الشركات الصغيرة العالمية – لم تعد البطة القبيحة

اقتصادي

الملخص:

مع تحول ديناميكيات السوق وإظهار شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة ضعفها، يستكشف مدير المحفظة نيك شيريدان كيف أصبحت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة العالمية، مع إمكاناتها الفريدة للنمو والتنويع، على أهبة الاستعداد لتحقيق انتعاش كبير.

كيف تحل الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة مشكلة صورتها؟ في عصر هيمنة شركات التكنولوجيا العملاقة، كافحت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة العالمية للحفاظ على ظهورها، مع عناوين رئيسية لا حصر لها تركز على موضوعات رئيسية على مستوى الاقتصاد الكلي - مثل الذكاء الاصطناعي - مما جذب انتباه المستثمرين وأدى إلى مضاعفات أعلى من أي وقت مضى لقائمة مختصرة من الأسماء التي تم الترويج لها بشدة.

في هذه البيئة، واجهت أسهم الشركات الصغيرة صعوبات في الأداء، مقارنة بالأسهم الكبيرة. ولكن مثل هذه الدورات السوقية ليست جديدة. وفي حين استمرت هذه الدورة الأخيرة من الأداء المتفوق للشركات الكبيرة، فقد كانت هناك فترات أخرى عديدة تفوقت فيها أسهم الشركات الصغيرة على نظيراتها الأكبر، بفضل نمو الأرباح المرتفع باستمرار (الشكل 1).

Global Small Caps – No Longer the Ugly Duckling_1

على مدى السنوات القليلة الماضية، حملت أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة سوق الأسهم على أكتافها، لكن عام 2024 شهد ظهور بعض الشقوق أخيرًا في ملف هذه الأسهم، حيث لم يكن حتى النمو القوي كافيًا لإرضاء التوقعات الجشعة للسوق. وقد دفع هذا المستثمرين إلى البدء في البحث في أماكن أخرى عن القيمة.

حالة الشركات الصغيرة

مع تحركنا إلى ما هو أبعد من ذروة دورة أسعار الفائدة، واستمرار البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة سعياً وراء سيناريو "الهبوط الناعم"، فإننا نرى إمكانية للمستثمرين لمواصلة إعادة معايرة محافظهم الاستثمارية نحو مجالات السوق التي كانت تاريخياً تميل إلى الاستفادة أكثر من انخفاض أسعار الفائدة ــ أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة.

وبعيداً عن الاتجاهات الكلية، فإن مفتاح التفوق الذي تحققه الشركات الصغيرة يكمن في قدرتها على زيادة أرباحها على نحو قد تكافح الشركات الكبيرة لمضاهاته باستمرار. ومن الصعب على شركة مثل أبل أن تحقق نمواً كبيراً في مبيعاتها السنوية التي تبلغ 400 مليار دولار أميركي، نظراً لاختراقها الحالي. ومن الأسهل كثيراً على الشركات الصغيرة أن تزيد مبيعاتها من خلال التوسع في أسواق جديدة، أو اكتساب عملاء جدد، أو توسيع نطاق منتجاتها.

وهناك أيضاً سبب وجيه لاستخدام المستثمرين للشركات الصغيرة كأداة لتنويع استثماراتهم، نظراً للاختلافات البنيوية الواضحة التي تميز قطاع الشركات الصغيرة عن نظيراتها من الشركات الكبيرة. إذ تميل الشركات الصغيرة إلى العمل في الصناعات أو المواد أكثر من التكنولوجيا، وهي عموماً أكثر تركيزاً على الأسواق المحلية. وهذا يعني أن تخصيص استثمارات للشركات الصغيرة يترك المستثمرين عُرضة لمحركات بنيوية مختلفة، مثل إزالة العولمة (أي إعادة بناء خطوط الإنتاج المحلية، بدلاً من الاستعانة بمصادر خارجية في أماكن مثل الصين).

ولكن هذا لا يعني أن هذه القطاعات لا تشارك أيضاً في الاتجاهات العالمية الكبرى، حيث تزود التكنولوجيا سريعة التطور بالأجزاء أو المنتجات أو المواد الخام التي تحتاجها لدعم نموها. وهناك الكثير من أسهم الشركات الصغيرة التي تستفيد من دورة الإنفاق الرأسمالي الهيكلي الضخم الطويل الأجل لشركات التكنولوجيا الكبرى، بدلاً من الاعتماد على متغيرات الطلب الاستهلاكي.

الحجة "الدائمة" لتخصيص الأموال للشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة هي الرياح المواتية المستمرة لنشاط الاندماج والاستحواذ. وفي حين قد يختلف هذا الانقسام بين المناطق، فإن الغالبية العظمى من عمليات الاندماج والاستحواذ تتضمن استحواذ شركات ذات قيمة سوقية صغيرة من قِبَل منافس أكبر (المعرض 2). فالشركات الكبرى تشتري الشركات الصغيرة ــ غالباً بعلاوة حقيقية على السعر السائد.

Global Small Caps – No Longer the Ugly Duckling_2

إذن، أين أصبحت تقييمات الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة؟

في نهاية المطاف، تظل الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة غير محبوبة وغير مفضلة، ولكننا نرى الكثير من الطلب المكبوت، مع افتقار المستثمرين إلى القليل من الثقة في الاقتصاد - ويزداد هذا الأمر في أوروبا والمملكة المتحدة أكثر من الولايات المتحدة.

لقد مرت الشركات الصغيرة في المملكة المتحدة بأوقات عصيبة على مدار السنوات القليلة الماضية، مع تفاقم حالة عدم اليقين بشأن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بسبب ارتفاع تكاليف أسعار الفائدة وارتفاع معدلات ضريبة الشركات. ونرى أن عام 2024 سيكون فترة تحولية، ويمكن القول إن الشركات الصغيرة في المملكة المتحدة لم تعد البطة القبيحة. فالنمو في الاقتصاد يتحرك، والتضخم تحت السيطرة ولدينا حكومة جديدة بتفويض واضح للنمو. والميزانيات العمومية قوية ونرى الكثير من الشركات الصغيرة ذات مركز نقدي صافٍ (45٪ اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024).

ومن المثير للدهشة أننا نشهد أيضًا انتعاشًا في الاهتمام بأسواق المال، مدفوعًا في المقام الأول بالمستثمرين الأجانب ومستثمري الأسهم الخاصة. ولكن إلى جانب ذلك، نشهد قدرًا كبيرًا من الاهتمام بإعادة الشراء، حيث بدأت الشركات تدرك قيمتها الذاتية، بدلاً من كونها مجرد أهداف ناضجة لعمليات الاستحواذ من قبل نظيراتها الأكبر حجمًا.

ربما يتصور البعض أن أوروبا متصلبّة، بل وربما مملة، ولكن هذا يتجاهل حقيقة مفادها أن الشركات الصغيرة في أوروبا تتمتع بأكبر قدر من الإمكانات الكامنة على المستوى الإقليمي. فأوروبا موطن للعديد من الشركات الرائعة التي تتعرض لأي موضوع من مواضيع النمو البنيوي التي يمكنك تسميتها. وهي شركات لديها منتجات أو مواد مطلوبة باستمرار، أو لديها أصول نادرة أو خبرة معينة تعني أنها تحصل على أجرها مهما حدث في السوق.

في حين ركزنا هنا على المملكة المتحدة وأوروبا، فإن القصة العالمية لا تختلف. فقد أظهرت أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة في الولايات المتحدة علامات على زخم متجدد منذ منتصف يوليو/تموز 2024، والتي أشعلتها في البداية توقعات خفض أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، والتي أعقبت ذلك على النحو الواجب. والحجة الآن هي ما إذا كانت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة على وشك الدخول في دورة تناوب ممتدة. ونحن نرى الكثير من الإمكانات لاختيار الأسهم الإضافية عبر مساحة الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة العالمية، بالنظر إلى الأسعار الحالية (المعرض 3).

Global Small Caps – No Longer the Ugly Duckling_3

تظل الشركات ذات القيمة السوقية الأصغر حجمًا بلدًا غير مكتشف للمستثمرين

إن الأمر الأساسي الذي يجب وضعه في الاعتبار فيما يتعلق بالشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة هو حقيقة أن الشركات في هذا المجال غالبًا ما تحظى بتغطية بحثية ضئيلة للغاية، على الرغم من كونه عالمًا ضخمًا. يمكنك العثور على شركات مربحة ومولدة للنقد ولديها سجل حافل طويل، وهي اللاعب المهيمن في ما غالبًا ما يكون صناعات متخصصة - ولكنها ضرورية. ومع ذلك، فإن العديد من المستثمرين لا يعرفون ماذا يفعلون.

