أصبحت موريتانيا مرة أخرى نقطة انطلاق حاسمة للمهاجرين الذين يخاطرون برحلة محفوفة بالمخاطر عبر المحيط الأطلسي إلى جزر الكناري الإسبانية، مما جذب اهتمامًا متجددًا من الاتحاد الأوروبي. تشهد هذه الدولة الصغيرة في غرب إفريقيا ارتفاعًا كبيرًا في أعداد المهاجرين الذين يستخدمون شواطئها كنقطة انطلاق لسعهم للوصول إلى أوروبا عبر الأرخبيل الإسباني، حيث فقد العديد منهم حياتهم بشكل مأساوي على طول الطريق.

وشهدت الفترة بين يناير/كانون الثاني ومارس/آذار 2024 ارتفاعًا كبيرًا في الهجرة غير الشرعية إلى جزر الكناري، حيث وصل أكثر من 12393 مهاجرًا مقارنة بـ 2178 مهاجرًا فقط خلال نفس الفترة من العام السابق. وتؤكد هذه الزيادة المزعجة على الدور المتنامي لموريتانيا كطريق عبور للمهاجرين على الرغم من المخاطر الكامنة المرتبطة بالمرور عبر البحر. ويستمر هذا الاتجاه حتى في ضوء الاتفاق المالي الأخير بين الاتحاد الأوروبي وموريتانيا بهدف الحد من وصول المهاجرين.

تشهد منطقة الساحل حاليًا واحدة من أكثر الاضطرابات تعقيدًا في تاريخها

حي موريتانيا المضطرب

يشكل موقع البلاد جزءًا من القصة. تقع موريتانيا في الطرف الغربي من منطقة الساحل، بين مالي والمحيط الأطلسي، ويحدها من الشمال الصحراء الغربية (وهي منطقة يطالب بها المغرب ، مع دعم الجزائر لاستقلالها) والسنغال من الجنوب. تشهد منطقة الساحل حاليًا واحدة من أكثر الاضطرابات تعقيدًا في تاريخها، والتي تميزت بالعديد من الانقلابات العسكرية التي أثرت على العديد من البلدان: مالي والنيجر وبوركينا فاسو وتشاد والسودان . لا يزال السلام بعيد المنال على أبواب الصحراء.

كما تربط موريتانيا المغرب العربي ببقية أفريقيا. وبعد تحررها من الحكم الفرنسي في ستينيات القرن العشرين، كانت البلاد تحكمها في الأساس أوليغارشية عسكرية بنظام إسلامي، الأمر الذي جعلها على هامش السياسة الدولية لسنوات عديدة. ولم تبدأ موريتانيا في التعامل بحذر مع جيرانها وأوروبا إلا في الألفية الجديدة، وهو ما توج باتفاقية كوتونو (2000-2023)، والتي خلفتها فيما بعد اتفاقية ساموا الموقعة في نوفمبر/تشرين الثاني 2023. وتنظم هذه المعاهدة الشاملة علاقات الاتحاد الأوروبي مع الدول الأفريقية والكاريبي والمحيط الهادئ، وتؤسس لمبادئ مشتركة في مجالات مثل الديمقراطية وحقوق الإنسان والأمن والتنمية الاجتماعية والاقتصادية والبيئة وتغير المناخ والهجرة.

الاهتمام المتزايد من جانب الاتحاد الأوروبي

على مدى السنوات الماضية، زار العديد من الزعماء الأوروبيين موريتانيا، وعملوا على تعزيز العلاقات الودية حتى أثناء الانقلابات العسكرية في عامي 2005 و2008. وكان الهدف هو مواجهة التهديد المتزايد للإرهاب الجهادي داخل البلاد.

ومع ذلك، يظل الشاغل الرئيسي لأوروبا هو الحد من تدفقات الهجرة . وفي مارس/آذار 2024، زارت مفوضة الشؤون الداخلية الأوروبية إيلفا جوهانسون العاصمة الموريتانية نواكشوط لإطلاق "شراكة وحوار بشأن الهجرة". ووقعت إعلانًا مشتركًا مع وزير الداخلية الموريتاني محمد ولد لمين، والذي أسس لشراكة تشمل مساعدات إنسانية كبيرة، تصل إلى 210 ملايين يورو لموريتانيا على مدى السنوات القادمة.

