Còn một ngày nữa là đến ngày bầu cử

Fed sẽ cắt giảm 25bp

Cuộc bầu cử vào thứ Ba là trọng tâm rõ ràng, nhưng chúng ta nên nhớ rằng quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Năm cũng sẽ là một sự kiện rất quan trọng tác động đến thị trường. Trong khi việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản được kỳ vọng và định giá rộng rãi, thì bình luận của Chủ tịch Fed Jerome Powell về môi trường kinh tế hiện tại và cách mà tổng thống Hoa Kỳ tiếp theo có thể ảnh hưởng đến triển vọng sẽ có ý nghĩa rất lớn.

Fed sẽ lưu ý đến cách các hành động và bình luận của mình có thể ảnh hưởng đến thị trường tài chính vốn có thể đang trải qua những điều kiện khá bất ổn. Thị trường dường như ngày càng tự tin vào chiến thắng của Donald Trump với cổ phiếu, đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc đều tăng trong những tuần gần đây. Nếu Trump thắng, những xu hướng này có thể tiếp tục. Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy sự đảo ngược mạnh mẽ nếu Kamala Harris thắng khi thị trường chuyển sang tính đến viễn cảnh thuế suất cao hơn và môi trường kinh doanh kém thuận lợi hơn, nhưng có thể chắc chắn hơn về chính sách thương mại và quan hệ quốc tế.

Mức trần quỹ liên bang với khoảng thời gian giữa lần tăng lãi suất cuối cùng trong một chu kỳ và lần cắt giảm lãi suất đầu tiên (%)

Nguồn: Macrobond, ING

Lãi suất chính sách vẫn cao hơn nhiều so với mức "trung lập"

Về Fed, chúng tôi đồng ý với thị trường và kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ năm bất kể kết quả bầu cử. Fed thoải mái hơn về lạm phát và tập trung nhiều hơn vào thị trường việc làm khi cố gắng đảm bảo nền kinh tế hạ cánh nhẹ nhàng. Ngay cả sau khi cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, chính sách tiền tệ vẫn ở trong phạm vi hạn chế và Fed có phạm vi để tiếp tục cắt giảm lãi suất xuống mức trung lập hơn nhằm tạo cho nền kinh tế thêm một chút không gian để tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Bản thân Fed không nói gì để ngăn cản chúng ta tìm kiếm lần cắt giảm lãi suất thứ hai liên tiếp ngoài việc ám chỉ rằng quy mô của động thái thực sự sẽ nhỏ hơn so với tháng 9.

Joe Biden vẫn sẽ là tổng thống cho đến ngày 20 tháng 1, vì vậy luồng tin tức vĩ mô sẽ vẫn là yếu tố chính thúc đẩy suy nghĩ của Fed tại cuộc họp tháng 12 tiếp theo. Ở đây, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng trung ương cũng sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, đưa mức nới lỏng tổng thể lên 100 điểm cơ bản trong năm nay.

Cuộc bầu cử có ý nghĩa quan trọng đối với chính sách của Fed vào năm 2025

Nhìn về dài hạn hơn, chúng tôi cho rằng chiến thắng của Trump sẽ đảm bảo một môi trường thuế thấp hơn, điều này sẽ thúc đẩy tâm lý và chi tiêu trong tương lai gần. Tuy nhiên, các mức thuế đã hứa, kiểm soát nhập cư và chi phí vay cao hơn sẽ ngày càng trở thành trở ngại trong nhiệm kỳ tổng thống của ông. Ngược lại, chiến thắng của Harris ngụ ý tính liên tục - nhưng với Quốc hội có khả năng chia rẽ, khả năng thực hiện bản tuyên ngôn của bà sẽ bị nghi ngờ. Thị trường Kho bạc có thể coi mức thuế cao hơn một chút và chỉ tăng chi tiêu khiêm tốn là kết quả bầu cử tốt nhất có thể, nhưng nó gây thêm áp lực buộc Fed phải cắt giảm lãi suất và hỗ trợ tăng trưởng.

