في التركيز اليوم

من الولايات المتحدة، من المقرر صدور بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أكتوبر. ومن المتوقع أن يظل معدل التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي قريبًا من وتيرة الشهر الماضي سواء من حيث المؤشر الرئيسي أو الأساسي، بما يتماشى مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك الصادرة في وقت سابق. ومن المقرر صدور بيانات طلبيات السلع المعمرة لشهر أكتوبر وبيانات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة للربع الثالث في نفس الوقت.

في السويد، سيتم تقديم إحصاءات الأسواق المالية الشهرية لشهر أكتوبر. يحتوي التقرير على بيانات مثيرة للاهتمام مثل بيانات الإقراض ومتوسط أسعار الرهن العقاري. سيتحدث نائب محافظ البنك المركزي السويدي، بير جانسون، عن السياسة النقدية الحالية والوضع الاقتصادي في الساعة 8:30 بتوقيت وسط أوروبا.

الأخبار الاقتصادية والسوقية

ماذا حدث خلال الليل

في نيوزيلندا، خفض بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة من 4.75% إلى 4.25% تماشياً مع توقعات الإجماع. وقبل الاجتماع، كانت هناك بعض الشكوك حول حجم خفض سعر الفائدة، حيث توقع بعض المشاركين خفض سعر الفائدة بقوة بمقدار 75 نقطة أساس. وعلاوة على ذلك، أشار المحافظ أور إلى أن المزيد من التيسير النقدي سيأتي ولم يستبعد خفضًا آخر بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع فبراير. وقال أور إن بنك الاحتياطي النيوزيلندي يتوقع أن يصل سعر الفائدة النقدية إلى مستوى محايد بين 2.5% و3.5% بحلول نهاية عام 2025. ارتفع زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي فوق 0.5860 بعد قرار هذا الصباح، ونتوقع أن يتداول الزوج بالقرب من مستواه الحالي مع توقعات 12 شهرًا عند 0.58.

في الشرق الأوسط، وافقت إسرائيل وحزب الله على وقف إطلاق النار. ويضمن وقف إطلاق النار إنهاء الصراع عبر الحدود بين إسرائيل ولبنان، والذي تصاعد بعد بدء حرب غزة العام الماضي. ولنكرر ما كتبناه في تقرير أمس من صحيفة واشنطن بوست أن الرئيس المنتخب دونالد ترامب أبلغ رئيس الوزراء الإسرائيلي نتنياهو في وقت سابق أنه يريد إنهاء الحروب في لبنان وغزة قبل توليه منصبه. وربما يكون استعداد نتنياهو للتوقيع على صفقة مع حزب الله جزءًا من جهوده لإرضاء ترامب وضمان استمراره في الحصول على دعم الولايات المتحدة لأنشطته المتبقية في غزة، وربما لاستهداف إيران.

ماذا حدث بالأمس

في الولايات المتحدة، كان محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذي صدر الليلة الماضية متوافقًا مع الإشارات التي قدمها رئيس اللجنة باول في المؤتمر الصحفي، ولم يقدم أي مفاجآت كبيرة. وأكد المحضر أن السياسة النقدية ليست على مسار محدد مسبقًا وأكد على أهمية الاعتماد على البيانات. ومع ذلك، فإن الأعضاء يدركون بشكل خاص تقلبات البيانات الأخيرة وأهمية التركيز على الاتجاهات الأساسية. قدم المحضر وجهة نظر إيجابية بشأن التضخم بين الأعضاء، مع تعزيز بيانات سوق العمل وتوقعات التضخم ومؤشرات قوة التسعير لسرد انكماش التضخم. نحن نتفق مع هذه الحجج ونتوقع أن تمضي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في خفض أسعار الفائدة في الاجتماعات القادمة.

ارتفعت ثقة المستهلك الأمريكي أكثر قليلاً من المتوقع في نوفمبر إلى 111.7 (الإجماع: 111.3) مقابل رقم أكتوبر المعدل بالزيادة عند 109.6. أعطت المؤشرات الفرعية لسوق العمل إشارات مختلطة إلى حد ما، حيث انخفض كل من مؤشر "وفرة الوظائف" ومؤشر "صعوبة الحصول على الوظائف" في نفس الوقت. لا يزال المستهلكون يرون أن آفاق عملهم أضعف مما كانت عليه قبل الوباء. انخفضت خطط المشتريات الكبيرة قليلاً، ولكن بشكل عام، لا يوجد شيء مفاجئ للغاية في التقرير.

