USD: Lạm phát cứng nhắc khiến thị trường phải đoán già đoán non về việc Fed cắt giảm lãi suất

Đồng đô la vẫn được trả giá hợp lý vào thứ Ba khi thị trường tiếp nhận tin tức về thuế quan của Hoa Kỳ, trong khi tin tức về thỏa thuận hòa bình giữa Israel và Hezbollah không ảnh hưởng nhiều đến thị trường. Ngoài áp lực dễ hiểu đối với đồng peso Mexico và các nhà sản xuất ô tô Hoa Kỳ có cơ sở ở phía nam biên giới, có rất ít tác động đến thị trường lãi suất của Hoa Kỳ. Nói cách khác, khía cạnh lạm phát của các mức thuế quan tiềm năng vẫn chưa diễn ra trên thị trường tài sản của Hoa Kỳ.

Về chủ đề lạm phát, hôm nay chứng kiến sự ra mắt của chỉ số giảm phát PCE cốt lõi cho tháng 10. Mức đọc 0,3% theo tháng vẫn có thể hơi cao so với sở thích của Fed, mặc dù con số như vậy đã được chiết khấu hoàn toàn vào hôm nay. Điều đó có nghĩa là thị trường có thể duy trì mức giá 15 điểm cơ bản của các đợt cắt giảm của Fed vào tháng 12 và cũng giữ chênh lệch lãi suất của Hoa Kỳ so với Phần còn lại của Thế giới ở mức khá rộng.

Chúng tôi lạc quan về đồng đô la và lưu ý rằng bộ dữ liệu của Hoa Kỳ ngày hôm nay, bao gồm xác nhận GDP quý 3 của Hoa Kỳ ở mức 2,8% theo quý theo năm, sẽ là dữ liệu cuối cùng trong tuần lễ ngắn ngủi này do kỳ nghỉ lễ. Nhìn chung, môi trường có vẻ lạc quan về đồng đô la đối với chúng tôi. Rủi ro giảm giá chính đối với đồng đô la trong tuần này có thể đến từ các luồng tái cân bằng vào cuối tháng. Ở đây, sự phân kỳ lớn đối với các nhà đầu tư cổ phiếu dựa trên đồng đô la của SP 500 + 5,3% tính đến thời điểm hiện tại so với -1,36% đối với Eurostoxx 50 hoặc -1,6% đối với Nikkei 225 cảnh báo về việc bán đô la tái cân bằng để nâng tỷ trọng cổ phiếu của Châu Âu và Nhật Bản trở lại chuẩn mực. Các luồng này có thể trải qua điều kiện thanh khoản kém vào cuối tuần này, nhưng bất kỳ mức giảm nào của DXY xuống vùng 106,25/50 trong tuần này đều sẽ đáp ứng nhu cầu tốt.

EUR: Ít lý do để vui mừng

EUR/USD đã phải vật lộn để tăng giá vào hôm qua mặc dù một số dữ liệu kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ không mạnh như mong đợi. Việc kìm hãm đồng euro có lẽ là hậu quả của ngành ô tô châu Âu hôm qua khi ngành này phản ứng với viễn cảnh Trump thực hiện các lời đe dọa trước bầu cử của mình. Giá cổ phiếu của các nhà sản xuất ô tô Đức đã giảm 3-6% vào hôm qua.

Không có nhiều sự kiện trong lịch trình của khu vực đồng euro ngày hôm nay và cơ hội tốt nhất để EUR/USD biến động sẽ phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ. EUR/USD vẫn có vẻ khá quá bán dựa trên mức giảm 6-7% trong hai tháng, điều này cho thấy bất kỳ sự sụt giảm nào xuống vùng 1.0400/0425 ngày hôm nay có thể đủ để giảm trước khi bất kỳ đợt bán tháo đô la tái cân bằng cuối tháng nào xuất hiện (đã thảo luận ở trên).

