Cuộc bầu cử của Trump làm dấy lên lo ngại Fed sẽ tạm dừng hoạt động

Đồng đô la Mỹ tiếp tục thể hiện sức mạnh của mình trong tuần này, khi cái gọi là 'giao dịch Trump' không có dấu hiệu hạ nhiệt vì đảng Cộng hòa của tổng thống đắc cử sẽ kiểm soát cả hai viện của Quốc hội Hoa Kỳ, điều này sẽ giúp Donald Trump rất dễ dàng biến những lời hứa trước bầu cử của mình thành luật.

Tổng thống Hoa Kỳ mới đắc cử đã ủng hộ việc cắt giảm thuế doanh nghiệp và áp thuế quan lớn đối với hàng hóa nhập khẩu từ khắp nơi trên thế giới, đặc biệt là Trung Quốc, các biện pháp được cộng đồng tài chính coi là thúc đẩy lạm phát và do đó thúc đẩy Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Với dữ liệu CPI của Hoa Kỳ đã chỉ ra một số áp lực giá cứng nhắc trong tháng 10 và Chủ tịch Fed Powell chỉ mới lưu ý ngày hôm qua rằng họ không cần phải vội vã hạ lãi suất, nhiều người tham gia thị trường đang tin rằng Fed có thể cần phải đứng ngoài cuộc sớm. Họ đang chỉ định một khả năng khá cao là 37% cho việc này xảy ra vào tháng 12 và 57% mạnh hơn cho một sự tạm dừng vào tháng 1.

Liệu PMI có đảm bảo Fed sẽ tạm dừng tăng lãi suất không?

Với suy nghĩ đó, tuần này, các nhà giao dịch đồng đô la có thể theo dõi chặt chẽ dữ liệu PMI sơ bộ của SP Global trong tháng 11, dự kiến công bố vào thứ Sáu, để tìm manh mối về việc liệu tình hình kinh tế Hoa Kỳ có thực sự cho phép các quan chức Fed hành động với tốc độ chậm hơn hay không.

Giá tính cho các chỉ số phụ có thể thu hút sự quan tâm đặc biệt vì các nhà giao dịch có thể háo hức muốn biết liệu sự trì trệ của tháng 10 có kéo dài sang tháng 11 hay không. Nếu đúng như vậy, khả năng tạm dừng vào tháng 1 có thể tăng thêm, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la Mỹ lên cao hơn nữa.

Giữa những đám mây thuế quan, đồng euro cũng đang chờ đợi PMI

Cùng ngày, trước dữ liệu của Hoa Kỳ, SP Global sẽ công bố PMI sơ bộ của Eurozone và Vương quốc Anh cho tháng 11. Tại Eurozone, dữ liệu GDP tốt hơn dự kiến cho quý 3 và sự phục hồi của lạm phát CPI trong tháng 10 đã làm giảm khả năng ECB cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong quyết định sắp tới.

Tuy nhiên, mối lo ngại rằng mức thuế quan cao hơn của chính phủ Hoa Kỳ do Trump lãnh đạo có thể gây ảnh hưởng đến nền kinh tế Khu vực đồng Euro đã làm dấy lên đồn đoán về hành động táo bạo của ECB vào tháng 12, khiến đồng euro giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một năm.

Ngay cả khi PMI chỉ ra một số cải thiện hơn nữa trong hoạt động kinh doanh vào tháng 11, mối lo ngại về tác động của các chính sách của Trump vẫn có thể gia tăng. Do đó, khả năng phục hồi tiềm tàng của đồng euro đối với PMI có thể vẫn hạn chế và ngắn hạn.

Sự bất ổn xung quanh bối cảnh chính trị của Đức cũng có thể là vấn đề đau đầu đối với các nhà giao dịch đồng euro vì quá trình thành lập chính phủ liên minh mới kéo dài có thể dẫn đến sự chậm trễ trong việc đàm phán với Hoa Kỳ để tìm tiếng nói chung về thương mại.