Tóm tắt Dự báo Kinh tế của Fed ngụ ý rằng họ tin vào lãi suất chính sách "trung lập" khoảng 3%, trong khi chúng tôi nghĩ rằng có lẽ nó gần hơn với 3,5% trong môi trường chính sách tài khóa nới lỏng. Với mức thâm hụt có khả năng gần 7% GDP trong năm nay và năm sau, Fed có thể cảm thấy rằng lãi suất cần phải được giữ ở mức cao hơn một chút để bù đắp cho hỗ trợ tài khóa nhằm đạt được mục tiêu lạm phát 2%. Với tình hình này, chúng tôi cho rằng chúng ta có thể đạt được quỹ Fed 3,5% vào mùa hè nếu Trump trở thành tổng thống, nhưng chúng ta có thể thấy Fed đi sâu hơn một chút và cắt giảm xuống còn 3% vào nửa cuối năm 2025 dưới thời tổng thống Harris.

Không có phản ứng có ý nghĩa nào của FOMC đối với Kho bạc - với điều kiện là mỗi cuộc họp tiếp tục di chuyển 25bp

Với điều kiện nhịp độ cắt giảm 25 điểm cơ bản mỗi cuộc họp không bị đảo lộn bởi bất cứ điều gì mà FOMC làm hoặc Chủ tịch Powell nói, thì tác động của cuộc họp này không được kỳ vọng là đặc biệt quan trọng đối với Kho bạc. Khi chúng ta xem xét đường cong, chúng tôi cho rằng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm sẽ dưới 4% và sẽ ổn định trong phạm vi từ 3,75% đến 4,0%. Và do đó, chúng tôi thấy tiềm năng đường cong dốc hơn từ đầu. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,25% có xu hướng duy trì độ nghiêng lớn hơn, với khả năng tăng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn có thể xảy ra cho đến khi hoặc trừ khi chúng ta có một số bằng chứng thực tế cho thấy nền kinh tế thực sự đang đình trệ. Báo cáo bảng lương mới nhất bị ảnh hưởng bởi thời tiết/cuộc đình công không cung cấp cho chúng ta thông tin đó, ít nhất là chưa. Chiến thắng của Trump duy trì giao dịch đó. Chiến thắng của Harris đảo ngược nó, cũng như không có kết quả ngay lập tức và sự cay đắng.

Về mặt thanh khoản và hệ thống ống nước, Fed tiếp tục tham gia vào việc thắt chặt định lượng dần dần. Nó đang có tác động, nhưng trên cơ sở rất dần dần. Dự trữ ngân hàng cộng với tiền mặt quay trở lại Fed thông qua cơ sở mua lại đảo ngược đang ở mức 3,4 nghìn tỷ đô la Mỹ, khá thoải mái. Trên thực tế, chúng tôi sẽ coi đây là đại diện cho thanh khoản dư thừa khoảng 0,5 nghìn tỷ đô la Mỹ. Cũng lưu ý rằng Kho bạc Hoa Kỳ có số dư tiền mặt tại Fed là khoảng 0,8 nghìn tỷ đô la Mỹ. Khi họ cho phép điều này giảm xuống vào đầu năm 2025 khi trần nợ được khôi phục, thanh khoản sẽ được bơm trở lại hệ thống. Nhìn chung, chúng tôi sẽ coi các điều kiện thanh khoản vẫn dồi dào trong vài tháng tới và chúng tôi nghi ngờ Fed cần phải thực hiện bất kỳ điều chỉnh ngay lập tức nào ở đây.

Nếu không có cuộc bầu cử, FOMC sẽ là một đồng đô la âm

Sau khi bị đánh tơi tả trong suốt tháng 10, EUR/USD đã bắt đầu tìm thấy một chút ổn định khi thị trường tự đặt câu hỏi liệu nó có đang quá ôn hòa trong việc định giá chu kỳ Ngân hàng Trung ương Châu Âu và không đủ ôn hòa trong việc định giá Fed hay không. Nếu không có cuộc bầu cử, chúng tôi sẽ cho rằng mức giảm khiêm tốn trong lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ khi giá thị trường trong hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản đầy đủ của Fed trong năm nay sẽ có tác động tiêu cực nhẹ đến đồng đô la. Tương tự như vậy, lãi suất hạ cánh của Fed cho chu kỳ nới lỏng này đã được định giá lại từ 2,75% lên 3,50% trong năm tuần qua. Chúng tôi nghi ngờ rằng sẽ có nhiều rủi ro tăng giá hơn nữa đối với đồng đô la từ sự điều chỉnh này.

