể khỏi các cuộc tấn công từ phe Trump.

Những điểm yếu của ông Biden đã bị phủ nhận cho đến khi, do hạn chế về thời gian, chỉ có Phó Tổng thống Kamala Harris được coi là khả thi để kế nhiệm ông. Không có gì chắc chắn rằng Đảng Dân chủ sẽ chọn bà Harris trong một cuộc thi công bằng trong nội bộ đảng. Trước khi được đề cử làm ứng cử viên tổng thống của đảng, mức độ nổi tiếng của bà rất thấp và thành tích của bà với tư cách là phó tổng thống là không đáng chú ý. Ngay cả những nhà bình luận thông cảm cũng thừa nhận rằng bà đã thất bại trong việc giải quyết các nguyên nhân gốc rễ ở các nước thứ ba gây ra tình trạng nhập cư ồ ạt vào Hoa Kỳ, mà bà được giao trách nhiệm kiềm chế. Nếu một cuộc tranh luận công khai diễn ra sớm hơn trong chu kỳ vận động tranh cử, nó có thể làm mất ổn định đảng và gây ra hỗn loạn chính trị. Giới lãnh đạo Dân chủ kỳ vọng bà Harris sẽ đảm bảo tiếp tục tiến trình tái đắc cử của Tổng thống Biden.

Ba tháng trước cuộc bầu cử tổng thống tại Hoa Kỳ, người Mỹ đã được chứng kiến một bức tranh nghịch lý: Tổng thống Biden, người đang vận động tranh cử lần cuối mặc dù bị suy giảm nhận thức do tuổi già, được nhiều người dân Mỹ coi là ứng cử viên duy nhất có thể đánh bại ông Trump. Sau đó, khá đột ngột, ông đã bị loại sau khi sự thật được phơi bày trong cuộc tranh luận trên truyền hình. Sau đó, sau khi chấp nhận đề cử của đảng Dân chủ vào tháng 8, Kamala Harris, 59 tuổi, đã tránh trả lời phỏng vấn hoặc họp báo mà tại đó bà phải bình luận về các câu hỏi chính trị cơ bản. Thay vào đó, bà đi từ cuộc mít tinh này sang cuộc mít tinh khác với tiếng cười đặc trưng của mình, nghĩ rằng bà đang lan tỏa niềm vui và khiến ông Trump 78 tuổi trông già hơn.

Lời cảnh báo của Abraham Lincoln vẫn còn giá trị, nhưng cần được cập nhật về một điểm quan trọng: Những người cố tình để công chúng trong bóng tối bằng cách che giấu thông tin hoặc chủ động thông tin sai lệch cho họ chính là những người góp phần nhiều nhất vào việc lan truyền tin giả và các thuyết âm mưu. Điều đó làm lung lay niềm tin vào nền dân chủ hoặc xóa sổ nó. Hậu quả của việc phá hủy nền dân chủ có thể thấy ở nước Nga ngày nay. Tổng thống Vladimir Putin đã làm chính xác như vậy, cấm các phương tiện truyền thông tự do, giam cầm và giết chết những tiếng nói của lý trí và cưỡng bức truyền bá câu chuyện của riêng mình để thỏa mãn cơn đói quyền lực. Các cuộc bầu cử của Nga, giống như nền dân chủ của nước này, không còn được coi là tự do hay công bằng nữa.

Di cư và những thách thức của nó xứng đáng được xem xét một cách trung thực

Với tổng dân số gần 67 triệu người tại Vương quốc Anh, cuộc điều tra dân số năm 2021-2022 đã ghi nhận 10,7 triệu người di cư (những thành viên sinh ra ở nước ngoài trong dân số). Con số này chỉ chiếm chưa đến 17 phần trăm, mặc dù đã tăng gần một phần ba so với cuộc điều tra dân số năm 2011. Người ta ước tính rằng số lượng người di cư đã tăng thêm 1,4 triệu người chỉ riêng trong năm 2022 và 2023, hai phần ba đến từ các quốc gia ngoài EU, với lượng người nhập cư sinh ra ở EU đang giảm. Tỷ lệ người sinh ra ở nước ngoài đặc biệt cao ở London và phía đông nam nước Anh, nơi có khoảng 47 phần trăm cư dân Vương quốc Anh sinh ra ở nước ngoài sinh sống.

Không giống như Hoa Kỳ, Vương quốc Anh không phải là quốc gia nhập cư cho đến nửa sau của thế kỷ 20. Mãi đến sau Thế chiến II năm 1948, Đạo luật Quốc tịch Anh mới hợp pháp hóa việc nhập cư từ các quốc gia từng là một phần của Đế chế và hiện là một phần của Khối thịnh vượng chung. Đến những năm 1960, hàng trăm nghìn người đã đến Vương quốc Anh theo cách này. Đạo luật Người nhập cư Khối thịnh vượng chung (1962) đã đẩy nhanh quá trình nhập cư bằng cách tạo điều kiện dễ dàng hơn cho các gia đình đoàn tụ với những người đã ở Vương quốc Anh.

