Hình ảnh thị trường

Các cuộc thăm dò và dự báo vẫn chưa đưa ra được ứng cử viên dẫn đầu rõ ràng trong cuộc đua vào Nhà Trắng. Trong những ngày gần đây, có một quan điểm rộng rãi rằng thị trường đang định giá chiến thắng của Trump, nhưng đối với nhiều nhà đầu tư, chiến thắng này quá sát nút để có thể dự đoán, làm tăng khả năng biến động khi kết quả được công bố.

Hãy nhớ rằng ngoài cuộc bầu cử tổng thống, cũng sẽ có các cuộc bỏ phiếu cho Thượng viện và Hạ viện. Các ước tính mới nhất cho thấy các ứng cử viên chính có cơ hội chiến thắng ngang nhau. Thượng viện dự kiến sẽ do Đảng Cộng hòa kiểm soát (khả năng 69%), trong khi Hạ viện dự kiến sẽ thuộc về Đảng Dân chủ (khả năng 56%). Tác động đáng kể nhất đối với thị trường sẽ là sự củng cố quyền lực trong tay một đảng, cho phép đảng này thực hiện các sáng kiến của mình một cách nhanh chóng. Kết quả dự kiến sẽ buộc tổng thống phải thỏa hiệp, điều này sẽ mất thời gian, làm dịu tác động chung nhưng không loại bỏ được nó.

Nếu Harris thắng

Sự xuất hiện của đảng viên Dân chủ Harris tại Nhà Trắng sẽ duy trì nguyên trạng các chính sách quan trọng. Đây có thể là tin tốt cho năng lượng thay thế, vì các biện pháp phòng thủ chống lại sự cạnh tranh của Trung Quốc có khả năng sẽ tăng lên. Sự xuất hiện của đảng Dân chủ vào năm 2020 cũng là điều tốt cho chỉ số Russell 2000, vốn đã nhanh chóng bắt kịp phần còn lại của thị trường trước sự mong đợi về các biện pháp kích thích của người tiêu dùng. Trên thị trường tiền tệ, sự gia tăng chi tiêu của người tiêu dùng có thể đẩy đồng đô la xuống thấp hơn. Chỉ số đô la sau đó sẽ di chuyển về khu vực 90-100 từ mức 104,3 hiện tại. Kể từ năm 2008, EURUSD đã tăng từ 0,7% đến 3,5% trong ngày khi đảng Dân chủ giành chiến thắng. Vàng đã tăng 2-5% trong ngày khi đảng Dân chủ giành chiến thắng, nhưng động lực đã trái chiều kể từ đó.

Nếu Trump thắng

Sự trở lại Nhà Trắng của Trump có khả năng là tin tốt cho các doanh nghiệp lớn, vì nó có thể dẫn đến việc cắt giảm thuế mới và rào cản thương mại với nhiều đối tác thương mại, từ Canada và Mexico lân cận đến EU và Trung Quốc. Đó là kết quả sau năm 2018. Việc thực hiện nhanh chóng các cải cách của ông có thể mang lại dòng vốn vào Hoa Kỳ, đảm bảo rằng các chỉ số chứng khoán hoạt động tốt hơn. Chúng ta cũng nên mong đợi sự gia tăng sức hút đối với các công ty hydrocarbon, với sự vận động hành lang của ngành này trong số những người Cộng hòa.

Đồng thời, đây có khả năng là tin tốt cho đồng đô la, đồng tiền đã tăng giá ấn tượng trong giai đoạn 2018-2020 khi các tranh chấp thương mại gia tăng. Bạn không thể làm gì nếu không có chúng với một cựu tổng thống mới. Đồng tiền Hoa Kỳ cũng có thể được hưởng lợi từ mức phí bảo hiểm rủi ro tăng, song hành với giọng điệu gay gắt của Trump trong các cuộc họp với các đồng nghiệp và sự thay đổi tâm trạng thường xuyên của ông. Sau đó, DXY có thể quay trở lại mức cao nhất năm 2022 trong vòng vài năm, cao hơn 10% so với mức hiện tại.

