ماكرو:

اليابان: اجتماع بنك اليابان يوم الخميس وبيانات الإنتاج الصناعي

نتوقع أن يستمر بنك اليابان في التوقف مؤقتًا وترك سعر الفائدة دون تغيير عندما يجتمع في أكتوبر. ويمكنك قراءة المزيد حول ما يتوقعه مين جو هنا . باختصار، نعتقد أن بنك اليابان يتوقع أن يكرر رسالته الأساسية بأنه إذا تطور الاقتصاد بما يتماشى مع توقعات البنك، فسوف يستمر في تطبيع السياسة النقدية. ستولي الأسواق اهتمامًا خاصًا لتقرير التوقعات ربع السنوي لبنك اليابان. نعتقد أن توقعات التضخم لعام 2024 بأكمله يمكن تعديلها بالزيادة، ولكن لا نتوقع حدوث تغييرات كبيرة للعام المقبل، في حين يجب تعديل توقعات الناتج المحلي الإجمالي للسنة المالية 24 بالخفض، مما يعكس انخفاض الإنتاج الأخير المتعلق بقطاع السيارات والكوارث الطبيعية.

ومن المتوقع أن يرتفع الإنتاج الصناعي إلى 2.0% على أساس شهري، بعد عودة إنتاج السيارات إلى طبيعته منذ منتصف سبتمبر/أيلول ونهاية الاضطرابات في الإنتاج بسبب تحذيرات الزلازل الضخمة. ومن المتوقع أيضًا أن يظل نمو مبيعات التجزئة قويًا، مدفوعًا بالنمو القوي في مبيعات السيارات.

كوريا الجنوبية: بيانات الملكية الفكرية والتجارة

ومن المتوقع أن يُظهِر الإنتاج الصناعي نموًا قويًا للشهر الثاني على التوالي مع عودة إنتاج السيارات إلى طبيعته وانتعاش إنتاج أشباه الموصلات. وفي الوقت نفسه، من المؤكد أن التجارة في أكتوبر/تشرين الأول هي محور الاهتمام. وتشير بيانات الصادرات في أوائل أكتوبر/تشرين الأول إلى تباطؤ النمو هنا، ولكن في الغالب بسبب تراجع التأثيرات الأساسية المواتية. وستظل صادرات الرقائق محركًا رئيسيًا للنمو، لكننا نرى بعض علامات الضعف في صادرات البتروكيماويات والصلب.

أستراليا: بيانات التضخم تتجه نحو الهدف

من المتوقع أن ينخفض التضخم السنوي الرئيسي في الربع الثالث، ليهبط أخيرًا إلى نطاق 2-3% المستهدف للمرة الأولى منذ منتصف عام 2021. ويدعم هذا الانخفاض انخفاض أسعار البنزين والكهرباء. ومع ذلك، من المتوقع أن يظل التضخم الأساسي أعلى بكثير من 3%، نظرًا لظروف سوق العمل التي لا تزال صعبة، مما يشير إلى أن خفض أسعار الفائدة غير مرجح في اجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي في نوفمبر/تشرين الثاني.

إندونيسيا: من المتوقع أن تظل بيانات مؤشر أسعار المستهلك منخفضة

ومن المتوقع أن يظل التضخم العام منخفضا عند مستويات أقل من 2%، وهو ما يرجع إلى حد كبير إلى وفرة المعروض من المواد الغذائية وانخفاض أسعار المواد الغذائية، وانخفاض أسعار النفط، وارتفاع قيمة الروبية. ومن شأن هذا أن يفسح المجال أمام بنك إندونيسيا لخفض أسعار الفائدة في الربع الرابع.