في منطقة اليورو، وافقت المفوضية الأوروبية على مشروع الميزانية الفرنسية في الوقت الحالي - لكن حالة عدم اليقين ظلت قائمة. وقالت المفوضية الأوروبية إن مشروع الميزانية الفرنسية يلبي متطلبات الإطار المالي المتمثل في السير على مسار مالي موثوق. وكانت هولندا هي الدولة الوحيدة التي لم تستوف هذا الشرط. وبالنسبة لعام 2025، تم تقييم مسار نمو الإنفاق الصافي للميزانية الفرنسية على أنه يتماشى مع التوصية. وتم تقييم هولندا على أنها لا تتماشى مع التوصية. وبالتالي، وافقت المفوضية حتى الآن على الميزانية الفرنسية، لكن الميزانية لم يتم تمريرها في البرلمان الفرنسي بعد. وقالت مارين لوبان إنها لا تستطيع دعم الميزانية في شكلها الحالي، لذلك لا يزال رئيس الوزراء الفرنسي بارنييه يخاطر بخسارة تصويت حجب الثقة على الميزانية إذا لم يغيرها. وفي الوقت نفسه، كان عليه موازنة مخاطر عدم موافقة المفوضية الأوروبية على الميزانية آنذاك. وبالتالي، ظلت المخاطر قائمة على مالية الحكومة الفرنسية حتى تمرير الميزانية في البرلمان حتى مع الإعلان اليوم من الاتحاد الأوروبي.

الأسهم: ارتفعت الأسهم العالمية أمس، وهو ما كان مثيرًا للاهتمام بشكل خاص لأنه كان أول يوم تداول كامل بعد تعليقات ترامب بعد الانتخابات بشأن التعريفات الجمركية. وبالتالي، لم يكن مفاجئًا أن نرى الولايات المتحدة تتفوق بشكل كبير على أوروبا، مع انخفاض الأسواق الأوروبية استجابة لتصريحات ترامب. والمفاجأة (إن وجدت) هي أن الأسهم العالمية كانت أعلى على الرغم من تهديد ترامب بالتعريفات الجمركية.

هناك نقطتان أساسيتان يمكن استخلاصهما هنا: أولاً، لا تقدم رسائل ترامب الكثير من الوضوح بشأن النتيجة المحتملة للحرب التجارية الثانية. ثانيًا، في حين قد يعتقد ترامب أن تكتيكاته التفاوضية ذكية، إلا أنها تضر بالأسواق لأنها تخلق حالة من عدم اليقين. في الولايات المتحدة أمس: داو جونز +0.3%، ستاندرد آند بورز 500 +0.6%، ناسداك +0.6%، راسل 2000 -0.7%. الأسواق الآسيوية منخفضة في الغالب هذا الصباح، باستثناء الأسواق الصينية، التي ارتفعت. العقود الآجلة الأوروبية والأمريكية مختلطة هذا الصباح، مع ضعف أداء أوروبا الأساسية.

FI: استمر التباين بين العائدات الأمريكية والألمانية خلال جلسة الأمس. ارتفعت أسعار الفائدة الأمريكية في أعقاب بيانات ثقة المستهلك الأمريكي الأقوى من المتوقع، في حين ارتفعت السندات الألمانية بسبب تجدد حالة عدم اليقين السياسي في فرنسا. اتسع الفارق بين العائد على السندات الأمريكية والألمانية بمقدار 5 نقاط أساس إلى 127 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى منذ عام 2012، في أعقاب تقارير من صحيفة لو باريزيان تفيد بأن الرئيس ماكرون فقد الثقة في رئيس الوزراء بارنييه والحكومة.

الفوركس: كان أداء الدولار النيوزيلندي هو الأفضل على مدار الـ 24 ساعة الماضية وسط اجتماع بنك الاحتياطي النيوزيلندي هذا الصباح والذي أثبت أنه مفاجأة متشددة قليلاً. لم يفعل زوج اليورو/الدولار الأمريكي الكثير حتى الآن هذا الأسبوع بينما تعرض الكرونة النرويجية لضغوط متجددة. كان أداء الكرونة السويدية قوياً الأسبوع الماضي مما أدى إلى عودة الكرونة النرويجية إلى مستوى 0.9840 - بعد يومين فقط من اختبار الزوج لمستوى التكافؤ. يظل زوج اليورو/الجنيه الإسترليني في نطاق تداول الأسابيع الماضية بينما يواصل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني هبوطه الأخير مقترباً من أدنى مستوياته الجديدة في نوفمبر.

كولومبو (27 نوفمبر تشرين الثاني) - حدد البنك المركزي في سريلانكا سعر فائدة موحدا جديدا عند 8% يوم الأربعاء، مما يخفف الإعدادات النقدية إلى ما دون المعايير المستخدمة سابقا، في محاولة لدعم التعافي الهش للدولة الجزيرة من أزمة مالية عميقة.

قال البنك المركزي السريلانكي في وقت متأخر من يوم الثلاثاء إنه سينفذ آلية سعر فائدة واحدة من خلال تقديم سعر فائدة لليلة واحدة، بدلاً من ممر أسعار الفائدة الحالي.

وقال البنك المركزي إنه "مع هذا التغيير، فإن الخفض الفعلي في سعر الفائدة على السياسة سيكون حوالي 50 نقطة أساس من المستوى الحالي لمتوسط سعر الفائدة على الأموال المرجحة، والذي لا يزال يعمل كهدف تشغيلي لإطار استهداف التضخم المرن".

