اللائحة التنظيمية المطلوبة بشدة بشأن إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي تواجه انتكاسة خطيرة

ING

اقتصادي

بِضَاعَة

طاقة

الملخص:

لم يكن قرار المفوضية الأوروبية بالضغط من أجل تأخير تنفيذ آلية تسوية المنازعات في الاتحاد الأوروبي مفاجئاً. فقد كانت الضغوط تتزايد من جانب عدد متزايد من أصحاب المصلحة. ولكن المزيد من الوقت وحده لن يعالج كل المشاكل.

كل شيء يصبح سلسا تحت الضغط

ينطبق هذا المثل الهولندي على تاريخ تنفيذ لائحة إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي، والتي كان من المقرر أصلاً أن تكون في نهاية عام 2024. ومن ذلك التاريخ فصاعدًا، كان يتعين على الشركات أن تثبت أن بعض السلع المخصصة للسوق الداخلية ليست مرتبطة بإزالة الغابات الأخيرة. وعلى مدار العام الماضي، كانت هناك دعوات متكررة للتأخير من مجموعة واسعة من أصحاب المصلحة بما في ذلك شركاء التجارة في الاتحاد الأوروبي، والمنظمات الصناعية، والسياسيين في الدول الأعضاء مثل ألمانيا والنمسا. إن اقتراح مفوضية الاتحاد الأوروبي بتأجيل تاريخ التنفيذ إلى 30 ديسمبر 2025 هو النتيجة الأكثر ملموسة لهذا الضغط. وفي حين لا يزال هذا الاقتراح بحاجة إلى موافقة برلمان الاتحاد الأوروبي، إلا أنه نتيجة مخيبة للآمال بالنسبة للكثيرين، بما في ذلك المزارعين والشركات التي كانت (تقريبًا) جاهزة. على سبيل المثال، بالنسبة للشركات التي تعاقدت بالفعل على سلع متوافقة أكثر تكلفة، يبقى أن نرى ما إذا كان بإمكانها بيعها بسعر أعلى.

الجدول الزمني المحدث لتنفيذ لائحة إزالة الغابات بالاتحاد الأوروبي*

نظرة عامة على اللحظات الرئيسية

المصدر: المصدر: المفوضية الأوروبية، رويترز، ING Research، *دخلت اللائحة حيز التنفيذ في 29 يونيو 2023

اللائحة تؤثر على واردات بقيمة 70 مليار يورو

في المناقشة حول EUDR، من الواضح أن المخاطر عالية من منظور بيئي واقتصادي. وكما أبرزنا من قبل، فإن إزالة الغابات هي المحرك الرئيسي لتغير المناخ وفقدان التنوع البيولوجي . تبلغ قيمة واردات الاتحاد الأوروبي الزراعية التي تندرج ضمن نطاق اللائحة 70 مليار يورو، لكن جزءًا صغيرًا فقط يحمل خطر إزالة الغابات مؤخرًا. تؤثر اللائحة أيضًا على شركات الاتحاد الأوروبي التي تعالج هذه السلع الأساسية وتحوّلها إلى سلع استهلاكية وتصدرها إلى دول خارج الاتحاد الأوروبي، كما تؤثر على منتجي المواد الخام في الاتحاد الأوروبي الذين يندرجون ضمن نطاق اللائحة (قطاع الغابات بشكل أساسي).

واردات الاتحاد الأوروبي من السلع والمنتجات المشتقة في نطاق لائحة إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي تعادل 70 مليار يورو

قيمة واردات الاتحاد الأوروبي، مليار يورو، 2023

المصدر: يوروستات، ING Research

المخاوف الرئيسية

على مدار العام الماضي، أثار أصحاب المصلحة المختلفون مجموعة من المخاوف، والتي يمكن تصنيفها على النحو التالي.

تحديات التنفيذ. اشتكت الشركات من التوجيهات والتوثيق المحدودين من مفوضية الاتحاد الأوروبي وأعربت عن مخاوفها بشأن مدى ملاءمة نظام تكنولوجيا المعلومات الذي تحتاج إلى استخدامه لتقديم البيانات المتعلقة بالشحنات.

موقف صغار المزارعين. تؤكد المنظمات غير الحكومية والدول المصدرة أنه في ظل الوضع الحالي، هناك خطر يتمثل في أن تقوم الشركات الأكبر باستبعاد صغار المزارعين من سلاسل التوريد الخاصة بها.

المخاوف القانونية والتجارية. تتطلب اللائحة مشاركة بيانات تحديد الموقع الجغرافي لضمان إمكانية تتبع السلع إلى قطعة أرض محددة، وهو ما قد يكون مشكلة إذا لم يُسمح بذلك بموجب اللوائح الوطنية. وفي الوقت نفسه، تعتبر دول متعددة، بما في ذلك أستراليا والبرازيل وإندونيسيا وماليزيا، أن EUDR يشكل حاجزًا فنيًا أمام التجارة.

الأعباء والتكاليف الإدارية: يتطلب الأمر المزيد من المستندات لإثبات أن المنتجات المعروضة في سوق الاتحاد الأوروبي لا يمكن ربطها بإزالة الغابات (الأخيرة).

فهل شراء المزيد من الوقت سيساعد في حل هذه المخاوف؟

وفي رأينا، فإن المزيد من الوقت يمكن أن يساعد بالتأكيد في التغلب على تحديات التنفيذ. وقد قدمت مفوضية الاتحاد الأوروبي إرشادات إضافية الأسبوع الماضي، وسوف يكون نظام تكنولوجيا المعلومات المخصص متاحًا للشركات قريبًا. ونظرًا لأن الاستعدادات كانت على قدم وساق، فإننا نتوقع أن الوقت الإضافي سيضمن أيضًا أن تصبح أفضل ممارسات الشركات معروفة على نطاق واسع. عندما يتعلق الأمر بموقف المزارعين من أصحاب الحيازات الصغيرة، فإن المزيد من الوقت يمنح المزيد من الفرص لإعلامهم بالمتطلبات. لكن معرفة ما هو مطلوب له قيمة محدودة إذا كنت تفتقر إلى الوسائل اللازمة للامتثال. لذا، بالإضافة إلى الوقت، فإن الدعم المالي والفني لأصحاب الحيازات الصغيرة مهم بنفس القدر. وفي حين تعترف المفوضية بهذا أيضًا، فإن الأمر يستغرق وقتًا حتى تتسرب الأموال إلى المزارعين والتعاونيات.

إن المخاوف بشأن الحواجز التجارية والقضايا القانونية أكثر جوهرية وأكثر صعوبة في حلها بمجرد مزيد من الوقت. يتمتع الاتحاد الأوروبي بنفوذ أكبر عندما يكون المشتري الرئيسي للصادرات، مثل الكاكاو من غرب أفريقيا. ومع ذلك، بالنسبة لمنتجات مثل لحوم البقر من أستراليا والبرازيل أو فول الصويا من الأمريكتين، حيث لا يكون الاتحاد الأوروبي الشريك التجاري الأساسي، فمن الصعب على الاتحاد الأوروبي وضع معايير أعلى بمفرده. وهذا يفسر أيضًا سبب اقتراح الاتحاد الأوروبي تكثيف الحوار مع البلدان الأخرى المعنية.