Những cuộc xung đột lớn đầu tiên giữa người di cư và người dân địa phương nổ ra ở London vào cuối những năm 1950. Tuy nhiên, nỗ lực của những người cực đoan cánh hữu xung quanh nhà lãnh đạo phát xít Oswald Mosley nhằm lợi dụng tình hình bất ổn cho mục đích riêng của họ đã thất bại. Vào thời điểm đó, phần lớn người Anh lên tiếng phản đối dòng người di cư liên tục, nhưng động cơ phân biệt chủng tộc chỉ đóng vai trò nhỏ. Một cuộc thăm dò của Gallup vào tháng 4 năm 1968 cho thấy 75 phần trăm công chúng Anh tin rằng các biện pháp kiểm soát nhập cư không đủ nghiêm ngặt. Con số đó sẽ sớm tăng lên 83 phần trăm. Vào ngày 20 tháng 4 năm 1968, Nghị sĩ Quốc hội Bảo thủ Enoch Powell đã cảnh báo các thành viên đảng ở Birmingham về hậu quả. Trích dẫn Virgil, ông nói, "Khi nhìn về phía trước, tôi tràn ngập sự lo lắng; giống như người La Mã, tôi dường như thấy 'sông Tiber sủi bọt vì nhiều máu.'" Bài phát biểu đã gây ra cuộc tranh luận gay gắt và thúc đẩy Edward Heath loại ông Powell khỏi nội các bóng tối của mình. Tuy nhiên, các cuộc thăm dò cho thấy lập trường của ông được chấp thuận rộng rãi (69 phần trăm) và có lẽ đã đóng góp đáng kể vào chiến thắng trong cuộc bầu cử của Đảng Bảo thủ vào tháng 6 năm 1970.

Cố Thủ tướng Margaret Thatcher đã đưa ra những bình luận tương tự trong một cuộc phỏng vấn trên truyền hình năm 1978:

Nếu chúng ta tiếp tục như hiện tại thì đến cuối thế kỷ này sẽ có bốn triệu người của Khối thịnh vượng chung mới hoặc Pakistan ở đây. Bây giờ, đó là một con số rất lớn và tôi nghĩ điều đó có nghĩa là mọi người thực sự khá lo sợ rằng đất nước này có thể bị tràn ngập bởi những người có nền văn hóa khác và, bạn biết đấy, tính cách của người Anh đã làm rất nhiều cho nền dân chủ, cho luật pháp và đã làm rất nhiều trên khắp thế giới đến nỗi nếu có bất kỳ nỗi sợ nào rằng nó có thể bị tràn ngập thì mọi người sẽ phản ứng và khá thù địch với những người đến.

Nhưng ngay cả trong thời gian bà Thatcher tại nhiệm và đặc biệt là sau khi nhiệm kỳ của bà kết thúc vào tháng 11 năm 1990, quá trình chuyển đổi “đa văn hóa” vẫn tiếp tục thông qua dòng người đổ về liên tục. Thay vì giải quyết các mối quan ngại, các chính trị gia và báo chí bắt đầu đổ lỗi cho công chúng, phớt lờ thực tế. Điều này được thực hiện không chỉ thông qua các cáo buộc về “chủ nghĩa phân biệt chủng tộc” và “cố chấp”, mà còn thông qua một loạt các chiến thuật đánh lạc hướng đã trở thành sự thay thế cho hành động. Những người theo chủ nghĩa xã hội, tự do và bảo thủ đều đã chấp nhận điều đó. Thủ tướng gần đây hơn, Boris Johnson, đã viết trên tờ The Telegraph vào năm 2012: “Chúng ta cần ngừng than vãn về sự vỡ đập. Điều đó đã xảy ra. Bây giờ chúng ta không thể làm gì khác ngoài việc khiến quá trình hấp thụ trở nên dễ dàng nhất có thể”.

Cũng có những lo ngại về tội phạm di cư, đặc biệt là tội phạm tình dục đối với người bản địa. Nhưng những lo lắng như vậy ở Anh đã bị che giấu và không làm thay đổi giọng điệu lạc quan của chính phủ và báo chí có thiện chí. Các nhà chức trách nhìn theo hướng khác. Phải mất hơn 10 năm để giải quyết vụ việc lạm dụng 1.400 bé gái da trắng dễ bị tổn thương có nguồn gốc từ tầng lớp lao động và con gái của các gia đình châu Á bởi những kẻ xâm hại trẻ em người Pakistan. Mỗi khi xảy ra vụ bê bối "chải chuốt", chính quyền địa phương lại nhắm mắt làm ngơ vì sợ gây ra các vấn đề trong cộng đồng hoặc bị buộc tội phân biệt chủng tộc, làm sai lệch thông tin của cử tri.

Nguồn: GIS

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ sẽ tác động thế nào đến thị trường?

Kinh tế

Chính trị

Nhập cảnh muộn

Cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đang đến gần hơn bao giờ hết và không còn nghi ngờ gì nữa rằng cuộc đua đã nóng lên sau khi Tổng thống Joe Biden đột ngột bỏ cuộc. Phó tổng thống của ông, Kamala Harris, là lựa chọn hiển nhiên để thay thế ông mặc dù có nghi ngờ về khả năng đắc cử của bà.