في وقت سابق، حدد البنك المركزي السريلانكي سعرين رئيسيين، سعر تسهيل الودائع الدائمة (SDFR) وسعر تسهيل الإقراض الدائم (SLFR)، والذي توقع خبراء الاقتصاد خفضه بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما إلى 8% و9% على التوالي.

وقال البنك المركزي إن SDFR وSLFR لن يعتبرا بعد الآن أسعار فائدة سياسية.

وقالت ثيلينا باندواوالا، رئيسة الأبحاث في شركة فرونتير ريسيرش: "لا توجد إشارة مباشرة إلى نهاية دورة التيسير".

"ولكنهم يقولون إنه في غياب المزيد من تخفيف السياسات، فإنهم لا يرون مجالاً أكبر لخفض أسعار السوق. وقد يعني هذا أن بنك سي بي إس يفترض أن أسعار الفائدة قد تصل إلى أدنى مستوياتها بعد خفض أسعار الفائدة هذا، وقد يكون هذا منطقياً، نظراً لأن توقعات التضخم لديهم تتوقع ارتفاع التضخم حتى منتصف عام 2025".

تمكن الاقتصاد في جنوب آسيا من الخروج تدريجيا من أزمة الديون، بعد أن حصلت البلاد على حزمة مساعدات بقيمة 2.9 مليار دولار أمريكي (12.91 مليار رينجيت ماليزي) من صندوق النقد الدولي في مارس/آذار 2023.

أطلقت سريلانكا يوم الثلاثاء عملية مبادلة السندات التي طال انتظارها، وهي خطوة رئيسية نحو استكمال إعادة هيكلة ديونها البالغة 12.55 مليار دولار وتمكين تعافيها الاقتصادي الهش من الاستمرار.

لدى حاملي السندات مهلة حتى 12 ديسمبر/كانون الأول للتصويت لصالح الاقتراح، الذي من شأنه أن يسمح لهم بمبادلة السندات الحالية بمجموعة من الإصدارات الجديدة.

وقال محللون إن استكمال عملية إعادة هيكلة الديون التي استمرت قرابة 30 شهرا والميزانية المتوافقة مع برنامج صندوق النقد الدولي قد يؤديان إلى خفض أسعار الفائدة على الأوراق المالية الحكومية وتعزيز نمو الائتمان.

من المتوقع أن ينمو اقتصاد سريلانكا بنسبة 4.4% في عام 2024 بعد فجوة استمرت عامين، وفقًا للبنك الدولي.

المصدر: Theedgemarkets

تراجع زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري إلى مستوى 0.8855 خلال الجلسة الأوروبية المبكرة يوم الأربعاء. ويؤثر ضعف الدولار الأمريكي (USD) قبل صدور بيانات التضخم الأمريكية لشهر أكتوبر على الزوج. وفي الوقت نفسه، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قيمة الدولار الأمريكي مقابل سلة من العملات، إلى ما يقرب من أدنى مستوى أسبوعي مع بدء جني الأرباح.

يفضل المتداولون الانتظار على الهامش قبل صدور بيانات الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في الولايات المتحدة، والتي من المقرر صدورها في وقت لاحق من يوم الأربعاء. ستكون الأسواق الأمريكية مغلقة بمناسبة عطلة عيد الشكر يوم الخميس. ومع ذلك، من المرجح أن تعمل البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية والموقف الحذر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على الحد من ارتفاع الدولار الأمريكي في الأمد القريب. أظهرت محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر نوفمبر التي صدرت يوم الثلاثاء أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يرون تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل ولكن بوتيرة تدريجية.

خفض المتعاملون توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول. ويضع متداولو العقود الآجلة الآن احتمالات بنسبة 57.7% بأن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة، انخفاضا من نحو 69.5% قبل شهر، وفقا لأداة CME FedWatch.

وافقت إسرائيل يوم الثلاثاء على اتفاق لوقف إطلاق النار مع مقاتلي حزب الله اللبناني من شأنه أن ينهي ما يقرب من 14 شهرًا من القتال المرتبط بالحرب في قطاع غزة، وفقًا لوكالة أسوشيتد برس. قال الرئيس الأمريكي جو بايدن إن الاتفاق بين إسرائيل وحزب الله يتضمن انسحاب القوات الإسرائيلية من لبنان على مدار 60 يومًا، مع سيطرة الجيش اللبناني على مناطق في جنوب البلاد لضمان عدم قيام حزب الله بإعادة بناء قواته.

وسوف يراقب المستثمرون عن كثب التطورات المحيطة بالمخاطر الجيوسياسية. وأي علامات تشير إلى تصاعد التوترات قد تعزز تدفقات الملاذ الآمن، وهو ما يعود بالنفع على الفرنك السويسري.

المصدر: FXSTREET

كوالالمبور (27 نوفمبر): انخفض مؤشر أسعار المنتجين في ماليزيا، الذي يقيس التغيرات في أسعار السلع على مستوى المنتجين، بنسبة 2.4% في أكتوبر، حسبما ذكرت إدارة الإحصاء الماليزية.

