Những dấu hiệu chính cho thấy suy thoái kinh tế sắp bắt đầu... Nếu nó chưa bắt đầu

Bộ Công nghiệp Nhật Bản cho biết vào tuần trước rằng chính phủ Nhật Bản đang xem xét các biện pháp hỗ trợ để giúp các công ty dễ dàng ký kết hợp đồng mua khí thiên nhiên hóa lỏng dài hạn nhằm đảm bảo nguồn cung cấp nhiên liệu siêu lạnh ổn định.

Tại cuộc họp với các chuyên gia năng lượng để thảo luận về việc mua nhiên liệu hóa thạch, Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp (METI) đã vạch ra các biện pháp khả thi, bao gồm hỗ trợ tài chính để đảm bảo các bể chứa tại Nhật Bản và nước ngoài, và một chương trình mới nhằm hỗ trợ những người mua LNG cam kết ký hợp đồng dài hạn.

Một quan chức của Bộ cho biết các chi tiết vẫn đang được hoàn thiện.

Sản xuất điện bằng khí đốt chiếm khoảng 30% hỗn hợp điện của Nhật Bản. Nhật Bản, quốc gia nhập khẩu LNG lớn thứ hai thế giới, phải đối mặt với rủi ro an ninh năng lượng gia tăng sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga, dẫn đến giá LNG giao ngay tăng vọt và sau đó là chi phí điện tăng cao.

Để giảm thiểu những rủi ro này, METI đang tìm hiểu các biện pháp hỗ trợ các công ty điện và khí đốt của Nhật Bản trong việc đảm bảo các hợp đồng LNG dài hạn, vì LNG vẫn là nguồn nhiên liệu quan trọng đối với Nhật Bản.

Về góc độ an ninh năng lượng, Bộ cũng đang cân nhắc việc hình thành một chỉ số để đánh giá lượng LNG mà Nhật Bản có thể mua và sử dụng ổn định so với nhu cầu của mình.

Một quan chức của bộ cho biết các biện pháp khác bao gồm sáng kiến do chính phủ khởi xướng nhằm đảm bảo nguồn cung LNG trong trường hợp khẩn cấp, có khả năng thông qua một thỏa thuận được sắp xếp trước giữa các nhà cung cấp khí đốt và chính phủ, với một khoản phí được trả để đảm bảo nguồn cung.

Tại cuộc họp, METI nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đa dạng hóa nguồn cung cấp dầu thô vì Nhật Bản phụ thuộc vào Trung Đông để cung cấp 95% lượng dầu của mình.

Bộ này cũng nhấn mạnh đến nhu cầu đảm bảo nguồn cung cấp than nhiệt ổn định, bất chấp sự chuyển dịch toàn cầu khỏi nhiên liệu bẩn.

Bộ này cho biết việc thoái vốn nhanh chóng khỏi các tài sản than thượng nguồn, đặc biệt là ở các quốc gia phát triển, có thể tạo ra sự chênh lệch giữa cung và cầu toàn cầu. METI nhấn mạnh những lợi ích của than, chẳng hạn như chi phí thấp cho mỗi đơn vị nhiệt và nhu cầu duy trì các nguồn năng lượng đa dạng của Nhật Bản.

Nguồn: Thị trường cạnh tranh

Các công ty lớn đang chi nhiều tiền hơn cho việc thanh toán lãi trái phiếu bằng đô la Mỹ và ngay cả việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong năm nay cũng sẽ không thể đảo ngược xu hướng này ngay lập tức.

Theo một lưu ý từ JPMorgan Chase Co., các công ty phát hành trái phiếu cao cấp chuẩn bị chi trả khoảng 420 tỷ đô la tiền phiếu giảm giá trong năm nay, tăng 18% so với năm ngoái. Mức tăng này gấp ba lần tốc độ tăng trưởng doanh thu của các công ty trong Chỉ số SP 500 trong quý 2 — cho thấy xu hướng này đang ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận của nhiều công ty.

Sự khác biệt giữa lợi suất trái phiếu mới và trái phiếu đáo hạn cho đến nay trong năm nay đối với các công ty trên thị trường đầu tư cấp độ đầu tư của Hoa Kỳ trung bình khoảng 2,01 điểm phần trăm, hoặc 201 điểm cơ bản, dữ liệu do Bloomberg biên soạn cho thấy. Theo báo cáo của JPMorgan, chi phí cao hơn có khả năng sẽ kéo dài trong nhiều quý nữa.

