تأثير أنظمة الإفلاس على القروض المتعثرة: الدروس المستفادة من بيانات الائتمان التفصيلية

اقتصادي

الملخص:

إن أطر الإفلاس الفعّالة قادرة على معالجة العديد من القضايا في القطاع المصرفي. ويتناول هذا العمود تأثير إصلاحات أطر الإفلاس على القروض المتعثرة، باستخدام مقياس جديد مستمد من تمارين الشفافية التي تجريها هيئة الخدمات المصرفية الأوروبية.

إن أطر الإفلاس قد تساعد في معالجة القضايا المرتبطة بالديون غير الفعّالة المرتفعة. وقد تساهم أولاً في الحد من الآثار السلبية للديون الخاصة المرتفعة على النشاط الاقتصادي من خلال تحرير الموارد المحاصرة في الأنشطة غير المنتجة والمساهمة في التخفيف من التداعيات المالية الكلية من الشركات الميتة إلى الشركات غير الميتة (ألباكركي وآير 2023). وعلاوة على ذلك، يمكنها خفض التكاليف المرتبطة بالإفلاس. وينبغي لها أيضًا أن تقلل مسبقًا من المخاوف المحتملة بشأن العرض والطلب على الائتمان في حالة الإفلاس. وقد أظهرت الأبحاث أيضًا أن إصلاح الإفلاس يمكن أن يساعد الاقتصاد على التعافي بشكل أسرع أثناء الركود (كلاسنز وكلابر 2002).

ويمكن أن تساهم أنظمة الإفلاس الأفضل أيضاً في خفض فروق سندات الشركات، وتوسيع الناتج المحلي الإجمالي، وزيادة فرص العمل (سيمونز وآخرون، 2016).

ولكن ينبغي لنا أن نضع في الاعتبار أن تحديث قانون الإفلاس، رغم أنه يساعد في معالجة المشاكل المرتبطة بالديون غير المنتجة المرتفعة، قد لا يكون كافياً في حد ذاته. والواقع أن عوامل أخرى تلعب دوراً رئيسياً (البنية الأساسية القضائية، والسياسات التنظيمية والضريبية، من بين أمور أخرى)، وقد يستغرق تغييرها وقتاً أطول.

يتيح لنا استخدام بيانات القروض التفصيلية تحديد تأثير أنظمة الإفلاس بشكل أفضل، مع التحكم في عوامل الدائن والمدين

نحن نبحث في العلاقة بين أنظمة الإفلاس والقروض المتعثرة في البنوك الأوروبية في جميع أنحاء العالم من عام 2015 إلى عام 2020. وتتوافق هذه الفترة مع ذروة عدد إصلاحات الإفلاس التي تم إقرارها في كل من البلدان المتقدمة والنامية (انظر الشكل 1).

Impact of Insolvency Regimes on Non-performing Loans: Lessons from Detailed Credit Data_1

الهدف الأساسي من هذه الدراسة هو تقدير تأثير تنفيذ الإصلاحات التي تعزز أنظمة الإفلاس على مستوى القروض المتعثرة لدى البنوك. ونحن نستفيد من تفاصيل مجموعة البيانات لدينا (البنك المقرض حسب بلد الشركة المقترضة حسب حجم الشركة) للتحقيق في الفارق بين إصلاحات الإفلاس عبر فئات المقترضين والدائنين، مع تقييم كيفية تأثير توجه نظام الإفلاس في بلد ما - سواء كان موجهًا نحو الدائنين أو المدينين - على فعالية هذه الإصلاحات.

ولتقدير العلاقة بين تنفيذ إصلاح الإفلاس ومستويات القروض المتعثرة لدى البنوك، نستخدم مقدر التأثيرات الثابتة. ونظراً لتفاصيل بياناتنا من تمارين الشفافية التي تجريها هيئة الخدمات المصرفية الأوروبية، فإننا نأخذ في الاعتبار التباين غير الملاحظ غير المتغير مع الزمن فيما يتصل بالبنوك، والبلدان المدينة، وحجم الشركة، وتفاعلاتها. ويتوفر مزيد من التفاصيل في ورقتنا البحثية الأخيرة (بريكونجن ودوفوليور 2024).

باختصار، نستغل التفاصيل الكبيرة للبيانات لتحليل مدى إمكانية تفسير الاختلاف في نسب القروض المتعثرة لبنك بي إن بي باريبا، على سبيل المثال، مقارنة بشركات كبيرة في ألمانيا ورومانيا، من خلال أنظمة الإفلاس المختلفة والإصلاحات في هذه البلدان، مع التحكم في عوامل أخرى. وهذا ممكن لأن القروض الأجنبية تمثل نسبة كبيرة من إجمالي الائتمان في العديد من البلدان الأوروبية (انظر الشكل 2).

Impact of Insolvency Regimes on Non-performing Loans: Lessons from Detailed Credit Data_2

وبناءً على الأدبيات التي تناولت العوامل المحددة للقروض المتعثرة، فإن تحليلنا يتضمن عوامل اقتصادية كلية ومؤسسية وأخرى خاصة بالبنوك لعزل تأثير إصلاحات الإفلاس. وبالنسبة للمتغيرات الاقتصادية الكلية، فإننا نأخذ في الاعتبار نمو الناتج المحلي الإجمالي ومعدل التضخم ومعدل البطالة. وبفضل دقة بيانات المتغيرات التابعة لدينا، فإننا قادرون أيضًا على التحكم في العوامل المتغيرة بمرور الوقت المرتبطة بكل من البنك (بما في ذلك، على سبيل المثال، الإدارة والحوكمة، والتي نادرًا ما تؤخذ في الاعتبار) وبلد المنشأ.

تؤثر إصلاحات القروض المتعثرة بشكل أساسي على ديناميكيات القروض المتعثرة وليس على مستوياتها

يتضمن التحليل الانحدارات بين تنفيذ إصلاحات الإفلاس ومعدلات القروض المتعثرة وديناميكياتها. 2 يعكس متغير الاهتمام، القوة، حجم إصلاحات الإفلاس التي تم تنفيذها بين العامين t-4 وt-1، حيث قد تستغرق هذه الإصلاحات بعض الوقت لتوليد آثارها (نقوم أيضًا بإجراء فحوصات القوة على طول فترة التحرك هذه).

وفيما يتعلق بمعدلات القروض المتعثرة على المستويات، وعلى الرغم من أهمية القوة عند عتبة الـ 5%، فإن النتائج لا تكشف عن وجود علاقة قوية بين اعتماد إصلاحات الإفلاس ومعدلات القروض المتعثرة لدى البنوك.

وعلى العكس من ذلك، تظهر علاقة سلبية كبيرة بشكل ملحوظ بين القوة ومعدلات نمو نقطة المنتصف للقروض المتعثرة، مما يشير إلى أن تنفيذ إصلاحات الإفلاس في السنوات الأربع السابقة يسير جنبًا إلى جنب مع تسريع حل القروض المتعثرة المصرفية. وينطبق هذا الاكتشاف على جميع مواصفات النموذج، حيث تصل مستويات الأهمية إلى 1%.

باختصار، تؤكد النتائج أن معدلات القروض المتعثرة لدى البنوك لا تظهر أي تأثير كبير من إصلاحات الإفلاس التي تم تنفيذها في السنوات الأربع الماضية (باستثناء العام الحالي). ومع ذلك، فإن تنفيذ مثل هذه الإصلاحات يرتبط بشكل كبير بحل القروض المتعثرة بشكل أسرع.

يبدو أن الإصلاحات الموجهة نحو المدينين لها تأثير أكبر على ديناميكيات القروض المتعثرة

ولكن كل إصلاحات الإفلاس ليست متكافئة. وبعبارة أخرى، ما هو التوجه الأمثل لنظام الإفلاس الذي ينبغي تنفيذه، وهل يعتمد ذلك على السياق؟ يشير هذا السؤال إلى المناقشة حول الأنظمة الموجهة نحو الدائنين مقابل الأنظمة الموجهة نحو المدينين فيما يتصل بالقروض المتعثرة. ويظهر كلا التوجهين كفاءة وعدم كفاءة في الحد من القروض المتعثرة، ويقدمان آليات متماثلة متضاربة. فمن ناحية، يزود زيادة حماية الدائنين الدائنين بأدوات محسنة لاسترداد الائتمان؛ ومع ذلك، فقد يقلل هذا أيضاً من تعرض البنوك للمخاطر، مما يؤدي إلى انخفاض فحص المقترضين. ومن ناحية أخرى، يؤدي تحسين حماية المدينين إلى زيادة الطلب على الائتمان من المقترضين الأقل جودة في حين يمنح الشركات القابلة للاستمرار وسيلة لاستعادة صحتها المالية.