وجاء الاتفاق في أعقاب ارتفاع كبير في الهجرة، حيث حاول 7270 شخصًا من غرب إفريقيا الوصول إلى جزر الكناري في يناير 2024 - بزيادة قدرها 1000 في المائة عن العام السابق. ومع ذلك، بعد ثلاثة أشهر من توقيعه، لم يتحسن الوضع بشكل كبير، حيث تم تسجيل 1800 وافد إضافي في الأسبوعين الأولين من أبريل. وبذلك يصل إجمالي عدد الوافدين في النصف الأول من عام 2024 إلى ما يقرب من 19000، وهو ما يمثل 78.5 في المائة من جميع الدخول غير النظامي إلى إسبانيا خلال تلك الفترة.

إن النتيجة الأكثر إثارة للقلق لارتفاع معدلات الهجرة هي الزيادة الحادة في أعداد القتلى. ففي الفترة من يناير/كانون الثاني إلى يونيو/حزيران 2024، لقي ما لا يقل عن 5054 شخصاً، بينهم نساء وأطفال، حتفهم أثناء محاولتهم عبور البحر في رحلة محفوفة بالمخاطر.

طريق المهاجرين عبر المحيط

إن الطريق الأطلسي إلى جزر الكناري ليس بالأمر الجديد. فمنذ أوائل ثمانينيات القرن العشرين، حاول آلاف المهاجرين الأفارقة، وخاصة من غينيا ومالي وساحل العاج وغامبيا وموريتانيا ، القيام بهذه الرحلة المحفوفة بالمخاطر من شواطئ المحيط الأطلسي في السنغال وموريتانيا. وعلى مدى العقود التالية، تحولت طرق الهجرة داخل أفريقيا، حيث اكتسبت الطرق سيئة السمعة النيجر-ليبيا، وبوركينا فاسو-الجزائر-ليبيا، وإثيوبيا-السودان-ليبيا، ومصر-ليبيا شهرة كبيرة. وكان ذلك بسبب حقيقة مفادها أن عبور البحر الأبيض المتوسط أقصر بكثير، حتى لو كان المرء مضطرًا إلى عبور الكثير من الصحراء قبل الوصول إلى شواطئها. لكن الهجرة ظاهرة متغيرة باستمرار، وفي الآونة الأخيرة، تحول الاتجاه مرة أخرى.

ولم تشهد موريتانيا أي هجمات إرهابية جهادية منذ عام 2011، ويشكل هذا الاستقرار عاملاً استراتيجياً حاسماً لشركائها.

وتساهم عدة عوامل في هذا، بما في ذلك الظروف القاسية لعبور الصحراء والواقع الوحشي في السجون الليبية، فضلاً عن الاتفاقيات الجديدة بين الدول الأوروبية والأفريقية مثل ليبيا وتونس ومصر والتي جعلت من الصعب عبور الحدود إلى هناك. والجدير بالذكر أن الزيادة في الهجرة عبر المحيطات تناقضت مع انخفاض بنسبة 60 في المائة في عدد الوافدين على الشواطئ الإيطالية في النصف الأول من عام 2024.

السياسة الداخلية الموريتانية

واجهت موريتانيا، التي يبلغ عدد سكانها 4.9 مليون نسمة (حوالي ثلاثة أرباعهم تحت سن 35 عامًا)، حالة من عدم الاستقرار السياسي المتكرر، بما في ذلك ستة انقلابات عسكرية ناجحة أو محاولة انقلاب منذ عام 1980. وفي الانتخابات الرئاسية التي جرت في يونيو/حزيران 2024، حصل الرئيس الحالي محمد ولد الغزواني على فترة ولاية ثانية بأكثر من 56 في المائة من الأصوات، على الرغم من اتهامات المعارضين له بالتزوير.

وكما هي العادة بالنسبة للزعماء في منطقة المغرب العربي والساحل، يتمتع الرئيس الغزواني (67 عاما) بخلفية عسكرية، إلا أنه نجح في إقامة علاقات طيبة مع الدول المجاورة والاتحاد الأوروبي.

ولم تشهد موريتانيا أي هجمات إرهابية جهادية منذ عام 2011، ويشكل هذا الاستقرار عاملاً استراتيجياً بالغ الأهمية لشركائها. وكانت نواكشوط موطناً لمجموعة دول الساحل الخمس، وهي منظمة إقليمية تضم موريتانيا ومالي والنيجر وبوركينا فاسو وتشاد. وفي عام 2010، دخل قانون مكافحة الإرهاب الصارم في موريتانيا حيز التنفيذ، مما مكن الوحدات العسكرية من مكافحة الخلايا الإرهابية النشطة. وقد ساعد مجتمعها الإسلامي في هذا الجهد.

