Thị trường
Tin tức
Phân tích
Người dùng
24x7
Lịch kinh tế
Học tập
Dữ liệu
- Tên
- Mới nhất
- Trước đây
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T:--
D: --
T:--
D: --
T:--
D: --
T:--
D: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
T:--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
--
D: --
T: --
Không có dữ liệu phù hợp
Quan điểm mới nhất
Quan điểm mới nhất
Chủ đề Hot nhất
Để nhanh chóng tìm hiểu động lực thị trường và theo dõi trọng tâm thị trường trong 15 phút.
Trong thế giới loài người sẽ không có một lời phát biểu nào mà không có lập trường, cũng không có một lời nhận xét nào mà không có mục đích.
Lạm phát, tỷ giá hối đoái và nền kinh tế định hình các quyết định chính sách của ngân hàng trung ương; thái độ và lời nói của các quan chức ngân hàng trung ương cũng ảnh hưởng đến hành động của các nhà giao dịch trên thị trường.
Tiền làm cho thế giới quay tròn và tiền tệ là một loại hàng hóa vĩnh viễn. Thị trường ngoại hối đầy bất ngờ và kỳ vọng.
Tác giả Hot nhất
Tận hưởng những hoạt động thú vị, ngay tại FastBull.
Tin tức và sự kiện tài chính toàn cầu mới nhất.
Tôi có 5 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực phân tích tài chính, đặc biệt là ở khía cạnh diễn biến vĩ mô, nhận định xu hướng trung và dài hạn. Tôi chủ yếu tập trung vào sự phát triển ở Trung Đông, các thị trường mới nổi, Than đá, Lúa mì và các sản phẩm nông nghiệp khác.
7 năm kinh nghiệm phân tích và giao dịch trên thị trường chứng khoán, ngoại hối, kim loại quý, dựa trên phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật với logic giao dịch Top-Down, và tập trung vào kinh tế vĩ mô và kiểm soát rủi ro, sử dụng lý thuyết cung và cầu đa điều kiện để dự đoán biến động giá, tác động của hoạt động giao dịch, phân phối chip và tâm lý thị trường, và ổn định.
Cập nhật mới nhất
Cảnh báo về rủi ro khi đầu tư chứng khoán Hồng Kông
Mặc dù hệ thống pháp luật và khung giám sát tại Hồng Kông tương đối hoàn thiện, nhưng thị trường chứng khoán vẫn đối mặt với một số rủi ro và thách thức đặc biệt, như mối quan hệ giữa HKD và USD, nhà đầu tư nước ngoài còn phải đối mặt với biến động tỷ giá. Những biến động trong chính sách và tình hình kinh tế của Trung Quốc đại lục có thể gây ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Hồng Kông.
Cấu trúc chi phí và thuế khi đầu tư chứng khoán HK
Chi phí giao dịch trên thị trường chứng khoán Hồng Kông bao gồm phí giao dịch mua bán cổ phiếu, thuế trước bạ, phí thanh toán v.v. Đối với các nhà đầu tư nước ngoài, có thể phải trả thêm phí chuyển đổi tiền tệ thành HKD và các loại thuế khác theo quy định của địa phương.
Ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu Hồng Kông
Ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu trên thị trường chứng khoán Hồng Kông bao gồm ô tô, giáo dục, du lịch, dịch vụ ăn uống, trang phục và nhiều lĩnh vực khác. Trong số 643 công ty niêm yết, có 35% là công ty Trung Quốc đại lục và chiếm 65% tổng giá trị thị trường, do đó ngành này chịu ảnh hưởng sâu rộng từ nền kinh tế Trung Quốc.
Ngành bất động sản Hồng Kông
Trong chỉ số chứng khoán Hồng Kông, tỷ trọng của ngành xây dưng và bất động sản đã giảm đáng kể trong những năm gần đây, nhưng tính đến năm 2022, nó vẫn chiếm khoảng 10% trên thị trường. Ngành này bao gồm phát triển dự án bất động sản, kỹ thuật xây dựng, đầu tư bất động sản và quản lý tài sản.
Hồng Kông, Trung Quốc
TP Hồ Chí Minh, Việt Nam
Dubai, UAE
Lagos, Nigeria
Cairo, Ai Cập
Nhãn trắng
Data API
Tiện ích Website
Chương trình Tiếp thị Liên kết
Xem tất cả kết quả tìm kiếm
Không có dữ liệu
Chưa đăng nhập
Đăng nhập để xem nội dung nhiều hơn
FastBull VIP
Chưa nâng cấp
Nâng cấp
Đăng nhập
Đăng ký
Hồng Kông, Trung Quốc
TP Hồ Chí Minh, Việt Nam
Dubai, UAE
Lagos, Nigeria
Cairo, Ai Cập
Nhãn trắng
Data API
Tiện ích Website
Chương trình Tiếp thị Liên kết
Bộ trưởng Tài chính có thể tăng những loại thuế nào trong Ngân sách đầu tiên của bà vào ngày 30 tháng 10? Và làm thế nào để thực hiện điều đó theo cách cải thiện thiết kế thuế?
Các ngân hàng trung ương đã chuyển hướng tập trung trong vài tháng qua. Mục tiêu lạm phát 2% dường như đã nằm trong tầm với ở cả Hoa Kỳ và khu vực đồng euro, vì giá năng lượng đã giảm đáng kể và tăng trưởng tiền lương dường như đã vượt qua đỉnh. Khi nỗi lo về lạm phát đang lắng xuống, trọng tâm chuyển sang thị trường lao động, nơi các dấu hiệu suy yếu đang nổi lên (đặc biệt là ở Hoa Kỳ). Tuy nhiên, nỗi lo về một cuộc suy thoái sắp xảy ra có vẻ như đã bị thổi phồng quá mức. Các ngân hàng trung ương đã hành động phù hợp, vì cả ECB và Fed đều cắt giảm lãi suất chính sách của họ 50 điểm cơ bản trong năm nay và ám chỉ sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất nữa.
Giá dầu đã giảm khá rõ rệt trong những tháng mùa hè (xem hình 1). Giá dầu thậm chí còn giảm (tạm thời) xuống dưới 70 USD/thùng vào đầu tháng 9 (giảm từ mức 85 USD vào cuối tháng 6). Sự sụt giảm chủ yếu là do nhu cầu, đặc biệt là ở Trung Quốc và Hoa Kỳ. Tại Trung Quốc, hoạt động thấp hơn cùng với việc áp dụng EV nhanh chóng đã khiến mức tiêu thụ dầu giảm 280.000 thùng mỗi ngày so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 7. Nhu cầu dầu cũng ảm đạm ở Hoa Kỳ, vì lượng xăng giao giảm vào tháng 6. Cơ quan Năng lượng Quốc tế hiện dự kiến mức tiêu thụ dầu trong năm nay sẽ thấp hơn 2 triệu thùng so với mức trước đại dịch.