Vàng tăng 5% trong ngày sau cuộc bầu cử của Trump, chỉ để xóa bỏ mức tăng trước khi kết thúc ngày và mất 14% vào cuối năm. Tuy nhiên, nhìn chung, vàng gắn chặt hơn với chu kỳ chính sách tiền tệ hơn là với từng tổng thống. Giả sử lạm phát ở Hoa Kỳ cao hơn dưới thời Trump, chúng ta nên mong đợi lãi suất Fed cao hơn và áp lực lớn hơn lên giá ounce.

Bất cứ ai thắng

Các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào động lực của thâm hụt ngân sách. Vài năm trước, thị trường đã chỉ trích Vương quốc Anh vì công bố cắt giảm thuế 'không được tài trợ'. Điều tương tự cũng có thể xảy ra ở Hoa Kỳ. Chúng tôi không loại trừ khả năng giá trái phiếu liên tục giảm (lợi suất tăng) và sức kéo của đồng đô la và vàng kể từ tháng 9 là biểu hiện của mối quan tâm về vấn đề này. Các ứng cử viên đang tránh chủ đề khó chịu này nhưng chắc chắn sẽ quay lại chủ đề này ngay sau bài phát biểu chiến thắng. Có khả năng xảy ra biến động trong vài ngày đầu sau cuộc bầu cử, cũng như cam kết thực hiện các lời hứa ban đầu trong chiến dịch tranh cử.

Chỉ số chứng khoán có xu hướng tăng ngay sau cuộc bầu cử, sau một thời gian trì trệ trong những tuần trước đó. Nhưng điều đáng chú ý là trong các cuộc bầu cử trước, chỉ số cổ phiếu đã điều chỉnh sâu hơn và tăng tốc cao hơn những gì chúng ta thấy hiện nay. Có khả năng lặp lại mức cao nhất mọi thời đại, nhưng khó có thể kỳ vọng mức tăng 10% hoặc 15% trong phần còn lại của năm sau ngày bầu cử, như chúng ta đã thấy vào năm 2016 và 2020, hoặc thậm chí là 7%, như trường hợp năm 2012.

Kết quả chính (tháng 10 năm 2024)

Niềm tin kinh doanh: 65,7 (Trước đó: 60,9)

Kỳ vọng cho hoạt động giao dịch riêng: 45,9 (Trước đó: 45,3)

Hoạt động so với cùng tháng một năm trước: -10,5 (Trước đó: -18,5)

Kỳ vọng lạm phát: 2,83% (Trước đó: 2,92%)

Mục đích định giá: 44.2 (Trước đó: 42.8)

Tâm lý kinh doanh chung tăng 5 điểm trong tháng 10 lên 65,7, thiết lập mức cao nhất trong 10 năm. Kỳ vọng của các công ty về triển vọng của riêng họ chỉ tăng nhẹ, mặc dù có sự gia tăng vững chắc đối với các câu hỏi cụ thể về việc tuyển dụng, đầu tư và lợi nhuận dự kiến.

Sự gia tăng niềm tin trong những tháng gần đây diễn ra sau sự thay đổi lập trường của Ngân hàng Dự trữ - từ cảnh báo về nhu cầu duy trì lãi suất ở mức cao trong một thời gian dài sang thực hiện cắt giảm OCR 75 điểm cơ bản với khả năng sẽ còn cắt giảm nhiều hơn nữa.

Nhưng trong khi các doanh nghiệp đang cảm thấy lạc quan hơn về triển vọng cho năm tới, thì điều đó vẫn xuất phát từ một điểm khởi đầu yếu. Có 10,5% doanh nghiệp cho biết hoạt động của họ đã giảm so với một năm trước - một sự cải thiện khiêm tốn so với mức 18,5% ròng vào tháng 9.

Các chỉ số về áp lực giá cả là hỗn hợp. Kỳ vọng của các công ty về lạm phát trong năm tới đã giảm từ 2,9% xuống 2,8%. CPI quý 3 được công bố vào giữa tháng 10, do đó có khả năng đã có trước nhiều phản hồi cho cuộc khảo sát này – chúng ta có thể thấy một động thái quyết đoán hơn ở mức thấp hơn trong biện pháp này vào tháng tới.