العوامل الخارجية

منذ سنوات، تعمل موسكو على توسيع نفوذها عبر البحر الأبيض المتوسط، وخاصة من خلال إفريقيا، وتعمل على جبهتين: سياسية واقتصادية (رسمية) وعسكرية وأمنية (غير رسمية)، وغالبًا ما تستخدم متعاقدين عسكريين من القطاع الخاص . وقد ساهمت هذه الاستراتيجية المزدوجة، إلى جانب تكتيكات التضليل العدوانية، في فك ارتباط أوروبا الغربية والولايات المتحدة بالعديد من البلدان التي تحكمها المجالس الانقلابية. وقد تكون موريتانيا الهدف التالي للنفوذ الروسي ، كما يتضح من زيارة وزير الخارجية الروسي سيرجي لافروف في فبراير 2023 - وهي الأولى منذ أكثر من 50 عامًا - بعد رحلات مماثلة إلى المغرب وتونس ومالي. ومن المرجح أن هذه الزيارة لم تهدف فقط إلى تحسين ظروف الصيادين الروس في المياه الموريتانية، ولكن أيضًا إلى تعزيز الدعم ضد الخلايا الإرهابية العاملة في خليج غينيا.

روسيا وأوروبا ليستا اللاعبين الوحيدين المهتمين بموريتانيا. فالصين ودول الخليج، وخاصة المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة ، منخرطة أيضًا في الأمر بحماس. ففي الفترة ما بين عامي 2022 و2023، التقى الرئيس الصيني شي جين بينج بالرئيس غزواني مرتين لتوقيع اتفاقيات تعاون وتقديم تخفيف للديون الوطنية بقيمة 21 مليون دولار، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عضوية موريتانيا، منذ عام 2018، في مبادرة الحزام والطريق التي أطلقتها بكين.

من المرجح أن يزداد عدد المهاجرين إلى أوروبا، حتى ولو لم تكن موريتانيا هي بلد المغادرة.

ومن جانبه، قام حلف شمال الأطلسي بتفعيل التعاون العسكري بهدف السيطرة على الأراضي وتدريب قوات الأمن المحلية في موريتانيا. وقد أكدت دعوة البلاد إلى قمة مدريد في يونيو/حزيران 2022 هذا الالتزام، تلتها سلسلة من الاتفاقيات في أغسطس/آب 2024 مع إسبانيا لوقف موجة المهاجرين. وتؤكد مجموعة البنك الدولي على الحاجة إلى "تعظيم العائد على رأس المال البشري في موريتانيا من أجل زيادة الثروة والازدهار المشترك". وهذا يسلط الضوء على الأسباب الجذرية للهجرة التي تعاني منها البلاد: نقص الاستثمار في الشباب والمرافق التعليمية، بالإضافة إلى الصراع المستمر وتغير المناخ.

المصدر: نظم المعلومات الجغرافية

أندونيسيا

ويشير نموذجنا للنمو إلى أن التحول إلى سياسة مالية ونقدية متساهلة قد يساعد في رفع النمو، ولكن جزئيا فقط.

إن التقدم إلى أعلى سلسلة قيمة التصنيع، والتخرج من تصدير الخامات والمعادن فقط، إلى تصدير بطاريات السيارات الكهربائية والسيارات الكهربائية، وبالتالي تقليل تأثير صدمات أسعار السلع الأساسية على الاقتصاد، من شأنه أن يدفع النمو المحتمل إلى 5.8% بحلول عام 2028.

ماليزيا

بكامل قوته

بعد النمو البطيء في عام 2023، بدأ الاقتصاد الماليزي في التعافي مرة أخرى، حيث توسع بنسبة 5.1% على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2024. وكان الزخم مثيرًا للإعجاب أيضًا، حيث بلغ 2.9% على أساس ربع سنوي، بعد التعديل الموسمي، في الربع الثاني. وبعيدًا عن الأرقام الرئيسية القوية، فإن ما هو أكثر تشجيعًا هو اتساع التعافي.

عادت شحنات الإلكترونيات إلى النمو

من ناحية أخرى، كان الانتعاش الذي طال انتظاره في قطاع التصنيع بارزًا إلى حد ما. فعلى الرغم من التأخير مقارنة بنظرائه، فقد تجاوز قطاعا التصنيع والتجارة في ماليزيا أخيرًا الزاوية، مستغلين انتعاش التكنولوجيا العالمية. وبعد فترة طويلة من الانخفاضات السنوية، عادت شحنات الكهرباء والإلكترونيات إلى النمو على أساس متوسط متحرك لثلاثة أشهر، وإن كان هذا لا يزال في مرحلة ناشئة. وفي الوقت نفسه، كان هناك أداء مختلط في السلع الأساسية، حيث تصدرت صادرات زيت النخيل والغاز الطبيعي المسال.

