Timo Wollmershaeuser, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế tại viện IFO có ảnh hưởng lớn của Đức, cho biết hôm thứ Năm rằng nền kinh tế Đức dự kiến sẽ trì trệ trong năm nay, so với mức tăng trưởng 0,4% được dự báo trước đó.

Những thông tin bổ sung

"Nền kinh tế Đức đang bị mắc kẹt và chao đảo trong tình trạng trì trệ, trong khi các quốc gia khác đang cảm nhận được sự phục hồi."

“Nền kinh tế dự kiến sẽ tăng trưởng 0,9% vào năm tới, thấp hơn mức dự báo trước đó là 1,5%.”

“Theo viện kinh tế, Tổng sản phẩm quốc nội có khả năng tăng 1,5% vào năm 2026.”

Lạm phát ở Đức dự kiến sẽ giảm xuống còn 2,2% trong năm nay, từ mức 5,9% của năm ngoái.

"Tình hình trật tự kém và sức mua tăng không dẫn đến tăng tiêu dùng mà chỉ dẫn đến tiết kiệm nhiều hơn vì người dân bất an."

“Tỷ lệ thất nghiệp có khả năng tăng do nền kinh tế suy yếu, tăng lên 6,0% vào năm 2024 từ mức 5,7% vào năm 2023. Sau đó, tỷ lệ này sẽ giảm xuống 5,8% vào năm tới và đạt 5,3% vào năm 2026.”

Nguồn: FXSTREET

Sự thay đổi trong quan điểm của "diều hâu"

Số liệu lạm phát và kỳ vọng thị trường

Thị trường lao động: Yếu tố then chốt

Cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế

Nguồn: CNBC

ISM cho thấy sản xuất tiếp tục suy giảm

Chỉ số sản xuất ISM của Hoa Kỳ đã tăng lên 47,2 vào tháng 8 từ 46,8. Con số này yếu hơn một chút so với con số 47,5 được dự đoán với sự thất vọng tập trung vào các đơn đặt hàng mới và các thành phần sản xuất. Các đơn đặt hàng mới giảm xuống 44,6 từ 47,4 trong khi sản xuất giảm xuống 44,8 từ 45,9. Hãy nhớ rằng bất kỳ con số nào dưới 50 đều là sự co lại và càng dưới 50 thì sự co lại càng mạnh.

Ngoài ra, có một sự thu hẹp đáng lo ngại của các túi sức mạnh. Chỉ có 22% ngành công nghiệp đang trải qua các đơn đặt hàng tăng và chỉ có 17% đang chứng kiến sản lượng tăng. Theo lịch sử, điểm yếu này về sản lượng và đơn đặt hàng chỉ ra sự chậm lại mạnh mẽ trong tăng trưởng GDP như biểu đồ bên dưới cho thấy.

Cân bằng sản lượng ISM và tăng trưởng GDP

Nguồn: Macrobond, ING

Lý do cho sự gia tăng của chỉ số tiêu đề – chỉ đơn thuần cho thấy tốc độ suy giảm chậm hơn đối với lĩnh vực này – là do lượng đơn hàng tồn đọng tăng một chút và việc làm được cải thiện từ 43,3 lên 46,0, nhưng một lần nữa, điều này chỉ nói lên rằng lực lượng lao động đang suy giảm với tốc độ chậm hơn. Một số người trên thị trường có thể cảnh giác về mức giá phải trả tăng từ 52,9 lên 54,0, nhưng xu hướng này vẫn đang hạ nhiệt và vẫn thấp hơn mức trung bình 6 tháng là 55,5. Do đó, báo cáo này vẫn hoàn toàn phù hợp với một loạt các đợt cắt giảm lãi suất có ý nghĩa đang diễn ra từ Cục Dự trữ Liên bang.