وأخيرا، فإن المزيد من الوقت لن يحل مشكلة العبء الإداري. إنه ببساطة الجانب السلبي لتوجيه الأسواق في الاتجاه المطلوب. ومع مرور الوقت، سوف تمر الشركات أيضا بمنحنى تعليمي فيما يتصل بكيفية الامتثال للتنظيم بطريقة فعالة.

لا يزال هناك بعض عدم اليقين

في الوقت الحالي، اختفى الكثير من عدم اليقين في السوق حول EUDR. ويبدو من المرجح أن يوافق البرلمان الأوروبي على الاقتراح ببدء تطبيق القانون من 30 ديسمبر 2025 فصاعدًا قبل نهاية العام. بعد كل شيء، كان هناك دعم قوي للغاية في برلمان الاتحاد الأوروبي ، وكذلك المجلس الأوروبي للقانون في عام 2023. ومع ذلك، قد يرى بعض الساسة التصويت كوسيلة لإجراء تغييرات على اللائحة. قد لا يكون ذلك مرجحًا جدًا في الوقت الحالي، لكننا شهدنا بعض التحولات السياسية في اللحظة الأخيرة في التشريعات البيئية للاتحاد الأوروبي على مدى السنوات القليلة الماضية، لذلك لا يمكن استبعاده تمامًا أيضًا. وهذا يعني أن كل الأنظار ستتجه إلى أعضاء البرلمان الأوروبي عندما يدلون بأصواتهم على الاقتراح بتمديد تاريخ التنفيذ.

في غضون ذلك، تستمر إزالة الغابات. ومع التأخير في موعد تنفيذ خطة الاتحاد الأوروبي للحد من إزالة الغابات، نخشى أن تظل العديد من المبادرات الحاسمة للحد من إزالة الغابات معلقة على الأقل حتى يلقي المشرعون في الاتحاد الأوروبي مزيدًا من الضوء على الاتجاه النهائي الذي يسلكه الاتحاد الأوروبي.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

معهد PIIE يتوقع استمرار التوسع الاقتصادي مع انخفاض التضخم، لكن حالة عدم اليقين بشأن الانتخابات الأمريكية تلوح في الأفق

بيي

اقتصادي

ووفقا لتحليل قدمه معهد بيترسون للاقتصاد الدولي في تقريره "آفاق الاقتصاد العالمي لخريف 2024" (انظر الشكل أدناه)، فإن الناتج المحلي الإجمالي العالمي الحقيقي سيرتفع بنسبة 3.2% في عامي 2024 و2025. كما تراجع التضخم بشكل أكبر نحو مستوياته المستهدفة في معظم البلدان، مما عزز الدخول الحقيقية وسمح للعديد من البنوك المركزية الكبرى بالبدء في خفض أسعار الفائدة الرئيسية. ومن شأن هذه العوامل أن تدعم النمو الاقتصادي على نطاق واسع.

ولكن هذا التوقع الأساسي يفترض أن السياسة الأميركية الحالية سوف تستمر مع تغييرات متواضعة فقط. وقد يتغير هذا بعد الانتخابات، مما يؤثر على الاقتصاد الأميركي وغيره من الاقتصادات في مختلف أنحاء العالم.

من المرجح أن يتبنى المرشحان الرئيسيان للرئاسة الأميركية ــ نائبة الرئيس كامالا هاريس والرئيس السابق دونالد ترامب ــ سياسات مختلفة بشأن الهجرة والتجارة والاحتياطي الفيدرالي والتنظيم والضرائب والإنفاق.

ومن المرجح أن تجري إدارة هاريس تغييرات محدودة على السياسات الحالية بشأن الهجرة والتجارة واستقلال بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع ترك التوقعات الأساسية كما هي. وفي حالة فوز الديمقراطيين أيضًا بالسيطرة على مجلسي الكونجرس، وهو أمر غير مرجح، فقد تؤدي التغييرات السياسية إلى زيادة الإنفاق الفيدرالي والضرائب وعجز الموازنة إلى حد ما، مما يؤدي إلى نمو اقتصادي وتضخم وأسعار فائدة أعلى بشكل متواضع.

ومن المرجح أن تفرض إدارة ترامب عمليات ترحيل للمهاجرين وفرض تعريفات جمركية أعلى، فضلاً عن الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة. ومن شأن هذه التغييرات وحدها أن تؤدي إلى تعزيز التضخم وأسعار الفائدة في الولايات المتحدة. وإذا سيطر الجمهوريون على مجلسي الكونجرس، فمن المرجح أن يتم فرض تخفيضات ضريبية كبيرة، مما يؤدي إلى عجز ميزانية أعلى كثيراً ودفع التضخم وأسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى الارتفاع بشكل كبير في الأمد القريب.

PIIE Projects Continued Economic Expansion as Inflation Falls, but US Election Uncertainty Looms_1

التوقعات الاقتصادية للولايات المتحدة

من المرجح أن يتباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة إلى 2.0% العام المقبل، وهو ما يقل عن وتيرته السريعة البالغة 2.8% هذا العام و2.9% في عام 2023، على افتراض استمرار السياسات الاقتصادية الحالية للحكومة الأمريكية. وفقًا لتوقعات PIIE.

وقد ساعد تزايد توافر العمالة بسبب الهجرة وزيادة مشاركة القوى العاملة في تحسين مواءمة العرض الاقتصادي مع الطلب. وبناءً على ذلك، انخفض التضخم وينبغي أن يستمر في الانخفاض. ومن المتوقع أن ينخفض التضخم - كما يقاس بمؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي لوزارة التجارة - إلى 2.3٪ في عام 2025، ويظل أعلى قليلاً من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي حيث سيتباطأ المزيد من الانخفاضات في فئة الخدمات بسبب نقص المساكن ونمو الأجور فوق معايير ما قبل الجائحة.

ومن المتوقع أن تخفض لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وهي اللجنة التي تحدد أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي، أسعار الفائدة تدريجيا على مدى العام المقبل، ومن المرجح أن يستقر سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند مستوى أعلى قليلا من 3%. ومن المتوقع أن يظل معدل البطالة في الولايات المتحدة أعلى قليلا من 4% حتى نهاية العام المقبل.

التوقعات الاقتصادية العالمية

في حين من المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي العالمي الحقيقي بشكل مطرد حتى العام المقبل في التوقعات الأساسية، فإن النمو الاقتصادي يتباطأ في بعض البلدان ويتسارع في بلدان أخرى.

وفي منطقة اليورو، من المتوقع أن تستمر الضغوط على قطاع التصنيع الألماني، ولكن النشاط الاقتصادي على نطاق أوسع من المتوقع أن يزداد تدريجيا مع دعم انخفاض التضخم للدخل الحقيقي وتخفيف البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة. ومن المرجح أن ينمو اقتصاد اليابان بوتيرة أكثر طبيعية العام المقبل، بعد انكماشه قليلا هذا العام، مع تراجع المخاوف السابقة من تحول متشدد في السياسة. ومن المرجح أن تشهد المملكة المتحدة نموا خافتا مستمرا بسبب التحديات المالية والآثار المتبقية لخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.