في حين توسع البناء بنسبة مزدوجة الرقم

وبالإضافة إلى التصنيع، كان أداء قطاع البناء بمثابة مفاجأة كبيرة، حيث توسع بمعدل سنوي مزدوج الرقم للربع الثاني على التوالي. وإلى جانب جانب الإنفاق من بيانات تكوين رأس المال الثابت الإجمالي، فإن هذا لا يرتبط فقط بالزيادة الأخيرة التي أجرتها الحكومة في الاستثمار العام، بل يعكس أيضًا الاهتمام المتزايد بالمشاريع واسعة النطاق المرتبطة بالاستثمار الأجنبي المباشر. وفي الوقت نفسه، تواصل الخدمات إظهار القوة. فلم يُظهر الاستهلاك الخاص المرونة فحسب، بل أضافت السياحة أيضًا وقودًا مطلوبًا بشدة، حيث استقبلت ماليزيا سائحين يعادلون 90٪ من مستويات ما قبل الجائحة.

ونظرا للمفاجأة الإيجابية في الربع الثاني، قمنا مؤخرا بترقية توقعاتنا لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024 إلى 5.0% (سابقا: 4.5%)، مع الحفاظ على نمو عام 2025 عند 4.6%.

نتوقع أن تظل أسعار الفائدة ثابتة لفترة من الوقت

وبعيدًا عن النمو، يظل ضغط التضخم خافتًا إلى حد كبير، على الرغم من ترشيد دعم الديزل في يونيو/حزيران. وبلغ متوسط التضخم العام حوالي 1.8% على أساس سنوي في الأشهر السبعة الأولى من العام. وحتى بعد الأخذ في الاعتبار التأثيرات الأساسية غير المواتية، نتوقع تضخمًا يمكن التحكم فيه. ونتوقع أن يبلغ التضخم 2.3% في عام 2024 و3.0% في عام 2025، رغم الاعتراف بعدم اليقين بشأن ترشيد الدعم المحتمل على البنزين RON95. وتتمثل حالتنا الأساسية في أن يبقي بنك نيجارا ماليزيا (BNM) سعر الفائدة ثابتًا عند 3.0% لفترة طويلة.

ما دام التضخم يقع ضمن نطاق توقعات البنك المركزي الماليزي الذي يتراوح بين 2% و3.5%، فإننا لا نتوقع أن يتحرك البنك المركزي. ومع ذلك، فإن مخاطر رفع أسعار الفائدة في ماليزيا أعلى من مخاطر خفضها، مقارنة بنظرائها في المنطقة.

فيلبيني

بدأت الفلبين دورة التخفيف في أغسطس

شرع البنك المركزي الفلبيني، بانجكو سينترال نغ بيليبيناس (BSP)، في دورة التيسير النقدي في أغسطس/آب، حيث خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 6.25% - حتى قبل أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة.

من الجيد أن ننظر إلى الوراء لنرى مدى روعة هذا. فمن عام 2022 إلى عام 2023، لم يكن التضخم في الفلبين هو الأعلى في رابطة دول جنوب شرق آسيا فحسب، بل كان عجز الحساب الجاري للاقتصاد واسعًا كما كان في الفترة التي سبقت الأزمة المالية الآسيوية. ويعتقد كثيرون، بما في ذلك بنك إتش إس بي سي، أن السياسة النقدية في الفلبين تتمتع بأقل قدر من الاستقلال عن بنك الاحتياطي الفيدرالي مقارنة بغيرها في رابطة دول جنوب شرق آسيا.

مع انخفاض معدل التضخم الرئيسي إلى أقل من 3% على أساس سنوي

ولكن الفلبين تمكنت من التماسك في عام 2024 وتجاوزت الأزمة. فقد خفضت السلطات التعريفة الجمركية على الأرز ــ المادة الأساسية الأكثر انتشارا في البلاد ــ من 35% إلى 15%، وهو ما مهد الطريق لتراجع التضخم الرئيسي إلى أقل من 3% على أساس سنوي، أو إلى النطاق الأدنى من النطاق المستهدف للبنك المركزي الفلبيني الذي يتراوح بين 2% و4%. كما يتباطأ عجز الحساب الجاري بوتيرة أسرع من المتوقع، وذلك بفضل ازدهار قطاع الاستعانة بمصادر خارجية للعمليات التجارية في الاقتصاد على مدى العام الماضي. وهذا يوفر للبنك المركزي الفلبيني تدفقات للمساعدة في تعزيز البيزو وبعض الدعم للابتعاد عن بنك الاحتياطي الفيدرالي. ونظرا لمدى قدرة التضخم على التباطؤ، فقد أشار البنك المركزي الفلبيني بالفعل إلى أن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة قادمة.