Tuy nhiên, bà đã đánh cắp được tiếng sét của Donald Trump ngay sau khi sự ủng hộ của Biden khiến bà trở thành ứng cử viên hàng đầu thay thế ông. Không mất nhiều thời gian để các đảng viên Dân chủ cấp cao khác cũng ủng hộ, và Harris sớm có đủ số phiếu đại biểu để đảm bảo đề cử của đảng. Sau đó, từ việc bà chọn Tim Walz làm bạn đồng hành cho đến Đại hội toàn quốc của đảng Dân chủ, nơi bà được chính thức đề cử, động lực cứ thế tăng lên.

Ánh sáng về chính sách

Tuy nhiên, chiến dịch của bà đã gặp phải trở ngại lớn đầu tiên khi bà có màn trình diễn kém cỏi trong một cuộc phỏng vấn với CNN, mang lại cho nhóm Trump sự thúc đẩy rất cần thiết. Quan trọng hơn, khi sự phấn khích ban đầu dành cho Harris phai nhạt, trọng tâm đang chuyển trở lại các chi tiết chính sách hoặc sự thiếu hụt.

Mặc dù có những khác biệt quan trọng giữa hai ứng cử viên khi nói đến các vấn đề nóng như nhập cư, thuế quan, chính sách đối ngoại và giải quyết biến đổi khí hậu, nhưng ưu và nhược điểm lại không rõ ràng khi nói đến các chính sách kinh tế, ít nhất là khi liên quan đến thị trường.

Giảm thuế so với chi tiêu

Đảng Cộng hòa theo truyền thống là đảng ủng hộ việc giảm thuế, trong khi đảng Dân chủ có xu hướng ủng hộ việc chi tiêu nhiều hơn. Nhìn vào chính sách của họ, không ứng cử viên nào tránh xa đại hội. Trump muốn gia hạn Đạo luật Cắt giảm Thuế và Việc làm năm 2017 từ nhiệm kỳ đầu tiên của ông, dự kiến sẽ hết hạn vào năm 2025 và cam kết sẽ tiếp tục giảm thuế suất thuế doanh nghiệp. Các khoản giảm thuế khác cũng đang được đưa ra.

Do đó, không có gì ngạc nhiên khi phần lớn các nhà đầu tư ủng hộ Trump thắng cử vào ngày 5 tháng 11. Nhưng từ góc độ cử tri, những lợi thế không rõ ràng lắm. Một lý do là Hoa Kỳ đã thâm hụt ngân sách quá mức kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và nợ chính phủ đã tăng gấp ba lần trong giai đoạn này lên gần 35 nghìn tỷ đô la.

Núi nợ ngày càng lớn của nước Mỹ

Theo một nghiên cứu của Penn Wharton Budget Model, chiến thắng của Trump có thể khiến nợ công tăng thêm 5,8 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới, trong khi các chính sách của Harris chỉ làm tăng thêm 1,2 nghìn tỷ đô la.

Việc không giải quyết được vấn đề thâm hụt ngày càng gia tăng của Hoa Kỳ có nguy cơ dẫn đến một giai đoạn nợ tương tự như những gì Vương quốc Anh đã trải qua với thảm họa ngân sách nhỏ, vì người ta nghi ngờ liệu thị trường có thể tiếp tục làm ngơ trong thời gian dài hơn nữa hay không.

Thành tích kinh tế hỗn hợp của Biden

Lạm phát cao là điểm yếu lớn nhất của chính quyền Biden, vì nó làm lu mờ thành tích kinh tế tốt. Tuy nhiên, vấn đề đối với Harris là khi đã từng là phó tổng thống, bà không thể tách mình hoàn toàn khỏi di sản của Biden.

Tuy nhiên, các đề xuất kết hợp của bà về việc hạn chế giá thực phẩm, xây dựng nhiều nhà ở giá rẻ hơn, tiếp tục các cải cách của Biden về việc hạ giá thuốc và mở rộng tín dụng thuế trẻ em cùng các khoản giảm thuế khác cho các gia đình và người lao động có thể giành được sự ủng hộ của khá nhiều cử tri.

Có khả năng là mối lo ngại lớn hơn đối với đảng Dân chủ so với việc không có các chính sách gây chú ý là rủi ro thị trường lao động xấu đi trước ngày bỏ phiếu. Fed có vẻ sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào tháng 9, nhưng điều này có thể là quá ít, quá muộn đối với cử tri. Tệ hơn nữa, nếu bất kỳ sự suy giảm nào về điều kiện việc làm không đi kèm với bất ngờ giảm lạm phát, tỷ lệ cắt giảm lãi suất sẽ không tăng đáng kể và Phố Wall sẽ không thể tạo ra nhiều đợt tăng giá.

Ai sẽ nâng tầm Phố Wall nhiều nhất?

Tác động sau bầu cử đối với thị trường chứng khoán cũng không rõ ràng lắm. Trong khi đề xuất cắt giảm thuế của Trump có thể có lợi cho người tiêu dùng, thì sự thúc đẩy sẽ bị hạn chế nếu việc cắt giảm chủ yếu nhắm vào người giàu. Quan điểm của ông về thuế doanh nghiệp cũng nhắm nhiều hơn vào các doanh nghiệp lớn.

