الأسواق

خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أمس من 4.5%-4.75% إلى 4.25-4.5%، وهو المستوى الذي قال رئيس البنك باول إنه لا يزال "مقيدًا بشكل كبير". كان القرار متوقعًا ولكن لم يكن بالإجماع. صوت هاماك في بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند على إبقاء أسعار الفائدة ثابتة وهو ما كان له الكثير ليقوله في ظل الظروف الحالية. يسير الاقتصاد بشكل جيد مع بقاء توقعات الناتج المحلي الإجمالي دون تغيير عند مستوى لائق للغاية يتراوح بين 1.9% و2.1% على مدى أفق السياسة. تم تعديل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 2.5% من 2.1% في عام 2025 قبل أن يتراجع نحو هدف 2% بحلول عام 2027. واجه تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي تعديلًا تصاعديًا مماثلًا.

لقد انتقلت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من رؤية المخاطر على مقياسي التضخم على أنها متوازنة على نطاق واسع في سبتمبر إلى منحرفة نحو الارتفاع. وعلى نفس المنوال، كان عدم اليقين بشأن كليهما أعلى بكثير الآن. وعندما سُئل عن سبب قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، أشار باول إلى أن سوق العمل لا يزال يبرد، ولو بشكل تدريجي، في حين أن قصة التضخم "على المسار الصحيح على نطاق واسع". ومع ذلك، تغيرت اللغة في البيان بشأن التخفيضات المستقبلية بطريقة متشددة مع إضافة الجزء الجريء: "عند النظر في مدى وتوقيت التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ستقيم اللجنة بعناية البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر". وقال باول إن هذا يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي عند أو بالقرب من نقطة لإبطاء وتيرة المزيد من التعديلات. وأضاف أنه بعد خفض 100 نقطة أساس تراكمية، أصبح بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن "أقرب بكثير إلى الحياد"، مما يبرر موقفًا حذرًا. في الرسم البياني النقطي المحدث، تحول متوسط ​​توقعات أسعار الفائدة إلى الأعلى بمقدار 50 نقطة أساس على مدى الأفق، مما يعني أن العام المقبل يظهر الآن خفضين لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بدلاً من أربعة.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يظل سعر الفائدة أعلى من معدل محايد معدل بالزيادة (إلى 3%) في 2025-2027. إنه أعلى لفترة أطول من جديد. في نهاية المؤتمر الصحفي، بينما وصفه بأنه نتيجة غير محتملة، لم يرغب باول حتى في استبعاد رفع أسعار الفائدة العام المقبل. ارتفعت العائدات الأمريكية بين 8.8 (30 عامًا) و 14.1 (5 سنوات) نقطة أساس على محور الاحتياطي الفيدرالي المتشدد وقد يكون لديها مساحة أكبر للركض في الزخم الحالي. أسواق المال الأمريكية لم تسعر بالكامل حتى خفضين العام المقبل. أغلق الدولار عند أعلى مستوى في عامين مقابل اليورو. أنهى زوج اليورو / دولار أمريكي عند 1.0353 مقارنة بسعر الافتتاح 1.0491. الدعم الحرج عند 1.0335 (أدنى مستوى تصحيحي خلال اليوم في نوفمبر) معرض للخطر. تجاوز المؤشر المرجح بالتجارة 108 لأول مرة منذ نوفمبر 2022.

تجتمع العديد من البنوك المركزية اليوم. لقد عقدنا اجتماع اليابان بالفعل (انظر أدناه). بعد ذلك، تأتي السويد والنرويج وجمهورية التشيك. في الأسواق الأساسية، يتحول الاهتمام من بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى بنك إنجلترا. لكن الاجتماع الوسيط لا يتضمن توقعات محدثة. الوضع الراهن عند 4.75٪ مؤكد تقريبًا. إرشادات المحافظ بيلي لعام 2025 أكثر إثارة للاهتمام. إن نمو الأجور الأقوى من المتوقع هذا الأسبوع وضغوط التضخم العنيدة (الأساسية، الخدمات) تترك للبنك المركزي مجالًا صغيرًا للمناورة. بالكاد تتوقع أسواق المال خفضين في العام المقبل. إنه يحافظ على الجنيه الإسترليني بالقرب من أعلى مستوياته الأخيرة مقابل اليورو عند 0.823 يورو / جنيه إسترليني. إذا كان بيلي متشددًا قليلاً مثل باول أمس، فإن اختبار 0.8203 يورو / جنيه إسترليني على البطاقات.