خفض أسعار الفائدة من شأنه أن يحفز النمو في عامي 2025 و2026

وتأتي دورة التخفيف في وقت جيد. فعلى الرغم من صمود النمو في الفلبين مقارنة ببقية آسيا، إلا أن بعض الشقوق بدأت تظهر بالفعل. على سبيل المثال، انخفض نمو استهلاك الأسر إلى أدنى مستوى له منذ الأزمة المالية العالمية، باستثناء جائحة كوفيد-19، في حين انخفض نمو الاستثمار في المعدات المعمرة للربع الثاني على التوالي. كما يظل الائتمان في الاقتصاد ضعيفًا مع ارتفاع تكلفة الاقتراض. ومع ذلك، نتوقع أن تعمل دورة تخفيف البنك المركزي الفلبيني على تنشيط الاستثمارات الصغيرة والمتوسطة الحجم وتقليل عبء الديون على الأسر، مما يعزز النمو في عامي 2025 و2026. ونحن أكثر تفاؤلاً بشأن آفاق العام المقبل، حيث من المحتمل أن يؤدي خفض معدل التعريفة الجمركية على الأرز إلى تحرير 1.1٪ من الاقتصاد للنمو.

مع انخفاض التضخم وعدم حدوث أي شيء رهيب للناتج المحلي الإجمالي، نتوقع أن تكون دورة تخفيف السياسة النقدية للبنك المركزي تدريجية. نتوقع خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط (إلى 6.00%) في عام 2024 وتخفيضات إجمالية بقيمة 100 نقطة أساس في عام 2025، ليصل سعر الفائدة في نهاية العام إلى 5.00%. نعتقد أن دورة التخفيف ستنتهي في عام 2025، لذلك نتوقع أن يظل سعر الفائدة عند 5.00% طوال عام 2026.

سنغافورة

حقيبة مختلطة

حققت سنغافورة تقدماً جيداً في تعافيها الاقتصادي في عام 2024. وفي حين كان احتمال حدوث ركود فني لا يزال قائماً في الربع الثاني من عام 2023، فإن زخم التعافي مستمر، مما يساعد سنغافورة على الخروج من الركود الشديد في دورة التجارة لرؤية نمو صحي بنحو 3% على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2024.

من المتوقع أن تقود الإلكترونيات الاستهلاكية تعافي سنغافورة

في حين ظل التصنيع في حالة انكماش، كان الحجم أصغر بكثير، وهي أيضًا قصة مختلطة. وكان السبب هو انخفاض إنتاج الأدوية، وهو متقلب بطبيعته، وقد يعود إلى النمو في وقت لاحق. لا يزال إنتاج الإلكترونيات يشهد انتعاشًا لائقًا، على الرغم من أن وتيرة التعافي تتخلف عن الاقتصادات الأخرى المعرضة للتكنولوجيا مثل كوريا ومنطقة تايوان. ولكن هذا يرجع إلى تعرضها بشكل أكبر للإنتاج المرتبط بالذكاء الاصطناعي، ومن المقرر أن تستفيد سنغافورة من انتعاش أوسع في مجال الإلكترونيات الاستهلاكية.

لقد جاءت الخدمات أفضل من المتوقع

وعلى الرغم من ضعف نشاط التصنيع، فقد جاءت الخدمات التي جاءت أفضل من المتوقع لإنقاذ الموقف. ولكن الأمر كان مختلطا أيضا. فعلى أساس متسلسل، كان أداء القطاعات الموجهة محليا أفضل، في حين شهدت القطاعات الموجهة للمستهلكين والقطاعات المرتبطة بالسفر تصحيحات كبيرة في الربع الثاني. ولكن هذا كان متوقعا إلى حد كبير، حيث تركزت مجموعة مزدحمة من الحفلات الموسيقية الدولية واسعة النطاق في الربع الأول. ومع ذلك، لا تزال هناك إمكانية لمزيد من النمو. فقد استقبلت سنغافورة زوار يعادلون ما يقرب من 90٪ من مستوى عام 2019 في النصف الأول من عام 2024. وشهد شهر يوليو لأول مرة عودة السياح الصينيين بما يتجاوز المستوى الشهري لعام 2019.

