تأثير اليورو محدود

تباطؤ الصناعة

الشكل 1. ألمانيا ليست فائزة اقتصادية واضحة بين أقرانها

25 عاما من اليورو

المصدر: ميروسلاف سينجر

إنه في الواقع أفضل مما يبدو

الرقم الرئيسي الذي نسلط الضوء عليه أعلاه - التغير من شهر إلى شهر في مؤشر أسعار المنتجين في أغسطس - مضلل بعض الشيء. هذه بيانات متقلبة للغاية. تخضع إحدى المكونات الرئيسية، الأدوية، للإنتاج على دفعات، وبالتالي تميل الصادرات والشحنات أيضًا إلى القدوم على دفعات مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة من شهر إلى شهر. يمكن أن تكون البتروكيماويات متقلبة أيضًا. يمكن أن تؤدي معدلات التشغيل المتقلبة للمصافي إلى جانب الاختلافات في عدد السفن التي ترسو لالتقاط شحنات النفط والغاز والمنتجات الأخرى على مدار شهر معين إلى تقلبات كبيرة أيضًا.

ولهذه الأسباب تحديدًا، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو بنسبة 12.2% على أساس شهري. لذا، يتعين علينا النظر إلى الانكماش بنسبة 4.7% في أغسطس على خلفية التقلبات التي تصاحب هذه البيانات دائمًا.

ولهذا السبب، يركز الكثير من الناس على النمو السنوي. فقد تباطأ معدل النمو من 15.7% إلى 10.7% في أغسطس/آب. ولكن البيانات غير المنتظمة قد تفسد أيضاً المقارنات السنوية، خاصة وأن السلسلة لم تكن أقل تقلباً في العام الماضي. ولهذا السبب، لسنا من المعجبين الكبار بالتحليل السنوي لهذه البيانات.

نميل إلى النظر إلى مؤشر NODX على نحو شامل قدر الإمكان. لدينا 3 ملايين مقياس سنوي - وهي لا تزال متقلبة للغاية. 6 ملايين مقياس سنوي - أقل تقلبًا ولكنك تفقد الكثير من الاتجاه الأخير. للاختيار، ننجذب هذا الشهر إلى الأرقام السنوية حتى تاريخه. تتمتع هذه بميزة التضمين في الطفرات والانخفاضات السابقة، وبذلك، تمتص الكثير من التقلبات، مع تمكين الاتجاهات الأساسية من الظهور.

عندما تفعل ذلك، فإن ما تراه هو أن مؤشر NODX ينمو بشكل عام، وإن كان بمعدل 5.5% فقط. وقد دفعت الإلكترونيات والبتروكيماويات المكاسب، وإن كان يبدو أن البتروكيماويات تفقد بعض الزخم، وهو ما قد يتوافق مع تباطؤ الطلب العالمي / الإقليمي. لا تزال صادرات الأدوية منخفضة عن نفس الفترة من العام الماضي، وإن كانت أقل تأثيرًا بكثير مما كانت عليه، وقد تعود قريبًا إلى المنطقة الإيجابية.

باختصار، الاتجاه إيجابي، ويزداد إيجابية، ولكن معدل النمو خافت للغاية. وهذا ليس مفاجئا.

الصادرات: حتى تاريخه، على أساس سنوي حسب المجموعة الرئيسية

هذا هو "ماذا؟"، ماذا عن "أين"؟

إن الرسم البياني الذي يوضح الاتجاه الذي تتجه إليه صادرات سنغافورة مثير للاهتمام للغاية. فنحن لا نعرض إلا وجهات التصدير الرئيسية. ومن الواضح على الفور أن أداء مجموعة الدول السبع ليس جيداً، حيث سجلت الصادرات جميعها سلبية على نفس الأساس من بداية العام حتى تاريخه، وعلى أساس سنوي.

إن أداء الصين الكبرى أفضل، إذ لا تزال الصادرات إلى البر الرئيسي للصين مرتفعة بنسبة تزيد عن 10%. كما أن أداء تايوان وهونج كونج جيد أيضاً.

ولكن النمو الأقوى جاء من اقتصادات جنوب شرق آسيا الأخرى. وتتصدر تايلاند القائمة حالياً، تليها إندونيسيا وماليزيا. وهذا أمر مثير للاهتمام لأنه يتفق أيضاً مع الملاحظات التي تؤكد أن أكبر منطقة تجارية للصين هذه الأيام ليست الولايات المتحدة أو الاتحاد الأوروبي، بل رابطة دول جنوب شرق آسيا.