واصل المؤشر اتجاهه النزولي بعد انخفاضه بنسبة 2.1% في سبتمبر.

وقال كبير الإحصائيين داتوك سيري الدكتور محمد عزير محي الدين إنه على غرار الشهر السابق، فإن الانخفاض في أكتوبر يعزى بشكل رئيسي إلى قطاع التعدين، الذي انخفض بنسبة 17.3٪ (سبتمبر: -16.1٪).

وانخفضت المؤشرات لكل من استخراج النفط الخام (-21.7%) واستخراج الغاز الطبيعي (-1.7%).

وأضاف أن "قطاع التصنيع سجل أيضا انخفاضا بنسبة 2,6% (سبتمبر: -1,5%)، متأثرا بمؤشر تصنيع فحم الكوك والمنتجات البترولية المكررة (-21,6%)".

في المقابل، قال محمد عزير إن قطاع الزراعة والغابات وصيد الأسماك ارتفع بنسبة 13.8% (سبتمبر: 5.8%)، مع تسجيل مؤشر نمو المحاصيل الدائمة زيادة بنسبة 24.3%.

وأضاف أن "مؤشر قطاع المرافق ارتفع بنسبة 6.9%، في حين ارتفع مؤشر قطاع الكهرباء والغاز بنسبة 0.8%".

وقال محمد عزير إن مؤشر أسعار المنتجين للإنتاج المحلي انخفض على أساس شهري بنسبة 0.7% في أكتوبر (سبتمبر: -1.5%).

وسجلت كافة القطاعات انخفاضا باستثناء قطاع الزراعة والغابات وصيد الأسماك الذي ارتفع بنسبة 6,0% (سبتمبر: 1,6%)، ساهم في ذلك نمو مؤشر المحاصيل الدائمة (9,0%).

وقال كبير الإحصائيين في الولايات المتحدة، إن مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة ارتفع بنسبة 2.4% في أكتوبر/تشرين الأول، مقابل 1.9% في سبتمبر/أيلول، وخاصة بسبب مؤشر الطلب النهائي.

وأضاف أن مؤشر أسعار المنتجين في اليابان ارتفع بنسبة 3.4% مقارنة بـ3.1% في الشهر السابق، بفضل تكلفة المنتجات الزراعية والغابات ومصايد الأسماك.

وفيما يتعلق بأسعار السلع الأساسية المختارة حاليا في ماليزيا، قال إنه وفقا للبنك الدولي، من المتوقع أن تشهد أسعار السلع الأساسية انخفاضا بنسبة 5.0% في عام 2025، تليها انخفاض بنسبة 2.0% في عام 2026.

"تتأثر هذه التوقعات في المقام الأول بالانخفاض المتوقع في أسعار النفط، والذي يترافق مع ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي.

وفي الوقت نفسه، أشار محمد عزير إلى أن أسعار زيت النخيل الخام، التي كانت تدور حول 4400 رنجيت ماليزي للطن في أكتوبر، شهدت زيادة من متوسط سعر بلغ 4000 رنجيت ماليزي للطن في الشهر السابق.

وعزا مجلس زيت النخيل الماليزي هذا الارتفاع إلى حالة عدم اليقين في السوق وانخفاض مخزونات زيت النخيل في ماليزيا.

وأضاف أن "هذه (الشكوك) تشمل مستويات مخزون زيت النخيل في الهند باعتبارها أكبر مستورد في العالم، والاتجاهات العالمية في إنتاج واستهلاك الزيوت النباتية في عام 2025".

المصدر: Theedgemarkets

أهم الاستنتاجات: خفض سعر الفائدة الرسمي بمقدار 50 نقطة أساس، وبنك الاحتياطي النيوزيلندي يشير إلى احتمالية كبيرة لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في فبراير

وكما كان متوقعا على نطاق واسع، خفض بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة الرسمي بمقدار 50 نقطة أساس إلى 4.25%. وقد تم التوصل إلى القرار بالإجماع، وبالتالي لم يتم التصويت عليه.

تم تعديل المسار المتوقع لبنك الاحتياطي النيوزيلندي لسعر الفائدة الرسمي إلى الأسفل على مدار عام 2025 ولكن إلى أعلى في عام 2026 من ذلك الذي شوهد في تقرير السياسة النقدية لشهر أغسطس.

تم تعديل متوسط سعر الفائدة الرسمي المتوقع في الربع الرابع من عام 2025 إلى 3.55%. وهذا يتماشى مع حوالي 75 نقطة أساس من التخفيضات في عام 2025 والتي أشار المحافظ إلى أنه من المرجح أن يتم تحميلها إلى حد كبير في اجتماع فبراير 2025.

تم تعديل معدل الفائدة الرسمي المتوقع للربع الرابع من عام 2026 بالزيادة بمقدار 4 نقاط أساس إلى 3.17%، مما يعني احتمال خفض أسعار الفائدة بمقدار 1-2 نقطة أساس في عام 2026.

ويفترض بنك الاحتياطي النيوزيلندي أن يصل معدل الفائدة الرسمي إلى حوالي 3.06% في الربع الرابع من عام 2027 (الربع الأخير من التوقعات).