وباستخدام مزيد من التفاصيل في بياناتنا، نُجري انحدارات على عينات مختلفة اعتمادًا على نوع المدين (الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، أو الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، مقابل الشركات غير الصغيرة والمتوسطة الحجم)، ونوع الدائن (البنوك الصغيرة والمتوسطة والكبيرة)، وخصائص البلد المدين (البلدان ذات القروض المتعثرة المرتفعة مقابل المنخفضة وأنواع أنظمة الإفلاس). ونُظهر أن إصلاحات نظام الإفلاس فعالة في تسريع حل القروض المتعثرة، وخاصة أثناء الضائقة المالية. وينطبق هذا التأثير بشكل خاص على الشركات الكبرى والبنوك الكبرى، في بلد مدين بمستوى مرتفع بالفعل من القروض المتعثرة. وتعود هذه النتيجة إلى الإصلاحات الموجهة نحو المدين، أو على وجه التحديد، الإصلاحات التي تهدف إلى تسهيل استمرارية الأعمال.

وتكشف نتائجنا أيضاً أن مثل هذه الإصلاحات أكثر كفاءة في البلدان التي لا تطبق نظاماً للإفلاس يراعي مصالح المدينين والدائنين على حد سواء. وعلى العكس من ذلك، نجد أن الإصلاحات الموجهة نحو الدائنين تفرض تأثيراً منحرفاً، لأنها ترتبط بمستويات أعلى من القروض المتعثرة.

ومن المثير للاهتمام أن نضع هذه النتائج في الاعتبار عند تنفيذ إصلاحات الإفلاس، سواء في سياق الاتحاد الأوروبي أو خارجه.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

مبيعات القروض المدعومة بالديون في الولايات المتحدة تسجل رقما قياسيا عند 986 مليار دولار في جولة إعادة التسعير

Justin

اقتصادي

أصدرت الشركات ديونًا قياسية بلغت 986 مليار دولار أميركي (4.29 تريليون رنجيت ماليزي) في سوق القروض بالاستدانة في الولايات المتحدة هذا العام، وذلك في الغالب لخفض نفقات الفائدة على الديون القائمة.

تجاوز هذا الرقم عام 2017 باعتباره العام الأكثر ازدحامًا بالإصدارات الجديدة، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرج تعود إلى عام 2013. وجاء معظم حجم هذا العام من الشركات التي أعادت تمويل التزاماتها الحالية أو تأمين هوامش أقل من خلال إعادة التسعير.

إن نوع الصفقات التي يتم إبرامها يؤكد ديناميكية السوق المؤلمة بالنسبة للمستثمرين: الطلب الكبير على القروض ذات الرافعة المالية وعدم وجود ما يكفي من الديون الجديدة لاستخدامات مثل تمويل عمليات الاستحواذ.

إن المصدرين قادرون على خفض الهوامش بمقدار يتراوح بين الربع إلى ثلاثة أرباع النقطة المئوية، حيث يصبح المقرضون أكثر استعداداً لقبول هذا الخفض نظراً لندرة الفرص المتاحة لتمويل عمليات الاستحواذ. أما أولئك الذين لا يوافقون على مثل هذه الصفقات فيخاطرون بالتعرض للطرد، في حين ينضم إليهم آخرون راغبون في استثمار أموالهم.

بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، قد يكون من الصعب استبدال القرض المعاد تسعيره في محفظتهم بقرض يوفر عائدًا لائقًا وجودة ائتمانية كافية.

قال جرانت ناخمان، مؤسس ورئيس قسم الاستثمار في شركة شوريكليف لإدارة الأصول: "هناك عنصر من الإحباط يشبه 'ألم يتم إعادة تسعير هذا للتو؟'" "إذا تعامل المصدرون بقسوة شديدة، فسوف يتعين عليك العمل بجدية أكبر للعثور على شيء يحل محله. لا يوجد حقًا بديل للعمل الجاد."

ومن ناحية أخرى، يستغل المقترضون مستويات التداول الثانوي الصحية ــ التي تعافت إلى 97 سنتا على الدولار ــ للحصول على شروط أفضل على قروضهم.

أعادت شركة البرمجيات UKG Inc يوم الخميس تسعير قرض بقيمة 6.3 مليار دولار أمريكي، وهي أكبر معاملة من نوعها هذا العام. كما أتمت شركة صناعة السوق Citadel Securities للتو إعادة تسعير بقيمة 4 مليارات دولار أمريكي. كما بدأت شركة Fertitta Entertainment، الشركة القابضة لأعمال الملياردير الأمريكي Tilman Fertitta، في تجميع صفقة بقيمة 3.6 مليار دولار أمريكي.

وقد تعزز الطلب بفضل زيادة في إنشاء التزامات القروض المضمونة، وهي أكبر المشترين للقروض ذات الرافعة المالية. فقد ارتفع إصدار التزامات القروض المضمونة، التي تعيد تجميع القروض في شكل سندات، بنسبة 69% على أساس سنوي.

وعلى الرغم من حجم الإصدارات الجديدة القوي، فإن التركيز على عمليات إعادة التمويل وإعادة التسعير ترك حجم سوق القروض بالرافعة المالية في الولايات المتحدة دون تغيير عند حوالي 1.4 تريليون دولار أميركي، وفقًا لمؤشر Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index.

في هذا العام، لم تشكل معاملات "الأموال الجديدة" مثل تمويل الاستحواذ ــ والتي تعمل على تعزيز حجم سوق القروض ذات الرافعة المالية ــ سوى نحو 10% من الحجم الإجمالي.

ولكن هذا يتغير. ففي سبتمبر/أيلول، جاء ما يقرب من 20% من حجم الإصدار من المعاملات المرتبطة بالاستحواذ. واستمر الزخم هذا الشهر. ويجري حالياً تجميع حزمة قروض بالاستدانة بقيمة 3.3 مليار دولار أميركي للمساعدة في دعم عملية شراء شركة R1 RCM Inc، التي تساعد المستشفيات في وظائف الفوترة والدفع.

ومن المحتمل أن نشهد المزيد من عمليات الاستحواذ في عام 2025، حيث من المتوقع أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، وهو ما قد يحفز نشاط الاستحواذ.

قال كوري شورت، استراتيجي الائتمان في باركليز بي إل سي: "ليس لدينا الكثير من القناعة بشأن ارتفاع كبير في عرض الاستحواذ بالاستدانة في بقية هذا العام، وخاصة مع اقتراب الانتخابات. لكن هل يمكننا أن نشهد انتعاشًا في عام 2025؟ بالتأكيد".

المصدر: الأسواق الحافة

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

القواعد المالية في المملكة المتحدة: الحاجة إلى رقابة أقوى

NIESR

اقتصادي

في الفترة التي سبقت تقديم ميزانية الثلاثين من أكتوبر/تشرين الأول، دارت مناقشات كثيرة في وسائل الإعلام حول احتمالات إدخال تغييرات على القواعد المالية التي تتبناها الحكومة. وقد أشارت حكومة حزب العمال الجديدة بالفعل إلى أنها لن تلتزم تماماً بالقواعد المالية التي التزمت بها الحكومة المحافظة السابقة. وفي بيانها الانتخابي، اقترحت حكومة حزب العمال قاعدتين "غير قابلتين للتفاوض" من شأنهما أن يوجها قراراتها بشأن الإنفاق الحكومي والضرائب والاقتراض:

إن الميزانية الحالية يجب أن تتحرك نحو التوازن، بحيث يتم تغطية التكاليف اليومية من خلال الإيرادات؛ ويجب أن ينخفض الدين كنسبة من الاقتصاد بحلول السنة الخامسة من التوقعات.

إن القاعدة الأولى من هذه القواعد هي نسخة من "القاعدة الذهبية" التي اتبعها جوردون براون وأليستير دارلينج كمستشارين من عام 1997 حتى عام 2009، عندما تسببت الأزمة المالية العالمية في تغييرها. ومع ذلك، تحدث براون ودارلينج عن موازنة الميزانية الحالية "على مدار الدورة" في نسختهما من القاعدة. القاعدة الثانية المتعلقة بديون القطاع العام المقترحة في بيان حزب العمال هي نفس (من حيث المبدأ) تلك التي استخدمتها حكومة المحافظين السابقة - على الرغم من وجود الكثير من المناقشات الإعلامية حول استخدام مقياس مختلف لديون القطاع العام في ظل الحكومة الحالية.