ومن بين الاقتصادات الناشئة الكبرى، تظل الهند صاحبة الأداء الأقوى، حيث يستمد النمو القوي قوته من الإصلاحات المحلية والاستثمار الأجنبي. وعلى النقيض من ذلك، تواجه الصين رياحا اقتصادية معاكسة، حيث لم تعوض الحوافز المالية والنقدية بشكل كامل ضعف الطلب الاستهلاكي، وتباطؤ قطاع العقارات، وانخفاض الاستثمار الأجنبي. وفي الوقت نفسه، من المرجح أن تشهد البرازيل وروسيا على وجه الخصوص تقييد النمو بسبب التضخم وتشديد السياسة النقدية في العام المقبل.

وعلى نطاق أوسع، تشكل العوامل الجيوسياسية ــ بما في ذلك التغيرات المحتملة في السياسة الاقتصادية الأميركية ــ مخاطر على التوقعات العالمية. فالتغيرات في التعريفات الجمركية والسياسات الصناعية في الولايات المتحدة والصين وأوروبا تزيد من احتمالات اندلاع حرب تجارية عالمية. وفي الوقت نفسه، قد يؤدي استمرار الصراع في الشرق الأوسط وحرب روسيا في أوكرانيا إلى المزيد من الارتفاعات في أسعار الطاقة وانقطاعات سلسلة التوريد، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى إشعال فتيل ضغوط تضخمية أوسع نطاقا.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

شرح قواعد المشتريات العامة في المملكة المتحدة بعد خروجها من الاتحاد الأوروبي

NIESR

اقتصادي

ما هي المشتريات في القطاع العام؟

إن المشتريات التي يقوم بها القطاع العام هي ببساطة الطريقة التي يقرر بها القطاع العام كيفية إنفاق الأموال ومن ينفقها معه. على سبيل المثال، لنفترض أن إحدى الإدارات الحكومية تحتاج إلى التخلص من نفاياتها التجارية. سوف تبحث إدارة المشتريات ما إذا كان من الممكن القيام بذلك داخليًا أو من خلال التعاقد مع جهات خارجية، ومدة العقد المناسبة، وما إذا كان من الممكن تجميع الخدمة مع خدمات أخرى، ومن يجب أن يكون المورد، والأهم من ذلك، كيفية اختيار المورد وتقييمه.

إن هذا القطاع أكثر تنظيماً من القطاع الخاص لأن أموال دافعي الضرائب هي التي يتم إنفاقها في نهاية المطاف، ويجب على أولئك المكلفين بإنفاق هذه الأموال ضمان الحصول على قيمة مقابل المال وإنفاقها بطريقة عادلة وشفافة. فكر في الصراخ عندما يختار وزير حكومي تقديم عقد لأحد أصدقائه المقربين. هناك شعور بالظلم لأن الموردين الآخرين لا يتمتعون بنفس المستوى من الوصول، حتى لو كان بإمكانهم تقديم خدمة أفضل وأرخص. تهدف قواعد المشتريات في القطاع العام إلى وقف هذا.

وبصورة عامة، فإنهم يفعلون ذلك بعدة طرق، وفقاً لمبادئ معينة.

أولاً، يجب أن توفر العقود الحكومية قيمة مقابل المال وأن تختار "العطاء الأكثر فائدة". وهذا المصطلح يؤدي الكثير من العمل. فهو يعني في الأساس الحصول على أقصى استفادة بأقل قدر من المال. ومن المثير للاهتمام أن المصطلح كان في السابق "العطاء الأكثر فائدة اقتصاديًا"، لكنهم أسقطوا الجزء الاقتصادي في التشريع الأحدث. وهذا للتأكيد على الأجزاء الأقل اقتصادية في تنفيذ العقود، مثل القيمة الاجتماعية والاستدامة والإمدادات المحلية. وفي الأساس، فإن "القيمة" في "القيمة مقابل المال" لها نطاق واسع من التفسير.

ثانياً، يجب أن تكون العطاءات الحكومية مفتوحة ويسهل الوصول إليها. ويجب أن يكون الموردون قادرين على تقديم عطاءات للعمل إذا أرادوا ذلك. وإذا لم يكن ذلك ممكناً، فيجب تقديم مبرر قوي وتوثيقه لسبب عدم القيام بذلك.

ثالثا، يجب أن تكون العطاءات الحكومية عادلة وشفافة. ولا ينبغي منح الموردين ميزة أو عيبا غير عادل. ويشير القانون الجديد إلى أن السلطات المتعاقدة يجب أن تأخذ في الاعتبار الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، وتضمن إزالة الحواجز التي تحول دون مشاركتها. ويجب أن يكون هناك تكافؤ في الفرص.

ما هي القضايا الكبرى التي تشكل جوهر المشتريات العامة؟

هناك توتر في قلب المشتريات في القطاع العام بين الكفاءة والعدالة. فاتباع عمليات الشراء الشاقة ونشر الإخطارات وفترات الانتظار القانونية يمكن أن يجعل العملية البسيطة طويلة للغاية ومعقدة ومكلفة. وللتكيف مع هذا، هناك درجة معينة من التناسب: فالمشتريات التي تقل قيمتها عن حد معين غالبًا ما تكون معفاة من قواعد معينة، وتتغير هذه العتبات اعتمادًا على ما إذا كنت هيئة حكومية مركزية أو أبعد قليلاً. ولكن حتى مع ذلك، هل تم تحديد هذه القيم عند المستويات الصحيحة؟

إن قواعد المشتريات قد تخنق أيضاً قدرات الحكومات على تحقيق القيمة مقابل المال. على سبيل المثال، في سعيها إلى تحقيق العدالة والشفافية، لا يُسمح للسلطات المتعاقدة في العديد من الإجراءات بالتفاوض بمجرد تلقي العطاءات؛ وأكثر ما يمكنها فعله هو "توضيح" نقاط معينة مع المورد. وهذا من الواضح لضمان معاملة الموردين بشكل عادل، حيث أن التفاوض يفتح المجال لمزايا غير عادلة ومعلومات يتم تقديمها لمورد واحد دون غيره. ومع ذلك، فإن هذا النهج قاسٍ إلى حد ما ويمكن أن يحد من المرونة ويمنع الحوار البناء الذي يضيف قيمة بين المشتري والمورد.

وهناك نقطة أخرى مهمة ينبغي النظر فيها وهي القوة السوقية للمشترين من القطاع العام مقارنة بالموردين من القطاع الخاص. فإذا كانت شركة واحدة فقط قادرة على توفير سلعة معينة لمشترين متعددين مختلفين، فإن هذه الشركة تتمتع بقوة احتكارية هائلة. ولكن إذا كان هناك مشتر واحد فقط لموردين متنافسين متعددين، فإن الأدوار تنعكس، ويصبح لدى المشتري قوة احتكارية. ويمثل الاستهلاك والاستثمار الحكومي في المملكة المتحدة نحو 25% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يشير إلى أنه ينبغي لها أن تتمتع بقوة احتكارية كبيرة. وتساعد قواعد المشتريات في إدارة هذه العلاقة مع الموردين وضمان عدم إساءة استخدام هذه القوة.

