(3 ديسمبر): لدى محافظ بنك اليابان كازو أويدا الكثير من البيانات التي تدعم قضية رفع سعر الفائدة القياسي في ديسمبر، وهي النتيجة التي من شأنها أن تمثل أول تشديد للسياسة النقدية ثلاث مرات في عام تقويمي منذ ذروة فقاعة الأصول اليابانية في عام 1989.

ويبدو أن المحافظ عازم على تقييم خياراته حتى اللحظة الأخيرة قبل القرار الذي سيصدر في التاسع عشر من ديسمبر/كانون الأول. وسوف يفحص الأرقام المقبلة، بما في ذلك استطلاع تانكان الذي يجريه البنك المركزي في الثالث عشر من ديسمبر/كانون الأول، ويراقب قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بشأن أسعار الفائدة الذي من المقرر أن يصدره قبل ساعات قليلة من تحديد مجلس إدارة بنك اليابان لسياساته.

ولكن التوقعات بتحرك قريب الأجل آخذة في الارتفاع. فقد أكد أويدا في مقابلة نشرت يوم السبت أن السلطات سترفع أسعار الفائدة إذا كان أداء الاقتصاد متوافقا مع التوقعات، وذهب إلى أبعد من ذلك بقوله إن توقيت رفع أسعار الفائدة "يقترب" على وجه التحديد لأن التوقعات أثبتت صحتها. فقد استمر زخم التضخم، وتخطط الشركات للاستثمار، وترتفع الأجور.

ومع بداية إيجابية لمحادثات الأجور السنوية في إشارة إلى أن الاقتصاد يتجه ببطء نحو دورة أجور وسعر إيجابية، فإن اجتماع السياسة في ديسمبر/كانون الأول من المتوقع أن يكون حدثاً مباشراً. وتوقع معظم خبراء الاقتصاد الذين استطلعت آراؤهم الشهر الماضي رفع أسعار الفائدة بحلول يناير/كانون الثاني، وربما دفعت مقابلة أويدا في نهاية الأسبوع بعض هذه الآراء إلى الأمام، حيث ارتفعت عائدات السندات الحكومية لأجل عامين يوم الاثنين إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2008.

وقال كو ناكاياما، كبير خبراء الاقتصاد في شركة أوكاسان للأوراق المالية والمسؤول السابق في بنك اليابان: "من المرجح أن يتم رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في ديسمبر/كانون الأول. وقد قال بنك اليابان إنه سيفعل ذلك إذا سار الاقتصاد وفقاً للتوقعات الرسمية. وهناك أدلة متزايدة تدعم ذلك".

كانت المرة الأخيرة التي قام فيها بنك اليابان بثلاث زيادات في عام واحد في عام 1989. وجاءت الزيادة الثالثة في ذلك العام في يوم عيد الميلاد قبل أربعة أيام فقط من وصول متوسط أسهم نيكاي 225 إلى ذروته عند 38957.44.

ولقد كان النطاق التراكمي لهذه التحركات، التي أدت إلى رفع سعر الفائدة الرسمي إلى 4.25% من 2.5% في بداية العام، إلى جانب تحذيرات البنك المركزي من الفقاعة، سبباً في إرهاق الاقتصاد وزعزعة ثقة المستثمرين المفرطة. ولم تعاود سوق الأسهم زيارة تلك الارتفاعات إلا في فبراير/شباط من هذا العام، أي بعد ثلاثة عقود ونصف من الزمان.

في عام 2024، يواجه أويدا مشهداً اقتصادياً مختلفاً تماماً. فلم تعد اليابان في أي نوع من المنافسة المحتملة لتصبح أكبر اقتصاد في العالم. بل إنها اقتصاد متقدم في السن يحاول إعادة تأسيس دورة التضخم والديناميكية الاقتصادية والنمو. وبعد سنوات من التجريب السياسي، يسعى المحافظ إلى إعادة البنك المركزي إلى نهج تقليدي في التحكم في السياسات من خلال أسعار الفائدة.

في أول عام كامل له منذ توليه منصبه في أبريل 2023، جعل أويدا بالفعل من عام 2024 عامًا تاريخيًا من خلال إنهاء برنامج التيسير النقدي الضخم للبنك في مارس مع أول زيادة في أسعار الفائدة منذ 17 عامًا.

ومن المتوقع أن يؤدي الارتفاع المقبل إلى رفع سعر الفائدة لدى بنك اليابان إلى 0.5% من 0.25%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008. وفي حين لا يزال هذا منخفضا للغاية مقارنة بتكاليف الاقتراض التي تديرها البنوك العالمية الكبرى، فإن هذه الخطوة لا تزال تمثل تغييرا كبيرا بعد أن ظلت عند -0.1% لسنوات كآخر سعر فائدة سلبي في العالم.

ورغم أن مسيرة أويدا السريعة بشكل مفاجئ نحو العودة إلى الوضع الطبيعي كانت أكثر سلاسة من المتوقع، إلا أنها واجهت بعض العقبات. فقد ساعد رفع أسعار الفائدة للمرة الثانية في يوليو/تموز في إحداث انهيار في الأسواق في أوائل أغسطس/آب، بما في ذلك أكبر انخفاض يومي لمؤشر نيكاي على الإطلاق. ولكن الأسواق استقرت في نهاية المطاف.

وتعهد أويدا بإجراء اتصالات حذرة قبل الخطوة التالية التي قد يتخذها بنك اليابان. ولم يذهب المحافظ إلى حد تبني أسلوب الاتصال الذي يفضله رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي أعلن عن تحرك مرتقب لسعر الفائدة بقوله "لقد حان الوقت".

اختيار أويدا لكلمة "يقترب" سمح له بالتلميح إلى أن هناك خطوة قادمة دون أن يحصر نفسه في شهر محدد.

وفي المقابلة الإعلامية التي نشرت يوم السبت، أشار المحافظ إلى أنه يراقب المحادثات بشأن الأجور وكذلك أي مخاطر قد تنشأ عن الاقتصاد الأميركي في ظل محاولات السلطات هندسة هبوط هادئ في وقت التحول السياسي. وكانت مكاسب الأجور القوية التي تحققت هذا الربيع بمثابة الدافع وراء قرار البنك بالبدء في التراجع عن برنامج التحفيز في مارس/آذار.

