Bitcoin Bulls hướng tới mức 72.000 đô la khi các nhà phân tích đặt mục tiêu giá BTC 6 con số

Khi cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đang đến gần vào ngày 5 tháng 11, thị trường tài chính toàn cầu đang lo lắng, dự đoán những thay đổi tiềm tàng trong chính sách thương mại của Hoa Kỳ có thể ảnh hưởng đến các loại tiền tệ và tài sản.

Trong khi các cuộc thăm dò cho thấy cuộc đua sít sao giữa ứng viên Dân chủ Kamala Harris và ứng viên Cộng hòa Donald Trump, thị trường cá cược ngày càng nghiêng về phía Trump, cho rằng ông có 62% cơ hội chiến thắng.

Chiến thắng của Trump có thể báo hiệu sự trở lại của các biện pháp bảo hộ thương mại, bao gồm đề xuất áp thuế 10% đối với hàng nhập khẩu từ châu Âu và thuế 60% đối với hàng hóa Trung Quốc. Để trả đũa, Ủy ban châu Âu cũng có thể đáp trả bằng thuế quan tương ứng đối với hàng nhập khẩu của Mỹ.

Lập trường bảo hộ toàn diện này có thể gây ra những tác động sâu sắc đến đồng euro và các loại tiền tệ khác trên toàn thế giới, khi các nhà phân tích đã cân nhắc đến những tác động tiềm tàng lên thị trường.

Các nhà phân tích cho rằng việc áp dụng lại thuế quan rộng rãi của Hoa Kỳ có thể củng cố đồng đô la Mỹ trong khi gây thêm áp lực giảm giá cho đồng euro.

"Thuế quan có ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái", Michael Cahill, nhà phân tích tại Goldman Sachs, cho biết trong một lưu ý gần đây.

Ngân hàng đầu tư dự đoán rằng nếu Trump thắng và đảng Cộng hòa giành quyền kiểm soát Quốc hội, điều này sẽ thúc đẩy "phản ứng cứng rắn của đồng đô la", với thuế quan có thể kết hợp với cắt giảm thuế trong nước.

Cahill giải thích: "Hiệu ứng kết hợp của việc tăng thuế quan và cắt giảm thuế có thể đẩy đồng đô la lên, đặc biệt nếu Hoa Kỳ áp dụng mức thuế cơ sở trên toàn diện".

Sự thay đổi chính sách này cũng sẽ có tác động đến chính sách tiền tệ ở cả hai bờ Đại Tây Dương. Nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs, Jan Hatzius, ước tính rằng mức thuế quan 10% trên diện rộng có thể gây ra sự thay đổi 150-200 điểm cơ bản trong chênh lệch lãi suất chính sách giữa Hoa Kỳ và Khu vực đồng tiền chung châu Âu.

Hatzius cho biết: "Tại Hoa Kỳ, tác động sẽ mang tính diều hâu, ở mức 130 điểm cơ bản, do tác động lạm phát của thuế quan", trong khi "Khu vực đồng tiền chung châu Âu sẽ phải đối mặt với kịch bản hơi ôn hòa, khoảng -40 điểm cơ bản, vì tác động tăng trưởng sẽ lớn hơn bất kỳ áp lực lạm phát nhỏ nào từ thuế quan".

Sự khác biệt về chính sách có thể làm đồng euro suy yếu tới 3%, hoặc thậm chí tới 10% trong kịch bản áp dụng thuế quan và cắt giảm thuế rộng hơn.

Khi đồng euro ghi nhận bốn tuần giảm liên tiếp, nhà phân tích ngoại hối Francesco Pesole của ING lưu ý rằng sự kém hiệu quả gần đây của đồng tiền này là do sự khác biệt về dữ liệu kinh tế hơn là do rủi ro bầu cử, với đồng đô la Mỹ tăng giá do chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và điều chỉnh tăng trưởng ở Hoa Kỳ.

Pesole giải thích rằng đồng euro sẽ cần phải giảm thêm 2% nữa so với giá trị hợp lý ngắn hạn là 1,08 thì những rủi ro liên quan đến Trump mới được coi là một yếu tố chính.

Ngoài đồng euro, mức thuế mà Trump đề xuất có thể gây ra sự biến động ở các loại tiền tệ khác, đặc biệt là những loại tiền tệ liên quan đến xuất khẩu hàng hóa và các thị trường mới nổi. Các nhà phân tích của ING nhấn mạnh rằng đồng đô la Úc và New Zealand có thể chứng kiến những biến động lớn hơn trong nhóm G10, trong khi đồng peso Mexico và một số loại tiền tệ châu Á có thể đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi liên quan đến thương mại.

Theo các nhà phân tích của BBVA, chính quyền Trump có thể gây ra thêm bất ổn về kinh tế và địa chính trị bằng cách đánh giá lại các cam kết của Hoa Kỳ đối với NATO và Ukraine, một triển vọng có thể gây thêm áp lực lên đồng euro.

Nếu Trump thắng cử ở Hoa Kỳ và thực hiện chính sách thuế quan mạnh tay của mình, đồng euro dự kiến sẽ phải đối mặt với xu hướng giảm kéo dài so với đồng đô la. Tăng trưởng kinh tế vốn đã yếu kém của châu Âu có thể bị ảnh hưởng khi thuế quan trả đũa đánh vào các ngành xuất khẩu quan trọng và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể thấy mình bị hạn chế trong việc phản ứng hiệu quả.

ECB có thể cảm thấy áp lực phải duy trì lãi suất thấp hơn hoặc thậm chí cắt giảm thêm nếu căng thẳng thương mại ảnh hưởng đến tăng trưởng - một kịch bản có thể làm xói mòn thêm sức mạnh của đồng euro.