Chiến lược gia Nathaniel Rosenbaum của JPMorgan đã viết trong email rằng: "Ngay cả khi Fed cắt giảm một số khoản nợ, trung bình các bên phát hành vẫn phải trả nhiều hơn cho khoản nợ mới so với khoản nợ đáo hạn".

Các nhà hoạch định chính sách của Fed sẽ họp vào tuần này và các nhà giao dịch lãi suất nhìn chung kỳ vọng họ sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp đó. Nhưng đối với nhiều công ty có thứ hạng cao, điều đó sẽ không chuyển thành chi phí trái phiếu thấp hơn ngay lập tức vì khoản nợ đáo hạn của họ thường đến từ thời kỳ lãi suất thấp và chiến dịch thắt chặt của Fed bắt đầu vào năm 2022 đã nâng chi phí vay hiện tại lên rất nhiều so với mức đó.

Một số công ty đã thực hiện các bước để kiểm soát chi phí, với các giải pháp giảm lãi suất bao gồm điều chỉnh chiến lược phòng ngừa rủi ro và chuyển sang các khoản nợ đáo hạn sớm hơn.

Tim Arndt, giám đốc tài chính tại Prologis Inc., một quỹ đầu tư bất động sản tập trung vào kho bãi, cho biết: "Bây giờ khi lãi suất cao hơn, chúng tôi có xu hướng có nhiều khoản nợ ngắn hạn hơn".

Việc trả nhiều lãi suất hơn có thể gây thiệt hại cho các công ty, khiến họ có ít tiền hơn cho các khoản mục như đầu tư kinh doanh và tiền lương. Đối với các công ty có thứ hạng cao, tỷ lệ bao phủ lãi suất — so sánh thước đo thu nhập với chi phí lãi suất — đã giảm kể từ năm 2022, cho thấy chất lượng tín dụng doanh nghiệp suy yếu nhẹ, theo báo cáo từ SP Global.

Chi phí lãi suất tăng cũng khiến việc mua lại trở nên đắt đỏ hơn, có thể hạn chế khả năng phát triển, chuyển sang các ngành kinh doanh lân cận hoặc cắt giảm chi phí hoạt động thông qua hiệu quả của các công ty.

Raj Shah, đồng giám đốc trái phiếu đầu tư Hoa Kỳ tại PGIM Fixed Income, cho biết: "Bạn phải tự hỏi mình rằng, liệu tôi có đáng để làm những việc như vậy không khi mà tôi phải trả lãi suất cao hơn so với trước đây?"

Không còn ZIRP nữa

Tuy nhiên, nhìn chung, chi phí lãi suất cao hơn có vẻ gây khó chịu hơn là làm suy yếu. Nhiều công ty đã quen với lãi suất cực thấp — được gọi là “ZIRP,” viết tắt của Chính sách lãi suất bằng 0 — trong một thời gian dài.

Nhìn về phía trước, mức độ và tần suất cắt giảm lãi suất của Fed là trọng tâm đối với các công ty và nhà đầu tư. Một báo cáo lạm phát vào thứ Tư tuần trước đã làm giảm khả năng cắt giảm vượt quá 25 điểm cơ bản trong số các nhà giao dịch.

Daniel Sorid, giám đốc chiến lược tín dụng đầu tư của Hoa Kỳ tại Citigroup, cho biết nếu Fed cắt giảm lãi suất mạnh hơn, có lẽ là do tăng trưởng kinh tế đang chậm lại nhanh chóng. Điều đó sẽ cho thấy tình trạng sa thải, nhu cầu thấp hơn và lợi nhuận doanh nghiệp yếu hơn sắp tới — tất cả những điều này sẽ ảnh hưởng đến tín dụng, ông nói.

Trong khi đó, các nhà đầu tư đã tái đầu tư các khoản thanh toán lãi suất trở lại thị trường, thúc đẩy nhu cầu và duy trì mức phí bảo hiểm rủi ro tương đối chặt chẽ. Họ đang nhận lại nhiều tiền hơn số tiền họ có thể đầu tư: Ngân hàng Hoa Kỳ dự báo vào tháng 6 rằng tổng số tiền thanh toán phiếu giảm giá của công ty cao cấp là 220 tỷ đô la trong nửa cuối năm 2024, trong khi phát hành ròng có thể sẽ vào khoảng 89 tỷ đô la. Theo cách đó, bất kỳ sự tăng trưởng nào trong các khoản thanh toán phiếu giảm giá đều có thể giúp hỗ trợ định giá trái phiếu doanh nghiệp.

Travis King, người đứng đầu bộ phận doanh nghiệp xếp hạng đầu tư Hoa Kỳ tại Voya Investment Management, cho biết: "Điều đó giúp loại bỏ thêm một vấn đề mà các nhà đầu tư phải lo lắng".

Nguồn: Thị trường cạnh tranh

Kể từ khi Phó Tổng thống Kamala Harris thay thế Joe Biden làm ứng cử viên tổng thống của Đảng Dân chủ, bà đã im lặng một cách chiến lược về nền tảng chính sách năng lượng và khí hậu của mình. Chiến dịch tranh cử tổng thống năm 2020 của bà thực sự đã vạch ra một tầm nhìn mạnh mẽ, trong đó bà đề xuất chi 10 nghìn tỷ đô la để phi cacbon hóa nền kinh tế Hoa Kỳ, thiết lập thuế carbon và cấm khai thác khí đá phiến. Nhưng lần này, sự mơ hồ của bà về chính sách khí hậu cho đến nay đang báo hiệu sự thay đổi so với lập trường năm 2020 của bà và chuyển sang trung dung.

Harris có thể phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng trong việc đưa ra nền tảng chính sách năng lượng và khí hậu chi tiết hơn khi chúng ta tiến tới cuộc bầu cử, nhưng dù thế nào đi nữa, chúng ta đều mong đợi Harris sẽ bảo tồn di sản khí hậu quan trọng nhất của chính quyền Biden - Đạo luật Giảm lạm phát (IRA) và Đạo luật Đầu tư Cơ sở hạ tầng và Việc làm (IIJA).

Dựa trên hai luật này, bà có thể đề xuất mở rộng chi tiêu cho năng lượng sạch và nhấn mạnh hơn vào một số khía cạnh nhất định, chẳng hạn như công lý môi trường và năng lượng giá cả phải chăng. Bà cũng có thể sẽ thắt chặt các quy định về môi trường, chẳng hạn như đối với xe cộ và dầu khí. Nhưng những quy định đó có nguy cơ cao bị bãi bỏ khi Tòa án Tối cao đã lật ngược Học thuyết Chevron và chuyển phần lớn quyền lực của các cơ quan chính phủ sang nhánh tư pháp.

Dầu khí

Harris sẽ cần phải xử lý cẩn thận hành động cân bằng tinh tế giữa quá trình chuyển đổi năng lượng, an ninh năng lượng và sự ổn định của thị trường. Điều này sẽ vẫn khó khăn do sự phân cực chính trị trầm trọng hơn, chi phí sinh hoạt tăng cao, cũng như vai trò của Hoa Kỳ là nước xuất khẩu dầu khí lớn nhất thế giới. Do đó, như đã thảo luận trước đây, chúng tôi không mong đợi Harris sẽ có cách tiếp cận cực đoan đối với ngành dầu khí - trên thực tế, bà đã chỉ ra rằng bà không còn ủng hộ lệnh cấm khai thác khí đá phiến nữa.

Sản lượng dầu của Hoa Kỳ có khả năng sẽ tiếp tục đạt mức cao kỷ lục bất kể ai là người ở Nhà Trắng như chúng ta đã thấy trong vài nhiệm kỳ tổng thống gần đây. Chúng ta cũng có khả năng thấy sự thận trọng từ Harris về lệnh cấm cấp phép xuất khẩu LNG mới, vì lệnh cấm vào tháng 1 đã bị một thẩm phán liên bang lật ngược và cũng sẽ bị Tòa án Tối cao bác bỏ.

Thay vào đó, chính quyền Harris có thể cố gắng thực hiện các chính sách yêu cầu các công ty dầu khí trả nhiều tiền bản quyền hơn cho việc khoan trên đất liên bang hoặc thắt chặt quy định thu phí đối với khí thải mê-tan. Harris thậm chí có thể cố gắng giảm trợ cấp hiện tại cho các công ty dầu khí – như mới được chỉ ra trên trang web chính sách của Đảng Dân chủ. Tuy nhiên, chính sách sau này có thể chứng minh là khó thực hiện vì hệ thống hiện tại cứng đầu và sức mạnh vận động hành lang mạnh mẽ của ngành dầu khí, đặc biệt là nếu Đảng Dân chủ không kiểm soát Quốc hội.

IRA

IRA sẽ không biến mất, bởi vì ngay cả khi Quốc hội bằng cách nào đó thành công trong việc bỏ phiếu bãi bỏ đạo luật, quyết định này sẽ bị Harris phủ quyết. Tuy nhiên, đảng Dân chủ có thể cần phải thỏa hiệp về một số điều khoản nhất định của IRA. Các thỏa hiệp có thể được thực hiện bằng cách cắt giảm một số ưu đãi sạch như đối với xe điện (EV), tạo điều kiện cho nhiều nhà máy điện nhiên liệu hóa thạch sạch hơn đủ điều kiện được hưởng tín dụng thuế năng lượng sạch và ưu tiên hydro xanh hơn hydro xanh, trong số những ưu đãi khác. Ngoài ra, có thể cần phải thỏa hiệp nhiều hơn nữa nếu vấn đề thâm hụt ở Hoa Kỳ trở nên nghiêm trọng hơn.

Trong mọi trường hợp, chúng tôi mong đợi chính quyền Harris sẽ làm việc để thực hiện IRA tốt hơn nữa. Phó Tổng thống Harris chọn Thống đốc Minnesota Tim Walz đã ký thành luật nhiều luật khác nhau để giúp tiểu bang khai thác nguồn tài trợ năng lượng sạch của IRA và giảm phát thải. Mặc dù không dễ để sao chép ở cấp quốc gia, nhưng chính quyền Harris có thể tận dụng kinh nghiệm của Walz để làm việc với các cơ quan liên bang và đảm bảo dòng tiền chảy hiệu quả hơn đến các tiểu bang.

Xe điện

Nếu đảng Dân chủ không kiểm soát Quốc hội, chính sách EV của Hoa Kỳ sẽ vẫn dễ bị tổn thương, ngay cả khi Harris giành chiến thắng tại Nhà Trắng. Harris sẽ muốn hỗ trợ ngành công nghiệp EV nhiều hơn nữa, nhưng bất kỳ điều khoản EV nào theo IRA – tín dụng thuế, tài trợ mạng lưới sạc – sẽ là những điều khoản đầu tiên bị hy sinh để có được sự thỏa hiệp. Tuy nhiên, chúng ta vẫn có thể mong đợi chính quyền Harris thúc đẩy các chương trình giáo dục và làm việc với các nhà sản xuất ô tô để nâng cao kỹ năng cho lực lượng lao động của ngành và thúc đẩy việc áp dụng EV.

Doanh số bán xe điện và xe hybrid tính theo tỷ lệ phần trăm tổng số xe hạng nhẹ

Xe điện hybrid không cắm điện: HEV, xe điện chạy bằng pin: BEV, xe điện hybrid cắm điện: PHEV

Nguồn: Phòng thí nghiệm quốc gia Argonne, Nghiên cứu ING

Năng lượng tái tạo

Các chính sách hỗ trợ về năng lượng tái tạo sẽ vẫn được giữ nguyên phần lớn với những nỗ lực bổ sung có thể có để cải cách các đường dây truyền tải và rút ngắn thời gian cấp phép. Ngành công nghiệp năng lượng tái tạo ở Hoa Kỳ sẽ tiếp tục phát triển ổn định, tiếp tục giảm chi phí sản xuất.

Hydro và CCS

Tín dụng thuế hydro và CCS có nhiều khả năng được duy trì nhất trong số tất cả các ưu đãi được cung cấp theo IRA. Tuy nhiên, nếu không có sự kiểm soát của Đảng Dân chủ đối với Quốc hội, chúng ta vẫn sẽ thấy áp lực nới lỏng các yêu cầu đủ điều kiện tín dụng thuế đối với cả hydro và CCS. Và vì nguồn tài trợ của LPO thuộc Bộ Năng lượng không phân biệt giữa các công nghệ, nên có khả năng nó cũng sẽ bị cắt giảm trong kịch bản này. Các nỗ lực từ các công ty để phát triển đường ống sẽ tiếp tục, mặc dù sự hỗ trợ từ chính phủ sẽ không cao.