الدروس المستفادة من السياسة النقدية

من المفيد أن نقارن بين الإطار المالي والإطار النقدي. فقد اتخذ جوردون براون الخطوة الجذرية في عام 1997 بمنح بنك إنجلترا السيطرة التشغيلية على السياسة النقدية في المملكة المتحدة، تحت إشراف مجموعة من تسعة أعضاء من مسؤولي البنك والخبراء المستقلين ـ لجنة السياسة النقدية. ورغم بعض التعديلات المتواضعة على تفويض لجنة السياسة النقدية على مدى الأعوام السبعة والعشرين الماضية، فلم يحدث سوى تغيير رئيسي واحد، عندما غير جوردون براون هدف التضخم للجنة من 2.5% لمؤشر أسعار المستهلك إلى 2% لمؤشر أسعار المستهلك.

وعلى النقيض من ذلك، لم يكن هناك إطار مستقر أو موثوق للمساءلة عن القواعد المالية في السنوات الأخيرة. وكان رد الفعل الطبيعي للحكومات على عجزها عن تلبية أهدافها المالية هو تغيير القواعد. وقد أصبح هذا ممكناً لأن المستشار كان قادراً على وضع قواعده المالية الخاصة، وكان دور مكتب مسؤولية الميزانية هو تقييم ما إذا كانت خطط الضرائب والإنفاق تلبي القواعد التي وضعتها الحكومة.

إن أحد الأسباب التي جعلت الحكومات قادرة على الإفلات من العقاب بتعديل القواعد المالية هو عدم وجود أساس متين في النظرية والممارسة الاقتصادية وراء العديد من القواعد المالية التي تم إدخالها في المملكة المتحدة منذ عام 1997. وكانت قواعد العجز تتمتع عموماً بمبرر اقتصادي أقوى من قواعد الدين. وفي حين كان جوردون براون يهدف إلى تثبيت نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي عند مستوى أقل من 40% في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، فإن الحكومة الحالية تجد نفسها الآن تحاول خفض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من مستوى 90% إلى 100%. وهذا يتطلب نهجاً مختلفاً تماماً في التعامل مع المالية العامة مقارنة بعهد بلير/براون.

وعلى النقيض من ذلك، فمن المعترف به عموماً أن هدف السياسة النقدية ينبغي أن يكون الحفاظ على التضخم منخفضاً ومستقراً ــ قريباً من الأسعار المستقرة. وكانت أهداف 2.5% لسعر الفائدة على مشتريات الأصول الثابتة و2% لمؤشر أسعار المستهلك (والتي كانت في تسعينيات القرن العشرين غير متميزة تقريباً) تعبيراً عملياً عن هذا الهدف، وكلاهما حظي بدعم واسع النطاق من جانب المؤسسات الاقتصادية والسياسية.

وهذا يشير إلى أن أي تحرك من جانب المستشارة لتغيير قواعدها المالية لابد أن يلبي معيارين. أولاً، لابد أن يكون مصحوباً بتغييرات من شأنها أن تعزز الرقابة من جانب مكتب مسؤولية الموازنة، أو أي هيئة أخرى تشرف على السياسة المالية. وثانياً، لابد أن تكون القواعد الجديدة دائمة ومن غير المرجح أن تخضع للتغيير والتبديل الذي شهدناه منذ الأزمة المالية العالمية.

تغيير القواعد المالية

إن القاعدتين الماليتين اللتين وضعتهما المستشارة لنفسها تتمتعان بدرجات متفاوتة من القوة الاقتصادية والنسب. فالقاعدة الأولى ــ التي تستند إلى "القاعدة الذهبية" للمالية العامة ــ تلزمها بتغطية الإنفاق اليومي من الإيرادات الحكومية العادية. والاقتراض مخصص للاستثمار فقط، وهو ما يُفسَّر عموماً على أنه استثمار رأسمالي صاف، أي إنفاق رأسمالي مطروحاً منه الاستهلاك. ولكن المستشارة لم تحدد أفقاً زمنياً يتعين خلالها الوفاء بهذه القاعدة. وبدلاً من ذلك، فإن التزام بيان حزب العمال الانتخابي يقتصر على "التحرك نحو" هذه الميزانية الحالية المتوازنة.

وتشير أحدث توقعات مكتب مسؤولية الموازنة إلى أن العجز الحالي في الموازنة يتجه تدريجياً نحو التوازن، وهو ما من المتوقع أن يتحقق في عام 2007/2028. ففي العام الماضي بلغ العجز الحالي في الموازنة 1.9% من الناتج المحلي الإجمالي، وكان من المتوقع في ميزانية الربيع أن ينخفض العجز إلى 0.7%. ولكن المستشارة لديها التزامات إضافية بالإنفاق وزيادات ضريبية ـ وعدت بها في حملة الانتخابات العامة ـ لكي تؤخذ في الحسبان في توقعاتها بشأن المالية العامة. فضلاً عن ذلك فإن الأخبار الجيدة عن النمو الاقتصادي قد تساعد في سد الفجوة بين الإنفاق والإيرادات بسرعة أكبر مما تشير إليه توقعات مكتب مسؤولية الموازنة الحالية. ولكن من خلال الإدارة الدقيقة للمالية العامة، لابد وأن تتحقق هذه "القاعدة الذهبية" في غضون بضع سنوات، ومن الأفضل أن تلتزم المستشارة بها.

إن القاعدة المالية الثانية المنصوص عليها في البيان الانتخابي لحزب العمال أكثر إشكالية. وهي تتطلب انخفاض الدين في السنة الخامسة من التوقعات. ولكن هناك عدة أسباب تجعل هذه القاعدة "سيئة". فهي تعتمد بشكل كبير على توقعات المالية العامة على مدى خمس سنوات ــ وهو أمر غير مؤكد إلى حد كبير. ولا تأخذ في الاعتبار ملف الدين في الأمد القريب، والذي من المرجح أن يرتفع. والمقياس الذي استخدمته الحكومة السابقة لقياس الدين هو أحد البدائل العديدة التي يمكن استخدامها.

في رأيي، ينبغي للمستشارة أن تجد قاعدة تكميلية تستند إلى عجز الحكومة. ويمكن قياس العجز بسهولة في الأمد القريب، ويمكن التنبؤ به وتوقعه بقدر أكبر من اليقين مقارنة بالتدابير المرتبطة بالديون. وتتمثل القاعدة التكميلية الجيدة للعجز في أن يكون عجز القطاع العام 3% من الناتج المحلي الإجمالي، بهامش 1% في كلتا الحالتين، على غرار هدف التضخم. وإذا تم الوفاء بـ "القاعدة الذهبية" أيضاً، فإن هذا من شأنه أن يسمح للحكومات باستثمار 2-4% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو أعلى عموماً مما حققته الحكومات منذ عام 1979 ــ أو حتى منذ عام 1997.

تعزيز الإطار المالي

إذا تم تنفيذ هذه التغييرات، فسوف نضطر إلى الاعتماد على قاعدتين ماليتين، نفس العدد المقترح في بيان حزب العمال. ستكون القاعدة الأولى مطابقة لالتزام البيان ــ تغطية الإنفاق الحالي بإيرادات الحكومة، وبالتالي إدارة ميزانية متوازنة أو فائض حالي. وستكون القاعدة الثانية عجزاً إجمالياً مستهدفاً بنسبة 3% من الناتج المحلي الإجمالي، ولكن مع اشتراط قيام المستشار بكتابة خطاب توضيحي إلى مكتب مسؤولية الموازنة (أو أي سلطة تنظيمية مالية أخرى) إذا كان من المقرر أن يرتفع العجز إلى أكثر من 4% أو ينخفض إلى أقل من 2% في أي عام من توقعات الميزانية.

ولكن لماذا ينبغي أن يكون هدف العجز 3% من الناتج المحلي الإجمالي؟ في الظروف العادية، ينبغي لهذا أن يؤدي إلى انخفاض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي ــ بدءاً من حيث نحن الآن. تاريخياً، كان العجز العام بنسبة 2-3% من الناتج المحلي الإجمالي منطقة أمان للمالية العامة في المملكة المتحدة. ويبقينا هدف 3% ضمن هذا النطاق. وبمرور الوقت، ومع نمو الثقة في العمل ضمن هذا الإطار، يمكن خفض هدف العجز إلى 2.5% من الناتج المحلي الإجمالي، مع نطاق اقتراض مستهدف يتراوح بين 1.5% و3.5% من الناتج المحلي الإجمالي. ولكن هذا مجرد ضبط دقيق. ويشكل هدف 3% للعجز الإجمالي نقطة بداية معقولة وقد استخدمته الحكومة السابقة ــ وإن لم تلتزم به.

