Ethereum cần 'Tin nhắn tinh tế' để thu hút Wall ST — Giám đốc điều hành Attestant

Diễn biến giá cả và nguyên nhân

Nhu cầu công nghiệp suy giảm

Tác động lan tỏa

Nguồn: OilPrice

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ dường như đã "bám chặt" vào lập trường của mình về một quy định sẽ hạn chế các dịch vụ lưu ký tiền điện tử cho các công ty tài chính được quản lý.

Trong bài phát biểu ngày 9 tháng 9 tại một hội nghị ngân hàng, kế toán trưởng của SEC, Paul Munter, đã thảo luận về lập trường quản lý của cơ quan này về việc hạch toán tài sản tiền điện tử, tập trung vào Bản tin kế toán của nhân viên SEC số 121 (SAB 121) và các ứng dụng của nó.

Ông cho biết: “Quan điểm của nhân viên [SEC] trong SAB 121 vẫn không thay đổi”.

Munter nói thêm: "Nếu không có những sự kiện và hoàn cảnh giảm nhẹ cụ thể, các nhân viên tin rằng một thực thể nên ghi nhận khoản nợ phải trả vào bảng cân đối kế toán của mình để phản ánh nghĩa vụ bảo vệ tài sản tiền điện tử được nắm giữ thay cho người khác".

Chủ tịch ETF Store Nate Geraci cho biết trong bài đăng ngày 10 tháng 9 của X rằng SEC "có vẻ như đã đào sâu" vào SAB 121.

Ông nói thêm: “Họ chỉ đơn giản là không muốn cung cấp cho các tổ chức tài chính được quản lý khả năng lưu ký tiền điện tử”.

SEC đã giới thiệu SAB 121 vào tháng 3 năm 2022, nêu rõ hướng dẫn kế toán cho các tổ chức muốn lưu ký tài sản tiền điện tử.

Quy định này gây chia rẽ trong giới chính trị vì nó thực tế ngăn cản các ngân hàng và tổ chức tài chính được quản lý lưu ký tài sản tiền điện tử thay mặt cho khách hàng.

SEC tin rằng các thực thể có thỏa thuận bảo vệ như vậy nên ghi nhận khoản nợ phải trả trên bảng cân đối kế toán của mình đối với tài sản kỹ thuật số.

Munter cho biết SEC đã xem xét nhiều kịch bản kế toán liên quan đến blockchain và tài sản tiền điện tử và thừa nhận rằng không phải mọi thỏa thuận đều phù hợp với các hướng dẫn được đề xuất trong SAB 121.

Ông cho biết các công ty mẹ ngân hàng bảo vệ tiền điện tử bằng biện pháp bảo vệ phá sản có thể không cần phải ghi nợ vào bảng cân đối kế toán của họ.

Ngoài ra, “các bên môi giới” tạo điều kiện cho các giao dịch tiền điện tử nhưng kiểm soát các khóa mật mã cũng có thể không phải ghi lại các khoản nợ phải trả.

Trong khi đó, Ủy viên SEC Hester Peirce, người đã lên tiếng phản đối quy định này, cho biết trên X rằng bà vẫn "lo ngại về bản chất và quy trình của SAB 121".

Hạ viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu để lật ngược hướng dẫn gây tranh cãi của SEC vào tháng 5. Tuy nhiên, Tổng thống Biden đã phủ quyết việc bãi bỏ vào tháng sau.

Nguồn: COINTELEGRAPH

Chiến lược ổn định: Bảo vệ danh mục đầu tư của bạn trong thời kỳ bất ổn

Các ETF đa dạng:

iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV).

iShares MSCI Global Min Vol Factor ETF (ACWV).

Quỹ ETF tiện ích iShares Hoa Kỳ (IDU).

Quỹ ETF hàng tiêu dùng thiết yếu Vanguard (VDC).

