الدولار الأمريكي: النظر إلى خارج الولايات المتحدة

كانت بداية الأسبوع مختلطة إلى حد كبير في سوق العملات الأجنبية، مع ارتفاع الين الياباني والفرنك السويسري منخفضي العائد، وتعرض الدولار الأسترالي والدولار النيوزيلندي لضغوط إضافية. أعادت الأسواق الصينية فتح أبوابها بعد عطلة طويلة مع جلسة قوية أخرى حيث استمرت التدابير التوسعية الأخيرة التي اتخذتها بكين في مساعدة المعنويات في المنطقة. وقد يؤثر ذلك بشكل معتدل على الدولار الأمريكي اليوم، على الرغم من أن وجهة نظرنا لبقية الشهر تظل بناءة بشكل عام بشأن الدولار، كما ناقشنا بالأمس .

لقد لاحظنا بعض التأثيرات المحدودة للغاية على سوق الصرف الأجنبي من ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات إلى مستوى 4%، وهو ما يبدو بمثابة ذيل التحرك الناجم عن زيادة الرواتب والذي أدى بالفعل إلى بعض التعديلات الكبيرة في مواقف أزواج الدولار. وهناك احتمال أن يأخذ سوق الصرف الأجنبي استراحة من التأثر بأسعار الفائدة الآن بعد أن أصبح مسار أسعار الفائدة الجديد الذي يبلغ 25 نقطة أساس لكل اجتماع من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي هو خط الأساس للسوق. ونعتقد أن بيانات التضخم هذا الأسبوع لن تؤدي إلى تغييرات كبيرة في اتجاه الدولار، والذي قد يستجيب بدلاً من ذلك بشكل أكبر للاضطرابات في الشرق الأوسط، والتحركات اللاحقة في أسعار النفط.

مع ذلك، سنظل في حالة ترقب لقراءات مفاجئة في استطلاعات NFIB للشركات الصغيرة اليوم، حيث كان للمؤشر الفرعي لخطط التوظيف ارتباط جيد مع رواتب القطاع الخاص. ولا تزال توقعاتنا تشير إلى استقرار مؤشر الدولار الأمريكي عند مستوى 102-103 مع وجود مخاطر صعودية، حتى لو شهدنا انخفاضًا طفيفًا للدولار اليوم.

EUR: ترقب توضيحًا من Schnabel

الأسواق تسعر بشكل كامل تقريبًا خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل (23 نقطة أساس)، لكن فريقنا الاقتصادي يناقش هنا كيف أن القرار قد يكون أقرب كثيرًا مما تشير إليه أسعار الفائدة في السوق. وذلك لأن البنك المركزي الأوروبي أدرج بالفعل ضعف النمو والتضخم دون 2% في أحدث توقعاته، وبينما ركزت أحدث خطابات إيزابيل شنابل على مخاطر تراجع النمو، فقد أشارت أيضًا إلى أن السياسة النقدية لا يمكن أن تفعل الكثير لتخفيف هذه المخاطر. بالمناسبة، تشير بيانات الدولة الواحدة باستمرار إلى تضخم الخدمات الثابت، وارتفاع أسعار النفط الأخير يعني مراجعة محتملة للتضخم إلى أعلى في الجولة التالية من توقعات الموظفين.

إن الأسواق لا تجهل هذه العوامل، ولكنها تتمسك بالقدر نفسه بالتعليقات الحمائمية لأعضاء البنك المركزي الأوروبي مثل فيليروي وربما أيضًا بالرأي القائل بأنهم يستطيعون دفع البنك المركزي الأوروبي إلى خفض أسعار الفائدة من خلال تسعيرها بالكامل في يوم الاجتماع. هناك اجتماع للبنك المركزي الأوروبي برئاسة إيزابيل شنابل اليوم، وسنكون مهتمين برؤية ما إذا كانت ترغب في توضيح موقفها. إن إعادة ضبط متشددة من جانبها قد تعيد زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى ما فوق 1.10، لكننا لسنا متأكدين من أن الأسواق ستتخلى بسهولة عن خفض أسعار الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول، ولا تزال الفجوة الواسعة بين أسعار الفائدة بين الدولار الأمريكي واليورو تشير إلى بعض الضغوط على زوج اليورو/الدولار الأمريكي في الأمد القريب.

بنك الاحتياطي النيوزيلندي: خفض استباقي بمقدار 50 نقطة أساس

يعلن بنك الاحتياطي النيوزيلندي عن السياسة النقدية خلال الليل (0200 بتوقيت جرينتش)، وتميل الأسواق والإجماع لصالح خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. وكما ناقشنا في معاينة اجتماعنا ، فإننا نتفق مع ذلك.

يتعين على بنك الاحتياطي النيوزيلندي أن يعمل بمعلومات محدودة للغاية عن التضخم وسوق العمل، والتي لا يتم إصدار البيانات الرسمية عنها إلا كل ثلاثة أشهر. وكان المدخل الوحيد للبيانات الملموسة منذ الخفض المفاجئ بمقدار 25 نقطة أساس في أغسطس هو تقرير الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، والذي أظهر نموًا سلبيًا (وإن كان أفضل قليلاً من الإجماع). قد يكون هذا كافياً لإضافة الضغط على بنك الاحتياطي النيوزيلندي لرفع أسعار الفائدة إلى الحياد بوتيرة أسرع، خاصة بعد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر.

من الواضح أن خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة قبل الاطلاع على أرقام التضخم في الربع الثالث يتطلب ثقة كبيرة في عملية خفض التضخم. ونحن نرى مخاطر عالية من تحرك مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى ما دون 2.0% في الربع الثالث، وهو ما من شأنه أن يجعل المعدل الحقيقي مرتفعاً بشكل غير مريح إذا لم يواصل بنك الاحتياطي النيوزيلندي خفض أسعار الفائدة.

وتتوقع الأسواق 45 نقطة أساس لهذا الاجتماع، و91 نقطة أساس إجمالاً بحلول نهاية العام. ونعتقد أن 50 نقطة أساس ستزيد الضغط على الدولار النيوزيلندي الذي يعاني من ضعف الأداء، والذي قد يتداول عند مستوى أقرب إلى 0.61 بدلاً من 0.62 بمجرد أن نصل إلى حدث مخاطر الانتخابات الأمريكية.

وسط وشرق أوروبا: هل يستطيع البنك المركزي التشيكي التوقف مؤقتًا في ديسمبر؟

كانت البيانات الصادرة أمس في مختلف أنحاء المنطقة أقوى من المتوقع إلى حد ما، ولكنها لا تزال لا تقدم الكثير من التفاؤل بشأن اقتصاد منطقة وسط وشرق أوروبا. ولا يقدم تقويم اليوم في المنطقة الكثير باستثناء بيانات مبيعات التجزئة في جمهورية التشيك. وتتعرض أسواق العملات في منطقة وسط وشرق أوروبا مرة أخرى لضغوط طفيفة بسبب انخفاض زوج اليورو/الدولار الأمريكي يوم الجمعة في رأينا واستمرار النفور من المخاطر الجيوسياسية. ومع ذلك، نعتقد أن أرقام التضخم في النصف الثاني من الأسبوع قد تعيد الأسواق إلى القصة المحلية.

ولعل التضخم في جمهورية التشيك سيكون الأكثر إثارة للاهتمام، حيث يتوقع خبيرنا الاقتصادي في براغ، ديفيد هافرلانت، ارتفاع التضخم من 2.2% إلى 2.4% على أساس سنوي، بما يتماشى مع توقعات السوق. ومع ذلك، فإن المخاطر تتجه نحو الصعود بسبب عدم اليقين بشأن أسعار الطاقة والغذاء والإسكان. والمشكلة هي أن هناك تأثيرًا أساسيًا قويًا في الأشهر المقبلة، وسوف يحدد رقم سبتمبر بشكل كبير بقية العام ومسار أسعار الفائدة في البنك الوطني التشيكي. ويفترض خط الأساس لديفيد توقفًا مؤقتًا في دورة التخفيض في ديسمبر وفبراير بشكل أساسي بسبب أرقام التضخم المحفوفة بالمخاطر في ديسمبر ويناير والتأخير في الإصدارات.

على الرغم من أن وجهة نظري متباينة بشأن هذا الأمر، بالنظر إلى الحركات الموسمية الطبيعية والتأثيرات الأساسية، فإن معدل التضخم بنسبة 3% يصبح توقعًا واقعيًا ومنطقة خطر بالنسبة للبنك الوطني الكندي، والذي قد يفكر بالفعل في التوقف مؤقتًا بعد 275 نقطة أساس من التخفيضات على الرغم من ضعف البيانات الاقتصادية. على الرغم من أن السوق قد استبعدت الكثير من تخفيف البنك الوطني الكندي على مدار الأسبوعين الماضيين، فإن السعر النهائي الذي تم تسعيره يتراوح حول 3.00-3.25%. هذا قريب من توقعاتنا ولكنني ما زلت أعتقد أن التوقف المؤقت في دورة التخفيض سيكون مفاجأة سلبية لسوق أسعار الفائدة ولكنه إيجابي للكرونة التشيكية على الرغم من ضعف البيانات الاقتصادية. لقد أثبتت الكرونة حتى الآن أنها العملة الأكثر مرونة في موجة البيع الحالية في منطقة أوروبا الوسطى والشرقية والأسواق الناشئة وأعتقد أن زوج اليورو/الكرونة التشيكية سيعود إلى 25.00 بمجرد هدوء الأسواق العالمية. وعلاوة على ذلك، إذا أكد البنك الوطني الكندي هذا النهج المتشدد، فقد يشهد الكرونة التشيكية دعمًا كبيرًا.

شهدت اليابان أعلى عدد من حالات الإفلاس منذ عام 2013 في الأشهر الستة حتى سبتمبر، حيث تضررت الشركات بشكل متزايد بسبب ارتفاع التكاليف.

وبحسب تقرير صادر عن بنك بيانات تيكوكو يوم الثلاثاء، أفلست نحو 4990 شركة خلال تلك الفترة، بزيادة 18.6% عن العام السابق. واستمر عدد الشركات التي أفلست في اليابان في الارتفاع منذ النصف الثاني من العام المنتهي في مارس/آذار 2022.

وتعكس الزيادة في حالات الإفلاس جزئيا تأثير ارتفاع الأسعار، وخاصة بالنسبة للشركات الصغيرة. وأظهر التقرير أن 472 شركة من أصل 4990 شركة أشارت إلى التضخم باعتباره السبب الرئيسي لإفلاسها. وظل مؤشر الأسعار الرئيسي في البلاد عند أو أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من عامين، حيث أدى ضعف الين إلى تضخم تكاليف الاستيراد لكل شيء من الغذاء إلى الطاقة.

وذكر التقرير أن قطاعات البناء والتصنيع والتجزئة كانت من بين القطاعات التي شهدت أعلى عدد من حالات الإفلاس بسبب التكاليف.

وبعيداً عن ارتفاع الأسعار، أشارت 163 شركة إلى نقص العمالة كسبب لمعاناتها. وظل معدل البطالة في اليابان أقل من 3% لأكثر من ثلاث سنوات، وهو أدنى مستوى بين الاقتصادات المتقدمة.

إن سوق العمل الأكثر صرامة تفرض ضغوطاً على الشركات لزيادة الرواتب للاحتفاظ بموظفيها، الأمر الذي يزيد من الضغوط على ميزانياتها. وفي حين نجحت بعض الشركات اليابانية في عرض زيادة في أجور عمالها بنسبة تزيد على 5% في مفاوضات الأجور في وقت سابق من هذا العام، فإن العديد من الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم أفادت بأنها تواجه صعوبات في اتباع هذه الخطوة.

وبالنظر إلى المستقبل، فإن هناك خطراً محتملاً آخر يهدد الشركات يتمثل في ارتفاع تكاليف خدمة الديون في أعقاب رفع أسعار الفائدة من قِبَل بنك اليابان في مارس/آذار ويوليو/تموز. وقد أعلنت بعض البنوك الكبرى والإقليمية بالفعل أنها سترفع أسعار الإقراض على بعض القروض القصيرة الأجل.

المصدر: الأسواق الحافة

وقال جوهري إنه في حين أن التأخير في تنفيذ قواعد منظمة الأغذية والزراعة للأمم المتحدة من شأنه أن يمنح الدول المنتجة لزيت النخيل الوقت لاتخاذ الخطوات اللازمة للامتثال للوائح، فإنه يتعين على الهيئة التنظيمية ضمان عدم تصنيف الدول المنتجة لزيت النخيل بشكل غير عادل على أنها "عالية المخاطر" بموجب معاييرها المرجعية.

وأضاف "بروح العدالة التجارية، نأمل أن يلعب البرلمان الأوروبي دورا أكثر استيعابا لمعالجة هذه المسألة لصالح العالم".

ومن المفهوم أن معايير المقارنة القطرية بموجب إطار الاتحاد الأوروبي للحد من إزالة الغابات وتدهورها هي إطار لتقييم المخاطر يصنف البلدان إلى ثلاث مجموعات - منخفضة المخاطر، ومعيارية المخاطر، وعالية المخاطر - على أساس مستويات إزالة الغابات وتدهورها، إلى جانب عوامل الحوكمة مثل إنفاذ القانون والالتزام بالمعايير الدولية.

وفي مؤتمر صحفي عقد يوم الثلاثاء، أكد جوهاري أن ماليزيا مستعدة للامتثال لقواعد الاتحاد الأوروبي الخاصة بمنتجات زيت النخيل، مشيرا إلى أن 73% من صناعة زيت النخيل في البلاد تديرها شركات وممتلكات كبيرة، وهي في وضع جيد لتلبية اللوائح.

وأضاف جوهري أن شهادة زيت النخيل الماليزي المستدام (MSPO) من المقرر أن تحظى باعتراف عالمي، لأنها تعالج قضايا رئيسية مثل إمكانية التتبع، وسياسات عدم إزالة الغابات، ومتطلبات سندات ملكية الأراضي المشروعة، والامتثال لممارسات العمل الدولية.

وأوضح أن 4.6 مليون هكتار، أي ما يعادل 81.24% من مزارع زيت النخيل في البلاد، حصلت على شهادة MSPO حتى أغسطس/آب الماضي.

وفيما يتعلق بالمزارعين الصغار الذين لم يلتزموا بعد بمعايير MSPO، قال الوزير إن الحكومة ستواصل دعمهم من خلال تعزيز استخدام مواد الزراعة عالية الجودة، وتشجيع الممارسات الزراعية الجيدة، وتقديم المساعدة المالية لإعادة الزراعة.

وقال جوهاري للصحفيين بعد ترؤسه منتدى زيت النخيل الماليزي، وهو حدث نظمه مجلس زيت النخيل الماليزي: "نحن بحاجة فقط إلى القليل من الوقت لمزارعينا الصغار، وستساعدهم الحكومة على الامتثال خلال الفترة الزمنية".

في الأسبوع الماضي، أعلنت المفوضية الأوروبية عن خططها لتأخير تنفيذ آلية تسوية المنازعات في الاتحاد الأوروبي لمدة 12 شهرًا أخرى، أي حتى 30 ديسمبر/كانون الأول 2025.

وجاء هذا القرار في أعقاب انتقادات من ماليزيا، إلى جانب 16 دولة أخرى من آسيا وأميركا اللاتينية وأفريقيا، والتي أعربت عن مخاوفها بشأن القواعد. والجدير بالذكر أن المستشار الألماني أولاف شولتز وإدارة بايدن أيدا الدعوات إلى التأخير.

وفي أوروبا، أيد عشرون من وزراء الزراعة السبعة والعشرين في الاتحاد الأوروبي التأجيل، كما فعلت شخصيات رئيسية مثل عضو البرلمان الأوروبي بيتر ليزي ومنظمة التجارة العادلة غير الحكومية، التي أعربت عن مخاوفها بشأن تأثير اللوائح على منظمات المنتجين.

وتغطي اللائحة الأوروبية لقواعد التجارة الخارجية، التي تنظم السلع المرتبطة بإزالة الغابات، سلعاً مثل زيت النخيل والكاكاو والقهوة وفول الصويا والأخشاب والمطاط. وتتطلب هذه اللائحة بيانات تحديد الموقع الجغرافي المعقدة، ورسم الخرائط متعددة الأضلاع، وبيانات العناية الواجبة من جانب المصدرين.

وتشير تقديرات الصناعة إلى أن الامتثال قد يكلف قطاع زيت النخيل 650 مليون دولار أميركي (2.74 مليار رنجيت ماليزي) سنويا، مع وقوع 260 مليون دولار أميركي من هذا العبء مباشرة على صغار المزارعين.

المصدر: الأسواق الحافة

يسعى الجنيه الإسترليني (GBP) إلى اكتساب أرضية بالقرب من أدنى مستوى في ثلاثة أسابيع عند 1.3060 مقابل الدولار الأمريكي (USD) يوم الثلاثاء. ومع ذلك، تظل التوقعات على المدى القريب لزوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي هشة حيث يتمسك الدولار الأمريكي بمكاسب قريبة من أعلى مستوى جديد في سبعة أسابيع، مع تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حول 102.50. تعزز الدولار الأمريكي حيث لا يتوقع المشاركون في السوق خفضًا آخر أكبر من المعتاد في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من بنك الاحتياطي الفيدرالي (Federal) في نوفمبر.

بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة تخفيف السياسة النقدية بخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول، مع التركيز بشكل أساسي على إنعاش قوة سوق العمل بعد اكتساب الثقة في أن التضخم سيعود بشكل مستدام إلى هدف البنك البالغ 2%.

توقع المشاركون في السوق أن يمدد بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة بقوة. ومع ذلك، تبددت هذه التكهنات بسبب بيانات الوظائف غير الزراعية المتفائلة في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر، والتي أظهرت زيادة قوية في توظيف العمالة، وانخفاض معدل البطالة، وزيادة في نمو الأجور.

وعلى الرغم من تراجع تكهنات السوق بخفض أسعار الفائدة بشكل كبير من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي، فمن المتوقع أن يظل البنك المركزي على مساره لتخفيف السياسة النقدية بشكل أكبر. وفي الوقت نفسه، أشارت تعليقات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، في مقابلة مع صحيفة فاينانشال تايمز يوم الثلاثاء، إلى أنه يفضل خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في المستقبل وأنه ليس في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة بسرعة حيث زادت أحدث بيانات التوظيف من ثقته في إنفاق المستهلكين والنمو الاقتصادي.

وفي المستقبل، سيركز المستثمرون على بيانات مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر/أيلول، والتي سيتم نشرها يوم الخميس.

ملخص يومي لمحركات السوق: الجنيه الإسترليني يتداول بحذر وسط التوترات الجيوسياسية

يتداول الجنيه الإسترليني بحذر مقابل نظرائه الرئيسيين يوم الثلاثاء، حيث يركز المستثمرون على التوترات في الشرق الأوسط التي تحرك معنويات السوق. في جلسة الثلاثاء الآسيوية، أصدر وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي تحذيرًا لإسرائيل بأن الدولة ستواجه انتقامًا قويًا إذا حاولت مهاجمة بنيتها التحتية.

كما تتعرض العملة البريطانية لضغوط مع قيام المتداولين بتعديل توقعات السوق بشأن توقعات أسعار الفائدة لدى بنك إنجلترا. ويتوقع المشاركون في السوق أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة مرة أخرى في نوفمبر/تشرين الثاني. وقد زادت احتمالات خفض أسعار الفائدة لدى بنك إنجلترا بشكل حاد بعد تعليقات الأسبوع الماضي التي أشار فيها محافظ البنك أندرو بيلي إلى أن البنك المركزي قد يخفض أسعار الفائدة بشكل حاد إذا تراجعت ضغوط الأسعار بشكل أكبر.

ظل التضخم في المملكة المتحدة ثابتًا بسبب ضغوط الأسعار العنيدة في قطاع الخدمات وسط نمو أقوى للأجور. وتسارع التضخم السنوي في قطاع الخدمات في المملكة المتحدة إلى 5.6% في أغسطس/آب من 5.2% في يوليو/تموز.

سيولي المستثمرون هذا الأسبوع اهتمامًا وثيقًا ببيانات الناتج المحلي الإجمالي الشهري وبيانات المصانع لشهر أغسطس، والتي سيتم نشرها يوم الجمعة. ستوفر البيانات إشارات جديدة حول صحة الاقتصاد الحالي.

التحليل الفني: الجنيه الإسترليني يتداول تحت المتوسط المتحرك الأسي لـ 50 يومًا

يتداول الجنيه الإسترليني داخل نطاق تداول يوم الاثنين، مع تركيز المستثمرين على بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر سبتمبر. ومن المتوقع أن يظل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي في حالة تراجع حيث فشل في الحفاظ على المتوسط المتحرك الأسي لـ 50 يومًا (EMA)، والذي يتداول حول 1.3100. ضعف الجنيه الإسترليني بعد هبوطه إلى ما دون خط الاتجاه الصاعد من أعلى مستوى سجله في 28 ديسمبر 2023 عند 1.2827.

انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) على مدار 14 يومًا إلى ما يقرب من 40.00. ومن المتوقع المزيد من الانخفاض إذا انخفض مؤشر الزخم إلى ما دون المستوى المذكور أعلاه.

بالنظر إلى الأعلى، فإن مستوى المقاومة الدائري عند 1.3100 ومتوسط المتحرك الأسي لعشرين يومًا بالقرب من 1.3202 سيشكلان حاجزًا رئيسيًا أمام ثيران الجنيه الإسترليني. وعلى الجانب السلبي، سيجد الزوج الدعم بالقرب من المستوى النفسي 1.3000.

المصدر: FXSTREET

عدم اليقين مقابل المخاطرة

التأثير على التوظيف

رأيي