أهم الأحداث في آسيا هذا الأسبوع

المصدر: Refinitiv، ING

الطاقة – انخفاض أسعار النفط بعد رد إسرائيل

افتتحت أسعار النفط صباح اليوم على انخفاض مع تداول خام برنت في بورصة إنتركونتيننتال بأكثر من 4% عند وقت كتابة هذا التقرير، مما أعاد السوق إلى ما دون 73 دولاراً للبرميل. ويأتي هذا الضعف على الرغم من رد إسرائيل أخيراً خلال عطلة نهاية الأسبوع على الهجوم الصاروخي الإيراني الأخير. ومع ذلك، يبدو أن رد إسرائيل كان مدروساً حيث لم تستهدف سوى منشآت الدفاع الجوي وإنتاج الصواريخ الإيرانية. وكان مصدر القلق في السوق هو ما إذا كانت إسرائيل تستهدف البنية التحتية للطاقة أو النووية الإيرانية. ويترك الرد الأكثر استهدافاً من إسرائيل الباب مفتوحاً لخفض التصعيد ومن الواضح أن حركة الأسعار في النفط صباح اليوم تشير إلى أن السوق تتبنى نفس الرأي. وفي حين لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت إيران قد ترد أو كيف سترد، فقد قللت الحكومة من شأن الضرر الناجم عن رد إسرائيل. وقال المرشد الأعلى الإيراني إن الهجوم لا ينبغي "مبالغة فيه أو التقليل من شأنه". ومن الواضح أنه إذا شهدنا بعض خفض التصعيد، فسيسمح ذلك للعوامل الأساسية مرة أخرى بإملاء اتجاه الأسعار. ومع وجود فائض في السوق بحلول عام 2025، فهذا يعني أن أسعار النفط من المرجح أن تظل تحت الضغط.

أظهرت أحدث بيانات تحديد المواقع لخام برنت في بورصة إنتركونتيننتال تغيرًا طفيفًا في صافي مراكز الأموال المدارة الطويلة خلال الأسبوع الماضي. خفض المضاربون صافي مراكزهم الطويلة بمقدار 1941 لوتًا إلى 134581 لوتًا اعتبارًا من يوم الثلاثاء الماضي. يُظهر الافتقار إلى الحركة أن المضاربين كانوا ممزقين بين المخاطر الجيوسياسية المتزايدة وأساسيات عام 2025 الهبوطية. أما بالنسبة للمنتجات المكررة، فلا يزال المضاربون متشائمين بشأن المقطرات المتوسطة. تُظهر بيانات تحديد المواقع أن المضاربين زادوا صافي مراكزهم القصيرة في غازولوز إنتركونتيننتال بمقدار 10777 لوتًا إلى 41786 لوت. وبالمثل، بالنسبة لخام NYMEX ULSD، زاد صافي مراكز الأموال المدارة القصيرة بمقدار 3826 لوتًا إلى 26314 لوت. يستمر الطلب الضعيف والإمدادات المتزايدة في الشرق الأوسط ومستويات المخزون المريحة في الضغط على المقطرات المتوسطة.

ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية يوم الجمعة. واستقرت TTF أعلى بنسبة 3.2% خلال اليوم لتتجاوز الأسعار 43.5 يورو/ميغاواط/ساعة، وهو أعلى مستوى لها منذ بداية العام. كما قدمت توقعات الطقس البارد في نهاية هذا الأسبوع، وانقطاع صغير نسبيًا للتيار الكهربائي في النرويج، إلى جانب التوترات في الشرق الأوسط، دفعة للسوق. ورغم أن الأسواق الأوسع نطاقًا ترى أنه من الممكن أن نشهد بعض التهدئة في الشرق الأوسط بعد التطورات التي حدثت خلال عطلة نهاية الأسبوع، فقد تتداول أسعار الغاز عند مستويات أقل اليوم. ومع ذلك، فإن العامل الآخر الذي يقدم الدعم للسوق هو أننا شهدنا الأسبوع الماضي عدة أيام من السحب الهامشي للتخزين، وبالتالي فإن التخزين سيبدأ موسم التدفئة عند مستوى أقل قليلاً من حيث كنا نتوقعه. ولكن عند أكثر من 95% من الامتلاء، لا تزال هذه مستويات مريحة للغاية، ولكنها ليست مريحة كما كنا نتوقع في البداية.