Tóm lại, Nhà Trắng do Trump lãnh đạo với các chính sách bảo hộ có thể đặt đồng euro vào vị thế bấp bênh, khi các nhà phân tích đang chuẩn bị cho những thay đổi có thể xảy ra trong cả chính sách thương mại và tiền tệ có khả năng có lợi cho đồng đô la so với đồng euro.

Số liệu của Tổng cục Thống kê cho thấy một thực trạng đáng lo ngại về cán cân tài chính của hệ thống ngân hàng tính đến ngày 27/9/2024. Trong khi tăng trưởng tín dụng của nền kinh tế đạt 8,53%, huy động vốn của các tổ chức tín dụng chỉ tăng 4,79%. Sự chênh lệch 3,7% này phản ánh một mối tương quan mất cân đối giữa nguồn vốn đầu vào và đầu ra của các ngân hàng.

Mối quan hệ giữa tăng trưởng tín dụng và huy động vốn đóng vai trò then chốt trong việc duy trì thanh khoản của hệ thống ngân hàng. Khi tín dụng tăng nhanh hơn huy động, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với áp lực về nguồn vốn khả dụng để đáp ứng nhu cầu vay vốn của nền kinh tế. Điều này dễ dẫn tới tình trạng căng thẳng thanh khoản, đặc biệt là đối với các ngân hàng có quy mô nhỏ.

Trước tình hình trên, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã có những động thái tích cực nhằm hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống ngân hàng. Thông qua việc hạ lãi suất nghiệp vụ thị trường mở (OMO), tạm dừng phát hành tín phiếu và gia tăng bơm ròng qua kênh thị trường mở và tiền gửi Kho bạc Nhà nước, NHNN đã bơm một lượng tiền đáng kể vào hệ thống.

Tính đến ngày 30/9, tổng giá trị tiền ròng NHNN bơm vào ước đạt khoảng 128,2 nghìn tỷ đồng với lãi suất dao động từ 4% - 4,25% kỳ hạn 7 ngày. Bên cạnh đó, việc Kho bạc Nhà nước mua ngoại tệ từ các ngân hàng thương mại với khối lượng lên tới 350 triệu USD trong tháng 9 cũng góp phần bổ sung thêm khoảng 5,8 nghìn tỷ đồng thanh khoản.

Tuy nhiên, những nỗ lực trên dường như vẫn chưa đủ để giải tỏa hoàn toàn áp lực thanh khoản. Sau khi giảm mạnh về mức 3% vào đầu tháng 9, lãi suất qua đêm liên ngân hàng đã bật tăng trở lại lên mức 4,3% vào tuần cuối tháng. Đây là minh chứng cho thấy mối quan hệ giữa tăng trưởng tín dụng vượt trội so với huy động vốn và tình trạng thanh khoản căng thẳng vẫn tồn tại dai dẳng.

Nhiều chuyên gia nhận định rằng thanh khoản VND của hệ thống ngân hàng nhìn chung vẫn chưa thực sự dồi dào và phụ thuộc lớn vào nguồn tiền hỗ trợ từ NHNN. Mối tương quan giữa huy động vốn và tín dụng tiếp tục có xu hướng thu hẹp, gây sức ép không nhỏ lên khả năng cung ứng vốn của các ngân hàng.

Trong bối cảnh thanh khoản chung của toàn hệ thống bị thắt chặt, các ngân hàng có quy mô nhỏ là đối tượng chịu tác động tiêu cực nặng nề nhất. Với lượng khách hàng gửi tiền hạn chế, những ngân hàng này thường phải phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn từ thị trường liên ngân hàng để duy trì hoạt động.

Áp lực phải tăng lãi suất huy động lên mức 7-8%/năm để thu hút tiền gửi khiến chi phí vốn của các ngân hàng nhỏ tăng cao, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận. Mối quan hệ giữa tình trạng thiếu hụt thanh khoản và xu hướng tăng lãi suất huy động là rất rõ ràng. Khi nguồn vốn khan hiếm, các ngân hàng buộc phải cạnh tranh gay gắt hơn để giữ chân người gửi tiền.

Tuy nhiên, việc tăng lãi suất huy động lại khiến cho việc giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ nền kinh tế trở nên khó khăn hơn. Các ngân hàng khó có thể hạ lãi suất đầu ra khi chi phí đầu vào không ngừng tăng cao. Đây chính là một nghịch lý mà giới ngân hàng đang phải đối mặt trong bối cảnh kinh tế vĩ mô cần được hỗ trợ để phục hồi sau đại dịch.

Đứng trước tình hình trên, nhiều chuyên gia kinh tế dự báo lãi suất liên ngân hàng và lãi suất huy động sẽ tiếp tục xu hướng tăng trong những tháng cuối năm 2024. Nguyên nhân chính nằm ở mối quan hệ giữa sự phục hồi của tăng trưởng tín dụng, đặc biệt trong bối cảnh sản xuất và đầu tư được kỳ vọng sẽ tăng tốc, với áp lực lên thanh khoản của hệ thống.

Theo nhận định của bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu Chứng khoán MB, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng của các ngân hàng thương mại lớn có thể tăng thêm 20 điểm cơ bản, lên mức 5,1% - 5,2% vào cuối năm. Dù lạm phát duy trì ở mức thấp và Fed có thể tiếp tục hạ lãi suất sẽ tạo dư địa cho NHNN nới lỏng chính sách tiền tệ, song áp lực lên trạng thái thanh khoản vẫn là vấn đề nan giải.

Về phía BIDV, một lãnh đạo cấp cao của ngân hàng này cũng đưa ra nhận định tương tự. Trạng thái thanh khoản VND được dự báo sẽ chưa thể cải thiện đáng kể do tình trạng suy yếu nguồn vốn khả dụng vẫn diễn ra trên diện rộng. Tính chung cả năm, tăng trưởng huy động vốn nhiều khả năng sẽ thấp hơn tăng trưởng tín dụng khoảng 2-3%, khiến lãi suất liên ngân hàng khó giảm và dao động quanh ngưỡng lãi suất của NHNN.

