في الأعلى: اختراق زوج الجنيه الإسترليني/اليورو.

المصدر: Poundsterlinglive

الدولار الأمريكي: السياسات التضخمية تشكل عامل سلبي طفيف للدولار

كانت أبرز الأخبار في صباح اليوم الأوروبي حزمة من تدابير التيسير النقدي التي أقرتها السلطات الصينية بين عشية وضحاها. وتوضح لين سونغ، كبيرة اقتصاديينا في منطقة الصين الكبرى، تفاصيل التدابير في هذه المقالة . ومن المغري وصف هذه التدابير بأنها "بازوكا" نقدية، ولكن كما تؤكد لين، هناك الكثير من العمل الذي يتعين القيام به لإعادة الطلب الصيني إلى قدميه. ومع ذلك، فقد حققت هذه التدابير مكاسب لائقة بنسبة 3-4٪ في أسواق الأسهم المحلية وارتفاعًا مماثلًا في خام الحديد، والذي يُنظر إليه على أنه معيار رئيسي لقطاع العقارات الصيني. وفي حين من الناحية النظرية، من المفترض أن يكون التيسير النقدي سلبيًا للعملة، فقد انهار زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني في الواقع إلى مستوى منخفض جديد. ونعتقد أن هذا يعكس كلاً من قيام المصدرين الصينيين بالتحوط المتأخر لمستحقاتهم الدولارية، ولكن أيضًا إعادة تصنيف أطروحة الاستثمار في الصين وإرغام المستثمرين على تقليص مراكزهم المنخفضة في الصين.

ماذا يعني كل هذا بالنسبة للدولار؟ تضيف التدابير الصينية إلى المشاعر التضخمية التي ناقشناها في نشرة FX Daily أمس . تتميز هذه البيئة بمنحنيات عائد أكثر انحدارًا وأسهم أعلى وكما أشرنا بالأمس، عادة ما نرى زوج العملات التضخمي القياسي، EUR / AUD، ينخفض. في الواقع، انخفض زوج EUR / AUD بنسبة 1.3٪ خلال الـ 24 ساعة الماضية. بالنسبة للدولار نفسه، فإن البيئة التضخمية سلبية إلى حد ما حيث يتحول المستثمرون إلى عملات أكثر دعمًا للدورة الاقتصادية وعملات الأسواق الناشئة. ومع ذلك، في بيئة اليوم، يحتاج المستثمرون إلى أن يكونوا انتقائيين للغاية بشأن العملات التي يختارون الاحتفاظ بها مقابل الدولار. على سبيل المثال، يبدو سوق العملات الأوروبية مختلطًا للغاية في الوقت الحالي وسيواجه اليورو صعوبة في توحيد المالية العامة على مدى السنوات القادمة - وربما يرسله في مسار تصادمي مع الولايات المتحدة بشأن سياسة التجارة بالنظر إلى نموذج نمو الصادرات في أوروبا.

اليوم، البيانات الأمريكية الوحيدة الجديرة بالملاحظة هي مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن مجلس المؤتمرات لشهر سبتمبر. ومع الأداء الجيد للأسهم، فمن المتوقع أن يرتفع المؤشر قليلاً وأن يستمر الهبوط الهادئ. ونظراً لتوقع المزيد من الضعف في قطاع التصنيع في ألمانيا اليوم والثقل الكبير لليورو في مؤشر الدولار، فإن هذا يعني على الأرجح أن مؤشر الدولار سيستمر في التداول في نطاق ضيق يتراوح بين 100.50 و101.00. ومع ذلك، إذا كان التعافي في الطلب المحلي الصيني هو السمة السائدة اليوم، فتوقع أن تحقق عملات مثل الراند الجنوب أفريقي والريال البرازيلي والدولار الأسترالي أداءً جيداً.

اليورو: الاستعداد لمزيد من البيانات الضعيفة

بعد انخفاض آخر في مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو أمس وهبوط المؤشر المركب إلى منطقة الانكماش ، سيستعد المستثمرون لقراءة ضعيفة لمؤشر Ifo الألماني اليوم. والواقع أن سلسلة بيانات مؤشر مديري المشتريات أمس أثرت سلباً على أسواق أسعار الفائدة (انخفضت أسعار مقايضة اليورو لمدة عامين بمقدار 7 نقاط أساس) واليورو. ولولا البيئة التضخمية العالمية لكان زوج اليورو/الدولار الأميركي يبدو أكثر عرضة للخطر تحت مستوى 1.1100. ولكن في الوقت الحالي، نفضل قليلاً بقاء هذا النطاق بين 1.1100 و1.1150، مع أفضل الأخبار لزوج اليورو/الدولار الأميركي التي قد تأتي مع بيانات الأسعار الأميركية يوم الجمعة.