Xây dựng cũng đang làm mát

Riêng chi tiêu xây dựng giảm 0,3% thay vì tăng 0,1% theo tháng như dự đoán. Có một số điều chỉnh đáng kể, bao gồm nâng cấp 0,3pp lên tháng 6 từ -0,3% MoM lên 0,0%, nhưng xu hướng chắc chắn đang dịu lại. Triển vọng xây dựng nhà ở không mấy khả quan do tâm lý của những người xây dựng nhà ở yếu kém vì khả năng chi trả không đủ tiếp tục hạn chế nhu cầu. Trong khi đó, có vẻ như có sự hạ nhiệt đáng kể trong xây dựng phi nhà ở với hai bản in âm hàng tháng liên tiếp. Điều quan trọng là báo cáo ám chỉ rằng sự hỗ trợ từ Đạo luật Giảm lạm phát đang suy yếu đáng kể khi hoạt động xây dựng tăng mạnh gắn liền với sản xuất bán dẫn dường như bắt đầu lắng xuống. Vì vậy, với việc sản xuất trì trệ và xây dựng hạ nhiệt, sẽ ngày càng phụ thuộc vào lĩnh vực dịch vụ để cung cấp tăng trưởng kinh tế.

Mức chi tiêu xây dựng tháng 1 năm 2002 = 100

Nguồn: Macrobond, ING

Mối quan hệ giữa giá xăng dầu thế giới và trong nước

Tác động đến nền kinh tế và đời sống người dân

Triển vọng và thách thức phía trước

Cổ phiếu Hoa Kỳ vẫn chịu áp lực vào ngày hôm qua sau khi báo cáo JOLTS tiết lộ rằng số lượng việc làm tại Hoa Kỳ bất ngờ giảm thêm vào tháng 7 xuống mức thấp nhất kể từ năm 2021. Mặt khác, đơn đặt hàng nhà máy tăng 5%, cao hơn dự kiến, trong cùng tháng - một sự bổ sung đáng hoan nghênh cho con số của jogs có thể phần nào chế ngự nỗi lo suy thoái đang gia tăng ở Hoa Kỳ.

Nhưng điều sau không thể ngăn chặn lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Hoa Kỳ giảm mạnh xuống còn 3,75%, mức gần nhất được chứng kiến trong đợt suy thoái mùa hè, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm cũng giảm xuống mức tương tự, thu hẹp khoảng cách dai dẳng hơn hai năm với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, đồng đô la Mỹ giảm mạnh và… cặp USDJPY cũng giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 8, khi Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) Ueda đổ thêm dầu vào lửa khi nói rằng ngân hàng sẽ tiếp tục tăng chi phí đi vay nếu cần. Và dữ liệu thu nhập tiền lương mạnh hơn dự kiến của ngày hôm nay đã hỗ trợ cho quan điểm diều hâu này.

Vì vậy, bạn đã hiểu, chúng ta đang sống trong một tình huống déjà vu: kỳ vọng tăng lên của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ôn hòa kết hợp với các cược diều hâu tăng lên của BoJ dẫn đến sự dịch chuyển vốn ra khỏi rủi ro của cổ phiếu và chạy trốn đến nơi an toàn là đồng yên Nhật. Nhưng lần này, hành động giá không được kích hoạt bởi dữ liệu thực tế, mà bởi nỗi sợ chứng kiến tháng thứ hai thất vọng trong dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ - điều này chắc chắn sẽ thúc đẩy kỳ vọng về nhiều hơn một lần cắt giảm lãi suất lớn từ Fed trong khoảng thời gian từ tháng 9 đến cuối năm (vì thị trường đã định giá một lần cắt giảm toàn bộ điểm phần trăm trước khi kết thúc năm và chúng ta vẫn chưa thấy dữ liệu). Điều sau sẽ tiếp tục gây áp lực lên lợi suất của Hoa Kỳ, có khả năng là lên đồng đô la Mỹ - nếu đồng bạc xanh không thu hút được dòng tiền trú ẩn an toàn, và có thể là cả lên cổ phiếu, bất kể chúng có tiếp xúc với công nghệ hay không.