وبشكل عام، قمنا مؤخرا برفع توقعاتنا للنمو إلى 3.0% (سابقا: 2.4%) لعام 2024، مع الحفاظ على توقعاتنا للنمو لعام 2025 عند 2.6%.

استمر التضخم الأساسي في التباطؤ في يوليو

بالإضافة إلى ذلك، يستمر تقدم الانكماش مع تباطؤ التضخم الأساسي إلى 2.5% على أساس سنوي في يوليو/تموز. واستمر التضخم في الخدمات مثل التعليم والرعاية الصحية في الاتجاه نحو الانخفاض، لكن تكاليف الترفيه لم تتحرك بالكاد. والأهم من ذلك، كان زخم تكاليف الوقود والمرافق خافتًا، ومن المرجح أن تظل أسعار النفط مقيدة نسبيًا في الوقت الحالي. وعلى هذا النحو، قمنا مؤخرًا بمراجعة توقعاتنا للتضخم الأساسي إلى 2.8% لعام 2024 (سابقًا: 3.1%) و1.9% لعام 2025 (سابقًا: 2.2%).

على الرغم من أننا لا نعتقد أن سلطة النقد في سنغافورة ستخفض أسعار الفائدة قريبًا

وعلى الرغم من تباطؤ التضخم، فإننا لا نعتقد أن هذا سوف يدفع سلطة النقد في سنغافورة إلى تخفيف السياسة النقدية في أي وقت قريب؛ على الأقل قد لا تكون اتجاهات التضخم في حد ذاتها كافية لتبرير تحيز تخفيف السياسة النقدية من جانب سلطة النقد.

تايلاند

إنه معقد

اكتسبت صادرات التصنيع والسلع زخمًا تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي في تايلاند إلى 2.3٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2024، مع تشغيل محركاتها المالية أخيرًا، على الرغم من تأخير إصدار ميزانيتها لمدة ستة أشهر. كما تحول مؤشر إنتاج التصنيع في يوليو أخيرًا إلى إيجابي بعد انخفاضه لمدة 21 شهرًا تقريبًا، بينما قفزت صادرات السلع بنسبة 21.8٪ على أساس سنوي حيث استفادت تايلاند من دورة التكنولوجيا العالمية. يتزامن هذا مع مؤشر الطلبات الجديدة لمؤشر مديري المشتريات، والذي تحول للتو إلى توسعي لأول مرة منذ 12 شهرًا في يوليو. بشكل عام، يبدو أن الاقتصاد يستعيد نشاطه أخيرًا. نتوقع أن تشهد تايلاند انتعاشًا على شكل حرف V لبقية عام 2024، حيث تنمو بنسبة 2.7٪ و 3.7٪ على أساس سنوي في الربع الثالث والربع الرابع من عام 2024 على التوالي.

ولكن الكثير حدث قبل أن يصل الاقتصاد إلى ما هو عليه الآن. ففي ظل المنافسة الشديدة من الواردات الصينية، انخفض معدل التضخم إلى ما دون النطاق المستهدف من 1% إلى 3% الذي حدده بنك تايلاند، في حين عاد الميزان التجاري إلى العجز. كما شهدت تايلاند تغيراً سريعاً في المشهد السياسي: ففي أقل من 48 ساعة بعد إقالة سريثا ثافيسين من منصبه، انتخب البرلمان باتونجتارن شيناواترا كأصغر رئيس وزراء في تاريخ تايلاند.

ورغم أن التقدم لم يكن في خط مستقيم، فإن الاتجاه العام يتحسن. والواقع أنه في خضم التقلبات السياسية، انتعشت الأسواق المالية في تايلاند أخيرا بعد أداء ضعيف لمدة 12 شهرا متتاليا. فقد قفز مؤشر بورصة تايلاند في سبتمبر/أيلول للمرة الأولى هذا العام، في حين يقترب سعر الصرف الفعلي الاسمي للبات التايلاندي من مستويات ما قبل الجائحة.

الإنفاق الحكومي والسياحة يغذيان النمو، لكن الرياح المعاكسة لا تزال قائمة

ومع ذلك، فإن الاقتصاد التايلاندي ليس في مأمن من كل شيء. نعم، لا تزال الإنفاق الحكومي والسياحة يغذيان النمو. لكن الرياح المعاكسة لا تزال قائمة في قطاع التصنيع والاستهلاك. فالمنافسة من الواردات الصينية قد تحد من مدى تحسن التصنيع في حين من المرجح أن تشكل الديون الأسرية المرتفعة في تايلاند عبئا كبيرا على الاستهلاك الخاص.