قد يشهد يوم اتخاذ القرار هذا الشهر تضييق الفارق بين أسعار الفائدة في الولايات المتحدة واليابان مع تحركات من الجانبين. فحتى يوم الاثنين، رأى المتداولون احتمالات بنحو 67% بأن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، واحتمالات بنحو 61% بأن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة، وهو ضعف ما كان عليه قبل شهر.

وقال ناكاياما "إذا تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي ولم يتحرك بنك اليابان، فقد يسلط ذلك الضوء على حذر بنك اليابان ويضعف الين. وقد يكون هذا أيضًا مصدرًا للارتباك الذي قد يؤدي إلى زعزعة استقرار الأسواق المالية".

يقول بعض خبراء الاقتصاد إن العوامل السياسية قد تدفع بنك اليابان إلى تأجيل قرار رفع أسعار الفائدة إلى يناير/كانون الثاني. ومن بين الأسباب التي قد تدفع إلى التوقف عن اتخاذ هذا القرار ضعف موقف رئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا بعد أن خسر الائتلاف الحاكم أغلبيته في حين تكبد أسوأ هزيمة انتخابية له منذ عام 2009 في أكتوبر/تشرين الأول.

ويتعين على رئيس الوزراء أن يسعى إلى الحصول على تعاون أحزاب المعارضة للمساعدة في تمرير ميزانية إضافية بقيمة 14 تريليون ين (93 مليار دولار أميركي أو 417.73 مليار رينغيت ماليزي) لتمويل حزمة التحفيز. كما تحتاج الحكومة إلى دعمها لتجميع ميزانية منتظمة وإجراء مراجعات قانونية.

وكتب ريوتارو كونو وهيروشي شيرايشي الخبيران الاقتصاديان في بنك بي إن بي باريبا في تقرير يوم الاثنين: "يسير إيشيبا على حبل مشدود في ظل عدم حصول ائتلافه الحاكم على الأغلبية في البرلمان". "قد يقرر بنك اليابان الانتظار إذا لم تتمكن حكومة إيشيبا من التواصل بشكل سليم" مع موازنة مهام أخرى أيضًا.

ولكن إذا لم يكن أويدا يعتقد أن هناك فرصة جيدة لرفع أسعار الفائدة في ديسمبر/كانون الأول، فربما لم يكن ليقبل طلب المقابلة، وفقاً لناومي موجوروما، وهي مراقب مخضرم لبنك اليابان. ولا يجري المحافظ سوى مقابلتين رئيسيتين مع الصحافة سنوياً، لذا فإن توقيت القصة التي نشرت في نهاية الأسبوع الماضي قد يكون مناسباً.

وكتب موجوروما، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في شركة ميتسوبيشي يو إف جيه مورجان ستانلي للأوراق المالية، في مذكرة: "إذا كان بنك اليابان يفكر في رفع أسعار الفائدة في يناير/كانون الثاني، فلم تكن هناك حاجة لإجراء المقابلة الآن والإشارة إلى رفع أسعار الفائدة. يضع بنك اليابان الأساس لرفع إضافي في اجتماع ديسمبر/كانون الأول".

المصدر: Theedgemarkets

ارتفعت وتيرة التضخم الاستهلاكي في كوريا الجنوبية أقل من المتوقع وظلت أقل من هدف البنك المركزي للشهر الثالث على التوالي، في إشارة إلى استقرار الأسعار.

وارتفعت أسعار المستهلك بنسبة 1.5% في نوفمبر/تشرين الثاني مقارنة بالعام السابق، بعد أن سجلت 1.3% في أكتوبر/تشرين الأول، حسبما أفاد مكتب الإحصاء يوم الثلاثاء. وكان خبراء الاقتصاد الذين استطلعت آراءهم بلومبرج توقعوا أن ترتفع وتيرة نمو الأسعار إلى 1.7%.

جاءت البيانات الأخيرة بعد أن أجرى بنك كوريا تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة خلال الشهرين الماضيين، حيث سارعت السلطات إلى تعديل تركيز السياسة لحماية الزخم الاقتصادي.

ويشعر صناع السياسات بالقلق من أن النمو الاقتصادي ربما يتباطأ بعد أن سجل الناتج المحلي الإجمالي نموا أقل من المتوقع في الربع الثالث. وربما يؤدي عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض الشهر المقبل إلى خلق رياح معاكسة للاقتصاد الكوري الجنوبي المعتمد على التجارة في شكل رسوم جمركية وتدابير أخرى.

وقال جوين هيجين الخبير الاقتصادي في شركة كيه بي للأوراق المالية، الذي يتوقع أن يخفض بنك كوريا المركزي أسعار الفائدة مرتين في النصف الأول من عام 2025: "الدولار القوي نتيجة للتوترات التجارية قد يؤثر على عملة كوريا الجنوبية، وبالتالي التضخم في العام المقبل".

ويتوقع بنك كوريا المركزي تباطؤ الاقتصاد إلى وتيرة نمو تبلغ 1.9% في عام 2025 من 2.2% في عام 2024، مما يشير إلى تباطؤ زخم الصادرات. وفي اجتماع مجلس الإدارة الأسبوع الماضي، خفض مسؤولو بنك كوريا المركزي توقعات التضخم للعام المقبل إلى 1.9%، وهو ما يمثل تعديلا بنحو 20 نقطة أساس عن توقعاتهم في أغسطس/آب.

ويرى خبراء الاقتصاد أن ضعف الإنفاق الخاص، وتباطؤ ارتفاع الصادرات، ومخاطر الائتمان المستمرة في قطاع البناء، عوامل قد تحفز بنك كوريا المركزي على تسريع حملته التيسيرية في عام 2025. كما أن الكيفية التي تتعامل بها البنوك المركزية العالمية مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي مع سياساتها الخاصة في الأشهر المقبلة سوف تؤثر أيضا على قرارات بنك كوريا المركزي.

ارتفعت أسعار المستهلك بشكل حاد بعد أن تعهدت الحكومة بتحفيز الاقتصاد لدعم النمو خلال جائحة فيروس كورونا. والآن تشعر العديد من البنوك المركزية بالثقة الكافية لتخفيف سياساتها التقييدية بعد أن ساعدت زيادات أسعار الفائدة في ترويض الضغوط التضخمية.