ولكن كيف ينبغي فرض هذه القواعد؟ هنا، هناك اتجاهان يمكن للحكومة الجديدة أن تسلكهما. الأول هو إنشاء لجنة أو مجلس مالي إشرافي يشرف على تنفيذ السياسة المالية. والبديل هو تعزيز مكتب مسؤولية الموازنة حتى يتمكن من العمل كجهة تنظيمية أقوى للسياسة المالية. وكلا الاتجاهين يتماشى مع العمل السابق الذي قام به المعهد الوطني للبحوث الاقتصادية والاجتماعية بشأن تصميم إطار مالي جديد .

إن مجلس أو لجنة السياسة المالية من الممكن أن تضم مجموعة من كبار خبراء الاقتصاد ذوي الخبرة في تقييم السياسة المالية، فضلاً عن رئيس مكتب مسؤولية الموازنة. وعلى هذا النحو، فإن هذا المجلس أو اللجنة سيكون في وضع جيد يسمح له بإبداء وجهات النظر ليس فقط بشأن تنفيذ السياسة المالية، بل وأيضاً بشأن إطار السياسة نفسه.

إن النهج البديل قد يتمثل في توسيع مجلس مسؤولية الموازنة إلى مجموعة من سبعة إلى تسعة أعضاء، على غرار لجنة السياسة النقدية، للوفاء بنفس وظيفة لجنة أو مجلس السياسة المالية، على غرار لجنة السياسة النقدية.

أيا كان الطريق الذي تم اتخاذه، فإن الفوائد ستكون:

- مجلس أكبر، مما يجلب تنوعًا أكبر في وجهات النظر. - سيكون أعضاء مكتب مسؤولية الموازنة أو أعضاء مجلس السياسة المالية أكثر مساءلة أمام الجمهور، مثل أعضاء لجنة السياسة النقدية. - يمكن لأعضاء مجلس مكتب مسؤولية الموازنة/مجلس السياسة المالية المساهمة في المناقشة العامة حول السياسة المالية. - التركيز بشكل أقوى على السياسة المالية في الخطاب العام، تمامًا كما أدى إنشاء لجنة السياسة النقدية إلى نقاش أكثر ثراءً حول السياسة النقدية في المملكة المتحدة.

خاتمة

من الواضح جدا أن المستشارة وفريقها في وزارة الخزانة بحاجة إلى وضع مجموعة جديدة من القواعد المالية. وعلى وجه الخصوص، ينبغي لها أن تتخلى عن قاعدة الدين التي تنظر إلى خمس سنوات قادمة ــ والتي ورثتها عن جيريمي هانت ــ وأن تركز على تصميم قاعدة جيدة للعجز لتحل محلها.

ولكن لكي نجعل هذا الأمر جديراً بالثقة، وتجنب الاتهامات بأن حكومة حزب العمال الجديدة تعمل على تغيير القواعد المالية لتسهيل الحياة وتوسيع العجز، فلابد من تعزيز إطار الإشراف على السياسة المالية في المملكة المتحدة من قِبَل هيئات مستقلة. ويمكن تحقيق هذا من خلال إنشاء مجلس أو لجنة جديدة للسياسة المالية للإشراف على مكتب مسؤولية الموازنة، أو إصلاح مجلس مكتب مسؤولية الموازنة ــ توسيع عضويته، وجعله أكثر انسجاماً مع لجنة السياسة النقدية من حيث العضوية والمساءلة والإجراءات.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ماذا يعني "صفقة ترامب" بالنسبة لمحفظة السندات الخاصة بك - وكيفية حمايتها

SAXO

اقتصادي

السندات

سياسي

إن بيئة "تجارة ترامب" - التي تتميز بارتفاع العائدات ومخاوف التضخم والتحفيز المالي - تشكل مخاطر لحاملي السندات (لمزيد من المعلومات حول تجارة ترامب انقر هنا ). إن التوقعات بخفض أسعار الفائدة الفيدرالية بشكل أبطأ تغذي التقلبات، مما يقلل من جاذبية سندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن، خاصة مع اقتراب الانتخابات الأمريكية. فيما يلي كيف قد تؤثر هذه الديناميكيات على محفظة السندات الخاصة بك والاستراتيجيات المحتملة للتخفيف من المخاطر.

تداعيات "صفقة ترامب" على حاملي السندات:

مخاطر التضخم :

إن السياسات التي تنتهجها إدارة ترامب، مثل خفض الضرائب والإنفاق على البنية الأساسية، تؤدي إلى التضخم. ومن الممكن أن يؤدي زيادة الإنفاق الحكومي ونمو الأجور إلى ارتفاع التضخم، وهو ما يؤدي إلى تآكل عائدات السندات. وتساعد السندات المرتبطة بالتضخم، مثل الأوراق المالية المحمية من التضخم في الخزانة ، في التحوط ضد هذا الخطر، حيث تتكيف قيمتها الأصلية مع التضخم.

سياسة نقدية حذرة:

إن النمو الاقتصادي الذي تغذيته التخفيضات الضريبية وتحرير الأسواق قد يزيد من ضغوط التضخم، مما يحد من قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بقوة. وإذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي متساهلاً للغاية، فقد تتفاعل الأسواق ببيع السندات، مما يدفع العائدات إلى الارتفاع وأسعار السندات إلى الانخفاض. ومنذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر/أيلول، تغيرت توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة، حيث من المتوقع الآن أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3.45% بحلول عام 2025، مقارنة بالتوقعات السابقة البالغة 2.8% قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر/أيلول. ومع ذلك، تميزت عمليات بيع سندات الخزانة الأخيرة بانحدار منحنى العائد، مع ارتفاع العائدات طويلة الأجل بشكل أسرع، مما يشير إلى أن الأسواق تسعر نموًا وتضخمًا أعلى - ربما تحسبًا لفوز ترامب.

تحسين أساسيات الائتمان:

إن السياسات الداعمة للنمو قد تفيد سندات الشركات، وخاصة في قطاعات مثل الطاقة والتمويل التي تزدهر في ظل تحرير القيود وتخفيضات الضرائب. ومن الممكن أن يعزز النمو الاقتصادي الأقوى أرباح الشركات ويحسن جودة الائتمان. ولكن إذا كان النمو أقل من المتوقع أو ارتفعت ديون الشركات بشكل غير مستدام، فقد تواجه السندات ذات العائد المرتفع مخاطر التخلف عن السداد بشكل متزايد.

قوة الدولار الأمريكي:

كما أن النمو الاقتصادي الأقوى أو التضخم قد يؤديان إلى ارتفاع قيمة الدولار الأميركي. وبالنسبة لأولئك الذين يحملون سندات أجنبية، فإن هذا يعرضهم لمخاطر العملة، حيث أن ارتفاع قيمة الدولار قد يؤدي إلى خفض العائدات عندما تنخفض قيمة العملات الأجنبية نسبة إلى الدولار الأميركي.

استراتيجيات ذكية لحماية محفظة السندات الخاصة بك

في ظل البيئة الحالية المتمثلة في ارتفاع العائدات وانخفاض أسعار السندات، ضع في اعتبارك هذه الاستراتيجيات لحماية محفظتك:

تنويع:

قم بتوزيع استثماراتك على أنواع مختلفة من السندات، بما في ذلك السندات قصيرة الأجل ، والتي تكون أقل حساسية لارتفاع أسعار الفائدة، وسندات الشركات ، والتي قد تستفيد من السياسات الداعمة للنمو.

مثال على صناديق الاستثمار المتداولة : صندوق iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF (AGGH) . يوفر هذا الصندوق المتداول في البورصة تعرضًا متنوعًا للسندات العالمية، بما في ذلك السندات الحكومية والشركات عبر آجال استحقاق مختلفة، مما يوفر تنوعًا واسعًا.

السندات المحمية من التضخم (TIPS):

إن إضافة سندات الخزانة المحمية من التضخم يمكن أن تساعد في حماية محفظتك من التضخم، حيث تتكيف قيمتها مع معدلات التضخم، مما يساعد في الحفاظ على القدرة الشرائية.

مثال على صناديق الاستثمار المتداولة : iShares $ TIPS UCITS ETF (IDTP) . يوفر هذا الصندوق التعرض لأوراق الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم (TIPS)، وهي سندات حكومية مصممة للمساعدة في الحماية من التضخم.

السندات ذات معدل الفائدة المتغير:

تعدل هذه السندات مدفوعات الفائدة الخاصة بها وفقًا للمعدلات السائدة، مما يوفر الحماية ضد ارتفاع العائدات في البيئات المتقلبة.