وبحسب بنك الاحتياطي النيوزيلندي، فإن العامل الأكثر أهمية وراء قرار اليوم هو أن التضخم لا يزال تحت السيطرة وأن الاقتصاد يتمتع بقدرة فائضة كبيرة. وبالتالي، لا يزال هناك مجال لمواصلة خفض سعر الفائدة الرسمي نحو المنطقة المحايدة.

يبدو أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي مهتم بمواصلة التخفيضات الأولية للوصول إلى المنطقة المحايدة. ويبدو أن هناك فرصة جيدة لخفض بمقدار 50 نقطة أساس في فبراير ثم خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2025 - وكل ذلك يسير وفقًا للتوقعات. ومنذ ذلك الحين، يستقر ملف أسعار الفائدة الرسمية بشكل ملحوظ ويبدو متسقًا مع فكرة أن دورة التيسير ستكتمل عمليًا بحلول منتصف عام 2025. لا نرى هنا الكثير مما يتفق مع وجهات النظر الأكثر تشاؤمًا للمستثمرين العالميين التي لاحظناها في استطلاعنا الأخير لنبض العملاء.

يواصل بنك الاحتياطي النيوزيلندي التأكيد على اعتماد تحركات أسعار الفائدة الرسمية في المستقبل على البيانات. ومن الممكن أن يحدث تخفيف بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس في فبراير/شباط اعتمادًا على أداء الاقتصاد.

المخاطر التي تهدد توقعات البنك المركزي النيوزيلندي

وقد أشار بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى اثنين من عوامل عدم اليقين الرئيسية فيما يتعلق بالتوقعات في الأمد القريب - أحدهما يتعلق باستمرار بعض مكونات التضخم حيث لم يتم تطبيع سلوك التسعير بعد، والآخر يتعلق بسرعة وتوقيت تعافي النمو استجابة لانخفاض أسعار الفائدة. كما يشير بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى إمكانية حدوث تقلبات أكبر في التضخم على المدى المتوسط، مما يعكس المخاطر الجيوسياسية ومخاطر الطاقة والغذاء المرتبطة بالمناخ. وتشمل الافتراضات الاقتصادية المحددة الأخرى التي تخضع لعدم اليقين توقعات تدفقات المهاجرين (وتأثيرها) والمدى الذي يتطور فيه الإنفاق الحكومي بطريقة تتفق مع التوقعات في ميزانية 2024 - وربما يكون الأخير بمثابة تحذير للحكومة وهي تبدأ في النظر في الاستراتيجية المالية التي ستدعم ميزانية 2025.

دعوة OCR من Westpac

وبما أن المحافظ أشار إلى أنه يرى احتمالاً كبيراً لخفض سعر الفائدة الرسمي بمقدار 50 نقطة أساس أخرى في تقرير أسعار الفائدة لشهر فبراير، فإننا نتفق على أن هذا هو الأرجح. وتوقعاتنا للبيانات الرئيسية بين الآن وتقرير أسعار الفائدة لشهر فبراير لا تختلف كثيراً عن توقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي ــ ومن ثم فمن الصعب أن نعلق آمالنا على أي قطعة بيانات محددة قد تدفع بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى التحرك بمقدار 25 نقطة أساس.

وبعد ذلك، أصبحت التوقعات أكثر غموضاً. فلم نر اليوم أي شيء يشير إلى أن وجهة نظرنا للاقتصاد مختلفة. ومن ثم فإن انخفاض معدل الفائدة الرسمي إلى 3.5% في منتصف العام لا يزال يبدو مناسباً. ونعتقد أن الخفض الأخير بمقدار 25 نقطة أساس سيأتي في تقرير أسعار المستهلك لشهر مايو. ويبدو أن تخطي معدل الفائدة في أبريل يتفق مع اقتراب المنطقة المحايدة إلى حد كبير، ونتوقع ظهور بعض العلامات الملموسة على قوة سوق الإسكان بحلول ذلك الوقت. ومن الواضح أيضاً أن ذروة معدل البطالة ستكون قريبة بحلول شهر أبريل استناداً إلى استطلاعات الرأي التجارية وتعزيز ثقة المستهلك.

تفاصيل توقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي: استمرار ضغوط التضخم المحلية، لكن أسعار الواردات تشكل خطرًا سلبيًا على التضخم الإجمالي

وتشير التوقعات المحدثة لبنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى أن التضخم سيظل أعلى بقليل من 2% خلال معظم فترة التوقعات. وتوقعات التضخم على المدى الأطول أعلى قليلاً مما افترضه البنك في السابق، حيث من المتوقع الآن أن يتراجع التضخم المحلي (غير القابل للتداول) بشكل تدريجي أكثر مما افترضه البنك في أغسطس.

إن المراجعة التصاعدية لتوقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي للتضخم المحلي تتوافق مع تفكيرهم المحدث بشأن القدرة الإنتاجية للاقتصاد. وكما نوقش أدناه، يقدر بنك الاحتياطي النيوزيلندي الآن أن معدل النمو المحتمل للاقتصاد أقل مما كان مفترضًا في السابق، وبالتالي سيكون هناك طاقة فائضة أقل في السنوات القادمة مما كان يعتقد.