Một số vấn đề về phía cung không giúp ngăn chặn được sự sụt giảm giá dầu. Tại Hoa Kỳ, cơn bão Francine đang làm gián đoạn sản xuất dầu khí ở Vịnh Mexico. Tại Libya, một cuộc tranh cãi chính trị về việc bổ nhiệm một thống đốc ngân hàng trung ương mới đã khiến sản lượng giảm 60% trong mùa hè. Tuy nhiên, hiện đã tìm được sự thỏa hiệp, khiến nguồn cung dầu phục hồi. Các công việc bảo dưỡng ở Na Uy và Kazakhstan cũng làm căng thẳng nguồn cung dầu vào tháng 8. OPEC+ cũng tuyên bố họ sẽ hoãn việc tháo gỡ các đợt cắt giảm tự nguyện trong hai tháng (hiện bắt đầu từ tháng 12). Tuy nhiên, thị trường vẫn kỳ vọng dầu sẽ bị cung vượt cầu trong nửa cuối năm nay. Điều này cũng giải thích tại sao những leo thang gần đây giữa Israel và lực lượng dân quân Hezbollah do Iran hậu thuẫn chỉ có tác động hạn chế đến giá dầu.
Ngược lại với giá dầu, giá khí đốt châu Âu tăng đáng kể trong suốt mùa hè, đạt gần 40 EUR/MWh vào đầu tháng 8. Việc Ukraine chiếm được Sudzha, một cảng xuất khẩu chính của EU, đã đẩy giá lên mức cao nhất trong năm nay. Nga vẫn cung cấp 8% khí đốt tự nhiên của EU (thông qua đường ống). Tuy nhiên, vì trữ lượng khí đốt của EU đã được lấp đầy (93% tổng công suất), giá vẫn thấp hơn nhiều so với mức kỷ lục năm 2022.
Ở khu vực đồng euro, lạm phát giảm khá mạnh vào tháng 8 xuống còn 2,2%, giảm so với mức 2,6% của tháng trước. Đặc biệt là mức giảm mới của lạm phát giá năng lượng (-3%) đã góp phần vào điều này. Mức giảm 0,1 điểm phần trăm của lạm phát cơ bản xuống còn 2,8% khiêm tốn hơn nhiều. Chỉ có lạm phát hàng hóa công nghiệp (không bao gồm năng lượng và thực phẩm) giảm (từ 0,7% vào tháng 7 xuống 0,4% vào tháng 8). Ngược lại, lạm phát dịch vụ tăng từ 4,0% vào tháng 7 lên 4,1% vào tháng 8, cùng mức với tháng 5 và tháng 6. Điều này minh họa cho con đường gập ghềnh - như dự kiến - để giảm lạm phát một cách bền vững.
Tuy nhiên, động lực ngắn hạn của lạm phát dịch vụ vẫn theo hướng đi xuống (trên cơ sở trung bình động ba tháng) và các động lực lạm phát cơ bản cũng đang đi đúng hướng. Điều này được chứng minh bằng mức tăng theo năm của chỉ số giảm phát GDP trong quý 2 (xem hình 2). Chỉ số này đã chậm lại từ 3,6% trong quý 1 năm 2024 xuống còn 3,0% trong quý 2. Sự chậm lại nhẹ trong tăng trưởng tiền lương danh nghĩa trên mỗi công nhân và việc cải thiện mức tăng năng suất khiến cho đóng góp của chi phí lao động trên một đơn vị vào lạm phát giảm xuống. Trong khi đó, lợi nhuận trên một đơn vị sản phẩm - vốn là nguồn gây ra lạm phát trong giai đoạn 2021-2023 - đã giảm nhẹ. Thuế gián thu cao hơn có tác động lạm phát nhẹ, có thể là kết quả của việc các biện pháp hỗ trợ từ thời kỳ khủng hoảng năng lượng dần phai nhạt.
Lạm phát sẽ vẫn tiếp tục trên con đường gập ghềnh trong vài tháng tới. Con số tháng 9 có khả năng thấp hơn một chút so với con số tháng 8 và có thể giảm xuống dưới 2%. Tuy nhiên, trong những tháng cuối năm 2024, các tác động cơ bản bất lợi rất có thể sẽ đẩy lạm phát tăng trở lại. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng cơ bản là lạm phát hạ nhiệt dần dần sẽ lại chiếm ưu thế trong năm 2025. Điều này sẽ đưa tỷ lệ lạm phát trung bình của khu vực đồng euro lên 2,2% vào năm 2025, sau mức 2,5% vào năm 2024.
Lạm phát tiêu đề của Hoa Kỳ đã giảm nhẹ trở lại vào tháng 8, giảm từ 2,9% xuống 2,5%. Sự sụt giảm chủ yếu là do giá năng lượng giảm 0,8% vào tháng trước và hiện thấp hơn 4% so với một năm trước. Vì giá dầu giảm gần đây vẫn chưa lan sang giá xăng, chúng tôi dự kiến giá năng lượng sẽ tiếp tục giảm trong những tháng tới. Giá thực phẩm cũng vẫn trong tầm kiểm soát, chỉ tăng 0,1% vào tháng trước.
Ngược lại với lạm phát tiêu đề, lạm phát cốt lõi vẫn ổn định ở mức 3,2%. Yếu tố đóng góp quan trọng nhất vào lạm phát cốt lõi là lạm phát nhà ở, tăng 0,5% vào tháng 8. Mặc dù một phần là do giá khách sạn tăng mạnh, nhưng tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu cũng tăng đáng kể vào tháng trước.
Không tính nhà ở, lạm phát CPI của Hoa Kỳ đã xuống dưới 2% (xem hình 3). Các chỉ số hướng tới tương lai cho thấy lạm phát nhà ở cuối cùng sẽ giảm. Đáng chú ý, tiền thuê nhà mới (thường dẫn trước lạm phát nhà ở từ 6 đến 12 tháng) thấp hơn 1,1% so với một năm trước.
Các thành phần khác của lạm phát cốt lõi khá yếu vào tháng trước. Giá hàng hóa cốt lõi giảm 0,2% vào tháng trước, phần lớn là nhờ giá xe ô tô và xe tải đã qua sử dụng giảm 1%, đây là lần giảm thứ ba liên tiếp. Tuy nhiên, dữ liệu của ngành cho thấy những đợt giảm này có thể đảo ngược phần nào trong những tháng tới.
Các dịch vụ cốt lõi (ví dụ: nơi trú ẩn) chỉ tăng 0,2% vào tháng trước, là mức tăng nhẹ thứ tư liên tiếp của thành phần chính này. Mặc dù giá vé máy bay tăng mạnh 3,9%, một thành phần dễ biến động.
Thu nhập trung bình theo giờ, một chỉ báo hàng đầu về lạm phát dịch vụ, đã tăng nhẹ vào tháng 8, tăng 0,4% so với tháng trước (sau mức tăng 0,2% vào tháng 7). Tuy nhiên, ở mức 3,8% so với cùng kỳ năm trước, lạm phát tiền lương có vẻ đã vượt qua mức đỉnh và có khả năng sẽ giảm thêm khi thị trường lao động nới lỏng.
Nhìn chung, chúng tôi hạ dự báo năm 2024 và 2025 xuống 0,1 điểm phần trăm, lần lượt là 2,9% và 2,3%.
Như dự kiến, vào ngày 12 tháng 9 năm 2024, ECB đã cắt giảm lãi suất chính sách, lãi suất tiền gửi, 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50%. Cũng trong tháng 9, khuôn khổ chính sách hoạt động mới của ECB đã có hiệu lực. Điều này có nghĩa là, trong số những điều khác, chênh lệch giữa lãi suất tái cấp vốn (MRO) và lãi suất tiền gửi (DFR) được đặt ở mức 15 điểm cơ bản. Lãi suất cho vay cận biên sẽ được đặt cao hơn 25 điểm cơ bản so với lãi suất MRO.