Trái phiếu:

Phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn:

Vàng và kim loại quý:

Bảo hiểm tiền tệ:

Intel là một trong những nhà sản xuất chip bán dẫn nổi tiếng nhất. Được thành lập vào năm 1968, đây là xưởng đúc chip huyền thoại có "Intel Inside" trong hầu hết mọi máy tính cá nhân và máy chủ trong những năm 1980 và 1990. Nhưng thành công của họ trong lĩnh vực đó đã bỏ lỡ sự trỗi dậy của chip nhớ flash DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) và NAND (mạch logic NOT-AND), hiện do các nhà sản xuất chip Hàn Quốc thống trị; chip GPU (bộ xử lý đồ họa) do Nvidia dẫn đầu; và chip kiến trúc máy tính ARM (Máy RISC tiên tiến) giảm tập lệnh được sử dụng rộng rãi trong điện thoại di động.

Nói cách khác, trong khi Intel gặt hái được lợi ích từ việc thống trị các chip mục đích chung, họ đã bỏ lỡ sự trỗi dậy của các chip chuyên dụng được sử dụng trong các máy chơi game, điện thoại di động (như chip M1 do Apple sử dụng) và thiết bị máy tính khai thác tài sản tiền điện tử, cũng như các chip trí tuệ nhân tạo (AI) được sử dụng trong các trung tâm xử lý dữ liệu lớn. Mô hình nhà máy đúc tích hợp theo chiều dọc nặng về tài sản của họ đã bị thách thức bởi các công ty chip nhẹ về tài sản nhưng chuyên sâu về thiết kế (không có nhà máy) như Qualcomm, AMD và Nvidia, những công ty này dựa vào các nhà sản xuất chuyên dụng như Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC) để thực hiện chế tạo chất lượng cao.

Nhà đồng sáng lập huyền thoại của Intel, Gordon Moore, đã đưa ra Định luật Moore, dự đoán rằng số lượng bóng bán dẫn trong mạch tích hợp (IC) sẽ tăng gấp đôi sau mỗi hai năm, tạo ra tốc độ, quy mô và phạm vi trong khả năng xử lý máy tính. Trong khi đó, nhà đồng sáng lập Andy Grove là kỹ sư và thuyền trưởng tập trung tàn nhẫn, người thúc đẩy nghiên cứu và phát triển (RD), hiệu quả sản xuất và xây dựng thương hiệu sản phẩm, đặc biệt là chip 86-series nổi tiếng.

Intel là công ty được yêu thích trên thị trường công nghệ trong thời gian trước khi Nasdaq bùng nổ vào năm 2000. Sau đó, công ty được lãnh đạo bởi các kỹ sư tiếp thị và tài chính, những người dần mất tập trung vào cách phát triển thiết kế và sản xuất chip trong bối cảnh thiết kế và sản xuất chip nhỏ hơn, nhanh hơn và tiết kiệm năng lượng hơn đang tốn kém hơn. Công ty tư vấn McKinsey ước tính rằng chi phí thiết kế để đưa chip 65nm (nanomet) vào sản xuất vào năm 2006 là 28 triệu đô la Mỹ, trong khi con số này tăng lên 540 triệu đô la Mỹ đối với chip 3nm vào năm 2020. Chi phí cho mỗi máy quang khắc ASML tiên tiến cần thiết để sản xuất các loại chip tiên tiến như vậy hiện đã lên tới hơn 378 triệu đô la Mỹ (1,6 tỷ RM) mỗi máy. Chi phí tài chính cho vốn và mở rộng năng lực tăng lên theo mỗi thế hệ chip mới, khiến việc không đầu tư cho dài hạn trở nên khó khăn, nhưng các công ty phải thực hiện theo đúng chu kỳ.

Intel đã trở thành nhà sản xuất chip hàng đầu vì trong nửa thế kỷ, các công ty Hoa Kỳ như Intel, Motorola và Texas Instruments (TI) đã được tích hợp theo chiều dọc khi họ thiết kế, sản xuất và tiếp thị chip của riêng mình. Vào những năm 1980, Motorola và TI lớn hơn nhiều so với Intel, nhưng họ bảo thủ hơn trong RD.