مثال على صندوق الاستثمار المتداول: صندوق الاستثمار المتداول WisdomTree USD Floating Rate TBond UCITS (TFRN) . يوفر هذا الصندوق الاستثماري التعرض لسندات الخزانة الأمريكية ذات أسعار الفائدة العائمة. تعدل هذه السندات مدفوعات الفائدة الخاصة بها بناءً على تغييرات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مما يوفر الحماية ضد ارتفاع الأسعار مع الحفاظ على أمان سندات الحكومة الأمريكية.

تقليل المدة:

السندات طويلة الأجل هي الأكثر عرضة لارتفاع العائدات. والتركيز على السندات قصيرة ومتوسطة الأجل يمكن أن يقلل من تأثير تغيرات أسعار الفائدة على محفظتك الاستثمارية.

مثال على صندوق الاستثمار المتداول : صندوق iShares Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (IBTA). يوفر هذا الصندوق التعرض لسندات الخزانة الأميركية قصيرة الأجل ذات آجال استحقاق تتراوح بين سنة إلى ثلاث سنوات.

الإدارة النشطة:

يمكن لصناديق السندات المُدارة بنشاط أن تتكيف بسرعة مع تغييرات السوق، مما يسمح للمديرين المحترفين بالاستجابة للتضخم، وتحولات أسعار الفائدة، وتقلبات السوق، مما يساعد على حماية محفظتك. What the

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

كيف يؤدي صعود مراكز البيانات إلى نهضة نووية

Justin

اقتصادي

"الصغير جميل"، هكذا أعلن عالم الاقتصاد البريطاني إرنست شوماخر في كتابه الكلاسيكي الصادر عام 1973، متحدياً هوس القرن بالمشاريع العملاقة. وعارض شوماخر الطاقة النووية ، التي كانت من بين أكبر المساعي الصناعية في عصره، وهي عبارة عن تجميعات بمليارات الدولارات من الخرسانة والصلب والأسلاك واليورانيوم. لكن النهضة الناشئة في مجال الطاقة النووية ، التي تحركها مراكز البيانات، تجمع بين الصغير والكبير.

في يوم الأربعاء الماضي، أعلنت شركة أمازون العملاقة للتجارة الإلكترونية وخدمات الويب أنها ستكون مستثمرًا رئيسيًا في حملة لجمع الأموال بقيمة 500 مليون دولار من قبل شركة إكس إنرجي، وهي شركة جديدة تعمل في مجال تطوير المفاعلات النووية المعيارية الصغيرة. كما قالت أمازون إنها ستدعم مشاريع المفاعلات النووية المعيارية الصغيرة في ولايتها الأم واشنطن، وكذلك في مركز البيانات الساخن في فرجينيا.

وتعتزم أمازون وإكس إنيرجي تشغيل أكثر من 5 جيجاواط من المفاعلات النووية الصغيرة بحلول عام 2039. وهذا يعادل تقريبًا 5.6 جيجاواط من المفاعلات النووية الكبيرة التقليدية في محطة براكة في الإمارات العربية المتحدة .

وفي الأسبوع الماضي، طلبت شركة جوجل المنافسة من شركة كايروس باور شراء ست أو سبع مفاعلات نووية صغيرة، وفي الشهر الماضي، قالت شركة أوراكل إنها ستستخدم ثلاث مفاعلات صغيرة لتشغيل مركز بقدرة تزيد عن 1 جيجاوات وتلبية الاحتياجات "المجنونة" للطاقة. وكانت شركة مايكروسوفت قد أعلنت أنها ستشتري الكهرباء من محطة الطاقة النووية سيئة السمعة في جزيرة ثري مايل، والتي شهدت حادثة عام 1979، إذا أعاد مالكها تشغيلها.

إن هذه خطوات إيجابية نحو الأمام في مجال الطاقة النووية. فباستثناء عدد قليل من البلدان مثل الصين والإمارات العربية المتحدة، كانت القدرة النووية تتراجع لسنوات، حيث تم إغلاق المفاعلات القديمة وعدم استبدالها، واستغرق بناء محطات جديدة عقوداً من الزمن وتشغيلها بميزانيات تتجاوز الميزانية المخصصة لها بشكل كبير، كما قامت بلدان مثل ألمانيا بإغلاق المواقع التشغيلية تدريجياً.

لقد أدى التحسن في الطاقة المتجددة مثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية، والانخفاض الحاد في تكاليف تخزين البطاريات، وفي الولايات المتحدة، وفرة الغاز الصخري الرخيص، إلى جعل الطاقة النووية غير قادرة على المنافسة اقتصاديا. وقد شن دعاة حماية البيئة، الذين غالبا ما يتمسكون بمعتقدات حقبة السبعينيات والمخاوف من الحوادث النووية مثل تشيرنوبيل في عام 1986، حملات مكثفة ضد الاستثمارات النووية الجديدة، كما أدت القيود التنظيمية والتحديات القانونية إلى زيادة أوقات البناء وتكاليفه.

ولكن هناك ثلاثة عوامل قد تخلق مستقبلا أكثر إشراقا.

أولا، المناخ. ففي محادثات كوب 28 في دبي العام الماضي ، أكدت مجموعة تضم أكثر من 20 دولة، بما في ذلك الإمارات العربية المتحدة والولايات المتحدة والمملكة المتحدة، على هدف مضاعفة القدرة النووية بحلول عام 2050 كمصدر للكهرباء المنخفضة الكربون والموثوقة.

وثانياً، أمن الطاقة. فقد أدى الغزو الروسي لأوكرانيا وقطع معظم إمدادات الغاز عن أوروبا إلى إدراك القارة، وغيرها من أسواق الطاقة المعزولة مثل اليابان وكوريا الجنوبية وتايوان، لقيمة توليد الطاقة التي لا تتأثر بالطقس والتي يمكن تخزين وقودها لسنوات. ولكن الدول الغربية وحلفاءها يريدون تجنب المفاعلات والوقود الصيني أو الروسي، لذا فهم بحاجة إلى إعادة بناء القدرة المحلية الضامرة التي دامت عقوداً من الزمان.

ثالثاً، بدأ الطلب على الكهرباء يرتفع مرة أخرى في البلدان المتقدمة، بعد عقود من النمو الضئيل. ويشكل الطلب على التدفئة الكهربائية وتكييف الهواء والسيارات التي تعمل بالبطاريات أحد المكونات.

إن الارتفاع الهائل في عدد مراكز البيانات هو سبب آخر، مدفوعًا بطفرة الذكاء الاصطناعي. وحتى لو لم تكن الاحتياجات الكهربائية الإجمالية لمراكز البيانات ضخمة، فإنها مهمة للغاية في مناطق محددة، وتتجاوز بكثير القدرة المحلية في مناطق مثل فرجينيا. إن تلبية هذه الحاجة من خلال مصادر الطاقة المتجددة أمر صعب لأن أفضل مواقع الطاقة الشمسية وطاقة الرياح بعيدة، كما أن إنشاء كابلات نقل جديدة عبر حدود الولايات يشكل عقبة تنظيمية.

ولكن لتلبية هذه الاحتياجات، لابد من بناء محطات نووية جديدة بسرعة أكبر وتكلفة أقل كثيراً. وتشير تقديرات وكالة الطاقة الدولية إلى أن تكلفة الكهرباء النووية في الصين تبلغ 6.5 سنت أميركي لكل كيلووات/ساعة، وهو ما يقل عن تكلفة الغاز، وينافس بشكل معقول الطاقة الشمسية أو طاقة الرياح واسعة النطاق. وتبني الصين العديد من المحطات على التوالي، وتمكنت من توحيد معاييرها وتدريب قوتها العاملة.

ولكن التكلفة في الولايات المتحدة تبلغ 10.5 سنت، وفي أوروبا 14 سنتاً. ونادراً ما يتم بناء مفاعلات جديدة، وتواجه تحديات عامة وقانونية لا نهاية لها، وتنظيمات مفرطة ومتقلبة في كثير من الأحيان، ونقص الخبرة من جانب المطورين الذين كانت آخر برامج البناء الجادة في سبعينيات أو ثمانينيات القرن العشرين.

إن المفاعلات النووية الصغيرة تعد بالتحسين المطلوب. فالمفاعل النووي التقليدي قد يبلغ عادة نحو 1000 إلى 1400 ميغاواط. وعلى النقيض من ذلك، تتراوح تصاميم المفاعلات النووية الصغيرة بين بضعة ميغاواط، المصممة للمجتمعات النائية، أو الصناعات المعزولة أو المواقع العسكرية، أو السفن، إلى وحدة رولز رويس التي تبلغ قدرتها 470 ميغاواط، وهي في الحقيقة مفاعل متوسط الحجم. ويتميز نظام إكس إنيرجي بمفاعلات بقوة 80 ميغاواط يمكن تجميعها في "حزمة رباعية".