آراء الأخبار

أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة ثابتة عند 0.25% صباح اليوم. وكان القرار متوقعا على نطاق واسع بعد أن نقلت رويترز وبلومبرج عن مصادر أن البنك المركزي يميل إلى الوضع الراهن. وعارض تامورا القرار وصوت لصالح رفع أسعار الفائدة حيث كان الاقتصاد والأسعار يتحركان كما هو متوقع وكانت مخاطر التضخم تتزايد. ومع "احتمال استمرار نمو الاقتصاد بوتيرة أعلى من معدل نموه المحتمل" وتوقع أن يظل التضخم مستداما عند المستوى المستهدف كما هو متوقع في توقعات أكتوبر، فإن رفع أسعار الفائدة للمرة الثالثة قادم. وأكد محافظ البنك أويدا خلال المؤتمر الصحفي هذا لكنه قال إنهم يريدون المزيد من المعلومات حول زيادات الأجور أولا. وكان عدم وجودها اليوم هو السبب وراء الإبقاء على أسعار الفائدة. وبما أن مفاوضات الأجور هذه (الشونتو) لا تتم إلا في فبراير/شباط ومارس/آذار، فإن رفع أسعار الفائدة في يناير/كانون الثاني أصبح موضع تساؤل أيضا. كما واصل الين، الذي كان بالفعل تحت ضغط من قوة الدولار الأمريكي، خسائره بعد تعليقات أويدا. وارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى 156.3. ومن المحتمل أن تكون هناك تدخلات لفظية.

انكمش الناتج المحلي الإجمالي النيوزيلندي بنسبة 1% على أساس ربع سنوي أكبر بكثير من المتوقع في الربع الثالث من هذا العام. وقد جاء ذلك بعد نسبة 1.1% المعدلة بالخفض (من -0.2%) في الربع الثاني، مما يعني أن البلاد دخلت في حالة ركود من الناحية الفنية. وكان الناتج المحلي الإجمالي أقل بنسبة 1.5% مما كان عليه في الربع الثالث من عام 2024. وكان جزء من الانخفاض الحاد مستوحى إحصائيًا من التعديلات على القراءات السابقة التي تسببت في قاعدة مقارنة أعلى. وتُظهر التفاصيل أداءً ضعيفًا في جميع المجالات من استهلاك الأسر (-0.3% على أساس ربع سنوي)، وتكوين رأس المال (-2.9%)، واستهلاك الحكومة (-1.9%). وانخفضت الصادرات (-2.1%) أكثر من الواردات (-0.4%). وانخفض الدولار النيوزيلندي عند الإصدار مع تفاقم الدولار للهبوط في زوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي. وأغلق الزوج عند 0.562. وانخفضت أسعار المبادلة بمقدار 5 نقاط أساس في الطرف الأمامي للمنحنى.

المصدر: بنك KBC

ارتفع زوج اليورو/الدولار الأميركي إلى ما يقرب من 1.0400 في جلسة التداول الأوروبية يوم الخميس مع أخذ ثيران الدولار الأميركي (USD) قسطاً من الراحة بعد ارتفاع حاد يوم الأربعاء. يتمسك مؤشر الدولار الأميركي (DXY)، الذي يتتبع قيمة الدولار الأميركي مقابل ست عملات رئيسية، بمكاسب بالقرب من أعلى مستوى جديد في عامين فوق 108.00. اجتذب الدولار الأميركي عروض شراء كبيرة بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.25%-4.50% يوم الأربعاء، كما كان متوقعاً، لكنه أشار إلى تخفيضات أقل في أسعار الفائدة للعام المقبل.