وقد تم تحريف الرقم الأخير جزئيا بسبب قاعدة أقل في العام الماضي عندما انخفض نمو أسعار المستهلك بمقدار 50 نقطة أساس إلى 3.3 في المائة عن الشهر السابق. وربما أثر خفض تخفيضات ضريبة الوقود على القراءة في نوفمبر أيضا.

ارتفعت أسعار المستهلك باستثناء الطاقة والغذاء بنسبة 1.9% في نوفمبر/تشرين الثاني مقارنة بالعام السابق، وهو ما يشير إلى أن الضغوط التضخمية الأساسية لا تزال تحت السيطرة إلى حد كبير حتى مع ارتفاعها قليلا من 1.8% في أكتوبر/تشرين الأول.

وارتفع مؤشر تكلفة المعيشة بنسبة 1.6 في المائة عن العام السابق، متسارعًا من 1.2 في المائة في الشهر السابق، وفقًا لإحصاءات كوريا. وأظهرت البيانات أن مؤشر أسعار منفصل للأغذية الطازجة ارتفع بنسبة 0.4 في المائة في نوفمبر، مقارنة بنمو بنسبة 1.6 في المائة في أكتوبر. وارتفعت تكاليف المرافق المرتبطة بالكهرباء والغاز والمياه بنسبة 3 في المائة، وحافظت على نفس الوتيرة لمدة ثلاثة أشهر متتالية.

المصدر: ستريتس تايمز

تواجه أسعار النفط الخام الأمريكي غرب تكساس الوسيط (WTI) صعوبة في اكتساب أي قوة دفع حقيقية يوم الثلاثاء وتتأرجح في نطاق أقل من مستوى 68.00 دولار للبرميل خلال الجلسة الآسيوية.

وقد أدى اتفاق وقف إطلاق النار بين إسرائيل وجماعة حزب الله اللبنانية المسلحة إلى تخفيف المخاوف بشأن انقطاع الإمدادات من الشرق الأوسط. وهذا بدوره يُنظر إليه باعتباره عاملاً رئيسيًا في إبقاء السائل الأسود منخفضًا بالقرب من أدنى مستوى له في أسبوعين والذي لامسه يوم الاثنين. وعلاوة على ذلك، يُنظر إلى قوة الدولار الأمريكي الأخيرة على أنها تقوض الطلب على السلع المقومة بالدولار، بما في ذلك أسعار النفط الخام.

ومع ذلك، فإن تفاقم الصراع بين روسيا وأوكرانيا يبقي على المخاطر الجيوسياسية قائمة ويعمل كعامل مساعد للسائل الأسود. وبصرف النظر عن هذا، فإن التوقعات بأن منظمة البلدان المصدرة للبترول وحلفائها (أوبك+) سوف يؤجلون خطط زيادة الإنتاج وسط مخاوف مستمرة بشأن تباطؤ نمو الطلب تساهم في الحد من الجانب السلبي لأسعار النفط الخام.

ويبدو أن المتداولين مترددون أيضًا في وضع رهانات عدوانية ويفضلون انتظار إصدارات الاقتصاد الكلي الأمريكية المهمة المقرر صدورها في بداية الشهر الجديد، بما في ذلك تفاصيل التوظيف الشهرية في الولايات المتحدة، أو تقرير الوظائف غير الزراعية . ومن شأن البيانات الحاسمة أن تؤثر على التوقعات بشأن مسار خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما من شأنه بدوره أن يدفع الطلب على الدولار الأمريكي ويوفر زخمًا جديدًا لأسعار النفط الخام.

الأسئلة الشائعة حول النفط الخام WTI

ما هو نفط WTI؟

النفط الخام غرب تكساس الوسيط هو نوع من النفط الخام الذي يباع في الأسواق العالمية. ويرمز WTI إلى خام غرب تكساس الوسيط، وهو أحد الأنواع الثلاثة الرئيسية بما في ذلك خام برنت وخام دبي. ويشار إلى خام غرب تكساس الوسيط أيضًا باسم "الخفيف" و"الحلو" بسبب جاذبيته المنخفضة نسبيًا ومحتواه من الكبريت على التوالي. ويعتبر نفطًا عالي الجودة وسهل التكرير. يتم الحصول عليه من الولايات المتحدة ويتم توزيعه عبر مركز كوشينج، والذي يعتبر "مفترق طرق خطوط الأنابيب في العالم". وهو معيار لسوق النفط وكثيرًا ما يتم الاستشهاد بسعر خام غرب تكساس الوسيط في وسائل الإعلام.

ما هي العوامل التي تؤثر على سعر نفط غرب تكساس الوسيط؟

مثل جميع الأصول، العرض والطلب هما المحركان الرئيسيان لسعر نفط غرب تكساس الوسيط. وعلى هذا النحو، يمكن أن يكون النمو العالمي محركًا لزيادة الطلب والعكس صحيح بالنسبة للنمو العالمي الضعيف. يمكن أن يؤدي عدم الاستقرار السياسي والحروب والعقوبات إلى تعطيل العرض والتأثير على الأسعار. تعد قرارات أوبك، وهي مجموعة من الدول الرئيسية المنتجة للنفط، محركًا رئيسيًا آخر للسعر. تؤثر قيمة الدولار الأمريكي على سعر نفط غرب تكساس الوسيط، حيث يتم تداول النفط في الغالب بالدولار الأمريكي، وبالتالي فإن ضعف الدولار الأمريكي يمكن أن يجعل النفط أكثر بأسعار معقولة والعكس صحيح.

كيف تؤثر بيانات المخزون على سعر نفط غرب تكساس الوسيط؟

تؤثر تقارير مخزون النفط الأسبوعية التي ينشرها معهد البترول الأمريكي (API) ووكالة معلومات الطاقة (EIA) على سعر نفط غرب تكساس الوسيط. تعكس التغيرات في المخزونات تقلبات العرض والطلب. إذا أظهرت البيانات انخفاضًا في المخزونات، فقد يشير ذلك إلى زيادة الطلب، مما يدفع أسعار النفط إلى الارتفاع. يمكن أن تعكس المخزونات المرتفعة زيادة العرض، مما يدفع الأسعار إلى الانخفاض. يتم نشر تقرير معهد البترول الأمريكي كل يوم ثلاثاء وتقارير إدارة معلومات الطاقة في اليوم التالي. تكون نتائجهما متشابهة عادةً، حيث تقع ضمن 1% من بعضها البعض في 75% من الوقت. تعتبر بيانات إدارة معلومات الطاقة أكثر موثوقية، لأنها وكالة حكومية.