الزراعة – يونيكا تعلن عن ارتفاع سحق قصب السكر

يُظهر أحدث تقرير نصف شهري من UNICA أن سحق قصب السكر في وسط وجنوب البرازيل بلغ 33.8 مليون طن خلال النصف الأول من أكتوبر، مقارنة بـ 32.9 مليون طن خلال نفس الفترة من العام الماضي. ارتفع إجمالي سحق قصب السكر للموسم حتى منتصف أكتوبر بنسبة 2.4٪ على أساس سنوي إلى 538.8 مليون طن. وفي الوقت نفسه، ارتفع إنتاج السكر بنسبة 8٪ على أساس سنوي إلى 2.4 مليون طن خلال النصف الأول من أكتوبر. تم تخصيص حوالي 47.3٪ من قصب السكر لإنتاج السكر في الأسبوعين، وهو أقل من 48.1٪ المخصصة لإنتاج السكر في نفس الفترة من العام الماضي. بلغ إجمالي إنتاج السكر حتى الآن هذا الموسم 35.6 مليون طن، بزيادة 1.9٪ على أساس سنوي.

قالت وزارة الزراعة الفرنسية إن نحو 25% من محصول الذرة تم حصاده حتى 21 أكتوبر/تشرين الأول، وهو ما يقل كثيراً عن متوسط السنوات الخمس الماضية الذي بلغ 69%. وذكرت الوزارة أن 75% من الذرة تم تصنيفها في حالة جيدة إلى جيدة جداً، بانخفاض عن 78% في الأسبوع السابق و83% قبل عام. وفي الوقت نفسه، تم زراعة نحو 21% من القمح الطري الفرنسي خلال الفترة المذكورة أعلاه، مقارنة بمتوسط السنوات الخمس الماضية الذي بلغ 47%.

تظهر أحدث بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع أن مديري الأموال زادوا صافي مراكزهم القصيرة في فول الصويا في بورصة شيكاغو التجارية بمقدار 19233 لوت إلى 59574 لوت اعتبارًا من 22 أكتوبر. وقد هيمنت على هذه الخطوة عمليات البيع القصيرة الجديدة مع زيادة إجمالي المراكز القصيرة بمقدار 18631 لوت إلى 152610 لوت. وبالمثل، زاد المضاربون من رهاناتهم الهبوطية في القمح بمقدار 2902 لوت خلال الأسبوع الماضي، مما ترك لهم صافي مركز قصير يبلغ 28915 لوت. وانخفض صافي المركز القصير المضاربي في ذرة بورصة شيكاغو التجارية بمقدار 15489 لوت إلى 71499 لوت خلال أسبوع الإبلاغ. وقد تؤدي بيانات مبيعات تصدير الذرة الأمريكية القوية الأسبوع الماضي إلى المزيد من التغطية القصيرة.

[حقائق سريعة]

[تفاصيل الخبر]

[تركيز اليوم]

كندا - هل الخمسين هو الـ 25 الجديد؟

لا، أنا لا أتحدث عن العمر، على الرغم من أنني سأستفيد كثيرًا من هذا الرأي! كنت أعلم أنني سأصاب بخيبة أمل كبيرة في مكالمة بنك كندا يوم الأربعاء مع تسعير السوق المرتفع لخفض 50 نقطة أساس. لا يوجد أي ندم في الاعتقاد بأن المخاطر يجب إدارتها عندما يقدم البنك خفضًا لأسعار الفائدة يتوافق تاريخيًا مع فترات الطوارئ. يمكن أن يهيئ الكنديين لتوقع مواجهة أخطاء البيانات باستجابات نقدية كبيرة. كنت آمل أن تتم معالجة هذه المسألة بوضوح في المؤتمر الصحفي. لسوء الحظ، لم يحدث ذلك، ولم يكن هناك سوى القليل من المؤشرات على المكان الذي تم تحديده لخفض 50 نقطة أساس أخرى في ديسمبر.