Các quyết định về chính sách định lượng được đưa ra trước đó vẫn được giữ nguyên. Ví dụ, ECB đang thu hẹp danh mục PEPP của mình với ước tính trung bình là 7,5 tỷ euro mỗi tháng bằng cách không tái đầu tư tất cả tài sản khi đáo hạn. Tính đến năm 2025, việc tái đầu tư sẽ bị ngừng hoàn toàn.
Việc ECB tiếp tục chu kỳ nới lỏng lãi suất vào tháng 9 đã được thị trường tài chính kỳ vọng và phù hợp với kịch bản lãi suất của chúng tôi. Quyết định của ECB phù hợp với, cụ thể là, mức giảm lạm phát chung xuống 2,2% vào tháng 8. Mặc dù mức giảm đó chủ yếu là do tác động tạm thời của sự thay đổi giá năng lượng theo năm theo hướng tiêu cực, xu hướng giảm lạm phát chung hướng tới mục tiêu 2% của ECB vẫn còn nguyên vẹn.
Trong dự báo kinh tế vĩ mô mới của tháng 9, đội ngũ ECB kỳ vọng lạm phát sẽ đạt mục tiêu 2% vào nửa cuối năm 2025. Cụ thể, kỳ vọng lạm phát trung bình hàng năm vẫn không đổi ở mức 2,5%, 2,2% và 1,9% vào các năm 2024, 2025 và 2026. Đằng sau điều này là một con đường cao hơn một chút đối với lạm phát cơ bản cơ bản. Tuy nhiên, theo đội ngũ ECB, lạm phát cơ bản trung bình hàng năm cũng sẽ giảm xuống mức 2% vào năm 2026.
Trong bối cảnh này, ECB vẫn mơ hồ về thời điểm và thứ tự các bước tiếp theo trong chu kỳ nới lỏng của mình. ECB nhấn mạnh rằng các quyết định tiếp theo của mình vẫn hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu và sẽ được (xem xét lại) từ cuộc họp này sang cuộc họp khác.
Sự phụ thuộc vào dữ liệu thực dụng đó vẫn là một chiến lược hợp lý trong bối cảnh lạm phát cốt lõi vẫn dai dẳng (chủ yếu do thành phần dịch vụ thúc đẩy), đạt 2,8% theo năm vào tháng 8. Tuy nhiên, như đã đề cập ở trên, lạm phát cốt lõi đó có khả năng sẽ hạ nhiệt hơn nữa trong tương lai gần.
Một tuần sau lần cắt giảm thứ hai của ECB, Fed cũng bắt đầu chu kỳ nới lỏng của mình, với mức cắt giảm lãi suất mạnh 50 điểm cơ bản. Giống như ECB, Fed tuyên bố rằng điều này hoàn toàn phù hợp với việc thắt chặt định lượng đang diễn ra (giảm đòn bẩy bảng cân đối kế toán).
Động lực cắt giảm lãi suất chủ yếu nằm ở các dự báo kinh tế mới của Fed vào tháng 9. Theo chỉ báo được đưa ra bởi việc điều chỉnh giảm dự báo lạm phát (PCE) xuống chỉ còn hơn 2% vào năm 2025, Fed hiện tin rằng lạm phát đang được kiểm soát và sẽ sớm đạt được phần đầu tiên của nhiệm vụ kép (ổn định giá cả cùng với việc làm tối đa).
Khi mối lo ngại về lạm phát lắng xuống, Fed chuyển trọng tâm sang nền kinh tế đang suy yếu. Sau cuộc họp chính sách vào tháng 9, Fed chỉ ra rằng đối với họ, rủi ro đối với cả hai phần trong nhiệm vụ của mình là tương đương nhau. Để không tụt hậu, Fed cho rằng việc bắt đầu nới lỏng chính sách lãi suất để bảo vệ thị trường lao động là phù hợp, đặc biệt là vì tác động của những thay đổi trong chính sách tiền tệ chỉ xuất hiện với độ trễ dài và biến động.
Trong dự báo tháng 9, Fed đã đưa ra ba tín hiệu. Đầu tiên, đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng. Đối với hai cuộc họp chính sách còn lại vào năm 2024, Fed kỳ vọng (ít nhất) sẽ có thêm 50 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất. Với diễn biến lạm phát thuận lợi và xu hướng điều chỉnh của thị trường lao động Hoa Kỳ (xem thêm), KBC Economics kỳ vọng sẽ có một đợt nới lỏng đáng kể hơn một chút với tổng cộng 75 điểm cơ bản vào cuối năm 2024.
Thứ hai, Fed đã nâng kỳ vọng của mình về lãi suất chính sách “trung lập” lên 2,9%. Mức đó vẫn thấp hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi về lãi suất trung lập. Tuy nhiên, bằng cách tăng lãi suất trung lập dự kiến, Fed đã báo hiệu rằng họ không dự đoán bất kỳ sự suy giảm có ý nghĩa nào trong môi trường kinh tế có thể làm giảm lãi suất trung lập.
Cuối cùng, Fed kỳ vọng sẽ dần đạt được mức lãi suất trung lập vào năm 2026 mà không bị hạ thấp. Điều này phù hợp với đánh giá của Chủ tịch Fed Powell rằng (hiện tại) ông không thấy dấu hiệu thực sự nào cho thấy rủi ro về sự suy thoái theo chu kỳ có ý nghĩa cao hơn bình thường tại thời điểm này.
Dựa trên môi trường lạm phát và tăng trưởng đang điều chỉnh chung và hướng dẫn trước mắt từ ECB và Fed, hiện chúng tôi cho rằng nới lỏng tiền tệ nhanh hơn và đáng kể hơn trong kịch bản lãi suất của chúng tôi, ban đầu là các bước lớn hơn 50 điểm cơ bản trong trường hợp của Fed. Một động lực chính của điều này là triển vọng lạm phát được điều chỉnh giảm trong đường chân trời dự báo của chúng tôi.
Lợi suất trái phiếu đã phần lớn được định giá theo lộ trình lãi suất ngắn hạn thấp hơn. Sự suy giảm mạnh hơn của lãi suất ngắn hạn sẽ đảm bảo chấm dứt tình trạng đảo ngược đường cong lợi suất vào năm 2025. Điều đó dự kiến sẽ xảy ra nhanh hơn một chút ở Hoa Kỳ so với khu vực đồng euro.
Đồng đô la Mỹ có khả năng sẽ tiếp tục dao động quanh mức hiện tại trong thời gian còn lại của năm 2024 và đầu năm 2025. Vào thời điểm diễn ra cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ, đồng đô la trú ẩn an toàn có thể được hưởng lợi tạm thời đôi chút từ sự gia tăng bất ổn địa chính trị. Bắt đầu từ cuối năm 2025, khi kết thúc các chu kỳ nới lỏng, đồng đô la dự kiến sẽ tiếp tục con đường mất giá dần dần của mình. Điều này sẽ được thúc đẩy bởi sự định giá quá cao cơ bản của đồng đô la ở mức hiện tại. Tuy nhiên, sự mất giá dự kiến trong đường chân trời dự báo dự kiến sẽ vẫn rất hạn chế.