GBP: Người ngoài cuộc vô tội

Với lãi suất tiền gửi một tuần ở mức 4,75% và là mức cao nhất trong không gian G10, đồng bảng Anh có thể đang thu hút một số dòng vốn chảy vào khi thị trường đưa ra quyết định về tốc độ và quy mô của chương trình nghị sự chính sách của Trump. Ngoài ra, hồ sơ lãi suất của Ngân hàng Anh tiếp tục được giao dịch gần với Fed hơn là ECB và cho thấy đồng bảng Anh sẽ hoạt động tốt hơn so với đồng euro. Chúng tôi có tỷ giá EUR/GBP cuối năm ở mức 0,83 – không quá xa so với mức hiện tại.

Tuy nhiên, rủi ro đối với dự báo đó có lẽ nằm ở mức 0,82 hơn là 0,84 vì Vương quốc Anh ít bị ảnh hưởng hơn về mặt thương mại và BoE vẫn chưa từ bỏ mối quan ngại về lạm phát cuối chu kỳ. Nhà kinh tế trưởng của BoE, Huw Pill, là thành viên MPC mới nhất hôm qua trích dẫn sự tập trung liên tục vào lạm phát dịch vụ.

CEE: Tập trung trở lại vào đấu giá trái phiếu

Dữ liệu bán lẻ và công nghiệp tháng 10 gây bất ngờ tích cực tại Ba Lan, và hôm nay, ngoại trừ dữ liệu thị trường lao động, chúng ta sẽ có một kỳ nghỉ trong lịch tại khu vực CEE. Tuy nhiên, trọng tâm sẽ chuyển sang các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ tại Ba Lan và Cộng hòa Séc. Tại Ba Lan, Bộ Tài chính đang phải vật lộn với nhu cầu thấp trong một vài cuộc đấu giá gần đây, trong khi nguồn cung trái phiếu chính phủ Ba Lan hàng tháng vẫn ở mức cao khoảng 25 tỷ PLN do các cuộc điều chỉnh ngân sách và kế hoạch cho năm tới. Mặc dù nhu cầu vay của năm nay về cơ bản đã được đáp ứng theo tính toán của chúng tôi, Bộ Tài chính đang cố gắng tài trợ trước càng nhiều càng tốt cho năm tới, trong khi ngân sách nhà nước năm nay vẫn có thể cho thấy một số lỗ hổng vào cuối năm khi chi tiêu theo truyền thống là cao nhất. Nhìn chung, thị trường sẽ theo dõi nhu cầu trong cuộc đấu giá hôm nay và lãi suất trong thời hạn, vốn đã rất biến động trong những tuần gần đây.

Mặt khác, tại Cộng hòa Séc, Bộ Tài chính vẫn đang tận hưởng nhu cầu khá mặc dù nguồn cung trái phiếu chính phủ Séc (CZGB) cao hơn trong ba tháng qua do dự kiến chi tiêu cho thiệt hại do lũ lụt. Hôm nay, Bộ Tài chính cũng sẽ phát hành CZGB bằng EUR lần đầu tiên sau một thời gian dài và chúng ta có thể ước tính lượng phát hành CZGB còn lại vào tháng 12 dựa trên thành công của phiên đấu giá hôm nay. Tuy nhiên, ngân sách nhà nước cho thấy chi tiêu thấp hơn dự kiến và chúng ta có thể thấy nguồn cung CZGB thấp hơn đáng kể vào tháng 12 trong khi 40 tỷ CZK sẽ đến hạn, cho thấy một kết thúc tích cực cho năm.

Trên cả thị trường zloty Ba Lan và koruna Séc, chúng ta có thể kỳ vọng dòng tiền trả lãi suất thông thường đến từ hoạt động phòng ngừa rủi ro cho các cuộc đấu giá trái phiếu. Điều này có thể hỗ trợ FX, vốn đã tìm kiếm một số khoản lợi nhuận một lần nữa vào ngày hôm qua với sự tạm dừng trong đợt tăng giá của USD và một số lần định giá lại lãi suất ở cả hai thị trường. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm bi quan về các loại tiền tệ CEE nói chung do quan điểm EUR/USD của chúng tôi, và do đó coi PLN và CZK mạnh hơn hiện tại là cơ hội để thị trường xây dựng các vị thế bán khống mới thay vì một câu chuyện đảo chiều.