وتتمتع هذه المنطقة بإمكانات نمو كبيرة وتستحق اهتماما أكبر في الوقت الذي تكافح فيه أجزاء أخرى من آسيا، وحتى العالم.

الصادرات: حتى تاريخه، على أساس سنوي%، حسب الوجهة

في الأزمات، يصبح من الواضح إلى أي مدى تختلف تصورات المواطنين للواقع عن الصور المشوهة التي يقدمها لهم أصحاب السلطة في بعض الأحيان. وتشهد الديمقراطيات الراسخة أزمة ثقة متفشية تغذيها مساعي الزعماء إلى السلطة، إلى جانب الهجرة غير المنضبطة، والتي تهز أسس التماسك الاجتماعي. وتنمو القوى المتطرفة على هامش المجتمع، ويتقلص المركز السياسي، ومعه صوت العقل. ويؤدي التلاعب بالرأي العام من قبل أصحاب السلطة ــ أو أولئك الذين يسعون إلى زعزعة استقرارها ــ إلى تسريع التطرف، مما يؤدي بالفعل إلى صراعات أشبه بالحرب الأهلية في بعض البؤر الساخنة.

في العالم الديمقراطي، يتبادر إلى ذهني مثالان حديثان. ففي الولايات المتحدة، كان الإجهاد البدني والنفسي المفرط الذي يعاني منه الرئيس جو بايدن واضحا بالفعل عندما أعلن في عام 2023 ترشحه لولاية ثانية. ومع ذلك، أكد البيت الأبيض ومؤسسة الحزب الديمقراطي وأغلبية المعلقين في وسائل الإعلام الرائدة في البلاد مرارا وتكرارا أنه لائق تماما لتولي المنصب. وفي المملكة المتحدة، واجهت حكومة حزب العمال المنتخبة حديثا أعمال شغب موجهة ضد المهاجرين؛ وكان داونينج ستريت على حق في استخدام قوة الشرطة لمواجهة العنف. ولكن بدلا من تحليل الأسباب المتعددة الأوجه للغضب بشكل محايد والإعداد لتغيير في السياسات الاقتصادية والهجرة لمعالجة المظالم، اختارت التعبئة ضد "الإسلاموفوبيا" و"اليمين المتطرف" حصريا. وهذا يشير إلى أنه حتى في موطن الديمقراطية البرلمانية، قد تظهر ملامح الاستبداد.

الديمقراطية تواجه اختبارا

وعلى الرغم من الانتقادات المتزايدة على وسائل التواصل الاجتماعي، سعت الحكومات ووسائل الإعلام التابعة للحكومة في كلا البلدين إلى فرض صورة مشوهة للواقع على الجمهور من خلال إخفاء وتبييض وخياطة معلومات مضللة. وهذا يشبه بشكل مخيف الافتقار التام لحرية المعلومات في الدول الاستبدادية مثل الصين وروسيا، حيث يخدع أولئك الذين يسيطرون على السلطة شعوبهم بشكل روتيني وإخفاء الحقيقة في محاولة لترسيخ سيطرتهم غير المتنازع عليها على السلطة محليًا ونشرها خارج حدودهم. إن فشل مثل هذه المحاولات عاجلاً أم آجلاً هو درس من التاريخ: "يمكنك خداع بعض الناس طوال الوقت، وكل الناس بعض الوقت، لكن لا يمكنك خداع كل الناس طوال الوقت"، كما يُقال إن أبراهام لنكولن قال.

في التاريخ الأمريكي الحديث، كانت فضيحة ووترجيت، وقضية إيران كونترا، وأسلحة الدمار الشامل التي يُزعم أنها مخزنة في العراق، أمثلة على "الخداع من خلال التضليل". وقد استخدم المعسكر الديمقراطي هذه الحيلة مرة أخرى في الحملة الانتخابية الحالية. وظل ادعاء المؤسسة الحزبية بأن جو بايدن قادر جسديًا وعقليًا على أربع سنوات أخرى من الرئاسة ثابتًا بعناد حتى عندما شكل الأمريكيون منذ فترة طويلة رأيهم الخاص في حالة الرئيس من خلال ظهوره التلفزيوني. تم التعبير عن الشكوك الأولى حول صحة السيد بايدن بالفعل عندما أعلن ترشيحه في أبريل 2023. أظهر استطلاع للرأي نُشر في أغسطس من ذلك العام أن 77٪ من الأمريكيين، بما في ذلك 69٪ من الديمقراطيين، يعتقدون أن الرئيس بايدن أصبح كبيرًا في السن لخوض الانتخابات ضد دونالد ترامب مرة أخرى. ومع ذلك، فقد مر 10 أشهر قبل أن تجلب كارثة السيد بايدن المزرية في مناظرة سي إن إن مع الرئيس السابق ترامب في 27 يونيو أمام 50 مليون مشاهد الوضوح.