وفي أحدث رسم بياني نقطي، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بمراجعة توقعاته لعدد تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025 إلى اثنين من أصل أربعة كانت متوقعة في اجتماع السياسة النقدية في سبتمبر/أيلول.

وفي المؤتمر الصحفي، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى حالة عدم اليقين بشأن التضخم، وتخفيف المخاطر السلبية على التوظيف والنمو القوي في النصف الثاني من العام باعتبارها عوامل أجبرت المسؤولين على توخي الحذر بشأن خفض أسعار الفائدة. وأضاف باول: "أشير أيضًا إلى أننا أقرب إلى المعدل المحايد، وهو سبب آخر لتوخي الحذر بشأن المزيد من التحركات".

في هذه الأثناء، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بمراجعة توقعات مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، لعام 2025 إلى 2.5%، ارتفاعًا من التقديرات السابقة البالغة 2.2% في أحدث توقعاته الاقتصادية.

امتنع جيروم باول عن التعليق على عواقب سياسات الهجرة والتعريفات الجمركية والضرائب التي يفرضها الرئيس المنتخب دونالد ترامب على الاقتصاد. وقال: "من السابق لأوانه للغاية التوصل إلى أي نوع من الاستنتاجات". وأضاف باول: "لا نعرف ما الذي ستفرض عليه التعريفات الجمركية، ومن أي دول، وإلى متى، وبأي حجم".

ملخص يومي لمحركات السوق: ارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي مع تعافي اليورو

ارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي يوم الخميس مع أداء اليورو القوي مقابل نظرائه الرئيسيين على الرغم من أن مسؤولي البنك المركزي الأوروبي أشاروا إلى استمرار فترة تخفيف السياسة النقدية في عام 2025. وقد خفض البنك المركزي الأوروبي بالفعل سعر فائدة تسهيل الودائع بمقدار 100 نقطة أساس إلى 3% ومن المتوقع أن يخفض بنفس الهامش العام المقبل.

كما أيد صانع السياسات في البنك المركزي الأوروبي ومحافظ البنك الوطني البلجيكي بيير وونش إجراء أربع تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة، مستشهدا بالمخاوف بشأن النمو الاقتصادي في منطقة اليورو بسبب السياسات الحمائية في الولايات المتحدة في ظل إدارة ترامب. وقال وونش: "أربع تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة هي سيناريو مفيد أشعر بالارتياح تجاهه نسبيا".

وناقش بيير وونش علانية إمكانية تحقيق تكافؤ اليورو مع الدولار الأمريكي في محاولة للتعويض عن الرسوم الجمركية التي فرضتها الولايات المتحدة بنسبة 10%. وقال وونش: "إذا لامس اليورو التكافؤ مع الدولار، فلن نخسر الكثير من حيث القدرة التنافسية"، وأضاف: "إن انخفاض قيمة اليورو بشكل أكبر من شأنه أن يخفف من تأثير الرسوم الجمركية على النمو".

في جلسة يوم الخميس، سوف يتأثر زوج العملات المشترك ببيانات طلبات البطالة الأولية في الولايات المتحدة للأسبوع المنتهي في 13 ديسمبر والتقدير الثاني للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث، والذي سيتم نشره في الساعة 13:30 بتوقيت جرينتش.

في يوم الجمعة، سيولي المستثمرون اهتمامًا وثيقًا لبيانات التضخم في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر. ومن المتوقع أن تتسارع بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي إلى 2.9% من 2.8% في أكتوبر. وعلى أساس شهري، من المتوقع أن ينمو مقياس التضخم بنسبة 0.2%، وهو أبطأ من الإصدار السابق الذي بلغ 0.3%.