Tuy nhiên, hiện tại, các nhà giao dịch cổ phiếu vẫn bình tĩnh. SP500 chỉ giảm 0,16% vào hôm qua và đang ở trên đường trung bình động 50 ngày, Nasdaq 100 giảm nhiều hơn thế một chút, 0,20% và trượt xuống dưới đường trung bình động 100 ngày, Nvidia giảm thêm 1,66% ngay cả sau khi tuyên bố rằng họ chưa nhận được trát đòi hầu tòa từ Bộ Tư pháp như Bloomberg đã đưa tin vào ngày hôm trước. Nhưng chỉ số Dow Jones vẫn xoay xở để đạt được mức tăng nhỏ khi lợi suất giảm và sự phục hồi trong các đơn đặt hàng nhà máy đã giúp một số tên tuổi lớn trong chỉ số này trụ vững.

Một sự đồng thuận của các ước tính của các nhà phân tích trên Bloomberg dự đoán rằng nền kinh tế Hoa Kỳ có thể đã tăng thêm 144.000 việc làm tư nhân vào tháng trước, một sự phục hồi nhất định so với mức 122.000 được công bố một tháng trước đó. Một dữ liệu phù hợp với kỳ vọng, hoặc lý tưởng là mạnh hơn dự kiến, có thể dội một gáo nước lạnh vào nỗi lo suy thoái và giữ cho các chỉ số ổn định cho đến số liệu việc làm chính thức của thứ Sáu. Mặt khác, một con số yếu hơn dự kiến có thể sẽ làm gia tăng nỗi lo suy thoái và có thể gây thêm áp lực lên lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, đồng đô la và các chỉ số chứng khoán.

Cũng nằm trong danh sách theo dõi, dịch vụ ISM, hàng tồn kho dầu thô hàng tuần và thu nhập của Broadcom. Tôi đã nói trong tập ngày hôm qua rằng Broadcom cũng dự kiến sẽ công bố kết quả Q2 mạnh mẽ sau khi đóng cửa. Kết quả của họ dự kiến sẽ được thúc đẩy bởi nhu cầu AI ngày càng tăng, sự phục hồi trong các dịch vụ thiết bị mạng và quá trình chuyển đổi của VMware từ mô hình bán hàng vĩnh viễn sang mô hình đăng ký - điều này cũng được cho là đã góp phần vào sự gia tăng doanh thu. Tất cả những điều này đều tốt, nhưng ngay cả kết quả tốt từ Broadcom cũng không đảm bảo giá cổ phiếu của công ty sẽ phục hồi, vì trọng tâm của các nhà đầu tư đã chuyển từ thu nhập của công ty - vẫn mạnh mẽ đối với các công ty công nghệ - sang dữ liệu kinh tế, nơi thiết lập kinh tế vĩ mô không lý tưởng cho các công ty công nghệ. Voila.

OPEC chớp mắt

Những người bán khống dầu không đợi dữ liệu của Thứ Sáu để đẩy giá dầu thô của Hoa Kỳ xuống dưới mức 70 đô la một thùng. Nỗi lo sợ ngày càng tăng về sự suy thoái của Hoa Kỳ, cùng với những lo lắng của Trung Quốc, đã đẩy nhanh đợt bán tháo đầu tuần. Để ứng phó với sự sụp đổ gần đây của giá dầu và khả năng giá dầu giảm sâu hơn trong trường hợp dữ liệu xấu đi, các đại biểu OPEC+ hôm qua cho biết họ đang cân nhắc khả năng trì hoãn kế hoạch tăng nguồn cung thêm 180.000 từ tháng 10. Thật bất ngờ.

Nhưng ngay cả khi OPEC+ chơi an toàn, quyết định gia hạn cắt giảm sản lượng đến cuối năm của họ có thể không đủ để cổ vũ những người đầu cơ giá dầu – ngày càng lo lắng về triển vọng nhu cầu suy yếu do thiết lập vĩ mô toàn cầu xấu đi. Về giá cả, điều này có nghĩa là số liệu việc làm tốt hơn dự kiến từ Hoa Kỳ có thể thu hút người mua giá thấp, duy trì và giữ giá dầu thô của Hoa Kỳ trên 70 đô la một thùng nhưng một sự thất vọng khác có thể sẽ đẩy nhanh quá trình bán tháo và tạo ra mức kháng cự gần mức này, bất kể OPEC+ quyết định làm gì.

