الدولار الأمريكي: لا يزال يواجه الاتجاه الموسمي

كانت مؤشرات مديري المشتريات المركبة الصادرة أمس أقوى من المتوقع بشكل عام في الأسواق المتقدمة الرئيسية، على الرغم من وجود علامات واضحة على تباطؤ التصنيع على جانبي الأطلسي. ولا تستخلص سوق العملات الكثير من الاستنتاجات فيما يتعلق بالسياسة النقدية ويبدو أن أزواج الدولار تستقر في أحدث النطاقات قبل الأسبوع الكبير الأخير من الأحداث الكلية قبل عطلة نهاية العام.

في الولايات المتحدة، سنرى اليوم مبيعات التجزئة لشهر نوفمبر، ومن المتوقع أن تكون القراءة قوية - والتي من المفترض أن يكون لها تأثير ضئيل على بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية غدًا، نظرًا لبعض التقلبات والتشوهات التي لا تزال في البيانات بسبب تأثير الأحداث الجوية المتطرفة. تسعير السوق ثابت على خفض 25 نقطة أساس، وهو ما نتفق عليه أيضًا .

نعتقد أن نهج الانتظار والترقب قد يهيمن اليوم ويدعم المزيد من التوحيد في مكاسب الدولار الأخيرة. وفي نهاية المطاف، ما لم يشر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار أكثر تيسيراً مما يوحي به السوق (ولا نعتقد أنه سيفعل)، فإن معدل الفائدة على الدولار لمدة عامين عند حوالي 4.0% يظل العامل الرئيسي المضاد للموسم الذي يمنع الدولار من التصحيح بشكل ملموس في شهر ديسمبر الذي كان ضعيفاً بشكل عام.

وفي أماكن أخرى من أميركا الشمالية، هزت استقالة وزيرة المالية كريستيا فريلاند كندا بسبب خلافات مع رئيس الوزراء جاستن ترودو حول كيفية التعامل مع تهديد ترامب بفرض رسوم جمركية. ورشح ترودو دومينيك لوبلانك ليحل محله. وكان لوبلانك جزءًا من الوفد الكندي الذي زار مار إيه لاغو الشهر الماضي نظرًا لمسؤوليته الأخيرة عن أمن الحدود.

إن الاضطرابات في السياسة الكندية تضيف سببًا إلى الجانب الهبوطي للدولار الكندي، والذي لا يزال متأثرًا بشدة بآفاق التوترات التجارية في أمريكا الشمالية. وإذا أدى هذا إلى انهيار حكومة ترودو وإجراء انتخابات مبكرة، نتوقع أن تكون سياسة مكافحة التعريفات الجمركية هي الموضوع الرئيسي للحملة. ومع ذلك، الآن بعد استيعاب خبر استقالة فريلاند، لسنا مقتنعين بأن زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي يحتاج إلى التسارع أكثر على الجانب الصعودي ما لم يفاجئ بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل ملحوظ على الجانب المتشدد. تشير العوامل الفنية والموسمية إلى أن الارتفاع ممتد في هذه المرحلة - ونعتقد أنه قد يتوقف بعد تجاوز 1.430. ومع ذلك، تظل التوقعات للعام المقبل قاتمة للدولار الكندي، واحتمالات التحول إلى 1.45+ ملموسة إذا مضى ترامب قدمًا في فرض تعريفات جمركية بنسبة 25٪ على كندا.

اليورو: الآمال المالية قد تستغرق بعض الوقت قبل أن تنقذ اليورو

انتعش مؤشر مديري المشتريات في منطقة اليورو إلى منطقة التوسع (51.4) في ديسمبر/كانون الأول، مدفوعًا بقطاع الخدمات القوي. لكن صورة التصنيع لا تزال قاتمة، كما أن مؤشر مديري المشتريات المركب في ألمانيا الذي لا يزال ضعيفًا عند 47.8 يمنع أي أخبار إيجابية مبدئية من التكهن باليورو في هذه المرحلة.

وقد يشير هذا أيضًا إلى احتمالات أعلى لزيادة الأحزاب الألمانية لوعودها بالتحفيز المالي، بعد أن مهد تصويت حجب الثقة أمس الطريق رسميًا لإجراء انتخابات مبكرة في غضون شهرين. ومع ذلك، نشعر أن الأمر سيتطلب من الأسواق تضمين قصة مالية أكثر دعمًا لليورو، حيث لا يزال عدم اليقين بشأن ثني القواعد المالية الألمانية الصارمة قائمًا ونتوقع أن تظل عمليات التيسير النقدي الكبيرة التي ينفذها البنك المركزي الأوروبي في مركز الاهتمام لسوق العملات.