قد يتعين على المستثمرين بذل جهد أكبر للعثور على الشركات التي لديها القدرة على تحقيق النتائج، ولكن تحديد شركة نمو ذات جودة عالية تحقق عائدًا مرتفعًا على رأس المال والتي تم تجاهلها من قبل السوق، أو العثور على حافز للتغيير، مثل الرئيس التنفيذي الجديد الذي لديه خطة واضحة لإحداث ثورة في الأعمال التجارية، يمكن أن يكون تحويليًا لنتائج استثمارك.

في نهاية المطاف، فإن التقييم مهم. فالسعر الذي تدفعه في بداية دورة حياة امتلاك أحد الأصول يشكل عنصراً أساسياً في تحديد العائد الذي تحققه. وفي الوقت الحالي، يمكن القول إن التقييمات في مختلف أنحاء عالم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة تقدم الكثير من الأمور التي تستحق النظر، سواء بالنسبة للتاريخ أو بالنسبة لعالم الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة. ونحن نعتقد أن هذه الرسالة ينبغي أن تكون جوهرية للمستثمرين في هذه المرحلة من الدورة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

سوق الأوراق المالية اليوم: انخفاض الأسهم الآسيوية بعد خيبة أمل الأسواق بسبب خطة التحفيز الصينية

Warren Takunda

رصيد

انخفضت الأسهم الآسيوية يوم الاثنين، بعد يوم قياسي للأسهم الأميركية، حيث خيبت حزمة التحفيز الصينية توقعات المستثمرين.

وافقت الصين على خطة بقيمة 6 تريليون يوان (839 مليار دولار) خلال اجتماع للهيئة التشريعية الوطنية يوم الجمعة. وتهدف هذه الحوافز التي طال انتظارها إلى مساعدة الحكومات المحلية في إعادة تمويل ديونها المتراكمة في أحدث محاولة لتحفيز النمو في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

وفي تعليق له، قال ستيفن إينيس من شركة إس بي آي لإدارة الأصول: "إن هذا ليس بالضبط النمو الصاروخي الذي كان كثيرون يأملون فيه. ورغم أنه رقم كبير، فإن التحفيز لا يهدف إلى تحفيز النمو الاقتصادي بقدر ما يهدف إلى سد الثغرات في نظام الحكم المحلي المتعثر".

في غضون ذلك، ارتفع معدل التضخم في الصين في أكتوبر/تشرين الأول بنسبة 0.3% على أساس سنوي، وفقا للمكتب الوطني للإحصاء يوم السبت، وهو ما يمثل تباطؤا عن الزيادة البالغة 0.4% في سبتمبر/أيلول، وينخفض إلى أدنى مستوى له في أربعة أشهر.

انخفض مؤشر هانغ سنغ بنسبة 1.4% إلى 20,439.99 نقطة، كما ارتفع مؤشر شنغهاي المركب قليلاً، مسجلاً ارتفاعاً بنسبة 0.2% إلى 3,461.41 نقطة.

وانخفض مؤشر نيكاي 225 القياسي في اليابان بنسبة أقل من 0.1% إلى 39,533.32 نقطة. وانخفض مؤشر SP/ASX 200 في أستراليا بنسبة 0.4% إلى 8,266.20 نقطة. وانخفض مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية بنسبة 1.1% إلى 2,532.62 نقطة.

ارتفعت العقود الآجلة الأميركية في حين تراجعت أسعار النفط.

وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.4% إلى 5995.54 نقطة، وهو أكبر مكسب أسبوعي له منذ أوائل نوفمبر/تشرين الثاني 2023، وتجاوز لفترة وجيزة مستوى 6000 نقطة للمرة الأولى. وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.6% إلى 43988.99 نقطة، في حين أضاف مؤشر ناسداك المركب 0.1% إلى 19286.78 نقطة.

وفي سوق السندات، تراجعت عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل.

وانخفض العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات إلى 4.30% يوم الجمعة من 4.33% في أواخر يوم الخميس. لكنه لا يزال أعلى بكثير من مستواه في منتصف سبتمبر/أيلول، عندما كان قريبا من 3.60%.

ارتفعت عائدات سندات الخزانة إلى حد كبير لأن الاقتصاد الأميركي ظل أكثر مرونة مما كان متوقعا. والأمل هو أن يظل الاقتصاد قويا مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة من أجل الحفاظ على سوق العمل نشطة، بعد أن ساعد في خفض التضخم إلى ما يقرب من هدفه البالغ 2%.

كما يرجع جزء من ارتفاع العائدات إلى الرئيس المنتخب دونالد ترامب، الذي يتحدث عن التعريفات الجمركية وغيرها من السياسات التي يقول خبراء الاقتصاد إنها قد تؤدي إلى ارتفاع التضخم وديون الحكومة الأميركية، إلى جانب نمو الاقتصاد.

وقد بدأ التجار بالفعل في تقليص توقعاتهم بشأن عدد التخفيضات التي قد ينفذها بنك الاحتياطي الفيدرالي في أسعار الفائدة العام المقبل بسبب ذلك. وفي حين أن خفض أسعار الفائدة قد يعزز الاقتصاد، فإنه قد يعطي التضخم المزيد من الوقود أيضاً.

وفي تعاملات أخرى اليوم الاثنين، انخفض سعر النفط الخام الأميركي القياسي أربعة سنتات ليصل إلى 70.34 دولار للبرميل في التعاملات الإلكترونية في بورصة نيويورك التجارية.

انخفض سعر خام برنت، وهو المعيار العالمي، بمقدار سبعة سنتات ليصل إلى 73.94 دولار للبرميل.

وارتفع الدولار إلى 153.47 ين ياباني من 152.62 ين. وهبط اليورو قليلا إلى 1.0720 دولار من 1.0723 دولار.

المصدر: AP

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

البيتكوين يصل إلى أعلى مستوى قياسي وسط تفاؤل ترامب

Warren Takunda

عملة مشفرة

ارتفعت عملة البيتكوين بنسبة 6.7% خلال عطلة نهاية الأسبوع وتجاوزت 81 ألف دولار (76 ألف يورو) لأول مرة في التاريخ خلال الجلسة الآسيوية يوم الاثنين وسط تفاؤل بأن إدارة ترامب ستستفيد من العملات المشفرة. وشهدت العملات المشفرة الأخرى أيضًا ارتفاعًا واسع النطاق، حيث ارتفعت عملة الإيثريوم بنسبة 8% وارتفعت عملة كاردانو بأكثر من 30%.

كان مستثمرو البيتكوين يجمعون الأصول المرتبطة بالبيتكوين، على أمل أن تكون اللوائح التنظيمية الأمريكية للعملات المشفرة أكثر ملاءمة في ظل إدارة ترامب مقارنة بالرئيس جو بايدن. ارتفعت قيمة البيتكوين قبل وبعد فوز ترامب في الانتخابات الأمريكية، حيث ارتفع سعرها بنسبة 35٪ في شهر واحد و94٪ منذ بداية العام، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ما يسمى "تداول ترامب".

قد لا يكون الرقم المكون من ستة أرقام بعيدًا

كان الرئيس الأمريكي السابق مؤيدًا للعملات المشفرة بشكل ملحوظ، حيث تعهد في مؤتمر بيتكوين 2024 بجعل الولايات المتحدة "عاصمة العملات المشفرة على هذا الكوكب" ووضع بيتكوين كقوة عظمى عالمية. كما تعهد ترامب بإقالة رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) جاري جينسلر، ووعد "بتعيين رئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات يبني المستقبل، وليس عرقلة المستقبل" إذا أعيد انتخابه.

كانت عملة البيتكوين تتحرك في نطاق محدود بين 50 ألف دولار (47 ألف يورو) و70 ألف دولار (65 ألف يورو) منذ مارس/آذار، على الرغم من الأحداث المواتية بما في ذلك موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صندوق تداول بيتكوين في فبراير/شباط وحدث تقسيم البيتكوين إلى نصفين في أبريل/نيسان. وارتفع سعرها إلى مستوى مرتفع جديد يتجاوز 75 ألف دولار (70 ألف يورو) في يوم الانتخابات الأسبوع الماضي، مما يشير إلى تزايد التدفقات الداخلة مما يؤدي إلى زخم الاختراق.

ويتوقع جوش جيلبرت، محلل السوق في إي تورو، أن يستمر الزخم ويدفع سعره نحو رقم مكون من ستة أرقام "في غضون بضعة أشهر"، مضيفًا أن التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين ارتفعت بوتيرة يومية قياسية الأسبوع الماضي. وذكر أيضًا أن هذا النوع من الارتفاع قد يشعل شرارة مطاردة الأرباح من قبل عملاء التجزئة، كما حدث في الموجة الصعودية الأخيرة في عام 2021.