ولكن هل هذا التوازن صحيح؟ يمكن للموردين الطعن في منح الحكومة إذا اعتقدوا أن العملية لم تتبع بشكل صحيح. وإذا نجح الطعن، يتم تعليق العطاءات الجارية في انتظار التحقيق ويمكن اعتبار العقود القائمة "غير فعالة"، مما يعني أن العقد يتوقف عن النفاذ. يمكن أن يكون الطعن في قرار الشراء استراتيجية منخفضة التكلفة وعالية المكافأة، وخاصة عندما يحاول الموردون الذين يخسرون العطاءات الحصول على فرصة أخرى. يمكن أن يؤدي هذا إلى تأخير مشاريع الاستثمار في القطاع العام، مما يربكهم في إجراءات قضائية مكلفة قبل أن يتمكنوا أخيرًا من تقديم الخدمات للحكومة.

علاوة على ذلك، من الصعب للغاية استبعاد الموردين الذين قدموا خدمات دون المستوى في الماضي. يجب أن تكون معظم العطاءات مفتوحة للجميع، ويتم تقييمها بشكل أعمى، وتقييمها على أساس ما هو موجود في العرض فقط. إذا كانت لديك معرفة شخصية أو تاريخية بمورد ما، فلا يمكنك استخدام هذا كوسيلة للتقييم والاستبعاد.

ومن المهم أيضاً أن نلاحظ أن العديد من الشركات الكبرى في القطاع الخاص لديها أيضاً إدارات للمشتريات وتطبق ممارسات المشتريات، ليس لأنها تحتاج إلى اتباع مبادئ الشفافية والإنصاف، ولكن لأنها نشاط يضيف قيمة ويمكن أن يساعد في خفض التكاليف. إن طرح العطاءات على موردين متعددين وعدم تقديم العقود للأصدقاء هو ببساطة ممارسة جيدة عند السعي إلى الربح. وهذا يثير السؤال، هل هناك حاجة إلى لوائح صارمة، أم ينبغي الوثوق في المتخصصين في المشتريات في القطاع العام للقيام بما يجب القيام به؟

ما هو تاريخ قانون المشتريات وما هي القواعد الجديدة؟

عندما كانت المملكة المتحدة جزءًا من الاتحاد الأوروبي، كان عليها اتباع لوائح المشتريات الخاصة بالاتحاد الأوروبي. وقد رسخت لوائح العقود العامة لعام 2015 قانون الاتحاد الأوروبي في قانون المملكة المتحدة. وبمجرد خروج المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي، لم يعد عليها اتباع تفويض الاتحاد الأوروبي ولكنها ظلت ملزمة بقانون عام 2015، لذا لم يتغير الكثير منذ خروجها من الاتحاد الأوروبي. ومع ذلك، يعمل قانون المشتريات لعام 2023 على تحديث التشريع القديم ولا يتعين عليه اتباع وصفات الاتحاد الأوروبي. وفيما يلي بعض الميزات الجديدة الرئيسية.

أولاً، يبسط القانون الإجراءات إلى حد كبير. فبدلاً من وجود أنواع متعددة من الإجراءات للاختيار من بينها (المفتوحة، والمقيدة، والتنافسية مع الحوار، والإجراءات التنافسية مع التفاوض، والشراكات العامة المبتكرة...)، يمكن للسلطات التعاقدية الاختيار بين الإجراءات "المفتوحة" و"المرنة التنافسية". ويسمح الإجراء التنافسي الجديد للسلطات التعاقدية بتصميم إجراءات تشمل المفاوضات والحوارات مع الموردين. وعلى السطح، قد يبدو هذا خطوة جيدة للغاية في الاتجاه الصحيح، حيث يوفر لمحترفي المشتريات الأدوات اللازمة لتصميم العطاءات التي يمكنها الاستفادة من قوة السوق لتحقيق القيمة مقابل المال. ومع ذلك، فإن ما إذا كان الأمر سينجح بهذه الطريقة هو مسألة مختلفة. فإذا كان مبرر استخدام الإجراء التنافسي صعب المنال للغاية، أو كان الاستخدام الفعلي لأحدها معقدًا للغاية بحيث يصعب القيام به عمليًا لأي شيء سوى العقود الأكبر حجمًا، فقد لا يتمكن محترفو المشتريات من الاستفادة الكاملة من الإجراء. والواقع أن الإجراءات التنافسية مع التفاوض مسموح بها من الناحية الفنية بموجب قانون الاتحاد الأوروبي، ولكن استخدامها كان نادرًا جدًا ومتباعدًا. فمن الأسهل بكثير ببساطة إجراء منافسة مفتوحة حيث تكون المستندات أخف، ومخاطر التحدي أقل.

كما يعمل القانون على تسهيل وصول الموردين ــ وخاصة الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم ــ إلى السوق من خلال إنشاء منصة مركزية للمشتريات يتم من خلالها نشر جميع العطاءات وإزالة العقبات مثل الحاجة إلى توفير التأمين والحسابات في مراحل تقديم العطاءات. وهذا بالتأكيد أمر جيد للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، التي سيكون لديها وصول أفضل إلى عقود القطاع العام المربحة. ومع ذلك، قد يعني هذا فوز الموردين المحليين الأكثر تكلفة على الشركات المتعددة الجنسيات الأقل تكلفة.

من حيث المبادئ، لم يتغير إلا القليل جدًا. المبادئ الجديدة هي "تقديم القيمة مقابل المال، وتعظيم المنافع العامة، والشفافية، والعمل بنزاهة". في الممارسة العملية، يعني هذا أن السلطات المتعاقدة يجب أن تتخذ إجراءات مثل تحمل مسؤوليات معينة من حيث تحديد ومعالجة تضارب المصالح، أو نشر خط أنابيب المشتريات، الذي يغطي متطلبات الأشهر الاثني عشر المقبلة. قد يكون هذا مفيدًا جدًا للموردين، الذين يمكنهم التخطيط لاستثماراتهم مسبقًا تحسبًا للعمل المستقبلي. ومع ذلك، سيكون هناك الكثير من الأعمال الورقية الإضافية لإدارات المشتريات، مما يستنزف العمالة التي يمكن استخدامها بشكل أفضل في مكان آخر. يأخذ القانون أيضًا في الاعتبار بيان سياسة المشتريات الوطنية، والذي ستصدره الحكومة لتحديد ما يجب على السلطات المتعاقدة مراعاته في مشترياتها. وهذا يوفر طريقة مرنة لدمج القيم المتغيرة في عمليات العطاءات، اعتمادًا على أولويات الحكومة الحالية.

كما ينص القانون على أحكام الاستبعاد والمنع، مما يعني أنه قد يتم استبعاد الموردين من عملية الشراء بسبب "سوء السلوك الجسيم [أو] الأداء الضعيف غير المقبول". وهذا سيكون إيجابيا للغاية. وسوف يكون لدى الموردين حافز لتجنب سوء السلوك وتقديم الخدمة الرديئة مع العلم أنهم قد ينتهي بهم الأمر إلى خسارة المزيد من الأعمال في المستقبل.