Trong khi đó, chênh lệch trái phiếu chính phủ nội khối EMU so với Đức vẫn ở mức thấp. Chúng tôi vẫn kỳ vọng chúng sẽ tăng nhẹ vào cuối năm 2024 như một phần của tiến trình khó khăn của các nỗ lực hợp nhất ngân sách cần thiết.
Tại khu vực đồng euro, GDP thực tế tăng 0,2% trong quý 2 năm 2024 so với quý trước. Con số này thấp hơn một chút so với ước tính ban đầu, nhưng phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên, con số tổng hợp che giấu một số bất ngờ. Ví dụ, việc tiêu dùng hộ gia đình dự kiến sẽ phục hồi vẫn chưa thành hiện thực. Nguyên nhân chủ yếu là do chi tiêu ở Đức và Hà Lan giảm. Mức tăng trưởng chi tiêu khá khiêm tốn của người tiêu dùng Ý và Tây Ban Nha là không đủ để trung hòa sự suy giảm này (xem hình 4). Sự phát triển ảm đạm của tiêu dùng hộ gia đình đặc biệt đáng thất vọng trong bối cảnh sức mua của tiền lương đang phục hồi và thị trường lao động nói chung có khả năng phục hồi. Mặc dù đúng là tỷ lệ việc làm trống giảm cho thấy tình trạng thắt chặt nghiêm trọng của thị trường lao động đã giảm, nhưng tỷ lệ thất nghiệp cũng đã giảm xuống mức thấp kỷ lục mới là 6,4% lực lượng lao động.
Động lực đầu tư cũng vẫn yếu, đặc biệt là trong các tòa nhà và thiết bị. Ngược lại, đầu tư vào sở hữu trí tuệ năng động hơn. Sự phát triển yếu kém của niềm tin kinh doanh không ngay lập tức tạo tiền đề cho sự phục hồi đầu tư mạnh mẽ sắp xảy ra, nhưng sự phát triển và triển vọng cho cả tín dụng doanh nghiệp và dân cư cho thấy một số cải thiện có thể đang diễn ra, đặc biệt là khi ECB dự kiến sẽ tiếp tục nới lỏng lãi suất.
Một sự thất vọng thứ hai đằng sau con số tăng trưởng chung của khu vực đồng euro là sự suy giảm mới, mặc dù nhẹ của nền kinh tế Đức (giảm 0,1% so với quý trước). Hầu như tất cả các thành phần chi tiêu, ngoại trừ chi tiêu của chính phủ, đều đang giảm ở Đức (trên hầu hết các lĩnh vực) mà không có các chỉ số hàng đầu nào ngay lập tức báo hiệu sự cải thiện. Trong bối cảnh nhu cầu yếu, các điều chỉnh cơ cấu trong nền kinh tế Đức cũng đang bắt đầu chuyển thành các chỉ số thị trường lao động suy yếu, chẳng hạn như sự gia tăng việc làm ngắn hạn và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ. Do đó, rủi ro về một giai đoạn kéo dài hơn nữa của hoạt động kinh tế Đức yếu kém đang gia tăng.
Mặt khác, việc làm cũng tiếp tục tăng ở Đức và sức mua của các hộ gia đình đang tăng lên. Do đó, giống như những nơi khác trong khu vực đồng euro, các yếu tố cơ bản để tăng cường dần dần nhu cầu trong nước vẫn được duy trì. Do đó, chúng tôi duy trì kịch bản tăng trưởng nhẹ dần dần, chủ yếu do nhu cầu tiêu dùng tư nhân dẫn dắt trên toàn khu vực đồng euro. Tuy nhiên, xét đến các chỉ số đáng thất vọng gần đây, chúng tôi đã hạ dự báo tăng trưởng GDP thực trong quý 3 năm 2024 từ 0,3% xuống 0,2% (so với quý 2). Điều này dẫn đến việc điều chỉnh giảm nhẹ tốc độ tăng trưởng hàng năm dự kiến cho năm 2025 (từ 1,3% xuống 1,2%). Tốc độ tăng trưởng trung bình theo năm dự kiến của GDP thực khu vực đồng euro trong năm 2024 vẫn không đổi ở mức 0,7%, vì tác động giảm của tăng trưởng yếu hơn một chút trong suốt năm 2024 được bù đắp bởi hiệu ứng lan tỏa lớn hơn từ năm 2023 đến năm 2024 do việc điều chỉnh số liệu GDP năm 2023.
Dữ liệu thị trường lao động của Hoa Kỳ yếu hơn dự kiến đã làm rung chuyển thị trường tài chính trong suốt mùa hè. Thật vậy, dữ liệu thị trường lao động gần đây tương đối yếu. Hoa Kỳ chỉ tăng thêm 231 nghìn việc làm trong tháng 7 và tháng 8 cộng lại và có những điều chỉnh rất lớn so với những tháng trước đó. Số lượng việc làm cũng giảm đáng kể, trong khi số lượng người làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế tăng 610 nghìn trong tháng 7 và tháng 8 cộng lại. Điều đáng lo ngại nhất đối với thị trường tài chính là tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,2% vào tháng 8, tăng từ mức 3,7% vào tháng 1. Điều này đã kích hoạt cái gọi là quy tắc Sahm, một yếu tố dự báo suy thoái đáng tin cậy trong lịch sử. Tuy nhiên, lần này có thể khác, vì sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp phần lớn là do cú sốc cung lao động tích cực. Thật vậy, tỷ lệ di cư cao hơn và tỷ lệ tham gia cao hơn ở mức độ thấp hơn đã thúc đẩy lực lượng lao động tăng lên (xem hình 5). Vì những người mới tham gia thị trường lao động cần thời gian để tìm được việc làm, nên việc tăng nguồn cung lao động có thể tạm thời đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao.
Bên cạnh thị trường lao động, dữ liệu cứng về nền kinh tế Hoa Kỳ cung cấp một bức tranh hỗn hợp. Về mặt tích cực, mức tiêu dùng vẫn lành mạnh. Tăng trưởng GDP quý 2 của Hoa Kỳ đã được điều chỉnh tăng từ 2,8% lên 3%, nhờ mức tăng trưởng tiêu dùng mạnh hơn. Mức tiêu dùng đóng góp gần 2% vào mức tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ trong quý 2. Mức tiêu dùng có khả năng vẫn là động lực chính của tăng trưởng kinh tế trong quý 3, vì doanh số bán lẻ tăng trưởng lành mạnh 1,2% trong những tháng mùa hè.
Về mặt tiêu cực, đầu tư nhà ở là lực cản đối với nền kinh tế. Chi tiêu xây dựng danh nghĩa đã giảm 0,3% m/m vào tháng 7, mức giảm đầu tiên trong gần hai năm. Khởi công xây dựng nhà ở và giấy phép xây dựng cũng giảm mạnh trong cùng tháng (mặc dù đã phục hồi một phần vào tháng 8). Xuất khẩu ròng cũng có khả năng đóng góp tiêu cực vào GDP trong quý này, vì thâm hụt thương mại hàng hóa tăng 6,3% vào tháng 7.
Khảo sát kinh doanh cũng cung cấp một bức tranh hỗn hợp. Trong khi các cuộc khảo sát sản xuất vẫn ở trong vùng suy thoái, các cuộc khảo sát phi sản xuất vẫn ở trong vùng mở rộng (đặc biệt là trong Khảo sát toàn cầu SP).