Năng lượng – Israel và Hezbollah tuyên bố ngừng bắn

ICE Brent đã giao dịch đi ngang sau khi giảm mạnh vào thứ Hai khi thị trường đánh giá động lực mới của Trung Đông. Israel và Hezbollah đã công bố thỏa thuận ngừng bắn trong 60 ngày, có hiệu lực ngay lập tức. Khoảng thời gian này có thể được sử dụng để thảo luận về một thỏa thuận hòa bình lâu dài hơn. Trọng tâm hiện chuyển sang việc thực hiện thỏa thuận hiện tại và cách nó ảnh hưởng đến cuộc giao tranh đang diễn ra ở Dải Gaza hoặc xung đột Israel-Iran.

Dữ liệu hàng tuần từ Viện Dầu khí Hoa Kỳ (API) cho thấy lượng dầu thô tồn kho tại Hoa Kỳ đã giảm 5,9 triệu thùng trong tuần qua so với kỳ vọng của thị trường về một đợt giảm nhẹ. Đối với các sản phẩm tinh chế, lượng dầu chưng cất và xăng dự trữ tăng lần lượt 2,5 triệu thùng và 1,8 triệu thùng. Báo cáo EIA được theo dõi rộng rãi hơn sẽ được công bố vào hôm nay.

OPEC+ dự kiến họp vào cuối tuần này và kỳ vọng là nhóm này có thể tiếp tục trì hoãn kế hoạch tăng sản lượng thêm 180.000 thùng/ngày vào tháng 1. Trong cuộc họp gần đây nhất, nhóm đã hoãn kế hoạch tăng nguồn cung từ tháng 12 sang tháng 1. Giá dầu thô tiếp tục phải đối mặt với mức kháng cự mạnh quanh mức 75 đô la Mỹ/thùng do lo ngại về nhu cầu. Bất kỳ đợt tăng sản lượng sớm nào từ nhóm này đều có thể đẩy thị trường vào tình trạng dư cung sâu hơn.

Kim loại – LME kẽm hủy lệnh tăng

Dữ liệu LME mới nhất cho thấy lệnh hủy bỏ đối với kẽm đã tăng 47.800 tấn (mức tăng hàng ngày lớn nhất kể từ ngày 27 tháng 8 năm 2015) lên 57.350 tấn tính đến ngày hôm qua, mức cao nhất kể từ ngày 21 tháng 3 năm 2024. Phần lớn các lệnh hủy bỏ được báo cáo tại các kho hàng Singapore. Các lệnh hủy bỏ hiện chiếm khoảng 22% lượng kẽm dự trữ của LME và có dấu hiệu cho thấy lượng kẽm dự trữ sẽ tiếp tục được rút ra trong những tuần tới. Lượng kẽm dự trữ của LME đã giảm khoảng 12,7 nghìn tấn kể từ thứ Tư tuần trước.

Trong bản cập nhật mới nhất, Hội đồng Đầu tư Bạch kim Thế giới (WPIC) dự báo thâm hụt thị trường bạch kim toàn cầu sẽ thu hẹp xuống còn 682koz vào năm 2024 sau triển vọng nguồn cung được cải thiện và nhu cầu công nghiệp thấp hơn. Con số này so với ước tính trước đó về thâm hụt nguồn cung là 1,03moz cho năm hiện tại. Trong khi đó, thị trường có thể phải đối mặt với thâm hụt thứ ba liên tiếp là 539koz vào năm 2025, trong bối cảnh nguồn cung thấp hơn và nhu cầu ô tô tăng (lên mức cao nhất kể từ năm 2017). Thị trường bạch kim toàn cầu chứng kiến thâm hụt nguồn cung là 759koz vào năm 2023. WPIC ước tính rằng mức tiêu thụ bạch kim có thể tăng 0,4% theo năm lên 7,95moz vào năm 2024, trong khi nguồn cung toàn cầu có thể tăng 1,5% theo năm lên 7,27moz. Đối với năm 2025, hội đồng ước tính nhu cầu sẽ giảm khoảng 1,1% theo năm, chủ yếu do nhu cầu từ ngành công nghiệp thủy tinh thấp hơn. Mặt khác, nguồn cung có thể tăng khoảng 0,8% theo năm do hoạt động tái chế cao hơn.