Tóm lại, mặc dù NHNN đã tích cực bơm tiền để hỗ trợ thanh khoản, song áp lực lên hệ thống ngân hàng vẫn ở mức cao trong bối cảnh tín dụng tăng nhanh hơn huy động vốn. Tình trạng căng thẳng này gây khó khăn cho các ngân hàng, đặc biệt là những ngân hàng nhỏ trong việc cân đối nguồn vốn, dẫn tới xu hướng tăng lãi suất huy động và gián tiếp tác động tiêu cực lên lãi suất cho vay.

Để giải quyết bài toán thanh khoản, bên cạnh nỗ lực của NHNN, các ngân hàng cũng cần chủ động cơ cấu lại nguồn vốn, tăng cường huy động từ các kênh bền vững như tiền gửi tiết kiệm dài hạn từ dân cư và tổ chức. Song song đó, việc kiểm soát chất lượng tín dụng, tập trung cho vay vào các lĩnh vực ưu tiên và khách hàng tốt cũng sẽ góp phần giảm thiểu rủi ro, nâng cao năng lực quản trị dòng tiền. Chỉ khi cân đối tốt được bài toán thanh khoản, các ngân hàng mới có thể thực hiện tốt vai trò của mình trong việc hỗ trợ nền kinh tế phục hồi và phát triển.

Mặc dù Thủ tướng Narendra Modi vẫn giữ quan điểm lạc quan về triển vọng kinh tế của Ấn Độ, những dữ liệu gần đây lại cho thấy sự suy giảm đáng kể so với giai đoạn tăng trưởng nóng trước đó. Tốc độ tăng GDP hàng năm trong quý từ tháng 4 đến tháng 6 đã giảm xuống còn 6,7%, mức thấp nhất trong hơn một năm và thấp hơn đáng kể so với mức 7,8% của quý trước.

Mối tương quan giữa các chỉ báo kinh tế vĩ mô quan trọng và xu hướng tăng trưởng chung là rất rõ ràng. Sản lượng của tám ngành công nghiệp cốt lõi bao gồm than, dầu và điện giảm vào tháng 8 lần đầu tiên sau hơn ba năm. Trong khi đó, doanh số bán ô tô, một thước đo quan trọng của mức tiêu dùng, sụt giảm tới 19% so với cùng kỳ năm trước. 

Sự suy yếu của tiêu dùng cũng được phản ánh qua tăng trưởng của doanh thu từ thuế hàng hóa và dịch vụ, vốn đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn 3 năm. Thậm chí, thị trường chứng khoán Ấn Độ sau thời gian tăng mạnh cũng đã lao dốc trong sáu phiên liên tiếp.

Ngoài những yếu tố nội tại, rủi ro địa chính trị cũng đang trở thành mối đe dọa tiềm ẩn cho nền kinh tế Ấn Độ. Quốc gia này hiện phụ thuộc tới hơn 85% vào nguồn cung dầu nhập khẩu, khiến nó rất dễ bị tổn thương trước biến động giá năng lượng. Các ước tính cho thấy cứ mỗi 10 USD tăng lên trong giá dầu có thể khiến GDP của Ấn Độ giảm tới 0,4%.

Mối quan hệ ở đây là nếu xung đột ở Trung Đông leo thang và giá dầu tăng cao, áp lực lên ngân sách của chính phủ sẽ trở nên rất lớn. Trường hợp này sẽ buộc Ấn Độ phải gia tăng trợ cấp nhiên liệu, qua đó lấn át các khoản chi tiêu ưu tiên khác của quốc gia.

Mặc dù Bộ Tài chính đã thừa nhận những diễn biến gần đây có thể là "dấu hiệu căng thẳng ban đầu", nhưng giới chức Ấn Độ vẫn tỏ ra khá điềm tĩnh. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ trong cuộc họp chính sách mới đây đã quyết định giữ nguyên lãi suất cũng như duy trì dự báo tăng trưởng 7,2% cho năm tài chính hiện tại.

Tuy vẫn được đánh giá là nền kinh tế lớn tăng trưởng nhanh nhất thế giới, song triển vọng của Ấn Độ lại đang phải đối mặt với nhiều thách thức đáng lo ngại. Các chuyên gia như ông Jairam Ramesh đã chỉ ra ba "đám mây đen" đang bao trùm nền kinh tế nước này, bao gồm: đầu tư tư nhân yếu, ngành sản xuất trì trệ và tiền lương thực tế giảm sút.

Trong số này, tình trạng sản xuất được cho là mối quan ngại hàng đầu của Thủ tướng Modi, bởi thúc đẩy lĩnh vực này chính là trọng tâm trong chương trình nghị sự kinh tế của chính phủ ông. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng sản lượng ngày càng chậm lại. Tháng 9 vừa qua đánh dấu mức tăng trưởng chậm nhất trong 8 tháng của chỉ số theo dõi hoạt động sản xuất. 

Cuộc đình công kéo dài của công nhân tại nhà máy Samsung ở Tamil Nadu cũng đã phủ bóng lên tham vọng biến Ấn Độ thành một trung tâm sản xuất điện tử của ông Modi. Mối tương quan giữa bất ổn lao động và sự đình trệ của ngành sản xuất là vô cùng rõ nét.

Ngoài sự trì trệ trong sản xuất, cơ cấu thị trường lao động của Ấn Độ cũng cho thấy nhiều vấn đề đáng lo ngại. Dữ liệu mới nhất chỉ ra có tới 46% lực lượng lao động của nước này đang làm việc trong lĩnh vực nông nghiệp vào năm 2023-24, tăng từ mức 43% vào năm 2018-19. Con số tương đương với 68 triệu lao động bị "mắc kẹt" trong khu vực năng suất thấp này.