إننا نتفق مع تفكير بنك الاحتياطي النيوزيلندي المحدث بشأن التضخم المحلي. فقد كان التضخم المحلي يفاجئ باستمرار توقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي على مدى العامين الماضيين. وفي حين يتباطأ التضخم في المجالات الاقتصادية الحساسة لأسعار الفائدة (مثل قطاع الضيافة)، فإننا لا نزال نشهد زيادات قوية في الأسعار في مجالات أقل حساسية لأسعار الفائدة، مثل أسعار المجلس وأقساط التأمين. وهذا يعني أن التضخم الإجمالي في السلع غير القابلة للتداول لن يعود إلى المعدلات المتوسطة إلا تدريجياً. والآن أصبحت توقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي للتضخم في السلع غير القابلة للتداول قريبة من توقعاتنا.

وعلى الرغم من ثبات التضخم المحلي، فإننا لا نزال نرى مخاطر سلبية تهدد توقعات التضخم الإجمالية لبنك الاحتياطي النيوزيلندي نتيجة لضعف أسعار الواردات (أو ما يعرف بتضخم السلع القابلة للتداول). وكانت أسعار الواردات أضعف كثيراً مما افترضه بنك الاحتياطي النيوزيلندي على مدار العام الماضي، وقد عوضت عن استمرار التضخم المحلي. وفي حين يتوقع بنك الاحتياطي النيوزيلندي أن يرتفع التضخم في هذه المجالات بسرعة نسبية على مدار العام المقبل، فإننا نعتقد أن أسعار الواردات ستظل منخفضة لفترة من الوقت.

ونتيجة لهذا، نعتقد أنه من المرجح أن ينخفض التضخم الإجمالي لفترة وجيزة إلى ما دون 2% في عام 2025. ومع ذلك، من المرجح أن يكون الانخفاض عن نقطة المنتصف المستهدفة مؤقتًا ومتواضعًا ولن يثير قلق بنك الاحتياطي النيوزيلندي كثيرًا. ومن المهم أن نلاحظ أن هذه منطقة حيث ستكون الخلفية العالمية غير المؤكدة حاسمة. وقد دفعت المخاوف بشأن القيود التجارية في الولايات المتحدة بالفعل الدولار النيوزيلندي إلى الانخفاض في الأسابيع الأخيرة، وقد يحد ذلك من أو يعوض الانخفاضات في التضخم المستورد التي شهدناها على مدار العام الماضي.

تم تعديل توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى الأسفل

وبالمقارنة بشهر أغسطس، أصبح بنك الاحتياطي النيوزيلندي أكثر ثقة في انتعاش النشاط الاقتصادي في الأمد القريب، حيث رفع توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من ديسمبر من +0.1% إلى +0.3%. ولكن بعد ذلك، قام بنك الاحتياطي النيوزيلندي بمراجعة تقديراته للناتج الفعلي والمحتمل على مدى السنوات القادمة. ويتوقع الآن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.3% على أساس سنوي في ديسمبر 2025، مقارنة بـ 3.3% على أساس سنوي في بيان أغسطس.

إن توقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي للنمو تشبه إلى حد كبير توقعاتنا لعام 2025 (نحن أكثر تفاؤلاً قليلاً بشأن عام 2026).

وقد كان هذا التخفيض في إمكانات النمو الاقتصادي مدفوعاً بعدة عوامل. أولاً، افترض بنك الاحتياطي النيوزيلندي أن أداء نمو الإنتاجية الضعيف في نيوزيلندا في السنوات الأخيرة سوف يستمر. وثانياً، يرى بنك الاحتياطي النيوزيلندي الآن ارتباطاً أقوى بين النمو السكاني ونمو الناتج المحلي الإجمالي المحتمل ــ وهو ما يعمل على تضخيم آثار المراجعة النزولية لتوقعاته بشأن الهجرة الصافية للسنوات القليلة المقبلة.

والجدير بالذكر أن هيئة الإحصاء النيوزيلندية تنبأت اليوم بأنه سيكون هناك تعديل تصاعدي لنمو الناتج المحلي الإجمالي على مدار العام حتى مارس 2023 والعام حتى مارس 2024 عندما يتم إصدار أرقام الناتج المحلي الإجمالي لربع سبتمبر الشهر المقبل. لا تتضمن التوقعات المحدثة المقدمة في تقرير السياسة النقدية اليوم هذه المراجعات، وبالتالي فهي تستند إلى البيانات كما نُشرت آخر مرة مع إصدار أرقام الناتج المحلي الإجمالي لربع يونيو 2024 في سبتمبر. هذه المراجعات تاريخية بما يكفي بحيث لا تخبرنا كثيرًا عن الدرجة الحالية للقدرة الاحتياطية في الاقتصاد، لكنها تُظهر أن إنتاجية العمالة في نيوزيلندا في السنوات الأخيرة لم تكن سيئة تمامًا كما ورد سابقًا.