Báo cáo COTR mới nhất của LME được công bố ngày hôm qua cho thấy các nhà đầu cơ đã giảm cược tăng giá đối với đồng, nhôm và kẽm vào tuần trước. Các nhà đầu cơ đã giảm các vị thế mua ròng đối với đồng 506 lô xuống còn 57.892 lô trong tuần kết thúc vào ngày 22 tháng 11. Đây là mức thấp nhất kể từ tuần kết thúc vào ngày 19 tháng 1 năm 2024. Tương tự như vậy, cược tăng giá ròng đối với nhôm đã giảm 4.960 lô trong tuần thứ tư liên tiếp xuống còn 116.499 lô vào cuối tuần trước, mức thấp nhất kể từ tuần kết thúc vào ngày 11 tháng 10 năm 2024. Trong khi đó, các nhà quản lý tiền đã giảm cược tăng giá ròng đối với kẽm 769 lô trong tuần thứ tư liên tiếp xuống còn 26.303 lô (mức thấp nhất kể từ tuần kết thúc vào ngày 6 tháng 9 năm 2024) tính đến thứ Sáu tuần trước.

Nông nghiệp – Xuất khẩu lúa mì của Châu Âu vẫn yếu

Dữ liệu hàng tuần từ Ủy ban châu Âu cho thấy xuất khẩu lúa mì mềm của EU cho mùa vụ 2024/25 đã giảm xuống còn 9,2 triệu tấn tính đến ngày 24 tháng 11, giảm 30% so với cùng kỳ năm trước. Sự cạnh tranh gia tăng từ Nga và vụ thu hoạch kém ở Pháp đã ảnh hưởng đến khối lượng xuất khẩu. Trong khi đó, nhập khẩu ngô của EU tăng 7% so với cùng kỳ năm trước lên 7,9 triệu tấn chủ yếu do nguồn cung trong nước yếu hơn trong mùa này.

Hội đồng Mía và Đường Thái Lan báo cáo rằng nước này có thể bắt đầu mùa ép đường vào ngày 6 tháng 12 năm nay. Lượng mưa lớn trong năm nay đã làm tăng nguy cơ hoãn mùa ép; tuy nhiên, tác động đến cây trồng không nghiêm trọng như lo ngại. Hội đồng ước tính rằng sản lượng ép mía có thể tăng khoảng 13% theo năm lên 93,2 triệu tấn vào năm 2024/25 với sản lượng đường tăng khoảng 18% theo năm lên 10,4 triệu tấn.

Cặp NZD/USD tăng trên đà phục hồi qua đêm từ mức dưới 0,5800, hay mức thấp mới trong năm và đạt được lực kéo tích cực mạnh mẽ vào thứ Tư sau khi Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) công bố quyết định chính sách của mình. Động thái tăng trong ngày vẫn không bị gián đoạn trong nửa đầu phiên giao dịch châu Âu và nâng giá giao ngay lên mức 0,5900, hay mức cao nhất trong một tuần trong giờ cuối cùng.

Như đã được dự đoán rộng rãi, RBNZ đã hạ Lãi suất tiền mặt chính thức (OCR) 50 điểm cơ bản (bps), từ 4,75% xuống 4,25% khi kết thúc cuộc họp chính sách tháng 11. Trong cuộc họp báo sau cuộc họp, Thống đốc RBNZ Adrian Orr cho biết có rất ít cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất ở mức nào khác ngoài 50 bps. Điều này có thể khiến một số nhà đầu tư thất vọng khi dự đoán một sự nới lỏng mạnh mẽ hơn, điều này, đến lượt nó, thúc đẩy Đô la New Zealand (NZD) và thúc đẩy việc che đậy bán khống trong ngày xung quanh cặp NZD/USD.