Trong khi đó, tỷ trọng lao động trong ngành sản xuất lại giảm từ 12% xuống còn 11% trong cùng giai đoạn. Điều này tạo nên mối tương quan nghịch giữa cơ cấu lao động và năng suất của nền kinh tế, thể hiện sự chuyển dịch còn chậm chạp của Ấn Độ sang các ngành công nghiệp có giá trị gia tăng cao hơn.

Tình trạng thất nghiệp cũng là một vấn đề nan giải. Theo Trung tâm Giám sát Kinh tế Ấn Độ, tỷ lệ thất nghiệp đạt 7,8% vào tháng 9 và duy trì ở mức cao này trong hơn hai năm qua, ngay cả trong giai đoạn nền kinh tế tăng trưởng khá. 

Mối quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế và tạo việc làm dường như đang bị đứt gãy ở Ấn Độ, cho thấy mô hình phát triển hiện tại chưa thực sự bền vững và bao trùm. Mặc dù chính phủ đã chi tiêu mạnh tay cho các chương trình đào tạo nghề và mở rộng quy mô, song các chuyên gia cho rằng cần phải có sự chuyển hướng nguồn lực từ các ngành thâm dụng vốn sang các ngành giàu potensial tạo việc làm.

Thêm vào đó, các quy định và môi trường kinh doanh cũng cần được cải thiện để khuyến khích các doanh nghiệp mở rộng quy mô. Nghiên cứu gần đây chỉ ra xu hướng các công ty ngày càng vận hành nhiều nhà máy nhỏ trong một bang để giảm thiểu rủi ro và tuân thủ quy định, song điều này lại gây cản trở cho việc nâng cao năng suất.

Tóm lại, mặc dù vẫn giữ được tốc độ tăng trưởng cao nhất trong các nền kinh tế lớn, Ấn Độ đang phải đối mặt với nhiều thách thức có thể kìm hãm đà tăng tốc trong tương lai. Sự suy giảm rõ rệt của các chỉ báo kinh tế cùng với ba "đám mây đen" bao gồm sự yếu kém của đầu tư tư nhân, tình trạng trì trệ của ngành sản xuất và sự giảm sút của tiền lương thực tế đang gióng lên hồi chuông cảnh báo về sức khỏe của nền kinh tế.

Để duy trì đà tăng trưởng và biến Ấn Độ thành một cường quốc kinh tế, chính phủ của Thủ tướng Modi cần phải tập trung giải quyết những rào cản về cơ cấu lao động, nâng cao chất lượng và tính bao trùm của tăng trưởng, đồng thời cải thiện môi trường kinh doanh để khuyến khích đầu tư và tạo ra nhiều việc làm chất lượng cao hơn. Giải quyết các thách thức này một cách toàn diện và bài bản sẽ là chìa khóa để Ấn Độ phát huy hết tiềm năng kinh tế và biến khát vọng trở thành một siêu cường trở thành hiện thực.

Hợp đồng tương lai SP 500 E-Mini tháng 12 tăng +0,06% và Hợp đồng tương lai Nasdaq 100 E-Mini tháng 12 tăng +0,08% sáng nay khi những người tham gia thị trường chuẩn bị đón nhận thông tin mới nhất về số lượng việc làm tại Hoa Kỳ trong khi cũng chờ đợi hàng loạt báo cáo thu nhập của các công ty lớn.

Trong phiên giao dịch ngày hôm qua, các chỉ số chính của Phố Wall đã kết thúc trong sắc xanh. 3M Company đã tăng hơn +4% và là công ty có mức tăng phần trăm cao nhất trên Dow sau khi JPMorgan nâng mục tiêu giá của cổ phiếu này từ 160 đô la lên 165 đô la. Ngoài ra, cổ phiếu hàng không cũng tăng khi giá dầu lao dốc, với Carnival tăng hơn +4% và American Airlines Group tăng hơn +3%. Ngoài ra, ON Semiconductor đã tăng hơn +1% sau khi báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 tốt hơn dự kiến. Về phía giảm giá, Boeing đã giảm hơn -2% và là công ty có mức giảm phần trăm cao nhất trên Dow sau khi nhà sản xuất máy bay này tung ra đợt bán cổ phiếu trị giá 19 tỷ đô la.

Mùa báo cáo thu nhập doanh nghiệp quý 3 đang diễn ra sôi nổi, với các nhà đầu tư đang chờ đợi các báo cáo mới hôm nay từ các công ty lớn như Alphabet, Visa, Advanced Micro Devices, McDonald's, Pfizer và PayPal. Theo Bloomberg Intelligence, các công ty trong SP 500 dự kiến sẽ công bố mức tăng trung bình +4,3% trong thu nhập quý cho quý 3 so với năm trước, giảm so với mức tăng trưởng +7,9% dự kiến vào giữa tháng 7.

Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư chính tại Saxo Markets cho biết: "Trọng tâm ngắn hạn đang chuyển sang thu nhập của các công ty vốn hóa lớn khởi động ngày hôm nay với Google. Vẫn có kỳ vọng rằng chi tiêu cho AI sẽ được duy trì và điều đó có thể tiếp tục là động lực quan trọng cho đà tăng trưởng vốn chủ sở hữu rộng hơn".

Về mặt dữ liệu kinh tế, mọi sự chú ý đều đổ dồn vào dữ liệu Việc làm mở của JOLT tại Hoa Kỳ, dự kiến sẽ được công bố trong vài giờ nữa. Các nhà kinh tế dự báo rằng Việc làm mở của JOLT trong tháng 9 sẽ ở mức 7.980 triệu, so với con số 8.040 triệu của tháng 8.

Ngoài ra, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Hội đồng Hội nghị Hoa Kỳ, đạt mức 98,7 vào tháng 9. Các nhà kinh tế dự đoán con số tháng 10 là 99,5.

US SP/CS HPI Composite - 20 nsa sẽ có vào hôm nay. Các nhà kinh tế dự kiến con số của tháng 8 sẽ là +4,9% so với cùng kỳ năm trước, so với con số trước đó là +5,9% so với cùng kỳ năm trước.