Nhìn chung, chúng tôi vẫn kỳ vọng tăng trưởng GDP sẽ yếu đi khi thị trường lao động đang nới lỏng và các điều kiện tiền tệ sẽ vẫn hạn chế (bất chấp việc cắt giảm của Fed). Với số liệu GDP quý 2 tốt hơn dự kiến và dữ liệu cứng quý 3 khá, chúng tôi nâng dự báo năm 2024 từ 2,5% lên 2,6%, trong khi vẫn duy trì dự báo năm 2025 là 1,7%.
Kiểm toán viên thành phố New York Brad Lander, một đảng viên Dân chủ cấp tiến đang thách thức Thị trưởng Eric Adams trong cuộc bầu cử sơ bộ năm tới, đã rút lại đề xuất tăng thuế thu nhập của thành phố đối với 1% người có thu nhập cao nhất.
Vào tháng 5 năm 2023, khi viện trợ đại dịch của liên bang sắp hết, Lander đã khuyến nghị tăng mức thuế thu nhập cao nhất của thành phố là 3,876% để giúp chi trả cho giáo dục mầm non, chăm sóc trẻ em toàn dân, phương tiện giao thông công cộng và nhà ở giá rẻ.
Nhưng vào thứ Hai, Lander cho biết ông đã đưa ra đề xuất này vì nguồn tài trợ cho các chương trình mẫu giáo và mùa hè dành cho trẻ em tiểu học và trung học cơ sở đang bị nghi ngờ. Với nguồn tài trợ cho các chương trình đó hiện vẫn còn nguyên vẹn, Lander cho biết không cần thêm doanh thu.
“Tôi rất vui khi nói rằng những chương trình đó có thể được duy trì mà không cần tăng thuế nên chúng tôi không tiếp tục đưa ra đề xuất đó nữa”, ông trả lời một câu hỏi tại bữa sáng Thứ Hai ở Manhattan do Ủy ban Ngân sách Công dân tổ chức. “Chúng tôi có thể thực hiện chương trình phổ cập mẫu giáo và chương trình Summer Rising với các nguồn lực mà chúng tôi có. Tôi nghĩ điều tương tự cũng đúng với nhiều lĩnh vực”.
Phần lớn tiền kích thích đại dịch của thành phố được dành cho giáo dục.
Đề xuất của Lander về việc tăng thuế thu nhập thành phố là một trong bốn lựa chọn mà ông đề xuất cho các nguồn doanh thu mới để chi trả cho các dịch vụ. Các lựa chọn khác bao gồm phụ phí cho pied-à-terre và xóa bỏ miễn thuế của Madison Square Garden.
Các đảng viên Dân chủ cấp cao của tiểu bang như Thống đốc Kathy Hochul và Tổng kiểm toán tiểu bang Thomas DiNapoli, người cũng tham dự bữa sáng, đã cảnh báo rằng thuế cao và chi phí sinh hoạt đang đẩy cả cư dân giàu có và trung lưu ra khỏi New York. Tuần trước, Hochul, người ít được cử tri tiểu bang ưa chuộng hơn cựu Tổng thống Donald Trump, cho biết bà sẽ không tăng thuế thu nhập trong ngân sách năm tới mặc dù có khoảng cách lớn về tài trợ cho Cơ quan Giao thông Vận tải Đô thị.
Lần gần nhất tiểu bang tăng thuế thu nhập là vào năm 2021 đối với những người có thu nhập hơn 1 triệu đô la, đẩy mức thuế thu nhập của tiểu bang và thành phố lên cao hơn mức 13,3% của California. Đợt tăng thuế tạm thời này sẽ hết hạn vào tháng 12 năm 2027.
Theo dữ liệu điều tra dân số Hoa Kỳ được trích dẫn bởi Empire Center for Public Policy, một nhóm nghiên cứu bảo thủ về tài chính, hơn 550.000 cư dân tiểu bang New York đã rời đi từ ngày 1 tháng 4 năm 2020 đến ngày 1 tháng 7 năm 2022. Nhiều người chuyển đến Florida, nơi không áp dụng thuế thu nhập của tiểu bang.
Vào tháng 5 năm 2023, Lander cho biết thành phố có thể tăng tới 900 triệu đô la bằng cách tăng thuế thu nhập đối với khoảng 40.000 người nộp thuế. Mức thuế sẽ tăng lên 4,46% đối với những người nộp thuế đã kết hôn có thu nhập từ 750.000 đến 5 triệu đô la và lên tới 5,5% đối với tất cả những người nộp thuế có thu nhập trên 25 triệu đô la. Các nhà lập pháp tiểu bang sẽ cần phải chấp thuận việc tăng thuế thu nhập của thành phố.
Hiện nay, mức thuế cao nhất của thành phố là 3,876%, áp dụng cho những người đã kết hôn và nộp thuế chung là 90.000 đô la.
Lander cho biết thuế thu nhập đối với người có thu nhập cao không ngăn cản các quỹ đầu cơ và nhà quản lý tài sản đang di chuyển hoặc mở rộng tại Thành phố New York. Bridgewater Associates đang có kế hoạch mở văn phòng đầu tiên tại thành phố này và Citadel có kế hoạch xây dựng một tòa tháp văn phòng trên Đại lộ Park.
“Chúng ta sẽ mất đi một số người nghĩ rằng nghỉ hưu ở Florida là tuyệt vời và nghỉ hưu ở Florida là điều đáng yêu,” Lander nói. “Chúng ta cần giữ nơi này là nơi mọi người đến để kiếm thêm tài sản.”
Trong tuyên bố, BoJ đánh giá rằng nền kinh tế đã phục hồi ở mức vừa phải, được hưởng lợi từ các điều kiện tài chính thích ứng. Về mặt giá cả, giá dịch vụ tăng nhưng tác động của việc chuyển chi phí tăng do giá nhập khẩu tăng trong quá khứ đã giảm và kỳ vọng lạm phát tăng ở mức vừa phải.
Về triển vọng, BoJ kỳ vọng nền kinh tế sẽ tăng trưởng vượt mức tiềm năng, được hỗ trợ bởi tăng trưởng vừa phải trong nền kinh tế toàn cầu và sự cải thiện trong tiêu dùng do tăng trưởng thu nhập vững chắc. Ngoài ra, lạm phát CPI cơ bản dự kiến sẽ tăng dần và lạm phát có khả năng vẫn ở mức phù hợp với mục tiêu ổn định giá cả.
Theo quan điểm của chúng tôi, bình luận thú vị nhất trong tuyên bố được trình bày ở phần cuối. Bình luận có nội dung: “Với hành vi của các công ty chuyển dịch nhiều hơn sang tăng lương và giá cả gần đây, diễn biến tỷ giá hối đoái có nhiều khả năng ảnh hưởng đến giá cả hơn so với trước đây”. Điều này có nghĩa là các biến động của FX đã trở nên quan trọng hơn đối với BoJ khi quyết định chính sách. Chúng tôi tin rằng điều này có nghĩa là chu kỳ lành mạnh giữa tăng trưởng thu nhập và tiêu dùng cuối cùng sẽ làm tăng khả năng phục hồi của tiêu dùng trước lạm phát, mang lại cho các công ty sự linh hoạt hơn trong việc đặt giá để phản ánh những thay đổi về giá đầu vào, bao gồm cả tác động của biến động tỷ giá hối đoái.