من حيث الحلول، فإن أي مطالبات خلال فترة توقف منح العقد سوف تؤدي إلى تعليق المشتريات تلقائيًا. وهذا أقل فائدة، لأنه يجعل من الأسهل بكثير على الموردين إيقاف المشاريع قبل أن تبدأ حتى، مما يترك سلطة التعاقد في حالة من الغموض.

باختصار، هناك بعض التدابير الجيدة من الناحية النظرية، لكن التنفيذ الفعلي للقانون سيحدد ما إذا كان هذا مفيدًا في نهاية المطاف. تم ترسيخ القانون في عام 2023 ولكن لم يكن من المقرر تطبيقه حتى أكتوبر 2024. تم تأجيل هذا الآن إلى فبراير 2025، لذلك سوف يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن نرى التأثيرات الكاملة للتغيير.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

بانداي نامكو تبدأ في تقليص أعداد الموظفين بعد تقليص عناوين الألعاب

Justin

اقتصادي

تعتزم شركة نشر ألعاب الفيديو Bandai Namco Holdings Inc خفض قوتها العاملة بعد إلغاء العديد من العناوين بسبب ضعف الطلب، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

وقال الأشخاص الذين طلبوا عدم الكشف عن أسمائهم لمناقشة معلومات خاصة إن الشركة التي يقع مقرها في طوكيو تتبنى نهجًا يابانيًا تقليديًا لتقليص عدد الموظفين وإرسال العمال إلى غرف لا يُطلب منهم فيها القيام بأي شيء، مما يضغط عليهم للمغادرة طواعية. وقال الأشخاص الذين طلبوا عدم ذكر أسمائهم لمناقشة معلومات خاصة إنه منذ أبريل، نقلت شركة Bandai Namco Studios Inc التابعة لها حوالي 200 من موظفيها البالغ عددهم حوالي 1300 موظف إلى مثل هذه الغرف واستقال ما يقرب من 100 موظف. وأضافوا أنه من المتوقع أن يغادر المزيد في الأشهر المقبلة.

وتستخدم الشركات اليابانية في بعض الأحيان مثل هذه الغرف التي تسمى "غرف الطرد" في بلد يطبق بعضاً من أكثر قوانين حماية العمال صرامة في العالم. ولا يُكلف الموظفون عادة بأي مهام مرتبطة بالعمل، ولكنهم يُتركون وهم على علم بأن أداءهم سوف يمنح المديرين الذخيرة اللازمة لخفض مكافأة نهاية الخدمة عندما يغادرون العمل. ويستخدم العديد من الموظفين وقتهم في مثل هذه الغرف للبحث عن وظائف أخرى.

وقالت شركة بانداي نامكو إن هدفها ليس دفع الموظفين إلى ترك الشركة.

"قال ممثل شركة بانداي نامكو: "إن قراراتنا بإيقاف الألعاب تستند إلى تقييمات شاملة للموقف. قد يحتاج بعض الموظفين إلى الانتظار لفترة زمنية معينة قبل تكليفهم بمشروعهم التالي، لكننا نمضي قدمًا في المهام مع ظهور مشاريع جديدة. لا توجد منظمة مثل oidashi beya في استوديوهات بانداي نامكو مصممة للضغط على الأشخاص لترك العمل طواعية".

Bandai Namco هو اسم عريق في صناعة الألعاب، حيث يعود تاريخه إلى تقديم لعبة Pac-Man arcade في عام 1980. وتتضمن ألعابها الحالية Dragon Ball وGundam.

ومثلها كمثل منافسيها، تواجه الشركة الآن ضغوطاً لخفض التكاليف والتكيف مع انخفاض الوقت الذي يقضيه المستخدمون في ممارسة الألعاب بعد الجائحة. وتحملت الهواتف الذكية والألعاب عبر الإنترنت العبء الأكبر من التباطؤ، مما أجبر بانداي نامكو على إصلاح تشكيلة ألعابها، مما أدى إلى خسائر بقيمة 21 مليار ين (606.72 مليون رينغيت ماليزي) في الأرباع الثلاثة حتى ديسمبر/كانون الأول.

خلال الصيف، أوقفت الشركة لعبة الهواتف الذكية Tales of the Rays وقالت إنها ستوقف لعبة Blue Protocol ذات الميزانية الضخمة على الإنترنت في يناير. كما قررت إلغاء أو إيقاف تطوير العديد من الألعاب، بما في ذلك الألعاب التي تضم شخصيات من أنمي Naruto وOne Piece، بالإضافة إلى مشروع بتكليف من شركة Nintendo.

كما ألغت شركة Square Enix Holdings Co المنافسة العديد من عناوين الهواتف الذكية الخاسرة، في حين أوقفت شركة Sony Group Corp لعبة Concord عبر الإنترنت بعد أسبوعين فقط من إطلاقها.

زعم موقع إلكتروني مجهول الهوية تم إطلاقه الشهر الماضي أن شركة بانداي نامكو تستخدم أساليب مختلفة لإقناع الناس بمغادرة الشركة. وقال ممثل الشركة إن الشركة على علم بهذا الموقع، لكن المعلومات غير دقيقة، رافضًا الخوض في التفاصيل.

المصدر: الأسواق الحافة

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ماكينزي تحذر البنوك من انتعاش "عاجل" للأرباح مع تأثرها بانخفاض أسعار الفائدة

Alex

اقتصادي

حذر مستشارون في شركة ماكينزي في تقريرهم السنوي عن حالة الصناعة من أن الأرباح المرتفعة التي تتمتع بها البنوك العالمية خلال العامين الماضيين قد تكون "عابرة"، وتوقعوا رياحا معاكسة من انخفاض أسعار الفائدة وتراجع الطلب على القروض.

وارتفع العائد على حقوق الملكية الملموسة عبر مجموعة تضم نحو 1700 مؤسسة مالية مدرجة تتلقى الودائع إلى 11.7% العام الماضي، وهو ما يؤكد أن العامين الماضيين كانا "الأفضل للخدمات المصرفية منذ ما قبل الأزمة المالية العالمية"، وفقا لشركة ماكينزي.

وقال التقرير، الذي شارك في تأليفه سبعة شركاء من مختلف أنحاء ممارسات الشركة العالمية، إنه في ظل بعض السيناريوهات لا يمكن الحفاظ على الربحية الأخيرة إلا إذا خفضت البنوك التكاليف بمعدل خمسة أضعاف المعدل السنوي المعتاد، وهي مهمة شاقة بالنسبة لصناعة تكافح من أجل تعزيز الإنتاجية بشكل ملموس.

وتقول شركة ماكينزي إن "التحسن في العائدات قد يكون عابرا"، ووصفت كيف أظهر تحليلها أن معدل العائد على الاستثمار في الأصول الثابتة كان من الممكن أن يبلغ 8% فقط ــ أو أقل من تكلفة رأس المال ــ في العديد من المناطق الجغرافية على مدى السنوات القليلة الماضية دون دعم أسعار الفائدة المرتفعة. والآن بدأ هذا الدعم يتلاشى.

