'Nước Mỹ trước tiên' cho thấy sự nhầm lẫn về tiền tệ của Trump

BoJ đã nâng triển vọng lạm phát lên trên 2% trong suốt giai đoạn dự báo

Bản thân việc tăng lãi suất của BoJ đã được định giá đầy đủ vào thị trường, vì vậy điều này không có gì bất ngờ. Nhưng báo cáo triển vọng quý mới nhất của Ngân hàng đã gửi đi một thông điệp rõ ràng hơn rằng các đợt tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra sớm hơn so với dự kiến ​​của thị trường. BoJ kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì ở mức trên 2% cho đến năm tài chính 2026. Thông tin liên lạc của Thống đốc Kazuo Ueda tại cuộc họp báo khá mơ hồ về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo và lãi suất cuối cùng, nhưng điều này phần nào đã được dự đoán trước. Thống đốc Ueda nhắc lại rằng lãi suất thực vẫn ở mức âm và do đó các điều kiện tiền tệ vẫn mang tính thích ứng. Do đó, thị trường dường như đang bám sát hơn vào dự báo về triển vọng lạm phát bền vững.

BoJ đã nâng cấp triển vọng lạm phát khá mạnh

Nguồn: CEIC

Tăng trưởng tiền lương vững chắc hỗ trợ lạm phát tăng trên diện rộng

Kết quả lạm phát tháng 12 phần lớn phù hợp với sự đồng thuận của thị trường. Lạm phát tăng vọt lên 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 12 (so với 2,9% vào tháng 11, sự đồng thuận của thị trường là 3,4%) chủ yếu là do giá tiện ích tăng (11,4%) và giá thực phẩm tươi sống (17,3%). Giá tiện ích tăng chủ yếu là do chương trình trợ cấp của chính phủ kết thúc. Giá gạo tiếp tục tăng mạnh sẽ dẫn đến giá dịch vụ (ăn uống bên ngoài) tăng theo thời gian, do đó BoJ nên theo dõi chặt chẽ xu hướng giá cả.

Lạm phát cơ bản không bao gồm thực phẩm tươi sống cũng tăng lên 3,0% (so với 2,7% vào tháng 11, đồng thuận thị trường là 3,0%) trong khi lạm phát cơ bản-cơ bản không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng vẫn ở mức 2,4% (so với 2,4% vào tháng 11, đồng thuận thị trường). Trong so sánh hàng tháng, tăng trưởng lạm phát tăng tốc lên 0,6% theo tháng đã điều chỉnh theo mùa (so với 0,4% vào tháng 11) với hàng hóa và dịch vụ tăng lần lượt 1,1% và 0,1%. Ngoài việc chấm dứt trợ cấp năng lượng và giá thực phẩm tươi sống tăng, giá dịch vụ đang tăng đều đặn, theo quan điểm của chúng tôi, điều này quan trọng hơn mức tăng của lạm phát tiêu đề.

Giá dịch vụ tăng đều đặn

Nguồn: CEIC

đồng hồ BoJ

Bình luận của Thống đốc Ueda cho thấy rõ ràng rằng Ngân hàng không vội tăng lãi suất thêm lần nữa. Nhưng chúng tôi lưu ý rằng quan điểm lạc quan của ông về triển vọng đàm phán lương mùa xuân là tín hiệu cho thấy khả năng tăng lương vào tháng 5 đang được cân nhắc. Để đợt tăng lương vào tháng 5 thành hiện thực, kết quả của Shunto cần phải mạnh như năm ngoái, đây là kịch bản cơ sở của chúng tôi.

Chúng tôi dự đoán lạm phát sẽ hạ nhiệt từ tháng 1 khi chính phủ tiếp tục chương trình trợ cấp năng lượng, nhưng giá gạo tăng có thể sẽ có tác động thứ hai là đẩy giá dịch vụ nói chung lên cao.

Nếu có thêm một cuộc đàm phán vững chắc về mức lương và giá dịch vụ tăng đều đặn, chúng tôi dự kiến ​​sẽ có đợt tăng giá 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 5.

Một trong những yếu tố rủi ro chính là chính sách thương mại của Tổng thống Trump. Cho đến nay, chính sách thương mại của Trump phần lớn phù hợp với sự đồng thuận của thị trường và không có tin tức tiêu cực cụ thể nào đối với Nhật Bản. Tuy nhiên, điều này có thể thay đổi trong tương lai và việc tăng lãi suất của BoJ có thể bị trì hoãn.