نتوقع أن تظل الأسعار ثابتة حتى عام 2027 على الأقل

هذا هو الجزء المعقد. فعلى الرغم من قوة الرياح المعاكسة وضعف التضخم، فإننا لا نتوقع أن يخفف بنك تايلاند سياسته النقدية من الآن وحتى عام 2027. ومن شأن الإبقاء على سعر الفائدة عند 2.50% أن يساعد في توجيه دورة خفض الديون التي تشتد الحاجة إليها في تايلاند، وخاصة فيما يتصل بديون الأسر.

فيتنام

في انتظار المزيد من الرفع

فاجأ النمو في فيتنام الجميع في الربع الثاني من العام. ويستمر التعافي الاقتصادي في فيتنام في التحسن مع تقدم عام التنين. وتحسن النمو وفاجأ الجميع في الربع الثاني من عام 2024، حيث ارتفع بنسبة 6.9% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2024. وبدأ التعافي في القطاع الخارجي يتسع ليشمل ما هو أبعد من الإلكترونيات الاستهلاكية، وإن كان لا يزال يتعين علينا أن ننتظر لنرى ما إذا كان التعافي سيمتد إلى القطاع المحلي.

بمساعدة التصنيع والإنتاج الصناعي

من ناحية أخرى، نجح قطاع التصنيع في الخروج بقوة من محنة العام الماضي. فقد سجلت مؤشرات مديري المشتريات خمسة أشهر متتالية من التوسع، في حين سجل الإنتاج الصناعي انتعاشًا في نشاط صناعة المنسوجات والأحذية أيضًا. وقد دعم هذا نموًا قويًا للصادرات بمعدلات مزدوجة الرقم، مع وجود قوى هيكلية، مثل توسيع نطاق الوصول إلى السوق للمنتجات الزراعية الفيتنامية، قيد التنفيذ أيضًا.

ومع ذلك، لا تزال مبيعات التجزئة متخلفة

ومع ذلك، يتعافى القطاع المحلي بشكل أبطأ مما كان متوقعًا في البداية، حيث لا يزال نمو مبيعات التجزئة أقل من الاتجاه الذي كان سائدًا قبل الجائحة. ومن المشجع أن الحكومة وضعت تدابير لدعم مجموعة واسعة من القطاعات المحلية والتي من المتوقع أن تعزز الثقة بمرور الوقت. ستستمر التخفيضات الضريبية البيئية على الوقود وتخفيضات ضريبة القيمة المضافة لبعض السلع والخدمات حتى نهاية عام 2024، في حين سيعزز قانون الأراضي المعدل الذي سيدخل حيز التنفيذ في أغسطس آفاق العقارات. ورغم أنه لا يزال مبكرًا، يبدو أن الأخير ساهم بالفعل في تعزيز الاستثمار الأجنبي في القطاع، حيث أظهر الاستثمار الأجنبي المباشر الأخير مكاسب واسعة النطاق.

نعتقد أن المخاطر المحتملة قد تعوض الاضطرابات الاقتصادية المؤقتة الناجمة عن إعصار ياغي. وفي المجمل، نتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 6.5% لكل من عامي 2024 و2025.

التضخم يتباطأ مع تلاشي التأثيرات الأساسية غير المواتية

وفيما يتعلق بالتضخم، تتجه تطورات الأسعار نحو مزيد من الإيجابية في النصف الثاني من عام 2024، مع تلاشي التأثيرات السلبية للقاعدة من الطاقة. كما ستساعد دورة تخفيف السياسة النقدية المتوقعة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف بعض ضغوط أسعار الصرف. ومع الأخذ في الاعتبار كل هذه العوامل، نتوقع أن يبلغ التضخم 3.6% في عام 2024 و3.0% في عام 2025، وكلاهما أقل بكثير من سقف هدف بنك الدولة الفيتنامي البالغ 4.5%.

إن الانخفاض المتوقع في الاستهلاك في عيد الهالوين هو الضربة الأخيرة لتجار التجزئة المثقلين بالديون الذين يكافحون لمواجهة النفقات العامة المتزايدة واتجاه المستهلكين إلى استبدال المنتجات بمنتجات أرخص.