وتعزز الدراسة التي أجرتها شركة الاستشارات التي تتخذ من نيويورك مقراً لها المخاوف التي أثارها محللو الصناعة بشأن انخفاض الربحية مع تحول السلطات النقدية في مختلف أنحاء العالم من تركيزها على ترويض التضخم إلى تحفيز النمو الاقتصادي. فقد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة المرجعية بمقدار نصف نقطة مئوية في سبتمبر/أيلول، وهو أول خفض له منذ أكثر من أربع سنوات. كما بدأ البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة، ومن المتوقع أن يخفضا أسعار الفائدة أكثر في الأشهر المقبلة.

قالت شركة ماكينزي إن انخفاض أسعار الفائدة قد يؤدي إلى انخفاض هوامش الفائدة الصافية - وهو مقياس رئيسي للربحية يصف الفجوة بين تكلفة تمويل البنك وإقراضه - بنحو 16٪ بحلول عام 2030 من عام 2023. وتحسبًا لذلك، بدأت العديد من أكبر المؤسسات المقرضة بالفعل في شد الأحزمة، بما في ذلك من خلال خفض الوظائف في جميع المجالات.

ولكن هذه التخفيضات في التكاليف قد لا تكون قادرة على سد فجوة الربحية على مستوى الصناعة. وللحفاظ على معدل العائد الحالي في مواجهة بعض السيناريوهات التي يحركها الاقتصاد الكلي، ستحتاج الصناعة إلى خفض تكاليف الأصول بنسبة 5% سنويا، أو خمسة أمثال الأداء التاريخي للصناعة بنسبة 1%، وفقا لماكينزي.

وقال فيك سوهوني، الشريك في شركة ماكينزي ومقرها شيكاغو: "سيتعين على البنوك أن تعمل بجهد أكبر بكثير في المستقبل".

وتزعم الشركة الاستشارية، المعروفة بأنها المصنع الذي أنتج بعض الرؤساء التنفيذيين للبنوك البارزين بما في ذلك جين فريزر من سيتي جروب، وتشارلي نون من لويدز بانكينج جروب بي إل سي، وجيمس جورمان الرئيس التنفيذي السابق لمورجان ستانلي، أن المقرضين يمكنهم "تجنب الجاذبية" من خلال اتباع الأساليب المجربة والمختبرة للقادة الحاليين، بما في ذلك كونهم انتقائيين بشأن أسواقهم وتبني إدارة الثروات.

وأظهر التقرير أيضا أن الخصم في أسعار أسهم البنوك مقارنة بالشركات الأخرى المدرجة في البورصة اتسع إلى 68% في العام الماضي استنادا إلى نسبة السعر إلى القيمة الدفترية للأصول. وتتداول البنوك عند 90% من قيمة أصولها.

وقالت شركة ماكينزي: "على الرغم من أن القطاع المصرفي هو القطاع الأكبر من حيث توليد الأرباح في العالم، فإن السوق متشكك في خلق القيمة على المدى الطويل، ويصنف القطاع المصرفي في المرتبة الأخيرة بين القطاعات من حيث مضاعفات السعر إلى القيمة الدفترية".

وقال براديب باتياث، الشريك في شركة ماكينزي ومقره ميامي، إن القطاع المصرفي حتى الآن يتحدى المنطق القائل بأن النمو في القطاعات الأخرى من شأنه أن يغذي النمو في القطاع الذي يمول أنشطته، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن التمويل لم يحقق نفس مكاسب إنتاجية العمالة مثل الصناعات الأخرى.

وأضاف باتياث: "لا يوجد دليل على فائدة الحجم. فالأكبر لا يعني بالضرورة الأفضل".

كما تلوم البنوك، وخاصة تلك الموجودة في أوروبا، التنظيمات التي أعقبت الأزمة على الخصم. فالمشهد هناك يتغير، حيث يعمل صناع السياسات في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة على تخفيف حزمة الإصلاحات الأخيرة، وتدعو أكبر ثلاث اقتصادات في الاتحاد الأوروبي إلى تخفيف القواعد بشكل عام.

المصدر: الأسواق الحافة

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

البدائل: كيف يمكن للمستثمرين الاستفادة بشكل أكبر من تخصيصاتهم للأسهم السلبية؟

يانوس هندرسون

اقتصادي

رصيد

كان نمو الاستثمار في مؤشرات الأسهم (السالب) ظاهرة غيرت السوق. وقد أدى احتمال التعرض الواسع للسوق بسعر فعال من حيث التكلفة إلى زيادة المستثمرين بشكل ثابت في تخصيصاتهم للاستثمارات السلبية على مدار العقد الماضي. وقد شكلت نهاية عام 2023 نقطة تحول، حيث تجاوز الاستثمار السلبي الاستثمار النشط من حيث الأصول قيد الإدارة (مورنينج ستار، 31 ديسمبر 2023). ومع نمو سوق الاستثمارات السلبية ونضجها، تطور نهج المؤشر معها.

السؤال الكبير الذي يواجه المستثمرين في الأصول السلبية الآن ليس فقط أين يتم تخصيصها، ولكن أيضا كيفية تحقيق أقصى قدر من الكفاءة في استخدام مخزونهم السلبي المتزايد باستمرار.

التطور في مناهج مؤشرات الأسهم

منذ الاستخدام الأولي لاستراتيجيات مؤشرات الأسهم التقليدية المرجحة بالقيمة السوقية، تكيفت التخصيصات المؤسسية لأسهم المؤشرات لتشمل مناهج المؤشرات المنهجية التي تخصص للحيازات على أساس سلسلة من العوامل مثل القيمة والزخم وانخفاض التقلبات والجودة. وفي السنوات الأخيرة، أصبح إدراج العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة ضمن بناء المؤشرات أكثر شيوعًا. ويشمل هذا إمالة التخصيصات بشكل منهجي نحو رواد البيئة والاجتماعية والحوكمة و/أو رواد الحد من انبعاثات تغير المناخ.

ولكن ما هو التطور المحتمل التالي في هذه الرحلة، والذي يمكن أن يجعل تخصيص المؤشر أكثر فعالية بالنسبة للمستثمرين؟

وربما تكمن الإجابة في الاستفادة بشكل أكثر كفاءة من سلسلة قيمة إقراض الأسهم.

فما هو إقراض الأسهم؟

يمكن لمحفظة المؤشر السلبي أن تولد عوائد زائدة عن طريق إقراض الأسهم مؤقتًا، عادةً إلى مؤسسة مالية (على سبيل المثال، بنك استثماري).

إن هذه الأصول عادة ما يقترضها البنك الاستثماري لإقراضها لأطراف ثالثة لتسهيل أنشطة التداول الأخرى، مثل البيع على المكشوف أو التحوط. وتميل الرسوم التي تجنيها محفظة المؤشر السلبي مقابل إقراض الأسهم إلى أن تكون منخفضة للغاية. وفي محفظة الأسهم النموذجية، يمكن أن تتراوح الرسوم من حوالي 1 إلى 2 نقطة أساس (0.01% أو 0.02%) سنويًا إلى ربما 5 نقاط أساس، على الرغم من أنها تختلف حسب المنطقة وتوافر مخزون الأسهم (أي أن الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة يمكن أن تتلقى رسومًا أعلى).