كما ذكرنا أعلاه، نستمر في رؤية إمكانية تداول زوج اليورو/الدولار الأسترالي عند مستويات أدنى ونتوقع أن يمتد الاتجاه إلى 1.60. ويساعد على هذا التحرك بنك الاحتياطي الأسترالي المتشدد باستمرار. ويظل بنك الاحتياطي الأسترالي يراقب التضخم بالتأكيد ويبدو من غير المرجح أن يخفض أسعار الفائدة هذا العام.

الجنيه الإسترليني: الجنيه الإسترليني يرتفع

يواصل الجنيه الإسترليني أداءه الجيد. وكان السبب الرئيسي وراء انخفاض زوج اليورو/الجنيه الإسترليني أمس هو البيانات السيئة لمؤشر مديري المشتريات في منطقة اليورو لشهر سبتمبر/أيلول. فضلاً عن ذلك، يترقب السوق بعض العناوين الرئيسية التي ستصدر عن مؤتمر حزب العمال في ليفربول. وكان التركيز هنا على تعليقات المستشارة راشيل ريفز التي تلمح إلى تخفيف القواعد المالية مما سيسمح باستثمارات أكبر. وتتزايد التكهنات حول إمكانية حدوث تغيير في المعالجة المحاسبية لبعض المؤسسات الجديدة لحزب العمال ــ مثل صندوق الثروة الوطني وشركة جي بي للطاقة ــ وهو ما قد يفتح الباب أمام قروض إضافية بقيمة 15 مليار جنيه إسترليني. وحتى الآن لم يتوسع نطاق مقايضة مخاطر الائتمان السيادية في المملكة المتحدة في هذا الشأن ويبدو مفهوم هذه الخطط معقولاً حتى الآن.

ولكن الجنيه الإسترليني يحظى بدعم كافٍ في الوقت الحالي في غياب خطط الاستثمار المحتملة هذه. ولا نرى أن وضع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي متوتر بشكل خاص، ونظراً لضعف بيئة الدولار ربما، فإن الاتجاه يظل نحو مستوى 1.35. وقد أثار زوج اليورو/الجنيه الإسترليني الإعجاب بعد أن اكتسب الدعم عند مستوى 0.8340/45. والمحطة التالية هي مستوى 0.8300.

HUF: NBH تواصل دورة التخفيض

من المقرر أن يجتمع البنك الوطني المجري اليوم ونتوقع خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 6.50% بما يتماشى مع توقعات السوق. حتى قبل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير، كنا نميل إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع البنك الوطني المجري في سبتمبر. بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي، نرى فرصة غير ضئيلة لتحول طفيف في التوجيه المستقبلي، مع الإشارة إلى النطاق 6.00-6.25% كهدف واقعي لسعر الفائدة النهائي لعام 2024.

سينشر البنك المركزي أحدث مجموعة من توقعاته الاقتصادية الكلية للتدابير الرئيسية (الناتج المحلي الإجمالي والتضخم) إلى جانب قرار سعر الفائدة، في حين من المقرر أن يصدر تقرير التضخم التفصيلي لشهر سبتمبر في 26 سبتمبر. ونظرًا للمفاجأة السلبية في نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني والبداية الأضعف من المتوقع للربع الثالث، نتوقع مراجعة كبيرة للناتج المحلي الإجمالي بالخفض. بعد خفض بنسبة 1.0 نقطة مئوية، نرى نطاق توقعات البنك المركزي للنشاط الاقتصادي هذا العام عند 1.0-2.0٪. إن نقص الطلب المحلي مقلق بما يكفي لدفع خفض بنسبة 0.5 نقطة مئوية في نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى نطاق يتراوح بين 3.0 و 4.0٪.

وعلى صعيد التضخم، كانت البيانات الرئيسية الفعلية منذ إصدار توقعات يونيو متوافقة إلى حد كبير مع المسار المتوقع. ومع ذلك، مع اقترابنا من نهاية العام، نتوقع أن يضيق بنك الاحتياطي الفيدرالي نطاق توقعاته من 3.0-4.5% إلى 3.5-4.5%، حيث أصبح من غير المرجح إحصائيًا الوصول إلى الحد الأدنى من التوقعات السابقة. وبينما نرى أن متوسط التضخم في العام المقبل أعلى من 4% ولكن قريبًا منها، لا نعتقد أن البنك المركزي مستعد للضغط على الزناد لتغيير التوقعات حتى الآن. وفي المقابل، ستظل توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم لعامي 2025-2026 عند 2.5-3.5%، في رأينا.