Liệu CPI của Anh có cho thấy dấu hiệu phục hồi sớm không?

Tại Anh, có nhiều bản phát hành quan trọng hơn cho các nhà giao dịch đồng bảng Anh trước PMI của thứ Sáu. Vào thứ Tư, dữ liệu CPI của tháng Mười sẽ được công bố, trong khi vào thứ Sáu, trước PMI, doanh số bán lẻ sẽ được công bố.

Tại cuộc họp mới nhất, BoE đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nhưng ra tín hiệu sẽ thận trọng về tốc độ nới lỏng hơn nữa, khiến những người tham gia thị trường đẩy lùi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của họ. Chỉ có 18% khả năng giảm thêm vào tháng 12, với mức cắt giảm 0,25 điểm cơ bản được lên kế hoạch hoàn toàn vào tháng 3 năm 2025.

Và điều này xảy ra mặc dù tỷ lệ lạm phát tiêu đề đã giảm xuống còn 1,7% theo năm vào tháng 9. Có lẽ các nhà đầu tư đã tính đến tỷ lệ cốt lõi vẫn cao và các điều chỉnh tăng của chính BoE. Chỉ để ghi lại, Ngân hàng đã nâng dự báo lạm phát cho năm 2025 lên 2,7% theo năm từ 2,2%.

Nếu dữ liệu CPI của thứ Tư thực sự cho thấy những dấu hiệu ban đầu về sự phục hồi của áp lực giá, các nhà đầu tư có thể đẩy lùi thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo, điều này có thể mang lại lợi ích cho đồng bảng Anh, đặc biệt là nếu doanh số bán lẻ của thứ Sáu cũng khả quan.

Số liệu lạm phát của Canada và Nhật Bản cũng được công bố

Tuần này sẽ có thêm nhiều số liệu CPI được công bố. Vào thứ Ba, điệp khúc lạm phát sẽ bắt đầu với số liệu của Canada, trong khi vào thứ Sáu, sẽ kết thúc với dữ liệu CPI toàn quốc của Nhật Bản.

Tại Canada, có 35% khả năng BoC sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản liên tiếp vào tháng 12. Dữ liệu việc làm trong tháng 10 có chiều hướng trái chiều, với tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 6,5%, thay vì tăng lên 6,6% như dự kiến, nhưng với sự thay đổi ròng trong việc làm chậm hơn dự kiến.

Báo cáo này không đủ để ngăn đồng loonie giảm mạnh so với đồng đô la Mỹ toàn năng, với tỷ giá đô la/loonie hiện đang giao dịch ở mức gần nhất được thấy vào tháng 5 năm 2020. Cả tỷ lệ CPI tiêu đề và cốt lõi đều ở mức 1,6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 10, trong khi CPI cắt giảm được theo dõi chặt chẽ vẫn ổn định ở mức 2,4%. Việc hạ nhiệt hơn nữa có thể xác nhận quan điểm rằng không có rủi ro lạm phát tăng ở Canada và có thể thuyết phục nhiều nhà giao dịch hơn đặt cược vào mức giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 12, do đó đẩy đồng loonie xuống mức thấp hơn nữa.

Tại Nhật Bản, BoJ đã giữ nguyên lãi suất vào ngày 31 tháng 10, nhưng đã ra tín hiệu rằng các điều kiện để tăng lãi suất một lần nữa đang đi vào nề nếp. Điều này và sự trượt giá mới nhất của đồng yên đã thuyết phục những người tham gia thị trường rằng các nhà hoạch định chính sách của Nhật Bản có thể tăng lãi suất một lần nữa vào đầu năm, với mức lãi suất tăng 13 điểm cơ bản vào tháng 12 và 20 điểm cơ bản vào tháng 1.