وتغطي المفاعلات النووية الصغيرة مجموعة واسعة من التصاميم، بدءاً من أشكال مختلفة من النماذج التقليدية، إلى مفاهيم جديدة جذرية. وكثيراً ما تهدف هذه المفاعلات إلى أن تكون أكثر أماناً من المفاعلات التقليدية، ولا تتطلب تبريداً خارجياً، وهي المشكلة التي ضربت محطة فوكوشيما اليابانية في عام 2011 عندما غمرت موجات تسونامي مولدات الديزل الاحتياطية.

إن أهم ما يميز هذه المفاعلات هو أنها أسرع في البناء، وفي نهاية المطاف أرخص في الإنشاء من المفاعلات التقليدية الكبيرة. وسوف يتم تصنيع العديد من مكوناتها على خط التجميع، مما يكسبها خبرة في التصنيع ويخفض التكاليف من خلال توحيد المعايير. وسوف يتم تقليص البناء في الموقع وتغيير الخطة، وهو ما يشكل لعنة على العديد من المواقع النووية الجديدة. وسوف يكون التعرض المالي أقل، مما يخفض من المخاطر وتكلفة رأس المال.

إن إطلاق العنان لوعد المفاعلات النووية الصغيرة يتطلب مستثمرين ذوي جيوب عميقة وطويلي الأجل وقادرين على تحمل المخاطر. وبعد عدة منعطفات خاطئة وأبواب مغلقة بإحكام من قبل الهندسة أو التمويل أو التنظيم، ربما وجدت الصناعة أخيرا مفتاحها في شركات أمازون وجوجل ومايكروسوفت الغنية بالسيولة النقدية.

كما أدركت بعض دول الشرق الأوسط الوعد الذي تحمله المفاعلات النووية الصغيرة، مع تنامي طموحاتها في مجال انبعاثات الكربون الصافية ومراكز البيانات. ففي ديسمبر/كانون الأول، وقعت مؤسسة الإمارات للطاقة النووية اتفاقيات تعاون مع شركة إكس إنيرجي وثلاث شركات أخرى مطورة للمفاعلات النووية الصغيرة. وتعمل جامعة الملك فهد للبترول والمعادن في المملكة العربية السعودية على تصميم مفاعل نووي صغير خاص بها، وتتعاون المملكة مع كوريا الجنوبية في مفاعلها الذكي.

لا تزال المفاعلات النووية الصغيرة تشكل تحدياً صعباً في منطقة الخليج، حتى مع احتياجاتها المتزايدة من الكهرباء، نظراً لوفرة الأراضي المتاحة لتوليد الطاقة الشمسية الرخيصة المدعومة بالبطاريات. ومع ذلك، فإن التزامات شركات التكنولوجيا العملاقة تظهر الثقة والإلحاح لتلبية توقعات الطاقة الهائلة. وربما يكون الذكاء الاصطناعي هو الوالد للمفاعلات الصغيرة الجميلة.

المصدر: THENATIONALNEWS

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

هل التقارب بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي ممكن؟

بيي

اقتصادي

قاد رئيس الوزراء البريطاني الجديد، السير كير ستارمر، حزب العمال إلى فوز مثير للإعجاب في يوليو/تموز، مستغلاً المشاكل الاقتصادية التي تعاني منها بريطانيا وردود الفعل العنيفة المتصاعدة إزاء خروجها المضطرب من الاتحاد الأوروبي. وفي حملته الانتخابية، تعهد ستارمر "بإعادة ضبط العلاقة" مع أوروبا، وسافر مؤخراً إلى بروكسل لإجراء محادثات مع زعماء الاتحاد الأوروبي، لكن لم تسفر هذه المناقشات عن أي نتائج ملموسة.

قد يصنف المؤرخون في المستقبل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي باعتباره أحد أكبر الأخطاء التي ارتكبتها المملكة المتحدة في تاريخها بعد الحرب العالمية الثانية. ومن المؤكد أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي كان له تأثير كبير على بريطانيا وبدرجة أقل على الاتحاد الأوروبي. ولا يزال الزعماء الأوروبيون في وضع انتقالي، في انتظار تنصيب المفوضية الأوروبية الجديدة، ويبدو أنهم غير راغبين في إجراء مفاوضات طموحة للمصالحة مع المملكة المتحدة. ولكن مع بعض الجهد والإرادة السياسية، هناك عدد لا بأس به من الأشياء التي يمكن القيام بها، وخاصة عندما يتعلق الأمر بالتنقل والأمن والهجرة.

في حين وعد رئيس الوزراء ستارمر بمحاولة إعادة ضبط العلاقات مع الاتحاد الأوروبي وتحويل المسار فيما يتعلق بخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، فقد كان حريصًا على عدم إثارة غضب مؤيدي الخروج من الاتحاد الأوروبي في حزبه، موضحًا أن إجراء استفتاء جديد والعودة إلى الاتحاد الأوروبي ليسا واردين.

وتحدث ستارمر عن تحسين التعاون في مجال الأمن والتجارة، فضلاً عن الحاجة إلى تسهيل السفر للمجموعات الفردية، مثل الموسيقيين المتجولين. وبدءًا من العام المقبل، سيفرض الاتحاد الأوروبي متطلبات الحصول على التأشيرة على المواطنين من المملكة المتحدة، وستضع المملكة المتحدة نظامًا إلكترونيًا لتصاريح السفر في الربيع المقبل. وهذا من شأنه أن يزيد من تعقيد السفر عبر القناة الإنجليزية.

ولقد أبدى الاتحاد الأوروبي تردده في إعادة فتح اتفاقية التجارة والتعاون التي استغرقت خمس سنوات من المفاوضات ورئاستي وزراء بريطانيتين للتوصل إليها. كما ترى بروكسل أن لندن لم تبذل بعد ما يكفي من الجهد لتنفيذ الاتفاقية القائمة. ومع ذلك، عرضت المفوضية الأوروبية مناقشة حرية السفر في كلا البلدين للأشخاص الذين تتراوح أعمارهم بين 18 و30 عاماً. وقد رفضت لندن هذا العرض.

كما سافر رئيس الوزراء إلى باريس وروما وبرلين لإصلاح العلاقات. وفي بروكسل، التقى برئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين وقادة آخرين من الاتحاد الأوروبي. ولكن لم يسفر هذا الاجتماع عن الكثير؛ فقد كان البيان الصحفي الصادر عن الاجتماع مع رئيسة المفوضية غامضا، حيث أشار إلى العلاقة الفريدة بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي، والهدف من العمل معا بشأن الوضع في الشرق الأوسط، ودعمهما المشترك لأوكرانيا. وفيما يتعلق بفكرة "إعادة ضبط" العلاقة، لم يُقال الكثير، باستثناء الالتزام بعقد قمم مشتركة منتظمة على مستوى القادة ودفع الأجندة إلى الأمام في المجالات "حيث يكون التعاون المعزز مفيدا للطرفين".

في استفتاء عام 2016، زعم أنصار الخروج من الاتحاد الأوروبي أن الاقتصاد البريطاني سوف يزدهر وأن المملكة المتحدة سوف تبرم العديد من الاتفاقيات التجارية مع بقية العالم. لكن أياً من هذا لم يحدث.

في وقت سابق من هذا العام، زعم تقرير صادر عن عمدة لندن أن اقتصاد لندن وحده انكمش بما يزيد عن 30 مليار جنيه إسترليني وأن تكلفة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي على الاقتصاد البريطاني بلغت 140 مليار جنيه إسترليني. وتشير تقديرات أخرى إلى انخفاض النمو بنسبة 5% بسبب خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. لقد تضاءلت التجارة، لكن الاتحاد الأوروبي لا يزال السوق الأكثر أهمية بالنسبة للمملكة المتحدة، والمملكة المتحدة هي ثاني أكبر شريك تجاري للاتحاد الأوروبي.

تعتبر أغلبية واضحة من البريطانيين أن قرار الخروج من الاتحاد الأوروبي كان خطأ. أظهر استطلاع للرأي أجرته مؤسسة يو جوف في أغسطس/آب من هذا العام أن 51% قالوا إن سلبيات الخروج البريطاني من الاتحاد الأوروبي تفوق فوائده؛ بينما يرى 17% فقط العكس.