Khoáng sản quan trọng

Việc đưa các công nghệ then chốt (như pin) về nước và đảm bảo chuỗi cung ứng khoáng sản quan trọng cũng sẽ là ưu tiên của Harris. Nhưng trái ngược với đề xuất thuế quan toàn diện của Trump, Harris có thể nhắm mục tiêu tăng thuế đối với các mặt hàng chiến lược, bao gồm pin, than chì và nam châm vĩnh cửu, cùng với các miễn trừ hiện có/thêm hoặc trì hoãn việc thực hiện.

Quy định

Harris có thể nhấn mạnh mạnh mẽ vào việc tăng cường quy định về môi trường để thúc đẩy Hoa Kỳ hướng tới nền kinh tế sạch hơn nhanh hơn. Nhưng có một lực lượng phản đối mạnh mẽ – Tòa án Tối cao.

Trong những năm gần đây, Tòa án Tối cao bảo thủ đã đưa ra một số quyết định hạn chế quyền quản lý của EPA. Năm 2022, tòa án phán quyết rằng EPA không có thẩm quyền hạn chế phát thải từ các nhà máy điện bằng cách áp dụng quan điểm rộng hơn về Đạo luật Không khí Sạch (CAA) và buộc họ phải chuyển từ nguồn phát điện này sang nguồn phát điện khác. Thay vào đó, các nhà máy điện phải được quản lý dựa trên phương pháp hệ thống giảm phát thải tốt nhất (BSER) được ủy quyền theo CAA.

Vào tháng 6 năm nay, Tòa án Tối cao đã lật ngược “học thuyết Chevron” đã tồn tại 40 năm, theo đó các tòa án cấp dưới cần phải hoãn lại cho các cơ quan liên bang để thực hiện luật có cách diễn giải mơ hồ. Hơn nữa, Tòa án Tối cao gần đây đã tạm thời chặn quy tắc “Láng giềng tốt” của EPA để điều chỉnh lượng khí thải nitơ oxit của nhà máy điện từ các tiểu bang có gió thổi.

Những quyết định này đã chuyển nhiều quyền lực hơn trong việc giải thích luật liên bang từ nhánh hành pháp sang nhánh tư pháp. Điều này có nghĩa là bất chấp ý chí của Harris, quy định về khí thải ống xả xe mới được hoàn thiện của EPA, các quy định mới của cơ quan này đối với các nhà máy điện than và khí đốt (theo hướng dẫn của Tòa án Tối cao năm 2022 về việc sử dụng BSER) và bất kỳ quy định mới nào đều có thể gặp rủi ro. Do đó, Hoa Kỳ có thể cần phải dựa vào củ cà rốt nhiều hơn là gậy để thúc đẩy quá trình chuyển đổi năng lượng.

Lãnh đạo khí hậu

Chính quyền Harris sẽ thúc đẩy vai trò lãnh đạo về khí hậu thông qua việc tiếp tục tham gia Hội nghị các bên của Liên hợp quốc về biến đổi khí hậu. Nhưng uy tín về khí hậu của Hoa Kỳ có thể khó được nâng cao do thiếu hệ sinh thái chính sách khí hậu toàn diện, tiến độ chậm chạp trong việc bắt buộc công bố tính bền vững, cũng như khả năng cắt giảm tài trợ cho năng lượng sạch.

Nhóm của bạn gần đây đã nâng dự báo giá nhà ở Hoa Kỳ, lưu ý rằng "tin xấu có thể là tin tốt" đối với giá nhà. Ý của bạn là gì?

Mức tăng giá nhà dự kiến của bạn so với lịch sử gần đây như thế nào?

Nhưng liệu giá nhà quá đắt có ảnh hưởng đến quyết định mua nhà của họ không?

Tuy nhiên, nếu giá nhà tiếp tục tăng thì điều đó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến vấn đề khả năng chi trả?

Tại sao chúng ta vẫn chưa thấy đơn xin vay thế chấp phản hồi về việc lãi suất vay giảm?

Một số khác biệt lớn mà bạn thấy giữa các khu vực ở Hoa Kỳ là gì?

[Thông tin nhanh]

[ Chi tiết mới ]

[ Tiêu điểm hôm nay ]