المخاطر القادمة

في حين يتوقع بعض المحللين أن تصل قيمة البيتكوين إلى 100 ألف دولار (92 ألف يورو)، يحذر آخرون من أن سياسات ترامب المتعلقة بالرسوم الجمركية قد تعيد إشعال ضغوط التضخم، مما قد يؤثر سلبا على أسواق العملات المشفرة. وقد صرح ترامب مؤخرا: "إن أجمل كلمة في القاموس هي الرسوم الجمركية"، خلال فعالية أقيمت في النادي الاقتصادي في شيكاغو.

تُعَد العملات المشفرة فئة أصول بديلة تستفيد من بيئة نقدية ميسرة مع سيولة كافية، وخاصة خلال دورة خفض أسعار الفائدة من قِبَل البنوك المركزية. وبعبارة بسيطة، تميل الأصول المشفرة إلى الارتفاع عندما تنخفض أسعار الفائدة؛ وعلى العكس من ذلك، فإن ارتفاع أسعار الفائدة عادة ما يضغط على هذه الرموز الرقمية. وفي سيناريو يفرض فيه ترامب التعريفات الجمركية التي تعهد بها على دول أخرى، فقد نشهد ارتفاع التضخم مرة أخرى في الولايات المتحدة ونشجع بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

على المدى القريب، يمكن أن تؤثر صورة ما إذا كان الجمهوريون سيسيطرون على كل من مجلس النواب ومجلس الشيوخ أيضًا على تحركات سوق العملات المشفرة.

وقال مايكل مكارثي، استراتيجي السوق والمدير التجاري في شركة مومو: "إن التأثير التضخمي المحتمل لوعود الجمهوريين قد يضرب كل فئة من فئات الأصول، بما في ذلك الذهب والعملات المشفرة. وهناك دلائل تشير إلى أن هذا المد الأحمر قد يعني ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول".

المصدر: يورونيوز

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ماذا يمكن للبنوك المركزية أن تفعل من أجل أخذ اتفاق باريس على محمل الجد؟

بروجيل

طاقة

اقتصادي

الملخص التنفيذي

منذ توقيع اتفاق باريس بشأن تغير المناخ في عام 2015، شهدت الدول الموقعة عليه، وعددها 195 دولة، زيادة في عدم الاستقرار المالي الناتج عن التحول المناخي بنحو الثلث، في سياق الانبعاثات العالمية المتزايدة. وفي الاتحاد الأوروبي، انخفضت الانبعاثات، لكن البنوك لم تستوعب بالكامل تكاليف التحول إلى صافي الصفر. وتواصل البنوك تمويل توسع صناعة الوقود الأحفوري. وعلى المستوى النظامي، فإن هذا يعني استبدال تظاهر الاستقرار المالي الآن بسيناريو انتقال أكثر اضطرابا مع عدم استقرار مالي أكبر في وقت لاحق.

وتستخدم البنوك المركزية بشكل متزايد أدوات الرقابة الجزئية لمعالجة المخاطر المالية المرتبطة بالمناخ. وتشمل هذه الأدوات مراجعة عمليات إدارة المخاطر لدى البنوك وإصدار تحذيرات بشأن أوجه القصور في نماذج المخاطر لدى البنوك. وهذا النهج مفيد، لكنه فشل حتى الآن في معالجة تراكم اختلالات التوازن المرتبطة بالتحول المناخي في النظام المالي. ويعكس هذا الوضع الفترة التي سبقت الأزمة المالية العالمية في عامي 2007 و2008، عندما انشغل المشرفون بمراجعة تنفيذ أحدث نماذج المخاطر التي وضعتها اتفاقية بازل من قِبَل البنوك الفردية، في حين فشلوا في رؤية اختلالات التوازن المتزايدة في النظام المالي الناجمة عن ارتفاع أسعار المساكن.

يقترح هذا الموجز السياسي أن تتبنى البنوك المركزية نهجًا كليًا لإدارة المخاطر على مستوى النظام الناجمة عن التحول المناخي. ومن الضروري التعامل مع المناخ باعتباره انتقالًا داخليًا، وفي العديد من الولايات القضائية مفروضًا قانونًا، وليس خطرًا خارجيًا. وينبغي أن يكون الهدف السياسي للبنوك المركزية، في قدرتها على الإشراف الاحترازي الكلي، هو تقليل عدم الاستقرار المالي أثناء هذا الانتقال. ويزعم هذا الموجز السياسي أنه في حالة تساوي جميع العوامل الأخرى، فإن المسار الأكثر ثباتًا نحو صافي الصفر يوفر أكبر قدر من الاستقرار المالي. وقد تفشل المقترحات الحالية لفرض حواجز للمخاطر النظامية لمخاطر التركيز المرتبطة بالمناخ في توفير مثل هذا التخفيض الثابت.

إن التحول الموجه موصى به للبنوك التي كانت مترددة في تحويل القروض المربحة إلى شركات عالية الانبعاثات. إن فرض شرط على القطاع المالي لخفض الانبعاثات الممولة بنسبة أربع نقاط مئوية سنويا من عام 2025 إلى عام 2050 من شأنه أن يؤدي إلى تحقيق صافي انبعاثات صفرية بأقل قدر من عدم الاستقرار المالي.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

كيف ستساهم سياساته في إعادة تشكيل الأسواق والتجارة العالمية؟

ACY

اقتصادي

سياسي

بعد فوز ترامب في انتخابات 2024 على كامالا هاريس، والذي ضمن له ولاية ثانية، من المتوقع حدوث تحولات سياسية كبيرة في مجالات متعددة. فقد حصل ترامب على 292 صوتًا انتخابيًا، واستولى على ولايات حاسمة بما في ذلك جورجيا وكارولينا الشمالية وبنسلفانيا وميشيغان، بينما استعاد الجمهوريون السيطرة على مجلس الشيوخ، مما وضع أساسًا تشريعيًا قويًا لإدارته.

How Will His Policies Reshape Markets and Global Trade?_1

السياسة المالية

وقد يشير فوز ترامب إلى استمرار أو حتى توسيع نطاق قانون خفض الضرائب والوظائف لعام 2017، مما قد يؤدي إلى إدخال المزيد من التخفيضات في معدلات الضرائب على الشركات والأفراد. ويبدو أن نهج الإدارة يركز على السياسات المالية التوسعية لتحفيز النمو في الولايات المتحدة. ومع ذلك، مع تقليل حملة ترامب من مخاوف الديون، من المتوقع أن يرتفع الدين الوطني الأمريكي بمقدار 7.75 تريليون دولار على مدى العقد المقبل. وتهدف هذه الاستراتيجية إلى تعزيز الاستثمارات المحلية ولكنها قد تخلق ضغوطا مالية طويلة الأجل.

التجارة والتعريفات والتكاليف

وتشير إعادة انتخاب ترامب أيضًا إلى العودة إلى سياسة تجارية حازمة، مع اقتراح فرض تعريفات جمركية عالية - تصل إلى 60٪ على السلع الصينية و10-20٪ على الواردات من دول أخرى. وقد يؤدي هذا إلى زيادة التكاليف على المستهلكين الأمريكيين وربما إثارة التضخم داخل الاقتصاد الأمريكي، حيث تؤدي التعريفات الجمركية المرتفعة غالبًا إلى رفع أسعار السلع المستوردة. كما أن التدابير الانتقامية من قبل البلدان المتضررة قد تؤدي أيضًا إلى إجهاد التجارة العالمية، مما يؤثر بشكل خاص على اقتصادات مثل الصين والمكسيك وفيتنام التي تعتمد بشكل كبير على التجارة الأمريكية.

السياسة الخارجية

ومن المرجح أن تتصاعد التوترات مع الصين مع اقتراح ترامب تدابير تجارية وسياسية عدوانية تستهدف بكين. وبالإضافة إلى ذلك، فإن التحولات في المساعدات الخارجية، وخاصة لأوكرانيا، قد تغير المشهد الجيوسياسي، مما يؤثر على ديناميكيات الصراع بين روسيا وأوكرانيا. وقد يشهد موقف الإدارة من السياسات في الشرق الأوسط، بما في ذلك إنتاج النفط والعلاقات الدبلوماسية، تحولات لها آثار على أسواق الطاقة العالمية.