الطريق إلى الأمام

وعلى الرغم من العقبات، فمن مصلحة الجميع تعميق العلاقات. ومن شأن تحسين التعاون الاقتصادي والسياسي والأمني أن يعود بالنفع على الجانبين. والمملكة المتحدة ودول الاتحاد الأوروبي جيران وحلفاء. وفي الأوقات القاتمة وغير المؤكدة، تحتاج إلى كل الأصدقاء الذين يمكنك الحصول عليهم. ومن المرجح أن يفرض احتمال وجود إدارة ثانية لترامب في واشنطن ضغوطا على العلاقات عبر الأطلسي ويزيد من الحاجة إلى العمل بشكل وثيق مع شركاء آخرين. إذن ما الذي يمكن القيام به واقعيا؟

ولن تنضم المملكة المتحدة إلى السوق الداخلية، ولا يمكنها أن تختار بحرية قطاعات بعينها للانضمام إليها. ويتفاوض الاتحاد الأوروبي على التوسع المستقبلي مع تسع دول ويفرض عليها مطالب صعبة فيما يتصل بالتوافق مع قانون الاتحاد الأوروبي، وبالتالي لا تستطيع المملكة المتحدة أن تتوقع معاملة كبار الشخصيات من أجل مصالحها الخاصة.

وفي الوقت الحالي يبدو الأمر وكأننا لا نملك أجندة واضحة ومتسقة لما تريده الحكومة البريطانية. فبروكسل متشككة في التفاوض على شيء غير محدد بوضوح. ومن الحكمة أن تتوصل لندن إلى أجندة موحدة لما تريده وما قد تكون مستعدة لتقديمه، على أن يتم الاتفاق عليها على نطاق واسع في البرلمان البريطاني وبين أصحاب المصلحة الرئيسيين.

وبالتالي، يتعين على العلاقة المستقبلية أن تستند إلى نموذج جديد، ويتعين على الاتحاد الأوروبي أن يكون أكثر مرونة بعض الشيء عندما يتعلق الأمر بمواءمة المعايير وتقييمات المطابقة ــ على سبيل المثال، في القطاع الزراعي. وسوف يكون التقدم ممكنا إذا وافقت المملكة المتحدة على اتباع محكمة العدل الأوروبية في النزاعات الزراعية. ذلك أن الضوابط المفروضة على صادرات المملكة المتحدة من المنتجات الزراعية إلى أوروبا مرهقة ومكلفة، وقد عانى قطاع الزراعة في المملكة المتحدة بشدة. وسوف يكون الحل لقضايا الزراعة بمثابة انتصار واضح مع فوائد فورية لرئيس الوزراء.

إن المجالات خارج السوق الداخلية يجب أن تكون أسهل للتفاوض، على سبيل المثال فيما يتعلق بأوكرانيا والأمن. لقد نجح الدعم والتنسيق بشأن أوكرانيا بشكل جيد للغاية حتى الآن ويمكن تعميقه بشكل أكبر في التنسيق لإعادة بناء البلاد في المستقبل. ويمكن تطوير ميثاق دفاعي وأمني أقوى مع زيادة التشغيل البيني في هذا القطاع. والهجرة هي مجال حيث يجري التعاون بالفعل، وخاصة مع فرنسا. ومع تنفيذ الاتحاد الأوروبي لميثاق الهجرة الداخلية الخاص به، هناك مجال لمزيد من التعاون.

وفيما يتصل بتسعير الكربون، فإن المملكة المتحدة لديها نموذج مماثل للغاية للنموذج الذي طوره الاتحاد الأوروبي ( آلية تعديل حدود الكربون) . ولكن النموذج البريطاني أكثر مرونة بعض الشيء في التعامل مع البلدان الثالثة. وهذا شيء يمكن للاتحاد الأوروبي أن يتعلم منه.

من الناحية النظرية، ينبغي أن يكون حل مشكلة التنقل أمراً سهلاً إذا بذل الجانبان جهوداً كبيرة. وإذا كانت لندن مستعدة للسماح للشباب من أوروبا بالعمل والدراسة في بريطانيا، وتسهيل نفس الحقوق للشباب البريطاني في الاتحاد الأوروبي، فيتعين على المفوضية الأوروبية أن تتنازل عن تأشيرات الجولات للموسيقيين. وعلاوة على ذلك، يتعين على المملكة المتحدة أن تعود إلى الانضمام إلى برنامج تبادل الطلاب المعروف باسم إيراسموس، وإضافة الاعتراف بالمؤهلات في العديد من المهن. وفي إطار السعي العالمي إلى اكتساب المهارات، فإن مثل هذه الخطوة من شأنها أن تعود بالنفع على الطرفين.

انضمت المملكة المتحدة للتو إلى اتفاقية الشراكة الشاملة والتقدمية عبر المحيط الهادئ، وهي اتفاقية تجارية تغطي 12 دولة. وسيكون من مصلحة الاتحاد الأوروبي الانضمام إلى هذه الاتفاقية أيضًا والعمل مع المملكة المتحدة لتعزيز التعاون. وفي إطار اتفاقية الشراكة الشاملة والتقدمية عبر المحيط الهادئ، تعمل البلدان بنشاط على تحرير التجارة ووضع القواعد والمعايير، مع الاعتراف بأن الصين والولايات المتحدة ليستا عضوين.

من الواضح أن تعميق التعاون يعود بالنفع المتبادل على المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي. ولكن التنازلات والتفكير الجريء ستكون مطلوبة من الجانبين. ومع التوسعات المقبلة للاتحاد الأوروبي لتشمل أوكرانيا ومولدوفا والبلقان، فسوف يضطر الاتحاد الأوروبي إلى محاولة إيجاد نموذج فريد للتعاون مع الدولة العضو السابقة دون تعريض مصداقية عملية الانضمام للخطر. وهناك مجالات يمكن أن تستفيد بوضوح من تعميق التعاون والتنسيق. ولكن حتى الآن، كانت جهود المصالحة بينهما أقرب إلى الكلام منها إلى العمل.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ESGR: مخطط للنمو المستدام في عالم متغير

Justin

اقتصادي

إن المشهد العالمي للأعمال والاستثمار يشهد تحولاً جذرياً، مدفوعاً بوعي متزايد بتغير المناخ، والتفاوت الاجتماعي، وحوكمة الشركات. وعلى مدى العقدين الماضيين، لم يبرز إطار العمل البيئي والاجتماعي والحوكمة فحسب، بل ازدهر كأداة محورية، مما ألقى الضوء على القدرة المذهلة على تقييم وتعزيز الاستدامة والمعايير الأخلاقية والقدرة على البقاء على المدى الطويل للشركات في جميع أنحاء العالم.

ومع ذلك، ومع مواجهتنا لتعقيدات عالم اليوم، فمن الضروري ليس فقط التكيف بل وأيضاً تحسين هذا الإطار لمواجهة التحديات المتطورة. وبالتالي، فقد حان الوقت لتوسيع إطار الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة ليشمل المرونة، مما يبشر بعصر الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة والمرونة.

مقدمة حول المرونة: البعد الرابع

لقد سلطت الأحداث العالمية الأخيرة الضوء على معاناة الشركات التي تفتقر إلى المرونة. فقد جلب جائحة كوفيد-19 تحديات غير مسبوقة، من اضطرابات سلسلة التوريد إلى التحولات المفاجئة في سلوك المستهلك. كما أدت التوترات الجيوسياسية، مثل الصراع في أوكرانيا، إلى زعزعة استقرار الأسواق بشكل أكبر، مما أثر بشكل خاص على الصناعات التي تعتمد على المنطقة في الحصول على المواد الخام. وتؤكد هذه الأزمات على الحاجة إلى المرونة في عالم الشركات.

وفي حين يوفر إطار العمل البيئي والاجتماعي والحوكمة التقليدي أساسًا متينًا لتقييم المسؤولية المؤسسية، فإنه يفشل في معالجة التغيرات السريعة وعدم اليقين في عالمنا الحديث.

إن المعايير البيئية تقيم دور الشركة كوصي على الطبيعة؛ والمعايير الاجتماعية تفحص علاقاتها مع أصحاب المصلحة؛ ومعايير الحوكمة تفحص قيادتها وشفافيتها التشغيلية. ومع ذلك، يفتقر هذا الإطار إلى التركيز المخصص على المرونة - وهو عنصر حيوي للتنقل في العالم المتقلب وغير المؤكد والمعقد والغامض الذي نعيش فيه. المرونة، التي تُعرف بأنها القدرة على التكيف والتعافي والازدهار في مواجهة الشدائد، تمثل الحلقة المفقودة في إطار ESG.

ومن خلال دمج المرونة باعتبارها الركيزة الرابعة، فإننا ندرك ضرورة ليس فقط تحمل الصدمات بل وأيضاً التطور والخروج من هذه الأزمة أقوى. وهذه الإضافة ذات صلة خاصة في عصر يتسم بتحديات غير مسبوقة مثل تغير المناخ والأوبئة والاضطرابات التكنولوجية.