Ngược lại, ý định định giá của các công ty đã tăng lên vào tháng 10, như họ đã làm trong bốn tháng qua. Rõ ràng là điều đó không phải do áp lực chi phí thúc đẩy - kỳ vọng về chi phí của các công ty vẫn cao so với mức trước Covid, nhưng đã giảm xuống. Vì vậy, có lẽ các công ty tin rằng nền kinh tế đang cải thiện sẽ giúp khôi phục lại sức mạnh định giá của họ vốn đã bị xói mòn trong thời gian gần đây. Chúng tôi sẽ theo dõi cách giải quyết vấn đề này.

[Thông tin nhanh]

[Chi tiết tin tức]

[Tiêu điểm hôm nay]

Hình ảnh thị trường

Bitcoin đã tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại trong gang tấc vào đêm thứ Ba, nhưng thị trường tiền điện tử nói chung vẫn còn kém xa mức đỉnh. Tổng vốn hóa tiền điện tử tại mức đỉnh qua đêm là 2,46 nghìn tỷ đô la, giảm 2,48 nghìn tỷ đô la so với mức đỉnh tháng 7, thấp hơn gần 12% so với mức cao nhất tháng 3 là 2,77 nghìn tỷ đô la và thấp hơn khoảng 400 tỷ đô la so với mức cao nhất mọi thời đại đạt được vào tháng 11 năm 2021. Trong khi bức tranh toàn cảnh chỉ ra một loạt các đỉnh thấp hơn, xu hướng tăng trung hạn kể từ đầu tháng 9 vẫn cho thấy rằng các mức cao mới chỉ cách vài tháng nữa. Và sự tăng tốc mà chúng ta thấy vào tuần trước cho thấy đó là vấn đề của vài tuần, không phải vài tháng.

Bitcoin là động lực chính, tăng tốc kể từ thứ Bảy. Giao dịch ở mức gần 72,4 nghìn đô la, Bitcoin dường như không quá nóng, tạo điều kiện cho sức mạnh hơn nữa.

Thị trường dường như đang định giá vào chiến thắng của Trump và việc nới lỏng các quy định về tiền điện tử. Sự phấn khích đặc biệt rõ ràng ở Doge, đồng tiền này đã tăng thêm 6% trong một ngày, 24% trong bảy ngày và hơn 41% trong 30 ngày qua. Đồng tiền này không được hưởng lợi trực tiếp từ việc Trump lên nắm quyền, nhưng các nhà đầu cơ đang dần quan tâm đến nó vì Musk thường xuyên được nhắc đến, người có thể sẽ có một vị trí trong chính phủ của Trump.

Bối cảnh tin tức

Bitget Research lưu ý rằng có một số yếu tố hỗ trợ tiềm năng tăng trưởng của BTC, bao gồm cả việc Fed dự kiến cắt giảm lãi suất vào ngày 7 tháng 11. Biến động thị trường cũng có thể bị ảnh hưởng bởi cuộc bỏ phiếu của hội đồng quản trị Microsoft về khoản đầu tư Bitcoin dự kiến vào ngày 10 tháng 12.

Theo cựu CEO BitMEX Arthur Hayes, nhu cầu về Bitcoin sẽ tăng mạnh do các biện pháp kích thích của Trung Quốc. Ông tin rằng việc bơm tiền vào nền kinh tế và mối đe dọa lạm phát tiếp theo sẽ dẫn đến việc đầu tư nhiều hơn vào các tài sản rủi ro.

Lợi suất hàng năm của Steak, loại tiền điện tử có vốn hóa lớn thứ hai, đã giảm xuống còn ~3%. Kaiko lưu ý rằng lợi suất steak của Ether hiện thấp hơn so với các giao thức cấp 1 lớn khác, bao gồm Cosmos, Polkadot, Celestia và Solana, dao động từ 7% đến 21%.

Zeta Markets lưu ý rằng những hạn chế của Ethereum đang buộc người dùng, ứng dụng và vốn phải chuyển sang mạng L2 và các blockchain cạnh tranh như Solana khi nhu cầu về các giải pháp nhanh hơn và có khả năng mở rộng hơn ngày càng tăng.

Nền kinh tế Hoa Kỳ tăng trưởng 2,8% theo quý (theo quý, theo năm) trong quý 3, thấp hơn một chút so với dự báo chung là 3,0%.