سياسة الهجرة

وتؤكد منصة ترامب الخاصة بالهجرة، والتي تشكل جزءاً أساسياً من حملته، على فرض ضوابط أكثر صرامة على الهجرة. وتشمل السياسات المقترحة عمليات الترحيل السريع، وتوسيع الجدار الحدودي بين الولايات المتحدة والمكسيك، والدفع نحو إنهاء حق المواطنة بالولادة. وقد تؤدي هذه التدابير إلى تقليص تجمع العمالة، وخاصة في الصناعات التي تعتمد على العمالة المهاجرة، وهو ما قد يؤدي بدوره إلى ارتفاع الأجور في قطاعات مثل الزراعة والبناء. وقد تواجه الاقتصادات في أميركا اللاتينية تأثيرات متتالية مع تراجع تدفقات التحويلات المالية وزيادة الترحيل للتحديات الإقليمية.

السياسة النقدية والتأثير العالمي

إن النفوذ المحتمل الذي يتمتع به ترامب على بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يدفع إلى تبني سياسات تتماشى مع أجندته للنمو المحلي، على الرغم من بقاء مخاطر التضخم. إن الدولار القوي، الذي تحركه سياسات ترامب التجارية والنقدية، قد يخلق تأثيرات متتالية في الاقتصادات العالمية، وخاصة تلك التي تحتفظ بديون مقومة بالدولار. وقد تواجه البنوك المركزية في آسيا والخليج ضغوطاً لتبني سياسات أكثر صرامة، مما يؤدي إلى تضخيم الاتجاهات التضخمية العالمية.

التأثير على الدولار الأمريكي

تعزيز الدولار بسبب السياسات المالية التوسعية : إن السياسات المالية التي يقترحها ترامب، مثل التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق المحلي، توسعية. ومن المرجح أن تعزز النمو في الولايات المتحدة في الأمد القريب، مما يؤدي إلى زيادة الطلب من جانب المستثمرين على الأصول المقومة بالدولار، وبالتالي ارتفاع قيمة الدولار.

الضغوط التضخمية تؤدي إلى سياسة متشددة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي : قد يؤدي النهج المالي الذي ينتهجه ترامب إلى ارتفاع التضخم، وهو ما قد يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني موقف متشدد لموازنة ارتفاع الأسعار. وقد يؤدي هذا إلى تعزيز الدولار بشكل أكبر حيث تعمل أسعار الفائدة المرتفعة على جذب الاستثمارات الأجنبية إلى الأصول المقومة بالدولار.

الطلب العالمي على احتياطيات الدولار الأمريكي : في ظل القيود التجارية التي يفرضها ترامب وتوقعات قوة الدولار الأمريكي، قد يرتفع الطلب العالمي على احتياطيات الدولار كتحوط ضد تقلبات قيم العملات في الاقتصادات الأخرى المتأثرة بانخفاض التجارة الأمريكية.

التأثير على الأسهم

إن سياسات ترامب التوسعية، وخاصة التخفيضات الضريبية، مواتية بشكل عام لأرباح الشركات الأمريكية وقد تدفع مكاسب سوق الأسهم، وخاصة في القطاعات التي تعتمد على الاستهلاك المحلي وانخفاض معدلات الضرائب (على سبيل المثال، التكنولوجيا والتجزئة). ومع ذلك، قد تواجه الشركات التي تعتمد على الواردات (على سبيل المثال، التصنيع والسلع الاستهلاكية) تكاليف مدخلات أعلى بسبب التعريفات الجمركية.

من الممكن أن تشهد أسواق الأسهم في مجموعة العشرة تقلبات متزايدة مع تأثير القيود التجارية التي يفرضها ترامب على سلاسل التوريد العالمية.

قد تشهد الأسواق الأوروبية والآسيوية ضغوطاً هبوطية، وخاصة في القطاعات التي تعتمد على التصدير. وقد يحول المستثمرون رؤوس أموالهم إلى الأسهم الأميركية، نظراً للسياسات الداعمة للنمو المتوقعة محلياً.

وقد يستفيد قطاعا الطاقة والدفاع من سياسات ترامب التي من المتوقع أن تصب في صالح إنتاج الوقود الأحفوري وزيادة الإنفاق الدفاعي. وعلى النقيض من ذلك، قد تواجه قطاعات مثل الطاقة المتجددة تحديات إذا تم التراجع عن القيود البيئية.

التأثير على اقتصادات مجموعة العشرة وسوق الفوركس

الضغوط على عملات مجموعة العشرة : عادة ما يفرض الدولار الأقوى ضغوطًا على عملات مجموعة العشرة مثل اليورو (EUR) والين (JPY) والجنيه الإسترليني (GBP). بالإضافة إلى ذلك، من المرجح أن تؤدي التعريفات الجمركية على الواردات من أوروبا وآسيا إلى إضعاف هذه العملات مقابل الدولار حيث تواجه الاقتصادات المعتمدة على التصدير انخفاض الطلب الأمريكي.

تعديلات أسعار الفائدة في الخارج : قد تضطر البنوك المركزية الكبرى، وخاصة في آسيا وأوروبا، إلى الاستجابة لارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة بسبب التضخم من خلال تشديد سياساتها النقدية. على سبيل المثال، قد يغير البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان سياساتهما لدعم عملاتهما في مواجهة الدولار القوي.

اقتصادات مجموعة العشرة المعتمدة على السلع الأساسية : قد تواجه العملات في اقتصادات مجموعة العشرة المعتمدة على السلع الأساسية، مثل الدولار الأسترالي (AUD) والدولار الكندي (CAD)، تقلبات إضافية. ومن المرجح أن يؤدي التضخم الناجم عن التعريفات الجمركية في الولايات المتحدة إلى تعزيز أسعار السلع الأساسية العالمية، مما قد يفيد هذه العملات مع ارتفاع الطلب على الصادرات مثل النفط والمعادن، وإن لم يكن ذلك من دون تقلبات متزايدة بسبب الاضطرابات التجارية.

باختصار، يبشر فوز ترامب بفترة من السياسات المالية والتجارية والهجرة الحازمة التي تعطي الأولوية للاستقلال الاقتصادي الأميركي ونفوذه. وقد تؤدي هذه المبادرات إلى تسريع النمو محليا، ولكنها قد تؤدي في الوقت نفسه إلى زيادة التضخم وتعطيل الاستقرار الاقتصادي العالمي. وقد يؤدي هذا المصطلح إلى إعادة تعريف الاستراتيجيات الاقتصادية والجيوسياسية الأميركية، مما يؤثر بشكل كبير على الأسواق المحلية والعلاقات الدولية.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

تخزين الطاقة في أوروبا: فئة أصول جديدة بمليارات الدولارات

Goldman Sachs

اقتصادي

طاقة

في أوروبا، تنمو قدرة مصادر الطاقة المتجددة بسرعة كبيرة، في حين يتم إيقاف تشغيل محطات الطاقة التقليدية ببطء. وهذا يخلق فرصة جديدة فريدة للمستثمرين وسط الطلب الناشئ على تخزين البطاريات، والذي يوفر التوازن لأسواق الكهرباء.

يقول إنجمار جريبين، الذي يرأس شركة جي إس بيرل ستريت وهو مدير عام في جولدمان ساكس جلوبال بانكينج ماركتس: "مع تخزين الطاقة، هناك فئة أصول جديدة ومثيرة للاهتمام ناشئة، ونموذج العمل مختلف تمامًا عن نموذج الرياح والطاقة الشمسية". جي إس بيرل ستريت هي منصة للتداول وحلول التمويل لتكنولوجيا الطاقة النظيفة. بشكل عام، من المتوقع أن يزيد إجمالي تخزين الطاقة في أوروبا إلى حوالي 375 جيجاواط بحلول عام 2050، من 15 جيجاواط في العام الماضي، وفقًا لبلومبرج إن إي إف.

وتحدثنا مع جريبيان عن اتجاهات سوق الكهرباء، وتقنيات تخزين الطاقة، بالإضافة إلى فرص الاستثمار والتمويل الناشئة عن هذه التقنيات.

European Energy Storage: A New Multi-billion-dollar Asset Class_1

ما هي التحديات التي يفرضها صعود مصادر الطاقة المتجددة على أسواق الكهرباء الأوروبية؟

بحلول عام 2050، سيكون لديك حوالي 72٪ من الكهرباء المنتجة من الرياح والطاقة الشمسية في أوروبا، وهي زيادة هائلة مقارنة بنسبة 30٪ التي لدينا حاليًا، وفقًا لبيانات BloombergNEF. هذا حقًا تغيير هيكلي عميق في سوق الكهرباء. وهو هنا ليبقى. الآن، هذا رائع من منظور إزالة الكربون. لكنه يؤدي أيضًا إلى مشاكل فيما يتعلق بالتوقيت ويقين العرض، لأن مصادر الطاقة المتجددة هي مصادر متقطعة للطاقة. عندما لا توجد رياح أو شمس، لا يوجد أيضًا إنتاج للطاقة. تخيل عالمًا حيث يعمل مفتاح الضوء فقط إذا أشرقت الشمس أو هبت الرياح.