Tuy nhiên, những điều trên sẽ bị chi phối bởi hậu quả từ cuộc bầu cử hôm thứ Ba. Thị trường ngoại hối hiện đang hướng đến một cuộc càn quét đỏ. Nếu điều đó không thành hiện thực, chúng tôi nghi ngờ đồng đô la có thể sẽ trả lại một số khoản tăng gần đây của nó. Một cuộc họp FOMC ôn hòa có thể góp phần vào xu hướng đó. Theo kịch bản bầu cử sau, mức độ không chắc chắn và biến động chung sẽ xác định liệu JPY và CHF phòng thủ sẽ dẫn đầu cuộc tấn công chống lại đồng đô la (trong trường hợp Quốc hội chia rẽ hoặc bỏ phiếu tranh chấp) hay liệu các loại tiền tệ G10 và EM có beta cao sẽ chiếm ưu thế (trong trường hợp Harris giành chiến thắng).

Đồng đô la Mỹ gần đây đã tăng giá nhờ dữ liệu lạc quan cho thấy Fed không cần phải cắt giảm lãi suất thêm 50 điểm cơ bản tại các cuộc họp còn lại trong năm, nhưng cũng do thị trường ngày càng đặt cược vào việc Donald Trump sẽ trở lại Nhà Trắng.

Đã đến thời điểm bầu cử ở Hoa Kỳ!

Ngày mà công dân Hoa Kỳ sẽ quyết định liệu điều này có xảy ra hay không đã đến. Trong khi một số người Mỹ đã bỏ phiếu, ngày bầu cử chính thức là vào thứ Ba, với các ứng cử viên Donald Trump và Kamala Harris đang cạnh tranh quyết liệt cho Phòng Bầu dục. Mặc dù Harris đã tham gia cuộc đua với một vị trí dẫn đầu khá tốt, khoảng cách đã thu hẹp đáng kể trong những ngày qua, với kết quả phụ thuộc vào các tiểu bang chiến trường.

Trump đã cam kết cắt giảm thuế và áp thuế nhập khẩu, đặc biệt là đối với hàng hóa Trung Quốc, các chính sách được coi là gây lạm phát. Do đó, chiến thắng của Trump có thể làm dấy lên đồn đoán về việc Fed sẽ giảm lãi suất chậm hơn nữa và do đó đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la Mỹ lên cao hơn nữa.

Câu hỏi đặt ra là thị trường chứng khoán sẽ hoạt động như thế nào. Việc cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định có thể là những diễn biến tích cực đối với Phố Wall, nhưng thuế quan và việc cắt giảm lãi suất chậm hơn thì không. Do đó, ngay cả khi cổ phiếu giao dịch tăng ngay sau chiến thắng tiềm năng của Trump, thì khả năng thoái lui có thể xảy ra trong tương lai không xa.

Với đồng đô la và Phố Wall tăng giá nhờ vào sự gia tăng cược vào chiến thắng của Trump, chiến thắng tiềm năng của Harris có thể có tác động ngược lại đến thị trường vì kế hoạch của bà không bao gồm việc cắt giảm thuế lớn như Trump đã hứa. Tuy nhiên, việc bất kỳ chính sách nào có được thực hiện hay không sẽ phụ thuộc vào thành phần của Quốc hội.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm gì sau cuộc bầu cử?

Chúng ta có thể có được ý tưởng đầu tiên về cách kết quả bầu cử có thể ảnh hưởng đến suy nghĩ trong Fed chỉ hai ngày sau đó khi vào thứ năm, Ủy ban công bố quyết định chính sách tiền tệ của mình. Với dữ liệu mới nhất của Hoa Kỳ chỉ ra sự cải thiện và không cần phải cắt giảm lãi suất mạnh tay liên tiếp, các nhà đầu tư hiện đang dự kiến sẽ giảm 25 điểm cơ bản tại cả cuộc họp này và cuộc họp tháng 12.

Nói như vậy, việc giảm 25 điểm cơ bản trong tuần này có thể không phải là một thỏa thuận đã hoàn tất vì một báo cáo NFP nóng hổi vào cuối ngày hôm nay và chiến thắng của Trump vào thứ Ba có thể thuyết phục nhiều nhà hoạch định chính sách hơn đồng ý với Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic, người đã nói cách đây vài tuần rằng ông hoàn toàn thoải mái khi bỏ qua một cuộc họp. Họ có thể bỏ qua cuộc họp vào tuần tới hoặc đưa ra mức giảm dự kiến để không khiến các nhà đầu tư bất ngờ và ám chỉ đến một sự tạm dừng vào tháng 12. Rốt cuộc, theo hợp đồng tương lai quỹ Fed, có 30% khả năng tạm dừng vào tháng 12 nếu một đợt cắt giảm được thực hiện.