Dữ liệu sơ bộ về Hàng tồn kho bán buôn của Hoa Kỳ cũng sẽ được báo cáo vào hôm nay. Các nhà kinh tế ước tính con số này sẽ đạt +0,2% m/m vào tháng 9, so với +0,1% m/m vào tháng 8.

Lãi suất tương lai của Hoa Kỳ đã định giá 96,4% khả năng lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản và 3,6% khả năng không thay đổi lãi suất khi kết thúc cuộc họp tháng 11 của Fed.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,314%, tăng +0,75%.

Hợp đồng tương lai Euro Stoxx 50 tăng +0,40% sáng nay khi các nhà đầu tư tiếp thu báo cáo thu nhập doanh nghiệp mới nhất. Cổ phiếu ngân hàng tăng mạnh vào thứ Ba, trong khi cổ phiếu khai khoáng giảm. Một cuộc khảo sát được công bố vào thứ Ba cho thấy tâm lý người tiêu dùng Đức dự kiến sẽ tiếp tục phục hồi vào tháng 11, khi các hộ gia đình cảm thấy lạc quan hơn về triển vọng thu nhập của họ, mặc dù sự bi quan về triển vọng kinh tế vẫn còn. Trong khi đó, Phó chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Luis de Guindos tuyên bố hôm thứ Hai rằng ECB đã đạt được tiến bộ đáng kể trong việc giảm lạm phát nhưng vẫn chưa thể tuyên bố chiến thắng. "Thông tin sắp tới cho thấy quá trình giảm phát hiện đang đi đúng hướng. Tuy nhiên, triển vọng đang bị bao quanh bởi những rủi ro đáng kể", ông nói. Các nhà đầu tư sẽ tập trung vào GDP quý 3 của Khu vực đồng tiền chung châu Âu và dữ liệu lạm phát tháng 10 sẽ được công bố vào cuối tuần để định hình kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai của ngân hàng trung ương. Trong tin tức về doanh nghiệp, HSBC Holdings Plc đã tăng hơn +4% sau khi ngân hàng cho vay lớn nhất châu Âu báo cáo kết quả kinh doanh quý 3 mạnh hơn dự kiến và công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 3 tỷ đô la. Ngoài ra, Adidas Ag tăng khoảng +1% sau khi nhà sản xuất đồ thể thao của Đức báo cáo lợi nhuận ròng quý 3 tăng 71%.

Chỉ số khí hậu người tiêu dùng GfK của Đức đã được công bố ngày hôm nay.

Chỉ số khí hậu tiêu dùng GfK của Đức tháng 11 đạt mức -18,3, cao hơn mức kỳ vọng là -20,4.

Thị trường chứng khoán châu Á hôm nay đóng cửa trái chiều. Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc (SHCOMP) đóng cửa giảm -1,08% và Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản (NIK) đóng cửa tăng +0,77%.

Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc đóng cửa thấp hơn hôm nay, chấm dứt chuỗi hai ngày tăng giá khi các nhà đầu tư thận trọng chờ đợi cuộc họp cấp cao vào tuần tới, nơi các nhà chức trách dự kiến sẽ công bố các biện pháp kích thích bổ sung. Cổ phiếu năng lượng và dược phẩm dẫn đầu đà giảm vào thứ Ba. Dữ liệu cho thấy các nhà đầu tư đã rút tiền khỏi các quỹ giao dịch trên sàn đầu tư vào cổ phiếu Trung Quốc vào tuần trước, chấm dứt chuỗi dòng vốn đổ vào khi các biện pháp kích thích mới nhất không gây ấn tượng với các nhà đầu tư. Trong khi đó, những người tham gia thị trường đang chuẩn bị cho cuộc họp của Ủy ban Thường vụ Đại hội Đại biểu Nhân dân Toàn quốc dự kiến diễn ra từ ngày 4 đến ngày 8 tháng 11. Các nhà phân tích của Nomura tin rằng "các thị trường đã đạt được quan điểm đồng thuận rằng trái phiếu chính phủ bổ sung sẽ được chấp thuận để tái cấp vốn cho các ngân hàng nhà nước và giải quyết nợ ẩn tại địa phương". Trong một tin tức khác, chính quyền Biden đã hoàn tất các hạn chế đối với các khoản đầu tư của các cá nhân và công ty Hoa Kỳ vào công nghệ tiên tiến tại Trung Quốc, bao gồm chất bán dẫn, máy tính lượng tử và trí tuệ nhân tạo. Trong tin tức về doanh nghiệp, Sinopec đã giảm hơn -3% sau khi nhà máy lọc dầu lớn nhất Trung Quốc báo cáo doanh thu quý 3 thấp hơn do giá dầu thô yếu. Cùng lúc đó, Wuxi AppTec tăng khoảng +1% tại Hồng Kông sau khi báo cáo doanh thu quý 3 tốt hơn dự kiến.