توقعنا أن ندخل الاجتماع بنطاق 392-393 يورو/فورنت مجري. وفي حين أن الفارق في الأسعار لا يزال يشير إلى هذه المستويات، فإن الأرقام الألمانية الأضعف واليورو الأضعف بدا وكأنهما يسحبان معظم عملات أوروبا الوسطى والشرقية إلى الأسفل أمس. وكما أشرنا في وقت سابق، فإن الخطر يكمن في تحرك حذر في اتصالات بنك الاحتياطي الفيدرالي، ويبدو تسعير السوق محايدًا إلى حد ما بالنسبة لنا بالنظر إلى الأرقام الكلية في الأسابيع الأخيرة. ومن وجهة نظرنا، فإن الإشارة إلى المزيد من خفض أسعار الفائدة من شأنها أن تترجم إلى المزيد من تلقي أسعار الفائدة في سوق الفورنت المجري، وبالتالي قد نرى استمرارًا للانعكاس في زوج اليورو/فورنت مجري الذي ربما بدأ بالفعل أمس.

منذ بداية هذا العام تقريبًا، كنا نستخدم إطار نطاق التداول 390-400 لزوج اليورو/الفورنت المجري، والذي نجح بشكل جيد للغاية. وفي الأشهر الأخيرة، ربما تقلص النطاق إلى 392-400. وبينما نرى تحركًا نحو الحد الأعلى للنطاق، نعتقد أنه من السابق لأوانه تجاوز 400. أحد الأسباب هو ارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي، والذي سيخفف الضغوط على الفورنت المجري، ولكن أيضًا انعكاسًا محتملًا لموقف بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إذا تعرض الفورنت المجري للضغوط.

دعم من البنوك المركزية الكبرى في العالم، وتستمر التوقعات الحمائمية في الارتفاع هذا الأسبوع. بعد خفض سعر إعادة الشراء العكسي لمدة 14 يومًا أمس، أعلن بنك الشعب الصيني اليوم أنه سيخفض سعر إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام من 1.7٪ إلى 1.5٪ ومعدل الاحتياطي - المبلغ الذي يجب على البنوك الاحتفاظ به جانبًا - بمقدار 50 نقطة أساس لإطلاق سراح تريليون يوان على أمل تعزيز النمو. كما أعلنوا عن حزمة لدعم سوق الإسكان. هذا الكثير من التدابير التي تم الإعلان عنها في نفس الوقت. الخبر السار هو أن المستثمرين تفاعلوا بشكل إيجابي مع تدابير التحفيز، مما أدى إلى ارتفاع مؤشر CSI 300 ومؤشر Hang Seng بنحو 4٪ وقت كتابة هذا التقرير. الخبر السيئ هو أن انتعاش الأصول الصينية من المرجح أن يظل هشًا حتى تؤدي تدابير التحفيز إلى تحسن ملموس في البيانات الاقتصادية.

مزيد من التخفيضات

تحدث عدد قليل من أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي لدعم فكرة أن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة - وربما تخفيضات كبيرة - تلوح في الأفق في الولايات المتحدة. يتوقع نيل كاشكاري تخفيضين آخرين بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، بينما يعتقد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي أن أسعار الفائدة الحالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي أعلى "بمئات" النقاط الأساسية من السعر المحايد وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه "طريق طويل ليقطعه للوصول بسعر الفائدة إلى شيء يشبه الحياد للحفاظ على الظروف حيث هي".

أظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات الصادر عن SP أمس أن النشاط الاقتصادي نما في سبتمبر/أيلول ولكن بوتيرة أبطأ من المتوقع؛ حيث كان أداء قطاع الخدمات جيدًا، ولكن تباطؤ التصنيع تسارع. وقد أدت البيانات المختلطة إلى إحباط السوق بدرجة أقل من التوقعات الحمائمية لبنك الاحتياطي الفيدرالي التي عززت شهية المستهلكين. وظل العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين أقل من مستوى 3.60%، وتماسك مؤشر SP500 بالقرب من مستوى قياسي مرتفع للغاية، وشهد مؤشر ناسداك 100 ومؤشر داو جونز الصناعي طلبات شراء. ولم يشهد مؤشر راسل 2000 والنفط سوى طلب غير كاف لرفع أسعارهما.