Khi chi phí RD tăng, từ năm 2019 đến năm 2023, Intel đã chi 101 tỷ đô la Mỹ để tăng công suất nhà máy và thiết bị (PE) và 75 tỷ đô la Mỹ cho RD. Nhưng công ty cũng hào phóng chi cho các cổ đông 30 tỷ đô la Mỹ để mua lại cổ phiếu và 25 tỷ đô la Mỹ để trả cổ tức bằng tiền mặt, tổng cộng đã hấp thụ 79% thu nhập ròng của công ty. Việc phân phối của Intel cho các cổ đông lớn hơn nhiều so với TSMC và Samsung, lần lượt phân phối 67% và 38% trong cùng kỳ.

Bất chấp số tiền khổng lồ mà Intel đã chi mạnh tay cho các cổ đông của mình, công ty này vẫn luôn phân bổ 30% doanh thu cho PE và 22% cho RD. Nhà sản xuất thiết bị tích hợp toàn cầu (IDM) lớn khác là Samsung, có khoảng cách lớn 13% giữa PE và RD so với Intel. Ngược lại, TSMC, một xưởng đúc thuần túy sản xuất theo nhu cầu của khách hàng (như Apple), đã phân bổ 45% doanh thu đáng kể cho chi phí vốn trong khi chi phí cho RD vẫn ở mức thấp là 8%. Nói cách khác, TSMC để khách hàng tập trung vào RD trong khi công ty tập trung vào sự xuất sắc trong sản xuất. Nhưng khi tham gia vào các lĩnh vực chip khác nhau, các kỹ năng rộng và kiến thức chuyên sâu của các kỹ sư của công ty này rất ấn tượng.

Trong thời kỳ đại dịch, mặc dù Intel đã phân bổ rất nhiều để bắt kịp các đối thủ cạnh tranh, nhưng hiệu suất tài chính của công ty bắt đầu suy yếu khi thu nhập ròng giảm hơn 50% sau năm 2021. Để duy trì giá cổ phiếu, công ty đã hào phóng chi trả cổ tức cho các cổ đông với mức trung bình là 129% thu nhập ròng từ năm 2022 đến năm 2023. Đồng thời, Intel đã tăng vay nợ, đưa tổng nợ của công ty lên khoảng 45 tỷ đô la Mỹ. Đối với một nhà phân tích tài chính, điều này giống như kỹ thuật tài chính để tạo ra lợi nhuận thông qua đòn bẩy tài chính hơn là chú ý đến sự xuất sắc thực sự và kỹ thuật tiên tiến.

Mặc dù nhận được hơn 8 tỷ đô la Mỹ từ chính phủ Hoa Kỳ theo Đạo luật CHIPS để giúp hoạt động sản xuất chip trong nước trở lại Hoa Kỳ, Intel đang bắt đầu gặp phải những khó khăn về tài chính cũng như hoạt động.

Vào ngày 1 tháng 8, công ty đã công bố cắt giảm 15.000 việc làm và tạm dừng trả cổ tức. Thị trường đã phản ứng gay gắt sau khi công ty công bố báo cáo thu nhập quý 2 năm 2024, khiến vốn hóa thị trường của công ty bị xóa sổ khoảng 30 tỷ đô la Mỹ. Tin đồn trên thị trường lan truyền sau khi Lip Bu Tan — cựu CEO của Cadence Design Systems, công ty sản xuất các công cụ phần mềm tiên tiến để thiết kế chip tiên tiến — từ chức khỏi hội đồng quản trị của Intel, với những bất đồng chưa được xác nhận về định hướng chiến lược của công ty.

Báo cáo thu nhập quý 2 năm 2024 của Intel cho thấy khoản lỗ hoạt động đã tăng 948 triệu đô la Mỹ so với năm ngoái. Các yếu tố chính góp phần vào khoản lỗ lớn này bao gồm chi phí sản xuất bộ xử lý nhỏ hơn như Meteor Lake cao hơn và chi phí xây dựng tăng đối với các nhà máy AI mới tại Hoa Kỳ và các cơ sở hỗ trợ trên toàn thế giới. Các tính toán của chúng tôi về giá trị gia tăng kinh tế dựa trên các tài khoản tài chính của Intel cho thấy giá trị gia tăng đã giảm xuống mức âm giá trị gia tăng là 11,5 tỷ đô la Mỹ so với năm trước.