سلسلة إقراض الأسهم

إن المستثمرين الذين يخصصون أموالهم لصناديق الاستثمار السلبية سوف يكونون على دراية ويشعرون بالراحة عند استخدام الإقراض الأساسي للأسهم (الملحق 1). ولكن الخطوة التالية، أي سلسلة الإقراض اللاحقة، هي التي تصبح فيها العملية مثيرة للاهتمام.

Alternatives: How Can Investors Do More With Their Passive Equity Allocations?_1

وبمجرد أن تقترض البنوك الاستثمارية أسهماً فإنها تقرض هذه الأسهم للمستثمرين الذين قد يبيعونها على سبيل المثال لإنشاء مركز قصير. وبوسع البنك الاستثماري، الذي يعمل في واقع الأمر كـ"وسيط"، أن يتقاضى نحو 30 إلى 50 نقطة أساس سنوياً (0.3% إلى 0.5%)، فيحصل في جيبه على الفارق بين هذه الرسوم والرسوم الصغيرة المدفوعة لاقتراض الأسهم في المقام الأول.

فرصة سلسلة القيمة

إن إقراض الأسهم قد يكون مجالاً غير فعال، تهيمن عليه البنوك الاستثمارية. والسؤال هو ما إذا كانت المحفظة السلبية قادرة على التوسع في هذا المجال غير الفعال بحيث يستحوذ المستثمرون على المزيد من سلسلة القيمة هذه لأنفسهم.

هل يمكن للمستثمرين تحسين نتائجهم من خلال العمل على أصول المؤشرات السلبية الخاصة بهم بشكل أكثر جدية من خلال استراتيجيات التحسين المبتكرة؟

بدلاً من السماح للبنك وصندوق التحوط بالاستفادة من الإيرادات الإضافية المتولدة من خلال مخزون الإقراض، يمكن للمستثمرين توسيع سلسلة القيمة من خلال تقليل وزن بعض الأسهم الموجودة في المخزون السلبي واستبدالها بمواقف بديلة لتوليد عوائد إضافية.

الحجة هي أنه من خلال إلغاء الوساطة بين البنوك الاستثمارية وصناديق التحوط، من الممكن تحقيق الدخل من هذا التدفق الكامل للإيرادات ــ مزيج من رسوم إقراض البنوك الاستثمارية للأسهم بالإضافة إلى العائدات من استراتيجيات التداول البديلة على مراكز الأسهم ــ داخل محفظة مؤشرات محسنة.

وينطبق هذا على الأسهم التي يمتلكها المستثمرون بالفعل في محافظهم السلبية، مما يعني أنه يمكن تنفيذه دون الحاجة إلى اقتراض الأسهم (بتكلفة) وبيعها على المكشوف، على الرغم من أن هذا يعني التخلي عن إيرادات إقراض الأسهم المحتملة على أي مراكز منخفضة الوزن.

ما هي المزايا الرئيسية للمستثمرين؟

تحقيق عوائد معززة من جوهر سلبي

يمكن للمستثمرين الاستفادة من عائد إضافي من سلسلة قيمة إقراض الأسهم الحالية.

التنويع من خلال أساليب الأسهم الأخرى

إنه يقدم نهجًا مستقلاً عن الأسلوب مع عوائد لم تكن مرتبطة تاريخيًا بتقنيات الاستثمار الطويلة التقليدية، مما قد يوفر فوائد التنويع.

زيادة فرص الوصول إلى أفكار الاستثمار البديلة

لقد كان المستثمرون يتوقون إلى مصادر بديلة للنمو. ويمكن لهذا النهج الاستثماري أن يوفر طريقًا فعالًا وسهلاً للوصول إلى أفكار استثمارية بديلة.

ما هو السر؟

لقد كانت التخصيصات السلبية خيارًا شائعًا لهؤلاء المستثمرين الحريصين على خفض تكلفة استثماراتهم، والاستفادة من الرؤية التي تأتي مع التخصيص لمؤشرات مرجعية كبيرة. في النهاية، يعود الأمر إلى ما إذا كان المستثمرون يريدون ترك الأداء المحتمل على الطاولة أم لا. يمكن أن يساعد نهج المؤشرات المحسن والمُنسق، والذي تم بناؤه باستخدام الخبرة والتخصص، والذي يتم تسهيله من خلال البنية التحتية المخصصة والأنظمة المصممة للمساعدة في إدارة الفرص، في جعل التخصيص السلبي يعمل بشكل أكثر فعالية بالنسبة للمستثمرين، ضمن إطار المخاطر والأسعار الحالي.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

وجهة نظر سوق العملات الأجنبية: الدولار الأمريكي وأربعة سيناريوهات للانتخابات الأمريكية

HSBC

الفوركس

سياسي

اقتصادي

من المرجح أن يحقق الدولار الأمريكي أداءً جيدًا في الفترة التي تسبق الانتخابات الأمريكية المقرر إجراؤها في 5 نوفمبر

إن سوق الصرف الأجنبي تحب أن تختصر القضايا، مثل الانتخابات الأميركية المقررة في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني، إلى نتيجة ثنائية بسيطة، ولكن هذا سيكون خطأ. فالتعقيد لا يرجع فقط إلى أن النتيجة قريبة للغاية، بل يرجع أيضا إلى وجود العديد من التداعيات التي تؤثر على السياسة المالية والتجارية والنقدية، من بين جوانب أخرى. بالإضافة إلى ذلك، قد يختلف التأثير بمرور الوقت.

تاريخيا، كان أداء الدولار الأميركي جيدا في الفترة التي سبقت الانتخابات الأميركية، وهو ما يعكس على الأرجح جاذبية "الملاذ الآمن" وسط حالة عدم اليقين السياسي المتزايدة. ومن المرجح أن يكون هذا صحيحا خلال الأسابيع المقبلة. وبمجرد معرفة النتيجة، سنرى الاستجابة التالية في سوق الصرف الأجنبي (نستعرض أربع نتائج محتملة أدناه)، ربما تستمر لأيام أو أسابيع أو أشهر. ولكن سيكون من الخطأ أن نفترض أن رد الفعل بعد النتيجة سيستمر في تحديد النغمة حتى عام 2025.

هناك الكثير من الطرق التي قد تؤدي بها سوق الصرف الأجنبي إلى توقف أو عكس تلك الخطوة الأولية، على سبيل المثال، إذا فشلت نتائج السياسة الفعلية في تلبية التوقعات، أو إذا حلت عوامل أخرى محل القوى السياسية باعتبارها المحركات الرئيسية لسوق الصرف الأجنبي.