وكتبت الصحافية الأميركية باري فايس : "لم يكن النقاش كارثة للرئيس بايدن فحسب، بل كان أكثر من ذلك. لقد كان كارثة لفئة كاملة من الخبراء والصحفيين والخبراء، الذين أصرّوا منذ عام 2020 على أن بايدن كان ذكياً للغاية، وفي قمة عطائه، وكان يقوم بحركات الوقوف على اليدين بينما كان يمطر موظفيه بأسئلة صعبة حول رعاية الأطفال المهاجرين والمساعدات المقدمة لأوكرانيا".

"يمكنك خداع بعض الناس كل الوقت، أو كل الناس بعض الوقت، ولكنك لا تستطيع خداع كل الناس كل الوقت."

لقد اتُهم كل من ارتكب مخالفة استخدام عينيه على الرئيس السادس والأربعين، على نحو متنوع، بأنهم من أنصار ترامب؛ أو أعضاء طائفة MAGA الذين لا يريدون بقاء الديمقراطية الأمريكية؛ أو المتعصبين على أساس السن؛ أو مجرد أغبياء يمكن خداعهم بسهولة من خلال "التضليل"، و"المعلومات الخاطئة"، و"الأخبار المزيفة"، ومؤخرا، "التلاعب الرخيص" (التلاعب الإعلامي الذي تم إنتاجه باستخدام أدوات غير مكلفة ومتاحة على نطاق واسع).

السبب الذي يجعل الناس يخفون الحقيقة

ولكن لماذا تمسك البيت الأبيض والحزب الديمقراطي بأسطورة الرئيس المناسب لفترة طويلة؟ كان أحد الدوافع المشرفة هو احترام السيد بايدن وعمله طوال حياته. وكان الدافع الآخر هو حمايته قدر الإمكان من هجمات معسكر ترامب.

لقد تم إنكار نقاط ضعف السيد بايدن حتى، بسبب ضيق الوقت، تم اعتبار نائبة الرئيس كامالا هاريس فقط قابلة للتطبيق كخليفة له. لم يكن من المؤكد بأي حال من الأحوال أن الحزب الديمقراطي كان سيختار السيدة هاريس في منافسة داخلية عادلة. قبل ترشيحها كمرشحة للحزب للرئاسة، كانت شعبيتها منخفضة، وكان أداؤها كنائبة للرئيس عاديًا. حتى المعلقين المتعاطفين اعترفوا بأنها فشلت في مجال معالجة الأسباب الجذرية للهجرة الجماعية في بلدان ثالثة إلى الولايات المتحدة، والتي تم تكليفها بكبحها. لو تم إجراء مناقشة مفتوحة في وقت سابق من دورة الحملة، لكان من الممكن أن تزعزع استقرار الحزب وتسبب فوضى سياسية. توقعت المؤسسة الديمقراطية أن تضمن السيدة هاريس استمرار مسار إعادة انتخاب الرئيس بايدن.

قبل ثلاثة أشهر من الانتخابات الرئاسية في الولايات المتحدة، عُرِض على الأميركيين صورة متناقضة: الرئيس بايدن، الذي خاض حملته الانتخابية للمرة الأخيرة على الرغم من عجزه الإدراكي بسبب تقدمه في السن، اعتبره كثيرون من الشعب الأميركي المرشح الوحيد القادر على هزيمة السيد ترامب. ثم فجأة، تم إقصاؤه بعد ظهور الحقيقة في المناظرة التلفزيونية. وفي وقت لاحق، بعد قبولها ترشيح الحزب الديمقراطي في أغسطس/آب، تجنبت كامالا هاريس البالغة من العمر 59 عاما إجراء مقابلات أو مؤتمرات صحفية كان عليها أن تعلق فيها على أسئلة سياسية أساسية. وبدلاً من ذلك، تنتقل من تجمع انتخابي إلى آخر بضحكتها المميزة، معتقدة أنها تنشر البهجة وتجعل السيد ترامب البالغ من العمر 78 عاما يبدو عجوزا.