في البيان الصحفي، تم ذكر النفط مرتين، وهو أمر غير معتاد. لقد ساهم النفط في انخفاض التضخم بشكل أكبر من المتوقع، ولكن كل ما يتطلبه الأمر هو انقطاع الإمدادات بسبب الأحداث الجيوسياسية للتسبب في ارتفاع حاد. إذا كان الأمر كذلك، فهل نفترض أن كل الرهانات على خفض أسعار الفائدة في المستقبل قد انتهت؟ بالطبع لا.

بعد ذلك، كانت أسعار المساكن، التي لوحظ أنها تباطأت. بالطبع! هذا أمر يمكن التنبؤ به ومراقبته بسهولة. لقد أصبح التأثير الأقصى للتصاعد السريع في أسعار الرهن العقاري في مرآة الرؤية الخلفية. كما أن خفض أسعار الفائدة يخفف من حدة تكاليف الفائدة على الرهن العقاري، حيث يوجد "مرجع دائري" لمقاييس التضخم. ينبع ما يقرب من خمس تكاليف المساكن من هذا المدخل الفردي، وقد تنبأت النماذج بشكل صحيح بهذا التخفيف في دافع النمو.

بعد ذلك، ذكر أن المقاييس الأساسية المفضلة لدى البنك كانت أقل بقليل من 2.5%. ولابد أن المذكرة التي أشارت إلى أن 2.5% كانت عتبة ذات مغزى، وليس نقطة المنتصف لنطاق التضخم، قد ضاعت. كما لم يقم البنك بإجراء تغييرات كبيرة على توقعاته بشأن الاقتصاد أو مقاييس التضخم الأساسية، باستثناء إعادة التقييم حسب السوق في الربع الثالث.

لقد قدمت كارولين روجرز التفسير الأكثر وضوحا (وأكثر شفافية) - مع الاستفادة من الوقت والمزيد من البيانات، فإن خفض 50 نقطة أساس يعكس ثقة أكبر في أن التضخم سيبقى بالقرب من 2٪. وبالتالي، فإن التطبيع السريع لأسعار الفائدة أمر مبرر. ومع ذلك، فإن هذا المنطق يجادل تلقائيًا لصالح خفض آخر بمقدار 50 نقطة أساس على الأقل في ديسمبر، في غياب إخفاق كبير في الاتجاه الصعودي لتوقعات البنك. ليس من المستغرب أن الأسواق قد حددت حوالي ثلثي هذا السعر.

الواقع أن التطبيع يعني العودة إلى نطاق بنك كندا للسعر المحايد، الذي يقدرونه بين 2.25% و3.25%. ويُستشهد بنقطة المنتصف باعتبارها الهدف المثالي. والآن، هذا النطاق ليس ثابتا. فهو يخضع للمراجعة بانتظام على أساس اتجاهات السكان والإنتاجية. على سبيل المثال، من المفترض أن تؤدي التغييرات التي أعلنتها الحكومة مؤخرا على أهداف الهجرة إلى خفض النطاق بسبب تأثيرات سوق العمل. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الأداء الضعيف المستمر للإنتاجية في كندا يوفر مبررا إضافيا لخفض النطاق. ومع ذلك، فإن القيام بذلك يعني فقط أن سعر الفائدة لدى بنك كندا أصبح أبعد من الحياد مما كان يُعتقد في الأصل، وهي حجة أخرى لخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس عدة مرات لتحقيق التطبيع. ولكن في الوضع الحالي، يتطلب هذا العودة إلى 2.75%، على الأقل. ولم يكن هناك نقاش في المؤتمر الصحفي حول الوتيرة المناسبة، بخلاف أنه إذا تحققت توقعات بنك كندا، فسوف يتم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى.