Tuy nhiên, ngay cả khi dữ liệu CPI của thứ Sáu xác nhận quan điểm về việc lãi suất sẽ sớm tăng, bất kỳ sự phục hồi nào của đồng yên cũng có thể chỉ ở mức hạn chế và không kéo dài do đồng đô la Mỹ vẫn có khả năng mạnh hơn nữa và do mức tăng đã được phản ánh vào giá.

Tuần này, nhiều quốc gia sẽ công bố ước tính về lạm phát tiêu dùng trong tháng 10.

Canada sẽ làm như vậy vào thứ Ba. Tốc độ tăng giá ở đây thấp hơn mục tiêu 2%, cho phép Ngân hàng Canada cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào cuối tháng 10. Nhưng nền kinh tế sẽ phản ứng thế nào với mức giảm 4% của đồng đô la Canada so với đồng đô la Mỹ kể từ đầu tháng 10? Với USDCAD đạt 1,40, mức cao nhất kể từ năm 2020, các nhà giao dịch cũng sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát.

Vương quốc Anh sẽ công bố số liệu lạm phát vào thứ Tư. Tại đây, lạm phát tiêu đề thấp hơn nhiều so với 2%, với lạm phát cốt lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, dao động trong khoảng 3,2-3,5% và 3,5% trong năm tháng qua. Điều này bất chấp tỷ lệ giá sản xuất hàng năm âm do tác động của giá dịch vụ.

Ước tính lạm phát của Nhật Bản sẽ được công bố vào ngày 22 tháng 11, điều này cũng có thể đóng vai trò quan trọng trong động thái tương lai của đồng Yên và quan điểm của Ngân hàng Nhật Bản.

Trong phiên giao dịch châu Âu, mọi sự chú ý sẽ đổ dồn vào ước tính hoạt động kinh doanh sơ bộ cho tháng 11. Việc công bố chỉ số PMI thường gây ra sự biến động trong đồng Euro và lần này, nó có thể quyết định số phận của đồng tiền chung trong tháng tiếp theo.

Thị trường Hoa Kỳ bị phá vỡ – Nasdaq giảm 2,2%

Các nhà giao dịch Yên quay lại theo dõi sự can thiệp

Ngày Lịch Yên Tĩnh Để Bắt Đầu Tuần

Tại Úc, Khảo sát Tâm lý Người tiêu dùng Westpac-MI mới nhất đã cung cấp một bản cập nhật đáng khích lệ khác về sức khỏe của người tiêu dùng. Sự phục hồi ấn tượng 11,8% trong hai tháng qua đã đưa chỉ số tiêu đề lên mức 94,6, mức đọc mạnh nhất trong hơn hai năm rưỡi và rất gần với mức đọc 'trung lập'. Hầu hết sự cải thiện về tâm lý đều tập trung vào các biện pháp hướng tới tương lai, cụ thể là quan điểm trong năm tới về nền kinh tế (+23% so với tháng 9) và tài chính gia đình (+7,3% so với tháng 9).

Trong khi các chỉ số phụ theo dõi 'tài chính gia đình so với một năm trước' và 'thời điểm mua một mặt hàng gia dụng lớn' đã có một số cải thiện, cả hai đều vẫn ở mức yếu trong lịch sử - phù hợp với bằng chứng từ dữ liệu hoạt động thẻ cho thấy mức tăng hạn chế trong chi tiêu sau khi áp dụng các đợt cắt giảm thuế Giai đoạn 3. Một biến chứng bổ sung là phản ứng đối với Cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ, chứng kiến tâm lý xấu đi đáng kể trong suốt tuần khảo sát - tác động ròng là sự không chắc chắn lớn hơn bình thường về cách phục hồi nhanh chóng trong sự tự tin có thể diễn biến như thế nào khi năm sắp kết thúc.