Điều này trái ngược hẳn với trọng tâm của Harris là hỗ trợ tầng lớp trung lưu cũng như các doanh nghiệp nhỏ hơn khi nói đến việc giảm thuế. Tuy nhiên, ngay cả khi nền kinh tế thực sự được hưởng lợi nhiều hơn từ các chính sách của đảng Dân chủ so với đảng Cộng hòa, thì việc Harris đề xuất tăng thuế suất thuế doanh nghiệp từ 21% lên 28% một mình có thể là một lực cản đáng kể đối với cổ phiếu Phố Wall.

Cuộc đua vào Quốc hội

Trên thực tế, mức độ mà mỗi ứng cử viên có thể ban hành tất cả các đề xuất của họ sẽ phụ thuộc vào cách thành phần của Quốc hội thay đổi sau cuộc bầu cử. Đảng Dân chủ hiện đang kiểm soát Thượng viện, trong khi Đảng Cộng hòa chiếm đa số tại Hạ viện.

Nếu Trump thắng nhưng đảng Cộng hòa không kiểm soát được Quốc hội, các kế hoạch cắt giảm thuế có thể phải thu hẹp lại và phải đạt được một số thỏa hiệp với đảng Dân chủ, ví dụ như không hạ thuế suất thuế doanh nghiệp.

Nhưng nếu Harris trở thành tổng thống tiếp theo và Quốc hội bị chia rẽ, đảng Dân chủ sẽ khó có thể thông qua bất kỳ dự luật nào có nội dung tăng thuế đối với người giàu và một số khoản tín dụng thuế và tăng chi tiêu có thể phải được tài trợ bằng tiền tiết kiệm ở nơi khác để nhận được sự ủng hộ của đảng Cộng hòa.

Những người đầu cơ giá đô la có thể thích Trump hơn

Tất cả những điều này có nghĩa là đồng đô la Mỹ sẽ có nguy cơ lạm phát do chính sách tài khóa lỏng lẻo hơn và thuế quan cao hơn, buộc Fed phải duy trì chính sách tiền tệ hạn chế. Lời hứa của Trump về việc siết chặt người nhập cư bất hợp pháp cũng có thể làm tăng lạm phát bằng cách khơi dậy áp lực tiền lương.

Tất cả điều này sẽ tạo ra một bối cảnh tăng giá cho đồng bạc xanh. Cổ phiếu cũng sẽ được hỗ trợ bởi mức thuế thấp hơn, cho đến khi mức thuế quan cao hơn được áp dụng và lạm phát bắt đầu gây ra những cơn đau đầu mới cho Fed.

Tuy nhiên, chiến thắng của Kamala Harris và đảng Dân chủ gần như chắc chắn sẽ giữ Fed trên con đường nới lỏng, khiến đồng đô la chịu áp lực bán mới. Tuy nhiên, chính sách tài khóa tương đối chặt chẽ hơn có thể không phải là môi trường tốt nhất để cổ phiếu phát triển mạnh, mặc dù việc cắt giảm lãi suất và hạ cánh mềm cuối cùng có thể khôi phục lại đợt tăng giá trên Phố Wall.

Vàng và dầu có những mặt khác nhau

Không quên những tác động đối với các mặt hàng chủ chốt như vàng và dầu. Vàng ít có khả năng duy trì chuỗi kỷ lục dưới thời chính quyền Trump vì lãi suất sẽ không bị cắt giảm nhiều và thậm chí có thể tăng trở lại, làm tổn hại đến sức hấp dẫn của kim loại vàng không sinh lời.

Nhưng dầu có thể hoạt động tốt hơn bất chấp lời cam kết của Trump về việc khuyến khích sản xuất nhiều nhiên liệu hóa thạch hơn, điều này sẽ gây áp lực lên giá. Giá dầu tương lai có thể được hưởng lợi từ nhu cầu lớn hơn do nền kinh tế Hoa Kỳ có khả năng mạnh hơn tạo ra. Trong khi đó, lập trường cứng rắn hơn của Trump đối với Iran cũng như sự ủng hộ không lay chuyển của ông đối với Israel mang lại một số rủi ro, có thể làm gia tăng căng thẳng địa chính trị và đẩy giá dầu lên cao.

Điều đó không có nghĩa là sẽ không có bất kỳ nguy cơ leo thang địa chính trị nào khi đảng Dân chủ vẫn nắm quyền. Nhưng một sự thúc đẩy tài chính khiêm tốn hơn cũng như những nỗ lực đang diễn ra cho một lệnh ngừng bắn ở Gaza sẽ không thay đổi nhiều so với triển vọng nhu cầu dầu hiện tại.

Tiền điện tử và thương vụ Trump

Với nhiều chính sách được đưa ra có khả năng không được định hình đầy đủ cho đến khi một chính quyền mới được thành lập, hầu hết các nhà đầu tư có thể sẽ giữ quan điểm rằng Trump ủng hộ doanh nghiệp hơn Harris và do đó, việc ông trở lại Nhà Trắng sẽ là điều tích cực cho các tài sản rủi ro. Và trong khi các chính sách kinh tế của Trump có lợi thế nhỏ hơn so với đối thủ của ông lần này so với các cuộc bầu cử trước, một số nhà đầu tư có thể thấy các lĩnh vực cổ phiếu hoặc tài sản riêng lẻ nằm trong 'thương vụ Trump' hấp dẫn hơn.