وبحسب الاتحاد الوطني لتجارة التجزئة، من المتوقع أن ينخفض الإنفاق في الولايات المتحدة على العطلات بنسبة 5% ليصل إلى 11.6 مليار دولار أميركي هذا العام. ومن المرجح أن تشهد مبيعات بطاقات المعايدة والأزياء التنكرية أكبر انخفاض، وهو ما سيؤثر سلبا على التجار الذين يعتمدون على الإسراف الموسمي في عام صعب بالفعل على الصناعة.

وتعاني الأسر التي تقع في الطرف الأدنى من سلم الدخل من صعوبات كبيرة مع ارتفاع معدلات البطالة هذا العام وبقاء التضخم الأساسي مرتفعا بشكل مستمر. وقالت شركة مايكلز للتجزئة في مكالمة أرباح حديثة إن الأسر التي يقل دخلها عن 100 ألف دولار أميركي تخفض إنفاقها، مما يؤدي إلى انخفاض أحجام السلة.

قالت إيريكا ويزجيربر، الشريكة في شركة المحاماة ديبويز بليمبتون: "كان عام 2024 بمثابة عاصفة مثالية لتجار التجزئة من جميع الأطياف. كان التضخم، وتكاليف التشغيل المرتفعة، وانخفاض إنفاق المستهلكين يشكلون تحديًا خاصًا لتجار التجزئة التقليديين، كما عانت تجار التجزئة عبر الإنترنت من المنافسة الشديدة من عمالقة التجارة الإلكترونية مثل أمازون".

إن العديد من الشركات المتعثرة، بما في ذلك مايكلز وأت هوم جروب، مملوكة لمديري الأسهم الخاصة بعد أن أثبتت عمليات الاستحواذ خلال الوباء أنها جاءت في وقت غير مناسب عندما ارتفعت أسعار الفائدة وضغط التضخم على ميزانيات الأسر. تهيمن شركات التجزئة للمنازل والملابس والهوايات على قائمة تجار التجزئة المتعثرين لأن حجم ديونها يعني أنها تفتقر إلى السيولة للتنافس مع المنافسين ذوي رأس المال الأفضل، وفقًا لتصنيفات موديز.

ومع ذلك، يأمل مايكلز وآت هوم في الفوز بحصة أكبر من الإنفاق في موسم الأعياد. وقال جيري موراي، المدير المالي لشركة آت هوم، في مكالمة أرباح عقدت في سبتمبر/أيلول، إن الشركة شهدت بداية قوية للإنفاق في موسم الهالوين بعد استقرار صافي مبيعات الربع الثاني عند نحو 443 مليون دولار.

كما شهدت شركة مايكلز ارتفاعًا في الإيرادات مرتبطًا بعيد الهالوين حيث بدأ العملاء في شراء المخزون في وقت سابق من هذا العام، وفقًا لأشخاص شاركوا في مكالمة الأرباح الشهر الماضي. وقال الأشخاص الذين طلبوا عدم الكشف عن هوياتهم لأن المعلومات خاصة، إن هذا يمثل دفعة للشركة التي انخفضت أرباحها بنحو 20 في المائة إلى 50 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني مقارنة بالعام السابق.

ويخلق هذا التراجع تحديات للصناعة الأوسع نطاقا، وقد ساهم في إفلاس العديد من الشركات البارزة هذا العام، بما في ذلك شركة Joann Inc.، وشركة Big Lots، وشركة Conn's Inc. كما يجعل من الصعب تحويل الشركات ببساطة عن طريق خفض التكاليف.

وفي تقرير أصدرته الشهر الماضي قالت وكالة موديز للتصنيف الائتماني إن المزيد من تجار التجزئة لجأوا إلى الإفلاس بدلاً من البورصات المتعثرة على مدار العام الماضي، وذلك مع احتياج الشركات إلى إعادة هيكلة أعمق من الأفضل أن تتم في المحكمة. وهذا جزء من اتجاه أوسع شهد ارتفاع عدد طلبات الحماية من الإفلاس بموجب الفصل الحادي عشر إلى أعلى مستوى منذ عام 2012 في الأشهر الثلاثة حتى يونيو/حزيران.

كما أن الفشل الواسع النطاق الذي تعاني منه صناديق الاستثمار الخاصة في التحوط ضد ارتفاع تكاليف الاقتراض يعني أيضاً أنها أقل قدرة على إنقاذ الشركات المتعثرة، وهو ما قد يؤدي إلى آثار سلبية على الاقتصاد والوظائف.

المصدر: ستريتس تايمز