النفط كان أفضل في آسيا

خسر برميل الخام الأميركي أكثر من 1% أمس على الرغم من إعلان الصين عن أول تدابير التحفيز وتصاعد التوترات الجيوسياسية بين إسرائيل ولبنان. ويحظى الخام الأميركي بدعم هذا الصباح فوق مستوى 71 دولاراً للبرميل على خلفية تدابير التحفيز الإضافية من الصين. لكن التعافي الخجول للذهب الأسود على خلفية الدعم المتزايد من البنوك المركزية من مختلف أنحاء العالم والتوترات الجيوسياسية المتصاعدة بشكل خطير يثير تساؤلات حول إمكاناته الصاعدة. ولا تزال هناك مقاومة قوية قائمة بالقرب من مستوى 72.85 دولاراً ــ تصحيح فيبوناتشي الرئيسي بنسبة 38.2%، والذي ينبغي أن يميز بين استمرار الاتجاه الهبوطي الفعلي والانعكاس الصعودي متوسط الأجل للعودة إلى نطاق 75/77 دولاراً للبرميل.

من ناحية أخرى، ارتفع الذهب الأصفر إلى مستوى قياسي جديد أمس على خلفية ضعف العائدات الأمريكية وارتفاع الطلب على الذهب كملاذ آمن بسبب المخاوف الجيوسياسية المتزايدة في الشرق الأوسط. ويشير مؤشر القوة النسبية إلى ظروف ذروة الشراء، مما يشير إلى أن الذهب تم شراؤه بسرعة كبيرة في فترة زمنية قصيرة للغاية وأن التصحيح الهبوطي سيكون صحيًا عند المستويات الحالية. ومع ذلك، فإن الارتباك بشأن ما إذا كانت أسواق الأسهم تستحق التقدم إلى مستويات قياسية جديدة بينما يسارع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الخروج من سياسته المشددة والوضع الجيوسياسي المتوتر قد يساعد ثيران الذهب على تجاهل ظروف ذروة الشراء لفترة قصيرة.

البنك المركزي الأوروبي قد يخفض أكثر

أعادت مجموعة ضعيفة من بيانات مؤشر مديري المشتريات من منطقة اليورو إحياء موقف البنك المركزي الأوروبي المتساهل يوم الاثنين. وأظهرت أحدث البيانات أن القطاع الخاص في منطقة اليورو انكمش للمرة الأولى منذ مارس/آذار، وتسارع تدهور التصنيع الألماني وانزلق قطاع الخدمات الفرنسي إلى الانكماش في سبتمبر/أيلول، مع استمرار تلاشي المشاعر الإيجابية من الألعاب الأوليمبية الصيفية. وأحيت البيانات الضعيفة فكرة أن البنك المركزي الأوروبي يمكنه، بل وينبغي له، أن يخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر شمولاً لدعم الاقتصادات الأوروبية المتعثرة. وتعرض زوج اليورو/الدولار الأميركي لعمليات بيع مكثفة، وهبط إلى ما دون مستوى 1.11، لكنه ارتد فوق هذا المستوى منذ ذلك الحين مع عودة المتشائمين إلى الدولار. ومن المقرر صدور تحديثات مؤشر أسعار المستهلك الفرنسي والإسباني يوم الجمعة. ومن المرجح أن تؤدي الأرقام الضعيفة إلى إبقاء اليورو مباعاً، حتى في مواجهة الدولار الأميركي الضعيف.

يقول بنك الاحتياطي الأسترالي لا

هناك بنك مركزي واحد يبرز وسط غابة من الحمائم، وهو بنك الاحتياطي الأسترالي. أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي على أسعار الفائدة دون تغيير للاجتماع السابع على التوالي اليوم، وقال محافظ البنك إنهم لا يهتمون بما تفعله البنوك المركزية الأخرى، وأنهم يركزون على اقتصادهم المحلي، وأن مجلس الإدارة يريد أن يرى التضخم يعود بقوة إلى نطاق 2-3% وأنهم لا يتوقعون خفض أسعار الفائدة في المستقبل القريب. فويلا، هذا واضح تمامًا.

سجل الدولار الأسترالي أعلى مستوى له هذا العام مقابل الدولار الأمريكي على خلفية التباعد الواضح بين بنك الاحتياطي الأسترالي الذي يرفض خفض أسعار الفائدة، وبنك الاحتياطي الفيدرالي حيث يسارع المصرفيون - ربما قبل الأوان - نحو خفض أسعار الفائدة. لاحظ أن أخبار التحفيز الصينية تحمل أيضًا إمكانية إعطاء دفعة لعقود خام الحديد الآجلة والدولار الأسترالي. بشكل عام، تتجمع العوامل الداعمة لتمهيد الطريق لمزيد من قوة الدولار الأسترالي مقابل كل من الدولار الأمريكي واليورو والين الياباني.

المصدر: MaceNews

ماكرو: