Tại cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào tháng 10, Chủ tịch Christine Lagarde cho biết mọi thứ đang đi theo cùng một hướng: đi xuống. Bà nhấn mạnh nhiều vào PMI, vốn vừa giảm xuống dưới 50 – báo hiệu sự suy giảm – vào tháng 9. Kể từ đó, các chỉ số quan trọng nhất thực sự đã tăng lên, bao gồm GDP và lạm phát.

PMI tháng 11 là một lời cảnh tỉnh khác cho các nhà hoạch định chính sách của khu vực đồng euro rằng nền kinh tế tiếp tục cho thấy dấu hiệu suy yếu. Nhưng sau khi số liệu GDP quý 3 cho thấy sự tăng tốc, câu hỏi đặt ra là tín hiệu này sẽ được coi trọng đến mức nào. Cậu bé chăn cừu hiện lên trong đầu. Nhưng đừng nhầm lẫn, thông điệp cơ bản phù hợp với tăng trưởng GDP chậm lại đáng kể. Chúng tôi dự kiến quý 4 sẽ cho thấy sự trì trệ với mức tăng trưởng 0%.

Theo khảo sát, PMI dịch vụ cũng giảm xuống dưới 50 và báo hiệu sự suy giảm. Hoạt động kinh doanh mới lại suy yếu đối với cả sản xuất và dịch vụ, đặc biệt là các đơn đặt hàng xuất khẩu giảm mạnh khi nền kinh tế khu vực đồng euro phải vật lộn với nhu cầu yếu từ nước ngoài. Các doanh nghiệp cũng trở nên ảm đạm hơn về triển vọng cho năm tới.

Về giá cả, có một sự gia tăng nhỏ trong lạm phát chi phí đầu vào cho ngành dịch vụ, có thể liên quan đến tăng trưởng tiền lương. Giá đầu ra cũng tăng một chút so với tháng trước, nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình của năm ngoái. Cuối cùng, áp lực giá vẫn ở mức thấp và với nhu cầu tiếp tục yếu đi, lo ngại về lạm phát liên tục vượt mục tiêu sẽ giảm dần. Trong bối cảnh có nhiều tiếng ồn xung quanh hướng đi của nền kinh tế khu vực đồng euro, dấu hiệu đó là điều cần phải nghiêm túc xem xét.

Nguồn: AP

Tâm trạng thất thường do Nvidia không có đợt phục hồi mạnh mẽ sau khi công bố thu nhập vẫn không kéo dài. Các nhà đầu tư nhanh chóng phớt lờ cảnh báo của công ty rằng biên lợi nhuận sẽ giảm xuống 73% do những thách thức trong sản xuất chip Blackwell và nghĩ rằng họ có thể đối phó với sự suy giảm nhỏ đó. Cổ phiếu đã giảm mạnh so với mức phục hồi 8-10% mà thị trường đã chuẩn bị và chỉ tăng 0,53% sau khi công bố thu nhập. Tuy nhiên, cổ phiếu đã đạt mức ATH mới mặc dù động thái này kém ấn tượng hơn nhiều. Nvidia không thể mang lại cho các chỉ số chính của Hoa Kỳ một kỷ lục mới vì các công ty Big Tech chủ yếu đã bị bán vào ngày hôm qua. Google đã mất 4,5% khi Bộ Tư pháp yêu cầu bán Chrome. Nhưng cả SP 500 và Nasdaq đều tăng vào ngày sau khi công bố thu nhập của Nvidia và hợp nhất gần mức ATH.

Mùa báo cáo thu nhập kết thúc nhẹ nhàng với hiệu suất mạnh hơn dự kiến đối với hầu hết các cổ phiếu SP500. 8 trong số 11 lĩnh vực trong chỉ số đã công bố tăng trưởng thu nhập, cho thấy khả năng phục hồi rộng rãi bất chấp những thách thức kinh tế vĩ mô. Các công ty năng lượng tiếp tục phải đối mặt với những thách thức do giá dầu yếu nhưng Big Tech đã nổi bật và thu nhập chung đã chứng minh là tốt hơn kỳ vọng của thị trường. Các con số không chỉ ra bất kỳ loại khó khăn kinh tế nào ở Hoa Kỳ và duy trì câu chuyện hạ cánh mềm - cũng được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế vĩ mô rộng hơn - vẫn còn sống.

Tất nhiên, tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ chắc chắn là tốt cho doanh nghiệp, nhưng doanh nghiệp mạnh mẽ không nhất thiết tốt cho việc kiềm chế lạm phát. Thêm vào đó là kế hoạch cắt giảm thuế và áp thuế đối với Trung Quốc và các đối tác khác của Trump, triển vọng lạm phát có vẻ không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất liên tục từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Do đó, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tiếp tục chịu áp lực từ sự không chắc chắn về những gì Fed nên làm trong cuộc họp vào tháng 12. Xác suất cắt giảm vào tháng 12 đã tăng lên 60% khi các yêu cầu tiếp tục ở Hoa Kỳ tăng lên mức cao nhất trong 3 năm, nhưng theo tôi, quyết định này gần hơn nhiều so với suy nghĩ của nhiều người.

Trong FX, đồng đô la Mỹ đang mở rộng đợt tăng giá của mình, không nhất thiết là dựa trên kỳ vọng của Fed mà dựa trên nhu cầu trú ẩn an toàn khá lớn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng ở Ukraine. Tin tức mới nhất cho thấy Nga đã phóng 'một loại tên lửa đạn đạo mới vào Ukraine' như một phản ứng trước việc Ukraine sử dụng tên lửa của Hoa Kỳ vào Nga vào đầu tuần này. Sự leo thang mới nhất dẫn đến các lệnh trừng phạt mới đối với Gazprombank, đây là tổ chức tài chính lớn cuối cùng của Nga không bị ảnh hưởng bởi các lệnh trừng phạt trước đó vì một số quốc gia châu Âu vẫn tiếp tục thanh toán tiền mua khí đốt từ Nga thông qua Gazprombank. Họ không thể làm vậy nữa.

Mặc dù châu Âu đã giảm tiếp xúc với Nga, việc cắt giảm bất kỳ nguồn cung cấp khí đốt nào còn lại của Nga sẽ làm giảm lượng cung cấp trên lục địa và đe dọa làm tăng giá khí đốt khi dự trữ giảm. Giá khí đốt tương lai của châu Âu cho thấy một đợt tăng giá nhanh trong tuần này, trong khi giá khí đốt tương lai của Hoa Kỳ đang bùng nổ trên tin tức. Giá khí đốt tự nhiên của Hoa Kỳ đã vượt qua mức đỉnh mùa hè và lần này, có lẽ đã vượt qua mức hỗ trợ 3 đô la một cách bền vững. Áp lực tăng giá sẽ không thể so sánh được với những gì chúng ta đã thấy trong những ngày đầu của cuộc chiến tranh Ukraine, nhưng môi trường địa chính trị căng thẳng có khả năng đẩy giá lên phạm vi 3,50-3,60 - mức đỉnh của tháng 1.

Ở những nơi khác trong ngành năng lượng, căng thẳng địa chính trị gia tăng đã tạo điều kiện cho những người đầu cơ giá dầu. Giá dầu thô của Hoa Kỳ đã vượt qua mức 70 đô la một thùng, nhưng phải đối mặt với một lớp cung dày giữa phạm vi 70 đô la và 73 đô la một thùng. Sự kết hợp giữa nhu cầu toàn cầu yếu và nguồn cung dồi dào khiến những người đầu cơ giá xuống tập trung vào vĩ mô vẫn thèm muốn ở mức này. Tuy nhiên, môi trường chuyển sang tích cực đối với những người đầu cơ giá lên chiến thuật và các công ty năng lượng Hoa Kỳ sẽ thấy cơ hội bổ sung để tăng thị phần của họ tại Châu Âu.