Tiền điện tử và cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử là một sự bổ sung bất ngờ trong giao dịch của Trump. Trong nhiệm kỳ đầu tiên làm tổng thống, Trump đã không che giấu sự không chấp thuận của mình đối với tiền điện tử. Nhưng ông dường như đã thay đổi hoàn toàn, trở thành một trong những người ủng hộ nhiệt thành nhất của ngành. Harris đã ra hiệu rằng bà cũng ủng hộ sự tăng trưởng hơn nữa của tiền kỹ thuật số, mặc dù không rõ liệu bà có lập trường lỏng lẻo hơn về quy định so với Biden hay không.

Liệu cơn sốt bầu cử có bao trùm thị trường?

Với ngày bầu cử đang đến gần, không thể loại trừ những bất ngờ hơn nữa khi Trump và Harris tăng tốc chiến dịch của họ và các nhà đầu tư bắt đầu chú ý nhiều hơn đến các cuộc thăm dò ý kiến, đặc biệt là ở các tiểu bang chiến trường. Nhưng thực tế là Trump đã không xoay chuyển được con lắc trở lại với mình sau cuộc tranh luận đầu tiên và duy nhất được truyền hình giữa hai ứng cử viên đầy triển vọng cho thấy rằng sẽ rất khó để đảng Cộng hòa lấy lại đà.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Trái phiếu ngân hàng có thể là công cụ chiến lược trong bối cảnh phục hồi tín dụng

Gerik

Trái phiếu

Xu hướng phát hành trái phiếu của ngân hàng

Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam đang dần phục hồi sau giai đoạn khó khăn, các ngân hàng đang chứng kiến sự gia tăng đáng kể trong nhu cầu tín dụng. Để đáp ứng nhu cầu này, nhiều tổ chức tín dụng đã chọn trái phiếu như một công cụ chiến lược để huy động vốn. Theo số liệu từ Bộ Tài chính, trong 7 tháng đầu năm 2024, đã có 183 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ với tổng giá trị huy động lên tới 174.000 tỷ đồng, tăng gấp 2,78 lần so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, ngân hàng là nhóm có giá trị phát hành cao nhất với khoảng 136.500 tỷ đồng, chiếm 68,2% tổng giá trị phát hành toàn thị trường.

Sự gia tăng trong phát hành trái phiếu của các ngân hàng có mối quan hệ nhân quả trực tiếp với nhu cầu vốn ngày càng tăng. Khi nền kinh tế phục hồi, doanh nghiệp bắt đầu mở rộng sản xuất kinh doanh, dẫn đến nhu cầu vay vốn tăng cao. Điều này tạo áp lực lên các ngân hàng trong việc tìm kiếm nguồn vốn mới để đáp ứng nhu cầu thị trường. Trái phiếu, với đặc tính rủi ro thấp và quy trình phát hành minh bạch, trở thành lựa chọn hàng đầu cho các tổ chức tín dụng.

Lợi ích của việc phát hành trái phiếu đối với ngân hàng

Đa dạng hóa nguồn vốn

Việc phát hành trái phiếu giúp các ngân hàng đa dạng hóa nguồn vốn, giảm phụ thuộc vào tiền gửi truyền thống. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh lãi suất tiền gửi đang ở mức thấp, khiến kênh huy động này kém hấp dẫn với người gửi tiền. Mối quan hệ tương quan nghịch giữa lãi suất tiền gửi thấp và sự gia tăng trong phát hành trái phiếu là rõ ràng, phản ánh chiến lược thích ứng của các ngân hàng với điều kiện thị trường.

Cải thiện cấu trúc vốn

Trái phiếu còn giúp các ngân hàng cải thiện cấu trúc vốn theo quy định của Ngân hàng Nhà nước. Đây là một yếu tố quan trọng trong việc quản lý rủi ro và đảm bảo sự ổn định tài chính của hệ thống ngân hàng. Mối quan hệ nhân quả giữa việc phát hành trái phiếu và cải thiện cấu trúc vốn là trực tiếp, góp phần tăng cường sức mạnh tài chính của các tổ chức tín dụng.

Xu hướng phát triển trong tương lai

Dự báo thị trường

Các chuyên gia dự báo hoạt động phát hành trái phiếu sẽ sôi động hơn trong quý 4 năm 2024, khi nhu cầu vốn của doanh nghiệp phục hồi mạnh mẽ. Nhiều ngân hàng lớn như Agribank, VietinBank, LPBank, ACB, SHB đã công bố kế hoạch phát hành trái phiếu từ nay đến cuối năm. Ví dụ, KienlongBank dự kiến phát hành đợt chào bán trái phiếu ra công chúng để phục vụ nhu cầu cho vay khách hàng giai đoạn 2024-2025, tập trung vào ba lĩnh vực chủ chốt: sản xuất kinh doanh, nông nghiệp - nông thôn và tiêu dùng, thương mại.