Intel đã cho thấy sự lựa chọn chiến lược kinh điển cho các nhà lãnh đạo thị trường, đó là tiếp tục vắt kiệt lợi nhuận từ những người chiến thắng lâu đời nhưng lại mất tập trung vào việc duy trì lợi thế RD so với các đối thủ mạnh như AMD, Nvidia và Qualcomm, những công ty cung cấp chip AI tương đương với hiệu suất hoặc giá tốt hơn. Nếu bạn không cắt giảm chất béo sớm hơn với tác động ngắn hạn đến lợi nhuận hàng quý, thị trường sẽ trừng phạt bạn khi bạn hành động chậm trễ. TSMC hiện có vốn hóa thị trường gấp tám lần Intel.

Tổng giám đốc điều hành Pat Gelsinger đang bị bao vây đã gọi đến các cố vấn Phố Wall như Goldman Sachs và Morgan Stanley để tư vấn cho Intel về cách tiến về phía trước. Các kỹ sư tài chính có thể giải quyết các vấn đề chiến lược kỹ thuật thực sự, ngoài việc tạm thời xoa dịu các nhà đầu tư thiếu kiên nhẫn không? Có những lựa chọn như tách các công ty con như Altera hoặc chia tách công ty thành các công ty niêm yết khác nhau. Rủi ro là Intel, công ty có tổng vốn hóa thị trường chưa bằng một phần mười so với bất kỳ công ty công nghệ nào trong Bảy gã khổng lồ công nghệ vĩ đại, sẽ bị mua lại như một nhánh sản xuất của họ.

Như Grove từng nói, chỉ có những kẻ hoang tưởng mới sống sót. Câu hỏi đặt ra là liệu ban lãnh đạo Intel hiện tại có đủ hoang tưởng để vượt qua được những thử thách tàn khốc nhất của thị trường hay không.

Nguồn: Theedgemarkets

Apple Inc đã thua kiện trong vụ kiện liên quan đến khoản thuế 13 tỷ euro (62,44 tỷ RM) của Ireland, một động thái thúc đẩy Liên minh châu Âu trấn áp các thỏa thuận đặc biệt mà các quốc gia dành cho các công ty lớn.

Tòa án Công lý EU tại Luxembourg đã ủng hộ phán quyết mang tính bước ngoặt năm 2016 rằng Ireland đã vi phạm luật viện trợ nhà nước khi trao cho nhà sản xuất iPhone một lợi thế không công bằng.

Tòa án Công lý Châu Âu đã ra phán quyết vào thứ Ba tuần trước rằng chiến thắng của Apple ở tòa án cấp dưới nên bị hủy bỏ vì các thẩm phán đã quyết định sai lầm rằng các cơ quan quản lý của ủy ban đã phạm sai lầm trong đánh giá của họ.

Phán quyết này là động lực cho người đứng đầu cơ quan chống độc quyền của EU, bà Margrethe Vestager, người sắp kết thúc nhiệm kỳ tại Brussels sau hai nhiệm kỳ.

Năm 2016, Vestager đã gây phẫn nộ khắp Đại Tây Dương khi bà chỉ trích các thỏa thuận thuế của Apple. Bà tuyên bố rằng Ireland đã cấp các khoản phúc lợi bất hợp pháp cho công ty có trụ sở tại Cupertino, California, giúp công ty này trả ít thuế hơn đáng kể so với các doanh nghiệp khác trong nước trong nhiều năm.

Bà đã ra lệnh cho Ireland thu hồi số tiền 13 tỷ euro, tương đương khoảng hai phần tư doanh số bán máy Mac trên toàn cầu. Số tiền này đã được giữ trong một tài khoản ký quỹ chờ phán quyết cuối cùng.