لا يزال تحذير أبراهام لنكولن ساري المفعول، لكنه يحتاج إلى تحديث حول نقطة مهمة واحدة: أولئك الذين يتركون الجمهور في الظلام عن عمد من خلال حجب المعلومات أو تضليلهم بنشاط هم أنفسهم الذين يساهمون أكثر في انتشار الأخبار المزيفة وأساطير المؤامرة. وهذا يهز الثقة في الديمقراطية أو يمحوها. ويمكن رؤية نتيجة تدمير الديمقراطية في روسيا اليوم. لقد فعل الرئيس فلاديمير بوتن هذا بالضبط، حيث حظر وسائل الإعلام الحرة، وسجن وقتل أصوات العقل ونشر روايته الخاصة بالقوة لإشباع جوعه للسلطة. لم تعد الانتخابات في روسيا، مثل ديمقراطيتها، تعتبر حرة أو نزيهة.

إن الهجرة وتحدياتها تستحق الاهتمام الصادق

مع إجمالي عدد سكان يبلغ نحو 67 مليون نسمة في المملكة المتحدة، سجل تعداد 2021-2022 وجود 10.7 مليون مهاجر (من السكان المولودين في الخارج). ويمثل هذا حصة تقل قليلاً عن 17 في المائة، على الرغم من أنه زاد بنحو الثلث مقارنة بتعداد عام 2011. وتشير التقديرات إلى أن عدد المهاجرين زاد بنحو 1.4 مليون في عامي 2022 و2023 وحدهما، ثلثاهم من دول خارج الاتحاد الأوروبي، مع انخفاض هجرة الأشخاص المولودين في الاتحاد الأوروبي. وترتفع نسبة الأشخاص المولودين في الخارج بشكل خاص في لندن وجنوب شرق إنجلترا، حيث يعيش حوالي 47 في المائة من المقيمين البريطانيين المولودين في الخارج.

على عكس الولايات المتحدة، لم تكن المملكة المتحدة دولة هجرة حتى النصف الثاني من القرن العشرين. ولم يكن الأمر كذلك إلا بعد الحرب العالمية الثانية في عام 1948 عندما شرّع قانون الجنسية البريطانية الهجرة من البلدان التي كانت ذات يوم جزءًا من الإمبراطورية وأصبحت الآن جزءًا من الكومنولث. وبحلول ستينيات القرن العشرين، كان مئات الآلاف من الأشخاص قد وصلوا بالفعل إلى المملكة المتحدة بهذه الطريقة. وقد عمل قانون المهاجرين في الكومنولث (1962) على تسريع الهجرة من خلال تسهيل انضمام الأسر إلى أولئك الموجودين بالفعل في المملكة المتحدة.

اندلعت أولى الصراعات الكبرى بين المهاجرين والسكان المحليين في لندن في نهاية الخمسينيات. ومع ذلك، فشلت محاولة المتطرفين اليمينيين حول الزعيم الفاشي أوزوالد موزلي لاستغلال الاضطرابات لتحقيق أغراضهم الخاصة. في ذلك الوقت، تحدثت غالبية البريطانيين ضد التدفق المستمر للمهاجرين، لكن الدوافع العنصرية لعبت دورًا ثانويًا فقط. أظهر استطلاع للرأي أجرته مؤسسة غالوب في أبريل 1968 أن 75٪ من الجمهور البريطاني يعتقدون أن الضوابط المفروضة على الهجرة لم تكن صارمة بما فيه الكفاية. وسرعان ما ارتفع هذا الرقم إلى 83٪. في 20 أبريل 1968، حذر عضو البرلمان المحافظ إينوك باول أعضاء الحزب في برمنغهام من العواقب. وقال مستشهدًا بفيرجيل: "عندما أتطلع إلى المستقبل، أشعر بالخوف الشديد؛ مثل الروماني، يبدو أنني أرى "نهر التيبر يرغى بالدماء". أشعل الخطاب جدلاً حادًا ودفع إدوارد هيث إلى استبعاد السيد باول من حكومة الظل الخاصة به. ومع ذلك، أظهرت استطلاعات الرأي أن موقفه كان مقبولاً على نطاق واسع (69٪)، وربما ساهم بشكل كبير في فوز المحافظين في الانتخابات في يونيو 1970.