Thách thức và cơ hội

Mặc dù thị trường trái phiếu doanh nghiệp nói chung và trái phiếu ngân hàng nói riêng đang phát triển mạnh mẽ, vẫn còn những thách thức cần vượt qua. Các quy định mới yêu cầu trái phiếu phải được đăng ký và lưu ký tập trung tại Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ chứng khoán Việt Nam, đồng thời phải được đăng ký giao dịch trên hệ thống giao dịch trái phiếu theo quy định. Những yêu cầu này nhằm đảm bảo tính công khai, minh bạch và tạo dựng lại niềm tin đối với thị trường.

Tác động đến nền kinh tế

Sự phát triển của thị trường trái phiếu ngân hàng không chỉ mang lại lợi ích cho các tổ chức tín dụng mà còn có tác động tích cực đến nền kinh tế nói chung. Việc tận dụng đa dạng các kênh huy động vốn giúp các ngân hàng chủ động hơn trong việc cân đối dòng tiền, chuẩn bị cho giai đoạn nước rút những tháng cuối năm. Điều này góp phần tạo đà tăng trưởng chung cho nền kinh tế, thúc đẩy quá trình phục hồi sau giai đoạn khó khăn.

Tóm lại, trái phiếu ngân hàng đang trở thành một công cụ chiến lược quan trọng trong bối cảnh phục hồi tín dụng tại Việt Nam. Sự gia tăng trong phát hành trái phiếu không chỉ phản ánh nhu cầu vốn tăng cao mà còn cho thấy sự linh hoạt và thích ứng của hệ thống ngân hàng với điều kiện thị trường mới. Trong thời gian tới, việc tiếp tục phát triển và hoàn thiện thị trường trái phiếu sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và đảm bảo sự ổn định của hệ thống tài chính Việt Nam.

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Cổ phiếu AI không phải là bong bóng

Goldman Sachs

Kinh tế

“Các nhà đầu tư nên tìm cách đa dạng hóa danh mục đầu tư để cải thiện lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro, đồng thời tiếp cận những công ty công nghệ nhỏ hơn và các bộ phận khác của thị trường, bao gồm cả nền kinh tế cũ, nơi sẽ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng trong chi tiêu cho cơ sở hạ tầng.”

Cổ phiếu công nghệ đã vượt trội hơn các ngành khác

Ngành công nghệ đã tạo ra 32% lợi nhuận cổ phiếu toàn cầu và 40% lợi nhuận thị trường cổ phiếu Hoa Kỳ kể từ năm 2010. Oppenheimer cho biết điều này phụ thuộc vào nền tảng tài chính vững mạnh hơn chứ không phải là sự đầu cơ thị trường phi lý. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu của ngành công nghệ toàn cầu đã tăng khoảng 400% so với mức đỉnh trước cuộc khủng hoảng tài chính lớn, trong khi tất cả các ngành khác cộng lại đã tăng 25% trong khoảng thời gian đó.

Gần đây, lợi nhuận mạnh mẽ của ngành công nghệ bắt nguồn từ một số ít công ty siêu quy mô tại Hoa Kỳ. Một lần nữa, thu nhập của các công ty này đã lấn át thị trường rộng lớn hơn, điều mà Oppenheimer cho rằng biện minh cho lợi nhuận của họ.

“Những động lực của thành công này phản ánh khả năng tận dụng phần mềm và điện toán đám mây và thúc đẩy lợi nhuận cao do nhu cầu tăng trưởng phi thường tạo ra”, ông viết. “Nhưng sự gia tăng hiệu suất gần đây hơn của họ kể từ năm 2022 phần lớn là nhờ vào hy vọng và khát vọng xung quanh AI. Mặc dù thu nhập tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, định giá vẫn tăng, dẫn đầu là một nhóm 'siêu quy mô' ngày càng hẹp”.

Oppenheimer chỉ ra một mô hình nhất quán đã diễn ra trong hàng trăm năm, từ kênh đào vào thế kỷ 18 đến điện thoại vào thế kỷ trước: Các công nghệ mới triệt để có xu hướng thu hút vốn và sự cạnh tranh đáng kể. Mặc dù chúng không phải lúc nào cũng kết thúc bằng một bong bóng ngoạn mục (và sụp đổ), nhưng thường có sự sụt giảm mạnh trên toàn ngành về giá khi lợi nhuận ở mức vừa phải.

“Ngay cả trong trường hợp bong bóng vỡ và nhiều công ty cuối cùng sụp đổ, điều này không có nghĩa là công nghệ tự nó thất bại”, ông viết. “Tuy nhiên, sự cạnh tranh gia tăng là trọng tâm làm giảm lợi nhuận so với kỳ vọng của thị trường tại đỉnh điểm của chu kỳ”.

Những cân nhắc của nhà đầu tư trong thời kỳ bùng nổ công nghệ

Ông nói thêm: “Cuối cùng, thị trường công nghệ gốc có xu hướng hợp nhất thành một số ít công ty chiến thắng lớn và cơ hội tăng trưởng chuyển sang các cải tiến thứ cấp hoặc các sản phẩm và dịch vụ theo sau công nghệ gốc”.