كيف تؤثر منظمة أوبك على سعر النفط الخام WTI؟

أوبك (منظمة الدول المصدرة للبترول) هي مجموعة من 12 دولة منتجة للنفط تقرر بشكل جماعي حصص الإنتاج للدول الأعضاء في اجتماعات تعقد مرتين سنويًا. غالبًا ما تؤثر قراراتهم على أسعار نفط غرب تكساس الوسيط. عندما تقرر أوبك خفض الحصص، يمكنها تشديد العرض، مما يدفع أسعار النفط إلى الارتفاع. عندما تزيد أوبك الإنتاج، يكون لها تأثير معاكس. يشير مصطلح أوبك+ إلى مجموعة موسعة تضم عشرة أعضاء إضافيين من خارج أوبك، وأبرزهم روسيا.

المصدر: FXSTREET

الناتج المحلي الإجمالي - ينمو بشكل أقل بكثير من إمكانات رومانيا

تظهر أحدث البيانات أن الاقتصاد كان أداؤه أسوأ بشكل واضح من المتوقع خلال الأشهر التسعة الأولى من العام، حيث نما بنسبة 0.9٪ فقط حتى الآن. وسجل النمو السنوي مرة أخرى أقل من الإجماع عند 1.1٪ في الربع الثالث. وفي حين ستكشف البيانات المستحقة في 6 ديسمبر عن الصورة الكاملة، فإن البيانات عالية التردد والأدلة القصصية تشير إلى استمرار اتجاهات الاستهلاك الخاص القوية وزيادة هامشية في الإنفاق الاستثماري، وكلاهما مثقل بالصادرات الصافية. ونظرًا للسياق الانتخابي، فمن المرجح أن يظل الإنفاق الحكومي سخيًا حتى نهاية العام. كان الإنفاق الجاري (كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي) أعلى بنحو 2.0 نقطة مئوية هذا العام مقارنة بعام 2023، حيث نما في الحجم في الربع الثالث، وفقًا لبيانات تنفيذ الميزانية حتى أكتوبر.

وعلى جانب العرض، استمرت الأنشطة المرتبطة بالهندسة المدنية في التفوق على كل القطاعات الأخرى تقريبا، في حين ظلت أنشطة التصنيع ومعظم الخدمات تشكل عائقا أو في أفضل الأحوال عاملا محايدا للناتج. وتأتي الاتجاهات المقلقة الرئيسية من قطاع تكنولوجيا المعلومات، الذي كان يتوهج باللون الأحمر منذ أربعة أشهر الآن، ومن الجفاف هذا العام، والذي من المقرر أن يثقل كاهل الناتج الزراعي، فضلا عن التضخم الغذائي.

وبشكل عام، قمنا مؤخرا بمراجعة توقعاتنا للنمو لعام 2024 من 1.3% إلى 1.0% على خلفية استمرار ضعف النمو وإمكانية التحسن المحدودة هذا العام. وفي الأساس، في حين أن الطلب الداخلي قوي، فإن الاقتصاد يواصل أداءه الضعيف في منع تبدد فوائد النشاط القوي خارجيا من خلال الواردات، وهو ما يثقل كاهل النمو.

يظل تسارع النمو في عام 2025 هو حالتنا الأساسية

المصدر: NSI، ING

في الربع الرابع من عام 2024، ترسم العلامات المبكرة صورة مختلطة. فقد انتعش مؤشر المعنويات الاقتصادية (ESI) في أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني. ومن المرجح أن تساعد ثقة المستهلك فوق المتوسط، التي تغذيها نمو الأجور المرتفع، في دعم الزخم المستمر للاستهلاك الخاص في الأمد القريب. وعلى الجانب الأكثر سلبية، سوف تُفقد بعض مكاسب الدخل الحقيقي نتيجة للتسارع المحتمل للتضخم نحو نهاية العام. وعلاوة على ذلك، ربما أدت الرغبة المحتملة لصناع السياسات في الحفاظ على استقرار نسبي لسعر الصرف الأجنبي خلال نهاية عام متقلب إلى ظروف مالية أكثر صرامة في الآونة الأخيرة، كما يتضح من فائض السيولة المتناقص بين البنوك. وفي المقابل، قد يؤدي هذا إلى ذروة نمو الائتمان الاستهلاكي القوي بالفعل بحلول نهاية العام. وبشكل عام، في حين من المرجح أن يظل الاستهلاك الخاص قويا في الربع الرابع، إلا أنه لا يمكن استبعاد بعض العلامات المبكرة للإرهاق.

وبعد أن توقعنا نموا بنسبة 1.0% هذا العام، فإننا نتوقع تسارع النمو إلى 2.6% في عام 2025. وعلى المستوى الفني، ستساهم التأثيرات الأساسية الناجمة عن الناتج المنخفض لهذا العام بشكل إيجابي. وفيما يتعلق بالدوافع الاقتصادية، ستستمر مكاسب الأجور الحقيقية (وإن كانت أقل من عام 2024) وزيادات الحد الأدنى للأجور الجديدة في دفع الاستهلاك الخاص، في حين من المقرر أن تستمر الاستثمارات واسعة النطاق الممولة من الاتحاد الأوروبي. ومن المقرر أيضا فهرسة تلقائية للمعاشات التقاعدية في يناير/كانون الثاني 2025، وهو ما سيعطي دفعة إضافية للاستهلاك. ومن شأن انخفاض أسعار الفائدة في منطقة اليورو أن يحد من تراجع القطاع الخارجي إلى حد ما، رغم أن وجهة نظرنا في هذه المرحلة هي أن العوامل البنيوية ستستمر في إبقاء النشاط الأوروبي في حالة ضعيفة، على الأقل في الأمد القريب. وقد تأتي إمكانات الصعود من موقف مالي أكثر توسعا في ألمانيا العام المقبل، اعتمادا على نتائج الانتخابات المبكرة.