دعونا نعود إلى الأساسيات ونلقي نظرة على ما يحفز حقا تخفيضات أسعار الفائدة الضخمة. على مدى عقود من الزمان، رسخت البنوك المركزية في أذهان العامة أن أفضل نهج في السياسة النقدية هو:

التعديلات التدريجية (والشفافة)؛

تعكس القرارات مشهدًا اقتصاديًا ومخاطرًا مستقبليًا، وعادةً ما يكون ذلك في نطاق يتراوح بين 12 إلى 18 شهرًا.

ولكن هذا كان العالم قبل الجائحة عندما كان محافظو البنوك المركزية يتمتعون بثقة معقولة في نماذج التنبؤ والعلاقات التاريخية. ومنذ ذلك الحين، تحول الاتصال إلى تركيز المحللين على البيانات الحالية. فالثقة تتطلب دليلاً لا يقبل الجدل، بدلاً من أن تكون على بعد حوالي 60% من اتجاه البيانات.

وهذا أمر مفهوم نظرا لأن الوباء خلق موجة تضخم مستمرة لم تكن النماذج مصممة للتنبؤ بها. فقد حدثت الصدمة في وقت واحد على طول قنوات الطلب والعرض. وتتمتع معظم النماذج الاقتصادية الكلية بتطور أكبر في فهم جانب الطلب من المعادلة، وليس جانب العرض. ولكن هنا أيضا كانت هناك إخفاقات كبيرة. على سبيل المثال، كان لمعدل البطالة سجل حافل في التنبؤ بالضغوط المالية للأسر وأنماط المستهلكين. ولكن لم يكن لديه أي فرصة للدقة خلال دورة الوباء التي أظهرت انحرافات تاريخية مع الضغط على زر الإيقاف المؤقت لسداد القروض وعودة الحسابات المصرفية للأسر إلى العمل بتحويلات حكومية ضخمة.

لقد ولت تلك الأيام منذ زمن بعيد، وقد اتسع نطاق التعلم والتعقيد الذي اكتسبته النماذج منذ ذلك الحين، كما اتسع نطاق فهم أولئك الذين يعتمدون عليها. وفي غياب العوامل غير العادية أو الفريدة، ينبغي أن تكون هناك ثقة أكبر في النتائج التنبؤية للنماذج والحكم. ومع ذلك، يبقي البنك المركزي عينيه واتصالاته موجهة نحو البيانات الفورية للتأثير على القرارات. وفي الواقع، تستند القرارات إلى تقلبات البيانات التي تقدم معلومات إلى حد كبير عن الربع المقبل وليس الأمد المتوسط. وهذه ليست مجرد ظاهرة خاصة ببنك كندا، بل هي اتجاه عالمي للبنوك المركزية.

ولكن ماذا قد يعني هذا في الصورة الأكبر؟ إحدى النتائج المترتبة على ذلك هي تضخيم تقلبات أسعار الفائدة. فلم يعد من الممكن تخصيص تحركات بمقدار 50 أو 75 أو 100 نقطة أساس للحظات الطوارئ التي قد تتفاقم فيها مخاطر الركود. بل إن دورات أسعار الفائدة تبدأ في وقت لاحق، ولكنها تنضغط بعد ذلك، الأمر الذي يؤدي إلى قفزات وهبوطات أكبر، أو تقلبات أكبر.

ولكن هل هذا أمر سيئ؟ ليس في كل الجوانب. فكما أشار بنك كندا، فإنهم يريدون التمسك بالهبوط. والتحرك الأكبر في أسعار الفائدة ليس إشارة إلى أنهم يعرفون شيئاً لا تعرفه أنت. بل إنه اعتراف بأنهم متخلفون عن المنحنى لأن هذه هي الحالة الطبيعية التي تحدث عندما ينصب التركيز على التغيرات في البيانات القريبة الأجل. وبحلول الوقت الذي ترى فيه البيانات، وتراقب المثابرة، ستكون بطبيعة الحال متخلفاً عن المنحنى. فالبيانات، بعد كل شيء، تنظر إلى الوراء بالفعل. ولكن بمجرد معرفة هذه الحالة على الأقل، يكون التعديل سريعاً لمحاولة منع المزيد من الثقل الاقتصادي. وكما أشار محافظ بنك كندا، فقد اتخذنا خطوة أكبر لأن التضخم عاد إلى هدف 2%، ونريد أن نبقيه هناك.