Trong khi đó, kỳ vọng rằng Scott Bessent – ứng cử viên Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ của Tổng thống đắc cử Donald Trump – sẽ kiềm chế thâm hụt ngân sách kéo lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm chuẩn xuống mức thấp mới trong nhiều tuần. Điều này, cùng với sự lạc quan về thỏa thuận ngừng bắn giữa Israel và Hezbollah, khiến đồng đô la Mỹ (USD) trú ẩn an toàn bị giảm xuống gần mức thấp nhất trong tuần, điều này cung cấp thêm hỗ trợ cho cặp NZD/USD. Tuy nhiên, lo ngại rằng các kế hoạch áp thuế của Trump sẽ gây ra chiến tranh thương mại có thể hạn chế mức tăng cho đồng Kiwi nhạy cảm với rủi ro.

Các nhà giao dịch cũng có thể chọn đứng ngoài cuộc và xem xét dữ liệu lạm phát quan trọng của Hoa Kỳ để biết manh mối về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed, từ đó sẽ thúc đẩy nhu cầu USD và tạo động lực mới cho cặp NZD/USD. Do đó, trọng tâm sẽ vẫn tập trung vào dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) của Hoa Kỳ. Trong khi đó, bản in GDP quý 3 sơ bộ (đã sửa đổi) của Hoa Kỳ, cùng với Đơn đặt hàng hàng hóa bền của Hoa Kỳ, có thể ảnh hưởng đến USD và tạo ra các cơ hội giao dịch ngắn hạn trong phiên giao dịch Bắc Mỹ.

Nguồn: FXSTREET

Goldman Sachs dự đoán giá khí đốt tự nhiên hóa lỏng ở châu Á có thể tăng vọt lên trên 20 đô la một triệu đơn vị nhiệt Anh vào mùa đông năm nay do nguồn cung ở châu Âu thắt chặt.

Reuters trích lời Samantha Dart, đồng giám đốc hàng hóa toàn cầu tại ngân hàng này, cho biết: "Đó là động lực trong ngắn hạn, xét đến tình hình dễ bị tổn thương của châu Âu, tình trạng thiếu năng lực dự phòng, tình trạng mất khối lượng hàng hóa còn lại của Nga hiện đang đi qua Ukraine, và tôi phải nói rằng, thời tiết đầu mùa đông lạnh hơn mức trung bình".

Trong hai năm qua, châu Âu đã may mắn với mùa đông ôn hòa hơn bình thường dẫn đến nhu cầu khí đốt thấp hơn bình thường mặc dù nhu cầu tăng theo mùa đã gây ra sự gia tăng nhập khẩu LNG, thị trường toàn cầu thắt chặt hơn và giá cũng cao hơn. Bây giờ, mùa đông châu Âu dường như bắt đầu bình thường, có nghĩa là nhiệt độ thấp và nhu cầu điện và khí đốt cao hơn đáng kể.

Đầu năm nay, giá khí đốt ở châu Âu tăng vọt sau khi ngừng sản xuất tại một giàn khoan của Na Uy và những lo ngại về địa chính trị liên quan đến Trung Đông. Giá cả đã sớm trở lại bình thường nhưng chúng đã làm nổi bật tình hình bấp bênh mà châu Âu đã tự đặt mình vào liên quan đến an ninh năng lượng. Một sự gia tăng lớn về công suất gió và mặt trời, cả hai đều có xu hướng hoạt động kém hiệu quả liên tục trong những tháng mùa đông đã được lựa chọn. Điều này chỉ làm tăng sự phụ thuộc vào khí đốt nhập khẩu, dẫn đến giá cả vẫn cao hơn nữa—và cuộc chiến giá cả với châu Á.