التحليل الفني: زوج EUR/USD يتعافى من مستوى 1.0340

ارتفع زوج العملات EUR/USD بعد تسجيله أدنى مستوى له في أكثر من ثلاثة أسابيع عند 1.0340 بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، تظل توقعات زوج العملات الرئيسي هبوطية بشكل واضح حيث تتراجع جميع المتوسطات المتحركة الأسية قصيرة إلى طويلة الأجل.

ينزلق مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 يومًا إلى النطاق الهبوطي 20.00-40.00، مما يشير إلى أن زخمًا هبوطيًا جديدًا قد تم إطلاقه.

بالنظر إلى الأسفل، قد ينخفض ​​الزوج إلى ما يقرب من مستوى الدعم الشامل 1.0200 بعد الاختراق دون أدنى مستوى له في عامين عند 1.0330. وعلى العكس من ذلك، سيكون المتوسط ​​المتحرك الأسي لـ 20 يومًا بالقرب من 1.0500 هو الحاجز الرئيسي لثيران اليورو.

المصدر: FXSTREET

في بعض الأحيان، يصعب قول الحقيقة - بل ويصعب سماعها. أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس كما كان متوقعًا على نطاق واسع ومدروسًا، لكنه ألمح إلى أنه سيكون هناك خفضان تقريبًا لأسعار الفائدة طوال العام المقبل. تم تعديل توقعات الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام والعام المقبل إلى الأعلى، وخفض معدل البطالة، والأهم من ذلك، كانت توقعات التضخم أعلى بشكل معقول مقارنة بتوقعات سبتمبر. كان الحكم واضحًا: يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتباطأ. قال باول إنهم "عند أو بالقرب من النقطة التي سيكون من المناسب عندها إبطاء وتيرة التعديلات الإضافية". حقيقة ممتعة: لقد بدأوا في خفض أسعار الفائدة قبل ثلاثة أشهر فقط - بخفض كبير. أعتقد أنني نادرًا ما رأيت فريقًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي يتصرف بهذه الطريقة غير المنتظمة.

كان رد فعل السوق عدوانيًا للغاية، بالطبع. فقد ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين إلى ما يزيد عن 4.35%، وارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما يزيد عن 4.50%. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 3%، وهبطت أسهم النمو الأكثر حساسية لأسعار الفائدة في مؤشر ناسداك 100 بنحو 3.60%، وهبط مؤشر داو جونز بأكثر من 2.50%، وامتدت خسائره إلى أكثر من 6% منذ بداية ديسمبر للجلسة العاشرة على التوالي - وهي أطول جلسة له على ما يبدو منذ عام 1974. لاحظ أن مؤشر داو جونز كان يتباعد سلبًا عن نظرائه من شركات التكنولوجيا الثقيلة منذ بداية الشهر - مما يشير إلى تركيز متجدد على أسهم التكنولوجيا. ولكن هذه المرة، حتى النجوم الصاعدة في قطاع التكنولوجيا لم تتمكن من السباحة ضد التيار. فقد انخفضت أسهم شركة برودكوم بنحو 7% أمس، بينما خسرت شركة إنفيديا 1.14%. في المجمل، تراجعت أسهم الشركات السبع الكبرى بنسبة 4.40% بعد إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ربما أفسد بنك الاحتياطي الفيدرالي مسيرة سانتا كلوز هذا العام، حيث قد يؤدي تحوله المتشدد إلى إحداث تصحيح أعمق في أسواق الأسهم الأمريكية - والتي تمتعت بعامين رائعين إلى حد كبير بفضل شركات التكنولوجيا الكبرى. باستثناء هذه الشركات العملاقة، قدم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أداءً قويًا، وإن كان أقل إثارة للإعجاب. كانت القطاعات غير التكنولوجية تنتظر تخفيضات أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي للمطالبة بحصتها من الكعكة. لسوء الحظ، قد يتلاشى أحدث ارتفاع في الأسهم قبل أن يمتد إلى هذه الزوايا التي تم تجاهلها من السوق.

