كيف ستؤثر الرسوم الجمركية الأمريكية على اقتصاد المملكة المتحدة؟

كما قد تسعى المملكة المتحدة إلى إقامة علاقات أوثق مع الاتحاد الأوروبي : إذ تخطط الحكومة لإبرام اتفاقية بيطرية، كما ألمحت المستشارة راشيل ريفز إلى التوافق التنظيمي في قطاع الكيماويات. ولكن الدفعة التي ستحققها هذه التطورات لن تكون كافية لخفض تكاليف الخروج البريطاني بشكل ملموس، وقد تتعارض مع العلاقات التجارية الوثيقة مع الولايات المتحدة.

التوقعات بشأن ميزانية المملكة المتحدة

كانت ميزانية المملكة المتحدة في الخريف أكثر توسعاً من المتوقع، مما أثار احتمالات زيادة الطلب في الأمد القريب. ومع ذلك، لا تزال الخطط المحدثة تشير إلى توحيد في عام 2025، ومن المتوقع أن يتباطأ النمو في النصف الثاني من العام. ومن المقرر أن يقدم مكتب مسؤولية الميزانية تحديثاً للتوقعات في الربيع، والذي ستراقبه الأسواق عن كثب.

ويكتب ستين: "لقد تركت الحكومة حيزاً محدوداً لتحقيق أهدافها المالية الجديدة، ومن الممكن أن تؤدي التغييرات الصغيرة نسبياً في توقعات مكتب مسؤولية الموازنة للاقتصاد الكلي إلى القضاء على هذا الحيز بالكامل".

ويرى خبراء الاقتصاد لدينا أن النمو الاقتصادي قد يكون أقل من توقعات مكتب مسؤولية الموازنة، وهو ما يزيد من فرص قيام المكتب بمراجعة توقعاته بشأن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بالزيادة.

إصلاح التخطيط قد يعزز نمو الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة تدريجيا

وتعتزم الحكومة أيضاً إصلاح نظام التخطيط للإسكان والتنمية. ورغم صعوبة تحديد تأثير الإصلاحات دون مزيد من التفاصيل السياسية، فإن خبراء الاقتصاد يتوقعون على نطاق واسع أن تؤدي هذه التغييرات إلى تعزيز الاستثمار السكني على مدى السنوات الخمس المقبلة.

ولكن تأثير أي إصلاحات تخطيطية على نمو الناتج المحلي الإجمالي في الأمد المتوسط سوف يعتمد على ما إذا كانت هذه الإصلاحات قادرة على زيادة إنتاجية العمالة. وتشير مجموعة من الدراسات إلى أن الأجور والإنتاجية أعلى في المدن الكبرى، وبالتالي فإن تخفيف القيود التخطيطية من شأنه أن يعزز الإنتاجية الكلية من خلال السماح للمناطق الحضرية بالتوسع.

ويكتب ستين: "أشارت بعض الدراسات إلى أن هذا التأثير قد يكون كبيرا في الأمد البعيد. ولكننا نتوقع أن يحدث أي تعزيز للإنتاجية تدريجيا على مدى فترة زمنية ممتدة".

من المتوقع أن ينخفض التضخم في عام 2025

ومن المتوقع أن يظل التضخم أكثر ثباتا في الأمد القريب، ثم يتراجع طوال عام 2025. وسوف تدعم صفقات الأجور في القطاع العام والاستهلاك الحكومي بعد ميزانية الخريف الطلب القوي، في حين أن الزيادات في ضريبة المركبات وفرض ضريبة القيمة المضافة على رسوم المدارس الخاصة قد تدفع الأسعار إلى الارتفاع في قطاع الخدمات.

ومع ذلك، يرى مركز جولدمان ساكس للأبحاث أن الضغوط التضخمية المحلية سوف تتراجع العام المقبل. وتشير البيانات المستمدة من المسوحات التي أجراها بنك إنجلترا إلى أن الضيق في سوق العمل من المرجح أيضا أن يخف.

ويكتب ستين: "من المرجح أن يؤدي هذا التخفيف المستمر في قيود سوق العمل ــ إلى جانب انخفاض تأثيرات التعويض الآن بعد أن عاد التضخم إلى مستوى قريب من الهدف ــ إلى تباطؤ ملحوظ في نمو الأجور العام المقبل".

ومن المرجح أن يؤدي انخفاض ضغوط الأجور إلى انخفاض التضخم في قطاع الخدمات تدريجيا. وقد يؤدي هذا إلى انخفاض التضخم الرئيسي عن أحدث توقعات بنك إنجلترا: إذ يضع تحليل خبراء الاقتصاد لدينا التضخم الرئيسي عند حوالي 2.3% في الربع الأخير من عام 2025، أي أقل بأربعة أعشار من توقعات بنك إنجلترا في نوفمبر/تشرين الثاني. ويتوقعون أن ينخفض التضخم الأساسي إلى 2.5% بحلول نهاية العام المقبل.

توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب بنك إنجلترا

تتوقع شركة جولدمان ساكس للأبحاث أن يقوم بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر وعلى مدى فترة أطول مما تتوقعه السوق خلال دورة الخفض هذه.

ويتوقع خبراء الاقتصاد لدينا أن يبقي بنك إنجلترا أسعار الفائدة ثابتة عند 4.75% في ديسمبر/كانون الأول، نظراً لأن التضخم والنمو من المرجح أن يظلا ثابتين في الأمد القريب. ولكن مع تباطؤ التضخم الآن في عام 2025، تتوقع شركة جولدمان ساكس للأبحاث تخفيضات ربع سنوية لأسعار الفائدة طوال العام المقبل وحتى عام 2026، حتى يصل سعر الفائدة البنكية إلى 3.25% في الربع الثاني من عام 2026.

التطورات الاقتصادية في الولايات المتحدة: احتمالات الهبوط الناعم

ديناميكيات التضخم في منطقة اليورو

الرسم البياني لزوج EURUSD H1

التحديات الاقتصادية التي تواجه اليابان

أسواق الطاقة وعملات السلع الأساسية

الرسم البياني لزوج AUDUSD USDCAD H1

تحركات السوق الرئيسية وفرص التداول

الولايات المتحدة 10 سنوات التقلبات في سعر الين الياباني: أدت التوقعات برفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان في ديسمبر/كانون الأول إلى تعزيز قيمة الين، ولكن التحديات الأطول أجلاً قد تحد من مكاسبه.

توقعات برفع أسعار الفائدة من جانب بنك اليابان ضغوط اليورو: تضيف ديناميكيات التضخم والنمو الاقتصادي غير المتوازن في جميع أنحاء منطقة اليورو تعقيدًا لليورو، مما يوفر فرصًا تجارية تكتيكية. عملات السلع الأساسية: لا يزال الدولار الأسترالي والدولار الكندي مرتبطين ارتباطًا وثيقًا بحركات أسعار السلع الأساسية، مع إضافة المخاطر الجيوسياسية لمزيد من عدم القدرة على التنبؤ.

الرسم البياني اليومي لأسعار الذهب (أرجواني) والدولار الأسترالي مقابل الدولار الأميركي (أزرق) والدولار الكندي مقابل الدولار الكندي (وردي)

استراتيجيات قابلة للتنفيذ:

لقد أثار فوز دونالد ترامب الساحق انزعاج خبراء الاقتصاد التقليديين بقدر ما أثار انزعاج الليبراليين الأميركيين. فقد أثار تعهد المرشح الجمهوري بتطبيق التعريفات الجمركية التجارية وغيرها من التدابير الحمائية موجة من التوقعات الاقتصادية المأساوية. ولكن الكثير من التوقعات المتشائمة الحالية لا تأخذ في الاعتبار العوامل المخففة ــ وتخاطر بتقويض مصداقية المدافعين عن العولمة. وهذه أوقات عصيبة بالنسبة لخبراء الاقتصاد. ويبدو أن الساسة لم يعودوا يأخذون نصائحهم على محمل الجد.

هذه أوقات صعبة بالنسبة للخبراء الاقتصاديين

لا يزال خبراء الاقتصاد يحذرون من مخاطر العولمة في هيئة ارتفاع الأسعار وانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي، لكن الناخبين يعربون عن استيائهم. ويعزز فوز ترامب هذا الاتجاه. ويقدر بعض خبراء الاقتصاد أن التعريفات الجمركية "الشاملة" على جميع السلع المستوردة ستؤدي إلى ضربة كبيرة للاقتصاد العالمي، مما يجعل الأسر الأميركية والأوروبية أسوأ حالا. على سبيل المثال، يقدر معهد بيترسون للاقتصاد الدولي أن التعريفات الجمركية ستضيف أكثر من 2600 دولار من التكاليف السنوية للأسرة الأميركية النموذجية. وتحذر كلية وارتون المرموقة في جامعة بنسلفانيا من أن الحرب التجارية "قد تقلل الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تصل إلى 5٪ على مدى العقدين المقبلين". وحتى لا يتفوق عليه أحد، يقدر صندوق النقد الدولي أن الناتج المحلي الإجمالي الأميركي سينخفض بنسبة 1.6٪ بحلول عام 2026 نتيجة لسياسات شبيهة بسياسات ترامب.