JPY: Tin tức tích cực, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn là động lực chính

Khi thị trường coi việc điều chỉnh tăng dự báo lạm phát là tín hiệu diều hâu, có vẻ như có thêm một chút thuận lợi cho đồng yên. Hãy nhớ rằng cặp USD/JPY vẫn còn dư địa để đảo ngược vị thế mua dài hạn và đồng đô la tiếp tục mất đà kể từ khi Trump nhậm chức vì mối đe dọa về thuế quan sắp xảy ra đang giảm dần.

Lãi suất hoán đổi JPY kỳ hạn hai năm chỉ tăng 3 điểm cơ bản lên 0,74% sau thông báo của BoJ, báo hiệu rằng có nhiều khả năng sẽ có sự điều chỉnh định giá theo hướng diều hâu hơn trong những tháng tới nếu chúng ta dự đoán đúng về hai lần tăng nữa vào năm 2025. Điều đó báo hiệu điều tốt cho đồng yên, tuy nhiên đồng yên vẫn phụ thuộc rất nhiều vào tác động của các chính sách của Trump đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Nhóm tỷ giá của chúng tôi vẫn giữ quan điểm giảm giá UST khiến chúng tôi vẫn chưa muốn chuyển sang hồ sơ giảm giá cho cặp USD/JPY. Tuy nhiên, nếu khả năng tăng giá của lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ bị hạn chế, thì khả năng cặp USD/JPY di chuyển đến phạm vi 155-150 trong năm nay trở nên khá thuyết phục khi xét đến BoJ tương đối diều hâu và vẫn định giá quá cao đáng kể trong trung hạn của cặp tiền này.

Nguồn: ING

Trong nhiều năm, Thung lũng Silicon đã đẩy giới hạn công nghệ vượt ra ngoài lý trí, nơi cổ phiếu công nghệ được định giá ít hơn dựa trên các yếu tố cơ bản và nhiều hơn dựa trên sự lạc quan tập thể. Đợt điều chỉnh cổ phiếu của NVIDIA vào ngày 27 tháng 1 năm 2025, mất gần 20%, đã góp phần vào khoản lỗ đáng kinh ngạc 580 tỷ đô la về giá trị thị trường của công ty chỉ trong vài giờ. Đây không chỉ là một đợt điều chỉnh; mà là mức giảm giá trị thị trường lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Hoa Kỳ (Bloomberg).

Ảo tưởng công nghệ vĩ đại

Các nhà đầu tư đã đổ tiền vào cổ phiếu AI, tin vào tiềm năng vô hạn mà không đặt câu hỏi về các nguyên tắc cơ bản. Sự tăng trưởng đáng kinh ngạc của NVIDIA được thúc đẩy bởi sự bùng nổ của AI, nhưng hãy nói rõ ràng, sự điều chỉnh của công ty có thể không phải là một sự may rủi; liệu nó có phải là điều tất yếu không? Khi vốn hóa thị trường của một cổ phiếu duy nhất có thể cạnh tranh với toàn bộ nền kinh tế, chúng ta không còn nói về đầu tư lành mạnh nữa. Chúng ta đang nói về sự đầu cơ quá mức được thúc đẩy bởi sự lạc quan của các nhà đầu tư.

Tính đến ngày 28 tháng 1 năm 2025, tỷ lệ P/E của NVIDIA là khoảng 50,67. Vào thời kỳ đỉnh cao, giá trị của Nvidia đã vượt quá 3,3 nghìn tỷ đô la, cao hơn GDP của Vương quốc Anh năm 2024. Nhưng với khoản lỗ của thứ Hai, Apple đã một lần nữa trở thành công ty có giá trị nhất thế giới. Ngược lại, định giá của NVIDIA đã giảm xuống còn khoảng 2,8 nghìn tỷ đô la.

Đây không chỉ là về NVIDIA. Toàn bộ mô hình Thung lũng Silicon đã tham gia cuộc đua định giá cao trong nhiều năm, đẩy định giá lên mức vô lý trong khi bỏ qua câu hỏi: Liệu các công ty công nghệ này có thể duy trì được mức tăng trưởng phi thường của mình hay không, hay họ chỉ là một phần của sự lạc quan vô hạn đặc trưng cho ngành này?