Trong FX, sự gia tăng gần đây của đồng đô la Mỹ đã đẩy EURUSD xuống mức 1,05 vào hôm qua và Cable mở rộng mức lỗ xuống dưới mốc 1,26. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi các số liệu PMI nhanh vào sáng nay để tìm ra cách điều chỉnh vị thế đồng euro và bảng Anh của họ, nhưng động lực chính của thị trường hiện tại có thể vẫn là dòng tiền trú ẩn có lợi cho đồng bạc xanh so với các đồng tiền chính. Điều này có nghĩa là sự tăng giá mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ, kết hợp với giá năng lượng tăng, có thể sẽ gióng lên hồi chuông cảnh báo đối với những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE), và khiến họ phải kiềm chế kỳ vọng ôn hòa của mình. Nhóm sau có thể sẽ hỗ trợ sự phục hồi của cả đồng euro và bảng Anh khi bụi địa chính trị lắng xuống.

Tiêu điểm ngày hôm nay

Hôm nay, tại khu vực đồng euro, chúng ta nhận được PMI tháng 11, một yếu tố quan trọng cho quyết định của ECB vào tháng 12. Động lực tăng trưởng gần đây đã giảm, đặc biệt là do sự chậm lại ở Đức. Chúng tôi kỳ vọng lĩnh vực sản xuất sẽ vẫn trong vùng suy thoái, với PMI dự kiến sẽ tăng nhẹ lên 46,4 vào tháng 11 (trước đó: 46,0), phù hợp chặt chẽ với dữ liệu cứng do việc xây dựng chỉ số PMI. Trong khi đó, PMI dịch vụ có khả năng vẫn trên 50, cho thấy tăng trưởng, nhưng chúng tôi kỳ vọng sẽ giảm nhẹ xuống 51,2 (trước đó: 51,6), chịu ảnh hưởng của sự suy thoái nhẹ trong mở rộng và các hiệu ứng theo mùa.

Chúng tôi cũng nhận được PMI tháng 11 theo từng quốc gia cho Pháp, Đức, Hoa Kỳ và Vương quốc Anh.

Hôm nay chúng ta có rất nhiều bài phát biểu của ECB, bao gồm cả Lagarde và Schnabel.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Nhật Bản, CPI cốt lõi tháng 10 được báo cáo là 2,3% (giảm: 2,2%, trước đó: 2,4%), giữ trên mục tiêu 2% của BOJ. Ngoài ra, PMI sản xuất của Nhật Bản đã giảm xuống 49,0 vào tháng 11 (trước đó: 49,2), cho thấy sự suy giảm trong tháng thứ năm liên tiếp. Các con số sẽ nằm trong số các yếu tố mà BOJ sẽ thảo luận tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào tháng 12

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại khu vực đồng euro, niềm tin của người tiêu dùng đã giảm xuống -13,7 vào tháng 11 (giảm: -12,4, trước đó: -12,5). Sự suy giảm này diễn ra sau một xu hướng tăng dài trong hai năm qua. Xét theo giá trị thực, sự suy giảm làm tăng rủi ro giảm đối với triển vọng tăng trưởng. Tuy nhiên, chuỗi số liệu có dao động một chút theo từng tháng và chúng ta đã thấy những sự suy giảm tương tự trong từng tháng trong hai năm qua, sau đó lại trở lại vào tháng tiếp theo. Vì tiêu dùng tư nhân dự kiến sẽ là động lực tăng trưởng chính trong năm tới nên điều quan trọng là phải theo dõi niềm tin của người tiêu dùng trong tương lai để xem liệu sự suy giảm trong tháng này chỉ là một sự cố nhỏ hay là một sự thay đổi nghiêm trọng hơn đối với xu hướng tăng trước đó.