Người tiêu dùng vẫn tin tưởng vào triển vọng việc làm – điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi xét đến mức tăng trưởng mạnh mẽ về việc làm được thể hiện qua khảo sát lực lượng lao động. Sau nhiều tháng tăng trưởng cao hơn xu hướng, tăng trưởng việc làm đã chậm lại vào tháng 10, đạt mức tăng khiêm tốn là 15,9 nghìn. Tuy nhiên, điều đó vẫn đủ để giữ tỷ lệ việc làm trên dân số không đổi ở mức cao kỷ lục là 64,4% – một tín hiệu cho thấy việc làm vẫn theo kịp tốc độ tăng trưởng dân số lịch sử. Sự nới lỏng nhẹ trong lực lượng lao động cũng khiến tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,1% trong tháng thứ ba liên tiếp. Những kết quả này, cùng với ít thay đổi về số giờ làm việc trung bình và các biện pháp rộng hơn khác về tình trạng sử dụng lao động không đầy đủ, ngụ ý rằng thị trường lao động vẫn trong tình trạng khỏe mạnh, với sự chậm chạp chỉ tăng ở mức biên. Nếu được duy trì, xu hướng này sẽ chứng kiến mức tăng trưởng tiền lương danh nghĩa tiếp tục chậm lại cho đến năm 2025, nhưng vẫn đủ động lực để mang lại mức tăng thu nhập thực tế khiêm tốn hơn nữa. Triển vọng về tiền lương, lạm phát và chính sách của RBA đã được Nhà kinh tế trưởng của Westpac, Luci Ellis, thảo luận chi tiết trong tuần này.

Trước khi chuyển ra nước ngoài, cuộc khảo sát kinh doanh mới nhất của NAB đã cung cấp thêm xác nhận về sự ổn định trong điều kiện kinh doanh, chỉ số đánh dấu thời gian ở mức +7 điểm vào tháng 10. Điều này phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng tăng trưởng kinh tế hiện đang ở mức hoặc gần mức đáy, đã chậm lại ở mức 1,0% vào giữa năm. Với người tiêu dùng đã bắt đầu nhận được các khoản cắt giảm thuế và chính sách tiền tệ nới lỏng sắp diễn ra, các doanh nghiệp đang trở nên lạc quan hơn về triển vọng, sự tự tin tăng bảy điểm lên +5 trong tháng. Westpac dự kiến tăng trưởng GDP tăng tốc lên 1,5% vào cuối năm, sau đó là 2,4% vào tháng 12 năm 2025.

Trên toàn cầu, thị trường tài chính tuần này tiếp tục đánh giá những tác động của nhiệm kỳ tổng thống thứ hai của Trump, cố gắng xác định các ưu tiên của Tổng thống đắc cử thông qua các thông báo bổ nhiệm cho chính quyền mới. Đồng đô la Mỹ tăng giá và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài hơn trong khi đó tăng lên khi đảng Cộng hòa chiếm đa số, mặc dù chỉ là một nhóm nhỏ, được xác nhận tại Hạ viện, trao cho Tổng thống Trump nhiều quyền tự do hơn để thực hiện chương trình nghị sự của mình, tập trung vào việc giảm thuế, bãi bỏ quy định và giảm nhập cư.

Như chúng ta đã thảo luận trong tuần này, trong khi việc gia hạn cắt giảm thuế thu nhập hộ gia đình sắp hết hạn vào năm tới có thể dễ dàng đạt được, thì việc đạt được thỏa thuận về các thay đổi thuế khác có thể khó khăn hơn và/hoặc tốn nhiều thời gian hơn, với quan điểm về các bước tiếp theo cho chính sách thuế khác nhau ngay cả giữa những người Cộng hòa. Thuế nhập khẩu, một phần quan trọng khác trong chương trình nghị sự của Trump, sẽ hỗ trợ việc mở rộng hoạt động sản xuất trong nước, nhưng chỉ dần dần và không phải không có tác động tiêu cực đến người tiêu dùng, với giá sản xuất nhập khẩu và trong nước tăng lên. Lưu ý rằng cũng có sự khác biệt về thời điểm: thuế quan sẽ tác động đến lạm phát và chi tiêu từ lâu trước khi có thể lên kế hoạch, xây dựng và đưa vào sử dụng khoản đầu tư vào nguồn cung trong nước mới. Chúng tôi kỳ vọng các chính sách này sẽ có tác động có ý nghĩa và bền vững đến lạm phát tiêu dùng mà FOMC sẽ phải ứng phó vào cuối năm 2026 khi chúng tôi có hai lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản dự báo - để biết thông tin chi tiết, hãy xem Triển vọng thị trường tháng 11 năm 2024 của Westpac Economics.