Nhóm các công ty thống trị, cho đến nay, trong kỷ nguyên AI là bất thường vì họ đã đứng đầu trong làn sóng công nghệ gần đây nhất — đặc biệt là trong phần mềm và dịch vụ đám mây. Quy mô và lợi nhuận tuyệt đối của họ đã đưa họ vào vị thế độc nhất để có thể hấp thụ chi phí đầu tư AI cao.

Tuy nhiên, Oppenheimer thấy dấu hiệu cho thấy các đối thủ cạnh tranh mới có thể xuất hiện. Số lượng bằng sáng chế AI đã bùng nổ, vượt qua 60.000 vào năm 2022, tăng từ khoảng 8.000 vào khoảng bốn năm trước đó. Có những dấu hiệu cho thấy "mô hình điển hình về tăng trưởng vốn và cạnh tranh quy mô lớn đang diễn ra trong không gian AI, giống như đã xảy ra trong các làn sóng công nghệ trước đây", ông viết.

Đây có thể là cơ hội cho các nhà đầu tư. Theo Oppenheimer, về mặt lịch sử, những người tham gia thị trường ít nhiều đã hiểu được tiềm năng tăng trưởng của các công nghệ mới. Tuy nhiên, đôi khi họ đánh giá sai rằng các công ty tiên phong trong công nghệ không nhất thiết là những công ty cuối cùng sẽ tạo ra nhiều giá trị thị trường nhất từ công nghệ đó.

Ví dụ, ông lưu ý rằng đầu tư đổ vào các công ty viễn thông khi cuộc cách mạng internet bắt đầu. Nhưng ngay cả khi việc sử dụng internet bùng nổ trong những năm sau đó, sự cạnh tranh đã đè bẹp giá truy cập internet băng thông rộng. Thay vào đó, những người chiến thắng lớn nhất trong kỷ nguyên internet, từ phương tiện truyền thông xã hội đến dịch vụ chia sẻ xe, đều dựa vào cơ sở hạ tầng đó.

“Vì vậy, trong khi các công ty công nghệ hàng đầu hiện nay rất có thể sẽ vẫn thống trị thị trường tương ứng của họ, thì sự đổi mới nhanh chóng, đặc biệt là xung quanh máy học và AI, có thể sẽ tạo ra một làn sóng siêu sao công nghệ mới”, Oppenheimer viết. “Có khả năng AI và robot không chỉ tạo ra các công ty đổi mới phát triển nhanh hơn mà còn làm tăng triển vọng về những lợi ích tái cấu trúc lớn trong các lĩnh vực phi công nghệ”.

AI là vốn đầu tư lớn

Những người chiến thắng cổ phiếu công nghệ ngày nay trên thị trường chứng khoán là các công ty thâm dụng vốn. Đó là một sự thay đổi lớn so với cuối những năm 1990, khi các công ty phần mềm bắt đầu xây dựng các doanh nghiệp có biên lợi nhuận rất cao với chi phí vốn thấp.

Oppenheimer viết: “Giống như những gì chúng ta đã thấy với các công ty mạng lưới internet, AI đang thúc đẩy sự bùng nổ chi phí đầu tư lớn và đe dọa kìm hãm tỷ lệ lợi nhuận cao vốn là đặc điểm của ngành trong 15 năm qua và định giá hiện tại cho thấy tỷ lệ này sẽ tiếp tục duy trì”.

Có nguy cơ là khi cạnh tranh tăng lên, lợi nhuận và biên lợi nhuận của các công ty hiện đang thống trị sẽ bắt đầu giảm dần. Đổi lại, tốc độ tăng trưởng của những công ty bay cao này có khả năng sẽ giảm.

Rủi ro tập trung thị trường cao

Đồng thời, các cổ phiếu lớn nhất thậm chí còn chiếm ưu thế hơn so với các chu kỳ công nghệ khác.

Oppenheimer viết rằng mức độ tập trung thị trường cao có thể không phải là phi lý. Quy mô đầu tư cần thiết để cạnh tranh trong lĩnh vực AI loại trừ các công ty nhỏ hơn. Nhưng ngay cả khi hợp lý, thì đó vẫn là rủi ro đối với các nhà đầu tư.

“Với việc thị trường ngày càng phụ thuộc vào vận may của một số ít người, thiệt hại tài sản thế chấp do những sai lầm cụ thể về cổ phiếu có khả năng đặc biệt cao”, ông viết. “Một thị trường bị chi phối bởi một số ít cổ phiếu sẽ ngày càng dễ bị phá vỡ hoặc bị quản lý chống độc quyền. Ngay cả các công ty từng gần như độc quyền trong quá khứ cuối cùng cũng phải khuất phục trước những áp lực này”.

Để minh họa cho quan điểm này, Oppenheimer lưu ý rằng chỉ có 51 công ty xuất hiện hàng năm trong danh sách Fortune 500 kể từ năm 1955. Điều đó có nghĩa là chỉ hơn 10% các công ty Fortune 500 năm 1955 vẫn nằm trong danh sách trong suốt 69 năm qua. Nếu lịch sử là bất kỳ hướng dẫn nào, hầu hết các công ty Fortune 500 ngày nay sẽ không còn tồn tại như hiện tại trong 70 năm nữa.