ومع تزايد انتشار مصادر الطاقة المتجددة، تنشأ اختلالات متزايدة بين الاستهلاك والإنتاج. وقد يؤدي هذا إلى تقلبات في السوق وفي بعض الحالات إلى سيناريوهات أسعار متطرفة. على سبيل المثال، بدأت بعض الأسواق الأوروبية مثل هولندا أو بلجيكا بالفعل تشهد زيادة كبيرة في الأسعار الساعية السلبية المرتبطة بشكل مباشر بالحصة المتزايدة من الطاقة الشمسية وطاقة الرياح.

يعد تخزين الطاقة هو المفتاح لتحويل الكهرباء وحل تلك المشكلات الهيكلية بطريقة منخفضة الكربون.

ما هي الفرص التي يوفرها تخزين الطاقة للمستثمرين؟

مع تخزين الطاقة، ظهرت فئة أصول جديدة ومثيرة للاهتمام، ويختلف نموذج الأعمال الخاص بها اختلافًا جوهريًا عن نموذج طاقة الرياح والطاقة الشمسية.

إن أصول الرياح والطاقة الشمسية تولد الإيرادات من خلال بيع الكهرباء، وبالتالي تعتمد على المستوى المطلق لأسعار الكهرباء. والزيادة السريعة في الأصول المتجددة التي تولد جميعها في نفس الوقت وبتكلفة هامشية منخفضة للإنتاج تعني وجود خطر طويل الأجل يتمثل في انخفاض أسعار الكهرباء، وانخفاض معدلات الاستغلال، وانخفاض الإيرادات لهذه الأصول.

والعكس صحيح تماما بالنسبة لتخزين الطاقة. فتخزين الطاقة يحول الكهرباء، ويحقق المال من شراء وبيع وتداول الفارق بين الساعات المنخفضة والعالية السعر في السوق. وبالتالي تعتمد أصول التخزين على فروق الأسعار، التي تميل إلى الارتفاع مع المزيد من الاختلالات. وفي المقابل، فإن الاختلالات مدفوعة بمزيد من مصادر الطاقة المتجددة. وبالتالي فإن تخزين الطاقة في وضع جيد لسوق الكهرباء التي تهيمن عليها مصادر الطاقة المتجددة ويمثل فئة أصول جديدة مثيرة للاهتمام. كما أنه يشكل تحوطا محتملا للاعبين الذين لديهم بالفعل محافظ متجددة كلاسيكية.

وبالمقارنة بمصادر الطاقة المتجددة التقليدية، لم يصبح تخزين الطاقة أصلاً قابلاً للاستثمار في أوروبا إلا خلال السنوات القليلة الماضية بفضل التقدم التكنولوجي وإشارات أسعار السوق وآليات الدعم الحكومي. وبشكل عام، تتوقع أبحاث السوق مثل BloombergNEF أن تخزين الطاقة على نطاق الشبكة في أوروبا سيزداد إلى حوالي 375 جيجاواط في عام 2050 من 15 جيجاواط في العام الماضي.

تعد شركة جولدمان ساكس، من خلال منصة GS Pearl Street التابعة لها، في طليعة تمويل مشاريع تخزين الطاقة في جميع أنحاء أوروبا وتوفر خدمات التداول والطرق إلى السوق الرائدة في السوق.

European Energy Storage: A New Multi-billion-dollar Asset Class_2

ما هي التقنيات الرئيسية التي يجب الانتباه إليها في مجال التخزين؟

بالنسبة لمشاريع تخزين الطاقة قصيرة الأجل، برزت بطاريات الليثيوم أيون على نطاق المرافق باعتبارها الخيار التكنولوجي السائد. انخفضت التكلفة المتوسطة لحزم بطاريات الليثيوم أيون بأكثر من 80٪ على مدى العقد الماضي بسبب التقدم التكنولوجي واقتصادات الحجم. في الوقت نفسه، تحسن أداء وطول عمر التكنولوجيا. وقد أدى هذا إلى أن تصبح بطاريات الليثيوم أيون تقنية قابلة للتمويل. لكن الحكم النهائي على تكنولوجيا تخزين الطاقة لم يتم اتخاذه بعد، وخاصة لتطبيقات التخزين ذات المدة الأطول.

هناك مجموعة من التقنيات الجديدة الأخرى التي قد تحل المشكلة. على سبيل المثال، تعد بطاريات أيون الصوديوم منافسًا قويًا محتملًا لأنظمة التخزين على نطاق الشبكة الكبيرة، حيث تكون كثافة الطاقة العالية أقل أهمية. يمكن لتقنيات أخرى مثل تخزين الهواء السائل، وبطاريات التدفق، وتخزين الهواء المضغوط، وتطبيقات الجاذبية أن تحل مشكلة تخزين الطاقة طويلة الأمد في أسواق الكهرباء. ومع ذلك، في الوقت الحالي، تميل هذه التقنيات البديلة إلى أن تكون أقل نضجًا مقارنة بأنظمة تخزين أيونات الليثيوم.

ما هي محركات الإيرادات الرئيسية لمزودي التخزين؟

بالنسبة لأصول تخزين الطاقة قصيرة الأجل، هناك في الواقع ثلاثة مصادر رئيسية للإيرادات لأصول تخزين الطاقة في أوروبا.

إن أول هذه الحلول هو مدفوعات القدرة، والتي أصبحت بمثابة تدبير سياسي يتم تطبيقه على نطاق واسع من قبل الحكومات لدعم موثوقية النظام وتحفيز تركيب أنواع معينة من أصول الطاقة الجديدة. وتميل عقود القدرة إلى أن تكون عقودًا ثنائية مع الحكومات، لمدة تصل إلى 15 عامًا. ويتم منحها بالمزاد، ويحصل مزودو التخزين في الأساس على أموال لبناء الأصول. وهي توفر تدفقًا ثابتًا من الإيرادات، يختلف مقداره من بلد إلى آخر.

أما مصدر الدخل الثاني فهو الخدمات المساندة. وهي عبارة عن آليات سوقية مصممة لتقديم خدمة لمشغل الشبكة، الذي يتعين عليه ضمان توازن الاستهلاك مع الإنتاج بشكل مثالي في أي وقت ومعالجة أي انحرافات في الترددات ناجمة عن اختلال التوازن بين استهلاك الكهرباء وإنتاجها. وللقيام بذلك، يتعين عليه أن يكون قادراً على استدعاء الأصول لأداء إجراءات معينة مثل زيادة أو خفض الاستهلاك في غضون مهلة قصيرة للغاية. ويتم الحصول على الخدمات المساندة من قِبَل مشغل الشبكة على أساس يومي، مع إتاحة أصول التخزين للمشاركة في المزادات المختلفة التي تتأهل لها الأصول.

أما النوع الثالث من الإيرادات فيأتي من أسواق الجملة، وهو في واقع الأمر تجارة تحكيمية. فأنت تشتري الكهرباء بسعر أرخص في ساعة وتبيعها بسعر أعلى في ساعة أخرى، وبالتالي تجني المال من الفارق بين المبلغ الذي تدفعه لشحن البطارية والمبلغ الذي تدفعه لتفريغها.

قد تختلف نماذج الإيرادات بشكل كبير من بلد إلى آخر. ففي المملكة المتحدة، يعتمد نموذج الأعمال بشكل شبه كامل على التجارة بالجملة والخدمات المساعدة. وهناك سوق للقدرة، لكنها تشكل جزءًا صغيرًا نسبيًا من إجمالي الإيرادات. أما في إيطاليا، فالأمر على العكس تمامًا ــ ففي بعض الحالات يمكن أن يكون نموذج عملك مدفوعًا بسوق القدرة والعقود طويلة الأجل مع مشغل الشبكة.

ما مدى أهمية استراتيجيات تداول الطاقة بالنسبة لمقدمي خدمات التخزين؟

إن تخزين الطاقة أمر حيوي للغاية. فعلى النقيض من طاقة الرياح والطاقة الشمسية، حيث يبيع مالك الأصول الطاقة ببساطة إلى الشبكة عند إنتاجها، فإن أصول تخزين الطاقة هي أصول تداول الطاقة. ويمكن تكديس مصادر الإيرادات المختلفة، ويتعين اتخاذ قرارات تداول مستمرة بشأن ما إذا كان ينبغي شراء الطاقة أو بيعها أو المشاركة في الخدمات المساعدة.