المكونات الرئيسية للمرونة

تعتمد المرونة في عالم الشركات على ثلاثة مكونات أساسية، يعمل كل منها كركيزة يُبنى عليها النجاح الدائم.

الامتثال للتغيرات القانونية: إن التغيرات السريعة في المتطلبات القانونية في المجالات البيئية والاجتماعية والحوكمة تتطلب من الشركات تطوير استراتيجيات تكيفية للبقاء متوافقة ومرنة. على سبيل المثال، أجبرت سياسات خفض الكربون العدوانية في الصين المصانع غير المستعدة على الإغلاق أو الانتقال، في حين تبنت الشركات المرنة على الفور ممارسات الطاقة المتجددة وخفضت انبعاثات الكربون. تطلب قانون حماية البيانات العامة للاتحاد الأوروبي في عام 2018 إصلاحات جذرية لحماية البيانات. وبينما نجحت الشركات الاستباقية في اجتياز التحول، فإن العديد منها مثل ميتا وأمازون تواجه غرامات.

ضمان الاستقرار الاقتصادي: يجب على الشركات الحفاظ على صحة مالية قوية من خلال تنويع مصادر دخلها والاستعداد للتقلبات الاقتصادية لضمان المرونة. غالبًا ما تواجه الشركات غير المستعدة للأزمات الاقتصادية عواقب وخيمة، مثل تسريح العمال أو الإغلاق. خلال الأزمة المالية العالمية عام 2008، انهارت ليمان براذرز بسبب اعتمادها المفرط على الاستثمارات عالية المخاطر، مما أدى إلى خسائر كبيرة في الوظائف وعدم استقرار السوق. وبالمثل، أجبر جائحة كوفيد-19 شركة جيه سي بيني على الإفلاس بسبب انخفاض المبيعات والديون. في المقابل، ازدهرت الشركات المرنة مثل أمازون، التي نوعت أعمالها وعززت بنيتها التحتية الرقمية.

الحفاظ على استمرارية التشغيل: تحتاج الشركات إلى إنشاء سلاسل توريد مرنة وعمليات تجارية قادرة على تحمل الاضطرابات الناجمة عن الكوارث الطبيعية أو التوترات الجيوسياسية أو الأزمات الأخرى. على سبيل المثال، خلال جائحة كوفيد-19، مكّنت إدارة سلسلة التوريد الاستباقية لشركة بروكتر جامبل ومواقع التصنيع المتنوعة من الحفاظ على توافر المنتجات على الرغم من الاضطرابات العالمية. من ناحية أخرى، واجهت شركة بيلوتون تحديات مع سلسلة التوريد الخاصة بها، مما أدى إلى تأخيرات في تسليم المنتجات والتأثير على رضا العملاء.

بناء أسس مرنة مع RIC

يشكل تقييم المخاطر والابتكار والكفاءة الأساس للمرونة، حيث تمثل العناصر الأساسية التي تعتمد عليها قدرة المنظمة على التكيف والازدهار في البيئات الديناميكية.

توصلت دراسة أجرتها شركة PwC إلى أن المنظمات التي تتبنى إدارة المخاطر الاستراتيجية تكون أكثر احتمالية بخمس مرات لكسب ثقة أصحاب المصلحة وأكثر احتمالية بمرتين لتوقع نمو أسرع في الإيرادات. وهذا يسلط الضوء على الدور الحاسم لتقييم المخاطر في تعزيز القدرة على الصمود في مواجهة تحديات العالم الحديث. يتضمن تقييم المخاطر الفعال تحديد وتحليل وتخفيف المخاطر المحتملة التي قد تعرض العمليات التجارية للخطر. لا تشمل هذه العملية فقط ضمان امتثال العمليات اليومية للوائح، بل تتضمن أيضًا توقع ومعالجة المخاطر المحتملة التي قد تتسبب في تعطيل الأعمال. من خلال عمليات تقييم المخاطر الشاملة، يمكن للمنظمات توقع الاضطرابات المحتملة وتقليل نقاط الضعف وتعزيز قدرتها على تحمل الظروف المعاكسة.

يعمل الابتكار كمحفز للمرونة من خلال دفع تطوير حلول وأساليب جديدة لمعالجة ديناميكيات السوق المتطورة. إن تعزيز ثقافة الابتكار يشجع الإبداع والقدرة على التكيف والتفكير المستقبلي، مما يمكن الشركات من البقاء في صدارة المنحنى والاستجابة بفعالية للمناظر الطبيعية التجارية المتغيرة. وجدت دراسة ماكينزي أن الشركات التي تتمتع بالتزام كبير بالابتكار تكون أكثر عرضة بنسبة 2.4 مرة لتجربة نمو الإيرادات. ومع ذلك، فإن 23٪ فقط من الشركات تعطي الأولوية للابتكار كواحد من أهم اهتماماتها. لا يعني الابتكار دائمًا إنشاء اختراعات جديدة. يمكن أن يشمل أيضًا تبني تقنيات ناشئة مثل الذكاء الاصطناعي والبلوك تشين وحلول الطاقة المتجددة.

إن تبني مجموعة من الكفاءات داخل غرفة الاجتماعات أمر ضروري لتوجيه الشركات نحو المرونة والتوسع المستدام. ومع ذلك، وفقًا لدراسة حديثة أجرتها شركة ديلويت، فإن 36% فقط من أعضاء مجلس الإدارة في جميع أنحاء العالم يمتلكون خبرة في التكنولوجيا، مما يؤكد على وجود نقص ملحوظ في مجموعات المهارات المتنوعة. ويؤكد هذا التفاوت على أهمية تعزيز بيئة مجلس الإدارة الغنية بالكفاءات المتنوعة. لا يعزز هذا التنوع التقييم الشامل للفرص والتهديدات فحسب، بل يعزز أيضًا اتخاذ القرارات الاستراتيجية المستنيرة، مما يعزز في نهاية المطاف قدرة المنظمة على التعامل بمهارة مع التحديات المتعددة الأوجه.

إنشاء معيار متقدم مع ESGR

إنني أحث أصحاب المصلحة العالميين على الاعتراف بالدور المحوري الذي تلعبه المرونة في الاستدامة. ومن خلال الانتقال من ESG إلى ESGR، يمكننا إنشاء معيار قوي وتطلعي إلى المستقبل يعالج التحديات المتعددة الأوجه في عصرنا، ويحمي الشركات والاستثمارات مع تعزيز اقتصاد عالمي أكثر استدامة ومرونة. إن دمج المرونة في إطار ESG أمر ضروري للبقاء والنمو في عالم متقلب بشكل متزايد، ويوفر هذا التطور فرصة لتشكيل مستقبل يتميز بالاستدامة والمرونة والازدهار.

المصدر: الأسواق الحافة

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار يومية

تصريحات المسؤولين

البنك المركزي

الفوركس

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Damon

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

تأثير أنظمة الإفلاس على القروض المتعثرة: الدروس المستفادة من بيانات الائتمان التفصيلية

يتيح لنا استخدام بيانات القروض التفصيلية تحديد تأثير أنظمة الإفلاس بشكل أفضل، مع التحكم في عوامل الدائن والمدين

تؤثر إصلاحات القروض المتعثرة بشكل أساسي على ديناميكيات القروض المتعثرة وليس على مستوياتها

يبدو أن الإصلاحات الموجهة نحو المدينين لها تأثير أكبر على ديناميكيات القروض المتعثرة

مبيعات القروض المدعومة بالديون في الولايات المتحدة تسجل رقما قياسيا عند 986 مليار دولار في جولة إعادة التسعير

المصدر: الأسواق الحافة

القواعد المالية في المملكة المتحدة: الحاجة إلى رقابة أقوى

الدروس المستفادة من السياسة النقدية

تغيير القواعد المالية

تعزيز الإطار المالي

خاتمة

ماذا يعني "صفقة ترامب" بالنسبة لمحفظة السندات الخاصة بك - وكيفية حمايتها

تداعيات "صفقة ترامب" على حاملي السندات:

استراتيجيات ذكية لحماية محفظة السندات الخاصة بك

كيف يؤدي صعود مراكز البيانات إلى نهضة نووية

المصدر: THENATIONALNEWS

هل التقارب بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي ممكن؟

الطريق إلى الأمام

ESGR: مخطط للنمو المستدام في عالم متغير

مقدمة حول المرونة: البعد الرابع

المكونات الرئيسية للمرونة

بناء أسس مرنة مع RIC

إنشاء معيار متقدم مع ESGR

المصدر: الأسواق الحافة

الإفصاح عن المخاطر