Từ nay đến cuối năm 2025, xu hướng giảm phát hiện tại dự kiến sẽ tiếp tục, cho phép FOMC giảm lãi suất quỹ liên bang xuống 3,375% vào tháng 9 năm 2025, một mức lãi suất mà chúng tôi coi là trung tính đối với nền kinh tế. Tuần này, báo cáo CPI của tháng 10 một lần nữa xác nhận rằng áp lực lạm phát là lành tính, tăng 0,2% trong tháng và 0,3% trong tháng đối với giá tiêu đề và giá cốt lõi phù hợp với tháng trước cũng như kỳ vọng của thị trường. Nơi trú ẩn hiện là yếu tố chậm trễ đáng kể đối với lạm phát, với mức tăng trưởng hàng năm và hàng năm gần 5%. Tuy nhiên, FOMC tiếp tục thể hiện ít hoặc không quan tâm đến mục này, vì mức tăng trưởng tiền thuê đối với các hợp đồng hiện tại gần bằng không. Khi thành phần nơi trú ẩn của CPI đưa vào các kết quả này, lạm phát tiêu đề hàng năm sẽ có xu hướng từ 2,6% năm hiện tại hướng tới mục tiêu trung hạn 2,0% năm của FOMC.

Quay trở lại châu Á, dữ liệu hoạt động tháng 10 vừa được công bố của Trung Quốc cho thấy sự chuyển hướng của chính quyền sang hỗ trợ chủ động đang mang lại lợi nhuận, nhưng quan trọng hơn là cần có thêm các biện pháp kích thích. Doanh số bán lẻ bất ngờ tăng theo chiều hướng tích cực, tốc độ tăng hàng năm tăng tốc từ 3,2% năm vào tháng 9 lên 4,8% năm vào tháng 10, mặc dù tính đến thời điểm hiện tại, mức tăng chậm hơn đáng kể, từ 3,3% năm đến 3,5% năm. Giá nhà cũng phản ứng với chỉ thị của chính quyền, giá nhà mới và nhà hiện hữu giảm đột ngột, từ -0,7% tháng và -0,9% tháng vào tháng 9 xuống -0,5% vào tháng 10. Tuy nhiên, tăng trưởng trong đầu tư tài sản cố định và sản xuất công nghiệp hầu như không thay đổi, ở mức 3,4% năm đến 5,8% năm đến.

Vào cuối thứ sáu tuần trước, chuỗi thông báo chính sách của Trung Quốc vẫn tiếp tục, một gói hoán đổi nợ đã được đưa ra chi tiết cho thị trường. 10 nghìn tỷ CNY trong đợt phát hành trái phiếu đặc biệt mới sẽ được cung cấp thông qua hai chương trình trong 3 và 5 năm cho các chính quyền địa phương để tái cấp vốn cho 'nợ ẩn' vào bảng cân đối kế toán công. Lợi ích chính là dự kiến giảm 600 tỷ CNY trong các khoản thanh toán lãi suất trong 5 năm. Các biện pháp này cũng sẽ hỗ trợ việc đưa chi tiêu cho cơ sở hạ tầng vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025 và chuẩn bị cho các chính quyền địa phương mua tài sản nhà ở và đất đai từ năm 2025, một sáng kiến khác đã được công bố trước đó và nhằm mục đích cung cấp hỗ trợ lâu dài cho giá nhà và xây dựng. Rõ ràng là các nhà chức trách vẫn tập trung vào việc củng cố vị thế tài chính của cả khu vực công và tư nhân, xóa bỏ các trở ngại đối với tăng trưởng và khuyến khích hoạt động mới. Nhưng bằng cách kiềm chế không công bố các biện pháp kích thích hoàn toàn, họ tiếp tục làm thị trường thất vọng và có khả năng gây rủi ro cho niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp.