أدلت رئيسة الوزراء الراحلة مارغريت تاتشر بتعليقات مماثلة في مقابلة تلفزيونية عام 1978:

إذا استمرينا على هذا المنوال، فسوف يبلغ عدد سكان بريطانيا الآن أربعة ملايين نسمة بحلول نهاية القرن. وهذا عدد هائل، وأعتقد أن هذا يعني أن الناس يخشون حقاً أن تغمر البلاد أناس من ثقافة مختلفة، كما تعلمون، لقد قدمت الشخصية البريطانية الكثير للديمقراطية والقانون، وفعلت الكثير في مختلف أنحاء العالم، وإذا كان هناك أي خوف من أن تغمرها هذه الأعداد، فإن الناس سوف يتفاعلون مع القادمين إليها بعدائية شديدة.

ولكن حتى خلال فترة السيدة تاتشر في منصبها، وخاصة بعد نهاية عهدها في نوفمبر/تشرين الثاني 1990، استمر التحول "المتعدد الثقافات" من خلال التدفق المستمر. وبدلاً من معالجة المخاوف، بدأ الساسة والصحافة في إلقاء الاتهامات على الجمهور، متجاهلين الواقع. ولم يتم ذلك من خلال اتهامات "العنصرية" و"التعصب" فحسب، بل من خلال سلسلة من التكتيكات المراوغة التي أصبحت بديلاً للعمل. وقد تقبل الاشتراكيون والليبراليون والمحافظون الأمر. وكتب رئيس الوزراء الأحدث عهداً، بوريس جونسون، في صحيفة التلغراف في عام 2012: "نحن بحاجة إلى التوقف عن التذمر بشأن انهيار السد. لقد حدث ذلك. لا يوجد شيء يمكننا القيام به الآن باستثناء جعل عملية الاستيعاب أكثر انسجاماً قدر الإمكان".

وهناك أيضا مخاوف بشأن جرائم المهاجرين، وخاصة الجرائم الجنسية ضد السكان الأصليين. ولكن مثل هذه المخاوف في المملكة المتحدة يتم تجاهلها ولم تغير النبرة المتفائلة للحكومة والصحافة الحسنة النية. وتغض السلطات الطرف. فقد استغرق الأمر أكثر من عشر سنوات لحل قضية الاعتداء على 1400 فتاة بيضاء من أصل الطبقة العاملة وبنات أسر آسيوية من قبل متحرشين بالأطفال من باكستان. وفي كل مرة تحدث فيها فضائح "الاستمالة"، تغض السلطات المحلية الطرف خوفا من التسبب في مشاكل مجتمعية أو اتهامها بالعنصرية، مما يؤدي إلى تضليل الناخبين.

المصدر: نظم المعلومات الجغرافية

دخول متأخر

تقترب الانتخابات الرئاسية الأمريكية أكثر فأكثر، ولا شك أن السباق اشتد بعد انسحاب الرئيس جو بايدن فجأة. وكانت نائبته كامالا هاريس هي الخيار الواضح لتحل محله على الرغم من الشكوك حول قدرتها على الفوز بالانتخابات.

ومع ذلك، نجحت في سرقة الأضواء من دونالد ترامب فورًا تقريبًا بعد أن جعلها تأييد بايدن المرشحة الأوفر حظًا لخلافته. ولم يستغرق الأمر وقتًا طويلاً حتى قدم كبار الديمقراطيين الآخرين دعمهم أيضًا، وسرعان ما حصلت هاريس على ما يكفي من أصوات المندوبين لتأمين ترشيح الحزب. بعد ذلك، من اختيارها لتيم والز كرفيق لها في الترشح إلى المؤتمر الوطني الديمقراطي المليء بالنجوم حيث تم ترشيحها رسميًا، استمر الزخم في النمو.

الضوء على السياسة

ولكن حملتها واجهت أول عقبة كبرى عندما قدمت أداءً باهتًا في مقابلة مع شبكة سي إن إن، مما أعطى فريق ترامب دفعة قوية كان في أمس الحاجة إليها. والأمر الأكثر أهمية هو أنه مع تلاشي النشوة الأولية لهاريس، يتحول التركيز مرة أخرى إلى تفاصيل السياسة، أو الافتقار إليها.

في حين أن هناك اختلافات رئيسية بين المرشحين عندما يتعلق الأمر بقضايا ساخنة مثل الهجرة والتعريفات الجمركية والسياسة الخارجية ومعالجة تغير المناخ، فإن الإيجابيات والسلبيات ليست واضحة جدًا عندما يتعلق الأمر بالسياسات الاقتصادية، على الأقل ليس عندما يتعلق الأمر بالأسواق.