Thông điệp chung của tuyên bố này là ủng hộ việc tiếp tục bình thường hóa chính sách, nhưng không đưa ra chỉ dẫn rõ ràng về tốc độ bình thường hóa.
Trong buổi họp báo, Thống đốc Kazuo Ueda đã nhắc lại rằng BoJ sẽ tiếp tục điều chỉnh mức độ nới lỏng nếu triển vọng ổn định giá cả đạt được và nền kinh tế cải thiện theo dự báo của BoJ. Khi nói như vậy, rõ ràng ông để ngỏ khả năng tăng lãi suất thêm nữa trong tương lai. Tuy nhiên, ông dường như không ám chỉ rằng có bất kỳ lý do nào để BoJ vội vàng tăng lãi suất. BoJ sẽ tiếp tục đánh giá tác động của hai lần tăng lãi suất trong năm nay, trong khi rủi ro tăng giá do đồng yên yếu đã giảm bớt. BoJ không có mốc thời gian cho lần tăng tiếp theo, nhưng ông rất quan tâm đến giá dịch vụ của tháng 10 và đề cập đến triển vọng tiền lương trong năm tới. Điều này phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng lạm phát tháng 10 sẽ là chìa khóa để đánh giá thời điểm tăng lãi suất tiếp theo của BoJ.
Lạm phát tiêu đề tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước (so với 2,8% vào tháng 7) và lạm phát cơ bản không bao gồm thực phẩm tươi sống cũng tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước (so với 2,7% vào tháng 7). Sự phục hồi vào tháng 8 đã được báo hiệu bởi dữ liệu lạm phát trước đó của Tokyo do các hiệu ứng cơ sở liên quan đến chương trình trợ cấp tiện ích, do đó, nó không làm thay đổi thị trường hoặc sẽ không có nhiều tác động đến quyết định chính sách của BoJ. Giá thực phẩm tươi sống tăng mạnh lên 7,7% có thể là do điều kiện thời tiết khắc nghiệt và giá tiện ích tăng vọt lên 15,0%. Trên cơ sở hàng tháng, giá tiêu dùng tăng 0,5% so với tháng trước, đã điều chỉnh theo mùa, vào tháng 8 (so với 0,2% vào tháng 7) với cả giá hàng hóa và dịch vụ đều tăng lần lượt 0,7% và 0,2%. Chúng tôi thấy đáng khích lệ khi giá dịch vụ tăng trong tháng thứ ba liên tiếp, hỗ trợ cho xu hướng lạm phát bền vững.
Trong vài tháng tới, việc khởi động lại chương trình trợ cấp tiện ích vào tháng 9 và mức tăng giá thông thường vào tháng 10 có thể khiến số liệu lạm phát dao động. Vào tháng 9, lạm phát dự kiến sẽ giảm đáng kể xuống mức giữa 2% khi chính phủ tái áp dụng chương trình trợ cấp năng lượng tạm thời cho mùa hè. Tháng 10 thường là tháng tăng giá vào nửa cuối năm, vì vậy, cần xem xét liệu mức tăng trưởng tiền lương vững chắc gần đây và thu nhập của công ty có làm thay đổi hành vi định giá của các công ty hay không.
Sau khi lắng nghe phát biểu của Thống đốc Ueda và đọc tuyên bố, chúng tôi tin rằng BoJ không vội tăng lãi suất, nhưng khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn còn bỏ ngỏ. Sự tăng giá gần đây của đồng JPY rõ ràng đã làm dịu đi mối lo ngại của BoJ về tác động tiêu cực của việc giá nhập khẩu tăng, do đó khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 là khá thấp. Tuy nhiên, giá cả do nhu cầu thúc đẩy dự kiến sẽ tăng trong những tháng tới và điều này sẽ được xác nhận trong dữ liệu lạm phát tháng 10.
Do đó, BoJ sẽ áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và quan sát trong vài tháng để phân tích diễn biến lạm phát. Chúng tôi tin rằng BoJ cũng quan tâm đến sự ổn định của thị trường tài chính. Mặc dù sự lo lắng ngắn hạn của thị trường sẽ không ngăn cản BoJ bình thường hóa chính sách, nhưng tốc độ tăng giá của đồng JPY và tác động của nó đối với lạm phát cần được theo dõi cẩn thận. Theo nghĩa đó, những nỗ lực của Fed nhằm tránh suy thoái sẽ có lợi cho BoJ khi dành thời gian và phản ứng thận trọng. Trong tương lai, những diễn biến dữ liệu chính sẽ là lạm phát tháng 10 cùng với tăng trưởng tiền lương và dữ liệu tiêu dùng hộ gia đình.
USD/JPY đã điều chỉnh tăng sau cuộc họp báo của Thống đốc Ueda. Có lẽ có hai yếu tố thúc đẩy động thái này: yếu tố đầu tiên là cảm giác BoJ không vội vàng đưa ra đợt tăng lãi suất tiếp theo và vẫn đánh giá thị trường tài chính là không ổn định. Yếu tố thứ hai là bình luận của Thống đốc Ueda rằng rủi ro tăng giá do đồng yên yếu đang giảm dần - cho thấy BoJ ít nhạy cảm hơn một chút với sức mạnh của USD/JPY so với đầu năm nay. Khi chúng tôi viết bài này, USD/JPY đã tăng khoảng 1,2% kể từ khi Thống đốc Ueda bắt đầu phát biểu.
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng xu hướng USD/JPY trung hạn đang giảm. Lãi suất toàn cầu (trừ một số trường hợp ngoại lệ như ở Brazil) đang hội tụ về mức lãi suất thấp tại Nhật Bản. Chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ đang suy yếu và Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu một chu kỳ nới lỏng trước. Chu kỳ tăng lãi suất của BoJ chắc chắn là một phần thưởng, nhưng không phải là điều cần thiết để tỷ giá USD/JPY thấp hơn. Và chúng tôi cho rằng đồng yên cung cấp cho các nhà đầu tư một số biện pháp bảo vệ nếu nỗi lo về hạ cánh cứng của Hoa Kỳ trở thành hiện thực và ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán.
Chúng tôi nghi ngờ cặp USD/JPY sẽ không duy trì được mức tăng nào trên 145 trong thời gian tới và vẫn hài lòng với mục tiêu cuối năm ở mức 140 - với rủi ro giảm giá.
Thậm chí trước khi Cục Dự trữ Liên bang chấp thuận mức cắt giảm lãi suất nửa phần trăm vào tuần trước, thị trường tài chính đã bắt đầu khiến tín dụng trở nên rẻ hơn đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp khi họ hạ lãi suất thế chấp, cắt giảm lợi suất trái phiếu doanh nghiệp và cắt giảm số tiền mà người tiêu dùng phải trả cho các khoản vay cá nhân, ô tô và các khoản vay khác.
Hiện vẫn chưa rõ quá trình đó sẽ diễn ra nhanh như thế nào khi lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ đã được thực hiện, đặc biệt là liệu việc nới lỏng các điều kiện tín dụng có trở nên rõ ràng với người tiêu dùng theo cách làm thay đổi thái độ về nền kinh tế trước cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ vào ngày 5 tháng 11 hay không.