غالبًا ما يتم التعاقد على تداول أصول التخزين مع ما يسمى "مزودي الطريق إلى السوق" - شركات المرافق الكبيرة أو بيوت التجارة المستقلة التي لديها فرق تداول تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. أصبحت استراتيجيات التداول متطورة بشكل متزايد مع الاعتماد القوي على التكنولوجيا وتحليلات البيانات الضخمة. في المملكة المتحدة - سوق البطاريات الأكثر تقدمًا في أوروبا - يوجد حاليًا 23 كيانًا يتاجر في أصول تخزين الطاقة. تكون نتائج التداول مرئية للجمهور على لوحات المتصدرين، مما يسمح لأصحاب الأصول بقياس الأداء.

كانت تجربتنا مع GS Pearl Street أنه من أجل تحقيق نتائج تداول عالية المستوى لأصول تخزين الطاقة، يتعين عليك الاستفادة من أفضل ما في العوالم الجديدة والقديمة. تعد مجموعة تقنيات التداول الحديثة والدرجة العالية من الأتمتة أمرًا بالغ الأهمية، ولكننا نقدر بنفس القدر وجود متداولين بشريين ذوي خبرة في هذه العملية.

هل هناك خطر الاستغلال في حال نمو الطاقة الإنتاجية المركبة بسرعة كبيرة في بلد واحد؟

هذا موضوع معقد. وللحصول على فهم أفضل، يتعين علينا استكشاف مصادر الإيرادات المختلفة بشكل منفصل.

إن معايير الخدمات المساعدة يحددها مشغل الشبكة، الذي لديه متطلبات سعة محدودة لكل خدمة. وفي حين أن هذا المتطلب قد يختلف بمرور الوقت، فإنه غالبًا لا يكون دالة مباشرة لنمو الطاقة المتجددة. ونتيجة لذلك، تميل الخدمات المساعدة إلى التشبع بسرعة أكبر. ومن الأمثلة الجيدة على ذلك سوق المملكة المتحدة، حيث انخفضت قيمة خدمات التحكم في التردد مثل الاحتواء الديناميكي (DC) أو الاعتدال الديناميكي (DM) أو التنظيم الديناميكي (DR) على مدى العامين الماضيين بسبب التشبع. وعند نقطة التشبع، تبدأ عائدات الخدمات المساعدة في التقارب مع التحكيم بالجملة - وهو مصدر الإيرادات البديل لتخزين الطاقة.

في التحكيم بالجملة، تعمل تجارة أصول التخزين على تحويل الكهرباء من أوقات ذات إنتاج متجدد مرتفع إلى أوقات ذات إنتاج متجدد منخفض. إن مقدار سعة تخزين الطاقة المطلوبة لتحويل طاقة بلد ما هو وظيفة الطلب الإجمالي على الكهرباء، ومجموعة الطاقة، واختراق مصادر الطاقة المتجددة. لذلك من المهم النظر إلى تخزين الطاقة في سياق السوق الإجمالية ومتطلبات مرونتها.

في حالة المملكة المتحدة، هناك حاليًا حوالي 4 جيجاوات من سعة تخزين الطاقة العاملة. وهذا لا يكفي لنقل الطاقة عبر جميع الساعات. ومع ذلك، فإن خط أنابيب البطاريات الإضافي الذي يبلغ حوالي 16 جيجاوات والمخصص بموجب آلية السعة سيقربنا من ذلك.

من منظور الاستثمار، من المهم للغاية تنويع الاستثمارات عبر البلدان وكذلك نماذج الإيرادات من أجل التخفيف من هذه المخاطر. وفي حين من المرجح أن تؤدي الرياح المعاكسة للمشاريع الجديدة إلى بعض التوحيد في سوق المملكة المتحدة على المدى المتوسط، فإن الأسواق الأوروبية القارية الأخرى لا تزال في بداية بناء تخزين الطاقة ولديها متطلبات مرونة مختلفة ومجموعات فرص مختلفة.

كيف يعرف المستثمرون الأسواق الجذابة لتجارة تخزين الطاقة؟

إننا نؤمن بشدة بوجهة النظر القائلة بأن الهوامش عبر مختلف مصادر إيرادات تخزين الطاقة سوف تتقارب في نهاية المطاف مع نمو سعة تخزين الطاقة المركبة. وكما هو موضح، عندما تصبح الخدمات المساعدة مشبعة، فإن تجارة المراجحة بالجملة ــ على التوالي، الفارق السعري بين شراء الطاقة بثمن بخس في وقت حيث يوجد الكثير منها، وبيعها بثمن أعلى في وقت حيث لا يوجد ما يكفي من العرض ــ هي التي تدفع ربحية أصول تخزين الطاقة.

وتتأثر فرص تداول المراجحة بالجملة بعوامل قريبة الأجل مثل التكلفة الهامشية لإنتاج الطاقة في بلد ما، فضلاً عن عوامل أطول أجلاً مثل انتشار مصادر الطاقة المتجددة في بلد ما. وفي أوروبا، لا تزال التكلفة الهامشية لإنتاج الطاقة تتحدد غالباً بأسعار الغاز والفحم والكربون.

وعلى هذا فإن فروق الأسعار بالجملة في مختلف أنحاء أوروبا كانت مرتفعة للغاية وفقاً للمعايير التاريخية طيلة أزمة الطاقة على خلفية ارتفاع أسعار الوقود، ثم عادت إلى التصحيح والتراجع بعد ذلك. وبشكل عام تظل فروق الأسعار بالجملة في أغلب الأسواق الأوروبية عند مستويات جذابة لمقدمي خدمات تخزين الطاقة، وسوف يستمر هؤلاء في الاستفادة من الاتجاه نحو مصادر الطاقة المتجددة.

European Energy Storage: A New Multi-billion-dollar Asset Class_3

ما هو حجم الاستثمار المطلوب لتلبية احتياجات تخزين الطاقة في أوروبا؟

ونظراً لأهداف الطاقة النظيفة التي نراها في مختلف أنحاء أوروبا بحلول عام 2050، فإننا في Global Banking Markets نعتقد أن بناء كل هذه القدرة على تخزين الطاقة سوف يتطلب ما يصل إلى 250 مليار دولار من الاستثمارات الرأسمالية. وسوف يتطلب هذا مزيجاً بين الوحدات السكنية وتخزين الطاقة على نطاق الشبكة.

لقد بدأ المشهد التمويلي لتخزين الطاقة على نطاق الشبكة في التحرك على مدى الأشهر الـ 12 إلى 24 الماضية، ونحن نشهد مجموعة أوسع من هياكل تمويل المشاريع المعروضة. تاريخيًا، تم تمويل معظم المشاريع على خلفية ما يسمى "عقود الحد الأدنى" - اتفاقيات الطريق إلى السوق مع حد أدنى للإيرادات. ومع تطور السوق، بدأ المقرضون أيضًا في الشعور بالراحة مع تمويل البطاريات التجارية.

ولكن هناك علامة استفهام كبيرة حول ما إذا كانت السوق عميقة بما يكفي لتمويل جميع أهداف السياسة وبناء تخزين الطاقة المقابل في أوروبا. كما أن مشهد التمويل ناشئ نسبيًا إذا قارنته بقطاع الطاقة المتجددة والبنية الأساسية الأوسع. من المهم أن ينمو سوق تمويل تخزين الطاقة ويصبح أكثر مؤسسية، مما يعني مشاركة أوسع من مجموعة أوسع من المؤسسات المالية والصناديق. كانت تجربتنا مع GS Pearl Street في سياق تمويل مشاريع تخزين الطاقة الأكبر حجمًا أن هناك قدرًا كبيرًا من الاهتمام بين المقرضين والأطراف المقابلة للتمويل، ولكن نماذج الأعمال والتقنيات لتخزين الطاقة غالبًا ما تتطلب تفسيرًا.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

فوز محتمل للجمهوريين يرفع الأسواق، لكن حالة عدم اليقين بشأن السياسة تلوح في الأفق

JPMorgan

سياسي

اقتصادي

تم إعلان الرئيس السابق ترامب فائزًا في الانتخابات الرئاسية الأمريكية.

وقد ارتفعت أسواق الأسهم بقوة استجابة لذلك، في حين ارتفعت عائدات سندات الخزانة والدولار الأميركي. ومع ذلك، تلوح في الأفق حالة من عدم اليقين بشأن تنفيذ السياسات في المستقبل وتداعياتها على أجزاء مختلفة من السوق. ومع ذلك، فإن مجرد تجاوز عقبة الانتخابات من شأنه أن يحسن من وضوح السياسات، ويقلل من التقلبات ويزيد من تدفق رأس المال إلى الأصول الخطرة.