ولكن هذا من شأنه أيضاً أن يدرب الأسر على تطوير نفسية "التكدس". فالكنديون لا يخجلون من تحمل الديون. وسوق الإسكان في واقع الأمر رياضة، حيث يعمل فريق من العاملين على تشكيلها النمو السكاني وعدم كفاية العرض في قطاعات رئيسية، مثل سوق المساكن المنفصلة. والتاريخ الكندي في مجال الإسكان واضح: فهو يستجيب بسرعة لحركات أسعار الفائدة. وقد خرجنا للتو من دورة طويلة من الطلب المكبوت. فضلاً عن ذلك، تعمل الحكومة على إضافة الوقود إلى السوق من خلال التغييرات السياسية الأخيرة التي من شأنها أن تغذي الطلب بين المشترين لأول مرة. وهذا يعني أن هناك قناتين كبيرتين تغذيان سوق الإسكان في وقت واحد، حتى مع انخفاض تدفقات الهجرة مع الإعلان الأخير للحكومة.

وسوف يكون هناك من يريدون "التفوق على الحشود" وتأمين "صفقة" قبل أن يؤدي الجمع بين التدابير الحكومية وحتى أسعار الفائدة المنخفضة إلى خلق موجة من الطلب تهدد بقلب الأسواق المختلفة من التوازن إلى سوق البائعين. ولكن البعض سوف يضطر إلى الانتظار لفترة أطول، في حاجة إلى تلك التدابير الحكومية الجديدة. لذا بالنسبة لأولئك الذين يركزون على البيانات الحالية، فإن الشهرين المقبلين قد ينتجان بيانات إسكان قد تبدو وكأن الكنديين لا يستجيبون بشكل مفرط لخفض أسعار الفائدة، لكنني أراهن على عودة الطبيعة والتنشئة إلى اللعب. وقد يُظهِر عام 2025 استجابة أقوى في الطلب على الإسكان مع اصطدام السياسة النقدية والحكومية في ضربة مزدوجة لإطلاق العنان للطلب المكبوت.

إذا كان بنك كندا يعتزم إعطاء الأولوية للبيانات قصيرة الأجل نحو تخفيضات أسعار الفائدة الضخمة، فيتعين علينا أن نضع في اعتبارنا أنه لابد أن يكون متجاوباً بنفس القدر مع تطور المخاطر. وقد يؤدي هذا إلى حدوث تصحيح مفرط في أسعار الفائدة، حيث تنخفض بشكل أعمق مما ينبغي ثم يتم ضبطها مرة أخرى على الجانب الصعودي مع بدء دوافع الإنفاق الأسري بشكل مفاجئ أكثر مقارنة بالوقت الذي تتبع فيه أسعار الفائدة دورات أكثر تدرجاً. وعلى نحو مماثل، قد يؤدي هذا إلى المزيد من التذبذب في السياسة النقدية.