قد يؤدي فوز الجمهوريين إلى ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، لكن المزيد من القوة قد يكون محدودًا حتى عام 2025

من المرجح أن يرتفع الدولار الأمريكي بشكل حاد إذا ظهرت علامات على تحفيز مالي مستقبلي من شأنه أن يخفف من توقعات السوق لتخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025. كما أن احتمال فرض تعريفات تجارية أعلى من شأنه أن يدعم الدولار الأمريكي، وخاصة إذا غذت توقعات التضخم وخففت من تسعير خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد تجذب التخفيضات الضريبية المحتملة للشركات وتوقعات تحرير القيود تدفقات الاستثمار إلى أصول الدولار الأمريكي. ومع ذلك، قد يواجه الدولار الأمريكي رياحًا معاكسة، بما في ذلك المخاوف من أن الحزب الجمهوري قد يتحدث عن الدولار الأمريكي أو يدعو إلى خفض أسعار الفائدة الأمريكية. كما قد يؤدي ارتفاع شهية المخاطرة إلى تهدئة الدولار "الملاذ الآمن". لكننا نتوقع أن تنتصر قوى الدولار الأمريكي الصاعدة في البداية. ومع ذلك، فإن ارتفاع الدولار الأمريكي سيكون له حدوده عند دخول عام 2025، حيث لن يكون من المضمون أن يتطابق التنفيذ الفعلي للسياسة تمامًا مع تلك التي تتوقعها الأسواق.

قد تؤدي رئاسة الجمهوريين والكونجرس المنقسم إلى امتداد القوة الأولية المتواضعة للدولار الأمريكي حتى عام 2025

رئاسة جمهورية وحكومة منقسمة: من المرجح أن يظل رد الفعل الأولي للدولار الأمريكي صعوديًا، حيث من المرجح أن تتوقع الأسواق رسومًا تجارية أعلى (وربما تضخمًا)، وخلفية تنظيمية أكثر ملاءمة للأعمال التجارية. لكن الدولار الأمريكي لن يستفيد من توقعات التيسير المالي التي كان من الممكن أن يجلبها اكتساح شامل. يمكن أن يعزز الكونجرس المنقسم نقاشًا أكثر انقسامًا بشأن التخفيضات الضريبية التي تنتهي في عام 2025، مما قد يخلق مزاج "الهاوية المالية" في الأسواق. ومع ذلك، على الأرجح، ستعود سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي كمحرك مهيمن للدولار الأمريكي في عام 2025، وسط الجمود المالي. نعتقد أن ارتفاع الدولار الأمريكي المتواضع الأولي بعد الانتخابات قد يمتد إلى عام 2025.

قد يؤدي فوز الديمقراطيين في الانتخابات إلى ضعف أولي في الدولار الأمريكي قبل التعافي في عام 2025

إن هذه النتيجة قد تشير إلى مسار متسارع للدولار الأمريكي. ومن المرجح أن يكون رد الفعل الأولي بعد الانتخابات سلبيا للدولار الأمريكي، حيث تقوم الأسواق بتسعير الجوانب الإيجابية المحتملة للدولار الأمريكي والتي ربما عززتها رئاسة الجمهوريين. ولكن من غير المرجح أن يحدد هذا الانعكاس لهجة الدولار الأمريكي حتى عام 2025. ومع ذلك، فإن الاكتساح الديمقراطي قد يعزز في وقت متأخر توقعات السوق لتحفيز مالي إيجابي للدولار الأمريكي، وإن كان بعناصر مختلفة عن الاكتساح الجمهوري. وقد يخفف هذا من توقعات السوق لوتيرة تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2025، مع ارتفاع الدولار الأمريكي المصاحب. وأي رد فعل سلبي أولي للدولار الأمريكي في نوفمبر/تشرين الثاني قد ينعكس في عام 2025.

إن رئاسة الديمقراطيين والكونجرس المنقسم هي نتيجة الوضع الراهن، ولكن من المرجح أن يكون هناك بعض الضعف الأولي للدولار الأمريكي

رئاسة ديمقراطية وحكومة منقسمة: على الورق، هذه هي النتيجة النهائية للوضع الراهن، ولكنها قد تؤدي إلى بعض الضعف الأولي للدولار الأمريكي، وسط التكيف مع توقعات التحفيز المالي. لا ينبغي أن يحمل هذا السيناريو آثارًا دائمة على الدولار الأمريكي، ولكن من المرجح أن تكون العوامل الأخرى، مثل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ووتيرة التيسير في أماكن أخرى، أكثر هيمنة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار يومية

تصريحات المسؤولين

البنك المركزي

الفوركس

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Damon

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

اللائحة التنظيمية المطلوبة بشدة بشأن إزالة الغابات في الاتحاد الأوروبي تواجه انتكاسة خطيرة

كل شيء يصبح سلسا تحت الضغط

نظرة عامة على اللحظات الرئيسية

المصدر: المصدر: المفوضية الأوروبية، رويترز، ING Research، *دخلت اللائحة حيز التنفيذ في 29 يونيو 2023

اللائحة تؤثر على واردات بقيمة 70 مليار يورو

قيمة واردات الاتحاد الأوروبي، مليار يورو، 2023

المصدر: يوروستات، ING Research

المخاوف الرئيسية

فهل شراء المزيد من الوقت سيساعد في حل هذه المخاوف؟

لا يزال هناك بعض عدم اليقين

معهد PIIE يتوقع استمرار التوسع الاقتصادي مع انخفاض التضخم، لكن حالة عدم اليقين بشأن الانتخابات الأمريكية تلوح في الأفق

التوقعات الاقتصادية للولايات المتحدة

التوقعات الاقتصادية العالمية

شرح قواعد المشتريات العامة في المملكة المتحدة بعد خروجها من الاتحاد الأوروبي

ما هي المشتريات في القطاع العام؟

ما هي القضايا الكبرى التي تشكل جوهر المشتريات العامة؟

ما هو تاريخ قانون المشتريات وما هي القواعد الجديدة؟

بانداي نامكو تبدأ في تقليص أعداد الموظفين بعد تقليص عناوين الألعاب

المصدر: الأسواق الحافة

ماكينزي تحذر البنوك من انتعاش "عاجل" للأرباح مع تأثرها بانخفاض أسعار الفائدة

المصدر: الأسواق الحافة

البدائل: كيف يمكن للمستثمرين الاستفادة بشكل أكبر من تخصيصاتهم للأسهم السلبية؟

التطور في مناهج مؤشرات الأسهم

فما هو إقراض الأسهم؟

سلسلة إقراض الأسهم

فرصة سلسلة القيمة

ما هي المزايا الرئيسية للمستثمرين؟

ما هو السر؟

وجهة نظر سوق العملات الأجنبية: الدولار الأمريكي وأربعة سيناريوهات للانتخابات الأمريكية

من المرجح أن يحقق الدولار الأمريكي أداءً جيدًا في الفترة التي تسبق الانتخابات الأمريكية المقرر إجراؤها في 5 نوفمبر

قد يؤدي فوز الجمهوريين إلى ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، لكن المزيد من القوة قد يكون محدودًا حتى عام 2025

قد تؤدي رئاسة الجمهوريين والكونجرس المنقسم إلى امتداد القوة الأولية المتواضعة للدولار الأمريكي حتى عام 2025

قد يؤدي فوز الديمقراطيين في الانتخابات إلى ضعف أولي في الدولار الأمريكي قبل التعافي في عام 2025

إن رئاسة الديمقراطيين والكونجرس المنقسم هي نتيجة الوضع الراهن، ولكن من المرجح أن يكون هناك بعض الضعف الأولي للدولار الأمريكي

الإفصاح عن المخاطر