اليوم، نتوقع بعض التأثير من مسوحات Ifo وZEW الألمانية، على الرغم من أن القرب من أحداث المخاطر التي تعقدها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يشير إلى أن زوج اليورو/الدولار الأمريكي قد يظل ثابتًا عند مستوى 1.0500 اليوم.

الجنيه الإسترليني: بيانات الأجور الساخنة ستبقي على الضغط على زوج اليورو/الجنيه الإسترليني

كانت إحصاءات العمل في المملكة المتحدة التي نُشرت صباح اليوم متشددة بشكل عام فيما يتعلق بتوقعات بنك إنجلترا، وهي تؤدي إلى ارتفاع قيمة الجنيه الإسترليني. تباطأ معدل التوظيف الرئيسي 3M/3M بشكل متواضع إلى 173 ألف وظيفة في أكتوبر، مقابل توقعات بـ 5 آلاف وظيفة فقط. ومع ذلك، فإن هذا مقياس غير موثوق به وقد يتم تجاهله. وينطبق الشيء نفسه على معدل البطالة، الذي ظل عند 4.3%.

إن ما يهم بنك إنجلترا حقاً هو التسارع المفاجئ في الأجور. فقد تسارعت كل من الأرباح الأسبوعية الرئيسية ومقياس المكافآت مرة أخرى إلى ما يزيد على 5.0%. والأمر الحاسم هنا هو أن هذا التسارع يتركز بالكامل في القطاع الخاص (حيث نمت الأجور بنسبة 12% على أساس سنوي من شهر إلى شهر)، حيث ترتبط اتجاهات الأجور بشكل جوهري بالاتجاهات الاقتصادية الأوسع نطاقاً.

لا تزال هناك مؤشرات على أن سوق العمل آخذ في التباطؤ - على سبيل المثال، انخفاض عدد الوظائف الشاغرة مقارنة بما قبل كوفيد - ولكن من الواضح أن بيانات اليوم تقدم سبباً للصقور لرفع صوتهم في لجنة السياسة النقدية.

في نهاية المطاف، هناك حالة مقنعة لبقاء زوج اليورو/جنيه إسترليني دون مستوى 0.830 في الأمد القريب، مع استمرار المخاطر في الميل نحو الجانب السلبي حيث من المرجح للغاية أن يظل بنك إنجلترا ثابتًا هذا الأسبوع، مما يسلط الضوء على التباعد السياسي اللافت للنظر مع البنك المركزي الأوروبي المتساهل.

HUF: NBH سيحاول إظهار الوجه المتشدد مرة أخرى

من المرجح جدًا أن يترك البنك الوطني المجري أسعار الفائدة دون تغيير اليوم مرة أخرى عند 6.50٪، بما يتماشى مع توقعات خبراء الاقتصاد وأسعار السوق. وبينما فاجأ التضخم والناتج المحلي الإجمالي مؤخرًا، يواصل البنك المركزي التركيز على النقد الأجنبي. انخفض زوج اليورو/الفورنت المجري من أعلى مستوياته عند حوالي 415 الأسبوع الماضي، ولكن حتى المستويات الحالية في نطاق 408-410 ليست سببًا كافيًا للاعتقاد في استقرار السوق المالية المستدامة. سينصب التركيز بشكل أساسي على بيان المؤتمر الصحفي. في نوفمبر، كان المحفز الرئيسي لبيع النقد الأجنبي هو تصويت واحد لصالح خفض أسعار الفائدة، لذلك لا ينبغي أن يكون ذلك مفاجأة للأسواق اليوم.

وفي الوقت نفسه، سيقدم البنك المركزي توقعات جديدة. وفي حين ينبغي تعديل توقعات الناتج المحلي الإجمالي إلى الأسفل، فقد يشهد التضخم بعض التعديلات الصعودية خاصة في الأمد الأبعد. ومع ذلك، نعتقد أن البنك المركزي سيحاول عمومًا تأكيد القصة المتشددة اليوم.

