وقد أظهر بنك إنجلترا انقساماً في الأصوات لصالح التيسير الكمي، لكنه يواصل التأكيد على اتباع نهج تدريجي للحد من القيود المفروضة على السياسة النقدية. ونعتقد أن هذا يدعم افتراضنا الأساسي بأن التخفيض التالي في فبراير/شباط ثم وتيرة ربع سنوية بعد ذلك.

كان رد فعل السوق متواضعا مع انخفاض عائدات السندات الحكومية قليلا وارتفاع زوج العملات EUR/GBP.

كما كان متوقعًا، قرر بنك إنجلترا أمس الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير عند 4.75%. وقد اتسمت الآراء بالميل إلى التيسير حيث صوت 6 أعضاء لصالح الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، بينما صوت دينغرا ورامسدين والوافد الجديد تايلور لصالح خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

وقد احتفظ بنك إنجلترا بمعظم إرشاداته السابقة مشيراً إلى أن "النهج التدريجي لإزالة القيود السياسية لا يزال مناسباً" وأن "السياسة النقدية سوف تحتاج إلى الاستمرار في التقييد لفترة كافية حتى تتبدد المخاطر التي تهدد عودة التضخم بشكل مستدام إلى هدف 2٪ في الأمد المتوسط". ويرى بنك إنجلترا الآن أن سوق العمل "متوازنة على نطاق واسع" وقام على نحو مماثل بمراجعة توقعاته لنمو الربع الرابع من 0.3٪ على أساس ربع سنوي إلى عدم وجود نمو كانعكاس لأحدث ضعف في مؤشرات النمو. كما نلاحظ أنه في المعسكر الذي لم يتغير في لجنة السياسة النقدية، اعتبر أحد الأعضاء أن "استراتيجية أكثر نشاطاً" قد تكون مبررة، مما يشير إلى تحول أكثر حمائمية في المعسكر الوسطي.

في ضوء المفاجآت الأخيرة في بيانات الأجور والتضخم إلى جانب الموقف المالي التوسعي، نعتقد أن استمرار دورة التخفيض التدريجي أمر مبرر. لذلك، قمنا بتعديل توقعاتنا، متوقعين تخفيضات ربع سنوية في عام 2025 في الاجتماعات المرتبطة بالتوقعات الاقتصادية المحدثة. نتوقع التخفيض التالي بمقدار 25 نقطة أساس في فبراير مع إنهاء سعر الفائدة البنكي العام عند 3.75٪ (3.25٪ سابقًا). نحافظ على توقعاتنا لسعر الفائدة النهائي دون تغيير عند 2.75٪ ولكن نتوقع الوصول إليه بحلول الربع الرابع من عام 2026 (الربع الثاني من عام 2026 سابقًا). ومع ذلك، نسلط الضوء على أن الخطر يميل نحو دورة تخفيض أسرع في النصف الأول من عام 2025، كما أبرزت بلاغات لجنة السياسة النقدية أمس.

أسعار الفائدة. انخفضت عائدات السندات الحكومية على نطاق واسع بسبب انقسام التصويت لصالح سياسة التيسير الكمي، ولكن بشكل عام، كان رد الفعل خافتًا. وتقدر الأسواق تخفيضات بقيمة 18 نقطة أساس لشهر فبراير و55 نقطة أساس بحلول عام 2025. ونسلط الضوء على إمكانية قيام بنك إنجلترا بتقديم المزيد من التيسير الكمي في عام 2025 مقارنة بالسعر الحالي، حيث نتوقع خفضًا في فبراير وإجمالي بقيمة 100 نقطة أساس من التيسير الكمي في عام 2025.

ارتفع زوج اليورو/الجنيه الإسترليني بعد الإعلان عن هذا القرار، حيث احتل الانقسام في التصويت لصالح سياسة التيسير النقدي مركز الصدارة. وتسلط الإرشادات الحذرة التي صدرت أمس الضوء على النهج الأكثر تدرجًا الذي يتبناه بنك إنجلترا مقارنة بنظرائه الأوروبيين. ونعتقد أن هذا يدعم وجهة نظرنا بشأن استمرار التحرك نحو الانخفاض في زوج اليورو/الجنيه الإسترليني. ويزداد هذا الأمر سوءًا بسبب الأداء الاقتصادي المتفوق نسبيًا في المملكة المتحدة والفوارق الائتمانية الضيقة. ويتمثل الخطر الرئيسي في ضعف بنك إنجلترا.