إن التغيير الأكبر في السياسة في ظل "التوسع" قد يؤثر على النمو الاقتصادي والتضخم وأداء السوق. وسوف نتعلم المزيد عن اتجاه سياسة هذه الإدارة، وتداعياتها الاستثمارية، في الأشهر والأرباع القادمة. ومع ذلك، سيبدأ المستثمرون أيضًا في العودة إلى المشهد الكلي والسوقي الحالي، حيث تظل الأساسيات داعمة للأصول الخطرة. إن نمو الأرباح آخذ في الاتساع، والنمو الاقتصادي مرن، ويخفف بنك الاحتياطي الفيدرالي تدريجيًا من موقفه الصارم في السياسة النقدية. من ناحية أخرى، من المرجح أن يظل عجز الموازنة مرتفعًا، مما يضع حدًا أدنى لعائدات سندات الخزانة طويلة الأجل.

الجمهوريون سيمسكون بالقلم بشأن السياسة

إن الكونجرس الذي يسيطر عليه الجمهوريون من شأنه أن يمنح الحزب سيطرة كبيرة على الأجندة التشريعية، وإن كان حجم هذه الأغلبية سوف يكون مهما. وفي ظل وجود مجلس شيوخ جمهوري، سوف يكون الرئيس المنتخب ترامب قادرا على تأكيد المرشحين المتوافقين سياسيا بسهولة نسبية ودفع بنود الأجندة الرئيسية، مثل تحرير القيود التنظيمية. وإذا فاز الجمهوريون أيضا بالأغلبية في مجلس النواب، فقد يتم تمرير سياسة الضرائب والهجرة على نطاق واسع أيضا.

مع انتهاء حالة عدم اليقين بشأن الانتخابات، سيركز المستثمرون على الوضوح المستقبلي بشأن أولويات السياسة وتنفيذها مقابل ما تم اقتراحه.

المالية : يهدف الرئيس المنتخب ترامب إلى تمديد كامل لقانون تخفيضات الضرائب والوظائف لعام 2017 (TCJA)، مع الحفاظ على معدل ضريبة أعلى بنسبة 37٪، وربما خفض معدل ضريبة الشركات من 21٪ إلى 15٪ للمصنعين المحليين، على الرغم من أن الكونجرس سيكون له القلم النهائي على معايير مشروع القانون. في المجمل، تم تقدير مقترحات ترامب لزيادة العجز بمقدار 7.5 تريليون دولار على مدى عقد من الزمان مقارنة بخط الأساس لمكتب الميزانية في الكونجرس، مما يرفع الدين إلى 142٪ من الناتج المحلي الإجمالي1. ومع ذلك، فإن الهوامش الضيقة في مجلس الشيوخ ومجلس النواب، وخطر إثارة رد فعل سوق السندات، قد يحد من التنفيذ الكامل لمقترحات الحملة.

التجارة والتعريفات الجمركية : يبدو فرض تعريفات جمركية أعلى على الصين وعلى الشركاء التجاريين أمرًا محتملًا للغاية بشكل عام، ولكن هناك حالة من عدم اليقين حول ما يشكل "تهديدًا" للتعريفات الجمركية مقابل النية السياسية الفعلية لحملة ترامب. سيكون للرئيس المنتخب ترامب سلطة تنفيذية كبيرة لفرض التعريفات الجمركية واقترح فرض تعريفات جمركية بنسبة 10٪ على جميع الواردات وتعريفات جمركية بنسبة 60٪ على الواردات الصينية على وجه التحديد. ستتناول محادثات التجارة أيضًا إعادة التفاوض على اتفاقية التجارة الأمريكية المكسيكية الكندية، ولكن التغييرات الكبرى تتطلب الكونجرس. في نهاية المطاف، يمكن أن تسفر مفاوضات التجارة عن مجموعة من النتائج، في حين أن إمكانية فرض تعريفات جمركية انتقامية والتضخم من المرجح أن تمنع التنفيذ الكامل لوعود الحملة. يجب أن يستمر الاتجاه المستمر المتمثل في "الاستعانة بأصدقاء" و"الاستعانة بمصادر قريبة"، حيث تعمل الشركات على تنويع سلاسل التوريد مع محاولة الحفاظ على قدرتها التنافسية.

الهجرة : الإصلاح الذي يقوده الجمهوريون ممكن ومن المرجح أن يزيد من تمويل الحدود مع فرض تدابير لجوء أكثر صرامة. إن الاعتماد الاقتصادي على العمالة المهاجرة إلى جانب تحديات الترحيل من شأنه أن يمنع الترحيل الجماعي، ولكن الجهود المبذولة قد تحد من عدد طالبي اللجوء الذين يحصلون على تصريح عمل. وبالنظر إلى المستقبل، هناك آفاق لإصلاح الهجرة القانونية أيضًا.

الدفاع : من المرجح أن يتضاءل التزام الولايات المتحدة تجاه حلف شمال الأطلسي وأوكرانيا. ولن يُنظَر إلى الولايات المتحدة باعتبارها تقدم الضمانات الأمنية والأموال والأسلحة التي قدمتها في الماضي، وهو ما من شأنه أن يعزز الإنفاق الدفاعي لبقية العالم ــ وخاصة في أوروبا.

الطاقة : من المرجح أن يظل قانون التقاعد الفردي قائماً للأسباب التي ناقشناها هنا، ولكن بعض الأحكام قد تتغير (خاصة فيما يتعلق بائتمانات المركبات الكهربائية). قد تستفيد صناعة الوقود الأحفوري من القيود التنظيمية الأضعف، ولكن زيادة الإنتاج قد تؤدي إلى خفض الأسعار.

التنظيم : دافع الرئيس المنتخب ترامب عن إلغاء القيود التنظيمية على نطاق واسع، ولكن من الصعب تقدير حجم الإصلاح المحتمل. وقد تشهد شركات التكنولوجيا الكبرى تأثيرات مختلطة، في حين من المتوقع أن تستفيد البنوك الإقليمية وشركات الطاقة أكثر من القيود التنظيمية الأكثر مرونة. بالإضافة إلى ذلك، فإن إدراك انخفاض إنفاذ قوانين مكافحة الاحتكار من شأنه أن يعزز من قدرة الشركات على إدارة الأصول.

العثور على الإشارة من خلال الضوضاء

وقد ركز رد فعل سوق الأسهم الإيجابي على آفاق السياسات المؤيدة للنمو وإلغاء القيود التنظيمية، مما طغى على مخاطر التعريفات الجمركية وارتفاع العجز. وعلى هذا النحو، ارتفعت اليوم أسهم المستفيدين من إلغاء القيود التنظيمية مثل الشركات الصغيرة والبنوك ومنتجي الطاقة والصلب والعملات المشفرة. وكان سوق السندات أكثر رصانة، حيث ركز على احتمالية حدوث عجز أوسع يدفع أسعار الفائدة إلى الارتفاع، مع انحدار منحنى العائد مع ارتفاع العائدات طويلة الأجل أكثر من أسعار الفائدة قصيرة الأجل. والجدير بالذكر أن هذا الاتجاه كان مستمراً، حيث ارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات من 3.7٪ إلى 4.6٪ منذ خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في 18 سبتمبر. وفي أماكن أخرى، تفاعلت العملات مع ارتفاع العائدات والتعريفات الجمركية الأميركية المحتملة، مما عزز الدولار في جميع المجالات. وفي حين كانت العديد من ردود أفعال السوق هذه متوقعة، فقد لا تكون مستدامة.

إننا نعلم الآن نتائج الانتخابات، ولكن المستثمرين ما زالوا يفتقرون إلى الوضوح بشأن تنفيذ السياسات، وهو مؤشر رئيسي للآثار المترتبة على الاستثمار. والواقع أن الإجراءات السياسية الفعلية غالباً ما تختلف عن خطاب الحملات الانتخابية. وعلى هذا فإننا نحرص على توخي الحذر في ملاحقة تحركات السوق الأخيرة ونقترح التركيز على ما لدينا من وضوح بشأنه.

التداعيات السوقية (حتى الآن) للموجة الحمراء

الأسهم الأمريكية : قبل هذه النتيجة، كانت أساسيات الأسهم الأمريكية قوية ومتحسنة، ومن المحتمل أن يعزز الاكتساح الأحمر بعض القيمة والقطاعات الدورية والصغيرة/المتوسطة الحجم التي كان أداؤها أضعف من المتوقع. وينبغي أن يوفر هذا مزيدًا من الدعم وراء اتساع أداء السوق. كما تعززت المشاعر من خلال احتمالات المزيد من نشاط MA وIPO، في حين يبدو أن إنفاذ قوانين مكافحة الاحتكار لشركات التكنولوجيا الكبرى أقل إثارة للخوف في ظل إدارة هاريس. تظل الأسهم الأمريكية مدعومة - على الرغم من أن المخاطر المحيطة بارتفاع العائدات الطويلة الأجل وتداعيات التعريفات الجمركية لا تبدو منعكسة في أسعار السوق وقد تؤدي إلى تقلبات في المستقبل.