لا تزال السوق تحافظ على منحنى الفائدة مرتفعًا بعد موجة بيع وتجاوزت تقريبًا كل تخفيف السياسة النقدية قبل شهرين. حاليًا، تتوقع السوق خفض أسعار الفائدة مرتين فقط في غضون عامين والمنحنى بأكمله مسطح للغاية. وبينما أشارت الأسعار إلى بعض التطبيع للمستويات في الأيام الأخيرة، قفز المنحنى مرة أخرى أمس بمقدار 10-24 نقطة أساس عبر المنحنى وسط سيولة منخفضة للغاية شائعة في نهاية العام. يشير هذا إلى أن السوق قد تكون متقلبة بشكل كبير بينما لا تزال تبدو وكأنها لم تستقر بعد التحركات في الأسابيع السابقة.

إذا أرسل البنك المركزي رسالة واضحة متشددة، فإننا نعتقد أن هذا قد يكون إيجابيا لعملة الفورنت المجري، والتي أصبحت الآن عرضة للخطر بعد عمليات البيع المكثفة التي شهدتها سوق أسعار الفائدة أمس. وفي الوقت نفسه، نعتقد أن سوق أسعار الفائدة يجب أن تبدأ في تسعير تخفيضات أسعار الفائدة مرة أخرى نظرا للاقتصاد الضعيف والتضخم الذي يقل عن التوقعات. وعلاوة على ذلك، سيتولى وزير المالية الحالي قيادة البنك الوطني المجري في مارس/آذار من العام المقبل، وهو ما يراه السوق بمثابة تحول حذر من جانب البنك المركزي، وبالتالي نعتقد أن السوق ستعود إلى التسعير الحذر عاجلا أم آجلا. ويجب أن يحاول الفورنت المجري الاستقرار عند مستويات أقوى بحلول نهاية العام، ولكن على المدى المتوسط ​​نظل سلبيين مع تحرك إلى 420 يورو/فورنت مجري خلال العام المقبل.

يواصل زوج اليورو/الجنيه الإسترليني خسائره للجلسة الثانية على التوالي، ليتداول عند مستوى 0.8260 خلال ساعات التداول الأوروبية المبكرة يوم الثلاثاء. ويواجه زوج اليورو/الجنيه الإسترليني تحديات مع استعادة الجنيه الإسترليني خسائره بعد صدور بيانات الوظائف في المملكة المتحدة.

أظهرت البيانات التي نشرها مكتب الإحصاء الوطني يوم الثلاثاء أن معدل البطالة في المملكة المتحدة ظل دون تغيير عند 4.3% في الأشهر الثلاثة حتى أكتوبر. وتوافقت القراءة مع تقديرات السوق البالغة 4.3% في الفترة المذكورة. وفي الوقت نفسه، أفاد تغير التوظيف أن عدد الأفراد العاملين ارتفع بمقدار 173 ألفًا، مقابل الزيادة السابقة البالغة 253 ألفًا. وعلاوة على ذلك، أفاد تغير عدد المطالبين بـ 0.3 ألف مطالبة بإعانات البطالة لشهر نوفمبر، وهو أقل بكثير من المتوقع البالغ 28.2 ألفًا.

سيحول المتداولون تركيزهم نحو أرقام التضخم في مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء، قبل قرار بنك إنجلترا بشأن أسعار الفائدة يوم الخميس. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يحافظ بنك إنجلترا على أسعار الفائدة، مع انقسام الأصوات المتوقع بنسبة ثمانية إلى واحد، حيث من المرجح أن يدعم أحد صناع السياسات المتساهلين بشكل ملحوظ خفض أسعار الفائدة.

وفي يوم الاثنين، تحدثت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في المؤتمر الاقتصادي السنوي، مشيرة إلى أن البنك المركزي الأوروبي مستعد لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر إذا أكدت البيانات الواردة أن الانكماش لا يزال على المسار الصحيح. كما أشارت لاجارد إلى تحول في موقف السياسة، مشيرة إلى أن التحيز السابق نحو الحفاظ على أسعار الفائدة "المقيدة بدرجة كافية" لم يعد مبررًا.

أظهرت البيانات يوم الاثنين أن أرقام مؤشر مديري المشتريات في منطقة اليورو تجاوزت التوقعات في ديسمبر؛ ومع ذلك، تظل مسوحات مؤشر مديري المشتريات في قطاع الخدمات في منطقة الانكماش وسط مخاوف متزايدة بشأن تباطؤ اقتصادي أعمق في أوروبا، والذي لا يزال يؤثر على معنويات المستثمرين والشركات. ومن المتوقع أن يركز المتداولون على البيانات الألمانية المتوسطة المستوى، بما في ذلك تقارير مناخ الأعمال والتقييم الحالي لشهر ديسمبر من مجموعة CESifo.