وبالعودة إلى العوامل المحلية، فإن الإصلاح المالي الذي من المقرر أن يبدأ في العام المقبل قد يكون قيد الإعداد، مما قد يفرض مخاطر سلبية على النمو وضغوط تضخمية محتملة. والعوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها هي هيكل وحجم وتوقيت هذه التغييرات المالية. وفي رأينا، كلما طالت المفاوضات السياسية لتشكيل حكومة جديدة، كلما زادت مخاطر التدابير المالية غير المثلى. وبشكل عام، أصبحت المخاطر التي تهدد النمو الناجمة عن السياق الانتخابي الحالي أعلى الآن وتميل بشكل غير متماثل إلى الجانب السلبي.

ومن ناحية أخرى، قد تنبع التعزيزات المبكرة المحتملة للنشاط والإنتاجية وتوقعات الأعمال المستقبلية من التقدم الذي سيتم تحقيقه في الاستثمارات واسعة النطاق (وخاصة الطرق) بحلول ذلك الوقت وما يليه مباشرة. وفي نهاية المطاف، فإن العديد من المشاريع الجارية المتزامنة هي أعمال عامة "تتكرر مرة واحدة في الجيل"، وتتأخر لسنوات عديدة. ولا ينبغي أن يمر وقت طويل قبل أن تبدأ في التأثير على كفاءة الأعمال والتفاؤل بشكل أكثر وضوحا. وأخيرا وليس آخرا، فإن تعزيز النشاط سيأتي أيضا من صعود منطقة شنغن المقرر في يناير/كانون الثاني 2025.

في المحصلة النهائية، من الواضح أن التصحيح المالي من المرجح أن يؤثر إلى حد ما على النمو في الأمد القريب. وإذا تأخر، فإنه سيجبر على اتخاذ تدابير دون المستوى الأمثل (أي زيادة أكبر من المخطط لها في ضريبة واحدة أو أكثر من الضرائب الرئيسية). ومع ذلك، فإن استعادة المصداقية على الصعيد المالي أمر ضروري في رأينا، وخاصة بعد عام حيث قد يتجاوز عجز الموازنة 8.0٪ من الناتج المحلي الإجمالي. إن الحفاظ على الوصول إلى السوق والتمويل السلس أمر مهم بشكل خاص في وقت حيث ستكون تحسينات الإنتاجية المدفوعة بالبنية الأساسية على قدم وساق، في سياق دولي حيث من المرجح أن تظل الاستعانة بالأصدقاء والتعامل مع الشركات القريبة من أولويات السياسة الرئيسية.

وحتى في السيناريو الذي يتحول فيه المشهد السياسي نحو التركيز بشكل أقل على استمرارية السياسات، فإن التأثير السلبي على النمو والانزلاق المالي الإضافي قد يظل محدودا من خلال المعالم الضيقة نسبيا لخطة الإصلاحات الإقليمية التي تشكل شرطا لصرف مبالغ سخية من أموال الاتحاد الأوروبي.

المالية العامة – التزلج على الجليد الرقيق

المصدر: وزارة المالية، البنك المركزي الهندي

لقد تم اختبار صبر السوق على التطورات المالية باستمرار طوال عام 2024. وكان هذا بسبب المراجعات اللاحقة للزيادة في هدف عجز الموازنة واحتياجات التمويل في الأمد القريب، فضلاً عن التشكيك المعقول في المسار الموثوق نحو عجز بنسبة 3.0٪ في الأمد البعيد. إن عدم اليقين المحيط بنتائج الانتخابات يضيف المزيد من عدم اليقين إلى الصورة، مما يضيف إلى المخاطر الإيجابية للعجز في عام 2025.

نعتقد أنه من المرجح أن يتم تطبيق فهرسة المعاشات التقاعدية التلقائية بنسبة 12.1٪ اعتبارًا من يناير 2025. وستأتي هذه الزيادة في المعاش التقاعدي بالإضافة إلى الزيادة الأخيرة في سبتمبر 2024؛

قد يظل خطر عدم اليقين السياسي قائما عبر منحنى العائد، مما يضغط على نفقات الفائدة المتزايدة بالفعل؛

قد تدور مجالات التسوية الرئيسية بشكل أقل حول مناقشات الاقتصاد السياسي النموذجية هذا العام مثل الضرائب الثابتة مقابل الضرائب التصاعدية. بدلاً من ذلك، من المرجح أن تهيمن قضايا مثل معاشات التقاعد العسكرية، وحوكمة الشركات، وحجم جهاز الدولة على المناقشة. ومن المحتمل أن يكون التالي في الترتيب هو فرض الضرائب على الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، والممتلكات، والأرباح، والسلع الفاخرة؛

وعلى الرغم من التقدم المختلط الذي تم إحرازه حتى الآن، فقد تمكنت الحكومة، إلى حد ما، من تلبية الحد الأدنى من متطلبات الإصلاح مع الحفاظ على الساحة السياسية المحلية متوافقة - وقد حد هذا إلى حد كبير من خسائر أموال الاتحاد الأوروبي حتى الآن، ولكن تراكم المزيد من التأخير ليس خيارًا إذا كانت البلاد لا تزال تريد الاستفادة الكاملة من تخصيص أموال الاتحاد الأوروبي.