Các cuộc khảo sát gần đây cho thấy rằng trong khi tốc độ tăng giá đã giảm đáng kể, tâm trạng của công chúng vẫn bị ảnh hưởng bởi gần hai năm lạm phát cao - ngay cả khi lãi suất giảm báo hiệu rằng chương lịch sử kinh tế gần đây đã khép lại và sẽ bắt đầu giúp mọi người vay tiền dễ dàng hơn.
"Con gái tôi đã cố gắng mua nhà trong nhiều năm nhưng không được", Julie Miller, làm việc tại công ty điện của con trai bà ở Reno, Nevada, một tiểu bang có giá nhà tăng nhanh trong đại dịch COVID-19, cho biết. Là một trong bảy tiểu bang chiến trường quan trọng trong cuộc đua giành chức tổng thống, Nevada đang bị Phó Tổng thống Kamala Harris, người thay thế Tổng thống Joe Biden làm ứng cử viên của đảng Dân chủ, và cựu Tổng thống Donald Trump, ứng cử viên của đảng Cộng hòa, cạnh tranh quyết liệt.
Nếu chi phí nhà ở đang làm con gái Miller đau đầu thì giá cả cao hơn ở Taco Bell đã khiến Miller phải cắt giảm những chuyến đi đến cửa hàng bán đồ ăn nhanh vào tối thứ Sáu cùng cháu gái và khiến bà có xu hướng bỏ phiếu cho Trump vì "Tôi không nghĩ Biden đã làm tốt trong việc kiểm soát lạm phát".
Những người ủng hộ Harris cũng có mối lo ngại tương tự về giá cả cao ngay cả khi họ bảo đảm bà là ứng cử viên tốt nhất để giải quyết vấn đề này.
Việc cắt giảm lãi suất của Fed vào ngày 18 tháng 9 có khả năng sẽ tiếp tục diễn ra, với ít nhất một đợt cắt giảm lãi suất nữa được kỳ vọng là 0,25 điểm phần trăm khi các nhà hoạch định chính sách bắt đầu cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày tiếp theo, một ngày sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ.
Cũng giống như việc tăng lãi suất dẫn đến chi phí tín dụng cao hơn đối với các gia đình và doanh nghiệp, khiến họ không muốn vay, chi tiêu và đầu tư để kiềm chế lạm phát, việc giảm chi phí vay sẽ thay đổi phép tính đối với những người mua nhà tiềm năng và các công ty, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ muốn tài trợ cho thiết bị mới hoặc mở rộng sản xuất.
Chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, mà Fed đã báo hiệu là sắp có, đã đưa tiền trở lại túi người dân. Ví dụ, lãi suất trung bình cho khoản thế chấp nhà cố định 30 năm, khoản vay mua nhà phổ biến nhất, đang tiến gần đến mức 6% sau khi gần 8% chỉ một năm trước. Redfin, một công ty bất động sản, gần đây ước tính rằng khoản thanh toán trung bình cho những ngôi nhà đã bán hoặc niêm yết trong bốn tuần tính đến ngày 15 tháng 9 thấp hơn 300 đô la so với mức cao nhất mọi thời đại đạt được vào tháng 4 và thấp hơn gần 3% so với một năm trước.
Thật vậy, theo ước tính ban đầu từ chính đội ngũ nhân viên của Fed, lãi suất thế chấp có khả năng sẽ ổn định ở mức giữa 5%, nghĩa là phần lớn sự giảm nhẹ đã diễn ra.
Các ngân hàng đã bắt đầu cắt giảm "lãi suất cơ bản" mà họ tính cho những người đi vay có uy tín nhất để phù hợp với mức cắt giảm lãi suất của Fed. Các hình thức tín dụng tiêu dùng khác - các khoản vay mua ô tô và cá nhân, nơi có thể có một thỏa thuận tốt hơn cho các hộ gia đình - cho đến nay chỉ thay đổi một chút và có thể mất nhiều thời gian hơn để các ngân hàng từ bỏ việc tính phí tài chính cao hơn.
Các nhà đầu tư và nhà kinh tế coi động thái cắt giảm lãi suất tuần trước không quan trọng bằng thông điệp mà nó truyền tải về một ngân hàng trung ương sẵn sàng nới lỏng tín dụng và tự tin rằng lạm phát cao gần đây sẽ không tái diễn.
Trên thực tế, lạm phát đã ghi nhận mức giảm nhanh nhất từ trước đến nay, với mức tăng hàng năm của chỉ số giá tiêu dùng giảm từ hơn 9% vào tháng 6 năm 2022 xuống còn 2,6% so với cùng kỳ năm trước vào tháng trước. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân ưa thích của Fed đã tăng ở mức 2,5% vào tháng 7, gần với mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương.
Nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn hoạt động khá tốt mặc dù có lo ngại thị trường việc làm có thể đang bên bờ vực suy yếu.
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới vẫn ở mức thấp và bất ngờ giảm trong tuần gần đây nhất, trong khi tỷ lệ thất nghiệp, ở mức 4,2% vào tháng 8, đã tăng so với một năm trước nhưng vẫn ở mức mà Fed cảm thấy có thể duy trì mà không tạo ra áp lực tiền lương và giá cả quá mức. Chỉ số sản xuất của Fed Philadelphia đã tăng gần đây và doanh số bán lẻ trong tháng 8 tăng mặc dù có kỳ vọng giảm.
Nhưng không có điều gì trong số đó dẫn đến sự thay đổi quyết định trong tình cảm của công chúng.
Theo cuộc thăm dò của Reuters/Ipsos, tỷ lệ người Mỹ cho rằng nền kinh tế đang đi đúng hướng đã tăng lên 25% vào tháng 8 từ mức 17% vào tháng 5 năm 2022. Tuy nhiên, tỷ lệ cho rằng nền kinh tế đang đi sai hướng đã giảm xuống còn 60% từ mức 74% trong cùng kỳ.
Một cuộc khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang New York vào đầu năm nay cho thấy mọi người cảm thấy khá hơn so với một năm trước và kỳ vọng sẽ cải thiện hơn trong năm tới nhưng sau đó đã chuyển sang hướng ngược lại ngay cả khi lạm phát tiếp tục chậm lại và khả năng cắt giảm lãi suất trở nên cao hơn.
Chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan đã được cải thiện nhưng sau đó giảm trong những tháng gần đây và vẫn ở mức thấp hơn so với trước khi xảy ra đại dịch.
Cuộc thăm dò "nhịp đập" mới nhất của Cục điều tra dân số Hoa Kỳ đối với các hộ gia đình cho thấy tỷ lệ những người báo cáo gặp khó khăn trong việc chi trả các chi phí sinh hoạt trong tuần qua đã giảm từ năm 2022, khi lạm phát đạt đỉnh, nhưng gần đây không có nhiều cải thiện.
Trong cuộc họp báo sau đợt cắt giảm lãi suất tuần trước, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết mục tiêu của ông là giữ cho nền kinh tế đi đúng hướng giữa hai mục tiêu của ngân hàng trung ương là lạm phát ổn định và thị trường việc làm lành mạnh. Để đạt được mục tiêu đó, tín dụng sẽ giảm nhưng không có tốc độ nào được đảm bảo.