المصدر: FXSTREET

المصدر: AP

(17 ديسمبر): عانت الصين من أكبر تدفقات خارجة على الإطلاق من أسواقها المالية الشهر الماضي حيث فرضت احتمالات فرض رسوم جمركية أمريكية أعلى المزيد من المخاطر على ثاني أكبر اقتصاد في العالم.

بكين 16 ديسمبر 2015 (شينخوا) ذكرت بيانات أصدرتها إدارة الدولة للنقد الأجنبي يوم الاثنين (16 ديسمبر) أن البنوك المحلية حولت صافي 45.7 مليار دولار أمريكي (203.41 مليار رينغيت ماليزي) من الأموال إلى الخارج نيابة عن عملائها للاستثمار في الأوراق المالية. ويمثل هذا المبلغ الاستثمار الأجنبي في الصين بالإضافة إلى مشتريات السكان المحليين من الأوراق المالية الخارجية.

وتشير موجة التدفقات الخارجة المتصاعدة إلى تدهور المشاعر تجاه الدولة الآسيوية، في ظل تهديد الرئيس الأميركي المنتخب دونالد ترمب بفرض رسوم جمركية بنسبة 60% على السلع الصينية بتقليص التجارة بين البلدين. كما أن ضعف اليوان والأسهم المحلية، فضلاً عن الفجوة الواسعة في أسعار الفائدة بين الصين والولايات المتحدة، من شأنه أن يزيد من خطر الدخول في حلقة مفرغة من تدفقات رأس المال الخارجة.

وقال كين تشيونج، كبير استراتيجيي الصرف الأجنبي في آسيا لدى بنك ميزوهو: "من المتوقع أن تؤدي تهديدات التعريفات الجمركية الأمريكية وعوامل الفارق في أسعار الفائدة إلى تأجيج ضغوط التدفقات الخارجة من الصين". وأضاف: "من المتوقع أن تعمل ميزة عائد الدولار على إبقاء العملات الآسيوية تحت الضغط على نطاق واسع".

فقدت الأسهم الصينية زخمها الصعودي منذ أكتوبر/تشرين الأول، حيث تأخرت تدابير التحفيز التي أعلنتها السلطات عن توقعات السوق. والآن، يبلغ عائد السندات السيادية القياسية للبلاد أقل من نصف ما تقدمه سندات الخزانة. كما يحوم اليوان المحلي بالقرب من أدنى مستوى له في عام واحد، في حين يقترب مقياس الدولار من أعلى مستوى له منذ عام 2022.

وقال تشيونج إنه في ضوء هذه التحديات، ربما تواصل الصين السعي إلى إحياء زخم النمو وتحويل المشاعر لتدفق رأس المال مرة أخرى إلى الأصول المحلية ذات التقييمات المنخفضة.

في اجتماع سياسي مهم عقد الأسبوع الماضي، أشار كبار القادة الصينيين إلى زيادة الاقتراض والإنفاق العام في عام 2025 وتحويل التركيز السياسي إلى الاستهلاك، في محاولة لتعزيز الاقتصاد. وتعهد المكتب السياسي الذي يتخذ القرارات تحت قيادة الرئيس شي جين بينج بتبني سياسة نقدية "متساهلة إلى حد ما" في عام 2025، مما يشير إلى المزيد من خفض أسعار الفائدة في المستقبل.

وأظهرت بيانات سندات الصين الرسمية أيضا أن المؤسسات الأجنبية خفضت حيازاتها من سندات الحكومة الصينية إلى 2.08 تريليون يوان (1.27 مليار رينجيت ماليزي) اعتبارا من الشهر الماضي، وهو أدنى مستوى منذ سبتمبر 2023. ووفقا لبيانات بلومبرج، اشترى المستثمرون الصينيون من البر الرئيسي صافي 125 مليار دولار هونج كونج (71.62 مليار رينجيت ماليزي) من الأوراق المالية المدرجة في هونج كونج في نوفمبر، وهو أعلى مستوى في أكثر من ثلاث سنوات.

المصدر: Theedgemarkets