كما ظلت العلاقة مع المفوضية الأوروبية والاتحاد الأوروبي في وضع جيد، وهو عنصر يحتل مرتبة عالية في خرائط الحرارة الخاصة بالمستثمرين ووكالات التصنيف، على الرغم من العجز المالي الكبير وإجراءات معالجة البيانات الأوروبية؛

لا يزال هيكل الحزمة المالية الجديدة غير مؤكد: قد يتضمن السيناريو الافتراضي خفض سقف الشركات الصغيرة والمتوسطة بشكل كبير، إلى جانب زيادة العبء الضريبي على العقارات والسلع الفاخرة والأرباح، فضلاً عن الإلغاء الكامل للتسهيلات المالية لبعض الصناعات. ولا ينبغي استبعاد زيادات ضريبة القيمة المضافة و/أو ضريبة الدخل الشخصي، ولكن آفاق التضخم المعدلة بالزيادة على المدى المتوسط تعقد هذه المسألة إلى حد كبير؛

وعلى صعيد النفقات، في حين أن البيئة التي أعقبت الانتخابات تؤيد نظريا مثل هذه التصحيحات، فإنها تظل واحدة من أكثر المسائل عرضة لإجماع الائتلاف الجديد؛

وعلى صعيد التوقعات، نستمر في توقع عجز في الميزانية بنسبة 8% من الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025، و7.0% في عام 2025. ولا يزال الإنفاق القوي هذا العام قد يجلب مفاجآت إيجابية، بالنظر إلى مسودة مرسوم الطوارئ المنشورة على موقع وزارة المالية على الإنترنت في 2 ديسمبر، والتي تنص على أن سقف عجز الميزانية لعام 2024 يبلغ 8.58% من الناتج المحلي الإجمالي. وبشكل عام، فيما يتعلق بتكاليف التمويل، من المرجح أن يظل الإصدار المرتفع، ومسار التضخم المنقح، وارتفاع أقساط المخاطر، يضغط على مستويات العائد في البلاد. وسيكون تشكيل ائتلاف حكومي سريعًا مفيدًا للغاية، لكن الأسواق قد تنتظر تدابير ملموسة قبل استعادة المشاعر الأكثر إيجابية تجاه الديون الرومانية.

ميزان المدفوعات - المكاسب التي تحققت العام الماضي كانت قصيرة الأجل

في الأشهر التسعة الأولى من العام، تدهور الميزان التجاري (المحرك الأكثر أهمية لميزان المدفوعات) بشكل واضح حيث زاد العجز بنسبة 15.1٪ على أساس سنوي. وهذا يعكس بالفعل مكاسب العام الماضي. وكانت المحركات السلبية، مقارنة بنفس الفترة من عام 2023، هي العجز الأعلى في الأغذية والوقود والمواد الكيميائية والمنتجات المصنعة، إلى جانب فائض أصغر بكثير في المواد الخام. وتم تسجيل عجز أصغر في قطاع السيارات.

الطلب الداخلي القوي يدفع الخلل التجاري إلى الارتفاع

المصدر: NSI، ING

وبشكل عام، لا تزال قراءة الميزان التجاري تعكس طلبًا داخليًا قويًا ناتجًا عن استجابة حادة من جانب المستهلكين لمكاسب الأجور الحقيقية، وانزلاق مالي كبير، واستثمارات واسعة النطاق. وقد أدت كل هذه العناصر إلى تعزيز الواردات بشكل كبير، في حين ظلت حالة الصناعة الألمانية والنشاط الأوروبي ككل ضعيفة، مما أثر على الصادرات.

وبالنسبة لعام 2025، لا نتوقع حدوث تغييرات كبيرة في ديناميكيات الميزان التجاري، لأننا لا نتوقع تباطؤًا كبيرًا أو مفاجئًا للاقتصاد. وفي الوقت نفسه، نرى أن التوقعات لاقتصاد منطقة اليورو تظل قاتمة نسبيًا، وهو ما سيظل بمثابة رياح معاكسة للصادرات في الأمد القريب. وهنا، تنبع المخاطر الإيجابية من برامج التحفيز الصناعي المحتملة في ألمانيا، في حين تنبع المخاطر السلبية من دخول التعريفات الجمركية الأمريكية إلى المشهد.

وبالانتقال إلى الفوائض في الخدمات، فمن المرجح الآن أن تنخفض في عام 2024 مقارنة بفائض عام 2023 البالغ 13.5 مليار يورو، حيث أصبح الفائض خلال النصف الأول من العام الآن أقل بنحو 15.0%. ومن المرجح أن تستمر أنشطة النقل وتكنولوجيا المعلومات في جلب معظم الفوائض. وفي الوقت نفسه، من المرجح أن تستمر السياحة في الخارج في التأثير سلبًا على ميزان تجارة الخدمات في المستقبل المنظور.

وفيما يتعلق ببنود أخرى، نتوقع أن تستمر تدفقات أموال الاتحاد الأوروبي الموجهة نحو مشاريع البنية التحتية في تحفيز الحساب الرأسمالي، وفي حين قد نشهد بعض الانتعاش الهامشي فيما يتصل بالاستثمارات الأجنبية المباشرة مع بدء مشاريع البنية التحتية الجديدة تدريجيا في تشكيل فرص عمل جديدة لم تكن قابلة للتطبيق في السابق.

وبشكل عام، نتوقع أن يظل عجز الحساب الجاري مرتفعا في عام 2025 أيضا. ومع ذلك، فقد توقعنا تحسنا طفيفا من -7.9% من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع هذا العام إلى -7.4% من الناتج المحلي الإجمالي.

تفاقم عجز الحساب الجاري مقارنة بنفس الفترة من عام 2023

المصدر: NSI، ING

التصنيفات - لا يتوقع خفض التصنيف، لكن المخاطر زادت مع ذلك

إن الانزلاق المالي المستمر، مع تباطؤ وتيرة التكيف المتوقعة، سوف يظل السبب الرئيسي للقلق لدى وكالات التصنيف الائتماني، مما يثقل كاهل آفاق رومانيا. وفي حين يظل سقف خفض التصنيف مرتفعاً، فإننا نعتقد أن المخاطر التي قد تؤدي إلى ظهور توقعات سلبية في نهاية المطاف لا يمكن تجاهلها، ومن المرجح أن تكون قد زادت.

وبشكل عام، نتوقع أن تظهر تقارير التصنيف نبرة أكثر صرامة بشأن التطورات المالية. ومع ذلك، نرى أن خفض التصنيفات احتمال وارد في حالة حدوث مشكلة وشيكة ومهمة تتعلق بامتصاص أموال الاتحاد الأوروبي، وهو ما لا يحدث الآن، أو تدهور عام في العلاقات مع المفوضية الأوروبية ــ وهو ما لا يشكل أيضاً الحالة الأساسية. وقد تؤثر فترة عدم الاستقرار السياسي المطولة (وهو ما لم يكن متوقعاً أيضاً) على الجانب السلبي أيضاً، لأن هذا من شأنه أن يؤخر الإصلاح المالي المطلوب. ومع ذلك، فإن حقيقة أن العجز لا يزال مرتفعاً ولكن هناك خطة متفق عليها مع المفوضية الأوروبية تدعم تدفقات أموال الاتحاد الأوروبي وثقة الأسواق المالية من شأنها أن تمنع وكالات التصنيف من خفض تصنيف رومانيا على مدى أفق التوقعات.