ولكن هناك مشكلتان بشكل عام في التنبؤ بتأثير ارتفاع الرسوم الجمركية. أولا، لا تركز بعض التوقعات دائما بشكل كاف على العوامل المخففة المحتملة أو الآليات الاقتصادية التي من شأنها أن تخفف من الضربة. على سبيل المثال، من شأن الدولار الأقوى أن يخفض التأثير التضخمي للرسوم الجمركية في الولايات المتحدة، من خلال خفض السعر الفعلي لواردات السلع والخدمات المسعرة باليورو أو الجنيه الإسترليني. ومن المؤكد أن الشركات سوف تتكيف وتجد سبل تخفيف الضربة ــ إعادة توجيه التجارة عبر بلدان أخرى، وإضافة المزيد من القيمة في الولايات المتحدة بدلا من الداخل ــ وعادة ما تقلل المحاكاة الاقتصادية من تقدير هذه التأثيرات. كما أن السياسة النقدية سوف تساعد. ففي أوروبا، على سبيل المثال، قد يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة.

ثانيا، وعد ترامب أيضا بسياسات داعمة للاقتصاد، مثل تحرير قطاع الطاقة، وهو ما قد يساعد في خفض الأسعار، وخفض الضرائب أيضا، وهو ما من شأنه أن يدعم الدخل الصافي. وبالإضافة إلى ذلك، هناك علامة استفهام كبيرة ولكنها معروفة جيدا حول مدى تطبيق التعريفات الجمركية. ترامب هو صانع الصفقات؛ وبالتالي، يبدو من المعقول أن نفترض أنه سيعقد الصفقات. واستنادا إلى إدارته الأخيرة، قد تتمكن الشركات الأميركية من إقناع الرئيس المنتخب بالتأثيرات السلبية على أعمالها نظرا لأن حصة ضخمة من الواردات تتم داخل الشركة.

إن توقعات خبراء الاقتصاد تبدو في بعض الأحيان أسوأ بالنسبة للمستهلك العادي مما هي عليه في الواقع. على سبيل المثال، تشير تقديرات وارتون إلى أن انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5% سوف يحدث على مدى عقدين من الزمان؛ وهذا لا يشكل أزمة على الإطلاق. وعلى نحو مماثل، فإن انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.6% على مدى عامين، وفقاً لتقديرات صندوق النقد الدولي، يشكل انخفاضاً كبيراً ولكنه ليس كافياً لتكوين ركود حقيقي في حد ذاته.

من المرجح أن يكون الضرر الناجم عن الرسوم الجمركية بطيئًا وتراكميًا

ومن المثير للاهتمام أن صندوق النقد الدولي لا يتوقع أن تؤدي مقترحات ترامب إلى تضخم كبير، لكن هذا لم يحظ بقدر كبير من الاهتمام. وحتى أكثر التخمينات الاقتصادية تشاؤما لم تتنبأ بعد بزيادات في الأسعار مماثلة لتلك التي شهدناها مؤخرا، وخاصة في الطاقة والغذاء. باختصار، فإن التأثير الصادم للرسوم الجمركية المقترحة طفيف للغاية مقارنة بالضغوط الاقتصادية التي عانى منها المستهلكون والشركات على مدى السنوات القليلة الماضية. ومن المؤكد أن خبراء الاقتصاد ليسوا مخطئين في القول إن الحمائية تأتي بثمن باهظ. ولكن، مثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، من المرجح أن يكون الضرر الناجم عن الرسوم الجمركية على وجه التحديد والانحسار العالمي عموما بطيئا وتراكميا.

هناك العديد من الجوانب السلبية لتقديم الأمر على أنه صدمة. أولاً، إنه يقلل من الثقة الهشة وبالتالي قد تمتنع الشركات والمستهلكون عن الاستثمار أو التسوق، مما يضر بالنمو أكثر من اللازم. ثانياً، قد تتسرع الحكومات في تبني سياسات وتسويات مبالغ فيها، مثل التنازلات في اتفاقية تجارية أو سياسة الحماية المتبادلة. ثالثاً، قد يؤدي ذلك إلى إبطاء الزخم اللازم للتكامل الاقتصادي الأوروبي، بما في ذلك أسواق رأس المال والاتحادات المصرفية، بينما ينتظر الساسة أزمة لن تأتي أبداً قبل بدء مفاوضاتهم.

وأخيرا، سوف يرى الناخبون أن التحذيرات المفرطة في التشاؤم بشأن التضخم وغيره من الأضرار الاقتصادية سبب آخر لعدم الاستماع إلى الخبراء. وسوف تظهر عواقب العولمة في التآكل البطيء للإنتاجية الطويلة الأجل والرفاهة الاقتصادية. وسوف تتركنا جميعا أكثر فقرا في الأمد البعيد. وهذا أقل جاذبية ولكنه دفاع حاسم عن سبب أهميته. والتحذيرات المفرطة في التشاؤم بشأن صدمة ترامب قد تؤدي إلى إضعاف الدعم الحاسم للعولمة والتجارة المفتوحة بشكل أكبر.