Xét đến giá thị trường hiện tại, cả hai trường hợp đều cho thấy đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục tăng. Để đồng bạc xanh chịu sức ép bán mạnh, các nhà hoạch định chính sách của Fed cần phải tỏ ra lo ngại về tình hình kinh tế Hoa Kỳ và ra tín hiệu rằng cần phải nới lỏng mạnh mẽ trong những tháng tới. Tuy nhiên, kịch bản như vậy có vẻ không có khả năng xảy ra.

RBA và BoE cũng có trong chương trình nghị sự tuần này

Cuộc họp của Fed không phải là quyết định duy nhất về chính sách tiền tệ trong chương trình nghị sự tuần này. Mọi thứ sẽ bắt đầu trong phiên giao dịch châu Á vào sáng thứ Ba với RBA, trong khi vào thứ Năm, trước Fed, sẽ đến lượt BoE quyết định về lãi suất.

RBA có thể giữ nguyên trong một thời gian dài hơn

Trong quyết định mới nhất của mình vào tháng 9, các quan chức RBA đã giữ nguyên lãi suất, lưu ý rằng lạm phát cơ bản vẫn còn quá cao và dự báo của họ cho thấy sẽ mất một thời gian trước khi lạm phát nằm trong phạm vi mục tiêu của Ngân hàng một cách bền vững. Hội đồng quản trị lưu ý rằng họ sẽ tiếp tục dựa vào dữ liệu và họ sẽ làm mọi thứ cần thiết để đạt được sự ổn định giá cả.

Với Viện Melbourne (MI) vẫn cho rằng lạm phát sẽ dao động quanh mức 4,0% trong 12 tháng, thật khó để hình dung ra một chiến lược chính sách của RBA giống như các ngân hàng trung ương lớn khác, vốn đã bắt đầu cắt giảm lãi suất. Thật vậy, những người tham gia thị trường chỉ đang tính toán 20% khả năng giảm 25 điểm cơ bản vào cuối năm, trong khi động thái như vậy đã được định giá đầy đủ vào tháng 5.

Vì vậy, các nhà đầu tư sẽ đào sâu vào tuyên bố để xem liệu họ có đúng khi dự đoán rằng Ngân hàng này sẽ tiếp tục giữ nguyên trong một thời gian dài hơn không. Nếu quan điểm của họ được xác nhận, đồng đô la Úc có thể ngay lập tức tăng giá, nhưng xu hướng giảm mới nhất của đồng đô la Úc so với đồng đô la Mỹ toàn năng khó có thể đảo ngược, ít nhất là cho đến khi các nhà đầu tư tin rằng Trung Quốc sẽ tiến hành các biện pháp có ý nghĩa để củng cố nền kinh tế của mình.

Việc cắt giảm lãi suất của BoE có vẻ ngày càng có khả năng xảy ra

Chuyển giao trách nhiệm cho BoE, tại cuộc họp tháng 9, các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng này đã quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 5,0%, lưu ý rằng họ sẽ thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Tuy nhiên, một vài tuần sau quyết định, Thống đốc BoE Bailey cho biết họ có thể cần phải chủ động hơn trong việc cắt giảm lãi suất nếu dữ liệu tiếp tục cho thấy sự tiến triển trong lạm phát và trên thực tế, các số liệu tháng 9 cho thấy CPI chính đã giảm từ 2,2% xuống 1,7% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lãi suất cơ bản giảm từ 3,6% xuống 3,2% so với cùng kỳ năm trước.

Điều này thúc đẩy những người tham gia thị trường đưa ra mức dự đoán mạnh mẽ là 80% cho mức giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần tới, nhưng khả năng Ngân hàng này tiếp tục giảm thêm một phần tư điểm cơ bản nữa vào tháng 12 chỉ ở mức khoảng 30%.

Do đó, việc cắt giảm lãi suất tự nó không có khả năng làm rung chuyển đồng bảng Anh nhiều. Sự chú ý có thể đổ dồn vào việc bỏ phiếu và truyền thông của các nhà hoạch định chính sách. Nếu các cuộc bỏ phiếu cho thấy quyết định này là một cuộc gọi sát nút và tuyên bố một lần nữa chỉ ra rằng không vội vàng trong việc cắt giảm thêm, đồng bảng Anh có thể tăng giá. Điều ngược lại có thể đúng nếu đồng ý rằng cần phải cắt giảm lãi suất nhiều hơn trong những tháng tới.