Chỉ số chứng khoán Nikkei 225 của Nhật Bản đóng cửa cao hơn hôm nay, đánh dấu phiên tăng thứ hai liên tiếp khi các nhà đầu tư tiếp tục đánh giá tác động của cuộc bầu cử gần đây. Cổ phiếu tài chính và tập đoàn dẫn đầu mức tăng vào thứ Ba. Dữ liệu cho thấy vào thứ Ba rằng thị trường lao động của Nhật Bản đã thắt chặt vào tháng 9, với tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 1 và tỷ lệ việc làm trên ứng viên tăng nhẹ, báo hiệu áp lực liên tục buộc các công ty phải tăng lương trước cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản. Liên minh của Thủ tướng Shigeru Ishiba đã mất đa số ghế trong quốc hội trong cuộc bầu cử Chủ Nhật, mà các nhà phân tích coi là tiêu cực đối với cổ phiếu Nhật Bản do sự gia tăng bất ổn về chính sách và sự phức tạp đối với các kế hoạch tăng lãi suất của BOJ. Ishiba cam kết khôi phục sự ổn định chính trị trong nỗ lực duy trì quyền lực. Trong khi đó, Yuichiro Tamaki, lãnh đạo của Đảng Dân chủ đối lập vì Nhân dân, tuyên bố vào thứ Ba rằng BOJ nên kiềm chế việc đại tu chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng của mình vào thời điểm này. Trong tin tức về doanh nghiệp, cổ phiếu của Nippon Paint Holdings đã tăng hơn +14% sau khi công bố kế hoạch mua lại công ty pha chế hóa chất toàn cầu AOC với giá 2,3 tỷ đô la. Các nhà đầu tư hiện đang chờ đợi quyết định chính sách của BOJ vào thứ năm, với ngân hàng trung ương được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách. Nikkei Volatility, tính đến biến động ngụ ý của các quyền chọn Nikkei 225, đóng cửa tăng +13,84% lên 29,44.

Tỷ lệ thất nghiệp tháng 9 của Nhật Bản là 2,4%, cao hơn mức kỳ vọng là 2,5%.

Tỷ lệ việc làm/đơn xin việc của Nhật Bản trong tháng 9 là 1,24, cao hơn kỳ vọng là 1,23.

Cổ phiếu Ford giảm hơn -6% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công ty hạ dự báo EBIT điều chỉnh cho cả năm.

Cổ phiếu VF Corporation tăng vọt khoảng +21% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công ty công bố kết quả kinh doanh quý 2 tốt hơn mong đợi.

F5 Networks đã tăng hơn +12% trong giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công ty cung cấp dịch vụ mạng này công bố kết quả kinh doanh quý 4 khả quan, đưa ra dự báo doanh thu quý 1 cao hơn dự kiến và công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ đô la mới.

Theo đánh giá mới nhất từ Viện Nghiên cứu Chiến tranh (ISW), chi phí cho chiến dịch quân sự đặc biệt tại Ukraine đang đẩy nền kinh tế Nga đến gần bờ vực kiệt quệ. Nhận định này được đưa ra sau quyết định tăng lãi suất chủ chốt lên mức kỷ lục 21% của Ngân hàng Trung ương Nga, cao nhất trong lịch sử hiện đại của đất nước.

Mối quan hệ giữa chi phí chiến tranh và áp lực kinh tế là điều không thể phủ nhận. Theo ISW, gánh nặng tài chính cho cuộc xung đột sẽ ngày càng trở nên khó khăn hơn khi Nga tiếp tục đổ nguồn lực về nhân lực và trang thiết bị vào chiến trường. Trong bối cảnh nguồn lực hữu hạn, Moscow sẽ phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng trong việc duy trì chiến sự lâu dài. 

Điều này đặt ra câu hỏi về khả năng Nga có thể chịu đựng được chi phí chiến tranh trong thời gian bao lâu trước khi nền kinh tế đạt đến điểm bão hòa. Báo cáo của ISW cũng cảnh báo về khả năng Tổng thống Vladimir Putin sẽ phải đưa ra những quyết định khó khăn về cách phân bổ nguồn lực cho cuộc chiến trong tương lai gần.

Việc Ngân hàng Trung ương Nga (CBR) nâng lãi suất cơ bản lên 21% phản ánh mức độ nghiêm trọng của tình hình. Đây là lần tăng lãi suất thứ hai chỉ trong vòng một năm qua, đưa mức lãi suất hiện tại cao hơn 1 điểm phần trăm so với thời điểm khẩn cấp ngay sau khi nước này mở chiến dịch tại Ukraine vào tháng 2/2022.

Mối quan hệ giữa lãi suất cao và sự suy yếu của nền kinh tế là mối quan tâm hàng đầu của giới chuyên gia. Ông Vasily Astrov từ Viện Nghiên cứu Kinh tế Quốc tế Vienna nhấn mạnh rằng động thái này sẽ gây sức ép lớn lên đầu tư tư nhân, một trụ cột quan trọng của tăng trưởng. Nguyên nhân là chi phí đi vay đã vượt quá lợi nhuận ở nhiều lĩnh vực.

Mặc dù Thống đốc CBR Elvira Nabiullina lập luận rằng tình hình sẽ buộc các doanh nghiệp phải đầu tư bằng lợi nhuận thay vì dựa vào tín dụng, ông Astrov tỏ ra hoài nghi về tính khôn ngoan của việc chống lạm phát bằng mọi giá, đặc biệt trong bối cảnh lạm phát ngày càng phụ thuộc vào các yếu tố bên phía cung.

Lãi suất cao đang đặt ra những thách thức lớn cho cộng đồng doanh nghiệp Nga. Ông Sergey Chemezov, Giám đốc điều hành tập đoàn quốc phòng Rostec, cảnh báo rằng hầu hết các công ty có thể phá sản nếu chi phí vốn vay tiếp tục ở mức cao như hiện nay. "Các doanh nghiệp đơn giản là không có lợi nhuận khi sử dụng vốn vay", ông Chemezov nhấn mạnh.

Mối tương quan nghịch giữa lãi suất và khả năng tồn tại của doanh nghiệp là điều rất rõ ràng. Khi đối mặt với chi phí đi vay cao, nhiều công ty sẽ buộc phải cắt giảm đầu tư vào tăng trưởng để dồn nguồn lực cho việc duy trì hoạt động sản xuất và đáp ứng kỳ vọng về mức lương của người lao động. 

Những doanh nghiệp nợ nần, không may mắn được nhà nước trợ cấp sẽ là đối tượng chịu tác động nặng nề nhất. Họ có thể phải vật lộn để tái cấp vốn cho các khoản vay, và rủi ro phá sản là hoàn toàn có thể xảy ra.