Hãy xem xét SoundHound AI, một công ty nhận dạng giọng nói đã tăng trưởng hơn 700% trong những tháng gần đây, mặc dù doanh thu hàng năm chỉ đạt dưới 100 triệu đô la. Định giá của công ty, ở mức hơn 5 tỷ đô la, ngụ ý một tương lai mà công ty thống trị không gian AI, mặc dù phải cạnh tranh với những gã khổng lồ như Google, Amazon và những công ty khác.

Trong khi đó, ở Trung Quốc: Làm nhiều hơn với ít hơn

Trong khi Thung lũng Silicon tiếp tục đi theo sự định giá thái quá của mình, các công ty AI của Trung Quốc như DeepSeek đang âm thầm nổi lên như người dẫn đầu trong ngành. Hoạt động theo lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ, họ đang chứng minh rằng những hạn chế và ít nguồn lực hơn có thể dẫn đến sự sáng tạo hơn. Thay vì ném hàng tỷ đô la vào các GPU được thổi phồng quá mức, họ đang phát triển các mô hình tinh gọn hơn, tiết kiệm chi phí hơn, mang lại kết quả mà không tốn kém.

Thông báo gần đây của DeepSeek về công nghệ mạnh mẽ như OpenAI nhưng yêu cầu ít chip hơn đã đóng vai trò trong sự sụt giảm giá trị thị trường của NVIDIA. Nhưng cuộc đua AI không chỉ là về những cái tên lớn nhất. Các công ty nhỏ hơn, tiết kiệm chi phí hơn từ Hoa Kỳ, Trung Quốc và nhiều nơi khác đang phát triển các mô hình thông minh hơn, tinh gọn hơn. Khi cơn sốt lắng xuống, những đột phá thực sự có thể đến từ những công ty tập trung vào hiệu quả và các giải pháp thiết thực thay vì chi tiêu vô tận. Nếu sự sụt giảm của NVIDIA là bất kỳ dấu hiệu nào, thì giai đoạn tiếp theo của AI có thể được định hình bởi những người có thể làm được nhiều hơn với ít hơn.

Sự tính toán công nghệ đã ở đây—Nhưng quan điểm rất quan trọng

Trong thời gian quá dài, thị trường đã đối xử với Thung lũng Silicon như một trung tâm đầu tư đặc quyền không bao giờ có thể thất bại. Nhưng như sự điều chỉnh của NVIDIA chứng minh, lực hấp dẫn vẫn tồn tại. Cơn sốt vàng AI đã thổi phồng những bong bóng có thể không tồn tại mãi mãi. Những người có liên quan đến thị trường nên coi đây là một lời cảnh báo và chuẩn bị cho những nỗi sợ hãi trong tương lai của thị trường. Điều tôi sẽ làm là bắt đầu chú ý đến những công ty khởi nghiệp tinh gọn này, những công ty đang xây dựng công nghệ không chỉ thú vị mà còn thực sự cung cấp các sản phẩm có ý nghĩa tài chính lâu dài và có thể cung cấp hàng hóa công cộng.

Tuy nhiên, ngay cả trong đợt bán tháo này, điều quan trọng là phải duy trì quan điểm: NVIDIA là công ty dẫn đầu thế giới trong lĩnh vực này và có khả năng sẽ tiếp tục như vậy trong tương lai gần. Cổ phiếu của công ty vẫn tăng hơn 480% trong hai năm qua. Đây là một đợt điều chỉnh mạnh, nhưng không xóa bỏ được sự tăng trưởng và thành công vượt bậc của công ty.

Nguồn: FXSTREET

Nguồn: Manufacturing Today

Nền kinh tế Hàn Quốc tăng trưởng yếu hơn dự kiến ​​vào năm ngoái trong bối cảnh tăng trưởng xuất khẩu chậm lại, nhu cầu trong nước giảm sút và khủng hoảng chính trị.

Theo ngân hàng trung ương, tăng trưởng kinh tế trong quý IV cũng thấp hơn nhiều so với dự báo trước đó của Ngân hàng Hàn Quốc (BOK) khi tình hình chính trị bất ổn do tuyên bố thiết quân luật gây sốc của Tổng thống Yoon Suk Yeol gây ảnh hưởng đến chi tiêu và đầu tư tư nhân.

Theo dữ liệu sơ bộ từ BOK, tổng sản phẩm quốc nội thực tế của đất nước - thước đo quan trọng về tăng trưởng kinh tế - đã tăng 2 phần trăm vào năm 2024.