الولايات المتحدة – العد التنازلي ليوم الانتخابات

الآن، بعد أسبوع تقريبًا، أصبح أحد أكثر الأحداث العالمية المتوقعة في عام 2024 على بعد أسبوع تقريبًا. وبينما تنتظر الأسواق المالية بفارغ الصبر نتائج الانتخابات الرئاسية والكونغرسية في الولايات المتحدة، شهدنا ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأميركية والدولار الأميركي إلى أعلى مستوياتها في ثلاثة أشهر (الرسم البياني 1). كان الارتفاع الذي بدأ في وقت سابق من هذا الشهر مدفوعًا في البداية ببيانات اقتصادية أقوى من المتوقع، ولكن التحركات الأخيرة ربما كانت مدفوعة أيضًا بتضييق استطلاعات الرأي للانتخابات الرئاسية الأميركية. ونظرًا لأن الانتخابات ستحدد مسار السياسة المالية في المستقبل، وبالتالي السياسة النقدية، فمن المرجح أن يظل عدم اليقين المتعلق بالنتيجة يشكل ثقلًا على الأسواق المالية حتى الخامس من نوفمبر.

استمرت أسعار الفائدة المرتفعة في تثبيط نشاط سوق الإسكان في سبتمبر، حيث انخفضت مبيعات المساكن القائمة إلى أدنى مستوى لها منذ عام 2010! ومن المرجح أيضًا أن يكون الطلب مقيدًا جزئيًا بتوقعات المستهلكين لانخفاض أسعار الفائدة في المستقبل، حيث أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول إلى أن الأسعار من المرجح أن تتجه نحو الانخفاض خلال العام المقبل خلال مؤتمره الصحفي الشهر الماضي. ومن المرجح أن تظل مبيعات المساكن القائمة ضعيفة في الأمد القريب حيث عادت أسعار الرهن العقاري إلى ما يزيد عن 6.5٪ في أكتوبر. ومع ذلك، من المتوقع أن يذوب سوق الإسكان خلال العام المقبل مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض تكاليف الاقتراض.

سيدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي فترة التعتيم قبل اتخاذ قرار أسعار الفائدة في نهاية الأسبوع الماضي، ولا يُتوقع أي تحديثات أخرى حتى المؤتمر الصحفي الذي سيعقده رئيس البنك باول بعد الاجتماع في السابع من نوفمبر. صرح مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الذين استمعنا إليهم الأسبوع الماضي أن قوة البيانات الاقتصادية الواردة ستبرر الحذر في قرارات السياسة المستقبلية، لكن جميع المتحدثين أشاروا إلى أن مسار أسعار الفائدة سيستمر في الانخفاض. تراجعت أسعار السوق عن توقعاتها لخفض أسعار الفائدة، لكنها الآن تتوافق مع متوسط توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي من ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر سبتمبر (الرسم البياني 2).

سيشهد هذا الأسبوع مجموعة كبيرة من البيانات التي ستكون بمثابة مدخلات رئيسية لقرار أسعار الفائدة القادم من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومن المتوقع أن يظهر التقدير المسبق لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الربع الثالث استمرار الاقتصاد في النمو بوتيرة قوية تبلغ 3.0%. وفي حين ظل نمو العمالة قوياً في الربع الثالث، فمن المتوقع أن يظهر تقرير التوظيف لشهر أكتوبر/تشرين الأول والمقرر صدوره يوم الجمعة المقبل تباطؤاً في مكاسب الوظائف (125 ألف وظيفة مقابل 254 ألف وظيفة في سبتمبر/أيلول). كما سيراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي إصدار مقياس التضخم المفضل لديه هذا الأسبوع، وهو مؤشر الإنفاق الشخصي الأساسي، والذي من المتوقع أن يظهر انخفاضاً متواضعاً إلى 2.6% في سبتمبر/أيلول.

وعلى افتراض عدم وجود مفاجآت في البيانات الواردة، فمن المتوقع أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بمعدل 25 نقطة أساس لكل اجتماع حتى نهاية العام. وسوف يتم مراقبة تصريحات رئيس البنك باول في السابع من نوفمبر/تشرين الثاني عن كثب للحصول على إرشادات، على الرغم من أنها قد تتنافس مع نتائج انتخابات 2024 على اهتمام الأسواق المالية. ويكفي أن نقول إن الأسواق لن تكون في حاجة إلى تطورات مهمة في الأسابيع المقبلة.