Usd/cad làm mới mức cao hàng ngày khi giá dầu trượt; vẫn dưới 1,4000 trong bối cảnh Usd yếu hơn

USD: Biên bản cuộc họp FOMC và PCE cốt lõi được chú ý trong tuần này

Chỉ số đô la DXY giao dịch ngắn hạn trên mức 108 vào thứ Sáu, mặc dù đây chủ yếu là động thái do đồng euro chứ không phải do đồng đô la thúc đẩy. Hãy nhớ rằng đồng euro có trọng số lớn nhất trong DXY ở mức 58%. Xu hướng đồng đô la ổn định hơn một chút và tin tức vào cuối tuần xác nhận rằng Scott Bessent đã được chọn làm Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ tiếp theo. Chúng tôi không chắc liệu sự phẳng lại tăng giá gần đây trong đường cong Kho bạc Hoa Kỳ có phải là thị trường coi ông là một 'đôi tay an toàn' hay không, nhưng ông chắc chắn không giống như một người sẽ thúc đẩy Tổng thống đắc cử Donald Trump vào chính sách đồng đô la yếu.

Nhìn về phía trước trong tuần lễ Lễ Tạ ơn của Hoa Kỳ bị rút ngắn này, những điểm nổi bật của lịch dữ liệu Hoa Kỳ sẽ là biên bản cuộc họp FOMC tháng 11 của Cục Dự trữ Liên bang (nơi ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất 25bp) vào thứ Ba và chỉ số giảm phát PCE cốt lõi cho tháng 10 vào thứ Tư. Chỉ số sau được dự kiến ở mức 0,3% theo tháng và sẽ khiến thị trường đoán già đoán non về việc liệu Fed có cắt giảm vào tháng 12 hay không. Hiện tại, thị trường định giá 14bp trong mức cắt giảm lãi suất 25bp.

Hiện tại, nhóm của chúng tôi vẫn đang hướng đến việc cắt giảm 25 điểm cơ bản của Fed vào tháng 12 và kết hợp với việc định vị và sự yếu kém theo mùa của đồng đô la hiện có thể gây ra một số trở ngại cho DXY. Tuy nhiên, như chúng tôi đã thảo luận vào thứ Sáu , có vẻ như địa chính trị và câu chuyện vĩ mô khác biệt giữa Hoa Kỳ và khu vực đồng euro sẽ duy trì giá thầu đồng đô la cho đến cuối năm.

DXY có thể bắt đầu củng cố trong phạm vi 106,50-107,50 vào tuần này, nhưng xu hướng vẫn sẽ cao hơn.

EUR: 25bp hoặc 50bp từ ECB là câu chuyện

Các bản phát hành PMI yếu của khu vực đồng euro vào thứ sáu - đặc biệt là sự sụt giảm trong thành phần dịch vụ - đã tác động mạnh đến thị trường lãi suất ngắn hạn của khu vực và đưa EUR/USD xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022. Quan điểm ở đây vẫn là không có sự trừng phạt tài chính nào đối với khu vực đồng euro và cách duy nhất để giải quyết tình trạng bất ổn hiện tại là Ngân hàng Trung ương Châu Âu cắt giảm lãi suất nhanh hơn bình thường. Thị trường hiện định giá 37 điểm cơ bản trong mức cắt giảm 50 điểm cơ bản của ECB vào tháng 12 và chênh lệch lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ và khu vực đồng euro vẫn rất rộng ở mức 190 điểm cơ bản.

Tiêu điểm tuần này là sự tự tin kinh doanh nhiều hơn ở Đức ngày hôm nay. Ở đây, chúng tôi ngạc nhiên khi sự đồng thuận về thành phần kỳ vọng của Ifo (quan trọng đối với đầu tư kinh doanh) tương đối ổn định ở mức 87,0 so với mức 87,3 vào tháng 10. Bất kỳ sự sụt giảm mạnh nào ở đây sẽ cho thấy các doanh nghiệp đang trở nên lo ngại hơn về các cuộc chiến tranh thương mại đang rình rập sau cùng. Các bản cập nhật tiếp theo về niềm tin kinh doanh và người tiêu dùng của khu vực đồng euro sẽ được Ủy ban châu Âu công bố vào thứ năm. Cũng trong khu vực đồng euro tuần này sẽ có bản phát hành nhanh CPI tháng 11 vào thứ sáu, trong đó lạm phát cơ bản được dự kiến sẽ tăng cao hơn một chút.