Chi tiêu của người tiêu dùng tăng tốc với tốc độ nhanh nhất kể từ quý đầu tiên của năm 2023, tăng 3,7% theo quý. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi sự gia tăng mạnh mẽ trong chi tiêu cho hàng hóa (+6,0% theo quý), trong khi chi tiêu cho dịch vụ tăng 2,6%.

Đầu tư kinh doanh tăng 3,3% theo quý, nhờ vào mức tăng mạnh theo quý khác trong chi tiêu cho thiết bị (+11,1% theo quý). Trong khi đó, chi tiêu cho các công trình xây dựng giảm 4,0% theo quý, trong khi đầu tư vào các sản phẩm sở hữu trí tuệ tương đối ổn định – chỉ tăng 0,7% theo quý – trong quý thứ hai liên tiếp.

Đầu tư nhà ở (-5,1% theo quý) vẫn là lực cản đối với tăng trưởng quý 3, vì cả doanh số bán nhà và xây dựng nhà ở đều chịu thêm áp lực cùng với lãi suất vẫn ở mức cao.

Chi tiêu của chính phủ tăng 5,0% theo quý - mức tăng theo quý mạnh nhất trong một năm - chủ yếu bắt nguồn từ mức tăng lớn trong chi tiêu quốc phòng của liên bang (+14,9% theo quý). Chi tiêu của chính quyền địa phương tiểu bang (+2,3% theo quý) cũng cao hơn trong quý trước.

Về thương mại quốc tế, cả nhập khẩu (+11,2% q/q) và xuất khẩu (+8,9% q/q) đều đạt được mức tăng đáng kể, nhưng mức tăng lớn hơn ở nhập khẩu dẫn đến thương mại ròng trừ 0,6 pp khỏi GDP. Đầu tư hàng tồn kho (-0,2 pp) cũng là một lực cản ròng nhỏ đối với tăng trưởng trong quý trước.

Nhu cầu trong nước cuối cùng tăng trưởng mạnh 3,5% theo quý, tăng tốc so với mức tăng 2,8% theo quý của quý 2.

Lạm phát PCE cốt lõi – thước đo lạm phát được Fed ưa chuộng – đã giảm xuống còn 2,2% theo quý (tính theo năm), giảm đáng kể so với mức 2,8% của quý 2.

Ý nghĩa chính

Một quý vững chắc khác của nền kinh tế Hoa Kỳ, với nhu cầu trong nước cơ bản tăng mạnh trên 3% và chiếm toàn bộ mức tăng trưởng của quý trước. Ngoài thị trường nhà ở, có rất ít dấu hiệu cho thấy lãi suất tăng cao đang gây ra bất kỳ lực cản có ý nghĩa nào đối với hoạt động trong nước.

Nói như vậy, tăng trưởng kinh tế có khả năng sẽ khép lại năm với một nốt trầm hơn, vì sự hạ nhiệt hơn nữa trên thị trường lao động dẫn đến một số sự điều tiết trong chi tiêu của người tiêu dùng. Đầu tư vào thiết bị cũng có vẻ sẽ có một số sự sụt giảm sau hai quý liên tiếp đạt được mức tăng trưởng rất lành mạnh, trong khi mức tăng trong chi tiêu quốc phòng của liên bang trong quý 3 khó có thể lặp lại trong quý 4. Chúng ta cũng không thể quên rằng tăng trưởng trong quý 4 có khả năng sẽ chứng kiến một số sự bóp méo bắt nguồn từ cơn bão Helene và Milton, có khả năng đã thay thế một số hoạt động trong thời gian ngắn trên khắp các khu vực Đông Nam. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy rằng các nỗ lực dọn dẹp và tái thiết diễn ra sau một thảm họa thiên nhiên có xu hướng bù đắp nhiều hơn bất kỳ sản lượng bị mất nào.

Nhìn rộng hơn, nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn có vẻ sẵn sàng hạ cánh mềm. Tăng trưởng kinh tế dự kiến sẽ ổn định ở mức gần 2% vào năm 2025, trong khi lạm phát đang nhanh chóng tiến gần đến mục tiêu 2% của Fed. Điều này sẽ cho phép FOMC tiếp tục giảm dần lãi suất chính sách trong năm tới và có khả năng quay trở lại mức lãi suất trung lập dài hạn là 3% vào quý 4 năm 2025.