Tuy nhiên, lưu ý rằng, thứ Sáu tuần trước, Bộ trưởng Tài chính Lan Fo'an được cho là đã hứa sẽ có biện pháp kích thích tài khóa "mạnh mẽ hơn" vào năm tới và khi thảo luận về dữ liệu ngày hôm nay, người phát ngôn của NBS đã cam kết đạt được mục tiêu tăng trưởng hàng năm là 5,0% vào năm 2024. Do đó, biện pháp kích thích hoàn toàn có thể chỉ là vấn đề thời gian, thời gian chờ đợi có thể phụ thuộc vào sự phát triển của chính sách thương mại Hoa Kỳ và sự bất ổn kinh tế toàn cầu.

Tăng trưởng GDP mạnh vào đầu năm nhưng có vẻ đã chậm lại gần đây. Tại sao vậy?

Liệu ngân sách có cải thiện được tăng trưởng của Vương quốc Anh không?

Bạn nghĩ gì về việc thay đổi mục tiêu nợ từ 'Nợ ròng của khu vực công không bao gồm Ngân hàng Anh' thành 'Nợ ròng của khu vực công'?

Và cuối cùng, sau khi Ngân sách đã được thông qua, theo bạn chính phủ nên tập trung vào điều gì bây giờ?

Việc phát hành ESG không đạt được như năm ngoái

Lần đầu tiên trong một thập kỷ, nguồn cung trái phiếu ngân hàng bền vững EUR sẽ không vượt quá khối lượng của năm trước. Với tăng trưởng cho vay trì trệ và hoạt động cung ứng chung của các ngân hàng chậm lại, việc phát hành trái phiếu ESG của các ngân hàng vào năm 2024 có khả năng sẽ kết thúc năm ở mức gần 75 tỷ euro.

Các ngân hàng trên toàn cầu đã phát hành 70 tỷ euro trái phiếu ESG mệnh giá bằng EUR trong năm nay, giảm so với mức 74 tỷ euro của năm ngoái. Trái phiếu có bảo đảm và trái phiếu ưu đãi không có bảo đảm chiếm lần lượt 27% và 26% trong bản in ESG tính đến thời điểm hiện tại, trong khi phát hành cao cấp bail-in chiếm 40% nguồn cung tiền thu được sử dụng cho mục đích xanh và xã hội. Trái phiếu thứ cấp và RMBS chiếm một phần khiêm tốn lần lượt là 5% và 2% trong bản in ESG năm 2024 của các ngân hàng.

Việc phát hành ít hơn của các ngân hàng sẽ trùng với việc nguồn cung ESG ít hơn vào năm 2025

Nguồn: ING, *) Chỉ bao gồm các trái phiếu có quy mô tối thiểu là 250 triệu euro

Việc phát hành ESG chậm hơn của các ngân hàng trong năm nay đã được phân bổ tốt trên các danh mục sử dụng tiền thu được khác nhau, với việc phát hành xanh, xã hội và bền vững đều thấp hơn một chút so với bản in YTD của năm ngoái. Phát hành xanh vẫn chiếm phần lớn nguồn cung ESG với thị phần là 79%, tiếp theo là phát hành xã hội với 18%. Phát triển bền vững (tức là sử dụng tiền thu được kết hợp xanh và xã hội) chỉ chiếm 2% trong đợt phát hành ESG.