Tổng giám đốc điều hành Tim Cook chỉ trích động thái của EU là "hoàn toàn là rác rưởi chính trị". Bộ Tài chính Hoa Kỳ cũng vào cuộc, nói rằng EU đang tự biến mình thành "cơ quan thuế siêu quốc gia" có thể đe dọa các nỗ lực cải cách thuế toàn cầu. Tổng thống khi đó là Donald Trump nói rằng Vestager "ghét Hoa Kỳ" vì "bà ấy đang kiện tất cả các công ty của chúng tôi".

Người phát ngôn của Apple cho biết: "Chúng tôi thất vọng với quyết định này vì trước đó tòa án cấp sơ thẩm đã xem xét các sự việc và tuyên bố hủy bỏ hoàn toàn vụ kiện này".

Nguồn: Theedgemarkets

Nỗi lo về nhu cầu đè nặng lên dầu

Giá dầu đã chứng kiến một lượng biến động đáng kể vào tháng 8. Trên thực tế, biến động ngụ ý trong ICE Brent đã đạt mức cao nhất trong năm trong tháng này. Một số rủi ro về nguồn cung đã phát sinh, tạo ra động lực thúc đẩy giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, điều này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, với những lo ngại về nhu cầu tiếp tục đè nặng lên tâm lý.

Mối lo ngại về nhu cầu tập trung xung quanh Trung Quốc, nơi tổng lượng nhập khẩu trong bảy tháng đầu năm giảm 2,1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi mức tiêu thụ trong nước rõ ràng đã giảm so với cùng kỳ năm trước trong bốn tháng qua. Do Trung Quốc dự kiến sẽ chiếm một phần đáng kể trong tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu, nên nhu cầu trong nước yếu hơn đã tác động đến giá dầu. Tuy nhiên, nhu cầu dầu toàn cầu vẫn dự kiến sẽ tăng trong khoảng 1 triệu thùng/ngày vào năm 2024 và tăng tương tự vào năm 2025.

Một bất ổn chính đối với thị trường là chính sách của OPEC+. Các thành viên OPEC+ dự kiến sẽ bắt đầu tháo gỡ các đợt cắt giảm tự nguyện bổ sung của họ từ tháng 10 năm 2024 cho đến cuối tháng 9 năm 2025. Quá trình này sẽ chứng kiến nhóm đưa hơn 2 triệu thùng dầu trở lại thị trường. Tuy nhiên, nhóm đã tuyên bố ngay từ đầu rằng các kế hoạch đưa nguồn cung này trở lại có thể bị tạm dừng hoặc đảo ngược tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Mối lo ngại về nhu cầu và thực tế là dầu Brent đang giao dịch dưới 80 đô la Mỹ/thùng có thể trì hoãn các kế hoạch tăng nguồn cung. Tuy nhiên, phần lớn cũng sẽ phụ thuộc vào diễn biến của tình hình ở Libya. Một cuộc tranh chấp giữa chính phủ phương Tây và phương Đông ở Libya đã khiến chính phủ phương Đông đóng cửa các mỏ dầu, khiến nguồn cung dầu 1,2 triệu thùng/ngày gặp rủi ro. Nếu tranh chấp này kéo dài, nó có thể mang đến cho các thành viên OPEC+ cơ hội tăng nguồn cung của họ mà không thực sự chứng kiến nguồn cung dầu toàn cầu tăng ròng.

Nhu cầu yếu hơn của Trung Quốc đã khiến chúng tôi phải điều chỉnh dự báo giá dầu Brent của mình thấp hơn trong thời gian còn lại của năm. Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng giá dầu Brent ICE sẽ đạt mức trung bình là 80 đô la Mỹ/thùng trong quý IV năm nay, giảm so với dự báo trước đó là 84 đô la/thùng. Ngoài ra, số dư của chúng tôi cho thấy thặng dư lớn hơn một chút vào năm 2025, khiến chúng tôi phải cắt giảm dự báo giá dầu Brent năm 2025 từ mức trung bình là 79 đô la/thùng xuống còn 77 đô la/thùng. Bảng cân đối kế toán của chúng tôi giả định rằng OPEC+ sẽ tuân thủ kế hoạch của mình là hủy bỏ các đợt cắt giảm nguồn cung tự nguyện bổ sung.