Vào cuối tuần trước, giá chuẩn khí đốt châu Âu, giá của Cơ sở chuyển nhượng quyền sở hữu, đã đạt mức cao nhất trong hai năm khi mùa đông bắt đầu lắng xuống và nhu cầu sưởi ấm tăng vọt. Các nhà giao dịch LNG đã bắt đầu chuyển hướng hàng hóa từ các điểm đến ở châu Á của họ để gửi chúng đến châu Âu, nơi đang phải trả phí bảo hiểm. Theo dữ liệu của Argus, ít nhất 11 lô hàng như vậy đã bị chuyển hướng trong vài tuần qua. Việc giá tăng vọt chỉ là vấn đề thời gian.

Nguồn: OILPRICE

Mặc dù các mối đe dọa về thuế quan của Donald Trump đối với Trung Quốc, Mexico và Canada không liên quan đến châu Âu, nhưng cảm giác ở châu Âu hôm qua không hề dễ chịu. Từ thuế quan gây ra cảm giác ớn lạnh, đặc biệt là đối với các nhà sản xuất ô tô châu Âu vốn đã thấy mình đang trong cuộc chiến với Trung Quốc. Do đó, Stellantis đã mất hơn 5% hôm qua trong khi Volkswagen giảm thêm 2,76%.

Nhìn chung, Đức và Slovakia là những quốc gia dễ bị tổn thương nhất trước bất kỳ mức thuế quan bổ sung nào ở châu Âu, vì một nửa GDP của Đức đến từ xuất khẩu và ô tô chiếm tới khoảng 15% trong số các mặt hàng xuất khẩu này. Mặt khác, Slovakia có sản lượng ô tô bình quân đầu người cao nhất trên toàn cầu, với xuất khẩu ô tô chiếm một phần đáng kể trong nền kinh tế của nước này. Lời nguyền kinh tế dường như không ngừng đối với Đức. Nước này không có thời gian để thoát khỏi cuộc khủng hoảng năng lượng mà tranh chấp thương mại sắp xảy ra. Thật buồn cười, bạn sẽ không đoán được rằng nền kinh tế Đức đang chịu thiệt hại nặng nề khi nhìn vào định giá DAX. Chỉ số giao dịch gần mức ATH, trong khi các yếu tố cơ bản kinh tế cơ bản lại đang kể một câu chuyện khác.

Tại Hoa Kỳ, tâm lý thị trường tốt hơn. Mối đe dọa về thuế quan của Trump, kỳ vọng lạm phát tăng cao do chúng gây ra, và cách tiếp cận thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất thêm từ biên bản cuộc họp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã bị lu mờ bởi tin tức ngừng bắn từ Trung Đông: Israel và Hezbollah đã ký một thỏa thuận ngừng bắn trong 60 ngày. SP500 đã đạt mức cao kỷ lục thứ 52 trong năm nay, Dow Jones cũng mở rộng đợt tăng giá của mình lên một kỷ lục mới. Tuy nhiên, không phải ai cũng vui vẻ. Ví dụ, GM đã giảm 9% vì sự phụ thuộc lớn của chuỗi cung ứng của công ty vào cả hai bên biên giới sẽ làm bùng nổ chi phí sản xuất và gây áp lực lên lợi nhuận của công ty.

Ở nơi khác, các công ty năng lượng đã có một phiên giao dịch chậm khi giá dầu thô được củng cố và kéo dài mức lỗ xuống dưới mức 70 đô la một thùng do tin tức ngừng bắn. Lưu ý rằng tin tức OPEC+ đang xem xét trì hoãn việc khởi động lại sản xuất dầu sau tháng 1 chắc chắn đã chế ngự được áp lực bán. Các quốc gia chủ chốt tại OPEC cho biết thời điểm này có thể không phù hợp để đẩy thêm 180.000 thùng trong một thị trường dư cung. Ví dụ, IEA dự đoán thặng dư dầu sẽ là hơn 1 triệu thùng một ngày vào năm tới - chủ yếu là do nhu cầu của Trung Quốc đang chững lại. Và con số đó có nguy cơ cao hơn với chính sách 'khoan khoan em bé khoan' của Trump. OPEC sẽ họp vào đầu tháng tới và nên hủy bỏ kế hoạch cung cấp thêm dầu trong vài tháng tới. Và sau này sẽ giúp tạo ra một sàn dưới đợt bán tháo dầu, nhưng khó có thể đảo ngược triển vọng tiêu cực trong trung hạn. Chỉ có một bước nhảy vọt đáng kể về nhu cầu, lý tưởng nhất là từ Trung Quốc, mới có thể làm được điều đó. Do đó, dầu thô của Hoa Kỳ có khả năng sẽ củng cố dưới mức 50-DMA.