Oppenheimer viết rằng “Chúng sẽ được thay thế bởi các công ty mới trong các ngành công nghiệp mới nổi mà chúng ta thậm chí không thể tưởng tượng được ngày nay”.

Khi sự tập trung tăng lên, sự đa dạng hóa trở nên quan trọng hơn

Mặc dù cổ phiếu công nghệ có thể không phải là bong bóng, Oppenheimer viết rằng việc đa dạng hóa và giảm thiểu rủi ro từ sự tập trung thị trường có thể rất quan trọng.

Ông chỉ ra rằng có rất nhiều công ty ngoài lĩnh vực công nghệ có biên lợi nhuận và lợi tức đầu tư cao, tái đầu tư cho tăng trưởng trong tương lai và có bảng cân đối kế toán vững mạnh.

Trong khi đó, các công ty bên ngoài công nghệ có thể cũng sẽ sử dụng những tiến bộ của AI. Các công ty chăm sóc sức khỏe và công nghệ sinh học có thể sẽ được hưởng lợi từ sự đổi mới của AI , và các ngân hàng và công ty tài chính có thể cải thiện lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của họ bằng cách áp dụng AI. Các sản phẩm và dịch vụ tiêu dùng mới có thể sẽ xuất hiện, cuối cùng, dựa trên các công nghệ này. Có những dấu hiệu cho thấy AI sẽ cung cấp các dịch vụ an ninh mạng tinh vi hơn và cho phép phát triển các robot tiên tiến hơn nhiều.

“Tất nhiên, không thể dự đoán được những sản phẩm này có thể là gì hoặc ai có khả năng phát triển chúng”, Oppenheimer viết. “Nhưng đó là một lý do khác để đảm bảo đa dạng hóa rộng rãi trong việc tiếp xúc với vốn chủ sở hữu”.

Xem lịch kinh tế để tìm hiểu về tất cả sự kiện kinh tế hôm nay

Cảnh báo Rủi ro và Tuyên bố Từ chối Trách nhiệm

Thêm

Chia sẻ

Tin top hàng ngày

Phát biểu của Nhân viên

Ngân hàng trung ương

Ngoại hối

FastBull Events

FastBull Featured

Devin

Winkelmann

Tìm kiếm gần đây

Xu hướng tìm kiếm

Thị trường

Tin tức

Phân tích

Người dùng

24x7

Lịch kinh tế

Học tập

Dữ liệu

Bắt đầu với một tiếng nổ: Fed cắt giảm lãi suất chính sách

Rất nhiều thứ có thể thay đổi trong ba tháng

Nền kinh tế và chính sách của Hoa Kỳ trở lại trạng thái 'bình thường'

Phạm vi quan điểm

Vị thế chênh vênh của Đức trong 'EU mới'

Tác động của đồng euro không đạt yêu cầu

Sự suy thoái công nghiệp

Hình 1. Đức không phải là quốc gia chiến thắng rõ ràng về kinh tế so với các quốc gia khác

25 năm của đồng euro

Nguồn: Miroslav Singer

Singapore: Xuất khẩu trong nước không phải dầu mỏ bị những nghi phạm thường thấy làm đảo lộn

Nó thực sự tốt hơn vẻ bề ngoài của nó

Xuất khẩu: Từ đầu năm đến nay, theo năm theo nhóm chính

Đó là "cái gì?", thế còn "ở đâu" thì sao?

Xuất khẩu: Tính đến nay, theo năm, % theo điểm đến

Khủng hoảng niềm tin: Thông tin sai lệch làm xói mòn sự ổn định của nền dân chủ

Nền dân chủ đang phải đối mặt với một thử thách

Lý do mọi người che giấu sự thật

Di cư và những thách thức của nó xứng đáng được xem xét một cách trung thực

Nguồn: GIS

Cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ sẽ tác động thế nào đến thị trường?

Nhập cảnh muộn

Ánh sáng về chính sách

Giảm thuế so với chi tiêu

Núi nợ ngày càng lớn của nước Mỹ

Thành tích kinh tế hỗn hợp của Biden

Ai sẽ nâng tầm Phố Wall nhiều nhất?

Cuộc đua vào Quốc hội

Những người đầu cơ giá đô la có thể thích Trump hơn

Vàng và dầu có những mặt khác nhau

Tiền điện tử và thương vụ Trump

Liệu cơn sốt bầu cử có bao trùm thị trường?

Trái phiếu ngân hàng có thể là công cụ chiến lược trong bối cảnh phục hồi tín dụng

Xu hướng phát hành trái phiếu của ngân hàng

Lợi ích của việc phát hành trái phiếu đối với ngân hàng

Đa dạng hóa nguồn vốn

Cải thiện cấu trúc vốn

Xu hướng phát triển trong tương lai

Dự báo thị trường

Thách thức và cơ hội

Tác động đến nền kinh tế

Cổ phiếu AI không phải là bong bóng

Cổ phiếu công nghệ đã vượt trội hơn các ngành khác

Những cân nhắc của nhà đầu tư trong thời kỳ bùng nổ công nghệ

AI là vốn đầu tư lớn

Rủi ro tập trung thị trường cao

Khi sự tập trung tăng lên, sự đa dạng hóa trở nên quan trọng hơn

Tuyên bố rủi ro