أسعار الفائدة: من المرجح أن تظل العائدات طويلة الأجل مرتفعة بسبب زيادة إصدارات سندات الخزانة و"علاوة المخاطر" المحتملة على التحديات المالية في الولايات المتحدة. وستركز أسعار الفائدة قصيرة الأجل على إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي من هنا، مع توقع المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل هذا العام (بما في ذلك غدًا في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في نوفمبر) وفي بداية العام المقبل.

الائتمان المؤسسي: قبل هذه النتيجة، كان الائتمان المؤسسي من الدرجة الاستثمارية والدرجة العالية العائد مدعومًا بأساسيات قوية. ومن المتوقع أن يستمر هذا الحال بعد الانتخابات، حيث من المرجح أن يظل الأداء مدعومًا خاصة في العائد المرتفع نظرًا لمدته المنخفضة مقارنة بالدرجة الاستثمارية.

الدولار: قد يستمر الدولار الأمريكي في الارتفاع كما كان الحال خلال الحرب التجارية 2018-2019 بسبب:

احتمالية فرض تعريفات جمركية أعلى؛

عدم اليقين بشأن ما يمكن أن يفعله عدم اليقين التجاري بالنمو العالمي، و؛

اتساع الفوارق بين أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وبقية دول العالم. ومع ذلك، أصبح الدولار الأميركي الآن أقوى بنسبة 14% مقارنة بأوائل عام 2018 عندما بدأت الحرب التجارية الأولى، وهو ما يحد من بعض التحركات الصعودية مقارنة بتلك الحلقة.

الأسهم العالمية: من المرجح أن يؤدي ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، إلى جانب حالة عدم اليقين بشأن النمو العالمي، إلى توليد ضغوط على الأسهم غير الأمريكية. وعلى وجه الخصوص، تبدو الأسهم في منطقة اليورو والصين والمكسيك معرضة للخطر في الأمد القريب. ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين الحفاظ على بعض التعرض للأسهم العالمية، حيث:

وصل خصم التقييم الدولي مقابل الولايات المتحدة إلى مستويات قريبة من أدنى مستوياته القياسية،

كان صناع السياسات في الصين يعتمدون أسلوب التحفيز السياسي وربما يزيدون التحفيز بشكل أكبر استجابة لنتائج الانتخابات.

التنويع: مع استمرار المخاوف المالية في إبقاء تقلبات السندات مرتفعة، فمن المرجح أن يظل الارتباط بين الأسهم والسندات إيجابيا، مما يتطلب من المستثمرين توسيع نطاق الأصول التي تعزز التنويع. وفي هذه الحالة، ينبغي أن يظل الذهب والأصول الحقيقية في بؤرة الاهتمام.

3 مبادئ للتعامل مع حالة عدم اليقين السياسي

لقد حقق الاقتصاد والأسواق نتائج جيدة في ظل مجموعة متنوعة من التشكيلات الحكومية

في حين أن الانتخابات الرئاسية لها أهمية كبيرة بسبب تأثيرها على مسار السياسة، فإن عائدات سوق الأسهم خلال فترات الرئاسة المختلفة تميل إلى أن تكون إيجابية، وعلى سبيل المثال، على الرغم من وجود إدارتين مختلفتين تمامًا في عهد أوباما (2009-2017) وترامب (2017-2021)، كان أداء السوق متطابقًا تقريبًا. حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عائدًا سنويًا متوسطًا بلغ 16.3% و16.0% في عهد كل إدارة.

يمكن أن يكون للسياسة تأثير - لكنها غالبًا لا تكون المحرك الأقوى للعائدات

غالبًا ما يفكر المستثمرون في كيفية وضع محافظهم الاستثمارية بناءً على نتائج الانتخابات. ومع ذلك، من الصعب جدًا بناء استراتيجيات استثمارية موثوقة بناءً على تداعيات سياسية مختلفة. على سبيل المثال، خاض الرئيس ترامب حملة قوية لدعم صناعة الطاقة التقليدية خلال فترة رئاسته. ومع ذلك، انخفض مؤشر SP 500 للطاقة بنسبة -40٪ خلال فترة ولايته، بينما ارتفع مؤشر SP 500 للطاقة النظيفة العالمية بنسبة 275٪. من ناحية أخرى، خاض بايدن حملته الانتخابية على تقليص الوقود الأحفوري وتحفيز مصادر الطاقة المتجددة ونجح في تمرير التزام بقيمة 369 مليار دولار بموجب قانون خفض التضخم. ومع ذلك، تضاعف مؤشر SP 500 للطاقة بأكثر من الضعف وانخفض مؤشر SP 500 للطاقة النظيفة العالمية بأكثر من 50٪ حتى الآن خلال فترة ولايته. في النهاية، دفعت القوى الكلية الأسواق: كانت بيئات العرض والطلب المتغيرة وأسعار الفائدة أكثر أهمية من أي سياسات أو نوايا من جانب البيت الأبيض.

أفضل وسيلة للدفاع ضد المجهول هي تنويع المحفظة الاستثمارية

إن الأسواق تعرف ما يجب أن تفعله في مواجهة المخاطر التي تعرفها، ونتيجة الانتخابات ــ بغض النظر عن النتائج ــ توفر بعض الوضوح بشأن اتجاه السياسة. ومع ذلك، لا تزال واشنطن تواجه تحديات مالية كبيرة، كما أن حالة عدم اليقين السياسي الأكبر في ظل الاكتساح الأحمر مقارنة بحكومة منقسمة قد تبقي على التقلبات مرتفعة. وبالنسبة للمستثمرين، يظل التنويع أفضل وسيلة للدفاع ضد المخاطر غير المعروفة. وهذه الرسالة أكثر أهمية اليوم في ضوء ارتفاع تقييمات الأسهم، وتركيز الأسهم الأميركية في أسواق الأسهم العالمية، وتركيز أسهم النمو الضخمة في الأسهم الأميركية. وكما أشرنا سابقا، فإن هذا الخطر يتضخم بالنسبة للعديد من المستثمرين بسبب الافتقار إلى إعادة التوازن في محافظهم.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار يومية

تصريحات المسؤولين

البنك المركزي

الفوركس

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Damon

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

الشركات الصغيرة العالمية – لم تعد البطة القبيحة

حالة الشركات الصغيرة

إذن، أين أصبحت تقييمات الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة؟

تظل الشركات ذات القيمة السوقية الأصغر حجمًا بلدًا غير مكتشف للمستثمرين

سوق الأوراق المالية اليوم: انخفاض الأسهم الآسيوية بعد خيبة أمل الأسواق بسبب خطة التحفيز الصينية

المصدر: AP

البيتكوين يصل إلى أعلى مستوى قياسي وسط تفاؤل ترامب

قد لا يكون الرقم المكون من ستة أرقام بعيدًا

المخاطر القادمة

المصدر: يورونيوز

ماذا يمكن للبنوك المركزية أن تفعل من أجل أخذ اتفاق باريس على محمل الجد؟

الملخص التنفيذي

كيف ستساهم سياساته في إعادة تشكيل الأسواق والتجارة العالمية؟

السياسة المالية

التجارة والتعريفات والتكاليف

السياسة الخارجية

سياسة الهجرة

السياسة النقدية والتأثير العالمي

التأثير على الدولار الأمريكي

التأثير على الأسهم

التأثير على اقتصادات مجموعة العشرة وسوق الفوركس

تخزين الطاقة في أوروبا: فئة أصول جديدة بمليارات الدولارات

ما هي التحديات التي يفرضها صعود مصادر الطاقة المتجددة على أسواق الكهرباء الأوروبية؟

ما هي الفرص التي يوفرها تخزين الطاقة للمستثمرين؟

ما هي التقنيات الرئيسية التي يجب الانتباه إليها في مجال التخزين؟

ما هي محركات الإيرادات الرئيسية لمزودي التخزين؟

ما مدى أهمية استراتيجيات تداول الطاقة بالنسبة لمقدمي خدمات التخزين؟

هل هناك خطر الاستغلال في حال نمو الطاقة الإنتاجية المركبة بسرعة كبيرة في بلد واحد؟

كيف يعرف المستثمرون الأسواق الجذابة لتجارة تخزين الطاقة؟

ما هو حجم الاستثمار المطلوب لتلبية احتياجات تخزين الطاقة في أوروبا؟

فوز محتمل للجمهوريين يرفع الأسواق، لكن حالة عدم اليقين بشأن السياسة تلوح في الأفق

الجمهوريون سيمسكون بالقلم بشأن السياسة

العثور على الإشارة من خلال الضوضاء

التداعيات السوقية (حتى الآن) للموجة الحمراء

3 مبادئ للتعامل مع حالة عدم اليقين السياسي

الإفصاح عن المخاطر