Thị trường dầu mỏ toàn cầu sẽ trở lại thặng dư vào năm 2025 (mb/d)

Nguồn: Nghiên cứu ING, IEA, EIA, OPEC

Nguồn cung có nguy cơ hỗ trợ khí đốt tự nhiên của Châu Âu

Thị trường khí đốt tự nhiên châu Âu được hỗ trợ tốt vào tháng 8. TTF giao dịch trên 40 €/MWh trong nhiều lần trong tháng. Sức mạnh trên thị trường là do hoạt động đầu cơ gia tăng do rủi ro nguồn cung tăng, chứ không phải do các yếu tố cơ bản ngày càng tăng giá. Các nhà đầu cơ đã xây dựng vị thế mua ròng của họ trong TTF lên mức cao kỷ lục vào tháng 8.

Có một số rủi ro về nguồn cung mà thị trường đang phải đối mặt. Điều này bao gồm mối lo ngại rằng các luồng đường ống còn lại của Nga qua Ukraine có thể bị gián đoạn do những diễn biến gần đây giữa hai nước. Các cuộc tấn công của Ukraine tại khu vực Kursk của Nga, cụ thể là gần điểm vào Sudzha, nơi khí đốt đường ống của Nga đi vào Ukraine trước khi đến EU, đe dọa khoảng 40mcm/ngày nguồn cung cấp cho châu Âu, tương đương với gần 15bcm khí đốt tự nhiên hàng năm. Tuy nhiên, hiện tại, các luồng này vẫn không bị gián đoạn.

Đường ống dẫn khí đốt của Nga qua Ukraine vẫn sẽ dừng lại vào cuối năm nay. Ukraine đã nói rất rõ rằng họ không có ý định gia hạn thỏa thuận trung chuyển với Nga, sẽ hết hạn vào ngày 31 tháng 12 năm 2024. EU và Ukraine đang xem xét các giải pháp thay thế, bao gồm cả khả năng hoán đổi khí đốt với Azerbaijan. Không có sự gia hạn nào trong thỏa thuận trung chuyển nên được định giá phần lớn vào thị trường, vì Ukraine đã nêu rõ lập trường của mình trong năm qua. Tuy nhiên, vẫn có khả năng xảy ra phản ứng theo quán tính về giá, đặc biệt là nếu mùa đông 2024/25 lạnh hơn bình thường.

Thị trường cũng lo lắng về việc bảo trì đang diễn ra ở Na Uy. Việc bảo trì này đã dẫn đến việc giảm mạnh lưu lượng khí đốt của Na Uy đến châu Âu. Mặc dù việc bảo trì này đã được lên lịch và không gây bất ngờ cho thị trường, nhưng vẫn có lo ngại về khả năng vượt quá công việc, điều này có thể khiến thị trường thắt chặt hơn dự kiến khi bước vào mùa sưởi ấm tiếp theo.

Rủi ro về nguồn cung và nhu cầu đầu cơ lành mạnh trên thị trường khí đốt đã buộc chúng tôi phải điều chỉnh lại dự báo của mình cho phần còn lại của năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng TTF sẽ đạt mức trung bình là 37 euro/MWh trong quý IV năm 2024, tăng so với mức 35 euro/MWh trước đó. Mặc dù vậy, điều này cho thấy chúng tôi vẫn thấy giá giao dịch giảm so với mức hiện tại. Kho lưu trữ đã đầy hơn 92% và đạt mục tiêu của Ủy ban Châu Âu sớm hơn hai tháng. Chúng tôi kỳ vọng kho lưu trữ sẽ đầy gần 100% vào đầu mùa sưởi ấm 2024/25.

Ngoài ra, công suất LNG dự kiến sẽ tăng thêm vào cuối năm nay và năm 2025, giúp thị trường LNG toàn cầu thoải mái hơn vào năm tới. Do đó, chúng tôi tiếp tục kỳ vọng TTF sẽ đạt mức trung bình 29 euro/MWh vào năm 2025.