EUR/USD đang có một sự phục hồi khá tốt sau những gì trông giống như một sự sụp đổ nhỏ do rào cản quyền chọn FX gây ra xuống mức 1,0335 vào thứ Sáu. Xu hướng vẫn rất bi quan và chúng tôi cảnh giác với việc EUR/USD tiếp tục mất giá vào cuối năm mặc dù có các mô hình theo mùa hỗ trợ. Chúng tôi nghi ngờ rằng những tuần tới có thể được đặc trưng bởi các giai đoạn điều chỉnh nông và sau đó là mức thấp mới không đáng kể. Sự phục hồi hiện tại có thể bị đình trệ trong khu vực 1,0500/0550.

JPY: Chính sách tài khóa-tiền tệ hỗn hợp có nhiều động thái hỗ trợ hơn

Đồng yên Nhật đang bắt đầu cho thấy một chút sức mạnh trên các cặp chéo. Sự hỗ trợ đó là sự thay đổi trong hỗn hợp chính sách tài khóa-tiền tệ. Động lực thúc đẩy trước đây là chính trị địa phương, nơi Đảng Dân chủ Tự do (LDP) đã phải đưa Đảng Dân chủ vì Nhân dân (DPP) vào liên minh cầm quyền và chấp thuận các yêu cầu chính sách của DPP về việc tăng ngưỡng thuế thu nhập thấp hơn. Cùng với các biện pháp khác, đây được coi là gói kích thích tài khóa trị giá 250 tỷ đô la và là lời nhắc nhở rằng sẽ không có gói nào như vậy ở Đức - ít nhất là cho đến khi cuộc bầu cử liên bang được tổ chức vào cuối tháng 2.

Ở biên độ, kích thích tài khóa của Nhật Bản đang khuyến khích quan điểm rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất vào tháng 12 sau cùng. Gần 15 điểm cơ bản trong mức tăng 25 điểm cơ bản hiện đã được định giá. ING dự kiến mức tăng 25 điểm cơ bản. Chính sách tài khóa nới lỏng và chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn thường là sự kết hợp hỗ trợ cho một loại tiền tệ và sẽ tiếp tục gây áp lực khiến EUR/JPY giảm xuống, chẳng hạn. Nó cũng có thể giúp USD/JPY chống chọi với xu hướng đồng đô la mạnh và có thể sẽ có thêm một giai đoạn củng cố trong phạm vi 153,50-155,50.

CEE: FX bắt kịp xu hướng EM toàn cầu

Tuần này ở khu vực CEE, trọng tâm chuyển sang Ba Lan với một lượng lớn dữ liệu từ nền kinh tế thực và bản in lạm phát vào cuối tuần. Hôm nay chúng ta thấy sản lượng công nghiệp và tiền lương ở Ba Lan và niềm tin của người tiêu dùng ở Cộng hòa Séc. Ngày mai, chúng ta cũng sẽ thấy doanh số bán lẻ ở Ba Lan, tỷ lệ thất nghiệp vào thứ Tư và số liệu GDP cuối cùng vào thứ Năm, điều này sẽ xác nhận nền kinh tế đã suy giảm trong quý thứ ba. Thứ Sáu cũng sẽ thấy dữ liệu GDP cuối cùng ở Cộng hòa Séc và Thổ Nhĩ Kỳ.

Điểm nhấn của tuần này sẽ là công bố lạm phát tháng 11 tại Ba Lan vào thứ sáu. Các nhà kinh tế của chúng tôi dự kiến sẽ có một số sự sụt giảm từ 5,0% xuống 4,6% theo năm, chủ yếu là do hiệu ứng cơ sở từ năm ngoái do chiết khấu nhiên liệu tạo ra. Tốc độ theo tháng vẫn không đổi ở mức 0,3%.

Chúng tôi duy trì xu hướng giảm giá trong CEE FX. EUR/USD đã tạo thêm áp lực cho CEE một lần nữa sau đợt giảm giá vào thứ Sáu. Như chúng tôi đã thảo luận trước đó, chúng tôi tin rằng CEE đã tụt hậu so với không gian thị trường mới nổi kể từ cuộc bầu cử Hoa Kỳ và vài ngày qua đã xác nhận quan điểm của chúng tôi về việc bắt kịp xu hướng toàn cầu. Do đó, chúng tôi thấy có chỗ cho sự suy yếu hơn nữa ở đây. Trọng tâm chính vẫn là EUR/HUF, đóng cửa gần 412, mức cao hiện tại, vào thứ Sáu.

Thị trường đã lấy lại mọi kỳ vọng về các bước đi bổ sung từ Ngân hàng Quốc gia Hungary, nhưng nếu EUR/HUF tăng cao hơn, chúng ta có thể kỳ vọng lãi suất và thị trường trái phiếu sẽ tăng theo. CZK cũng đã chịu áp lực trong hai ngày qua và mặc dù EUR/CZK vẫn nằm trong phạm vi dài hạn là 25.200-25.400, một động thái tăng cao hơn nữa có thể làm tăng lãi suất của Ngân hàng Quốc gia Séc trước cuộc họp vào tháng 12.

Tuần trước được đánh dấu bằng tâm lý cải thiện ở Hoa Kỳ, nhưng không nhiều như vậy ở châu Âu. Cổ phiếu Hoa Kỳ đã có một tuần mạnh mẽ: SP 500 tăng 1,68% trong tuần, Nasdaq 100 tăng 1,87% - và mặc dù Nvidia cuối cùng đã đóng cửa tuần đi ngang khi sự thất vọng về thu nhập bắt đầu với một sự chậm trễ nhỏ và khiến công ty mất hơn 3% vào thứ Sáu. Dow Jones tăng gần 2%, trong khi các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng gần 4,5% khi tiếp tục đổ xô vào các giao dịch của Trump. Các ETF năng lượng và tài chính của SPDR đạt mức cao kỷ lục, chỉ số đô la Mỹ tăng lên mức cao nhất trong hai năm và tất nhiên, Bitcoin - giao dịch cuối cùng của Trump - đã chạm mốc tâm lý 100.000 đô la và củng cố mức tăng thấp hơn một chút so với mức đó trong suốt cuối tuần.

Ở châu Âu, mọi thứ có vẻ kém khả quan hơn nhiều. Trước hết, chỉ số Stoxx 600 đã giảm nhẹ xuống dưới mốc 500 vào đầu tuần và mặc dù thứ Sáu kết thúc với một lưu ý tích cực, động thái này được thúc đẩy bởi động lực kiểu 'tin xấu là tin tốt'. Cổ phiếu châu Âu rẻ, nhưng…

Dữ liệu công bố hôm thứ sáu có vẻ khả quan. Tăng trưởng ở Đức chậm lại trong quý 3 và số liệu hàng năm cho thấy sự suy giảm nhanh hơn 0,3%, so với kỳ vọng về sự suy giảm ổn định gần -0,2%. Các số liệu PMI thấp hơn dự kiến: các con số đỏ nhấp nháy của Pháp - đặc biệt là sự suy giảm nhanh ngoài mong đợi trong lĩnh vực dịch vụ của Pháp - đã đẩy các dịch vụ của Khu vực đồng tiền chung châu Âu và PMI tổng hợp vào vùng suy giảm. Rõ ràng, bộ dữ liệu xấu đã thúc đẩy kỳ vọng rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể lựa chọn cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 12 thay vì cắt giảm vừa phải 25 điểm cơ bản để cố gắng bắt một con dao đang rơi. Ngày nay, các công ty châu Âu giao dịch với mức chiết khấu 40% so với các công ty cùng ngành SP500 về mặt định giá PE. Nhưng riêng ECB khó có thể mang lại cho các doanh nghiệp châu Âu một cơ sở vững chắc để phát triển mạnh mẽ trong dài hạn. Châu Âu cần nhiều hơn là sự hỗ trợ về tiền tệ để có thể tự đứng vững.

Đầu tiên, môi trường quản lý chặt chẽ ở châu Âu khiến các công ty châu Âu rất khó đổi mới và đó là vấn đề mà ECB không thể giải quyết được bằng mức lãi suất thấp hơn.

Thứ hai, các công ty hàng xa xỉ đóng góp khoảng 8-10% vốn hóa thị trường châu Âu trong các giai đoạn thị trường mạnh. Tại Pháp, các nhà sản xuất hàng xa xỉ chiếm hơn 25% vốn hóa thị trường của CAC 40, khiến đây trở thành một trong những lĩnh vực có trọng số lớn nhất trong chỉ số này - và tỷ lệ này là khoảng 10-12% đối với MSCI Châu Âu. Các công ty này cần nhu cầu mạnh mẽ từ các thị trường EM, đặc biệt là từ Trung Quốc. Thực tế là nền kinh tế Trung Quốc không mấy khả quan và thực tế là các nhà hoạch định chính sách châu Âu đang làm mọi cách trong khả năng của mình để leo thang căng thẳng thương mại với Trung Quốc - bằng cách áp đặt mức thuế quan lớn đối với các công ty của họ - là điều không mấy khả quan.