إن التأثير الصافي لافتراضات الناتج المحلي الإجمالي المعدلة التي وضعها بنك الاحتياطي النيوزيلندي هو أنه يتوقع الآن فجوة ناتج سلبية أقل بكثير في السنوات القادمة - أي انخفاض القدرة الاحتياطية في الاقتصاد، مع إغلاق الفجوة في وقت أقرب. وينعكس هذا التغيير بدوره في المراجعة الصعودية لتوقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي للتضخم في السلع غير القابلة للتداول في السنوات القادمة.

وعلى نحو مماثل، خفض بنك الاحتياطي النيوزيلندي توقعاته لمعدل البطالة الأقصى لهذه الدورة، من 5.4% إلى 5.2%. ويعكس هذا جزئياً نقطة بداية أقل من المتوقع، حيث ارتفع معدل البطالة إلى 4.8% فقط في الربع الأخير من سبتمبر/أيلول، مقارنة بتوقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي البالغة 5.0%. ويفترض بنك الاحتياطي النيوزيلندي أن هذا العجز سوف يستمر، مع خروج المزيد من الناس من قوة العمل تماماً مع بقاء التوظيف ضعيفاً. وقد أجرينا تعديلاً مماثلاً لتوقعاتنا بعد مسوحات سوق العمل في الربع الأخير من سبتمبر/أيلول، رغم أننا ما زلنا نتوقع ذروة أعلى العام المقبل عند 5.4%.

بيانات محلية رئيسية يجب مراقبتها قبل مراجعة بنك الاحتياطي النيوزيلندي في فبراير 2025

من المقرر أن يعقد بنك الاحتياطي النيوزيلندي مراجعة السياسة التالية في التاسع عشر من فبراير/شباط 2025. ونظراً للتوقف الطويل غير المعتاد حتى الاجتماع التالي، فسوف يكون هناك عدد كبير من البيانات الاقتصادية المحلية الرئيسية التي ستصدر قبل ذلك الاجتماع. والواقع أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي سوف يتلقى جولة جديدة من جميع المؤشرات الفصلية من الدرجة الأولى، وبالتالي فإن هناك مجالاً واسعاً لنتائج مختلفة عن خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس الذي أشار إليه بنك الاحتياطي النيوزيلندي. وأهم الإصدارات هي:

تقرير الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث (19 ديسمبر): ستتم مقارنة نتائج هذا التقرير بتقديرات بنك الاحتياطي النيوزيلندي، مع وجود أي انحراف له آثار على تقديرات بنك الاحتياطي النيوزيلندي لفجوة الناتج وربما أيضًا وجهة نظره بشأن زخم النمو في الأمد القريب. وكما ذكرنا سابقًا، فإن المراجعات على بيانات الناتج المحلي الإجمالي التاريخية سيكون لها أيضًا تأثير على تقييم بنك الاحتياطي النيوزيلندي.

مسح QSBO للربع الرابع (14 يناير، سيتم تأكيده لاحقًا): سينصب التركيز على مؤشرات الطاقة الاحتياطية وضغوط التكلفة/التضخم. سيكون من المثير للاهتمام أيضًا أن نرى إلى أي مدى ترتفع مؤشرات الثقة والتوظيف والاستثمار من مستوياتها المنخفضة مع تخفيف الظروف النقدية.

مؤشر أسعار المستهلك للربع الرابع (22 يناير) ومؤشرات الأسعار المختارة لشهر يناير (14 فبراير): مع اقتراب التضخم الرئيسي الآن من نقطة المنتصف المستهدفة لبنك الاحتياطي النيوزيلندي البالغة 2%، فسوف يتركز التركيز على ما إذا كان تكوين مؤشر أسعار المستهلك - بما في ذلك أسعار السلع غير القابلة للتداول الرئيسية - يتطور بطريقة تتفق مع بقائه هناك خلال العام المقبل.

مسح سوق العمل للربع الرابع (5 فبراير): سيتم مقارنة التطورات في كل من معدل البطالة وتكاليف العمالة مع تقديرات بنك الاحتياطي النيوزيلندي المحدثة، في حين ستوفر مقاييس مدخلات العمالة بعض الرؤى حول كيفية أداء الناتج المحلي الإجمالي خلال الربع.

وبالإضافة إلى ما سبق، فإن مؤشرات النشاط الشهرية الرئيسية مثل مؤشرات التصنيع والخدمات الصادرة عن BusinessNZ واستطلاع ANZ Business Outlook ستكون موضع اهتمام أيضاً، فضلاً عن التطورات في مؤشرات الإنفاق على التجزئة والإسكان (على الرغم من أن الأخيرة تميل إلى أن تكون صعبة القراءة نظراً لأن سوق الإسكان عادة ما تكون هادئة إلى حد ما خلال فترة العطلات). وقد يتضمن التحديث الاقتصادي والمالي نصف السنوي وبيان سياسة الميزانية الصادرين عن الحكومة (17 ديسمبر/كانون الأول) أيضاً معلومات تتعلق بالتوقعات فيما يتصل بالموقف المستقبلي للسياسة المالية.