Con số năm 2024 thấp hơn dự báo của ngân hàng trung ương là tăng trưởng 2,2 phần trăm, mặc dù mức tăng trưởng đã tăng tốc từ mức tăng 1,4 phần trăm vào năm 2023.

Tăng trưởng năm ngoái được dẫn dắt bởi xuất khẩu, tăng vọt 6,9 phần trăm so với năm trước, so với mức tăng 3,5 phần trăm so với cùng kỳ năm 2023.

Chi tiêu tư nhân tăng 1,1 phần trăm vào năm 2024, chậm hơn mức tăng trưởng 1,8 phần trăm của năm trước.

Đầu tư vào cơ sở vật chất tăng 1,8 phần trăm, trong khi đầu tư xây dựng giảm 2,7 phần trăm.

Chỉ tính riêng trong quý IV, nền kinh tế lớn thứ tư châu Á đã tăng trưởng 0,1% so với quý trước, thấp hơn nhiều so với dự báo tăng trưởng 0,4% của BOK.

Tính theo năm, nền kinh tế tăng trưởng 1,2 phần trăm trong quý IV, chậm lại so với mức tăng 1,5 phần trăm của quý trước.

Xuất khẩu tăng nhẹ 0,3 phần trăm so với ba tháng trước đó trong quý IV, trong khi nhập khẩu giảm 0,1 phần trăm.

Tiêu dùng cá nhân tăng 0,2 phần trăm theo quý và chi tiêu của chính phủ tăng 0,5 phần trăm. Đầu tư cơ sở vật chất cũng tăng 1,6 phần trăm.

Nhưng dữ liệu cho thấy đầu tư xây dựng đã giảm 3,2 phần trăm.

"Những bất ổn chính trị gia tăng đã ảnh hưởng đến tâm lý người tiêu dùng và chi tiêu tư nhân. Tình hình của ngành xây dựng còn tệ hơn dự kiến", quan chức BOK Shin Seung-cheol phát biểu tại một cuộc họp báo.

Yoon đã tuyên bố thiết quân luật gây sốc vào ngày 3 tháng 12 và Quốc hội đã bỏ phiếu luận tội ông.

Yoon đã bị bắt vào đầu tháng này và đang bị điều tra về tội lãnh đạo nổi loạn và lạm dụng quyền lực.

Hàn Quốc đã đi vào quỹ đạo phục hồi kinh tế vào đầu năm 2024, nhưng đà phục hồi đã yếu đi do tốc độ tăng trưởng xuất khẩu chậm lại và nhu cầu trong nước vẫn trì trệ.

Nền kinh tế tăng trưởng 1,3 phần trăm so với ba tháng trước đó trong quý đầu tiên nhưng lại giảm 0,2 phần trăm trong quý thứ hai trước khi chỉ tăng trưởng 0,1 phần trăm trong quý thứ ba.

Trước đó, BOK đã đưa ra triển vọng tăng trưởng 1,9% cho nền kinh tế Hàn Quốc vào năm 2025, con số này được dự đoán sẽ còn giảm thêm nữa.

Shin cho biết: "Nhu cầu trong nước yếu và sự suy thoái của ngành xây dựng dự kiến ​​sẽ tiếp tục trong quý đầu tiên của năm nay", đồng thời trích dẫn khả năng tăng thêm ngân sách và những thay đổi chính sách dưới thời chính quyền mới của Donald Trump là những yếu tố chính sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế trong tương lai. (Yonhap)

Nguồn: Koreatimes

Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25-4,5%

Không có gì bất ngờ từ Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp FOMC hôm nay với quyết định nhất trí giữ nguyên phạm vi mục tiêu quỹ của Fed ở mức 4,25-4,5%. Sau 100 điểm cơ bản cắt giảm trong bốn tháng cuối năm 2024, Fed đã phát tín hiệu mong muốn dành thời gian để đánh giá tác động của các hành động của họ và cũng để hiểu rõ hơn về cách chính sách của Tổng thống Trump có thể tác động đến nền kinh tế.

Nói như vậy, trong tuyên bố đi kèm có một sự thay đổi theo hướng diều hâu trong ngôn từ cho thấy chúng ta cần thấy sự mềm mỏng rõ ràng trong dữ liệu để họ có thể đưa ra thêm các đợt cắt giảm lãi suất. Tuyên bố này lặp lại rằng sự mở rộng kinh tế vẫn “vững chắc”, nhưng họ đã xóa bình luận rằng lạm phát đã “tiến triển” hướng tới mục tiêu 2%, chỉ nói rằng “lạm phát vẫn ở mức cao” – mặc dù trong cuộc họp báo, Chủ tịch Powell đã hạ thấp tầm quan trọng của điều này. Họ cũng tuyên bố rằng tình trạng thất nghiệp đã “ổn định” với điều kiện thị trường lao động “vững chắc”. Vào tháng 12, họ nói rằng điều kiện thị trường lao động đã “nói chung là dễ chịu hơn”.