السياسة النقدية والتضخم – العودة إلى اللعب على المحك

بدأ البنك الوطني للإيرادات دورة التيسير في يوليو/تموز وأغسطس/آب على خلفية تقدم جيد إلى حد ما في التضخم خلال النصف الأول من العام. وأدى خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في الصيف إلى وصول سعر الفائدة إلى 6.50%، وهو المستوى الذي ظل عليه منذ ذلك الحين. وكان هذا متوافقاً مع وجهة نظرنا القائلة بأن دورة التيسير التدريجي والبطيء فقط هي التي يمكن تطبيقها حالياً، نظراً للمخاطر الصاعدة للتضخم على المدى المتوسط. وقد تحقق بعضها بالفعل، وخاصة تضخم أسعار الغذاء. كما استمر تضخم الخدمات في الارتفاع بشكل عنيد. وقد أدى هذا إلى ارتفاع متوقع لمسار التضخم على المدى المتوسط، والذي ينطوي على تسارع خلال الأشهر القليلة المقبلة.

إن هذا العامل، إلى جانب عدم اليقين المتزايد الناجم عن الانتخابات المحلية والجيوسياسية وسياسة البنوك المركزية في الأسواق الأساسية، قد يدفع البنك الوطني للإيرادات إلى الشروع في استراتيجية سياسية تنطوي على سيولة فائضة أقل في سوق ما بين البنوك. ولنتذكر أنه على مدى العامين الماضيين، أدت تدفقات أموال الاتحاد الأوروبي ومبيعات الديون الأجنبية للحكومة إلى تعزيز السيولة الفائضة بين البنوك بشكل غير مباشر، والتي بلغت ذروتها عند 60.7 مليار رون في يناير/كانون الثاني من هذا العام. وفي الممارسة العملية، أدى هذا إلى ظروف مالية أكثر مرونة لكل من الحكومة والقطاع الخاص، مقارنة بالنتيجة التي تدخل فيها البنك الوطني للإيرادات لتعقيم هذه السيولة الزائدة بسعر السياسة. وعلى هذا النحو، دارت أسعار السوق حول مرفق الودائع لدى البنك، وليس السعر الرئيسي.

في الآونة الأخيرة، بدأت أسعار الفائدة بين البنوك تتحول بشكل واضح إلى الارتفاع عن التوافق السابق مع مرفق الودائع بنسبة 5.50%، وفي وقت كتابة هذا التقرير، كانت قريبة من المنتصف بينه وبين سعر الفائدة الرئيسي البالغ 6.50%. وقد يكون هذا مؤشراً على أن البنك الوطني البرازيلي يرغب في تقريب فائض السيولة إلى مستويات يمكن السيطرة عليها، إذا لزم الأمر، دون تدخلات السوق واسعة النطاق وفجائية. وعلى هذا النحو، لا ينبغي استبعاد أنه في المستقبل، قد نرى مستويات سيولة زائدة تتراوح بين 10 مليارات و20 مليار رون، كحل وسط بين معالجة حالة عدم اليقين الأعلى والحفاظ على الظروف المالية غير المشددة للغاية.

ونحن نعتقد أن القيود التي فرضها البنك الوطني للإيرادات كان لها تأثير محدود على الطلب المحلي ونشاط الائتمان. وعلاوة على ذلك، تتضاعف الآن المخاطر الصاعدة للتضخم بسبب احتمال تعرض الاقتصاد لضغوط أسعار الغذاء والطاقة في وقت واحد أو على فترات متقاربة، في وقت يستمر فيه الحد الأدنى للأجور والمعاشات التقاعدية في النمو. وهذا يزيد من المخاطر المرتبطة بالحاجة إلى الحفاظ على حيز السياسة في الأمد القريب. وهذا يتماشى أيضاً مع تلميح المحافظ إيساريسكو مؤخراً إلى أن أسعار الفائدة قد تظل كما هي حتى تتضح الرؤية المالية والضغوط التضخمية اللاحقة المرتبطة بها.

وفيما يتعلق بأسواق الصرف الأجنبي، فإننا نواصل الاعتقاد بأن هناك مجالاً ضئيلاً أمام تحرك زوج اليورو/الرون من مستوياته الحالية في الأمد القريب. ومن المرجح أن يسعى البنك الوطني البرازيلي إلى استئناف الاتجاه الانكماشي في أقرب وقت ممكن، بعد الركود المتوقع في الأمد القريب، ونعتقد أن استقرار الصرف الأجنبي سيستمر في لعب دور رئيسي هنا.

وبشكل عام، نستمر في رؤية صناع السياسات يتوخون الحذر مع تخفيف السياسات في المستقبل. لقد قمنا مؤخرًا بمراجعة إجمالي تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة لعام 2025 من إجمالي 100 نقطة أساس إلى 75 نقطة أساس. وعلاوة على ذلك، نتوقع أن يحجم البنك المركزي عن التخفيضات خلال النصف الأول من العام، مع تأجيل التخفيضات إلى النصف الثاني من عام 2025. وعلى هذا النحو، نتوقع معدلًا رئيسيًا يبلغ 5.75٪ في نهاية عام 2025، مع وجود مخاطر صعودية. العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها هي مدى تباطؤ نمو الأجور والإصلاح المالي وتطورات أسواق الطاقة.

من المتوقع أن يظل التضخم الأساسي أعلى من المعدلات الرئيسية خلال أفق التوقعات

المصدر: NSI، ING

[حقائق سريعة]

[تفاصيل الخبر]

[تركيز اليوم]

يفقد زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي زخمه ليقترب من مستوى 0.5880 يوم الثلاثاء خلال ساعات التداول الآسيوية. ويضعف الدولار النيوزيلندي وسط تهديدات الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب بفرض المزيد من الرسوم الجمركية.