تخفيضات الضرائب مقابل الإنفاق

إن الجمهوريين تقليديا هم الحزب الذي يؤيد خفض الضرائب، في حين يميل الديمقراطيون إلى دعم المزيد من الإنفاق. وبالنظر إلى سياساتهم، لا يبتعد أي من المرشحين عن التقاليد. يريد ترامب تمديد قانون التخفيضات الضريبية والوظائف لعام 2017 من ولايته الأولى التي من المقرر أن تنتهي في عام 2025، ويتعهد بإجراء المزيد من التخفيضات على معدل ضريبة الشركات. كما يتم طرح تخفيضات ضريبية أخرى أيضًا.

لذا فليس من المستغرب أن يفضل أغلب المستثمرين فوز ترامب في انتخابات الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني. ولكن من منظور الناخبين، فإن المزايا ليست واضحة إلى هذا الحد. فمن ناحية، كانت الولايات المتحدة تعاني من عجز مفرط في الميزانية منذ الأزمة المالية في عام 2008، وتضاعف الدين الحكومي أكثر من ثلاثة أمثاله خلال هذه الفترة ليصل إلى ما يقرب من 35 تريليون دولار.

جبل الديون المتنامي في أميركا

إن فوز ترامب قد يؤدي إلى إضافة 5.8 تريليون دولار أخرى إلى كومة الديون على مدى العقد المقبل، وفقًا لإحدى الدراسات التي أجراها نموذج ميزانية بن وارتون، في حين أن سياسات هاريس لن تضيف سوى 1.2 تريليون دولار.

إن الفشل في معالجة مشكلة العجز المتنامية في الولايات المتحدة من شأنه أن يعرضها لخطر الانزلاق إلى حلقة من الديون مماثلة لما شهدته المملكة المتحدة مع كارثة ميزانيتها الصغيرة، وذلك في ظل شكوك حول ما إذا كانت الأسواق سوف تكون قادرة على غض الطرف عن هذه المشكلة لفترة أطول.

سجل بايدن الاقتصادي المختلط

كان ارتفاع التضخم بمثابة نقطة ضعف كبيرة لإدارة بايدن، حيث طغى على سجلها الاقتصادي الجيد. لكن المشكلة بالنسبة لهاريس هي أنها بعد أن عملت كنائبة للرئيس، لا تستطيع أن تنأى بنفسها تمامًا عن إرث بايدن.

ومع ذلك، فإن مقترحاتها المجمعة بشأن تحديد أسعار المواد الغذائية، وبناء المزيد من المساكن بأسعار معقولة، ومواصلة إصلاحات بايدن في خفض أسعار الأدوية، وتوسيع نطاق ائتمانات الضرائب على الأطفال وغيرها من الإعفاءات الضريبية للأسر والعمال، قد تفوز بأصوات عدد لا بأس به من الناخبين.

ولعل ما يثير قلق الديمقراطيين أكثر من غياب السياسات التي تجتذب اهتمام وسائل الإعلام هو خطر تدهور سوق العمل في الفترة التي تسبق يوم الاقتراع. ويبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي على استعداد للبدء في خفض أسعار الفائدة في اجتماعه في سبتمبر/أيلول، ولكن هذا قد يكون أقل مما ينبغي ومتأخرا للغاية بالنسبة للناخبين. والأسوأ من ذلك أن أي تدهور في ظروف العمل لا يقابله مفاجآت سلبية في التضخم، وبالتالي فإن احتمالات خفض أسعار الفائدة لن ترتفع بشكل كبير ولن تتمكن وول ستريت من تحقيق ارتفاع كبير.

من سيرفع وول ستريت أكثر؟

إن التأثير الذي قد يخلفه ترامب على سوق الأوراق المالية بعد الانتخابات ليس واضحاً تماماً. ففي حين أن التخفيضات الضريبية التي يقترحها ترامب من المرجح أن تكون إيجابية بالنسبة للمستهلكين، فإن هذا الدعم سيكون محدوداً إذا كانت التخفيضات تستهدف الأغنياء في المقام الأول. كما أن موقفه من ضريبة الشركات يستهدف الشركات الكبرى بشكل أكبر.

وهذا يتناقض بشكل حاد مع تركيز هاريس على دعم الطبقة المتوسطة وكذلك الشركات الصغيرة عندما يتعلق الأمر بالإعفاء الضريبي. ومع ذلك، حتى لو استفاد الاقتصاد الحقيقي من السياسات الديمقراطية أكثر من السياسات الجمهورية، فإن الزيادة التي اقترحتها هاريس في معدل ضريبة الشركات من 21% إلى 28% وحدها قد تشكل عبئا كبيرا على أسهم وول ستريت.