Mục tiêu lãi suất của quỹ Fed và kỳ vọng của thị trường

Nguồn: Macrobond, Bloomberg, ING

Tổng thống Trump muốn lãi suất thấp hơn

Fed chắc chắn sẽ phải chuẩn bị tinh thần cho những lời chỉ trích từ Tổng thống Trump, người đã phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới Davos tuần trước rằng "với giá dầu đang giảm, tôi sẽ yêu cầu lãi suất giảm ngay lập tức và tương tự như vậy, lãi suất cũng nên giảm trên toàn thế giới". Fed dưới thời Jay Powell, người sẽ hết nhiệm kỳ vào năm tới, sẽ chỉ chấp thuận nếu việc làm như vậy phù hợp với nhiệm vụ của họ. Dự báo tháng 12 của họ cho thấy xu hướng cắt giảm lãi suất - họ dự kiến ​​sẽ cắt giảm hai lần trong năm nay - nhưng mối quan tâm của họ có thể là chính sách thúc đẩy cắt giảm thuế và giảm quy định của Donald Trump sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong khi thuế quan và kiểm soát nhập cư có thể gây ra lạm phát. Với dữ liệu GDP ngày mai dự kiến ​​sẽ cho thấy nền kinh tế tăng trưởng 2,8% vào năm ngoái và với tỷ lệ thất nghiệp cao hơn 4% một chút và lạm phát cốt lõi quanh mức 3%, Fed có thể sẽ tạm dừng ở đây trong một số tháng. Điều này đã được Chủ tịch Powell xác nhận trong cuộc họp báo khi ông nói rằng "chúng ta không cần phải vội vàng điều chỉnh lập trường chính sách của mình".

Những động thái chậm rãi và dần dần hơn từ Fed

Dự báo của chúng tôi là Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất ba lần vào năm 2025 – tháng 3, tháng 6 và tháng 9 – nhưng điều này phụ thuộc rất nhiều vào các chính sách đã ban hành của Tổng thống Trump cũng như diễn biến của dữ liệu. Chúng tôi vẫn lạc quan về sự điều tiết hơn nữa trong tỷ lệ lạm phát hàng năm trong những tháng tới, nhờ vào việc làm chậm lại chi phí nhà ở tăng. Chúng tôi cũng dự đoán rằng các bản sửa đổi chuẩn bảng lương của tháng tới sẽ chỉ ra con đường tạo việc làm yếu hơn nhiều so với báo cáo ban đầu. Tuy nhiên, với việc Donald Trump đe dọa áp thuế 25% đối với Mexico và Canada và 10% đối với Trung Quốc từ cuối tuần này, câu chuyện có thể nhanh chóng thay đổi – thực sự Powell thừa nhận "chúng tôi không biết điều gì sẽ xảy ra với thuế quan, với nhập cư, với chính sách tài khóa, với chính sách quản lý". Nhưng trong bối cảnh Fed cảnh giác trở lại, chúng tôi đang nghiêng về lộ trình cắt giảm lãi suất chậm hơn với hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào nửa cuối năm 2025 với một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào đầu năm 2026 trong khi thừa nhận rằng phạm vi các kết quả có thể xảy ra, nếu có, đang mở rộng.

Kho bạc để mắt đến các vấn đề với tham vọng cắt giảm lãi suất, trong khi kết thúc QT vẫn chưa phải là vấn đề

Rõ ràng là lạm phát vẫn là một vấn đề tại Fed. Không nghiêm trọng như trước, nhưng có thể nói là, vấn đề chưa được giải quyết hoàn toàn. Kho bạc cũng có cùng quan điểm trong những tháng gần đây. Đây là nền kinh tế lạm phát 3% và đó là nguồn gốc của việc lãi suất quỹ không giảm xuống mức trung lập (3%) và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức trên 4,5%. Phản ứng tức thời đối với Kho bạc là tiêu cực do điều này. Chúng tôi vẫn chưa hoàn toàn tin rằng đây là sự khởi đầu của thị trường giá xuống tiếp tục, vì chúng tôi có báo cáo lạm phát PCE trong tuần này. Điều đáng lo ngại là Fed đã nhìn thấy điều đó và có thể không vui mừng về điều đó. Nếu vậy, điều đó không tốt cho Kho bạc.