Dữ liệu việc làm của New Zealand và Canada

Ở nơi khác, báo cáo việc làm của New Zealand và Canada dự kiến sẽ được công bố vào thứ Ba và thứ Sáu. RBNZ dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm 50 điểm cơ bản liên tiếp vào ngày 27 tháng 11, với các nhà đầu tư cho rằng có 15% khả năng cắt giảm lớn hơn 75 điểm cơ bản. BoC cũng đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tuần trước, nhưng hiện tại có vẻ như sẽ chậm lại ở mức cắt giảm một phần tư điểm, với 35% khả năng sẽ cắt giảm kép một lần nữa.

Với suy nghĩ đó, dữ liệu việc làm yếu kém từ các quốc gia này có thể thuyết phục nhiều người tham gia thị trường đặt cược vào hành động táo bạo hơn của mỗi ngân hàng trung ương.

[Thông tin nhanh]

[Chi tiết tin tức]

[Tiêu điểm hôm nay]

Năng lượng - OPEC tăng nguồn cung bị trì hoãn

Giá dầu đang giao dịch mạnh hơn vào sáng nay với ICE Brent tăng khoảng 1,5% tại thời điểm viết bài sau khi một số ít thành viên OPEC+ vào cuối tuần quyết định trì hoãn việc tăng nguồn cung thêm một tháng. Các thành viên đã thiết lập để dần dần nới lỏng các đợt cắt giảm nguồn cung tự nguyện bổ sung là 2,2 triệu thùng/ngày kể từ ngày 1 tháng 12, tương ứng với mức tăng nguồn cung hàng tháng khoảng 180.000 thùng/ngày trong 12 tháng. Mặc dù việc trì hoãn cho đến tháng 1 không làm thay đổi đáng kể các yếu tố cơ bản, nhưng nó có khả năng khiến thị trường phải xem xét lại chiến lược của OPEC+. Đã có báo cáo trong những tuần gần đây rằng Ả Rập Xê Út không hài lòng về việc từ bỏ thị phần và cũng không hài lòng với việc một số thành viên OPEC+ không tuân thủ. Điều này dẫn đến những gợi ý rằng nhóm có khả năng sẽ tiếp tục tăng nguồn cung mặc dù giá cả gần đây đã yếu. Đây cũng là quan điểm mà chúng tôi giữ nguyên. Tuy nhiên, việc trì hoãn việc tăng nguồn cung này có nghĩa là có thể nhóm sẵn sàng hỗ trợ giá hơn nhiều người nghĩ. Tuy nhiên, số dư của chúng tôi tiếp tục cho thấy thị trường sẽ thặng dư cho đến năm 2025 trừ khi OPEC+ tiếp tục cắt giảm trong năm tới.

Số liệu sản lượng sơ bộ tháng 10 của OPEC đang bắt đầu được công bố. Theo một cuộc khảo sát của Bloomberg, sản lượng của nhóm đã tăng 370.000 thùng/ngày theo tháng lên 26,9 triệu thùng/ngày. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi sự trở lại của nguồn cung từ Libya, nơi sản lượng tăng 500.000 thùng/ngày theo tháng. Trong khi đó, sản lượng của Iraq giảm 90.000 thùng/ngày theo tháng xuống còn 4,13 triệu thùng/ngày, mặc dù điều này vẫn khiến sản lượng cao hơn mục tiêu sản lượng của Iraq là 4 triệu thùng/ngày.

Dữ liệu định vị mới nhất cho thấy các nhà đầu cơ đã giảm vị thế mua ròng của họ trong ICE Brent xuống còn 40.674 lô trong tuần báo cáo gần nhất xuống còn 93.907 lô tính đến thứ Ba tuần trước. Động thái này chủ yếu được thúc đẩy bởi việc thanh lý vị thế mua khi họ cho rằng phản ứng có mục tiêu của Israel đối với Iran đã mở ra cánh cửa cho việc hạ nhiệt.