السباق نحو الكونجرس

في الواقع، فإن مدى قدرة أي من المرشحين على تنفيذ كل مقترحاته سوف يعتمد على كيفية تغير تكوين الكونجرس بعد الانتخابات. يسيطر الديمقراطيون حاليا على مجلس الشيوخ، في حين يتمتع الجمهوريون بالأغلبية في مجلس النواب.

إذا فاز ترامب ولكن الجمهوريون لا يسيطرون على الكونجرس، فقد يتعين تقليص خطط خفض الضرائب والتوصل إلى نوع من التسوية مع الديمقراطيين، على سبيل المثال، عدم خفض معدل الضريبة على الشركات.

ولكن إذا أصبحت هاريس الرئيسة المقبلة وكان الكونجرس منقسما، فسوف يكون من الصعب على الديمقراطيين تمرير أي مشاريع قوانين تحتوي على زيادات ضريبية على الأثرياء، وربما يتعين تمويل بعض الإعفاءات الضريبية وزيادات الإنفاق من المدخرات في أماكن أخرى للحصول على دعم الجمهوريين.

قد يفضل ثيران الدولار ترامب

إن ما يعنيه كل هذا بالنسبة للدولار الأميركي هو أن الكونجرس الذي يقوده الجمهوريون من المرجح أن يكون تضخميا بسبب السياسة المالية الأكثر مرونة والتعريفات الجمركية الأعلى، مما يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على السياسة النقدية التقييدية. كما أن وعد ترامب بفرض قيود صارمة على المهاجرين غير الشرعيين من شأنه أن يذكي التضخم من خلال إعادة إشعال ضغوط الأجور.

كل هذا من شأنه أن يخلق خلفية صعودية للدولار. كما ستتعزز أسواق الأسهم بفضل خفض الضرائب، وذلك إلى أن تبدأ التعريفات الجمركية المرتفعة في التسبب في صداع جديد لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

ولكن فوز كامالا هاريس والديمقراطيين من شأنه أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي على مسار التيسير، مما يضع الدولار تحت ضغوط بيع جديدة. ومع ذلك، فإن السياسة المالية الأكثر صرامة نسبيا قد لا تكون البيئة الأفضل لازدهار الأسهم، على الرغم من أن خفض أسعار الفائدة والهبوط السلس قد يؤدي في نهاية المطاف إلى إحياء مسيرة الارتفاع في وول ستريت.

الذهب والنفط يتخذان جانبين مختلفين

ولا ينبغي لنا أن ننسى التداعيات المترتبة على السلع الأساسية مثل الذهب والنفط. فمن غير المرجح أن يحافظ الذهب على سلسلة مكاسبه القياسية في ظل إدارة ترامب، لأن أسعار الفائدة لن تخفض بنفس القدر، بل وربما ترتفع مرة أخرى، وهو ما من شأنه أن يضر بجاذبية المعدن الأصفر الذي لا يدر عائدا.

ولكن النفط قد يتحسن أداءه على الرغم من تعهد ترامب بتشجيع المزيد من إنتاج الوقود الأحفوري، وهو ما قد يؤثر سلبا على الأسعار. وقد تستفيد العقود الآجلة للنفط من الطلب المتزايد الناتج عن اقتصاد أميركي أقوى. وفي الوقت نفسه، يحمل موقف ترامب الأكثر صرامة تجاه إيران فضلا عن دعمه الثابت لإسرائيل بعض المخاطر، وربما يؤدي إلى تأجيج التوترات الجيوسياسية ودفع أسعار النفط إلى الارتفاع.

ولكن هذا لا يعني أنه لن يكون هناك أي خطر من التصعيد الجيوسياسي مع بقاء الديمقراطيين في السلطة. ولكن الدعم المالي الأكثر تواضعا فضلا عن الجهود الجارية لوقف إطلاق النار في غزة لن يغير كثيرا من توقعات الطلب الحالية على النفط.

العملات المشفرة وتجارة ترامب

وبما أن العديد من السياسات المطروحة من غير المرجح أن تتشكل بالكامل حتى تتولى إدارة جديدة السلطة، فمن المرجح أن يتمسك معظم المستثمرين بالرأي القائل بأن ترامب أكثر دعما للأعمال من هاريس، وبالتالي فإن عودته إلى البيت الأبيض ستكون إيجابية للأصول الخطرة. وفي حين تتمتع سياسات ترامب الاقتصادية بميزة أقل على منافسه هذه المرة مقارنة بالانتخابات السابقة، فقد يجد بعض المستثمرين أن قطاعات الأسهم الفردية أو الأصول التي تندرج تحت "تجارة ترامب" أكثر جاذبية.