في سوق العملات الأجنبية والسلع الأساسية، ارتفع الدولار الأميركي بقوة في مختلف المجالات، وقفز مؤشر الدولار بأكثر من 1%، وتراجع الذهب إلى ما دون 2600 دولار للأوقية ودون متوسطه المتحرك لمدة 100 يوم. وتزيد العائدات الأميركية المرتفعة من التكلفة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يدر فائدة، ولكن عمليات البيع المتسارعة والضعف المطول في أسواق الأسهم قد يدفعان رأس المال نحو المعدن الأصفر الآمن.

انخفض زوج اليورو/الدولار الأميركي إلى 1.0344 على خلفية التحول الحاد في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي، ويتطلع الدببة الآن إلى التكافؤ باعتباره هدفهم الكبير التالي. وفي الطريق، من المفترض أن يوفر مستوى تصحيح فيبوناتشي 1.02 – 61.8% على التعافي بعد الوباء – الدعم الرئيسي الأخير لزوج اليورو/الدولار الأميركي.

في اليابان، أبقى بنك اليابان على أسعار الفائدة دون تغيير. صوت عضو واحد فقط من أصل تسعة أعضاء لصالح رفع أسعار الفائدة اليوم. وقال الأعضاء الآخرون إنهم بحاجة إلى مزيد من الوقت لتقييم المخاطر الناجمة عن سياسات ترامب وتوقعات الأجور. وعلى هذا النحو، ارتفع زوج الدولار/ين فوق مستوى 155، ويدعم ذلك مزيج من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا وبنك اليابان الأقل تشددًا.

إن بنك إنجلترا هو البنك المركزي الرئيسي التالي الذي سيعلن عن قراره بشأن سياسته في وقت لاحق اليوم. ومن المتوقع أن يحافظ صناع السياسات البريطانيون على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع لجنة السياسة النقدية اليوم. وكان بنك إنجلترا قد تحول إلى اتجاه هبوطي نسبيًا في وقت سابق من هذا العام، قبل إعلان ميزانية الخريف. ولكن خطط الإنفاق الحكومي الأعلى أعطت السيد بيلي شعورًا بالخوف، فتراجع على الفور عن خططه "لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية". والمشكلة هي أن فوائد الإنفاق الحكومي الأعلى سوف تبدأ على الأرجح في الظهور بعد الألم الناجم عن زيادة الضرائب لتمويلها.

وقد يضطر بنك إنجلترا إلى تقديم دعمه خلال هذه الفترة دون تأجيج التضخم - والذي بدأ يعطي علامات على ارتفاعه على مدار الشهرين الماضيين. الأمر معقد. فوفقًا للجنيه الإسترليني، تأثر الجنيه الإسترليني بقوة الدولار الأمريكي على نطاق واسع أمس. وقد يؤدي الموقف الحذر من بنك إنجلترا إلى تباطؤ الاتجاه السلبي ولكن ليس عكسه بشرط أن يشعر اقتصاد المملكة المتحدة - الذي حقق أداءً جيدًا بشكل مفاجئ هذا العام - بضغط الضرائب المرتفعة قبل أن يتمتع بفوائد النمو المحسن. وقد يؤدي سيناريو "الألم قبل المكسب" إلى إبقاء ثيران الجنيه الإسترليني على الهامش.

وفي مجال الطاقة، أدى التحول المتشدد من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إحباط انتعاش أسعار النفط في وقت مبكر أمس. وكان الانتعاش مدعوماً بمخزونات النفط الأميركية التي جاءت أقل من المتوقع الأسبوع الماضي، لكن برميل الخام الأميركي تراجع إلى 70 دولاراً للبرميل. وقد أعطى الموقف الحذر من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب توقعات الطلب الضعيفة والإمدادات الوفيرة، المزيد من القوة للمضاربين على الانخفاض. ونتوقع تداولات محدودة النطاق في نطاق 67 إلى 70 دولاراً للبرميل.

نتائج متشددة: ارتفاعات جديدة لزوج الجنيه الإسترليني/اليورو

أعلى: GBP/EUR على فترات يومية.

النتيجة الحمائمية: تراجع إلى 1.20

المصدر: Poundsterlinglive