Giá khí đốt tự nhiên của châu Âu chịu áp lực vào thứ sáu. TTF giảm 3,48% vào ngày hôm đó sau khi có báo cáo rằng người mua châu Âu có thể đang tiến tới một thỏa thuận với Azerbaijan, theo đó khí đốt sẽ tiếp tục quá cảnh qua Ukraine vào EU sau khi thỏa thuận quá cảnh Nga-Ukraine hết hạn vào cuối năm nay. Thị trường lo ngại rằng việc hết hạn thỏa thuận này sẽ khiến EU mất khoảng 15bcm nguồn cung khí đốt hàng năm.

Việc làm phi nông nghiệp tăng 12 nghìn vào tháng 10, thấp hơn nhiều so với dự báo chung là tăng 100 nghìn. Việc làm tăng trong hai tháng trước đó đã được điều chỉnh giảm 112 nghìn.

Cục Thống kê Lao động lưu ý rằng cơn bão Helene và Milton "có khả năng" ảnh hưởng đến ước tính trong một số ngành, mặc dù không đưa ra bất kỳ ước tính điểm nào.

Trong ba tháng qua, mức tăng lương trung bình là 104 nghìn, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 194 nghìn trong mười hai tháng trước đó.

Bảng lương tư nhân thấp hơn 28 nghìn vào tháng 10, với mức giảm lớn nhất được thấy trong các dịch vụ kinh doanh chuyên nghiệp (-47 nghìn) – tất cả đều liên quan đến sự sụt giảm trong trợ giúp tạm thời (-48,5 nghìn) – và sản xuất (-46 nghìn), mặc dù điều này phần lớn là do cuộc đình công đang diễn ra của Boeing. Trong khi đó, giáo dục, chăm sóc sức khỏe (+57 nghìn) và chính phủ (+40 nghìn) ghi nhận mức tăng vững chắc vào tháng trước. Việc tạo việc làm trong hầu hết các ngành khác tương đối ổn định.

Trong cuộc khảo sát hộ gia đình, sự sụt giảm mạnh trong việc làm của dân sự (368 nghìn) phần lớn bù đắp cho sự sụt giảm trong lực lượng lao động (-220 nghìn), giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,1%. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm 0,1 điểm phần trăm xuống còn 62,6%.

Thu nhập trung bình theo giờ (AHE) tăng 0,4% so với tháng trước (m/m), tăng nhẹ so với mức đọc được điều chỉnh giảm của tháng 9 là 0,3% m/m. Trên cơ sở mười hai tháng, AHE tăng 4,0% (từ 3,9% vào tháng 9).

Ý nghĩa chính

Giữa cuộc đình công đang diễn ra của Boeing và những tác động tàn phá của cơn bão Helene và Milton, chúng tôi biết rằng đây sẽ là một báo cáo việc làm hỗn loạn. Mặc dù Cục Thống kê Lao động không đưa ra bất kỳ ước tính điểm nào về tác động của cơn bão, nhưng họ đã lưu ý rằng những cơn bão "có khả năng" đã có một số tác động đến số liệu của tháng trước. Bỏ qua điều đó, các bản sửa đổi đối với các tháng trước thấp hơn đáng kể, cùng với số liệu đáng thất vọng của tháng 10 đã kéo mức trung bình động ba tháng xuống còn 104 nghìn, thấp hơn nhiều so với mức cần thiết để đáp ứng mức tăng trưởng hiện tại của lực lượng lao động. Tuy nhiên, xét đến các yếu tố khác nhau tác động đến các con số của tháng trước, vẫn còn quá sớm để rút ra bất kỳ kết luận có ý nghĩa nào từ báo cáo của tuần trước.

Các dữ liệu khác công bố tuần trước tiếp tục chỉ ra thị trường lao động đang chậm lại nhưng không nhất thiết là xấu đi. Số lượng việc làm tiếp tục có xu hướng giảm vào tháng 9 trong khi tỷ lệ tuyển dụng và nghỉ việc hiện ở mức hoặc thấp hơn mức trước đại dịch. Điều này đã góp phần gây áp lực giảm tăng trưởng tiền lương, với Chỉ số chi phí việc làm chậm lại còn 3,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 3. Trong bối cảnh năng suất đang tăng lên, điều này cho thấy thước đo tiền lương ưa thích của Fed hiện đang tăng với tốc độ phù hợp với lạm phát 2%. Điều này sẽ mang lại cho các nhà hoạch định chính sách tất cả sự tự tin mà họ cần để giảm dần lãi suất chính sách theo mức tăng 0,25 điểm phần trăm tại mỗi cuộc họp sắp tới.