Trong FX

Sự sụt giảm mạnh của đồng đô la Mỹ hôm qua đã tiếp thêm sức mạnh cho các loại tiền tệ trên toàn thế giới. USDCAD giảm mặc dù Ngân hàng Canada (BoC) đã cắt giảm 25 điểm cơ bản, EURUSD giao dịch thấp hơn một vài pip so với mức 1,11 mặc dù có một loạt số liệu PMI yếu hơn dự kiến từ Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Cáp đã phục hồi từ mức hỗ trợ 1,31, nhưng ở đó, số liệu PMI mạnh hơn dự kiến đã củng cố triển vọng tăng trưởng được cải thiện cho nền kinh tế Vương quốc Anh.

Triển vọng cho EURGBP vẫn bi quan, không chỉ vì nền kinh tế Anh hoạt động tốt hơn so với các nước châu Âu khác, mà còn vì những đám mây đen trên khắp Vương quốc Anh cuối cùng cũng tan biến. Đầu tuần này, một đợt bán trái phiếu tại Anh đã thu hút nhu cầu kỷ lục nhờ lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn – một dấu hiệu cho thấy sự phục hồi niềm tin vào nền chính trị Anh sau khi Đảng Bảo thủ bị lật đổ khỏi vị trí lãnh đạo đất nước. Và trên hết, Ngân hàng Anh (BoE) áp dụng lập trường ôn hòa hơn so với các nước phương Tây – đây cũng là lý do tại sao các nhà đầu tư nhìn thấy tương lai tươi sáng hơn cho đồng bảng Anh so với cả đồng đô la Mỹ và đồng euro.

Tin tức cho biết Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản, Kazuo Ueda , đã nhắc lại rằng khả năng sẽ có thêm đợt tăng lãi suất miễn là triển vọng của BoJ được hiện thực hóa. Ông chỉ ra rằng ngay cả sau đợt tăng lãi suất vào tháng 7, lãi suất thực tế vẫn sẽ ở mức âm đáng kể, điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế thực, chiến lược gia ngoại hối Chris Turner của Commerzbank lưu ý.

Yên có khả năng chịu áp lực mất giá một lần nữa

“Lãi suất thực tế rõ ràng là âm. So sánh với phần còn lại của G10, rõ ràng là lãi suất thực tế của Nhật Bản là âm nhất, do đó là lãi suất mở rộng nhất. Tất cả các ngân hàng trung ương khác đã phản ứng với cú sốc lạm phát của những năm gần đây bằng cách tăng mạnh lãi suất . Lạm phát hiện đang giảm trên toàn thế giới, vì vậy lãi suất thực tế của họ đang trở nên dương. Chỉ có BoJ được biết là đã bỏ lỡ chu kỳ này.”

“Lạm phát của Nhật Bản chủ yếu do bên ngoài thúc đẩy, tức là quá trình lạm phát tự duy trì vẫn chưa bắt đầu. Theo quan điểm này, không cần phải thắt chặt chính sách tiền tệ. Tăng trưởng cũng không đủ mạnh để đảm bảo việc thắt chặt dây cương. GDP của Nhật Bản chỉ mới trở lại mức trước đại dịch gần đây. Điều đó khiến nước này trở thành nước có hiệu suất kém nhất trong G7. Do đó, lãi suất thực tế hiện tại dường như không mở rộng theo cách hỗ trợ đủ cho nền kinh tế thực.”

“Trong ngắn hạn, việc tăng lãi suất có hợp lý về cơ bản hay không không quan trọng đối với đồng yên. Dù thế nào đi nữa, đồng yên cũng được hưởng lợi từ chênh lệch lãi suất, như chúng ta đã thấy vào thứ Ba sau thông báo. Tuy nhiên, trong trung hạn, nếu BoJ đảm bảo không cần thiết rằng áp lực lạm phát sẽ giảm dần và đồng thời gây áp lực lên nền kinh tế thực bằng chính sách tiền tệ hạn chế hơn, thì đồng yên có khả năng sẽ lại chịu áp lực mất giá trong trung hạn.”

Nguồn: FXSTREET