كانت العملات المشفرة والأسهم المرتبطة بها من بين العناصر التي تم إدراجها بشكل مفاجئ في تجارة ترامب. خلال فترة ولايته الأولى كرئيس، لم يخف ترامب استياءه من العملات المشفرة. لكنه تراجع على ما يبدو، وأصبح أحد أكثر المؤيدين حماسة للصناعة. أشارت هاريس إلى أنها تفضل أيضًا المزيد من النمو في العملات الرقمية، على الرغم من أنه ليس من الواضح ما إذا كانت ستتخذ موقفًا أكثر تساهلاً بشأن التنظيم من بايدن.

هل تسيطر حمى الانتخابات على الأسواق؟

ومع اقتراب يوم الانتخابات بسرعة، لا يمكن استبعاد المزيد من المفاجآت مع تكثيف ترامب وهاريس لحملتيهما وبدء المستثمرين في إيلاء اهتمام أكبر لاستطلاعات الرأي، وخاصة في الولايات المتأرجحة. لكن حقيقة أن ترامب لم يتمكن من إعادة التوازن لصالحه بعد المناظرة التلفزيونية الأولى والوحيدة بين المرشحين تشير إلى أنه سيكون من الصعب على الجمهوريين استعادة الزخم.

تفوقت أسهم التكنولوجيا على القطاعات الأخرى

اعتبارات المستثمر خلال طفرة التكنولوجيا

الذكاء الاصطناعي يتطلب رأس مال مكثف

خطر التركيز العالي في السوق

مع زيادة التركيز، أصبح التنوع أكثر أهمية

قالت مجموعة جولدمان ساكس إن الأسر الأسترالية "جيل الألفية" -الذين تتراوح أعمارهم بين 29 و43 عاما- شهدت أكبر انخفاض في متوسط دخولهم المتاحة الحقيقية على مدى العامين الماضيين، مما أدى إلى خفض تقديرات النمو الاقتصادي الأوسع في البلاد.

وتشير تقديرات جولدمان ساكس إلى أن الدخول الحقيقية لكل أسرة من جيل الألفية انخفضت بنسبة 9.4% على مدى العامين الماضيين، مما يمثل أكبر انخفاض بين أي فئة عمرية.

وكتب الخبير الاقتصادي ويليام نيكسون في مذكرة للعملاء: "بينما كان التضخم هو أكبر معوق لجميع الأسر، فإن الأسر الأصغر سنا ومتوسطة العمر واجهت أيضا رياحا معاكسة كبيرة من ارتفاع الضرائب وأسعار الفائدة"، قائلا إن هذه الفئة تنفق "بشكل غير متناسب" على البنود التقديرية.

وأضاف نيكسون "نحن ندرك المخاطر التي قد يتعرض لها بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال الأشهر المقبلة إلى جانب وجود أدلة على ضعف الإنفاق الاستهلاكي وتباطؤ نمو الأجور وارتفاع معدلات البطالة". ومن المقرر أن يجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 23 و24 سبتمبر/أيلول المقبل، حيث من المتوقع على نطاق واسع أن يترك أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها في 12 عاما عند 4.35% وأن يلتزم بخطابه المتشدد.

إن نقطة البداية الأضعف لمستوى الدخل تعني أن التعافي في الاستهلاك من المرجح أن يكون أكثر تدريجية مما قدر جولدمان في السابق، مع وجود "تأثير محدود" للتخفيضات الضريبية الأخيرة التي أقرتها الحكومة، كما قال نيكسون.

ونتيجة لهذا، خفض جولدمان توقعاته لنمو الاستهلاك السنوي الإجمالي إلى 0.9% في عام 2024، من 1.1% في السابق، و1.5% في عام 2025، من 2.2%. وكلاهما أقل من تقديرات بنك الاحتياطي الأسترالي البالغة 1.5% و2.8% على التوالي.

كما خفض بنك الاستثمار توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي الأسترالي لعام 2025 إلى 2.0%، من 2.3% - وهو ما يقل مرة أخرى عن تقديرات البنك المركزي البالغة 2.5%. وترك جولدمان توقعاته لعام 2024 دون تغيير عند 1.2%، قائلا إن الإنفاق الحكومي الأكثر ثباتا من المرجح أن يعوض ضعف استهلاك الأسر في الأمد القريب.

المصدر: Theedgemarkets