Tại Hoa Kỳ, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp đạt mức thấp nhất trong sáu tháng là 213 nghìn (nhược điểm: 220 nghìn), cho thấy thị trường lao động tương đối phục hồi. Tuy nhiên, chúng tôi nhận được chỉ số Philly Fed yếu hơn một chút, ghi nhận ở mức -5,5 cho tháng 11 (nhược điểm: 8,0, trước đó: 10,3). Con số này vẫn nằm trong phạm vi điển hình được quan sát trong vài năm qua, mặc dù hơi thấp hơn mức trung bình trước khi có covid. Không có dữ liệu nào trong số này được công bố dự kiến sẽ có tác động đáng kể đến thị trường.

Hôm qua, một trong những viên chức của Cục Dự trữ Liên bang Golsbee cho biết ông có thể thấy lãi suất chính sách sẽ "giảm đáng kể", nhưng Cục Dự trữ Liên bang vẫn cần phải xác định mức lãi suất trung lập, nhưng "còn lâu mới đạt được mức hiện tại". Sáng nay, chúng ta đã thấy lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm nhẹ trong giao dịch tại châu Á.

Tại Na Uy, GDP của đất liền tăng 0,5% theo quý (giảm: 0,3%, trước đó: 0,1%). Sự tăng trưởng mạnh mẽ này trong Q3 chủ yếu được thúc đẩy bởi các ngành liên quan đến dầu mỏ, hóa chất và dược phẩm, hoạt động tốt hơn nhiều so với dự kiến. Theo quan điểm chi tiêu, rõ ràng là đầu tư vào dầu mỏ và chi tiêu của khu vực công là chất xúc tác chính cho tăng trưởng, với riêng đầu tư công và tiêu dùng đóng góp một phần trăm đầy đủ cho tăng trưởng Q3.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu tăng cao hơn vào hôm qua, với việc châu Âu ghi nhận mức tăng nhẹ trong bối cảnh toàn cầu sau một ngày đầy biến động. Tình hình ở châu Âu hiện tại đặc biệt hấp dẫn. Trong khi hầu hết các nhà đầu tư đều đồng ý rằng cổ phiếu châu Âu rẻ hơn đáng kể so với cổ phiếu ở Hoa Kỳ, thì nhiều người có lẽ cũng đồng ý rằng triển vọng của châu Âu u ám hơn nhiều, với sự không chắc chắn dẫn đến mô hình một bước tiến và hai bước lùi. Một yếu tố thay đổi cuộc chơi tiềm năng đối với châu Âu, cả về mặt tương đối và tuyệt đối, có thể là sự gia tăng trong hoạt động sản xuất. Do đó, theo chúng tôi, số liệu PMI nhanh của ngày hôm nay là điểm dữ liệu quan trọng nhất trong tháng đối với châu Âu.

Điều đáng chú ý là ngày hôm qua chứng kiến mức tăng tương đối rộng rãi, với lĩnh vực tiện ích hoạt động tốt hơn cùng với vốn hóa nhỏ về mặt phong cách. Do đó, chúng ta ngày càng quan sát thấy thị trường quay trở lại với sự điều khiển vĩ mô, với ảnh hưởng của các chính sách thương mại của Trump dần giảm bớt.

Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, chỉ số Dow Jones đóng cửa tăng 1,1%, SP 500 tăng 0,7%, Nasdaq tăng 0,1% và Russell 2000 tăng 1,9%.

Sáng nay, thị trường chứng khoán châu Á (trừ Trung Quốc) tăng điểm, thị trường tương lai châu Âu cũng tăng, trong khi thị trường tương lai Hoa Kỳ giảm nhẹ.

FI: Hôm qua, lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu giảm nhẹ, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng nhẹ. Sáng nay, chúng ta đã thấy lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ giảm nhẹ trong giao dịch tại châu Á. Một trong những thành viên của Fed là Golsbee tuyên bố rằng ông có thể thấy lãi suất "thấp hơn một chút" trong năm tới và lãi suất trung lập thấp hơn mức hiện tại.

FX: JPY và USD tăng giá hôm qua và đặc biệt là so với EUR và GBP. Những điểm đáng chú ý trong ngày hôm qua là tỷ giá EUR/USD giảm xuống dưới 1,05 và tỷ giá NOK/SEK tăng trở lại ngang giá.