Trong FX, đồng đô la Mỹ đã giảm giá vào hôm qua khi các nhà đầu tư định giá một phần rủi ro địa chính trị, trong khi nhu cầu về vàng vẫn còn nguyên vẹn. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ đã kéo dài một đợt thoái lui, vì khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản từ Fed đã tăng vọt lên 65% sau biên bản cuộc họp. Hôm nay, Hoa Kỳ sẽ công bố một loạt dữ liệu đông đúc trước kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn. Trong thực đơn, các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, bản cập nhật GDP mới nhất, đơn đặt hàng hàng hóa bền và chỉ số PCE cốt lõi - thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Nền kinh tế Hoa Kỳ dự kiến sẽ tăng trưởng khoảng 2,8% trong quý 3 - giảm nhẹ so với mức 3% được công bố trước đó nhưng doanh số dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh 3% (nhưng chúng ta đã biết điều đó). Tuy nhiên, áp lực giá dự kiến sẽ được chế ngự trong quý 3 - đây là tin tốt cho những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Fed và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, chỉ số PCE cốt lõi có thể đã tăng cao hơn lên 2,8% vào tháng 10, từ mức 2,7% được công bố một tháng trước đó. Và đó không phải là tin tốt cho quỹ đạo lạm phát. Thậm chí còn ít hơn khi các đợt cắt giảm thuế và thuế quan của Trump dự kiến sẽ thúc đẩy giá cả trong những tháng tới. Do đó, một con số tăng trưởng tương đối mạnh và áp lực giá cả giảm nhẹ trong quý trước sẽ được chào đón, nhưng tăng trưởng doanh số mạnh mẽ và khả năng tăng nhu cầu PCE cốt lõi là một cảnh báo. Tôi vẫn tin rằng việc cắt giảm trước và xem điều gì xảy ra không phải là chiến lược tốt nhất khi dữ liệu kinh tế vẫn mạnh. Nhưng tôi không phải là người đứng đầu Fed. Nếu dữ liệu lạm phát không gây bất ngờ theo hướng tích cực, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục ủng hộ một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản khác vào tháng 12 và đợt cắt giảm sau có thể dẫn đến sự điều chỉnh giảm giá của đồng đô la Mỹ và sự phục hồi của các đối tác chính.

Ở nơi khác, đồng kiwi đã tăng giá so với đồng bạc xanh hôm nay sau đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản được mong đợi rộng rãi từ Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ). Đợt cắt giảm hôm nay đánh dấu đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản thứ hai liên tiếp, đưa tổng mức cắt giảm lãi suất xuống còn 125 điểm cơ bản chỉ trong hơn ba tháng, khiến RBNZ trở thành đơn vị cắt giảm lãi suất tích cực nhất trong năm. Nhưng RBNZ dự đoán rằng lãi suất tiền mặt trung bình sẽ giảm xuống 3,83% vào giữa năm tới, cho thấy rằng các nhà hoạch định chính sách tại đó sẽ chuyển sang lộ trình cắt giảm lãi suất dần dần hơn trong tương lai. Lộ trình sau có thể mở ra cơ hội mua vào khi giá giảm sau khi đồng kiwi giảm xuống mức thấp nhất trong hơn một năm so với đồng bạc xanh. Đối với những người không muốn chấp nhận rủi ro đồng đô la tăng giá thêm, việc bán khống đồng euro so với đồng kiwi có thể là một cách chơi thay thế với tỷ lệ cược ngày càng tăng cho các đợt cắt giảm mạnh mẽ hơn của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) dưới thời Trump.