Điều này cho thấy việc phát hành trái phiếu xã hội vẫn đang vật lộn để đạt được động lực sau đợt tăng đột biến sau đại dịch Covid-19. Một phần lý do là sự nhấn mạnh mạnh mẽ hơn về mặt quy định đối với trái phiếu xanh, như được nêu trong quy định phân loại của EU và tiêu chuẩn trái phiếu xanh của EU.

Trong phân khúc không được bảo đảm, việc sử dụng tiền thu được vẫn chủ yếu là xanh. Tuy nhiên, trong trái phiếu có bảo đảm, phát hành xã hội đang theo kịp tốc độ phát hành xanh tốt hơn. Ví dụ, phát hành trái phiếu có bảo đảm xã hội và bền vững đã đạt gần 8 tỷ euro YTD, vượt qua 6,5 tỷ euro trong phát hành xã hội và bền vững không được bảo đảm. Ngược lại, 11 tỷ euro trong phát hành trái phiếu có bảo đảm xanh chỉ bằng một phần tư nguồn cung xanh không được bảo đảm.

Màu xanh lá cây sẽ vẫn là loại tiền thu được được sử dụng chủ yếu

Nguồn: ING, *) Chỉ bao gồm các trái phiếu có quy mô tối thiểu là 250 triệu euro

Bản in ESG năm 2025 của các ngân hàng sẽ giảm xuống còn 70 tỷ euro

Chúng tôi dự đoán nguồn cung ESG của các ngân hàng sẽ giảm nhẹ vào năm 2025 so với năm trước, với dự kiến phát hành ESG vào khoảng 70 tỷ euro. Trong số này, 80% được dự kiến sẽ ở định dạng xanh. Các ngân hàng dự kiến sẽ phát hành ít hơn 20 tỷ euro (bao gồm cả trái phiếu vani và ESG) và dự báo tăng trưởng cho vay sẽ chỉ tăng dần vào năm tới. Do đó, danh mục cho vay bền vững sẽ có mức tăng trưởng khiêm tốn.

Các ngân hàng có thể tìm thấy cơ hội để tăng thêm tài sản bền vững của mình thông qua các tiêu chí được đặt ra trong đạo luật ủy quyền về môi trường của EU Taxonomy (ví dụ: để hỗ trợ nền kinh tế tuần hoàn), nhưng giảm thiểu biến đổi khí hậu sẽ vẫn là động lực chính của nguồn cung xanh.

Khoản thanh toán mua lại ESG sẽ tăng từ 15 tỷ euro lên 34 tỷ euro. Điều này cũng sẽ giải phóng tài sản bền vững cho nguồn cung ESG mới, nhưng có thể không phải toàn bộ số tiền do những thay đổi được thực hiện đối với một số tiêu chí đủ điều kiện phát hành trái phiếu xanh kể từ khi trái phiếu được phát hành.

Các ngân hàng sẽ trả 34 tỷ euro trái phiếu ngân hàng bền vững vào năm 2025

Nguồn: ING, *) Chỉ bao gồm các trái phiếu có quy mô tối thiểu là 250 triệu euro

Dự kiến phát hành hạn chế theo tiêu chuẩn trái phiếu xanh của EU

Kể từ năm sau, các ngân hàng cũng có thể lựa chọn phát hành trái phiếu xanh theo tiêu chuẩn trái phiếu xanh của EU. Xem xét tỷ lệ tài sản xanh đầu tiên (GAR) thấp của các ngân hàng trong năm nay, chúng tôi nghi ngờ rằng chúng ta sẽ thấy nhiều nguồn cung trái phiếu ngân hàng theo tiêu chuẩn này. Dựa trên các tiết lộ Trụ cột 3 của 45 ngân hàng được lựa chọn, sự sắp xếp Phân loại trung bình của bảng cân đối kế toán ngân hàng theo từng quốc gia dao động trong phạm vi thấp từ 1% đến 8%.