Về khả năng kết thúc QT vào giữa năm (quan điểm của chúng tôi), tuyên bố ngắn gọn của FOMC đã chọn không đề cập đến điều đó. Có lẽ không lớn đối với họ bây giờ. Nhưng chắc chắn họ phải nói về điều đó. Vấn đề ở đây là thanh khoản dư thừa (mà chúng tôi định nghĩa là dự trữ ngân hàng cộng với số dư mua lại đảo ngược). Có khả năng nó sẽ đạt đến mức mà Fed không muốn giảm xuống dưới từ giữa năm 2025 trở đi, một phần tùy thuộc vào diễn biến của câu chuyện trần nợ. Con số quan trọng ở đây là 3 nghìn tỷ đô la Mỹ cho dự trữ ngân hàng, chiếm khoảng 10% GDP. Hiện tại, chúng ta đang ở mức 3,3 nghìn tỷ đô la Mỹ. Tuy nhiên, với QT đang ở mức 60 tỷ đô la Mỹ mỗi tháng, QT đang diễn ra sẽ làm giảm dự trữ xuống theo giá trị ròng. Fed sẽ muốn kết thúc QT trước khi mọi thứ trở nên quá chặt chẽ.

Nhưng rõ ràng là Fed không muốn làm lớn chuyện về việc kết thúc QT, vì nó sẽ kết thúc. Thay vào đó, kết quả "không thay đổi" bị che khuất bởi sự bướng bỉnh của lạm phát, mặc dù cuối cùng đã được xoa dịu bởi một màn trình diễn bình tĩnh khác của Chủ tịch Powell.

Đồng đô la tăng giá trong thời gian ngắn

Một tuyên bố FOMC hơi diều hâu đã khiến đồng đô la lấy tín hiệu từ thị trường lãi suất USD và tăng nhẹ. Điều này không thể so sánh với sự thay đổi lớn trong thông tin liên lạc và dự báo của Fed vào tháng 12 đã giúp đẩy chỉ số đô la DXY lên mức cao nhất là 110 vào đầu tháng 1. Và trên thực tế, những mức tăng khiêm tốn của đồng đô la đã chứng minh là phù du vào hôm nay.

Thay vào đó, thị trường ngoại hối có thể sẽ quan tâm nhiều hơn một chút đến báo cáo lạm phát PCE cốt lõi tháng 12 được công bố vào thứ sáu và quan tâm nhiều hơn đến việc liệu chính quyền Trump có thực hiện lời đe dọa áp thuế đối với Canada, Mexico và Trung Quốc vào cuối tuần hay không.

Cụ thể, trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ được công bố ngày hôm nay, Ngân hàng Canada đã cố gắng mô hình hóa tác động của mức thuế quan 25% của Hoa Kỳ đối với tất cả hàng hóa của Canada và mức thuế quan trả đũa của Canada theo cùng một mức. Kết luận là tăng trưởng của Canada sẽ thấp hơn 2,5% so với dự báo cơ sở trong Năm 1, trong khi tác động lạm phát sẽ khiến CPI cao hơn 1% so với dự báo cơ sở vào Năm 3.

Quan trọng là, một bài báo nghiên cứu riêng trong ấn phẩm đó ước tính rằng trong số 7% tăng của USD/CAD kể từ tháng 10, 6% mức tăng đó là do phí bảo hiểm rủi ro. Nói cách khác, và chúng tôi đồng ý, mối đe dọa về thuế quan là động lực chính của tỷ giá hối đoái và điều đó có thể sẽ xảy ra khi thị trường ngoại hối chờ đợi diễn biến thương mại vào cuối tuần này. Và nếu không phải vào cuối tuần này, thì sự không chắc chắn xung quanh những phát hiện của một cuộc đánh giá thương mại lớn của Hoa Kỳ vào tháng 4 có vẻ sẽ duy trì giá thầu đô la trong những tháng tới.

Tóm lại, thuế quan chứ không phải chênh lệch lãi suất là động lực chính của FX hiện nay. Nhưng một Fed hơi diều hâu chỉ có thể giúp thị trường hiện đang định vị quá mức đồng đô la.

Nguồn: ING

Nguồn: The Economic Times