Điều tương tự cũng đúng với các nhà sản xuất ô tô của khu vực này. Bỏ lỡ bước ngoặt xe điện và căng thẳng leo thang với Trung Quốc không có tác động tốt đến các nhà sản xuất ô tô Đức, ngành công nghiệp này đang phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng lớn - lớn nhất kể từ Thế chiến thứ II.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde phát biểu tại Đại hội Ngân hàng Châu Âu vào thứ sáu tuần trước rằng "kể từ năm ngoái, vị thế đổi mới đang suy giảm của Châu Âu đã trở nên rõ ràng hơn" và "khoảng cách công nghệ giữa Hoa Kỳ và Châu Âu hiện đã trở nên rõ ràng". Bình luận của bà tương tự như lời kêu gọi của Mario Draghi về một quỹ đổi mới trị giá 800 tỷ euro mà các công ty Châu Âu nên tài trợ cùng với trái phiếu siêu quốc gia để cạnh tranh tốt hơn với các đối tác Hoa Kỳ.

Vâng, định giá công ty thấp hơn ở châu Âu và khoảng cách định giá ngày càng tăng với các công ty Hoa Kỳ thu hút một số nhà đầu tư với triển vọng lãi suất ECB thấp hơn. Tuy nhiên, mô kinh tế châu Âu cần nhiều hơn là chỉ cắt giảm ECB để phục hồi. Nó cần sự bãi bỏ quy định và hợp tác quốc tế. Và nó không có trong thực đơn của ngày hôm nay.

Ở châu Âu, các tên tuổi Thụy Sĩ và Anh được kỳ vọng sẽ hoạt động tốt hơn. Thụy Sĩ, vì bản chất trung lập và phòng thủ của quốc gia này, và môi trường kinh tế và chính trị ổn định. Và FTSE 100 vì trọng tâm tài chính, năng lượng và hàng hóa của nó rất thú vị trong giai đoạn nới lỏng chính sách tiền tệ, và cổ tức lớn mà các công ty lớn của nó trả rất thú vị để phòng ngừa khả năng lạm phát toàn cầu tăng cao có thể gây nguy hiểm cho các kế hoạch nới lỏng chính sách tiền tệ ở một mức độ nào đó.

Trong FX

Sự tăng vọt của đồng đô la Mỹ vào tuần trước, kết hợp với sự yếu kém của dữ liệu châu Âu, đã khiến EURUSD rơi vào hố đen. Cặp tiền này đã giảm xuống mức 1,0330 và phục hồi mạnh mẽ sau khi chạm mức thấp đó, và củng cố gần mức 1,0480 tại thời điểm viết bài. Tôi kỳ vọng sẽ có một số sự củng cố và mua vào khi giá giảm gần mức hiện tại cho các lệnh mua dài hạn mang tính chiến thuật.

Tuần tới

Tuần này sẽ là một tuần lễ ngắn hơn do kỳ nghỉ ở Hoa Kỳ do Lễ Tạ ơn, với hầu hết các tin tức và dữ liệu được đưa vào ba ngày đầu tiên. Các điểm nổi bật bao gồm biên bản cuộc họp của FOMC vào thứ Ba, tiếp theo là dữ liệu tăng trưởng, PCE và việc làm vào thứ Tư. Trong khi đó, các nước châu Âu sẽ bắt đầu công bố số liệu lạm phát sơ bộ tháng 11 của họ từ thứ Năm. Các số liệu CPI mới sẽ củng cố kỳ vọng về việc ECB cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 12 hoặc thách thức chúng, có khả năng thúc đẩy đồng euro. Nhưng như đã đề cập vào tuần trước, đợt bán tháo EUR/USD tiếp theo có thể mang đến cơ hội mua tốt dưới mức 1,05.

Nguồn: AP

Ấn Độ chiếm 25% tổng tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu

Tăng trưởng nhu cầu chậm lại tại Trung Quốc và các quốc gia phát triển

Nhịp tăng chậm lại so với trước đại dịch

Nguồn: AFP