Tiết lộ tỷ lệ tài sản xanh chỉ ra sự phù hợp của Phân loại thấp

Nguồn: Báo cáo công bố Trụ cột phát hành 3 của 45 ngân hàng (1H '24), ING

Với sự liên kết thấp theo Phân loại EU của sổ sách cho vay thế chấp của các ngân hàng, nhiều ngân hàng có thể gặp khó khăn trong việc tập hợp một danh mục đủ lớn các tài sản liên kết theo Phân loại để hỗ trợ phát hành xanh theo định dạng EU GBS. Điều này xảy ra trừ khi họ tự tin vào triển vọng tăng trưởng của các tài sản liên kết theo Phân loại của mình trong vòng năm năm kể từ ngày phát hành, đặc biệt là đối với các giao dịch độc lập mà không sử dụng phương pháp tiếp cận danh mục đầu tư.

Các khoản vay cho hộ gia đình có sự liên kết Phân loại thấp

Các ngân hàng có ít khoản vay cải tạo chưa thanh toán và chúng gần như được phân loại là 0%

Nguồn: Báo cáo công bố Trụ cột phát hành 3 của 45 ngân hàng (1H '24), ING

Các sáng kiến quản lý, chẳng hạn như Chỉ thị về Hiệu suất Năng lượng của Tòa nhà (EPBD), thúc đẩy việc cải tạo các tòa nhà trong EU, theo thời gian sẽ chứng kiến danh mục tài sản phù hợp với Phân loại tăng lên. Với mốc thời gian đã đặt ra, đây sẽ không phải là sự hỗ trợ lớn vào năm 2025.

Để khuyến khích các ngân hàng cung cấp khoản vay để cải tạo các tòa nhà có hiệu suất kém nhất, Ủy ban Châu Âu đang soạn thảo một đạo luật ủy quyền riêng cho khuôn khổ danh mục đầu tư toàn diện để sử dụng tự nguyện. Thời hạn phản hồi cho lời kêu gọi bằng chứng của Ủy ban Châu Âu về khuôn khổ danh mục đầu tư đã kết thúc vào ngày 5 tháng 11, với mục tiêu hiện tại của Ủy ban là khởi động một cuộc tham vấn công khai về chủ đề này trước cuối năm.

Dòng thời gian theo Chỉ thị về Hiệu suất Năng lượng của Tòa nhà

Nguồn: Ủy ban Châu Âu, ING

Các ngân hàng có bảng cân đối kế toán lớn hơn và có khả năng lựa chọn đủ tài sản phù hợp với Taxonomy cho một thỏa thuận có quy mô chuẩn mực có khả năng sẽ là những ngân hàng đầu tiên thử nghiệm bằng cách phát hành trái phiếu theo Tiêu chuẩn Trái phiếu Xanh của EU.

Đối với việc phát hành trái phiếu có thời hạn đáo hạn dài hơn, các ngân hàng có thể muốn tài trợ cho một tập hợp riêng biệt các tài sản phù hợp với Taxonomy thay vì phân bổ số tiền thu được từ trái phiếu của họ vào một danh mục đầu tư được sử dụng cho nhiều trái phiếu xanh châu Âu (tức là phương pháp tiếp cận danh mục đầu tư). Nếu tiêu chí sàng lọc kỹ thuật của EU Taxonomy được sửa đổi, các tài sản không đáp ứng các tiêu chí đã sửa đổi có thể vẫn là một phần của danh mục đầu tư xanh trong tối đa bảy năm. Thay vào đó, các giao dịch độc lập về nguyên tắc sẽ giữ nguyên trạng thái trái phiếu xanh EU của chúng dựa trên các tiêu chí sàng lọc kỹ thuật cũ nếu chúng được sửa đổi trước khi trái phiếu đáo hạn.