وينتظر المستثمرون بيانات الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة لشهر أكتوبر/تشرين الأول، والتي من المقرر أن تصدر في وقت لاحق من اليوم الثلاثاء، إلى جانب خطابات أدريانا كوجلر وأوستان جولسبي من بنك الاحتياطي الفيدرالي. وأكد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الاثنين على الحاجة إلى مواصلة خفض أسعار الفائدة على مدار العام المقبل، لكنهم لم يلتزموا بإجراء خفض آخر لأسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر. وقال كريستوفر والر محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه يميل إلى التصويت لصالح خفض تكاليف الاقتراض عندما يجتمع أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي في 17 و18 ديسمبر/كانون الأول، لكنه أشار إلى أن البيانات الصادرة قبل ذلك التاريخ قد تدعم الحجة لصالح إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير.

أظهر معهد إدارة التوريد (ISM) يوم الاثنين أن التصنيع في الولايات المتحدة تحسن أكثر من المتوقع في نوفمبر لكنه استمر في الإشارة إلى الانكماش. ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأمريكي ISM إلى 48.4 في نوفمبر مقابل 46.5 في أكتوبر، متجاوزًا التوقعات البالغة 47.5. سيصدر مكتب إحصاءات العمل تقرير الرواتب غير الزراعية (NFP) يوم الجمعة، والذي قد يقدم بعض التلميحات حول حالة سوق العمل وتوقعات أسعار الفائدة الأمريكية. من المتوقع أن يشهد الاقتصاد الأمريكي إضافة 195 ألف وظيفة في نوفمبر.

وعلى صعيد نيوزيلندا، اقترح ترامب فرض تعريفات جمركية بنسبة 25% على جميع المنتجات القادمة من المكسيك وكندا وتعريفات جمركية إضافية بنسبة 10% على السلع القادمة من الصين. وقد تؤدي هذه التعريفات إلى حرب تجارية عالمية وقد تؤثر سلباً على الدولار النيوزيلندي، حيث تعد الصين شريكاً تجارياً رئيسياً لنيوزيلندا.

الأسئلة الشائعة حول الدولار النيوزيلندي

ما هي العوامل الرئيسية التي تحرك الدولار النيوزيلندي؟

الدولار النيوزيلندي (NZD)، المعروف أيضًا باسم الكيوي، هو عملة معروفة يتم تداولها بين المستثمرين. يتم تحديد قيمته على نطاق واسع من خلال صحة الاقتصاد النيوزيلندي وسياسة البنك المركزي في البلاد. ومع ذلك، هناك بعض الخصوصيات الفريدة التي يمكن أن تجعل الدولار النيوزيلندي يتحرك أيضًا. يميل أداء الاقتصاد الصيني إلى تحريك الكيوي لأن الصين هي أكبر شريك تجاري لنيوزيلندا. من المرجح أن تعني الأخبار السيئة للاقتصاد الصيني انخفاض صادرات نيوزيلندا إلى البلاد، مما يؤثر على الاقتصاد وبالتالي عملتها. عامل آخر يحرك الدولار النيوزيلندي هو أسعار الألبان حيث تعد صناعة الألبان هي الصادرات الرئيسية لنيوزيلندا. تعمل أسعار الألبان المرتفعة على تعزيز دخل الصادرات، مما يساهم بشكل إيجابي في الاقتصاد وبالتالي في الدولار النيوزيلندي.

كيف تؤثر قرارات بنك الاحتياطي النيوزيلندي على الدولار النيوزيلندي؟

يهدف بنك الاحتياطي النيوزيلندي إلى تحقيق والحفاظ على معدل تضخم يتراوح بين 1% و3% على المدى المتوسط، مع التركيز على إبقائه بالقرب من نقطة المنتصف 2%. وتحقيقًا لهذه الغاية، يحدد البنك مستوى مناسبًا لأسعار الفائدة. عندما يكون التضخم مرتفعًا للغاية، سيرفع بنك الاحتياطي النيوزيلندي أسعار الفائدة لتهدئة الاقتصاد، لكن هذه الخطوة ستؤدي أيضًا إلى ارتفاع عائدات السندات، مما يزيد من جاذبية المستثمرين للاستثمار في البلاد وبالتالي تعزيز الدولار النيوزيلندي. على العكس من ذلك، تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى إضعاف الدولار النيوزيلندي. يمكن أن يلعب ما يسمى بالفارق في الأسعار، أو كيفية مقارنة الأسعار في نيوزيلندا أو من المتوقع أن تتم مقارنتها بتلك التي حددها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، دورًا رئيسيًا في تحريك زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي.

كيف تؤثر البيانات الاقتصادية على قيمة الدولار النيوزيلندي؟

تعتبر البيانات الاقتصادية الكلية الصادرة في نيوزيلندا أساسية لتقييم حالة الاقتصاد ويمكن أن تؤثر على تقييم الدولار النيوزيلندي. الاقتصاد القوي، القائم على النمو الاقتصادي المرتفع وانخفاض معدلات البطالة وارتفاع الثقة، أمر جيد للدولار النيوزيلندي. يجذب النمو الاقتصادي المرتفع الاستثمار الأجنبي وقد يشجع بنك الاحتياطي النيوزيلندي على زيادة أسعار الفائدة، إذا اجتمعت هذه القوة الاقتصادية مع ارتفاع التضخم. وعلى العكس من ذلك، إذا كانت البيانات الاقتصادية ضعيفة، فمن المرجح أن ينخفض الدولار النيوزيلندي.

كيف يؤثر اتجاه المخاطرة الأوسع على الدولار النيوزيلندي؟

يميل الدولار النيوزيلندي إلى الارتفاع خلال فترات المخاطرة، أو عندما يدرك المستثمرون أن المخاطر الأوسع في السوق منخفضة ويشعرون بالتفاؤل بشأن النمو. ويؤدي هذا إلى ظهور توقعات أكثر إيجابية للسلع الأساسية وما يسمى "عملات السلع الأساسية" مثل الدولار النيوزيلندي. وعلى العكس من ذلك، يميل الدولار النيوزيلندي إلى الضعف في أوقات الاضطرابات السوقية أو عدم اليقين الاقتصادي حيث يميل المستثمرون إلى بيع الأصول ذات المخاطر الأعلى والفرار إلى الملاذات الآمنة الأكثر استقرارًا.

المصدر: FXSTREET