وبعيدًا عن المؤشرات المحلية، سينصب التركيز على أي وضوح قد ينشأ فيما يتعلق بتداعيات رئاسة ترامب على آفاق التصدير والظروف المالية في نيوزيلندا (أسعار الفائدة على المدى الأطول وسعر الصرف). كما ستنتقل استدامة انتعاش أسعار السلع الأساسية للألبان هذا العام إلى التركيز مع بدء تحول الاهتمام إلى آفاق موسم 2025/2026.

ولنجتون (رويترز) - خفض البنك المركزي النيوزيلندي أسعار الفائدة للمرة الثالثة في أربعة أشهر يوم الأربعاء وأشار إلى المزيد من التيسير النقدي بما في ذلك خفض محتمل بنصف نقطة مئوية في فبراير شباط مع تباطؤ التضخم إلى نحو هدف البنك.

خفض بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة النقدية بنصف نقطة مئوية إلى 4.25%، كما توقع معظم خبراء الاقتصاد في استطلاع أجرته رويترز.

وقال محافظ بنك نيوزيلندا الاحتياطي أدريان أور إنه لم تكن هناك مناقشات تذكر بشأن خفض أسعار الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساس، وهو ما يمثل اختبارا للواقع بالنسبة لبعض الأشخاص في السوق الذين توقعوا المزيد، لكنه أشار إلى احتمال المزيد من التيسير العام المقبل.

وقال في مؤتمر صحفي "حتى مع 50 نقطة أساس فإننا نظل مقيدين إلى حد ما. هناك فجوة كبيرة في الناتج وطاقة فائضة كبيرة لذا فإن 50 نقطة أساس تبدو مناسبة".

وأضاف أن توقعات البنك المستقبلية لاجتماع فبراير/شباط تتفق مع خفض إضافي بمقدار 50 نقطة أساس.

وارتفع الدولار النيوزيلندي وأسعار الفائدة القصيرة الأجل في البداية بعد القرار، وهو ما أثر على البعض في السوق الذين كانوا يتوقعون خفضًا أكبر بنحو 75 نقطة أساس.

لكن هذه المكاسب اختفت جزئيا، حيث تحول تركيز المستثمرين مرة أخرى إلى تعليقات المحافظ الحمائمية.

ويتوقع المحللون على نطاق واسع أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة بنحو 25 نقطة أساس على الأقل في فبراير/شباط، لكنهم يشيرون إلى أن الكثير من الأمور ستحدث قبل الاجتماع المقبل.

وقال نيك توفلي، كبير خبراء الاقتصاد في بنك الاحتياطي النيوزيلندي: "ترك بنك الاحتياطي النيوزيلندي الأبواب مفتوحة على مصراعيها لتحركاته المستقبلية، دون أي محاولات لتخفيف توقعات السوق بشأن وتيرة التخفيضات المستقبلية".

وأضاف "هناك الآن فجوة مدتها ثلاثة أشهر حتى الاجتماع المقبل لبنك الاحتياطي النيوزيلندي، مع دورة كاملة من البيانات المحلية الفصلية وتنصيب الرئيس (دونالد) ترامب بينهما".

وقال أور إنهم يتوقعون الوصول إلى معدل محايد بحلول نهاية عام 2025، والذي وضعه عند حوالي 2.5% إلى 3.5%. ولا يعتبر المعدل المحايد ملائمًا ولا مقيدًا للاقتصاد.

وخفضت معظم البنوك التجارية الكبرى في نيوزيلندا أسعار الفائدة لديها، عقب الإعلان.

وقال كبير خبراء الاقتصاد في كيوي بنك جارود كير إنه في حين يتوقعون أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس فقط في فبراير، فإنهم يرون مجالا لمزيد من التيسير في وقت لاحق.

وقال "نعتقد أن أسعار الفائدة بحاجة إلى خفض أقل من مسار توقعات بنك الاحتياطي النيوزيلندي لعام 2025، لتحفيز الاقتصاد الذي يكافح للخروج من الركود".

وأشار البنك المركزي إلى أن النمو الاقتصادي من المتوقع أن يتعافى خلال عام 2025، حيث تشجع أسعار الفائدة المنخفضة الاستثمار وغير ذلك من أشكال الإنفاق. ومن المتوقع أن يظل نمو العمالة ضعيفا حتى منتصف عام 2025، وبالنسبة للبعض، فإن الضغوط المالية سوف تستغرق وقتا طويلا قبل أن تخف.

تعد نيوزيلندا واحدة من بين العديد من البنوك المركزية حول العالم التي بدأت في خفض أسعار الفائدة، مع انخفاض التضخم. ومع ذلك، فإن أستراليا المجاورة تشكل حالة شاذة في اتجاه التيسير النقدي الواسع، حيث من غير المتوقع أن تخفض أسعار الفائدة حتى النصف الأول من العام المقبل.

المصدر: Theedgemarkets