"Đây là khởi đầu của quá trình đó", Powell nói. "Hướng đi ... là hướng tới cảm giác trung lập, và chúng ta sẽ hành động nhanh hay chậm tùy theo chúng ta nghĩ là phù hợp trong thời gian thực".
Điều đáng chú ý về quyết định của Ngân hàng Anh là thông điệp này khác biệt như thế nào so với Cục Dự trữ Liên bang. Ngân hàng đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc bỏ phiếu với tỷ lệ 8-1 và ngôn ngữ trong tuyên bố cho thấy rõ ràng rằng họ không vội vàng hạ lãi suất. Bằng cách hứa hẹn một "cách tiếp cận dần dần" đối với việc cắt giảm lãi suất, Ngân hàng thực sự đang ủng hộ việc cắt giảm lãi suất theo quý là 25 điểm cơ bản. Điều đó cho thấy khả năng cắt giảm tiếp theo là rất cao vào tháng 11.
Không có gì đáng ngạc nhiên ở đây, nhưng nó đặt ra câu hỏi liệu chu kỳ nới lỏng của Ngân hàng Anh có cần phải khác biệt so với chu kỳ của Cục Dự trữ Liên bang hay không. Trong một thời gian, thị trường đã kết luận rằng sẽ như vậy. Có ít đợt cắt giảm được định giá trong năm nay so với Hoa Kỳ và lãi suất cuối cùng cũng cao hơn khoảng 40-50 điểm cơ bản.
Thật dễ hiểu tại sao. Không chỉ BoE có vẻ cứng rắn hơn, lạm phát dịch vụ của Anh còn cao hơn ở Hoa Kỳ và khu vực đồng euro, và xét theo giá trị thực tế, nó đang đi theo hướng sai.
Những người theo chủ nghĩa diều hâu của Ngân hàng lo ngại rằng giá cả doanh nghiệp và hành vi thiết lập tiền lương đã thay đổi vĩnh viễn theo cách khiến việc giảm lạm phát một cách bền vững trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Chúng tôi không tin rằng đó là quan điểm đồng thuận của ủy ban hiện tại – quyết định cắt giảm lãi suất của tháng 8 chắc chắn cho thấy điều đó không đúng. Nhưng miễn là tăng trưởng tiền lương và lạm phát dịch vụ vẫn ổn định, thì toàn bộ ủy ban có vẻ vui vẻ hành động thận trọng.
Chúng tôi ít tin rằng chu kỳ nới lỏng của Vương quốc Anh sẽ đi chệch nhiều so với Fed hoặc các bên khác. Như Ngân hàng đã sẵn sàng thừa nhận, sự cứng nhắc gần đây trong lạm phát của khu vực dịch vụ chủ yếu là do các danh mục biến động không mấy liên quan đến các quyết định chính sách tiền tệ. Loại bỏ điều đó, và bức tranh sẽ dần trở nên tốt hơn.
Trong khi đó, dữ liệu việc làm, mặc dù thừa nhận là có chất lượng đáng ngờ ngay bây giờ, cũng chỉ ra một sự hạ nhiệt đang diễn ra. Số lượng nhân viên được trả lương dường như đang giảm và điều đó chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng tiền lương. Các công ty liên tục hạ thấp ước tính của họ về mức tăng trưởng giá/tiền lương dự kiến và thực tế, theo một cuộc khảo sát hàng tháng của BoE.
Do đó, chúng tôi cho rằng việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh sẽ tăng tốc sau tháng 11. Sau đó, chúng tôi cho rằng Ngân hàng sẽ tự tin hơn vào sự bền bỉ của lạm phát và sẽ có đủ sự đồng thuận trong ủy ban để chuyển sang cắt giảm lãi suất liên tiếp. Giống như các nhà đầu tư, chúng tôi kỳ vọng sẽ có đợt cắt giảm vào tháng 11 và tháng 12, với các đợt cắt giảm tiếp theo vào năm 2025 đưa chúng ta xuống mức 3,25% vào cuối mùa hè năm sau.
Bên cạnh quyết định giữ nguyên lãi suất, BoE cũng quyết định tiếp tục giảm quy mô danh mục tài sản của mình xuống 100 tỷ bảng Anh trong 12 tháng tới. Trong số tiền này, 87 tỷ bảng Anh sẽ đến từ Trái phiếu Chính phủ đáo hạn, và do đó tương đối ít sẽ đến từ các đợt bán trái phiếu đang hoạt động. Có một số cuộc thảo luận rằng tốc độ này có thể được tăng lên, nhưng cuối cùng Ủy ban có vẻ thích duy trì một con đường có thể dự đoán được trong tương lai. Hãy nhớ rằng Ngân hàng muốn đây là một quá trình nền tảng, cho phép Lãi suất Ngân hàng vẫn là công cụ chủ động để kiểm soát chính sách tiền tệ.
Tác động lên lãi suất thị trường sẽ là tối thiểu từ quyết định duy trì tốc độ hiện tại, lưu ý rằng đây cũng là quan điểm đồng thuận. QT sẽ tiếp tục đóng vai trò trong phí bảo hiểm rủi ro kỳ hạn, nhưng chúng ta có thể nói trong phạm vi khoảng 10bp cho lợi suất 10Y trong năm tới. Về điều kiện thanh khoản, QT sẽ ít tác động hơn, vì cơ sở thanh khoản ngắn hạn (STR) của BoE đã cho thấy sự gia tăng đáng kể trong thời gian gần đây (44 tỷ bảng Anh), giúp giảm thiểu rủi ro QT đột ngột rút quá nhiều dự trữ khỏi hệ thống.
Nhãn trắng
Data API
Tiện ích Website
Công cụ thiết kế Poster
Chương trình Tiếp thị Liên kết
Giao dịch các công cụ tài chính như cổ phiếu, tiền tệ, hàng hóa, hợp đồng tương lai, trái phiếu, quỹ hoặc tiền kỹ thuật số tiềm ẩn mức độ rủi ro cao, bao gồm rủi ro mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư, và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư.
Trước khi quyết định giao dịch các công cụ tài chính hoặc tiền điện tử, bạn cần hiểu đầy đủ về rủi ro và chi phí giao dịch trên thị trường tài chính, thận trọng cân nhắc đối tượng đầu tư, và tiến hành tư vấn chuyên môn cần thiết. Dữ liệu trên trang web này không nhất thiết là theo thời gian thực hay chính xác. Dữ liệu và giá cả trên trang web không nhất thiết là thông tin do bất kỳ sở giao dịch nào cung cấp, nhưng có thể được cung cấp bởi các nhà tạo lập thị trường. Bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn về tất cả quyết kết giao dịch bạn đã thực hiện. Chúng tôi không chấp nhận bất cứ nghĩa vụ nào trước bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào xảy ra từ kết quả giao dịch của bạn, hoặc trước việc bạn dựa vào thông tin có trong trang web này.
Bạn không được phép sử dụng, lưu trữ, sao chép, hiển thị, sửa đổi, truyền hay phân phối dữ liệu có trên trang web này và chưa nhận được sự cho phép rõ ràng bằng văn bản của Trang web này. Tất cả các quyền sở hữu trí tuệ đều được bảo hộ bởi các nhà cung cấp và/hoặc sở giao dịch cung cấp dữ liệu có trên trang web này.