Bức tranh tăng trưởng kinh tế của Nga trong trung hạn đang trở nên ảm đạm hơn, bất chấp dự báo lạc quan về mức tăng GDP 3,6% trong năm nay từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF). Quỹ này dự kiến kinh tế Nga sẽ giảm tốc mạnh vào năm tới, một phần do tiêu dùng bị hạn chế vì lãi suất cao.

Xét ở góc độ tương quan, mức tăng trưởng gần đây của Nga chủ yếu dựa vào xuất khẩu tăng lên các "quốc gia thân thiện", đặc biệt là dầu thô, cùng với chi tiêu quân sự kỷ lục. Tuy nhiên, động lực này khó có thể kéo dài mãi trong bối cảnh trừng phạt gia tăng và sức ép kinh tế ngày một lớn.

Một yếu tố gây trở ngại cho tăng trưởng khác là thị trường lao động. Tỷ lệ thất nghiệp ở Nga đang ở mức thấp kỷ lục 2,9%. Tuy vậy, điều này không hẳn là tín hiệu tích cực mà phản ánh thực trạng thiếu hụt nhân sự trầm trọng của nền kinh tế. Nhiều ý kiến cho rằng đây mới là lý do chính kìm hãm tốc độ tăng trưởng của Nga, hơn là tác động của lệnh trừng phạt.

Trong khi lãi suất cao là công cụ của CBR để chống lạm phát, nhiều yếu tố lại đang tác động ngược lại mục tiêu này. Lệnh trừng phạt mở rộng đối với hàng nhập khẩu và chính sách mở rộng tài khóa của chính phủ được cho là những nguyên nhân chính gây áp lực tăng giá. 

Tuy nhiên, theo ông Grzegorz Drozdz từ Conotoxia.com, mức lạm phát hiện nay dù cao nhưng sẽ khó làm suy yếu nền kinh tế Nga, vốn chỉ đang nợ khoảng 15% GDP, mức thấp kỷ lục so với các nước phương Tây. Ngược lại, ông Astrov cho rằng mức lạm phát 8,5% của Nga không phải "thảm kịch", và có nhiều nước phát triển thành công với lạm phát tương tự trong thời gian dài.

Tuy nhiên, chuyên gia này cũng cảnh báo rằng nỗ lực kiềm chế lạm phát bằng chính sách tiền tệ hà khắc có thể dẫn đến đình trệ đầu tư tư nhân, gây trầm trọng thêm vấn đề tắc nghẽn nguồn cung trong tương lai. CBR cũng để ngỏ khả năng tiếp tục nâng lãi suất lên 23% vào tháng 12, điều sẽ tạo thêm gánh nặng cho doanh nghiệp đang nợ nần.

Tóm lại, chiến dịch quân sự của Nga tại Ukraine đang tạo ra áp lực ngày càng lớn cho nền kinh tế nước này. Quyết định tăng lãi suất mạnh tay của CBR vừa là động thái nhằm kiềm chế lạm phát, nhưng cũng cho thấy mối lo ngại về nguy cơ kiệt quệ kinh tế do chi phí chiến tranh kéo dài.

Trong khi chính sách tiền tệ thắt chặt có thể giúp ổn định đồng rúp và giảm lạm phát, nó cũng gây ra nhiều hệ lụy như đình trệ đầu tư và sức ép lớn lên các doanh nghiệp. Bài toán về cân bằng giữa ưu tiên kinh tế và nhu cầu chi tiêu quân sự khiến Điện Kremlin đứng trước những lựa chọn khó khăn.

Viễn cảnh kinh tế ảm đạm, thị trường lao động thiếu hụt nhân sự trầm trọng cùng với tình trạng lạm phát dai dẳng đang đặt ra những thách thức to lớn cho khả năng duy trì chiến dịch quân sự của Nga trong dài hạn. Với nguồn lực bị bào mòn dần, nước này cần phải tìm ra phương thức phân bổ hiệu quả để tránh rơi vào thế bí khi nền kinh tế chạm đến điểm kiệt sức.

Tiêu đề bảng lương phi nông nghiệp được thiết lập để tăng +110k vào tháng 10, một sự chậm lại đáng kể so với tốc độ +254k được thấy vào tháng 9, đồng thời cũng thấp hơn đáng kể so với tốc độ hòa vốn của tăng trưởng bảng lương - khoảng +225k - cần thiết để tăng trưởng việc làm theo kịp quy mô ngày càng tăng của lực lượng lao động. Như thường lệ, phạm vi ước tính cho bản in bảng lương rất rộng, từ -10k đến +165k. Một bản in âm, sẽ vô cùng đáng ngạc nhiên, sẽ là sự sụt giảm việc làm đầu tiên theo tháng kể từ năm 2020, nếu nó xảy ra.

Như đã lưu ý, có rất nhiều rủi ro tiêu cực đối với tăng trưởng việc làm trong báo cáo thị trường lao động tháng 10.

'Mother Nature' trình bày phần đầu tiên, với Bão Helene và Milton đều có khả năng làm giảm việc làm, đặc biệt là ở các vùng phía nam của Hoa Kỳ. Trong khi Helene đổ bộ vào cuối tháng 9, tác động đáng kể của nó ở Bắc Carolina có thể có nghĩa là nhiều người có khả năng vẫn chưa được trả lương vào thời điểm tuần khảo sát diễn ra. Trong khi đó, Bão Milton đổ bộ vào Florida trong tuần khảo sát, có khả năng làm giảm việc làm trong tiểu bang, với số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng một phần ba so với mức trung bình YTD trong tuần được đề cập.

Thứ hai, có tác động của các cuộc đình công đang diễn ra. Mặc dù có một số cuộc đình công cần xem xét, nhưng những cuộc đình công đang diễn ra tại Boeing là đáng kể nhất, với ước tính cho thấy hơn 30.000 công nhân Boeing đang tham gia hành động công nghiệp. Mặc dù tác động cụ thể của hành động này đối với tăng trưởng tiền lương sẽ phụ thuộc vào cách Boeing xử lý việc trả lương, nhưng vẫn có khả năng có tác động bất lợi từ điều này và từ tác động lan tỏa của các cuộc đình công đối với các công ty khác trong chuỗi cung ứng của Boeing.

Kết hợp lại, hai yếu tố này có thể hoạt động như một lực cản từ 80-100k đối với tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp, với Thống đốc Fed Waller đã đánh dấu con số sau là ước tính sơ bộ của ông vào đầu tháng. Điều này có nghĩa là, về mặt tinh thần, FOMC có khả năng sẽ thêm khoảng 100k vào bất kỳ bản in NFP nào, trước khi quyết định các tác động chính sách của nó.

Về các chỉ số hàng đầu cho báo cáo việc làm, rủi ro cũng nghiêng về phía giảm. Do thời điểm báo cáo, các cuộc khảo sát PMI của ISM sẽ không diễn ra cho đến sau khi báo cáo việc làm được công bố. Hơn nữa, như thường lệ, số liệu việc làm của ADP nên được bỏ qua, trong khi số liệu ý định tuyển dụng của NFIB – vốn là thước đo chính xác về tăng trưởng việc làm trong chu kỳ này – chỉ ra số liệu NFP gần +270k, có vẻ như rất xa vời.

Tuy nhiên, các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp có thể có ích. Các yêu cầu ban đầu tăng 20 nghìn trong hai tuần khảo sát, trong khi các yêu cầu tiếp tục tăng đáng kể hơn 70 nghìn trong cùng kỳ, một lần nữa cho thấy mức độ rủi ro giảm đáng kể đối với bản in bảng lương chính.

Trong khi đó, thu nhập trung bình theo giờ được thiết lập để tăng 0,3% MoM vào tháng 10, chậm hơn một chút so với tốc độ 0,4% được thấy vào tháng 9. Tuy nhiên, có nguy cơ tăng trưởng thu nhập nhanh hơn dự kiến, đặc biệt là nếu tình trạng sa thải liên quan đến bão đã tác động không cân xứng đến những người lao động được trả lương thấp ở các tiểu bang phía nam. Tuy nhiên, trên cơ sở hàng năm, tăng trưởng thu nhập được thiết lập để giữ ổn định ở mức 4,0% YoY.

Trong mọi trường hợp, có vẻ như số liệu thu nhập sẽ không làm thay đổi đáng kể triển vọng chính sách, vì các thành viên FOMC đã có đủ sự tin tưởng rằng lạm phát sẽ quay trở lại mục tiêu 2% trong trung hạn và dữ liệu sắp tới tiếp tục chỉ ra tốc độ giảm phát tương đối nhanh.

Quay lại khảo sát hộ gia đình, các biện pháp đánh giá tình hình thị trường lao động có khả năng sẽ không thay đổi nhiều vào tháng 10.

Do đó, tỷ lệ thất nghiệp được coi là không đổi ở mức 4,1%, mặc dù có một số rủi ro tăng nhẹ lên 4,2%, tùy thuộc vào tác động của các rủi ro giảm giá đã đề cập ở trên. Trong khi đó, tỷ lệ tham gia dự kiến sẽ tiếp tục duy trì ổn định đáng kể, chỉ thấp hơn một chút so với mức cao nhất trong chu kỳ, ở mức 62,7%. Tuy nhiên, thời tiết bất lợi có thể ảnh hưởng bất lợi đến tỷ lệ phản hồi đối với khảo sát hộ gia đình, làm tăng tính biến động liên quan đến dữ liệu.

Đối với thị trường tài chính, báo cáo việc làm tháng 10 diễn ra giữa lúc có sự kiện rủi ro, bao gồm thu nhập từ 5 trong số bảy cổ phiếu 'tuyệt vời'; Ngân sách Vương quốc Anh; quyết định chính sách của BoJ; cuộc bầu cử tổng thống; và các quyết định từ FOMC và BoE. Sự kiện rủi ro này có thể hạn chế niềm tin đằng sau các động thái của thị trường trong thời điểm hiện tại, đặc biệt là khi báo cáo việc làm được công bố chỉ hai ngày giao dịch trước cuộc bầu cử.

Tuy nhiên, phù hợp với phản ứng gần đây đối với dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ, báo cáo việc làm có vẻ sẽ là một trường hợp khác của câu "tin tốt vẫn là tin tốt" và ngược lại đối với tâm lý rủi ro, vì những người tham gia tập trung vào bức tranh kinh tế vĩ mô mà các số liệu đưa ra, trái ngược với bất kỳ hàm ý chính sách ôn hòa tiềm ẩn nào của báo cáo.

Về mặt những hàm ý chính sách đó, chúng có khả năng chứng minh là tương đối hạn chế. Với bản chất cực kỳ lệch lạc của các con số, có vẻ như những người trong FOMC sẽ không đọc quá nhiều dữ liệu và rút ra bất kỳ kết luận quan trọng nào từ báo cáo. Hãy nhớ lại, các nhà hoạch định chính sách có xu hướng tập trung vào các xu hướng trong dữ liệu chứ không phải một điểm dữ liệu duy nhất; những xu hướng đó, ngay cả sau báo cáo việc làm tháng 10, có khả năng chỉ ra sự bình thường hóa liên tục trong các điều kiện của thị trường lao động, trái ngược với bất kỳ điểm yếu đáng kể hoặc đột ngột nào.

Do đó, quan điểm cơ bản của tôi vẫn là ngưỡng cho lần cắt giảm 50 điểm cơ bản nữa của Fed là tương đối cao và FOMC sẽ tiến hành cắt giảm 25 điểm cơ bản tại mọi cuộc họp từ bây giờ cho đến mùa hè năm sau, khi lãi suất có khả năng đạt mức trung lập khoảng 3%.